研究报告 - 热点 金融研究院农产品研究所 报告日期 2018 年 12 月 6 日 郑棉 : 中美贸易摩擦暂缓, 价格上涨空间有限 关注焦点 : 中美贸易摩擦以及下游订单情况 中美贸易摩擦缓解给当前处于 寒冬 的棉花产 业链带来一丝温暖, 不过其对棉花 棉纱的提振 近期相关报告列表 : 力度较为有限 9 月中下旬以来, 国内纱线和坯 布开工率开始下坡, 价格亦呈走跌状态, 而库存 一直缓慢增加 目前国内仍处于新棉集中上市期, 王晓蓓 Tel:025-68908477 Email: wangxiaobei@ftol.com.cn 从业资格号 : F0272777 投资咨询证号 :Z0010085 因陈棉资源充足 下游需求疲软, 新棉销售进度 十分缓慢, 供给压力仍有待缓解
棉花热点 2018 年 12 月 6 日金融研究院农产品研究所上周末, 中美两国领导人会晤达成共识, 中美贸易摩擦暂缓 受此影响, 国内郑棉本周一高开, 主力合约盘中突破 15500 元 / 吨, 但持仓量并没有明显的变化 中美贸易摩擦暂缓无疑利多国内棉花市场, 但现阶段国内棉花供给压力大 新棉销售缓慢 下游消费疲软等一系列因素制约棉价的反弹力度 中美贸易摩擦暂缓, 市场悲观情绪缓解中美双方决定, 停止升级关税等贸易措施 上周, 白宫发布声明称, 中美双方同意在 2019 年 1 月 1 日暂不提升 2000 亿美元的关税税率至 25%, 并设定 90 天的谈判期 美方提出如果双方无法在这段时间达成协议,10% 的关税仍将提高到 25% 中美双方再次重回谈判, 虽然实质性达成一致的内容有限, 但是美国态度的转变超市场预期 同时, 声明中提到, 中国同意立即开始从 ( 美国 ) 农民手中购买农产品 这一消息无疑利多国内外市场 美国市场占据我国纺织品服装出口总量近 17% 的比重, 大幅度提升关税将会减少国内纺织品服装消费量, 进而利空国内棉价 中美贸易摩擦暂缓使得市场悲观情绪得到一定程度的缓解, 有利于下游消费的恢复 9 月下旬以来, 中国连续十周取消美棉进口合同, 原因在于中国对进口美棉大幅度加征关税 而中国同意立即开始从美国购买农产品也给以市场一定的想象空间 : 不排除对进口美棉降低关税的可能 一旦中国对进口美棉放行, 即使是部分, 这将利多美棉, 同时带动国内郑棉价格 供给压力大, 新棉销售进度缓慢受中美贸易摩擦影响, 国内下游消费旺季不旺, 原材料采购意愿不强 新棉大量上市后导致国内商业库存明显增加 截止 10 月底, 国内棉花商业库存为 297 万吨, 环比大增 130 万吨, 增幅 78.9%; 同比增加 83 万吨, 增幅 38.8% 一方面, 下游消费疲软 ; 另一方面, 国内旧作棉花供给充足, 这就导致了新棉销售进度缓慢 同时, 由于新棉销售进度慢, 轧花厂籽棉收购 加工积极性下降 截止上周, 全国新棉加工率为 73.2%, 同比下降 6.6 个百分点, 较过去四年均值降低 5.3 个百分点 全国新棉销售率为仅为 16.1%, 同比下降 2.5 个百分点 ( 去年销售进度十分缓慢 ), 降幅较上周扩大 1 个百分点 ; 较过去四年均值降低 8.9 个百分点, 降幅较上周扩大 0.9 个百分点 其中, 新疆地区销售进度为 12.9%, 同比下降 3.5 个百分点, 降幅较上周扩大 1.1 个百分点
棉花热点 2018 年 12 月 6 日金融研究院农产品研究所 新棉销售进度无好转迹象 20.00% 15.00% 10.00% 5.00% 0.00% -5.00% -10.00% -15.00% 全国销售率同比四年均值 数据来源 : 中国棉花网, 弘业农产品研究所棉纺 PMI 下降, 下游开工率回落国内棉纺织行业采购经理人指数在传统的消费旺季已持续两个月下降 10 月份, 棉纺 PMI 环比下降 3.95 个百分点至 42.03, 同比显著下降 9.97 个百分点 该数据已持续 5 个月位于收缩区 其中, 新订单指数环比下降 5.87 个百分点, 同比大幅下降 15.12 个百分点 ; 棉纱库存较上个月大幅上升 13.32 个百分点, 较去年同期增加 4.86 个百分点 ; 而下游企业采购原材料库存的意愿进一步下降, 较 9 月份大幅回落近 11 个百分点 9 月初美国宣布对中国进口约 2000 亿美元商品加上关税后, 国内纺织行业的 春天 陡然结束, 纱线和坯布开工率持续回落至今 根据中国棉纺织信息网的数据显示, 截止目前, 纱线负荷指数跌至 61.3, 较 9 月份阶段性高点回落 5.3 个百分点 ; 坯布负荷指数为 56.8, 较 9 月份阶段性高点下滑 3.9 个百分点 同期, 国内纱线和坯布库存上升, 纱线库存指数较 9 月份阶段性低位增加 7.5 天至 21 天 ; 坯布库存指数较 9 月份阶段性低点上升 3.9 天 价格放米娜, 从上周末中美贸易摩擦缓解至今,C32S 纱线价格指数走跌 20 元 / 吨 请务必阅读正文最后免责声明部分 PAGE 3
2018.5.15 2018.6.6 2018.6.22 2018.7.6 2018.7.16 2018.7.24 2018.7.30 2018.8.03 2018.8.13 2018.8.17 2018.8.23 2018.9.3 2018.9.7 2018.9.14 2018.9.20 2018.10.08 2018.10.15 2018.10.23 2018.11.02 2018.11.12 2018.11.16 2018.11.26 棉花热点 2018 年 12 月 6 日金融研究院农产品研究所 国内纱线 坯布开工率下降, 库存上升 71 69 67 65 63 61 59 57 55 60 50 40 30 20 10 0 纱线库存指数坯布库存指数坯布负荷指数纱线负荷指数 数据来源 : 中国棉纺织信息网, 弘业农产品研究所出口利好有限据海关统计数据显示,9 10 月份国内纺织品服装出口量同比明显增加, 增幅分别为 12% 和 7.2% 10 月份, 我国纺织品服装出口额为 232.56 亿美元, 其中, 纺织纱线 织物及制品出口额为 97.43 亿美元, 同比增长 6.08%; 服装及衣着附件出口额为 135.13 亿美元, 同比增长 8.13% 根据 9 月份美国总统特朗普发表的声明称, 美国将对中国商品加征 10% 进口关税政策落, 并且自明年 1 月 1 日起该税率将升至 25% 有贸易往来的中美两国企业均加快了订单的进程, 以期赶在关税提高前完成订单的通关来应对未来的不确定性 因此,9 10 月份我国纺织品服装出口同比有较为明显的增幅 目前这部分订单已完成 根据白宫本次的声明, 在未来 90 天内, 美国对中国进口商品加征税率将维持 10% 不变 中国对美纺织品服装出口订单会赶在此期间内清关 但因之前市场预期明年元旦美国将 10% 税率提升至 25%, 这一段时间以来美国订单下降十分明显 贸易摩擦缓解后再重新下单并在 90 天完成清关, 时间上有些紧张, 这将影响到中国对美纺织品服装的出口量 因此, 我们判断, 中美贸易摩擦缓解对国内纺织品服装出口利好, 但利好幅度难以与 9 10 月份匹敌 中美贸易摩擦缓解给当前处于 寒冬 的棉花产业链带来一丝温暖, 不过其对棉花 棉纱的提振力度较为有限 9 月中下旬以来, 国内纱线和坯布开工率开 请务必阅读正文最后免责声明部分 PAGE 4
棉花热点 2018 年 12 月 6 日金融研究院农产品研究所始下坡, 价格亦呈走跌状态, 而库存一直缓慢增加 目前国内仍处于新棉集中上市期, 因陈棉资源充足 下游需求疲软, 新棉销售进度十分缓慢, 供给压力仍有待缓解 请务必阅读正文最后免责声明部分 PAGE 5
棉花热点 2018 年 12 月 6 日金融研究院农产品研究所 分析师声明作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能 力, 保证报告所采用的数据均来自合规渠道, 分析逻辑基于作者的职业理解, 本 报告清晰准确地反映了作者的研究观点, 力求独立 客观和公正, 结论不受任何 第三方的授意或影响, 特此声明 免责声明本报告中的信息均来源于公开资料, 我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证, 也不保证所包含的信息和建议不会发生变更 我们已力求报告内容的客观和公正, 但文中的观点和建议仅供参考, 客户应审慎考量本身需求 我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责 本报告版权归弘业期货所有, 未经书面许可, 任何机构和个人不得翻版 复制和发布 ; 如引用 刊发需注明出处为弘业期货, 且不得对本报告进行有悖原意的引用 删节和修改 请务必阅读正文最后免责声明部分 PAGE 6
棉花热点 2018 年 12 月 6 日金融研究院农产品研究所 联系方法 南京总部地址 : 南京市中华路 50 号弘业大厦网址 :www.ftol.com.cn 全国统一客服热线 :400-828-1288 金融研究院 :025-52278932 苏州营业部 0512-68070198 苏州爱河桥路 9 号金阊文化教育大厦 13 楼常州营业部 0519-88161261 常州市关河东路 66 号九州环宇国际商务广场 a 座 1610 1611 室扬州营业部 0514-87310067 扬州市扬子江北路 368 号格兰云天酒店旁三层小商业无锡营业部 0510-82701302 无锡市中山路 531 号红豆国际广场 1706 1707 1708 1709 室北京营业部 010-68014881 北京市东城区安定门外大街丁 88 号江苏大厦 B 座 9 层上海营业部 021-58308099 上海市浦东新区世纪大道 1589 号长泰国际金融大厦 609 1210-1211 室南通营业部 0513-85113309 南通市姚港路 6 号方天大厦 703 室青岛营业部 0532-85039479 青岛市香港中路 10 号颐和国际 A 座 2301 2303 室合肥营业部 0551-2671810 合肥市蜀山区长江西路 200 号置地投资广场 1306 1307 室徐州营业部 0516-85695258 徐州市和平路 64 号帝都大厦 2206-2208 室杭州营业部 0571-87185615 杭州市西湖大道 18 号新东方大厦 B 座 1401 室郑州营业部 0371-65615320 郑州市未来大道 69 号未来大厦 1605 室泰州营业部 0523-86211667 泰州市海陵区迎春西路 21 号 108-109 206-210 室南宁营业部 0771-5760761 南宁市金州路 25 号太平洋世纪广场 A 座 21 层 2103-2104 室镇江营业部 0511-85088168
棉花热点 2018 年 12 月 6 日金融研究院农产品研究所镇江市京口区中山东路 18 号京凌大厦 901 室福州营业部 0591-38118108 福州市鼓楼区东街 33 号武夷中心大厦 15 层 C 单元大连营业部 0411-39799891 大连市沙区会展路 129 号期货交易大厦 A 座 2301 2302 室长沙营业部 0731-84426856 长沙市芙蓉区韶山北路 139 号文化大厦 1701 室西安营业部 029-87208280 西安市北大街 55 号新时代广场 12 楼 c 座盐城营业部 0515 88889288 盐城市华邦东厦 2 幢 1906 1907 1908 室济南营业部 0531-55592288 济南市市中区经七路 88 号房地产大厦 14 楼天津营业部 022-58780777 天津市河西区围堤道 53 号丽晶大厦 2203 室南昌营业部 0791-6653600 南昌市桃苑大厦 B2 座 3 楼海口营业部 0898-66509189 海口市大同路 38 号财富中心 16 楼 1606 室宿迁营业部 0527-84331800 江苏省宿迁市浙江大厦商业办公 2401 2402 2403 2404 2418 沈阳营业部 024-31286433 沈阳市沈河区北站路 57 号财富中心 D 座 21 楼 3 号 4 号武汉营业部 027-82797898 武汉市汉阳区中山大道 818 号平安大厦 2208 2209 室广州营业部 020-22836333 广州市天河区体育东路 136-138 号金利来大厦 909-911 室宁波营业部 0574-87869517 宁波市江东区惊驾路 555 号泰富广场 A 座 1903 室连云港营业部 0518-85321108 连云港市新浦区苍梧路 6 号龙河大厦 A 座 1101-1108 室重庆营业部 023-88367700 重庆市渝中区新华路 388 号首座大厦 615-617 室太原营业部 0351 8689591 太原市府西街 69 号山西国际贸易中心西塔楼 1806 1808 室 请务必阅读正文最后免责声明部分 PAGE 8
棉花热点 2018 年 12 月 6 日金融研究院农产品研究所淮安营业部 0517-83900209 淮安市清河区淮海第一城办公楼 801-802( 淮安市淮海东路曙光国家大厦 801-802) 芜湖营业部 0553-3917022 芜湖市镜湖区融汇中江广场西区 H# 楼 1511 1512 1513 1514 室成都营业部 028-84471800 成都市锦江区东大街芷泉段 68 号天府时代广场 A1 区 9 楼 03 04 号深圳营业部 0755-22663166 深圳市福田区中心四路 1-1 号嘉里建设广场 3 座 5 层 03 室厦门营业部 0592-5201699 厦门市思明区厦禾路 820 号帝豪大厦 1304 室江阴营业部 0510-80612121 江阴市环城北路 27 号凯悦国际金融中心 1802 室上海自贸区营业部 021-68416399 上海市自由贸易实验区马吉路 2 号 1504 室 请务必阅读正文最后免责声明部分 PAGE 9