2016 年 8 月份锡市场回顾及展望 北京安泰科信息开发有限公司孙思 1. 价格回顾 2016 年 8 月份, 伦敦金属交易所现货月锡及三月期锡月均价分别为 18405 美元 / 吨和 18399 美元 / 吨, 环比均上涨 3.2%, 同比分别上涨 21.4% 和 22.2% 8 月份, 伦锡震荡运行, 整体价格水平进一步提升 月初, 一连串强劲的美国就业数据引发美联储一些决策者发表暗示最快可能 9 月升息的乐观看法, 美元止跌反弹, 提振伦锡向上运行 月中, 美国劳动生产率的意外下跌印证了美联储对经济可能进入低增长阶段的担忧, 削弱美联储升息的决心 另外市场重新担忧全球原油供应过剩, 令风险情绪升温 此外, 中国三季度各项经济指标几乎全线走弱, 暗示下半年中国经济下行压力仍大, 包括伦锡在内的基本金属普遍承压 月末, 美联储主席耶伦在怀俄明州杰克逊霍尔全球央行年会上发表演说, 首次明确地释放了加息信号, 随即引发全球金融市场震荡 基本面方面, 今年以来印尼的出口减少, 加上缅甸矿产将激增的预期消退, 已导致锡需求大增, 进而令锡库存降至逾七年半低位 国内锡市场方面,8 月份锡价走势跟随伦锡 上海期货交易所期锡主力合约开盘于 120360 元 / 吨, 月内最高触及 125950 元 / 吨, 最低曾至 117450 元 / 吨, 收盘于 123200 元 / 吨, 月均价为 122133 元 / 吨, 环比上涨 2.9%, 同比上涨 15.7% 现货锡价月均价为 122087 元 / 吨, 环比上涨 7.4%, 同比上涨 4.0% 市场流通货源减少, 贸易商库存不足, 低价货源难寻 成交基本以贸易商为主, 整体表现清淡 图 1 2014 年至今 LME 三月期锡价格 1
表 1 国内外锡价格 时间 LME 现货价 LME 三月期货价国内现货市场国内主力合约期 ( 美元 / 吨 ) ( 美元 / 吨 ) 价格 ( 元 / 吨 ) 货价格 ( 元 / 吨 ) 2010 年平均 20408 20442 145579 / 2011 年平均 25998 25998 190033 / 2012 年平均 21087 21100 156443 / 2013 年平均 22270 22294 146137 / 2014 年平均 21874 21871 137552 / 2015 年平均 16053 16029 108244 / 2016 年 1 月 13808 13786 96675 94781 2016 年 2 月 15604 15518 103133 101222 2016 年 3 月 16898 16815 108978 109207 2016 年 4 月 17033 16990 109619 109073 2016 年 5 月 16707 16685 108571 108618 2016 年 6 月 16967 16947 109275 110809 2016 年 7 月 17826 17836 117357 118648 2016 年 8 月 18405 18399 122087 122133 2016 年 1-8 月均价 2016 年 1-8 月均价同比 16675 16641 109902 109712 1.1% 0.8% -5.3% / 数据来源 :LME, 安泰科 元 / 吨 150000 140000 130000 120000 110000 100000 90000 80000 图 2 2014 年 1 月至今国内现货市场锡价 2
2. 国际市场情况据 ITRI 消息, 缅甸锡矿产量在 2012-2015 年的 4 年间增长超过 10 倍, 绝大部分的增量主要来自于中缅边境附近的佤邦地区的新矿山 曼相矿区是当地的锡矿主产区, 占地面积 200 平方公里, 距离佤邦首府邦康市 90 公里 在矿区内, 主要采矿活动集中在 20 平方公里的区域内, 该区域锡矿产量占缅甸全国产量的 95% 左右 基于有限的信息推断, 缅甸的锡矿产量的峰值应在每年 5 万吨左右, 但是仍有很大的发现新资源的可能性 佤邦的锡矿产量可以通过中国锡矿石及锡精矿进口海关数据进行推断 我们认为 2016 年上半年进口量的大增 ( 实物量比去年同期增加了 88%) 与过去几年积累的锡矿石及精矿库存缩减有关 这一现象掩盖了该地区采矿业的衰退以及易开采的高品位矿石资源的枯竭 曼相矿区在过去 2 年主要发生了以下变化 : 2014 年大部分产量来自于几个大型露天矿山, 但该区域资源已基本枯竭, 目前采矿活动已转入地下采矿, 运营成本提高且品位有所下降 很多小规模采矿公司已在过去 2 年里倒闭或退出, 目前仍留在该区域的主要是规模较大 管理有序 资金良好的公司 这些公司在机械化采矿 矿石处理设备 运输及基础设施建设方面进行了大量的投资 2 年前该地区锡矿石品位大多数超过 10%, 但现在品位主要在 3% 左右 新发现的高品位资源 ( 锡品位 7-8%) 支持了去年下半年及今年前几个月的生产, 但目前该资源已经开采殆尽 目前, 矿主需要高品位原矿快速回收成本,3% 品位以下的矿石堆存在矿产区 随着选矿能力与技术的提升, 以及锡价的上涨, 处理低品位库存已成为可能 短期, 佤邦的锡产量较为稳定, 但生产及运输将受雨季的影响而缩减, 影响时间为 6 月 -10 月 佤邦未来长期锡矿产量的前景主要取决于在未来几年内是否有新的资源发现 否则, 佤邦产量将在 2015-2017 年达到峰值后逐渐减少 秘鲁明苏尔公司的圣拉斐尔 (San Rafael) 矿山启动了一台新矿石分选机, 有助于实现该公司 2016 年的产量及降低成本目标 此项新业务在 5 月投入运行后, 可用于分拣此前在矿山开采年限结束时所堆存的待处理的低品位矿石 圣拉斐尔矿山 4-6 月份的锡精矿产量年度同比下降 8% 至 4573 吨, 平均入选品位下降至 2.03%, 新设备启动之后所到引发的 3% 的矿石处理量增长将抵消产量下降所导致的损失 3
受益于精矿库存量的削减, 上半年产量下降了 7% 至 8847 吨, 而 Pisco 工厂的精锡产量则下降 5% 至 9281 吨 明苏尔公司在一份新闻稿中表示 : 最新数据与 2016 年 20000-21000 吨的采矿计划和产量指导相符 明苏尔公司矿石的现金成本年度同比下降了 20% 至 110 美元 / 吨, 第二季度则进一步下降至 103 美元 全年目标为 115-125 美元 / 吨, 相比之下 2015 和 2014 年则分别为 127 及 143 美元 上半年精锡的现金成本下滑 10% 至 8048 美元 / 吨, 这主要归功于去年采取的多项降本举措, 其中包括矿山内部采用四个生产中心, 可缩短所需的地下隧道长度 印度尼西亚国有锡生产商天马公司 (PT Timah) 今年将无法实现其原定的 30000 吨锡产量目标 天马公司秘书 Agung Nugroho 表示 : 天马今年产量可能会介于 24000-27000 吨之间, 企业的生产业务举步维艰 然而, 他认为公司新添置了锡采矿船, 同时通过加强与利益相关方沟通联络,2017 年的产量将恢复至 30000 吨以上 虽然天马公司 2015 年的锡精矿含锡产量和精锡产量分别为 26361 吨及 27431 吨, 但是今年第一季度的产量却出现了急剧下降, 这是由于极端的季风天气以及出口许可证续期延误所致 第一季度的矿山产量相比 2015 年同期下降了 49%, 一路跌至 3405 吨的极低水平, 而精锡产量则下降 40% 至 4205 吨 第二季度业绩即将公布 美国商务部最新公布的数据显示,2016 年 6 月, 美国锡进口较 5 月的 2083 吨增加 59.0%, 至 3311 吨, 较上年同期的 3367 吨减少 1.7% 2016 年 1-6 月, 美国锡进口总计为 15721 吨, 同比减少 10.0% 2016 年 6 月, 美国锡出口较 5 月的 243 吨增加 10.3%, 至 268 吨, 较上年同期的 209 吨增加 28.2% 2016 年 1-6 月, 美国锡出口总计为 1521 吨, 同比增加 23.6% 表 2 全球锡市场供求状况 单位 : 万吨 2012 年 2013 年 2014 年 2015 年 2016 年预计 产量 33.56 34.05 36.42 33.63 33.5 消费量 34.21 34.89 35.85 34.69 34.5 供求平衡 -0.65-0.8 0.57-1.06-1.0 资料来源 :ITRI, 安泰科 3. 国内锡市场情况 根据中国有色金属工业协会统计,7 月份我国锡精矿产量为 8092 吨, 环比减少 0.5%, 同比减少 30.4% 2016 年 1-7 月, 我国累计生产锡精矿 57907 吨, 同比减少 11.1% 主要生产省份和地区中, 湖北 广西和内蒙古的锡精矿产量呈增加状态, 增幅分别为 17.0% 10.3% 和 0.4%; 而广东 云南 湖南和江西都是减产的, 减幅依次为 37.1% 16.4% 4
15.7% 和 2.1% 根据中国有色金属工业协会统计,7 月份我国精锡产量为 13828 吨, 环比减少 17.1%, 同比减少 1.6% 2016 年 1-7 月, 我国累计生产精锡 103932 吨, 同比增加 13.6% 主要生产省份和地区中, 内蒙古 广东 云南和广西的精锡产量呈增加状态, 增幅分别为 627.9% 18.9% 17.8% 和 3.7%; 而湖南 江西和浙江都是减产的, 减幅依次为 7.8% 2.3% 和 1.2% 7 月 6 日, 国务院副总理张高丽主持召开会议, 对今年第一批中央环境保护督查工作进行部署, 督察组近期分别进驻内蒙古 黑龙江 江苏 江西 河南 广西 云南 宁夏等 8 省区, 开展为期一个月左右的环保督查 7 月下旬起, 云南 广西 江西地区均有锡冶炼厂暂停生产 截至 8 月底, 大部分冶炼厂已逐渐恢复生产, 但仍有两家云南的冶炼厂处于停产状态, 预计在 8 月底及 9 月中旬恢复生产, 两家冶炼厂年产量约 16000 吨左右 此外, 伟泰锡业计划于 8 月 28 日进行设备维护, 停产检修时间为 20 天 内蒙的一家冶炼厂也在近日开始检修, 预计将停产 40 天 两家冶炼厂年产量约 8000 吨左右 目前受停产影响的四家冶炼厂约占全国精锡总产量的 18% 4. 国内锡进出口贸易根据中国海关的统计,2016 年 7 月, 我国进口精锡 431 吨, 环比增加 23.9%, 同比减少 54.1% 2016 年 1-7 月, 我国累计进口精锡 4347 吨, 同比减少 11.9% 7 月份, 我国精锡进口主要来自玻利维亚 (251 吨, 占 58.2%) 和印度尼西亚 (149 吨, 占 34.6%), 其他地区或国家还包括泰国 新加坡 我国的台湾省 法国和韩国, 但进口量都很小 2016 年 7 月, 我国出口精锡 158 吨, 同比减少 55.5% 2016 年 1-7 月, 我国累计出口精锡 724 吨, 同比激增 2906.4% 根据中国海关的统计,2016 年 7 月, 我国进口锡精矿 36219 吨 ( 实物量 ), 环比减少 7.2%, 同比增加 80.2% 根据进口单价进行折算后,7 月份进口锡精矿的金属量为 3140 吨, 环比减少 3.7%, 同比增加 76.9% 2016 年 1-7 月, 我国累计进口锡精矿的实物量为 290495 吨, 同比增加 84.2%; 折合成金属量为 24710 吨, 同比增加 67.9% 7 月份, 我国进口锡精矿全部来自缅甸, 不过, 缅甸矿品位低含金属量比较小, 主要为原矿矿砂的形式 虽然 7 月份我国从缅甸进口的锡矿量减幅并不大, 但这是自去年 10 月份以来数量最低 5
的一个月 随着着缅甸雨季的的来临, 估计未来 2 个月我我国从该国进进口的锡矿数数量会继续减减少 吨 1400 1200 进口 出口 1000 800 600 400 200 0 图 3 2014 年 1 月年至今中国国精锡进出口口量 9.00 8.50 出口临界比 进口口临界比 国内外外比值 8.00 7.50 7.00 6.50 6.00 5.50 5.00 图 4 国内外进出口口比价 6
表 3 2016 年 7 月锡及锡制品进出口量及金额 名称 7 月数量累计数量 累计数量同比 7 月金额累计金额 累计金额同比 进口 吨 吨 % 美元 美元 % 锡矿砂及其精矿 36,219 290,945 84.2 54,176,131 388,973,898 64.2 未锻轧的非合金锡 431 4,374-11.9 7,538,200 70,380,402-21.3 未锻轧的巴氏合金 0.04 1.66-93.5 1,362 37,606-70.7 按重量计含铅量 <0.1% 的焊锡 15 109-30.1 297,712 2,467,335-35.2 其他焊锡 39 132-18.9 868,338 2,644,013-21.9 其他锡合金 6 95-23.2 113,831 1,761,201-32.4 锡条 杆 型材及异型材或丝 412 2,184-7.4 8,968,234 48,937,284-19.6 锡板 片及带, 厚度 >0.2mm 20 44-33.4 359,983 941,701-33.2 锡箔, 厚 ( 除衬背 ) 0.2mm; 锡粉及片状粉末锡制管及管子附件 ( 例如, 接头 肘管 管套 ) 52 452 91.4 966,989 9,129,805-5.0 0.04 0.29-99.9 31,256 216,496-96.7 其他锡制品 42 253-4.0 1,423,133 9,114,685-8.2 出口 吨 吨 % 美元 美元 % 锡矿砂及其精矿 0 65-0 454,272 - 未锻轧的非合金锡 158 724 2906.4 2,372,180 11,162,702 2781.4 未锻轧的巴氏合金 0 0-0 0 - 按重量计含铅量 <0.1% 的未锻轧的焊锡 0 0-0 0 - 其他焊锡 0 0.06-0 569 - 其他锡合金 0 0-0 0 - 锡条 杆 型材及异型材或丝 30 337 12.9 430,387 4,686,765-16.4 锡板 片及带, 厚度超过 0.2mm 0 0-0 0 - 锡箔, 厚 ( 除衬背 ) 0.2mm; 锡粉及片状粉末 101 578-7.7 1,037,798 4,844,787 2.3 其他锡制品 0 0-0 0 - 数据来源 : 中国海关 5. 后市展望 国际市场方面,8 月底 9 月初市场将迎来美国非农就业报告, 投资者将借此评估美国就 业市场状况, 从中寻找有关美联储加息线索 此外, 还有多国制造业和非制造业 PMI 出炉, 包括日 法 德 欧元区 英及中国 因此, 预计 9 月份伦锡将保持震荡运行, 三月期锡价 格区间为 18500-19300 美元 / 吨, 月均价为 18900 美元 / 吨 7
国内锡市场方面, 结合国内外行情, 料 9 月份锡价将跟随伦锡运行轨迹, 预计沪锡主力 合约价格区间为 12.1-12.7 万元 / 吨, 月均价为 12.4 万元 / 吨 ; 现货市场锡价格区间为 12.1-12.6 万元 / 吨, 月均价为 12.35 万元 / 吨 表 4 中国锡市场供求平衡 单位 : 吨 2012 年 2013 年 2014 年 2015 年 2016 年预计 精锡产量精锡净进口量精锡消费量供求平衡 152,512 154,000 170,000 165,000 160,000 13,181 3,180 4,261 5,416 5,000 148,500 156,000 16,3000 154,000 156,000 17,193 1,180 11,261 16,416 9,000 数据来源 : 中国有色金属工业协会, 中国海关, 安泰科 完稿日期 :2016 年 8 月 31 日 8