9 股指期货统计及策略日报股指期货周报 星期五 短期或有反弹! 南华期货研究所 姚永源 :0755-82723950 yaoyy@nawaa.com 投资要点 投资咨询证 :Z0010046 上周 A 股爆发短期局部系统性风险,90% 以上的股票均出现大幅下跌, 其中上 综指 中证 500 中小板指数 创业板跌幅分别达 1.45% 4.21% 3.31% 3.51%, 以大盘蓝筹为主体的上证 50 沪深 300 分别上涨 2.67% 0.22%, 主题概念方面 跌幅最大的是前期上涨力度较大的国产芯片 人工智能 次新股等概念板块, 为此我们基于此阶段跟踪陆股通资金流入情况进行分析, 如图 1.1 所示 发现 在此调整的过程中, 电子板块被增持的股数最大, 达 232.3 亿股, 其次是通信 钢铁 商业贸易, 分别增持股数为 100.30 亿股 11.13 亿股 11.08 亿股 建 议关注蓝思科技 中国国旅 白云机场 长江电力 本周沪深 300 指数 上证 50 指数和中证 500 指数变化 0.22% 2.67% 和 -4.21%, 成交量继续扩大 ; 申万一级行业方面, 非银金融 银行 食品饮料 家用电 器 农林牧渔表现相对坚挺, 有色金属 综合 商业贸易 国防军工 传媒 涨幅靠后 ; 上周五期指交割, 因为 IF IH 相对现货溢价, 所以交割后基差普 遍回落, 而 IC 相对现货折价, 交割后基差走势有所上升 ; 跨期价差方面,IF IH 远月合约的价差整体大幅上升, 其中 IH 价差上升力度最大, 反观 IC 价差大 幅走弱, 市场上表现出 IF IH 明显强于 IC, 预计短期继续维持这样的分化格 局 Hurst 指数研判 : 截至,Hurst 指数为 0.5910, 高于 0.55, 已 经连续 8 日在 0.55 上方, 而上周上证综指连续大跌 4 日, 可能会导致 Hurst 指 数在此下探与 0.55 之下 ( 通过观察历史已有经验 ), 按照 Hurst 指数判断上综指 波动规则, 当前上综指已经存在中期下跌的风险, 同时我们必须注意的是, Hurst 只适合中期判断拐点, 对短期震荡波动不敏感 目录 1. 一周主题... 2 2. 行情回顾... 3 2.1. 行情表现... 3 3. 基差分析... 5 4. 本轮经济周期各行业指数的市场表现... 7 5. Hurst 指数研判... 9 请务必阅读正文之后的免责条款部分
1. 一周主题 上周 A 股爆发短期局部系统性风险,90% 以上的股票均出现大幅下跌, 其中上综指 中证 500 中小板指数 创业板跌幅分别达 1.45% 4.21% 3.31% 3.51%, 以大盘蓝筹为主体的上证 50 沪深 300 分别上涨 2.67% 0.22%, 主题概念方面跌幅最大的是前期上涨力度较大的国产芯片 人工智能 次新股等概念板块, 为此我们基于此阶段跟踪陆股通资金流入情况进行分析, 如图 1.1 所示 发现在此调整的过程中, 电子板块被增持的股数最大, 达 232.3 亿股, 其次是通信 钢铁 商业贸易, 分别增持股数为 100.30 亿股 11.13 亿股 11.08 亿股 图 1.1 上周陆股通行业资金净流入股数 数据来源 :wind, 南华研究 针对个股而言, 增持股份数最多的前 20 名股票如下表 1.1 所示 其中蓝 思科技 中国国旅 白云机场 长江电力陆股通中的持股比例已经较大, 持股 比例分别为 8.88% 9.76% 6.87% 9.37%, 但是投资者依旧看好该股票后 期的表现, 投资者不妨作为重点跟踪 表 1.1 统计区间内增持股数最多的股票 代码 名称 增加股数 陆股通持股比例 区间涨跌幅 300433.SZ 蓝思科技 26738305 8.88 2.28 000001.SZ 平安银行 21883113 2.08 7.15 600050.SH 中国联通 17654155 1.03-3.39 600019.SH 宝钢股份 16179610 1.60 6.00 601818.SH 光大银行 11278878 0.38 2.25 601888.SH 中国国旅 6715798 9.76-3.26 002450.SZ 康得新 6687066 1.35-0.54 601699.SH 潞安环能 6160476 0.53-0.98 2
002024.SZ 苏宁云商 5991833 1.00-12.31 600028.SH 中国石化 5909426 0.42-1.48 600004.SH 白云机场 4550679 6.87-1.44 000898.SZ 鞍钢股份 4549638 0.59-4.10 600900.SH 长江电力 3797279 9.37 2.05 002294.SZ 信立泰 3303873 0.75-4.38 601006.SH 大秦铁路 3284343 2.74 2.15 601933.SH 永辉超市 3273254 1.11-7.07 002056.SZ 横店东磁 3252560 0.40 0.27 601766.SH 中国中车 3106676 0.39-2.57 600720.SH 祁连山 3069125 1.39-2.14 000735.SZ 罗牛山 2824001 0.37-14.86 2. 行情回顾 2.1. 行情表现 表 2.1.1 股指期货一周行情回顾 本周沪深 300 指数 上证 50 指数和中证 500 指数分别变化 0.22% 2.67% 和 -4.21%, 成交量继续扩大 ; 申万一级行业方面, 非银金融 银行 食品饮料 家用电器 农林牧渔表现相对坚挺, 有色金属 综合 商业贸易 国防军工 传媒涨幅靠后 期货方面,IF 当月合约 IH 当月合约 IC 当月合约涨幅分别为 -0.17% 1.38% -2.82%; 品种总持仓量分别为 40605 手 22491 手 28397 手, 分别较 上周变化 -2297 手 -1749 手 -826 手 ; 品种总成交量分别为 20833 手 14282 手 16506 手, 分别较上周变化 4625 手 3626 手 4825 手 代码收盘价昨收价结算价涨跌幅期现价差持仓量成交量 000300 4120.85 4111.91 0.22% IF 当月 4108.40 4115.60 4108.43-0.17% -12.45 0.00 5007.00 IF 次月 4118.20 4111.20 4112.60 0.17% -2.65 33394.00 14623.00 IF 当季 4114.40 4110.60 4110.60 0.09% -6.45 5774.00 968.00 IF 隔季 4115.00 4109.60 4110.80 0.13% -5.85 1437.00 235.00 代码收盘价昨收价结算价涨跌幅期现价差持仓量成交量 000016 2938.80 2862.34 2.67% IH 当月 2905.80 2866.20 2905.29 1.38% -33.00 0.00 3180.00 IH 次月 2937.20 2873.80 2922.80 2.21% -1.60 18729.00 10419.00 IH 当季 2955.00 2891.00 2940.80 2.21% 16.20 2979.00 478.00 IH 隔季 2960.00 2887.20 2948.00 2.52% 21.20 783.00 205.00 3
代码收盘价昨收价结算价涨跌幅期现价差持仓量成交量 399905 6361.94 6641.22-4.21% IC 当月 6433.00 6619.60 6433.85-2.82% 71.06 0.00 3692.00 IC 次月 6323.60 6581.80 6355.20-3.92% -38.34 23928.00 12036.00 IC 当季 6230.00 6492.20 6251.20-4.04% -131.94 3365.00 591.00 IC 隔季 6158.00 6422.00 6177.60-4.11% -203.94 1104.00 187.00 数据来源 :wind 南华期货 注 : 表中的期现价差 = 期货收盘价 - 现货收盘价 表 2.1.2: 申万一级行业最新市场表现 申万一级行业 1 日涨幅 周涨幅 10 日涨幅 30 日涨幅 农林牧渔 -1.63% 0.13% 0.38% 2.02% 采掘 -2.50% -4.79% -1.95% -5.20% 化工 -2.80% -3.49% -1.65% -4.00% 钢铁 -2.35% -0.93% 1.59% -0.69% 有色金属 -2.82% -7.24% -6.40% -9.47% 电子 -3.62% -4.13% -2.12% 3.22% 家用电器 -0.61% 0.48% 1.66% 7.84% 食品饮料 -2.27% 2.14% 1.60% 12.31% 纺织服装 -2.64% -4.96% -4.05% -7.07% 轻工制造 -2.97% -4.87% -3.86% -6.24% 医药生物 -2.31% -1.81% -2.09% 2.14% 公用事业 -1.36% -3.73% -2.40% -4.78% 交通运输 -0.99% -2.15% -1.75% -1.20% 房地产 -1.02% -0.24% 1.03% -0.18% 商业贸易 -2.91% -6.44% -5.68% -7.94% 休闲服务 -2.31% -3.12% -1.21% 1.36% 综合 -4.43% -6.95% -4.45% -8.28% 建筑材料 -2.58% -0.43% 1.23% -3.44% 建筑装饰 -1.10% -3.92% -3.62% -4.67% 电气设备 -3.07% -2.94% -1.22% -1.64% 国防军工 -3.92% -6.09% -4.27% -9.41% 计算机 -3.36% -3.97% -1.34% -4.01% 传媒 -2.74% -5.21% -3.49% -6.92% 通信 -3.60% -1.95% 0.98% 0.13% 银行 2.72% 2.36% 3.57% 0.68% 非银金融 1.90% 4.24% 7.39% 8.47% 汽车 -1.44% -3.07% -1.40% -2.88% 机械设备 -3.00% -5.17% -3.93% -5.01% 4
3. 基差分析 本周股指期货 IF IH IC 运行平稳, 上周五期指交割, 因为 IF IH 相对现货溢价, 所以交割后基差普遍回落, 而 IC 相对现货折价, 交割后基差走势有所上升 ; 跨期价差方面,IF IH 远月合约的价差整体大幅上升, 其中 IH 价差上升力度最大, 反观 IC 价差大幅走弱, 市场上表现出 IF IH 明显强于 IC, 预计短期继续维持这样的分化格局 图 4.1.1 沪深 300 股指期货与现货基差图 图 4.1.2: 上证 50 股指期货与现货基差图 资料来源 : wind 南华研究 资料来源 : wind 南华研究 图 4.1.3 中证 500 股指期货与现货基差图 图 4.1.4 沪深 300 股指期货跨期价差图 资料来源 : wind 南华研究 资料来源 : wind 南华研究 5
图 4.1.5 上证 50 股指期货跨期价差图 图 4.1.6 中证 500 股指期货跨期价差图 资料来源 : wind 南华研究 资料来源 : wind 南华研究 6
4. 本轮经济周期各行业指数的市场表现 本轮经济周期启动点在 2016 年 1 月份左右, 按行业上下游统计其二级市场行业指数的市场表现, 从整个时间区间看, 家用电器 食品饮料和银行的上涨贯穿周期上升期 近期市场出现局部的系统性风险, 除了食品饮料 家用电器 非银金融 银行行业指数维持上涨偏强格局外, 其他行业均出现大幅下跌 图 4.1 本轮经济周期启动以来上游行业指数市场表现 数据来源 :wind, 南华研究 图 4.2 本轮经济周期启动以来中游行业指数市场表现 数据来源 :wind, 南华研究 图 4.3 本轮经济周期启动以来下游行业指数市场表现 7
数据来源 :wind, 南华研究 图 4.4 本轮经济周期启动以来服务与支撑行业指数市场表现 数据来源 :wind, 南华研究 8
5. Hurst 指数研判 关于 Hurst 指数在金融市场中的应用, 国内 外已经有大量的研究成果, 本人也在 2016 年 3 月份发表了 南华期货 -hurst 指数 :A 股中长期底部已现, 我们从新获取了上综指历史数据, 计算其 Hurst 指数, 并且与其本身形态, 如图 4.1 所示 截止,Hurst 指数为 0.5910, 高于 0.55, 已经连续 8 日在 0.55 上方, 而上周上证综指连续大跌 4 日, 可能会导致 Hurst 指数在此下探与 0.55 之下 ( 通过观察历史已有经验 ), 按照 Hurst 指数判断上综指波动规则, 当前上综指已经存在中期下跌的风险, 同时我们必须注意的是, Hurst 只适合中期判断拐点, 对短期震荡波动不敏感 图 5.1 上证综指与 Hurst 指数 ( 截止 2017-11-17) 资料来源 :wind& 南华研究 Hurst 指数的应用 : 当 H =0.55 时, 时间序列为标准的随机游走, 收益率呈正态分布, 可以认为现在的价格信息对未来不会产生影响, 过去的增量和未来的增量不相关, 市场是没有记忆特征的 当 H>0.55 时, 存在状态持续性, 时间序列是一个持久性的或趋势增强的序列, 过去的增加的趋势预示将来整体趋势还是增加, 即如果序列前一期是向上走的, 下一期也有大于一半的概率是向上走的, 并且 H 越接近 1, 这种持久性越强,H 越接近 0.55, 趋势就越不明确 当 0<H<0.55 时, 时间序列是反持久性的或逆状态持续性的, 过去的增量和未来增量是负相关的, 即序列在前一个期间向上走, 那么下一期多半向下走 9
南华期货股指周报 萧山营业部哈尔滨营业部杭州市萧山区北干街道金城路 438 号东南科技研发中心 2101 室哈尔滨市香坊区中山路 93 号 801 802 810 电话 :0451-58896600 电话 :0571-83869601 台州营业部台州市经济开发区东商务区巨鼎国际商厦 203 室电话 :0576-88539900 温州营业部浙江省温州市车站大道 2 号华盟商务广场 1801 电话 :0577-89971808 郑州营业部郑州市商务外环路 30 号期货大厦 1306 室电话 :0371-65613227 青岛营业部 青岛市闽江路 2 号 1 单元 2501 室 电话 :0532-80798985 宁波分公司 宁波市海曙区和义路 77 号 901 902 电话 :0574-87280438 沈阳营业部沈阳市沈河区北站路 51 号闽商总部大厦 15 层 C 室电话 :024-22566699 宁波营业部 浙江省宁波市和义路 77 号汇金大厦 9 楼 电话 :0574-87274729 慈溪营业部慈溪市浒山街道开发大道 1277 号香格大厦 7 楼电话 :0574-63925104 嘉兴营业部嘉兴市中山路 133 号综合大楼东五楼电话 :0573-82153186 绍兴营业部绍兴市越城区昆仑商务中心 1 幢 1 单元 3101 室电话 :0575-85095807 深圳分公司成都营业部深圳市福田区金田路 4028 号荣超经贸中心 2701 2702 室四川省成都市高新区天府大道北段 1700 号 1 栋 2 单元 12 层 1209电话 :0755-82577529 号电话 :028-86532609 兰州营业部甘肃省兰州市城关区张掖路街道酒泉路 437-451 号金地商务大厦 11 楼 001 号电话 :0931-8805351 大连营业部大连市沙河口区会展路 129 号大连国际金融中心 A 座大连期货大厦第 34 层 3401 3410 号电话 :0411-39048000 北京分公司北京市西城区宣武门外大街 28 号 2 幢 B803 B805 室电话 :010-63155309 北京营业部北京市西城区宣武门外大街 28 号 2 幢 B801 B802 B608 B609永康营业部室永康市丽州中路 63 号 11 楼电话 :010-63161286 电话 :0579-89292777 天津营业部天津市河西区友谊路与平交道交口东南侧大安大厦 A 座 1003 电话 :022-28378072 上海分公司上海市浦东新区芳甸路 1155 号 8 层 801 802 单元电话 :021-20220312 021-50431979 上海芳甸路营业部上海市浦东新区芳甸路 1155 号 8 层 803 804 单元电话 :021-20220312 021-50431979 上海虹桥路营业部上海市虹桥路 663 号 1 楼 7 楼电话 :021-52586179 深圳营业部广州营业部的地址是广州市天河区珠江新城花城大道 68 号环球都会广场 2008 单元电话 :020-38904626 广州营业部广州市天河区花城大道 68 号 2008 房 2009 房电话 :020-38809869 芜湖营业部芜湖市镜湖区伟星时代金融中心 1002 室电话 :0553-3880212 重庆营业部 重庆市江北区建新南路 1 号 20-2 20-3 电话 :023-62611588 太原营业部 南通营业部 10
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