编辑人 研究所 022-28451618 bhzqcj@hotmail.com 行业专题评述 渤海证券研究所晨会 9 家新能源车企入选 2017 年中国独角兽榜单 新能源汽车行业周报 看好 ( 张冬明郑连声 ) 贸易战对旅游影响有限把握优质个股介入良机 餐饮旅游行业周报 看好 ( 刘瑀, 杨旭 ) 金融工程研究 50ETF 大幅下挫, 投资者情绪保持谨慎 场内期权周报 ( 祝涛 ) 证券研究报告 晨会纪要 请务必阅读正文之后的免责条款部分渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 1 of 7
行业专题评述 晨会纪要 (2018/3/29) 9 家新能源车企入选 2017 年中国独角兽榜单 新能源汽车行业周报 看好 ( 张冬明郑连声 ) 本周行情 本周, 沪深 300 下跌 5.48%, 汽车及零部件板块下跌 5.39%, 跑赢大盘 0.09 个百分点 其中, 乘用车子行业 下跌 8.12%; 商用车子行业下跌 4.32%; 汽车零部件子行业下跌 3.53%; 汽车经销服务子行业下跌 3.03% 个股方面, 国机汽车 安车检测 西仪股份 凌云股份 常青股份涨幅居前 ; 宁波华翔 华域汽车 浙江世 宝 银轮股份 江铃汽车跌幅居前 行业新闻 1) 工信部发布 2018 年新能源汽车标准化工作要点 ; 2) 国家发改委等发布文件, 提高电动汽车充电基础设施智能化水平 ; 3) 科技部发布 2017 中国独角兽榜单,9 家新能源车企入选 ; 4) 北京第四批环保车型目录发布, 荣威 ERX5 等 39 款电动车型入选 ; 5) 海南 2018 年将推广新能源汽车 5600 辆, 建分散式充电桩逾万个 ; 6) 黑龙江鼓励使用新能源汽车开展分时租赁 ; 7) 北京印发蓝天保卫战 2018 年行动计划, 鼓励新机场使用新能源等车辆 公司新闻 1) 国民电动车北汽新能源 EX360 正式上市,7.99 万元起售 ; 2) 吉利汽车计划今年大幅提升新能源汽车销量占比 ; 3) 上汽荣威 Ei5 正式上市, 补贴后售价 13.38-14.38 万元 ; 4) 北京向百度颁发首批 T3 级别自动驾驶路测号牌, 明确 33 条测试道路 ; 5) 上汽集团与宁德时代携手, 推进动力电池回收再利用 ; 6) 车和家完成 30 亿 B 轮融资, 将为滴滴定制生产网约车 ; 7) 腾势 500 正式上市, 补贴后售价 29.88-32.88 万元 下周行业策略与个股推荐 近期, 财政部等对新能源汽车补贴政策进行了大幅调整, 在进一步提高补贴门槛的同时, 调整优化了补贴标 准, 并设置了四个月的缓冲期, 有望推动新能源汽车市场平稳过渡 总体上讲, 国家支持新能源汽车行业持 续健康发展的意愿没有改变, 补贴政策的优化有利于规范行业发展乱象和培育优势龙头企业, 我们认为, 新 能源汽车行业已逐步进入补贴后时代, 随着双积分政策的发布实施, 胡萝卜 + 大棒 的长效促进机制有望建 立, 新能源汽车产销量有望不断提升, 龙头效应渐显, 建议重点关注新能源乘用车及运营等方面的投资机会, 维持新能源汽车板块 看好 评级, 推荐比亚迪 (002594) 江淮汽车 (600418) 东风汽车 (600006) 宇 通客车 (600066) 金龙汽车 (600686) 智能汽车方面, 随着顶层设计文件出台以及路试开展, 政策支持力度有望不断加大, 爆款产品推动供给创造 需求效应有望显现, 未来汽车电子与 ADAS 装配率有望快速上升, 我们坚定看好汽车电子 ADAS 领域的 投资机会, 建议关注拓普集团 (601689) 均胜电子 (600699) 德赛西威 (002920) 风险提示 : 政策波动风险 ; 新能源汽车市场增速低于预期 贸易战对旅游影响有限把握优质个股介入良机 餐饮旅游行业周报 看好 ( 刘瑀, 杨旭 ) 投资要点 : 行业动态 & 公司新闻 复星旅游文化集团 : 正式发布 复星旅文 品牌 国务院 : 发布关于促进全域旅游发展的指导意见 海昌 : 海洋公园落地上海, 协同迪士尼做大 IP 格林豪泰 : 在纽约证券交所上市, 募资 1.43 亿美元 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 7
华远国旅 : 强势进入中东非出境游市场上市公司重要公告全聚德 : 发布 2017 年年报, 扣非后归母净利润同比下降 5.68% 云南旅游 : 发布关于筹划重大资产重组的停牌公告宋城演艺 : 发布 2017 年年报, 扣非后归母净利润同比增长 24.77% 国旅联合 : 发布 2017 年年报, 实现归母净利润 3230.68 万元西安饮食 : 发布 2017 年年报, 扣非后净亏损 1298.03 万元西安旅游 : 发布 2017 年年报, 扣非后净亏损 4382.27 万元本周市场表现回顾近五个交易日沪深 300 指数下跌 5.38%, 餐饮旅游板块下跌 1.78%, 行业跑赢市场 3.60 个百分点, 位列中信 29 个一级行业上游 其中, 景区下跌 0.60%, 旅行社下跌 0.72%, 酒店下跌 6.53%, 餐饮下跌 2.20% 个股方面, 长白山 张家界以及国旅联合本周领涨, 首旅酒店 西安旅游以及岭南控股本周领跌 投资建议本周, 大盘受中美贸易摩擦事件的影响出现明显回调, 但实质上对我国旅游行业的影响微乎其微, 旅游板块遭遇错杀, 回调即是优质个股介入良机 此外, 下周将迎来清明小长假, 根据途牛统计, 因此次假期时间较短, 因此旅游形式主要以周边游为主,3 人以上家庭出行成为主力, 旅游出行旺季逐渐来临, 将对板块带来生机 整体来看, 当前旅游业在政策助力和消费升级的大背景下发展空间广阔, 因此我们维持对行业 看好 的投资评级, 建议投资者从以下几个时间维度选择个股 : 长期来看, 关注政策导向扶持下的免税行业 ; 中期关注由于供需结构改善以及中端酒店业绩释放带来的酒店行业周期性复苏 ; 短期则建议关注估值已经回落至合理区间且符合市场风格的的优质个股 综上, 我们推荐中国国旅 (601888) 首旅酒店(600258) 锦江股份 (600754) 腾邦国际(300178) 以及中青旅 (600138) 风险提示突发事件或不可控灾害 ; 宏观经济低迷 ; 行业重大政策变化 ; 国企改革进展不达预期 金融工程研究 50ETF 大幅下挫, 投资者情绪保持谨慎 场内期权周报 ( 祝涛 ) 1 50ETF 大幅下挫, 市场波动陡然提升 3 月 22 日至 28 日,50ETF 受海外市场影响大幅下挫, 期间跌幅达 6.80 个百分点 波动率方面,50ETF 波动幅度陡然提升, 上周日均振幅为 2.09%, 较前周增加 0.64 个百分点, 日内已实现波动率均值为 27.24%, 较前周增加 15.56 个百分点 2 隐含波动率同步走高, 投资者情绪保持谨慎隐含波动率方面, 上周 50ETF 期权的隐含波动率也是同步走高, 其中认购期权加权平均值为 23.5%, 较前周增加 3.7 个百分点, 认沽期权加权平均值为 29.8%, 较前周增加 5.5 个百分点, 二者隐含波动率差值再度扩大, 目前为 -6.4% 成交量方面, 随着市场震荡加剧, 期权成交活跃度明显提升, 上周日均成交 130.5 万张, 较前周增加 71.6% 期权投资者情绪方面, 认购 - 认沽隐含波动率差值上周周中变化较为剧烈, 显示出投资者的情绪受市场波动影响较大, 该数值总体较前周减少 1.8 个百分点, 现处于历史较低水平, 目前所有期限的合约均是认沽期权隐含波动率较高 ; 隐含实际波动率差值上周则是向零值逐渐收敛, 总体较前周减少 10.9 个百分点, 主要是实际波动率的陡升填平了隐含波动率的溢价 ; 认沽 - 认购成交比上周大幅走高, 两年来首次突破 1, 达到历史高点, 而持仓比则是不断下降, 现处于历史较低水平 总体而言, 投资者对后市的波动预期仍然较高, 情绪上仍保持谨慎 3 市场高波动或将延续, 利用价差组合锁风险博反弹 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 of 7
上周在海外市场巨幅波动的带动下, 上证 50 指数接连大幅下挫, 市场成交活跃度则是有所回升, 上周成分股成交量较前周增加 50% 从波动率角度来看, 市场波动继二月份的剧震之后再度达到较高的位置, 并且期权隐含波动率较实际波动率提前 3 个交易日出现回升, 目前海外市场振幅依然较大,VIX 指数与恒指波幅同处高位, 高波动的状态或将维持一段时间 经过上周的大跌之后,50ETF 已接近年线位置, 去年 9 10 月份震荡区间的低点也仅在 2.65 附近, 在此或得到一定支撑, 建议投资者利用牛市价差组合或反向比率价差组合, 在锁定一定风险的基础上, 博取反弹的收益 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 of 7
投资评级说明 项目名称 投资评级 评级说明 买入 未来 6 个月内相对沪深 300 指数涨幅超过 20% 公司评级标准 增持未来 6 个月内相对沪深 300 指数涨幅介于 10%~20% 之间中性未来 6 个月内相对沪深 300 指数涨幅介于 -10%~10% 之间 减持 未来 6 个月内相对沪深 300 指数跌幅超过 10% 看好 未来 12 个月内相对于沪深 300 指数涨幅超过 10% 行业评级标准 中性 未来 12 个月内相对于沪深 300 指数涨幅介于 -10%-10% 之间 看淡 未来 12 个月内相对于沪深 300 指数跌幅超过 10% 重要说明 : 本报告中的信息均来源于已公开的资料, 我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证, 不保证该信息未经任何更新, 也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更 在任何情况下, 报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或询价 在任何情况下, 我公司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保, 投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险 我公司及其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易, 还可能为这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务 我公司的关联机构或个人可能在本报告公开发表之前已经使用或了解其中的信息 本报告的版权归渤海证券股份有限公司所有, 未获得渤海证券股份有限公司事先书面授权, 任何人不得对本报告进行任何形式的发布 复制 如引用 刊发, 需注明出处为 渤海证券股份有限公司, 也不得对本报告进行有悖原意的删节和修改 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 of 7
渤海证券股份有限公司研究所 副所长 ( 金融行业研究 & 研究所主持工作 ) 张继袖 +86 22 2845 1845 副所长谢富华 +86 22 2845 1985 汽车行业研究小组郑连声 +86 22 2845 1904 张冬明 +86 22 2845 1857 计算机行业研究小组王洪磊 +86 22 2845 1975 朱晟君 +86 22 2386 1319 环保行业研究张敬华 +86 10 6810 4651 刘蕾 +86 10 6810 4662 电力设备与新能源行业研究刘瑀 +86 22 2386 1670 刘秀峰 +86 10 6810 4658 医药行业研究小组任宪功 ( 部门经理 ) +86 10 6810 4615 王斌 +86 22 2386 1355 赵波 +86 22 2845 1632 通信 & 电子行业研究小组徐勇 +86 10 6810 4602 宋敬祎 +86 22 2845 1131 杨青海 +86 10 6810 4686 新材料行业研究张敬华 +86 10 6810 4651 餐饮旅游行业研究刘瑀 +86 22 2386 1670 杨旭 +86 22 2845 1879 证券行业研究任宪功 ( 部门经理 ) +86 10 6810 4615 洪程程 +86 10 6810 4609 金融工程研究 & 部门经理崔健 +86 22 2845 1618 基金研究刘洋 +86 22 2386 1563 权益类量化研究李莘泰 +86 22 2387 3122 宋旸 衍生品类研究祝涛 +86 22 2845 1653 李元玮 +86 22 2387 3121 郝倞 +86 22 2386 1600 债券研究王琛皞 +86 22 2845 1802 冯振 +86 22 2845 1605 夏捷 流动性 战略研究 & 部门经理周喜 +86 22 2845 1972 策略研究宋亦威 +86 22 2386 1608 杜乃璇 +86 22 2845 1945 宏观研究张扬 博士后工作站朱林宁量化 套期保值模型研究 +86 22 2387 3123 综合质控 & 部门经理齐艳莉 +86 22 2845 1625 机构销售 投资顾问朱艳君 +86 22 2845 1995 行政综合白骐玮 +86 22 2845 1659 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 of 7
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