研究报告 周报 轮出新政初见成效, 棉花上涨仍可期待 棉花 / 棉纱 2018 年 6 月 10 日星期日 本周美棉收于 92.53 美分每磅, 上涨 0.18% 根据美国农业部发布的 5 月份全球产需预测报告,2018/19 年度美国棉花产量调减, 出口量不变, 期末库存小幅上升 美棉产量为 1950 万包, 预计同比减少 7% 美国国内消费量小幅增加到 340 万包 2018/19 年度, 全球棉花消费量继续超过产量, 期末库存减少 450 万包, 全球产量预计小幅下降, 原因是种植面积减少 1% 全球消费量预计增长 3.9%, 达到历史新高, 原因是全球经济增长拉 中财信立研究员孙毅 Tel:021-61701587 E-mail: ysun.ethan@outlook.com 地址 : 上海市徐汇区襄阳南路 365 号 B 楼 动棉花消费 在热带风暴登陆美国棉花种植区后, 美国德州出现大范围降雨, 缓解了干旱天气 后期继续关注种植面积及天气情况 国内方面, 内盘主力合约 CF901 收于 17625 元 / 吨, 下跌 6.52% 前期受新疆天气影响的棉苗, 经过几轮的补种, 预计对棉花产量影响不大, 但是补种后的棉花质量将受到一定的影响 根据中国农产品供需形势分析报告,2018/19 年中国棉花播种面积为 3187 千公顷, 较上年度减少 4.9% 棉花单产为每公顷 1742 公斤, 较上年度下降 0.9% 棉花产量为 555 万吨, 较上年度减少 5.8% 如果接下来天气不出现任何问题, 棉花产量同比也将有所减少 除此之外, 国储棉库存已经达到历史低位, 从 6 月 4 日起只允许纺织企业竞价的政策来看, 短期内抑制了非生产的炒作, 但也反映了国储棉库存不足的事实 本周轮储成交率分别为 99% 75% 48% 60% 58%, 成交价折 3128 分别为 16707 16254 16260 16446 16277 整体来看, 短期内棉价或将有所回落, 但长期来看棉花价格仍有上涨空间, 继续关注天气情况 操作建议 : 逢低布局多单一 本周行情回顾 敬请参阅最后一页之特别声明研究报告 Z.C.
研究报告 Z.C. 一 本周行情回顾 1.1 期货价格变化 期货合约 周开盘价 周收盘价 周最高价 周最低价 周涨跌 涨跌幅 周成交量 周持仓量 (%) 郑棉 1809 17970 16770 18350 16585-1200 -6.68% 1783000 331000 郑棉 1901 18855 17625 19210 17400-1230 -6.52% 8776000 707000 美棉花 93.3 94.83 95.84 89.35 +1.53 +1.64% 123000 80297 1807 美棉花 1812 92.36 92.53 94.82 88.40 +0.17 +0.18% 130000 184000 图一郑棉 1809 合约走势 图二美棉花 07 合约走势 图三郑棉 1901 合约走势 图四美棉花 12 合约走势 1.2 现货价格变化本周国内棉花现货价格小幅回落 新疆现货价格 16370 元 / 吨, 较上周下跌 250 元 / 吨 ; 河北现货价格 16620 元 / 吨, 较上周下跌 360 元 / 吨 ; 山东棉花现货价格 16420 元 / 吨, 较上周下跌 230 元 / 吨 敬请参阅最后一页之特别声明 2
2014-01-02 2014-03-02 2014-05-02 2014-07-02 2014-09-02 2014-11-02 2015-01-02 2015-03-02 2015-05-02 2015-07-02 2015-09-02 2015-11-02 2016-01-02 2016-03-02 2016-05-02 2016-07-02 2016-09-02 2016-11-02 2017-01-02 2017-03-02 2017-05-02 2017-07-02 2017-09-02 2017-11-02 2018-01-02 2018-03-02 2018-05-02 研究报告 Z.C. 图五棉花现货价格 18,00 17,00 16,00 15,00 14,00 13,00 12,00 11,00 10,00 新疆河北山东 1.3 基差变化 图六棉花基差 5,00 4,00 3,00 2,00 1,00-1,00-2,00-3,00 二 CFTC 持仓 & 郑商所仓单库存 2.1 CFTC 持仓分析截至 2018 年 6 月 5 日当周 ICE2 号棉花持仓报告显示, 非商业多头持仓 140421 手, 增加 4264 手, 非商业空头持仓 14022 手, 减少 1679 手, 非商业净持仓由上周净多头 120456 手变成净多 126399 手, 净多增加 5943 手 图七 CFTC 非商业持仓变化 敬请参阅最后一页之特别声明 3
2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016 2014-01 2014-03 2014-05 2014-07 2014-09 2014-11 2015-01 2015-03 2015-05 2015-07 2015-09 2015-11 2016-01 2016-03 2016-05 2016-07 2016-09 2016-11 2017-01 2017-03 2017-05 2017-07 2017-09 2017-11 2018-01 2018-03 2018-05 研究报告 Z.C. 140,00 120,00 100,00 80,00 60,00 40,00 20,00-20,00-40,00 资料来源 :CFTC, 中财信立 2.2 仓单库存截至 2018 年 6 月 8 日, 注册仓单 8514 张, 有效预报 2312 张, 合计 10826 张 三 棉花基本面 3.1 全球棉花供需情况据美国农业部 5 月份发布的数据显示,2017/18 年度, 全球棉花总产量较上月调增 5.5 万吨至 2665.7 万吨, 较 2016/17 年度增加 343.5 万吨 ; 全球棉花消费量调增 7.8 万吨至 2628.9 万吨, 较 2016/17 年度增加 130.2 万吨 ; 全球棉花产大于需 36.8 万吨, 较上月减小 2.3 万吨 ; 中国以外地区棉花产大于需 309 万吨, 较上月减少 2.3 万吨, 较 2016/17 年度扩大 164.3 万吨 美国农业部首次发布 2018/19 年度全球棉花产需预测,2018/19 年度, 全球棉花总产量 2638.6 万吨, 较 2017/18 年度减少 27.1 万吨 ; 全球棉花消费量 2731.1 万吨, 较 2017/18 年度增加 102.2 万吨 ; 全球棉花产小于需 92.5 万吨 ; 中国以外地区棉花产大于需 223.2 万吨, 较 2017/18 年度减少 85.8 万吨 图八全球棉花供需情况图九美棉供需情况 15 全球棉花供需情况 15 美棉供需情况 3 10 10 2 5 5 1 全球棉花产量全球棉花消费量库存消费比 美棉产量美棉出口美棉期末库存 敬请参阅最后一页之特别声明 4
研究报告 Z.C. 3.2 印度 17/18 年度印度棉花种植面积同比增加 19% 至 1230 万公顷, 比过去 5 年的 1150 万公顷的平均 水平高出 7% 但是由于不稳定的季风降雨和虫害等不利因素或将导致单产下降 7% 至 520 公斤 / 公 顷 棉花产量的增加将利好棉纺织企业, 价格的下跌也将改善棉纱出口前景 3.3 国内棉花供需情况 表一中国棉花供需平衡表 12/13 年 13/14 年 14/15 年 15/16 年 16/17 年 17/18 年 18/19 年 估计值 估计值 估计值 估计值 估计值 4 月预 5 月预 5 月预估 估 估 期初库存 727 1047 1219 1223 1047 823 823 611 播种面积 6982 6638 6056.37 4448 3712.95 4076 4076 3890 产量 683 630 613 490 461 505 505 495 进口量 413 293 160 97 114 116 114 120 总供给 1823 1970 1992 1810 1622 1444 1442 1226 国内消费 775 750 768 762 797 830 830 820 量 出口量 1 1 1 1 1 1 1 1 总消费量 776 751 769 763 798 831 831 821 期末库存 1047 1219 1223 1047 824 613 611 405 库存消费比 134.92% 162.32% 159.04% 137.22% 103.26% 73.77% 73.53% 49.33% 资料来源 : 天下粮仓, 中财信立 1 供应 根据中国农产品供需形势分析报告,2018/19 年中国棉花播种面积为 3187 千公顷, 较上年度 减少 4.9% 棉花单产为每公顷 1742 公斤, 较上年度下降 0.9% 棉花产量为 555 万吨, 较上年度 减少 5.8% 棉花进口量为 120 万吨, 较上年度增加 10 万吨 轮储方面, 本周成交率分别为 99% 75% 48% 60% 58%, 成交价折 3128 分别为 16707 16254 16260 16446 16277, 本周成交率有所回落, 成交价格也有所下跌, 主要原因在于 6 月 4 日起, 储备棉轮出交易仅限于棉纺企业参与购买, 停止非纺织用棉企业参与竞买, 国储棉的竞 价回归理性 2 需求 3 月份以来纺纱利润逐步回升, 棉纱的需求旺盛带动棉花的需求, 随后棉花价格大涨, 棉纱价 格也逐步上调 近期棉纱价格滞涨, 下游需求明显减弱, 棉纺厂利润出现亏损, 下游承接能力不 强 3 库存 敬请参阅最后一页之特别声明 5
2013-12 2014-05 2014-10 2015-03 2015-08 2016-01 2016-06 2016-11 2017-04 2017-09 2018-02 2011-11 2012-05 2012-11 2013-05 2013-11 2014-05 2014-11 2015-05 2015-11 2016-05 2016-11 2017-05 2017-11 研究报告 Z.C. 截至 2018 年 4 月份, 棉花商业库存 287.34 万吨, 同比增加 100.1 万吨, 环比减少 36.12 万吨, 4 月份棉花工业库存 70.73 万吨, 同比增加 6.86 万吨, 环比减少 2.36 万吨 4 进出口 2018 年 4 月我国进口棉花 11 万吨, 同比不变, 环比不变 目前内外棉价差为 1068 元 / 吨 未来我国将仍以 89.4 万吨的 1% 关税配额为主, 预计进口量不会超过 100 万吨 图十国内棉花收获面积 ( 万亩 ) 图十一内外棉价差 ( 内棉价格 - 外棉价格 ) 6,00 6,000 5,00 4,00 3,00 2,00 1,00 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 14-03 -1,000 15-03 16-03 17-03 18-03 图十二国内棉花进出口当月值 ( 吨 ) 图十三国内棉花库存情况 ( 万吨 ) 700,00 600,00 500,00 400,00 300,00 200,00 100,00 45 40 35 30 25 20 15 10 5 进口数量 出口数量 商业库存 工业库存 四 市场解析与预测 本周美棉收于 92.53 美分每磅, 上涨 0.18% 根据美国农业部发布的 5 月份全球产需预测报告,2018/19 年度美国棉花产量调减, 出口量不变, 期末库存小幅上升 美棉产量为 1950 万包, 预计同比减少 7% 美国国内消费量小幅增加到 340 万包 2018/19 年度, 全球棉花消费量继续超过产量, 期末库存减少 450 万包, 全球产量预计小幅下降, 原因是种植面积减少 1% 全球消费量预计增长 3.9%, 达到历史新高, 原因是全球经济增长拉动棉花消费 在热带风暴登陆美国棉花种植区后, 美国德州出现大范围降雨, 缓解了干旱天气 后期继续关注种植面积及天气情况 国内方面, 内盘主力合约 CF901 收于 17625 元 / 吨, 下跌 6.52% 前期受新疆天气影响的棉苗, 经过几轮的补种, 预计对棉花产量影响不大, 但是补种后的棉花质量将受到一定的影响 根据中国农产品供需形势分析报告,2018/19 年中国棉花播种面积为 3187 千公顷, 较上年度减少 4.9% 棉花单产为每公顷 1742 公斤, 较上年度下降 0.9% 棉花产量为 555 万吨, 较上年度减少 5.8% 如果接下来天气不出现任何问题, 棉花产量同比也将有所减少 除此之外, 国储棉库存已经达到 敬请参阅最后一页之特别声明 6
研究报告 Z.C. 历史低位, 从 6 月 4 日起只允许纺织企业竞价的政策来看, 短期内抑制了非生产的炒作, 但也反映了国储棉库存不足的事实 本周轮储成交率分别为 99% 75% 48% 60% 58%, 成交价折 3128 分别为 16707 16254 16260 16446 16277 整体来看, 短期内棉价或将有所回落, 但长期来看棉花价格仍有上涨空间, 继续关注天气情况 敬请参阅最后一页之特别声明 7
研究报告 Z.C. 上海中财期货有限公司 地址 : 上海市浦东新区陆家嘴华能联合大厦 23 楼总机 :021-68866688 传真 :021-68866666 浙江分公司杭州市体育场路 458 号中财金融广角二楼电话 :0571-56080568 江苏分公司南京市建邺区江东中路 311 号中泰国际大厦 5 栋 702 电话 :025-58818733 中原分公司郑州市郑东新区东风南路东 金水东路北 2 号楼 1 单元 12 层 1205 室上海陆家嘴环路营业部上海市浦东新区陆家嘴环路 958 号 2301 室电话 : 021-38600865 上海襄阳南路营业部上海市徐汇区襄阳南路 365 号 B 栋电话 :021-61701609 北京海淀营业部北京市海淀区莲花苑 5 号楼华宝大厦 1119 室电话 :010-63942832 转 8010 深圳营业部深圳市福田区彩田南路中深花园 A 座 1209 电话 :0755-82881599 天津营业部天津市和平区马场道 114 号中财金融广角电话 :022-58228156 重庆营业部重庆市南岸区江南大道 8 号万达广场写字楼 2 座 6-8 室电话 :023-88698700 沈阳市三好街营业部沈阳市和平区三好街 100-4 号华强广场 A 座 20 层 05 单元电话 :024-31872007 武汉营业部湖北武汉市硚口区沿河大道 236-237 号 A 栋 10 层 1001-1003 室电话 :027-85669011-8005 西安营业部西安市碑林区和平路 22 号中财金融大厦 3 楼 304 室电话 :029-87938499 杭州营业部杭州市体育场路 458 号中财金融广角二楼电话 :0571-56080568 济南营业部山东省济南市历下区历山路 173-1 号 1-504 电话 :0531-83196200/83196202 无锡营业部江苏省江阴市福泰路 89 号虹桥新天地南楼 4006 室电话 :0510-81665833 郑州营业部郑州市金水区未来大路 69 号未来公寓 816 室 707 室电话 :0371-65611075 太原营业部山西省太原市长治路 306 号火炬创业大厦 B 座 5008 室电话 :0351-7091383 长沙营业部湖南长沙市天心区芙蓉中路三段 426 号中财大厦 5 楼电话 :0731-85559932 南昌营业部江西省南昌市青云谱区解放西路 49 号明珠广场 H 栋 602 室电话 :0791-88457727 合肥营业部合肥市庐阳区淮河路 288 号香港广场 1306 室电话 :0551-62651669 唐山营业部唐山市路南区万达广场购物中心区 2 单元 B 座 1804 电话 :0315-2210860 日照营业部山东省日照市东港区北京路 252 号蓝天国贸中心 12 楼电话 :0633-2297837 赤峰营业部内蒙古赤峰市红山区长青街长青五金西 ( 嘉信综合楼五楼 ) 电话 :0476-5951109 厦门营业部厦门市湖里区嘉禾路 398 号 414 室电话 :0592-3330520 常州营业部常州市钟楼区怀德中路 48 号申龙商务广场东座 602 电话 :0519-86805786 全国客服 :400 888 0958 网站 :http://www.zcqh.com 特别声明 : 本报告的信息均来源于公开资料, 我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证, 也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更 我们已力求报告内容的客观 公正, 但文中的观点 结论和建议仅供参考, 报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据, 投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关 未经我公司书面许可, 任何机构和个人均不得以任何形式翻版 复制 引用或转载 敬请参阅最后一页之特别声明 8