纺织服装行业 行业月报 谨慎推荐 ( 维持 ) 风险评级 : 中风险 2017 年 11 月 3 日投资要点 : 纺织服装行业 2017 年 11 月月报 关注基本面有支撑 估值合理的标的 行业研究 证券研究报告 魏红梅 SAC 执业证书编号 : S0340513040002 电话 :0769-22110925 邮箱 :whm2@dgzq.com.cn 细分行业评级 纺织制造 服装家纺 行业指数走势 谨慎推荐 谨慎推荐 资料来源 : 东莞证券研究所,Wind 相关报告 2017 年 10 月份, 行业略跑输指数 10 月, 上证综指 深成指 沪深 300 分别上涨 1.33% 2.53% 和 4.44% 申万纺织服装板块整体下跌 0.8%, 其中纺织制造上涨 0.08%, 服装家纺下跌 1.3% SW 纺织服装子行业中多数录得负收益, 其中休闲服饰跌幅最大, 下跌 3.82%; 家纺涨幅最大, 上涨 7.99% 行业运行 :2017 年 10 月份, 国内棉价维持平台震荡, 国际棉价有所回调, 内外棉价差环比有所扩大 截至 2017 年 10 月 31 日, 国内棉花 3128B 级指数报价 15998 元 / 吨, 较月初回升 2 元 / 吨 ; 月均价 15989.14 元 / 吨, 环比上升 24.37 元 / 吨 截至 2017 年 10 月 31 日, 国际棉价 Cotlook A(FE) 报价 79.55 美分 / 磅, 较月初下跌 0.5 美分 / 磅 ; 月均价 78.6 美分 / 磅, 环比下跌 2 美分 / 磅 10 月份国内 3128B 级棉月均价高于国际棉价 Cotlook A(FE) 折 1% 关税月均价 3030.14 元 / 吨, 价差较上月回升 569.37 元 / 吨, 环比有所扩大 外需 :2017 年 9 月, 纺织服装出口实现正增长 据海关总署统计,2017 年 9 月, 我国纺织品服装出口 237.48 亿美元, 同比增长 4.3%; 其中纺织品出口 89.68 亿美元, 同比增长 16.2%; 服装出口 147.8 亿美元, 同比下滑 1.8% 2017 年 1-9 月份, 我国纺织服装累计出口 1985.17 亿美元, 同比下降 0.1%, 降幅同比扩大 5.9 个百分点 ; 其中纺织品累计出口 806.62 亿美元, 同比增长 2.2%, 上年同期同比下降 3.6%; 服装累计出口 1178.55 亿美元, 同比下降 1.6%, 降幅同比收窄 5.9 个百分点 内需 :9 月份, 服装终端零售增速同比有所提高 根据国家统计局统计,2017 年 9 月份, 限额以上服装鞋帽 针 纺织品类零售总额 1223.8 亿元, 同比增长 6.2%, 增速同比降低 0.5 个百分点 ; 服装类零售总额 855.3 亿元, 同比增长 7%, 增速同比提高 1.1 个百分点 2017 年 1-9 月份, 限额以上服装鞋帽 针 纺织品类零售总额 10533.7 亿元, 同比增长 7.2%, 增速与上年同期持平 ; 服装类零售总额 7394.6 亿元, 同比增长 7.1%, 增速同比提高 0.2 个百分点 三季报业绩简要总结 : 业绩增速持续回升 2017 年前三季度, 纺织服装业 (SW 纺织服装业剔除雅戈尔 红豆股份 黑牡丹, 增加跨境通, 共 85 家样本公司, 下同 ) 实现营业总收入 1833.13 亿元, 同比增长 20.17%, 增速同比提高 9.15 个百分点 ; 实现归属于母公司股东净利润 135.82 亿元, 同比增长 16.92%, 增速同比提高 16.61 个百分点 ; 实现扣非净利润 110.55 亿元, 同比增长 24.4%, 增速同比提高 15.8 个百分点 投资策略 : 维持谨慎推荐评级 行业国内终端零售需求和海外需求维持弱复苏 行业三季报整体业绩增速持续回升 板块经过前期回调之后, 目前估值相对合理 关注有估值优势 业绩有望持续向好的标的 : 太平鸟 歌力思 安正时尚 跨境通 搜于特 海澜之家 森马服饰等 短期来看, 进入电商旺季, 关注线上线下融合 全渠道布局标的 本报告的信息均来自已公开信息, 关于信息的准确性与完整性, 建议投资者谨慎判断, 据此入市, 风险自担
目 录 1. 市场表现... 3 2. 行业运行... 4 2.1 成本端... 4 2.2 需求端... 6 3. 行业及公司动态... 8 3.1 行业主要动态... 8 3.2 上市公司重要公告... 8 4. 三季报简要总结 : 行业整体业绩增速持续回升... 9 5. 投资策略... 10 6. 风险提示... 11 插图目录 图 1:2017 年 10 月各板块涨跌幅 (%)... 3 图 2:2017 年 10 月纺织服装子行业涨跌幅 (%)... 3 图 3:2017 年 10 月涨幅前十名与跌幅前十名个股 (%)... 3 图 4: 国内棉花价格走势 ( 元 / 吨 )... 4 图 5: 国际棉价走势 ( 美分 / 磅 )... 4 图 6: 粘胶价格走势 ( 元 / 吨 )... 5 图 7: 涤纶价格走势 ( 元 / 吨 )... 5 图 8:PTA 价格走势 ( 元 / 吨 )... 5 图 9:MEG 价格走势 ( 元 / 吨 )... 5 图 10:10 支纯棉气流纱价格走势 ( 元 / 吨 )... 5 图 11: 纯棉精梳纱与普梳纱价格走势 ( 元 / 吨 )... 5 图 12: 纯粘胶纱线与纯涤纱价格走势 ( 元 / 吨 )... 6 图 13: 涤棉混纺纱价格走势 ( 元 / 吨 )... 6 图 14: 纯棉坯布价格走势 ( 元 / 米 )... 6 图 15: 人棉涤棉坯布价格走势 ( 元 / 米 )... 6 图 16: 纺织服装单月出口增速 (%)... 6 图 17: 纺织服装累计出口增速 (%)... 6 图 18: 近一年多美元兑人民币中间价 ( 元 )... 7 图 19: 近期美元兑人民币中间价 ( 元 )... 7 图 20: 服装鞋帽针纺织品类零售总额累计同比 (%)... 7 图 21: 服装类零售总额累计同比 (%)... 7 图 22: 行业估值 (TTM/ 剔除负值 / 倍 )... 10 图 23: 行业相对沪深 300 指数估值... 10 表格目录 表 1:2017 年 10 月重点跟踪公司行情情况 (2017.10.1-2017.10.31)... 3 表 2: 纺织服装公司 2017 年三季报业绩... 9 表 3: 重点公司盈利预测及投资评级 (2017/11/2)... 11 2
1. 市场表现 2017 年 10 月份, 行业略跑输指数 10 月, 上证综指 深成指 沪深 300 分别上涨 1.33% 2.53% 和 4.44% 申万纺织服装板块整体下跌 0.8%, 其中纺织制造上涨 0.08%, 服装家纺下跌 1.3% SW 纺织服装子行业中多数录得负收益, 其中休闲服饰跌幅最大, 下跌 3.82%; 家纺涨幅最大, 上涨 7.99% 图 1:2017 年 10 月各板块涨跌幅 (%) 图 2:2017 年 10 月纺织服装子行业涨跌幅 (%) 2017 年 10 月份, 板块内接近六成个股录得负收益 ; 次新股 重组概念股涨幅居前 图 3:2017 年 10 月涨幅前十名与跌幅前十名个股 (%) 表 1:2017 年 10 月重点跟踪公司行情情况 (2017.10.1-2017.10.31) 证券代码证券简称 10 月收盘价 10 月涨 10 月换 10 月成 10 月末市盈年内涨幅 3
跌幅 (%) 手率 (%) 纺织服装行业 2017 年 11 月月报 交量 ( 亿 率 (TTM/ 倍 ) (%) 股 ) 002029 七匹狼 9.44-1.26 8.11 0.61 24.33-6.58 601566 九牧王 15.61-5.28 7.63 0.44 19.78-6.78 600398 海澜之家 9.73-3.28 4.82 2.16 13.57-5.62 603877 太平鸟 29.10 3.60 63.34 0.35 38.98-3.39 603808 歌力思 25.18 4.79 27.01 0.31 27.40 2.92 603839 安正时尚 25.73 3.83 47.14 0.34 27.72 7.96 002293 罗莱生活 12.54 13.90 14.07 0.98 24.00-5.06 002327 富安娜 10.05 9.36 22.27 1.07 20.08 15.57 002397 梦洁股份 7.10 3.35 19.23 0.82 43.41-11.03 002503 搜于特 6.67 0.00 6.17 1.00 32.35-7.09 002563 森马服饰 7.60-13.73 4.52 0.83 14.25-23.00 002640 跨境通 20.22-13.11 24.06 2.14 47.09 10.85 002612 朗姿股份 14.83 8.01 25.94 0.55 32.27-17.85 300005 探路者 6.84-8.31 19.20 1.24 41.62-37.52 002699 美盛文化 19.29 3.04 6.45 0.46 51.34 3.75 603001 奥康国际 17.39-1.08 6.07 0.24 28.91-21.69 603555 贵人鸟 20.47-4.48 4.62 0.28 49.02-32.17 601599 鹿港文化 6.19 7.65 24.50 2.09 33.97-31.71 000726 鲁泰 A 11.38-4.61 17.13 0.96 12.89-7.42 002042 华孚时尚 11.66 5.42 19.10 1.60 17.29 2.21 601339 百隆东方 5.58-3.13 3.55 0.53 14.08-6.21 002083 孚日股份 6.99-2.80 8.46 0.73 13.71 2.89 2. 行业运行 2.1 成本端棉价 :2017 年 10 月份, 国内棉价维持平台震荡, 国际棉价有所回调, 内外棉价差环比有所扩大 截至 2017 年 10 月 31 日, 国内棉花 3128B 级指数报价 15998 元 / 吨, 较月初回升 2 元 / 吨 ; 月均价 15989.14 元 / 吨, 环比上升 24.37 元 / 吨 截至 2017 年 10 月 31 日, 国际棉价 Cotlook A(FE) 报价 79.55 美分 / 磅, 较月初下跌 0.5 美分 / 磅 ; 月均价 78.6 美分 / 磅, 环比下跌 2 美分 / 磅 10 月份国内 3128B 级棉月均价高于国际棉价 Cotlook A(FE) 折 1% 关税月均价 3030.14 元 / 吨, 价差较上月回升 569.37 元 / 吨, 环比有所扩大 图 4: 国内棉花价格走势 ( 元 / 吨 ) 图 5: 国际棉价走势 ( 美分 / 磅 ) 4
化纤价格 :2017 年 10 月份, 粘胶长丝价格基本稳定, 粘胶短纤价格有所回调, 涤纶短纤价格维持震荡, 涤纶 POY 和 DTY 价格持续回升 截至 2017 年 10 月 31 日, 粘胶长丝 37800 元 / 吨, 基本稳定 ; 粘胶短纤 15600 元 / 吨, 较月初下跌 930 元 / 吨 ; 涤纶短纤 8950 元 / 吨, 较月初下跌 37 元 / 吨 ; 涤纶 POY8780 元 / 吨, 较月初回升 345 元 / 吨 ; 涤纶 DTY10350 元 / 吨, 较月初回升 200 元 / 吨 图 6: 粘胶价格走势 ( 元 / 吨 ) 图 7: 涤纶价格走势 ( 元 / 吨 ) 图 8:PTA 价格走势 ( 元 / 吨 ) 图 9:MEG 价格走势 ( 元 / 吨 ) 纱线价格 :2017 年 10 月份, 纱线价格有所回调 图 10:10 支纯棉气流纱价格走势 ( 元 / 吨 ) 图 11: 纯棉精梳纱与普梳纱价格走势 ( 元 / 吨 ) 5
纺织服装行业 2017 年 11 月月报 图 12: 纯粘胶纱线与纯涤纱价格走势 ( 元 / 吨 ) 图 13: 涤棉混纺纱价格走势 ( 元 / 吨 ) 资料来源 : 东莞证券研究所, wind 坯布价格 :2017 年 10 月份, 坯布价格有所回调 图 14: 纯棉坯布价格走势 ( 元 / 米 ) 图 15: 人棉涤棉坯布价格走势 ( 元 / 米 ) 2.2 需求端外需 :2017 年 9 月, 纺织服装出口实现正增长 据海关总署统计,2017 年 9 月, 我国纺织品服装出口 237.48 亿美元, 同比增长 4.3%; 其中纺织品出口 89.68 亿美元, 同比增长 16.2%; 服装出口 147.8 亿美元, 同比下滑 1.8% 2017 年 1-9 月份, 我国纺织服装累计出口 1985.17 亿美元, 同比下降 0.1%, 降幅同比扩大 5.9 个百分点 ; 其中纺织品累计出口 806.62 亿美元, 同比增长 2.2%, 上年同期同比下降 3.6%; 服装累计出口 1178.55 亿美元, 同比下降 1.6%, 降幅同比收窄 5.9 个百分点 2017 年 10 月份, 人民币兑美元汇率有所贬值 人民币兑美元汇率进入 9 月后, 结束单边升值趋势, 近两个月人民币兑美元汇率有所贬值 图 16: 纺织服装单月出口增速 (%) 图 17: 纺织服装累计出口增速 (%) 6
资料来源 : 东莞证券研究所, wind 资料来源 : 东莞证券研究所, wind 图 18: 近一年多美元兑人民币中间价 ( 元 ) 图 19: 近期美元兑人民币中间价 ( 元 ) 资料来源 : 东莞证券研究所, wind 资料来源 : 东莞证券研究所, wind 内需 :9 月份, 服装终端零售增速同比有所提高 根据国家统计局统计,2017 年 9 月份, 限额以上服装鞋帽 针 纺织品类零售总额 1223.8 亿元, 同比增长 6.2%, 增速同比降低 0.5 个百分点 ; 服装类零售总额 855.3 亿元, 同比增长 7%, 增速同比提高 1.1 个百分点 2017 年 1-9 月份, 限额以上服装鞋帽 针 纺织品类零售总额 10533.7 亿元, 同比增长 7.2%, 增速与上年同期持平 ; 服装类零售总额 7394.6 亿元, 同比增长 7.1%, 增速同比提高 0.2 个百分点 图 20: 服装鞋帽针纺织品类零售总额累计同比 (%) 图 21: 服装类零售总额累计同比 (%) 7
3. 行业及公司动态 3.1 行业主要动态 (1) 美国农业部 (USDA) 报告 (10 月 ): 上调 2017/18 年度棉花产量和消费量 ( 中国棉花协会,2017/10/13) 10 月 12 日, 美国农业部发布了全球棉花供需预测月报, 报告小幅上调了 2017/18 年度棉花产量 消费量和贸易量 产量上调了 2.4 万吨, 主要是调增了阿根廷 巴西和希腊的产量, 尽管下调了美国的产量 消费量上调了 5.7 万吨, 主要是越南的贡献 全球贸易量调高了 9.6 万吨, 尽管美国出口有所下调, 但印度 澳大利亚和巴西增长的更多 美国方面, 美棉产量 出口量和期末库存均有所下调 产量较上月调低 14 万吨, 主要是在得克萨斯和佐治亚州 国内用棉量没有变化, 但出口量下调了 8.4 万吨, 至 315.7 万吨, 主要是由于产量下调和竞争对手的增强 期末库存较上月调低 4.3 万吨, 因此库存消费比基本保持不变, 为 32.5%, 为 2008/09 年度以来的最高 初步预计生产者得到的年度销售平均价格在每磅 55-65 美分之间, 上下限各收窄 1 美分 3.2 上市公司重要公告 (1) 步森股份 (002569): 控股股东股权转让及实际控制人变更 (2017/10/23) 公司接到控股股东上海睿鸷资产管理合伙企业 ( 有限合伙 )( 以下简称 睿鸷资产 或 合伙企业 ) 及实际控制人的通知, 睿鸷资产与重庆安见汉时科技有限公司 ( 简称 安见科技 ) 签订了 股权转让协议, 安见科技拟以人民币 106,624 万元现金对价购买睿鸷资产持有的步森股份 16% 股权, 同时睿鸷资产将其持有的剩余上市公司 13.68% 股票投票权委托给安见科技 安见科技本次收购的资金来源于自有资金 本次权益变动完成后, 安见科技成为上市公司第一大股东, 赵春霞成为公司实际控制人 (2) 红蜻蜓 (603116): 2017 年限制性股票激励计划首次授予结果暨授予登记完成 (2017/10/21) 公司限制性股票登记日 :2017 年 10 月 19 日, 限制性股票登记数量 :840 万股, 授予人数 40 名, 授予价格 8.86 元 / 股. (3) 安正时尚 (603839): 2017 年限制性股票激励计划授予登记完成 (2017/10/11) 公司限制性股票登记日 :2017 年 10 月 9 日, 限制性股票登记数量 :402.0642 万股, 限制性股票登记人数 :147 人 限制性股票授予日 :2017 年 8 月 25 日, 授予价格 :12.81 元 / 股 按实际申请登记份额 402.0642 万股测算, 预计未来限制性股票激励成本为 2,392 万元, 则 2017 年 2020 年限制性股票成本摊销分别为 425 万元 1116 万元 638 万元和 213 万元 (4) 海澜之家 (600398) 全资子公司受让英氏婴童用品有限公司 44.0039% 股权 (2017/10/10) 8
公司全资子公司江阴海澜之家投资有限公司 ( 以下简称 海澜投资 ) 以自有资金人民币 66,005.85 万元受让新余云开投资合伙企业 ( 有限合伙 )( 以下简称 新余云开 ) 及新余行云投资管理有限公司 ( 以下简称 新余行云, 与新余云开合称 转股股东 ) 持有的英氏婴童用品有限公司 ( 以下简称 英氏婴童 或 标的公司 )44.0039% 的股权 氏婴童是一家集设计 研发 销售高品质婴儿用品以及代理国内外多家知名母婴用品品牌于一体的专业公司 英氏婴童旗下拥有自创品牌 YEEHOO 英氏 PEEKABOO 皮卡泡泡, 同时代理英国婴儿推车及家居品牌 SILVER CROSS 银十字宝贝 英国著名母婴用品品牌 Avent 新安怡 挪威高品质婴童用品及家具品牌 STOKKE 思多嘉儿 等 氏婴童主品牌 YEEHOO 英氏 的产品以服饰为主, 涵盖车床用品 配饰 鞋袜 玩具用品类, 致力于为 0-6 岁的婴幼童提供环保 安全 舒适 健康的高等级婴幼儿用品 英氏婴童 2017 年 1-8 月实现营业收入 372,361,803.40 元, 实现净利润 6,811,054.28 元 ( 未经审计 ) 本次交易完成后, 海澜投资将成为英氏婴童的第二大股东, 有利于双方实现品牌互补 产品互补 渠道互补, 双方将积极探索在业务发展 产品开发和客户资源等方面的合作空间 4. 三季报简要总结 : 行业整体业绩增速持续回升 2017 年前三季度, 纺织服装业 (SW 纺织服装业剔除雅戈尔 红豆股份 黑牡丹, 增加 跨境通, 共 85 家样本公司, 下同 ) 实现营业总收入 1833.13 亿元, 同比增长 20.17%, 增速同比提高 9.15 个百分点 ; 实现归属于母公司股东净利润 135.82 亿元, 同比增长 16.92%, 增速同比提高 16.61 个百分点 ; 实现扣非净利润 110.55 亿元, 同比增长 24.4%, 增速同比提高 15.8 个百分点 2017 年 Q3, 纺织服装业实现营业收入和归属于母公司股 东净利润分别为 662.25 亿元和 43.79 亿元, 分别同比增长 21.39% 和 11.91%, 收入增速 同比提升 4.87 个百分点, 归母净利润增速同比降低 8.93 个百分点 表 2: 纺织服装公司 2017 年三季报业绩 证券代码 证券简称 营业总收归母净利润 ( 亿营收增速 (%) 归母净利润增入 ( 亿元 ) 元 ) 速 (%) 男装 600398.SH 海澜之家 124.78 25.13 3.40 4.07 601566.SH 九牧王 17.84 3.43 15.60 9.78 002029.SZ 七匹狼 20.55 1.95 14.81 15.38 002656.SZ 摩登大道 6.55 1.19 26.69 296.72 002687.SZ 乔治白 5.45 0.47 5.49 5.13 002485.SZ 希努尔 5.50 0.02 6.18-80.23 002569.SZ 步森股份 2.61-0.23 6.20 18.66 002154.SZ 报喜鸟 16.84-0.32 25.26 68.10 家纺 002293.SZ 罗莱生活 31.83 3.11 47.67 19.68 002327.SZ 富安娜 15.39 2.41 14.16-1.21 002397.SZ 梦洁股份 11.89 0.72 42.08 26.43 002761.SZ 多喜爱 4.46 0.08-0.92-14.35 户外 300005.SZ 探路者 19.55 0.81 15.00-19.06 603908.SH 牧高笛 4.19 0.52 19.61 20.30 9
002780.SZ 三夫户外 2.42-0.07 7.55-179.22 鞋业 603116.SH 红蜻蜓 22.78 2.61 15.36 27.96 603001.SH 奥康国际 22.73 1.92-0.65-25.01 603608.SH 天创时尚 12.05 1.40 10.72 67.19 002291.SZ 星期六 11.36 0.19 3.62 9.45 603958.SH 哈森股份 10.74 0.21-12.41-62.36 300591.SZ 万里马 4.02 0.23-14.59-15.89 女装 002612.SZ 朗姿股份 16.45 1.02 99.07 24.04 603518.SH 维格娜丝 15.45 0.57 185.55-15.91 603808.SH 歌力思 13.79 2.02 101.91 124.25 603839.SH 安正时尚 9.96 2.05 20.21 18.72 603196.SH 日播时尚 7.16 0.45 13.55 35.44 休闲装 002503.SZ 搜于特 125.90 5.41 212.46 109.22 002563.SZ 森马服饰 80.42 10.12 12.89 1.01 002269.SZ 美邦服饰 44.43-1.24-5.69 19.34 603877.SH 太平鸟 43.13 1.70 9.73-28.73 童装 603557.SH 起步股份 8.97 1.40 7.16 18.46 002875.SZ 安奈儿 6.69 0.46 8.81 5.59 002762.SZ 金发拉比 2.84 0.55 9.24 12.24 跨境电商 002640.SZ 跨境通 87.41 4.95 58.17 81.54 运动服饰 603555.SH 贵人鸟 23.14 1.48 67.87-16.95 内衣 002763.SZ 汇洁股份 15.39 2.27 3.47 40.69 动漫服饰 002699.SZ 美盛文化 6.84 3.02 54.89 101.17 裘皮装 002494.SZ 华斯股份 4.61 0.16 35.20 88.70 棉纺织 002042.SZ 华孚时尚 88.70 6.05 30.60 50.80 000726.SZ 鲁泰 A 46.22 5.90 8.37 1.54 601339.SH 百隆东方 45.65 3.87 11.63-2.68 002087.SZ 新野纺织 38.26 2.37 30.75 69.09 002083.SZ 孚日股份 34.84 3.27 6.22 35.14 002394.SZ 联发股份 29.59 2.19 8.63-6.97 印染 600987.SH 航民股份 25.32 3.76 6.43 5.41 辅料 002003.SZ 伟星股份 18.55 2.80 17.81 18.41 资料来源 :wind, 东莞证券研究所 5. 投资策略 截至 2017 年 11 月 2 日, 申万纺织服装板块整体估值 (TTM 整体法, 剔除负值 )26 倍, 其中纺织制造板块 276 倍, 服装家纺板块 26 倍 目前行业整体估值接低于近几年行业 平均估值 行业相对沪深 300 估值已经是近几年的底部 图 22: 行业估值 (TTM/ 剔除负值 / 倍 ) 图 23: 行业相对沪深 300 指数估值 10
维持谨慎推荐评级 行业国内终端零售需求和海外需求维持弱复苏 行业三季报整体业绩增速持续回升 板块经过前期回调之后, 目前估值相对合理 关注有估值优势 业绩有望持续向好的标的 : 太平鸟 歌力思 安正时尚 跨境通 搜于特 海澜之家 森马服饰等 短期来看, 进入电商旺季, 关注线上线下融合 全渠道布局标的 表 3: 重点公司盈利预测及投资评级 (2017/11/2) EPS( 元 ) PE 股票代码股票名称股价 ( 元 ) 2016A 2017E 2018E 2016A 2017E 2018E 评级 评级变动 002029 七匹狼 9.30 0.35 0.4 0.46 26.57 23.25 20.22 谨慎推荐 维持 601566 九牧王 15.55 0.74 0.85 0.96 21.01 18.29 16.20 谨慎推荐 维持 600398 海澜之家 9.63 0.7 0.75 0.81 13.76 12.84 11.89 谨慎推荐 维持 603877 太平鸟 27.32 0.89 0.94 1.37 30.70 29.06 19.94 谨慎推荐 维持 603808 歌力思 24.43 0.59 0.98 1.25 41.41 24.93 19.54 谨慎推荐 维持 603839 安正时尚 26.10 0.82 0.95 1.24 31.83 27.47 21.05 谨慎推荐 维持 002293 罗莱生活 12.58 0.45 0.5 0.55 27.96 25.16 22.87 谨慎推荐 维持 002327 富安娜 10.40 0.5 0.52 0.56 20.80 20.00 18.57 谨慎推荐 维持 002397 梦洁股份 6.88 0.14 0.18 0.22 49.14 38.22 31.27 谨慎推荐 维持 002503 搜于特 6.48 0.12 0.24 0.33 54.00 27.00 19.64 推荐 维持 002563 森马服饰 7.53 0.53 0.58 0.64 14.21 12.98 11.77 谨慎推荐 维持 002640 跨境通 19.68 0.27 0.54 0.79 72.89 36.44 24.91 推荐 维持 002612 朗姿股份 14.42 0.41 0.51 0.62 35.17 28.27 23.26 谨慎推荐 维持 300005 探路者 6.68 0.19 0.16 0.17 35.16 41.75 39.29 谨慎推荐 维持 603001 奥康国际 17.18 0.76 0.69 0.76 22.61 24.90 22.61 谨慎推荐 维持 603555 贵人鸟 20.49 0.47 0.4 0.45 43.60 51.23 45.53 谨慎推荐 维持 601599 鹿港文化 5.96 0.2 0.18 0.2 29.80 33.11 29.80 谨慎推荐 维持 000726 鲁泰 A 11.18 0.87 0.96 1.06 12.85 11.65 10.55 谨慎推荐 维持 002042 华孚时尚 11.46 0.47 0.62 0.77 24.38 18.48 14.88 谨慎推荐 维持 601339 百隆东方 5.47 0.4 0.42 0.47 13.68 13.02 11.64 谨慎推荐 维持 资料来源 : 东莞证券研究所,Wind 6. 风险提示 劳动力成本上涨 ; 外需低迷 ; 国内终端需求持续低迷等 11
东莞证券投资评级体系 : 推荐谨慎推荐中性回避推荐谨慎推荐中性回避低风险中低风险中风险中高风险高风险 公司投资评级预计未来 6 个月内, 股价表现强于市场指数 15% 以上预计未来 6 个月内, 股价表现强于市场指数 5%-15% 之间预计未来 6 个月内, 股价表现介于市场指数 ±5% 之间预计未来 6 个月内, 股价表现弱于市场指数 5% 以上行业投资评级预计未来 6 个月内, 行业指数表现强于市场指数 10% 以上预计未来 6 个月内, 行业指数表现强于市场指数 5%-10% 之间预计未来 6 个月内, 行业指数表现介于市场指数 ±5% 之间预计未来 6 个月内, 行业指数表现弱于市场指数 5% 以上风险等级评级宏观经济及政策 财经资讯 国债等方面的研究报告债券 货币市场基金 债券基金等方面的研究报告可转债 股票 股票型基金等方面的研究报告新三板股票 权证 退市整理期股票 港股通股票等方面的研究报告期货 期权等衍生品方面的研究报告 本评级体系 市场指数 参照标的为沪深 300 指数 分析师承诺 : 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力, 以勤勉的职业态度, 独立 客观地在 所知情的范围内出具本报告 本报告清晰准确地反映了本人的研究观点, 不受本公司相关业务部门 证券发行人 上市公司 基金管理公司 资产管理公司等利益相关者的干涉和影响 本人保证与本报告所指的证券或投资标的无任何利害关系, 没有 利用发布本报告为自身及其利益相关者谋取不当利益, 或者在发布证券研究报告前泄露证券研究报告的内容和观点 声明 : 东莞证券为全国性综合类证券公司, 具备证券投资咨询业务资格 本报告仅供东莞证券股份有限公司 ( 以下简称 本公司 ) 的客户使用 本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户 本报告所载资料及观点均为合规合法来源且被本公司认为可靠, 但本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证 本报 告所载的资料 意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断, 可随时更改 本报告所指的证券或投资标的的价格 价 值及投资收入可跌可升 本公司可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告, 亦可因使用不同假设和标准 采 用不同观点和分析方法而与本公司其他业务部门或单位所给出的意见不同或者相反 在任何情况下, 本报告所载的资料 工 具 意见及推测只提供给客户作参考之用, 并不构成对任何人的投资建议 投资者需自主作出投资决策并自行承担投资风险, 据此报告做出的任何投资决策与本公司和作者无关 在任何情况下, 本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的 任何损失负任何责任, 任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效 本公司及其所属关 联机构在法律许可的情况下可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易, 还可能为这些公司提供或争取提供 投资银行 经纪 资产管理等服务 本报告版权归东莞证券股份有限公司及相关内容提供方所有, 未经本公司事先书面许可, 任何人不得以任何形式翻版 复制 刊登 如引用 刊发, 需注明本报告的机构来源 作者和发布日期, 并提示使用本报告 的风险, 不得对本报告进行有悖原意的引用 删节和修改 未经授权刊载或者转发本证券研究报告的, 应当承担相应的法律 责任 东莞证券研究所 广东省东莞市可园南路 1 号金源中心 24 楼 邮政编码 :523000 电话 :(0769)22119430 传真 :(0769)22119430 网址 :www.dgzq.com.cn 12