南华期货研究 NFR 基本金属周报 217 年 1 月 3 日星期一 美元指数走强, 基金属承压 摘要 海外方面, 上周美元指数连续走强至 3 个月内最高和投资者获利了结使得金属压力 美国 9 月耐用品订单环比初值超预期, 商用设备采购强劲导致 美国 9 月新屋销售接近 9 年来高位, 楼市需求持续增加 美国经济上周继续转好 国内方面, 十九大顺利召开 南华期货研究所马根美 Z159 571-739272 magenmei@nawaa.com 助理研究员 : 徐韬隐 571-739272 xutaoyin@nawaa.com 楼丹庆 571-9727574 loudanq@nawaa.com 铜沪铜上周 2 日线以上震荡回调 中国 9 月精炼铜产量同比增长.%, 至 77.4 万吨 ;1-9 月精炼铜产量同比增加.3%, 至. 万吨 秘鲁南方铜业即将完成 Toquepala 扩建, 使其产量增加 1 万吨, 达到 1 万吨铜的年产能 未来的供应增量或将给市场带来一定压力, 近期铜价的上涨源自于对未来几年铜市场将短缺的预计, 但短期持仓过于集中, 后期或有一定反复, 短线建议观望 铝沪铝继续 12 附近震荡 IAI 数据显示 9 月全球铝产量为 49.5 万吨, 同 环比均回落 河南 山东 山西等省取暖季限产方案相继出台, 料影响电解铝年产能超过 2 万吨 氧化铝与动力煤高价推动电解铝成本抬高至 155 元, 回落空间有限 四季度随着产能的收缩和消费的启动, 一直以来压制铝价涨幅的高库存有望出现拐点, 铝价仍有部分上涨空间, 建议逢低做多 锌沪锌逆势上涨, 但周五回调一周大部分涨幅 北方受环保影响, 锌渣供应降低, 当前氧化锌锌渣原料价格系数创新高 9 月锌精矿进口环比减少 15.2%,9 月国内锌精矿产量整体增量有限 国内炼厂基本已完全进入冬储, 矿供应依然偏紧 中国 9 月锌产量 53.7 万吨, 同比减少 2.7%, 短缺的主体由锌精矿传导至精炼锌 两市现货升水扩大, 限制锌价下行空间 汽车产销数据持续向好, 支撑锌消费 中线建议逢低买入 镍沪镍上冲 9 附近阻力线失败后上周开始回调 伦镍和沪镍两市库存保持下降趋势, 港口镍矿库存 11 万湿吨, 较上周增加 3 万湿吨, 仍处于历史低位 上游镍铁开工率有下降迹象, 供应偏紧仍有支撑, 中 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1
南华期货研究 NFR 基本金属周报 217 年 1 月 3 日星期一 美元指数走强, 基金属承压 期仍偏强 技术面上, 盘面表现出在 95-97 附近有一定压力, 沪镍存在一定调整需求, 建议前期多单止盈 南华期货研究所马根美 Z159 571-739272 magenmei@nawaa.com 助理研究员 : 徐韬隐 571-739272 xutaoyin@nawaa.com 楼丹庆 571-9727574 loudanq@nawaa.com 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2
217 年 9 月 11 日基金属周报 目录 上周走势 基金属回落... 4 后市展望 基金属整体回调... 5 本周宏观 美元指数走强... 现货升水 伦铜伦铝现货贴水收窄... 7 期限结构 沪铝远期溢价维持高位... 9 期货库存 伦铜库存持平, 铝库存内高外低... 9 南华期货分支机构... 12 免责申明... 14 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3
17-1 17-3 17-5 17-7 17-9 17-1 17-3 17-5 17-7 17-9 伦铜三月 伦铝三月 伦铅三月 伦锌三月 伦镍三月 伦锡三月 沪铜连三 沪铝连三 沪铅连三 沪锌连三 沪镍连三 沪锡连三 伦铜 伦铝 伦铅 伦锌 伦镍 伦锡 沪铜 沪铝 沪铅 沪锌 沪镍 沪锡 217 年 9 月 11 日基金属周报 上周走势 基金属回落 上周伦铜回调, 下跌 2.22%, 伦铝震荡, 收跌.23%, 伦锌走弱 1.44%, 伦镍走高, 上涨 1.53% 总体来看, 基金属上周均走弱 ; 图 1 各金属品种周度收益率 图 2 各金属品种周度波动率 单位 :% 3 2 1-1 -2-3 -4-5 - -7 单位 :% 7 5 4 3 2 1 SHFE 金属比价方面, 铜铝比价反弹上周走弱.9%; 铜锌比价底部震荡上周小幅走弱 1.3%, 铜弱锌强格局依旧 镍铝比价回调 2.5%, 镍弱铝强格局出现 ; 镍锌比价回落, 上周下调 2.9% 图 3 铜锌 铜铝比值低位反弹 图 4 沪镍比值触底反弹 3.7 3. 3.5 3.4 3.3 3.2 3.1 3. 2.9 2. 2.5 2.4 2.3 2.2 2.1 2. 1.9.5. 7.5 7..5. 5.5 5..5. 5.5 5. 4.5 4. 3.5 3. 铜 / 铝左 铜 / 锌 镍 / 铝 镍 / 锌右 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4
217 年 9 月 11 日基金属周报 后市展望 基金属整体回调 铜沪铜上周 2 日线以上震荡回调 中国 9 月精炼铜产量同比增长.%, 至 77.4 万吨 ;1-9 月精炼铜产量同比增加.3%, 至. 万吨 秘鲁南方铜业即将完成 Toquepala 扩建, 使其产量增加 1 万吨, 达到 1 万吨铜的年产能 未来的供应增量或将给市场带来一定压力, 近期铜价的上涨源自于对未来几年铜市场将短缺的预计, 但短期持仓过于集中, 后期或有一定反复, 短线建议观望 铝沪铝继续 12 附近震荡 IAI 数据显示 9 月全球铝产量为 49.5 万吨, 同 环比均回落 河南 山东 山西等省取暖季限产方案相继出台, 料影响电解铝年产能超过 2 万吨 氧化铝与动力煤高价推动电解铝成本抬高至 155 元, 回落空间有限 四季度随着产能的收缩和消费的启动, 一直以来压制铝价涨幅的高库存有望出现拐点, 铝价仍有部分上涨空间, 建议逢低做多 锌沪锌逆势上涨, 但周五回调一周大部分涨幅 北方受环保影响, 锌渣供应降低, 当前氧化锌锌渣原料价格系数创新高 9 月锌精矿进口环比减少 15.2%,9 月国内锌精矿产量整体增量有限 国内炼厂基本已完全进入冬储, 矿供应依然偏紧 中国 9 月锌产量 53.7 万吨, 同比减少 2.7%, 短缺的主体由锌精矿传导至精炼锌 两市现货升水扩大, 限制锌价下行空间 汽车产销数据持续向好, 支撑锌消费 中线建议逢低买入 镍沪镍上冲 9 附近阻力线失败后上周开始回调 伦镍和沪镍两市库存保持下降趋势, 港口镍矿库存 11 万湿吨, 较上周增加 3 万湿吨, 仍处于历史低位 上游镍铁开工率有下降迹象, 供应偏紧仍有支撑, 中期仍偏强 技术面上, 盘面表现出在 95-97 附近有一定压力, 沪镍存在一定调整需求, 建议前期多单止盈 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5
214-11 215-2 215-5 215-215-11 21-2 21-5 21-21-11 217-2 217-5 217-212-3 212-213-1 213-213-11 214-4 214-9 215-2 215-7 215-12 21-5 21-1 217-3 217-215-7 215-9 215-11 21-1 21-3 21-5 21-7 21-9 21-11 217-1 217-3 217-5 217-7 217-9 9-1 9-7 1-1 1-7 11-1 11-7 12-1 12-7 13-1 13-7 14-1 14-7 15-1 15-7 1-1 1-7 17-1 17-7 217 年 9 月 11 日基金属周报 本周宏观 美元指数走强 海外方面, 上周美元指数连续走强至 3 个月内最高和投资者获利了结使得金属压力 美国 9 月耐用品订单环比初值超预期, 商用设备采购强劲导致 美国 9 月新屋销售接近 9 年来高位, 楼市需求持续增加 美国经济上周继续转好 国内方面, 十九大顺利召开, 报告指出 : 十八大以来的五年, 是党和国家发展进程中极不平凡的五年 这五年是以习近平同志为核心的党中央举旗定向 力挽狂澜, 淬火成钢 攻坚克难, 砥砺奋进 成就辉煌的五年 图 5 9 月制造业 PMI 数据出现分歧 55 54 53 52 51 5 49 4 47 4 45 中国制造业 PMI 指数统计 图 9 月 CPI 同比回落,PPI 同比 环比涨幅扩大 7 % % 5 4 4 2 3 2-2 1-4 -1 - -2 - 官方制造业 PMI 指数 汇丰制造业 PMI 指数 中国 CPI 同比 中国 PPI 同比 图 7 9 月中国工业增加值增速回升 图 中国前三季度 GDP 超预期维稳 % 14 12 1 4 2 中国规模以上企业工业增加值统计 万亿 国内 GDP 总量和增长率统计 % 9 7 9 5 4 3 7 2 1 7 当月同比 累计同比 累计总量 累计同比 图 9 美元指数打破下行通道但仍在低位 图 1 BDI 指数维持升势 请务必阅读正文之后的免责条款部分
17-1 17-3 17-5 17-7 17-9 211 213 215 217 219 2111 2171 2173 2175 2177 217 年 9 月 11 日基金属周报 12, 1,,, 4, 2, 国内房地产开发投资累计完成额统计 3 2 1 房地产开发投资累计完成额 现货升水 伦铜伦铝现货贴水收窄 图 11 上周沪铜现货升水回落 图 12 伦铜现货贴水小幅收窄 55 53 51 49 47 45 43 41 39 37 35 5 4 3 2 1-1 -2-3 单位 : 美 单位 : 美 4 75 2 7 5-2 55-4 5 45-4 - 17-1 17-4 17-7 17-1 长江铜现价 长江铜升贴水 洋山铜溢价 LME 铜升贴水 (-3) 图 13 沪铝现货维持贴水 图 14 伦铝现货贴水在 -1 至 -3 之间波动 请务必阅读正文之后的免责条款部分 7
17-1 17-3 17-5 17-7 17-9 17-1 17-3 17-5 17-7 17-9 217 年 9 月 11 日基金属周报 15 155 145 135 125 115 15 95 7 5 4 3 2 1-1 -2-3 -4 单位 : 美元 / 吨 22 215 21 25 2 195 19 15 1 175 17 15 1 155 15 145 17-1 17-3 17-5 17-7 17-9 2 1-1 -2-3 -4 铝 A 平均价 AOO 铝锭升贴水 LME 三月 LME 升贴水 -3 图 15 沪锌现货升水回落 图 1 伦锌升水大幅飙升后维持高位 25 25 245 225 25 15 15 145 125 1 13 3-2 -7 单位 : 单位 : 34 1 9 32 7 3 5 2 4 3 2 2 1 24-1 22-2 -3 2-4 17-1 17-4 17-7 17-1 上海金属网价 上海金属升贴水平均价 LME 锌 3 月 LME 锌升贴水 (-3) 图 17 高碳洛铁与不锈钢价格维稳 图 1 伦镍现货贴水大幅收窄 单位 : 元 / 吨 12 1 4 2 单位 : 元 / 吨 3 25 2 15 1 5 单位 : 美元 / 吨 13 单位 : 美元 / 吨 12-1 -2 11-3 -4 1-5 9 - -7 - -9 7-1 17-1 17-3 17-5 17-7 17-9 高碳铬铁价 资料来源 :exbxg 南华研究 不锈钢价 LME 镍 3 月 LME 镍升贴水 (-3) 请务必阅读正文之后的免责条款部分
17-1 17-2 17-3 17-4 17-5 17-17-7 17-17-9 17-1 17-1 17-3 17-5 17-7 17-9 17-1 17-4 17-7 17-1 17-1 17-3 17-5 17-7 17-9 217 年 9 月 11 日基金属周报 期限结构 沪铝远期溢价维持高位 图 19 沪铜近远期转为平水结构 图 2 沪铝远期溢价处于高位 3 25 2 15 1 5-5 -1-15 52 47 42 37 32-5 -1-15 -2-25 -3-35 -4 15 155 145 135 125 115 15 95 连续 - 连三 期货主力 沪铝当月和三月价差 沪铝三月 图 21 沪锌远期贴水小幅收窄 图 22 沪镍期货主力升水现货 24 19 14 9 4-1 - 27 2 25 24 23 22 21 2 19 1 3 25 2 15 1 5-5 -1-15 -2-25 -3 连续 - 连三 期货主力 现货 - 主力 期货库存 伦铜库存持平, 铝库存内高外低 图 23 三地交易所铜库存自高位回落 图 24 LME 铜库存上周小幅下降 请务必阅读正文之后的免责条款部分 9
17-1 17-1 17-1 17-1 17-1 17-2 17-2 17-2 17-2 17-3 17-3 17-3 17-3 17-4 17-1 17-2 17-3 17-4 17-5 17-17-7 17-17-9 17-1 217-1 217-2 217-3 217-4 217-5 217-217-7 217-217-9 217-1 217-1 217-2 217-3 217-4 217-5 217-217-7 217-217-9 217-1 17-1 17-2 17-3 17-4 17-5 17-17-7 17-17-9 17-1 217 年 9 月 11 日基金属周报 75 7 5 55 5 45 4 35 3 4 35 3 25 2 15 1 5 3 27 24 21 1 15 12 9 3 三地库存总计 / 左 LME 铜库存 SHFE 铜库存 COMEX 库存 LME 亚洲库存欧洲库存北美洲库存 图 25 沪铝库存持续上升达到历史高位 图 2 伦铝库存低位不断下降 5 55 5 45 4 35 3 25 2 15 1 5 5 55 5 45 4 35 3 25 2 15 1 5 4. 35. 3. 25. 2. 15. 1. 5.. 5% 45% 4% 35% 3% 25% 2% 15% 1% 5% % 库存 资料来源 :SMM 南华研究 注册仓单 SHFE LME 注销仓单比例 图 27 锌显性库存低位继续下降 图 2 三地锌库存全线下降 单位 : 单位 : 5 4 7 5 4 3 4 3 2 4 2 35 3 25 2 15 锌显性库存合计社会库存 LME 库存 亚洲库存 / 左北美洲库存 / 右 欧洲库存 / 左 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1
17-1 17-2 17-3 17-4 17-5 17-17-7 17-17-9 17-1 217 年 9 月 11 日基金属周报 资料来源 :Bloomberg 南储南华研究 图 29 伦镍库存亚洲高位 欧洲低位 图 3 镍注册仓单快速下降 34 32 3 2 2 24 22 2 1 1 9 9 7 7 5 3 3 34 32 3 2 2 35 3 25 2 15 1 5 亚洲库存 / 左 欧洲库存 / 右 期货仓单沪期货仓单伦注册仓单 请务必阅读正文之后的免责条款部分 11
217 年 9 月 11 日基金属周报 南华期货分支机构 萧山营业部哈尔滨营业部杭州市萧山区北干街道金城路 43 号东南科技研发中心 211 室哈尔滨市香坊区中山路 93 号 1 2 4 1 11 室电话 :451-59 电话 :571-391 台州营业部台州市经济开发区东商务区巨鼎国际商厦 23 室电话 :57-5399 温州营业部浙江省温州市车站大道 2 号华盟商务广场 11 电话 :577-9971 郑州营业部郑州市商务外环路 3 号期货大厦 13 室电话 :371-513227 青岛营业部 青岛市闽江路 2 号 1 单元 251 室 电话 :532-7995 宁波分公司 宁波市海曙区和义路 77 号 91 92 电话 :574-7243 沈阳营业部沈阳市沈河区北站路 51 号闽商总部大厦 15 层 C 室电话 :24-22599 宁波营业部 浙江省宁波市和义路 77 号汇金大厦 9 楼 电话 :574-7274729 慈溪营业部慈溪市浒山街道开发大道 1277 号香格大厦 7 楼电话 :574-392514 嘉兴营业部嘉兴市中山路 133 号综合大楼东五楼电话 :573-21531 绍兴营业部绍兴市越城区昆仑商务中心 1 幢 1 单元 311 室电话 :575-5957 深圳分公司成都营业部深圳市福田区金田路 42 号荣超经贸中心 271 272 室四川省成都市高新区天府大道北段 17 号 1 栋 2 单元 12 层 129电话 :755-2577529 号电话 :2-5329 兰州营业部甘肃省兰州市城关区张掖路街道酒泉路 437-451 号金地商务大厦 11 楼 1 号电话 :931-5351 大连营业部大连市沙河口区会展路 129 号大连国际金融中心 A 座大连期货大厦第 34 层 341 341 号电话 :411-394 天津营业部天津市河西区友谊路与平交道交口东南侧大安大厦 A 座 13 电话 :22-23772 上海分公司上海浦东新区芳甸路 1155 号嘉里城 1-2 单元电话 :21-222312 21-5431979 上海芳甸路营业部上海浦东新区芳甸路 1155 号嘉里城 3-4 单元电话 :21-222312 21-5431979 上海虹桥路营业部上海市虹桥路 3 号 1 楼 7 楼电话 :21-525179 深圳营业部深圳市福田区金田路 42 号荣超经贸中心 273 275 室电话 :755-257799 广州营业部广州市天河区珠江新城花城大道 号环球都会广场 2 单元电话 :2-3199 芜湖营业部芜湖市镜湖区伟星时代金融中心 12 室电话 :553-3212 北京分公司北京市西城区宣武门外大街 2 号 2 幢 B3 B5 室电话 :1-315539 重庆营业部重庆市江北区建新南路 1 号 2-2 2-3 电话 :23-2115 北京营业部永康营业部北京市西城区宣武门外大街 2 号 2 幢 B1 B2 B B9永康市丽州中路 3 号 11 楼室电话 :579-9292777 电话 :1-3112 请务必阅读正文之后的免责条款部分 12
217 年 9 月 11 日基金属周报 太原营业部太原市迎泽区解放南路 2 号山西景峰国际商务大厦 层 5 室电话 :351-2111 余姚营业部余姚市城区余姚中国塑料城国际商务中心 3 幢 12 室电话 :574-25911 南通营业部江苏省南通市南大街 9 号总部大厦六层 3 4 室电话 :513-9111 厦门营业部 厦门市思明区鹭江道 9 号之二砖石海岸 B 栋 193 单元 电话 :592-212291 普宁营业部广东省普宁市中信华府南向门市东起 3 至 间首层至二层电话 :3-2355 汕头营业部汕头市龙湖区金砂路 13 号星光华庭商铺 112 212 号房复式电话 :754-99339 桐乡营业部浙江省桐乡市梧桐街道凤鸣路 14 号一层 七层电话 : 舟山营业部浙江省舟山市定海临城街道翁山路 555 号交易中心大楼三层义乌营业部 3232 3233 3234 3235 室浙江省义乌市宾王路 2 号 2 楼电话 :5-12531 电话 :574-52111 苏州营业部苏州工业园区苏惠路 号环球财富广场 1 幢 299 室电话 :512-725 南昌营业部江西省南昌市红谷滩新区中央广场 B 区准甲办公室 145 室 ( 第 14 层 ) 电话 :791-3229 请务必阅读正文之后的免责条款部分 13
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