编辑人 研究所 022-28451618 bhzqcj@hotmail.com 行业专题评述 渤海证券研究所晨会 2017 年度医药市场发展蓝皮书发布 生物制品行业周报 看好 ( 任宪功, 赵波 ) 中报披露期间关注绩优与国改通信个股 通信行业周报 看好 ( 徐勇 ) 中报披露期临近, 关注低估值和高成长两条主线 化学制药行业周报 看好 ( 任宪功王斌 ) 证券研究报告 晨会纪要 请务必阅读正文之后的免责条款部分渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 1 of 7
行业专题评述 2017 年度医药市场发展蓝皮书发布 生物制品行业周报 看好 ( 任宪功, 赵波 ) 投资要点 : 行业要闻 1.CFDA 发布 药物非临床研究质量管理规范 2. 医疗器械临床试验机构将实行备案管理 3.2017 年度医药市场发展蓝皮书发布 4.KITE 制药在欧盟开始 CAR-T 治疗药物试验 公司公告 1. 安图生物发布 2017 年半年报 2. 通化东宝发布 2017 年半年报 3. 博雅生物发布 2017 年半年报 4. 我武生物发布 2017 年半年报 本周市场行情回顾近 5 个交易日, 申万医药生物板块上涨 0.31%, 沪深 300 下跌 1.01%, 医药板块整体跑赢沪深 300 指数, 涨跌幅在申万 28 个一级行业中排名第 11 位 子板块方面, 医疗器械和生物制品板块涨幅较大, 分别上涨 1.71% 与 1.47%; 中药和医疗服务板块则略有下跌, 分别下跌 0.31% 与 0.03% 截至 2017 年 8 月 8 日, 申万医药生物板块剔除负值情况下整体 TTM 估值为 37.79 倍, 其中生物制品 TTM 估值为 47.50 倍 ( 相对于剔除银行股后全体 A 股的估值溢价率为 68.86%) 个股涨跌方面, 智飞生物 常山药业 交大昂立涨幅居前 ; 兴齐眼药 长春高新 双鹭药业跌幅居前 投资策略本周医药板块微涨 0.31%, 板块活跃度依旧不高 随着板块内上市公司中报业绩的陆续披露, 我们继续建议投资者精选业绩表现良好并有望超预期的个股 近日, 2017 年度中国医药市场发展蓝皮书 在广州发布, 蓝皮书 显示,2016 年, 我国药品终端市场销售额为 14975 亿元, 同比增长为 8.3%,2017 年上半年为 8037 亿元, 同比增长 7.8% 蓝皮书 将我国药品终端分为公立医院 零售药店 公立基层医疗三大终端六大市场, 其中公立基层医疗终端市场增速最快, 其市场份额已由 2011 年的 6.6% 上升至 2016 年的 9.1%, 表明分级诊疗制度已取得初步成效, 随着分级诊疗制度的进一步推进, 基层医疗市场占比有望持续走高, 我们继续看好基层医疗市场的发展 综上, 本周我们维持行业 看好 的投资评级, 股票池推荐 : 长春高新 (000661) 安图生物(603658) 康弘药业(002773) 以及通化东宝 (600867) 风险提示 : 政策推进不达预期, 相关企业业绩不达预期 中报披露期间关注绩优与国改通信个股 通信行业周报 看好 ( 徐勇 ) 投资要点 : 行业要闻 天津部署 2000 个 5G 基站 北斗导航应用有望进一步加快 德国电信计划从 2019 年开始增加 FTTH 资本支出 中国电信 VoLTE 即将迎来商用 中国移动启动 2017-2018 年天线集采 : 共 46 万面 中国联通基站规模目标 90 万, 热点区域网速 1Gbps 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 7
重要公司公告中兴通讯首发全频段智能停车商用终端系列产品天泽信息 : 拟 34 亿元收购跨境电商有棵树中利集团 : 中标中国电信 5592 万元采购项目联通分别与阿里腾讯成立运营中心高鸿股份关于股权激励事宜获得国务院国资委同意并备案路通视信预中标 3312 万元供应商招标项目亨通光电获中国移动 2016 普通光缆 12.43% 份额走势与估值本周大盘处于继续上升阶段, 指数退一进二, 稳步攀升, 各个板块开始分化, 通信行业表现一般, 走势和沪深 300 指数持平, 在 28 个子行业中排名居中, 整体下跌 0.64%, 子行业中, 通信运营下跌 0.01%, 通信设备上涨 0.82% 从子板块表现与前期相同, 设备板块主导行业走势 个股方面涨跌互现, 本周军工类和通信服务类个股涨幅居前, 如航天发展 神宇股份和朗玛信息 ; 而复牌了和亏损个股跌幅居前, 如硕贝德 三元达和海能达 剔除负值情况下,BH 通信板块 TTM 估值为 57.61 倍, 相对于全体 A 股估值溢价率为 303% 本周通信板块估值溢价率继续横盘整理, 行业整体估值还是处于震荡状态 投资策略本周大盘在有色 钢铁等强周期板块带动下, 震荡走高,TMT 板块开始逐步回暖 通信板块此影响, 走势趋于稳定 板块内的绩优蓝筹股开始分化, 二线通信蓝筹继续走强, 而中兴 信维等股仍然处于震荡区间, 这并不改变我们一直以来确认的以内生性价值增长为主线的行业投资逻辑 随着中报的逐步公布, 将进一步引导投资者注重企业的价值挖掘, 激发市场对绩优蓝筹股的认同 因此我们继续看好通信板块内的确定性增长绩优股, 如行业需求拉动光通信标的 随着运营商加快建设物联网与布局 5G, 我们建议参与通信板块中相关概念品种 同时随着联通混改方案即将公布, 通信行业内的国改概念个股值得逢低吸纳 因此给予通信板块 看好 评级 股票池推荐佳都科技 (600728) 烽火通信(600498) 和杰赛科技 (002544) 风险提示 : 大盘持续下跌导致市场整体估值继续下降 中报披露期临近, 关注低估值和高成长两条主线 化学制药行业周报 看好 ( 任宪功王斌 ) 投资要点 : 行业要闻 1. 江苏省人力资源社会保障厅发布关于执行 国家基本医疗保险 工伤保险和生育保险药品目录 (2017 年版 ) 的通知 2. 天津市发布深化医药卫生体制综合改革 2017 年重点工作任务 3. 艾伯维泛基因型丙肝新药 Mavyret 获批 公司公告 1. 恒瑞医药的 SHR1459 获得 药物临床实验批件, 贝伐珠单抗注射液和注射用甲苯磺酸瑞马唑仑将开展临床试验 2. 海辰药业发布 2017 年半年报, 营收同比增长 42.84%, 归属于上市公司股东的净利润同比增长 38.52% 3. 特一药业发布 2017 年半年报, 营收同比增长 8.13%, 归属于上市公司股东的净利润同比增长 24.01% 4. 东北制药收购南京瑞尔 100% 股权 5. 凯莱英子公司高端医药原料生产项目启动 市场行情回顾 近 5 个交易日内沪深 300 指数下跌 1.01%, 申万一级行业涨跌不一, 医药生物行业上涨 0.31%, 涨幅在申万 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 of 7
28 个一级行业中排名居中, 跑赢沪深 300 指数 子行业出现分化, 医疗器械领涨, 化学制药行业微涨 0.04% 截至 8 月 8 日, 申万医药生物行业市盈率 (TTM 整体法, 剔除负值 ) 为 37.79 倍, 化学制药行业市盈率为 39.01 倍 ; 相对于全体 A 股 ( 剔除银行股 ) 市盈率的溢价率分别为 34.34% 和 38.40%, 溢价率相比于上周基本持平 个股涨跌幅方面, 海欣股份 鲁抗医药和康芝药业涨幅居前 ; 仙琚制药 广济药业和诚意药业领跌 投资策略本周市场整体保持震荡态势, 个股则呈现出涨跌互现的格局 今年以来, 申万医药指数下跌了 4.31%, 在申万 28 个一级行业中表现相对居中, 由于周期性行业表现较好, 使得医药行业相对表现不佳, 目前医药行业的估值溢价率已经降至近年来的低点, 相对估值已经趋于合理 在投资方向上, 我们建议关注以下主线 一是低估值个股, 建议关注主导产品竞争格局良好, 受药品招标降价影响较小, 同时受益于新版医保目录执行的公司, 推荐估值较低, 基本面稳健, 业绩确定性强, 内生性增长动力充足的绩优个股, 如华东医药 (000963) 和华润双鹤 (600062) 二是未来业绩有望持续保持中高速增长, 目前估值合理的成长股, 如核心品种稳健增长, 半年度利润预增 20-30% 的京新药业 (002020) 以及受益于新一轮招标和二线品种进入新版医保目录的精神麻醉药物龙头恩华药业 (002262) 在原料药方面, 本周泛酸钙的价格继续大幅上涨, 达到了 730 元 / 千克, 创出了近年来的新高 泛酸钙市场集中度高, 同时短期内暂无新产能进入, 山东地区环保核查趋严使得泛酸钙的供给受到了影响, 供需关系出现了不平衡, 我们认为未来一段时间内泛酸钙价格仍将保持在高位, 现有价格体系难以被打破, 国内产品价格上涨空间的打开有助于出口价的提升, 提价对于业绩的贡献将逐步体现, 推荐亿帆医药 (002019)( 泛酸钙出口业务占比 70%, 市场占有率 40-45%; 复方黄黛片通过谈判进入医保 ) 维生素 B2 价格近期也出现了小幅上行, 建议关注广济药业 (000952) 风险提示 : 药品招标之中降价幅度较大 ; 一致性评价进度低于预期 ; 新产能进入使得维生素价格上涨幅度不 及预期 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 of 7
投资评级说明 项目名称 投资评级 评级说明 买入 未来 6 个月内相对沪深 300 指数涨幅超过 20% 公司评级标准 增持未来 6 个月内相对沪深 300 指数涨幅介于 10%~20% 之间中性未来 6 个月内相对沪深 300 指数涨幅介于 -10%~10% 之间 减持 未来 6 个月内相对沪深 300 指数跌幅超过 10% 看好 未来 12 个月内相对于沪深 300 指数涨幅超过 10% 行业评级标准 中性 未来 12 个月内相对于沪深 300 指数涨幅介于 -10%-10% 之间 看淡 未来 12 个月内相对于沪深 300 指数跌幅超过 10% 重要说明 : 本报告中的信息均来源于已公开的资料, 我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证, 不保证该信息未经任何更新, 也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更 在任何情况下, 报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或询价 在任何情况下, 我公司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保 我公司及其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易, 还可能为这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务 我公司的关联机构或个人可能在本报告公开发表之前已经使用或了解其中的信息 本报告的版权归渤海证券股份有限公司所有, 未获得渤海证券股份有限公司事先书面授权, 任何人不得对本报告进行任何形式的发布 复制 如引用 刊发, 需注明出处为 渤海证券股份有限公司, 也不得对本报告进行有悖原意的删节和修改 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 of 7
渤海证券股份有限公司研究所 副所长 ( 金融行业研究 & 研究所主持工作 ) 张继袖 +86 22 2845 1845 副所长谢富华 +86 22 2845 1985 汽车行业研究小组郑连声 +86 22 2845 1904 张冬明 +86 22 2845 1857 计算机行业研究小组王洪磊 +86 22 2845 1975 朱晟君 +86 22 2386 1319 环保行业研究张敬华 +86 10 6810 4651 刘蕾 +86 10 6810 4662 电力设备与新能源行业研究伊晓奕 +86 22 2386 1673 刘秀峰 +86 10 6810 4658 医药行业研究小组任宪功 ( 部门经理 ) +86 10 6810 4615 王斌 +86 22 2386 1355 赵波 +86 22 2845 1632 苑建 +86 10 6810 4637 通信 & 电子行业研究小组徐勇 +86 10 6810 4602 宋敬祎 +86 22 2845 1131 杨青海 +86 10 6810 4686 食品饮料 交通运输行业研究齐艳莉 +86 22 2845 1625 餐饮旅游行业研究刘瑀 +86 22 2386 1670 杨旭 证券行业研究任宪功 ( 部门经理 ) +86 10 6810 4615 洪程程 +86 10 6810 4609 新材料行业研究张敬华 +86 10 6810 4651 金融工程研究 & 部门经理崔健 +86 22 2845 1618 基金研究刘洋 +86 22 2386 1563 权益类量化研究李莘泰 +86 22 2387 3122 宋旸 衍生品类研究祝涛 +86 22 2845 1653 李元玮 +86 22 2387 3121 郝倞 +86 22 2386 1600 债券研究王琛皞 +86 22 2845 1802 夏捷 流动性 战略研究 & 部门经理周喜 +86 22 2845 1972 综合质控 & 部门经理郭靖 +86 22 2845 1879 策略研究宋亦威 +86 22 2386 1608 杜乃璇 +86 22 2845 1945 机构销售 投资顾问朱艳君 +86 22 2845 1995 宏观研究张扬 行政综合白骐玮 +86 22 2845 1659 博士后工作站冯振债券 经纪业务创新发展研究 +86 22 2845 1605 朱林宁量化 套期保值模型研究 +86 22 2387 3123 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 of 7
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