期货研究 期货市场月度运行总结 1 国债 2015 期货研究年 10 月月度报告 31 日 研究员 2016 年 11 月全国期货市场运行情况总结 要点 2016 年 11 月全国期货市场成交量最大的 10 个期货活跃品种分别是螺纹钢 豆粕 铁矿石 PTA 石油沥青 玉米 菜籽粕 棕榈油 甲醇 镍期货 王万超电话 :0755-82918032 地址 : 深圳市福田区深南大道 4009 号投资大厦 3 楼 2016 年 11 月全国期货市场成交额最大的 10 个期货活跃品种分别是铜 螺纹钢 天然橡胶 铁矿石 锌 镍 焦炭 豆粕 棕榈油 黄金期货 从行业板块看,11 月全国期货市场成交额按资产类别分别为能源化工 (32%) 金属(31%) 农产品(23%) 贵金属(7%) 金融(7%), 其中金属 贵金属板块成交份额有所增加, 能源化工 农产品 金融板块有所下降 从各交易所品种看,11 月上海品种成交额前五名分别为 : 铜 (25%) 螺纹钢 (19%) 天胶(14%) 锌(11%) 镍 (9%); 郑州品种成交额前五名分别为 : 白糖 (19%) PTA(18%) 棉花(14%) 动力煤 (12%) 菜粕(11%); 大连品种成交额前五名分别为 : 铁矿石 (22%) 焦炭(14%) 豆粕(14%) 棕榈油(13%) 豆油(13%) 11 月全国期货市场成交环比大增, 主要原因有 : 一是 10 月份基数低,11 月份实际交易天数增加 ; 二是商品波动率大增, 商品剧烈波动吸引资金投机程度增大 ; 三是资产配置荒下, 大宗商品受到各类机构投资者关注, 其中不乏公募基金及银行 后市展望 : 今年以来, 宏观经济的弱势复苏, 供给侧改革导致的供需错配, 商品自身基本面好转, 资产配置需求与人民币贬值, 都在一定程度上推动商品走出一波牛市行情 从各品种中长期走势看, 绝大多数品种月线 周线仍处于上行通道, 短期的调整并没有破坏长期走势, 在交易所提高保证金 手续费等一系列措施下, 以及品种自身基本面的影响, 短期难免出现不同程度的调整, 并且从各板块及品种的年化波动率看, 商品期货的波动幅度更为剧烈 在波动率较高的情况下, 也为不同的投资者带来不错的投资机会 资料来源 : 中投期货研究所
期货研究 期货市场月度运行总结 2 目 录 一 2016 年 1-11 月全国期货市场交易规模情况... 3 二 2016 年 1-11 月期货品种活跃度分析... 5 三 2016 年 11 月份全国期市成交大增... 8 四 2016 年 11 月份期货品种活跃度分析... 12 五 2016 年 11 月期货市场行情分析... 15 六 2016 年 11 月期货市场成交大增的原因分析... 19 七 结论与展望... 19
期货研究 期货市场月度运行总结 3 一 2016 年 1-11 月全国期货市场交易规模情况中国期货业协会最新统计资料表明,1-11 月全国期货市场累计成交量为 3,850,081,488 手, 累计成交额为 1,781,637.12 亿元, 同比分别增长 18.79% 和下降 66.95% 图 1-1:2001-2016 年中国期货市场成交量和成交额年度变化 数据来源 : 期货业协会 中投期货研究所 从商品期货市场来看,2016 年 1-11 月全国商品期货市场累计成交量为 38.34 亿手, 累计成交额为 162.36 万亿元, 相比 2015 年 1-11 月累计成交量为 29.02 亿手和累计成交额 123.31 万亿元, 同比增长 32.12% 和 31.67% 从金融期货市场来看,2016 年 1-11 月全国金融期货市场累计成交量为 0.16 亿手, 累计成交额为 15.81 万亿元, 相比 2015 年 1-11 月累计成交量为 3.39 亿手和累计成交额 415.82 万亿元, 同比大幅萎缩 95.32% 和 96.20%
期货研究 期货市场月度运行总结 4 图 1-2:2011-2016 年中国期货市场成交量月度变化 数据来源 : 期货业协会 中投期货研究所 图 1-3:2011-2016 年全国期货市场成交额月度变化 数据来源 : 期货业协会 中投期货研究所 其中, 上海期货交易所 1-11 月累计成交量为 1,567,133,297 手, 累计成交额为 771,904.66 亿元, 同比分别增长 70.16% 和 35.69%, 分别占全国市场的 40.70% 和 43.33%
期货研究 期货市场月度运行总结 5 大连商品交易所 1-11 月累计成交量为 1,429,958,446 手, 累计成交额为 565,251.95 亿元, 同比分别增长 45.17% 和 50.22%, 分别占全国市场的 37.14% 和 31.73% 郑州商品交易所 1-11 月累计成交量为 837,112,894 手, 累计成交额为 286,421.15 亿元, 同比分别下降 15.95% 和 0.52%, 分别占全国市场的 21.74% 和 16.08% 中国金融期货交易所 1-11 月累计成交量为 15,876,851 手, 累计成交额为 158,059.36 亿元, 同比分别下降 95.32% 和 96.20%, 分别占全国市场的 0.41% 和 8.87% 图 1-4:2016 年 1-11 月四家期货交易所交易占比情况 二 2016 年 1-11 月期货品种活跃度分析 2016 年 1-11 月, 全国期货市场成交量最大的 30 个期货活跃品种分别是螺纹钢 豆粕 铁矿石 菜粕 石油沥青 PTA 棕榈油 甲醇 聚丙烯 白糖 玉米 聚乙烯 镍 天然橡胶 豆油 白银 棉花 铜 锌 玻璃 玉米淀粉 焦炭 动力煤 铝 焦煤 热轧卷板 黄金 黄大豆一号 菜油和鸡蛋 从成交量的集中度来看,CR10 为 67.89%,CR20 为 89.31%,CR30 为 99.17%
期货研究 期货市场月度运行总结 6 图 2-1:2016 年 1-11 月中国期货市场各品种的成交量占比 图 2-2:2016 年 1-11 月中国期货市场各品种的成交额占比
期货研究 期货市场月度运行总结 7 2016 年 1-11 月, 全国期货市场成交额最大的 30 个期货活跃品种分别是螺纹钢 铁矿石 铜 天然橡胶 豆粕 黄金 镍 棕榈油 白糖 菜籽粕 豆油 锌 焦炭 棉花 10 年期国债期货 白银 聚乙烯 聚丙烯 中证 500 股指 沪深 300 股指 PTA 石油沥青 5 年期国债期货 甲醇 铝 动力煤 焦煤 玉米 菜油和玻璃 从成交额的集中度来看,CR10 为 57.57%,CR20 为 83.70%,CR30 为 96.73% 图 2-3:2013 年 -2016 年中国期货市场持仓量月度变化 整体看,2016 年 1-11 月全国期货市场最活跃的 30 个期货品种的总成交量占全市场比重高达 99.17%, 全国期货市场最活跃的 30 个期货品种的总成交额占全市场比重高达 96.73%, 几乎占据市场的全部份额, 吸引了期货市场绝大部分资金, 期货品种的市场集中度非常高 11 鱼粉期货持仓量有所下滑,11 月份持仓量为 1301 万手, 环比 10 月末的 1516 万手减少 14.17%
期货研究 期货市场月度运行总结 8 三 2016 年 11 月份全国期市成交大增中国期货业协会最新统计资料表明,11 月全国期货市场交易规模较上月有所上升, 以单边计算, 当月全国期货市场成交量为 377,694,171 手, 成交额为 216,756.22 亿元, 同比分别增长 16.37% 和 35.54%, 环比分别增长 64.61% 和 89.48% 图 3-1:2014-2016 年中国期货市场成交量分月数据变化 图 3-2:2014-2016 年中国期货市场成交额分月数据变化
期货研究 期货市场月度运行总结 9 2016 年 11 月商品期货市场成交量为 3.76 亿手, 成交额为 20.18 万亿元, 成交 量环比上升 64.62%, 成交额环比上升 91.98%, 同比分别增长 16.83% 和 50.84% 图 3-3:2014-2016 年中国商品期货市场成交量分月数据变化 图 3-4:2014-2016 年中国商品期货市场成交额分月数据变化
期货研究 期货市场月度运行总结 10 2016 年 11 月金融期货市场成交量为 0.014 亿手, 成交额为 1.49 万亿元, 环比 分别增加 61.61% 和 16.04%, 同比分别萎缩 42.38% 和 42.81% 图 3-5:2014-2016 年中国金融期货市场成交量分月数据变化 图 3-6:2014-2016 年中国金融期货市场成交量分月数据变化
期货研究 期货市场月度运行总结 11 从各交易所来看, 上海期货交易所 11 月成交量为 150,038,822 手, 成交额为 101,128.86 亿元, 分别占全国市场的 39.72% 和 46.66%, 同比分别增长 46.24% 和 57.60%, 环比分别增长 77.97% 和 130.20% 11 月末上海期货交易所持仓总量为 3,510,059 手, 较上月末下降 17.57% 郑州商品交易所 11 月成交量为 87,544,500 手, 成交额为 33,925.97 亿元, 分别占全国市场的 23.18% 和 15.65%, 同比分别下降 3.90% 和增长 23.02%, 环比分别增长 46.15% 和 49.06% 11 月末郑州商品交易所持仓总量为 3,189,220 手, 较上月末下降 9.93% 大连商品交易所 11 月成交量为 138,652,023 手, 成交额为 66,755.86 亿元, 分别占全国市场的 36.71% 和 30.80%, 同比分别增长 8.03% 和 58.78%, 环比分别增长 64.39% 和 73.71% 11 月末大连商品交易所持仓总量为 6,127,772 手, 较上月末下降 14.63% 中国金融期货交易所 11 月成交量为 1,458,826 手, 成交额为 14,945.54 亿元, 分别占全国市场的 0.39% 和 6.90%, 同比分别下降 42.38% 和 42.81%, 环比分别增长 61.61% 和 61.12% 11 月末中国金融期货交易所持仓总量为 184,264 手, 较上月末增长 0.90% 图 3-7:2016 年 10 月中国期货市场分交易所三项指标占比
期货研究 期货市场月度运行总结 12 同时, 从 11 月末品种持仓结构来看, 持仓排名前三的品种分别是豆粕 PTA 玉米期货, 螺纹钢 铁矿石 豆油 玉米淀粉 石油沥青 棕榈油和菜粕期货持仓排第四至第十名 ; 白银 白糖 铝 镍 聚丙烯 菜油 铜 甲醇 棉花和锌期货持仓量为排名第 11 至 20 的品种 图 3-8:2016 年 11 月末中国期货市场持仓量分品种结构 四 2016 年 11 月份期货品种活跃度分析 2016 年 11 月全国期货市场成交量最大的 30 个期货活跃品种分别是螺纹钢 豆粕 铁矿石 PTA 石油沥青 玉米 菜籽粕 棕榈油 甲醇 镍 锌 豆油 玉米淀粉 白银 白糖 天然橡胶 铜 铝 玻璃 聚乙烯 一号棉 动力煤 热轧卷板 焦煤 聚丙烯 菜籽油 焦炭 聚氯乙烯 黄金和豆一期货 从成交量的集中度来看,CR10 为 62.06%,CR20 为 85.31%,CR30 为 98.38%
期货研究 期货市场月度运行总结 13 图 4-1:2016 年 11 月中国期货市场各品种的成交量占比 图 4-2:2016 年 11 月中国期货市场各品种的成交额占比
期货研究 期货市场月度运行总结 14 2016 年 11 月全国期货市场成交额最大的 30 个期货活跃品种分别是铜 螺纹钢 天然橡胶 铁矿石 锌 镍 焦炭 豆粕 棕榈油 黄金 豆油 白糖 PTA 10 年期国债期货 白银 棉花 铝 焦煤 动力煤 石油沥青 菜籽粕 菜籽油 聚乙烯 甲醇 中证 500 股指 沪深 300 股指 玉米 聚丙烯 5 年期国债期货和热卷轧板 从成交额集中度来看,CR10 为 53.2%,CR20 为 80.55%,CR30 为 96.06% 从行业板块看,11 月全国期货市场成交额按资产类别分别为能源化工 (32%) 金属 (31%) 农产品(23%) 贵金属 (7%) 金融 (7%), 其中金属 贵金属板块成交份额有所增加, 能源化工 农产品 金融板块有所下降 图 4-3:2016 年 11 月行业板块成交额占比 从各交易所品种看,11 月上海品种成交额前五名分别为 : 铜 (25%) 螺纹钢 (19%) 天胶 (14%) 锌 (11%) 镍 (9%); 郑州品种成交额前五名分别为 : 白糖 (19%) PTA(18%) 棉花 (14%) 动力煤 (12%) 菜粕 (11%); 大连品种成交额前五名分别为 : 铁矿石 (22%) 焦炭 (14%) 豆粕(14%) 棕榈油 (13%) 豆油 (13%)
期货研究 期货市场月度运行总结 15 图 4-4:2016 年 11 月各交易所品种成交额占比 五 2016 年 11 月期货市场行情分析 2016 年 1-11 月, 焦炭 焦煤 动力煤 铁矿 热卷 沪锌 螺纹 沪胶 沪 铅 硅铁 锰硅 沪锡 玻璃 甲醇 PVC 等品种指数涨幅超过 40%, 跌幅超过 10% 的只有玉米指数 其中上涨品种中以焦炭指数 203.70% 的涨幅位居第一, 主要 是政策面供给侧改革下供需错配导致, 虽然玉米指数以 15.36% 的跌幅领跌, 但从 年内波动看, 玉米从年内低点已反弹 10% 以上 整体看, 绝大多数商品受宏观经济弱势复苏 供给侧改革 货币宽松等利多因
期货研究 期货市场月度运行总结 16 素影响出现不同幅度的上涨, 并且从月线 周线等中长周期技术指标看, 这种上涨 仍未结束 图 5-1:2016 年 1-11 月中国期货市场各品种涨跌幅统计 资料来源 :Wind, 中投期货研究所 图 5-2:2016 年 11 月中国期货市场各品种涨跌幅统计 资料来源 :Wind, 中投期货研究所 2016 年 11 月份, 涨幅超过 20% 以上的有锰硅 胶板 燃油 沪铅 沪胶 纤
期货研究 期货市场月度运行总结 17 板 沪铜指数 ; 跌幅最大的品种为动力煤, 主要因动力煤短期放开 276 天限产政策至 330 天, 符合标准的先进产能等增加供应, 下游电厂与煤企签订长协价等因素所致 图 5-3:2016 年 1-11 月国际期货市场各品种涨跌幅统计 资料来源 :Wind, 中投期货研究所 图 5-4:2016 年 10 月国际期货市场各品种涨跌幅统计 资料来源 :Wind, 中投期货研究所 2016 年 1-11 月份, 国际期货市场品种普遍反弹, 主要的大宗商品反弹幅度都在 20% 以上, 以 LME 锌反弹 68.14% 领涨, 锌价大涨主要原因是全球锌精矿供应紧张, 除全球大型锌矿生产商减产 停产外, 国内的锌矿生产企业受到了环保政策的
期货研究 期货市场月度运行总结 18 影响, 不符合环保政策的锌矿企业的生产受到严格政策制约, 从而进一步加剧了全球锌矿供应紧缺的局面 ; 下跌的品种主要是玉米和小麦 2016 年 11 月份, 国际期货市场品种走势分化较为明显, 各品种由于基本面好坏程度不同涨跌不一 11 月份上涨品种主要以有色金属领涨, 下跌品种中以黄金 白银 白糖跌幅较大 同时, 我们对 11 月份期货市场各板块及品种的年化波动率进行了统计对比 从 wind 商品指数看, 年化波动率较 10 月份增加近 2 倍 绝大多数板块年化波动率较 10 月份有所上升 除贵金属板块波动率小幅下降之外, 其他板块波动率均有所上行, 侧面也反应了 11 月份商品成交活跃 成交量和成交额大增的原因 各行业板块看, 煤焦钢矿波动率最高, 其主要品种为焦煤焦炭,11 月份黑色系品种大幅波动, 在交易所不断提高手续费及保证金影响下, 市场经过大幅上涨后高位出现剧烈震荡 此外, 有色板块波动率也出现大幅上行 图 5-5: 各行业板块年化波动率统计 资料来源 :Wind, 中投期货研究所 从具体各品种指数看,11 月份绝大多数品种波动率有所上行, 其中以焦煤 焦炭 铁矿 螺纹为代表的黑色系品种波动率最高, 主要与黑色系品种基本面错配, 单边大幅上涨后高位出现剧烈震荡有关, 同时也受到资金面推动, 加剧了波动程度 也反应出当前黑色品种仍是市场关注的焦点 整体看, 无论是行业板块还是品种指数波动率, 都与行情有较为显著的相关性, 很大程度上反应了品种的活跃程度
期货研究 期货市场月度运行总结 19 图 5-6: 各品种指数年化波动率统计 资料来源 :Wind, 中投期货研究所 六 2016 年 11 月期货市场成交大增的原因分析 11 月期货市场环比成交大增, 主要原因如下 : 一是实际交易天数有所增加, 相对于 10 月份实际基数较低, 国庆长假影响明显 二是商品波动率大增, 从统计结果看,wind 商品指数的年化波动率增加近 2 倍,11 月份绝大多数商品板块及品种波动率出现不同程度的上涨, 较大的波动率吸引资金在各品种炒作 三是市场资产配置荒, 绝大多数优秀资产都有不同程度的溢价,14 年底开始股市大牛,15 年股灾之后房价的大涨, 近 3 年债券的牛市行情, 经历 5 年熊市的大宗商品受到资金关注, 特别 10 月份严格的房地产政策出台以及人民币大幅贬值, 都给商品炒作带来空间 七 结论与展望今年以来, 宏观经济的弱势复苏, 供给侧改革导致的供需错配, 商品自身基本面好转, 资产配置需求与人民币贬值, 都在一定程度上推动商品走出一波小牛市 目前大宗商品正受到越来越多投资机构的关注, 其中公募基金以及银行都开始
期货研究 期货市场月度运行总结 20 筹划相关板块的研究人员, 也就是说他们正逐渐考虑配置相关大宗商品, 甚至有些走的较前的公募基金已经开始进行相关商品期货的投资, 期货市场资金规模也将逐步出现较大级别的增长 从各品种中长期走势看, 绝大多数月线 周线仍处于上行通道, 短期的调整并没有破坏长期走势, 在交易所提高保证金 手续费等一系列措施下, 以及品种自身基本面的影响, 短期难免出现不同程度的调整, 并且从各板块及品种的年化波动率看, 商品期货的波动幅度较为剧烈 在波动率较高的情况下, 也为不同的投资者带来不错的投资机会
期货研究 期货市场月度运行总结 21 免责条款本报告由中投天琪期货有限公司 ( 以下简称 中投期货 ) 提供, 旨为派发给本公司客户及特定对象使用 未经中投期货事先书面同意, 不得以任何方式复印 传送 转发或出版作任何用途 合法取得本报告的途径 为本公司网站及本公司授权的渠道, 由公司授权机构承担相关刊载或转发责任, 非通过以上渠道获得的报告均为非法, 我公司不承担任何法律责任 本报告基于中投期货认为可靠的公开信息和资料, 但我们对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证 中投期货可随时更改报告中的内容 意见和预测, 且并不承诺提供任何有关变更的通知 本报告中的内容和意见仅供参考, 并不构成对所述证券 期货的买卖出价 投资者应根据个人投资目标 财务状况和需求来判断是否使用报告所载之内容, 独立做出投资决策并自行承担相应风险 我公司及其雇员不对使用本报告而引致的任何直接或间接损失负任何责任 该研究报告谢绝一切媒体转载 中投天琪期货有限公司公司网站 :http://www.tqfutures.com/ 地址 : 深圳市福田区深南大道 4009 号投资大厦三楼邮编 :518048 传真 :0755-82912900 总机 :0755-82912900