编辑人 研究所 022-28451618 bhzqcj@hotmail.com 行业专题评述 渤海证券研究所晨会 把握业绩主线, 关注医改受益领域 生物制品行业周报 看好 ( 任宪功, 赵波 ) 大盘向下调整, 通信个股重新定位 通信行业周报 看好 ( 徐勇 ) 行业热点及事件点评 弱势行情之下关注低估值个股 化学制药行业周报 看好 ( 任宪功王 斌 ) 证券研究报告 晨会纪要 请务必阅读正文之后的免责条款部分渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 1 of 7
行业专题评述 把握业绩主线, 关注医改受益领域 生物制品行业周报 看好 ( 任宪功, 赵波 ) 投资要点 : 行业要闻 1. 国务院办公厅印发 深化医药卫生体制改革 2017 年重点工作任务 2. 国务院召开常务会议确定支持社会办医措施 3. 卫计委 :2017 年家庭医生签约服务人群将达 30% 以上 4. 默沙东 Keytruda 治疗霍奇金淋巴瘤获欧盟批准 公司公告 1. 沃森生物疫苗产品出口印度尼西亚并签署第一批产品销售合同 2.ST 生化和顺县双林生物单采血浆有限公司取得单采血浆许可证 3. 迈克生物一致行动人增持公司股份 4. 润达医疗发布发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易预案 本周市场行情回顾近 5 个交易日, 申万医药生物板块下跌 2.57%, 沪深 300 下跌 2.16%, 医药板块整体跑输沪深 300 指数, 涨跌幅在申万 28 个一级行业中排名第 9 位 子板块方面, 医药 6 个子板块均以下跌报收, 其中医疗服务和生物制品板块跌幅居前, 分别下跌 4.13% 与 3.25% 截至 2017 年 5 月 9 日, 申万医药生物板块剔除负值情况下整体 TTM 估值为 38.29 倍, 其中生物制品 TTM 估值为 48.76 倍 ( 相对于剔除银行股后全体 A 股的估值溢价率为 80.26%) 个股涨跌方面, 利德曼 智飞生物 康泰生物涨幅居前 ; 中源协和 ST 生化 四环生物跌幅居前 投资策略本周大盘跌幅较大, 申万 28 个一级行业均以下跌报收, 其中医药板块整体下跌 2.57%, 略跑输大盘 在市场整体尚未企稳之际, 我们继续建议投资者把握业绩主线, 精选业绩表现良好以及一季报业绩表现超预期的个股 政策方面 : 国务院办公厅日前印发 深化医药卫生体制改革 2017 年重点工作任务, 强调 2017 年是我国已出台各项重大医改举措的 工作落实年 由此我们判定:2017 年, 我国医改将继续向纵深发展, 分级诊疗 现代医院管理 全民医保 药品供应保障 综合监管等 5 项基本医疗卫生制度框架将逐步建立 在医改举措逐步落地的大背景下, 我们继续看好分级诊疗下基层医疗市场的发展 ; 同时看好临床价值显著 竞争格局良好的创新药领域以及受药品降价影响较小的血制品领域 本周我们维持行业 看好 的投资评级, 股票池推荐 : 迪安诊断 通化东宝 康弘药业以及华兰生物 风险提示 : 分级诊疗政策推进慢于预期 ; 相关企业未来业绩不达预期 大盘向下调整, 通信个股重新定位 通信行业周报 看好 ( 徐勇 ) 投资要点 : 行业要闻 雄安新区或成为最早部署 5G 网络地区 5G 标准化进程加速 : 高通下半年启动新空口试验及互操作性测试 T-Mobile 敦促 FCC 改变 3.5 GHz 架构从而满足 5G 全球需求 联通航美推飞机 WiFi 最快年底商用 高通联手大唐在华建厂, 生产低端智能机芯片 中电信启动 2017 年 IPTV 智能机顶盒集采 : 规模约为 1800 万台 1Gbps 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 7
重要公司公告证通电子 : 已启动深圳光明的 IDC 数据中心建设工作耐威科技 : 已实现了对传感器上游以及对航空电子的拓展中国联通混改拟引入中信 广电, 集团持股比例大幅减少恒宝股份正在积极且持续投入到区块链海能达 一带一路 市场重要突破 : 签乌兹 3000 万美元项目走势与估值本周大盘跌破上周的盘整区间, 继续向下探底, 一直保持弱势 各个板块均有下跌, 交投较为清淡 通信行业也随大势回调, 在申万 28 个子行业中排名第 6, 整体下跌 1.74%, 与沪深 300 指数基本持平 子行业中, 通信运营下跌 0.02%, 通信设备下跌 2.27% 从子板块表现来看, 运营板块在中国联通的停牌影响下走势平稳, 设备板块调整幅度较深 个股方面跌多涨少, 超跌个股反弹较为强劲, 如佳讯飞鸿 汇源通信和光环新网涨幅居前 ; 而军工概念通信个股调整幅度较大, 如航天发展 特发信息和航天通信跌幅居前 截止到 5 月 9 日, 剔除负值情况下,BH 通信板块 TTM 估值为 60.06 倍, 相对于全体 A 股估值溢价率为 334% 投资策略本周大盘再次破位下跌给各个板块带来负面影响, 作为超跌的 TMT 板块, 影响不大 通信板块走势略弱于大盘, 这一方面是市场杀估值的影响, 另一方面也是由于长期走强的绩优白马股出现回调所导致 随着 5 月各大运营商开始减免国际电信资费会给业务带来一定影响, 但是国内的迅速增长的数据业务, 以及联通和 BAT 的合作实质性推进, 对设备类产品的产生了新需求, 特别是对光通信与移动终端产业链有利好刺激 另外此次大盘调整下来, 给通信类个股的估值定位起到了重新锚定的作用, 具备高增长特性且受益于行业景气度将会得到更多关注, 相关个股是中线价投首选品种 短期内我们结合市场热点, 参与具有博弈价值的次新品种 中期, 将逢低吸纳内生性成长较好的光通 5G 和物联网等个股 考虑个股基本调整到位, 给予通信板块 看好 评级 股票池推荐博创科技 中兴通讯和新海宜 风险提示 : 大盘持续下跌导致市场整体估值继续下降 行业热点及事件点评 弱势行情之下关注低估值个股 化学制药行业周报 看好 ( 任宪功王斌 ) 投资要点 : 行业要闻 1. 国务院办公厅印发深化医药卫生体制改革 2017 年重点工作任务 2. 青海省发布 基本医疗保险工伤保险和生育保险药品目录调整工作方案 ( 征求意见稿 ) 3. 医改近一月, 北京药品费用节约近 4.2 亿元 公司公告 1. 华海药业替米沙坦片获得美国 FDA 批准文号 2. 九洲药业与绿叶制药签订原料药委托加工合作框架协议 3. 恒瑞医药 IDO 抑制剂获准开展临床试验 4. 复星医药高级管理人员增持公司股份 市场行情回顾近 5 个交易日市场持续下挫, 沪深 300 指数下跌 2.16%, 申万一级行业全部以下跌报收 医药生物行业下跌 2.50%, 跑输沪深 300 指数 子行业中医疗器械跌幅较小, 化学制药行业下跌 1.93% 截至 5 月 9 日, 申万医药生物行业市盈率 (TTM 整体法, 剔除负值 ) 为 38.29 倍, 化学制药行业市盈率为 38.90 倍 ; 相对于全体 A 股 ( 剔除银行股 ) 市盈率的溢价率分别为 41.55% 和 43.81%, 估值相比于上周有所下降 个股涨跌幅方面, 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 of 7
必康股份 华仁药业和山大华特涨幅居前 ; 诚意药业 尔康制药和普利制药领跌 晨会纪要 (2017-5-10) 投资策略近 5 个交易日市场持续震荡下行, 各主要指数均以下跌报收 从盘面来看, 次新股 估值较高和 1 季报业绩不佳的个股是下跌的主要品种 政策方面, 国务院发布了 深化医药卫生体制改革 2017 年重点工作, 着力推进分级诊疗 现代医院管理 全民医保 药品供应保障和综合监管等制度建设 在医疗领域, 分级诊疗的实施和医联体的建设有助于基层医疗终端诊疗能力和就诊人数的提升, 基层药品市场的规模将逐步扩大 ; 在药品方面, 要求推进一致性评价 开展医保药品支付标准试点 增加国家药品价格谈判品种的数量和对辅助性 营养性等高价药品实施重点监控 利好于品质优良 竞争格局良好 临床价值较高的仿制药以及国产创新药 ; 循证医学证据不足的辅助营养性用药未来将进一步承压 投资策略上, 我们认为在目前市场整体较为弱势的背景之下, 一方面可以关注绩优白马股, 该类个股业绩的稳定性和持续性较好, 同时目前估值较低, 具有一定的防御性, 此外也不乏主导产品纳入医保目录等利好因素, 未来的业绩也具有良好的成长性, 目前可以立足长远进行布局 另一方面, 对于 1 季报显示业绩出现拐点的中小市值个股在其估值较为合理的前提下也应当给予适当关注 综上所述, 本周股票池推荐华东医药 ( 主导产品阿卡波糖 百灵胶囊稳定增长 ; 阿卡波糖医保由乙类变为甲类, 竞争格局良好 ; 业绩确定性高, 估值合理 ) 恩华药业( 主导产品竞争格局良好, 多个低基数产品进入新版医保目录, 有望逐步放量 ) 常山药业( 肝素原料药价格上行, 毛利率提升 ;1 季度利润增速 48.79%) 现代制药( 估值较低 ; 抗生素中间体价格有上涨预期 ) 和华润双鹤 ( 儿科用药以及新纳入医保目录的匹伐他汀快速增长 ; 估值较低 ) 风险提示 : 药品招标之中降价幅度较大 ; 原料药价格上涨幅度不及预期 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 of 7
投资评级说明 项目名称 投资评级 评级说明 买入 未来 6 个月内相对沪深 300 指数涨幅超过 20% 公司评级标准 增持未来 6 个月内相对沪深 300 指数涨幅介于 10%~20% 之间中性未来 6 个月内相对沪深 300 指数涨幅介于 -10%~10% 之间 减持 未来 6 个月内相对沪深 300 指数跌幅超过 10% 看好 未来 12 个月内相对于沪深 300 指数涨幅超过 10% 行业评级标准 中性 未来 12 个月内相对于沪深 300 指数涨幅介于 -10%-10% 之间 看淡 未来 12 个月内相对于沪深 300 指数跌幅超过 10% 重要说明 : 本报告中的信息均来源于已公开的资料, 我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证, 不保证该信息未经任何更新, 也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更 在任何情况下, 报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或询价 在任何情况下, 我公司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保 我公司及其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易, 还可能为这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务 我公司的关联机构或个人可能在本报告公开发表之前已经使用或了解其中的信息 本报告的版权归渤海证券股份有限公司所有, 未获得渤海证券股份有限公司事先书面授权, 任何人不得对本报告进行任何形式的发布 复制 如引用 刊发, 需注明出处为 渤海证券股份有限公司, 也不得对本报告进行有悖原意的删节和修改 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 of 7
渤海证券股份有限公司研究所 副所长 ( 金融行业研究 & 研究所主持工作 ) 张继袖 +86 22 2845 1845 副所长谢富华 +86 22 2845 1985 汽车行业研究小组郑连声 +86 22 2845 1904 张冬明 +86 22 2845 1857 计算机行业研究小组王洪磊 +86 22 2845 1975 朱晟君 +86 22 2386 1673 环保行业研究小组林徐明 +86 10 6878 4238 刘蕾 +86 10 6878 4250 电力设备与新能源行业研究伊晓奕 +86 22 2845 1632 医药行业研究小组任宪功 ( 部门经理 ) +86 10 6878 4237 王斌 +86 22 2386 1355 赵波 +86 10 6878 4256 通信 & 电子行业研究小组徐勇 +86 10 6878 4235 高峰 +86 10 6878 4251 宋敬祎杨青海 +86 10 6878 4239 家用电器行业研究安伟娜 +86 22 2845 1131 传媒行业研究姚磊 +86 22 2386 1319 机械行业研究李骥 +86 10 6878 4263 新材料行业研究张敬华 +86 10 6878 4257 食品饮料 交通运输行业研究齐艳莉 +86 22 2845 1625 休闲服务行业研究刘瑀 +86 22 2386 1670 证券行业研究任宪功 ( 部门经理 ) +86 10 6878 4237 洪程程 +86 10 6878 4260 金融工程研究 & 部门经理崔健 +86 22 2845 1618 权益类量化研究潘炳红 +86 22 2845 1684 李莘泰 衍生品类研究祝涛 +86 22 2845 1653 李元玮 CTA 策略研究郝倞 +86 22 2386 1600 基金研究刘洋 +86 22 2386 1563 债券研究王琛皞 +86 22 2845 1802 流动性 战略研究 & 部门经理周喜 +86 22 2845 1972 策略研究宋亦威 +86 22 2386 1608 杜乃璇 +86 22 2845 1945 博士后工作站冯振债券 经纪业务创新发展研究 +86 22 2845 1605 朱林宁量化 套期保值模型研究 综合质控 & 部门经理郭靖 +86 22 2845 1879 机构销售 投资顾问朱艳君 +86 22 2845 1995 行政综合白骐玮 +86 22 2845 1659 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 of 7
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