银河期货研发中心 特朗普发言助攻金银 218 年 7 月 23 日 星期一 内容摘要 上周五, 受美国总统继续炮轰强美元以及发表担忧加息 2 次预期的影响, 美元指数回落, 金银反攻上行 但目前, 金银是否已经筑底企稳尚不能确认, 因为本次美元回落, 金银回升, 主要是受特朗普言论影响, 该因素是否有持续性依然有待确认 ETF 持仓方面,SPDR 黄金 ETF 略有为回升, 目前为 798.13 吨 ;SLV 白银 ETF 持仓同样有所回升, 目前升至 1231.89 吨 加息方面, 据 CME 美联储观察 : 美联储 9 月加息 25 个基点至 2%-2.25% 区间的概率为 86.1%;12 月至该区间的概率为 35.1% 上周, 特朗普抨击欧盟等地区的货币疲软并维持宽松政策, 而美国却在加息, 这令美元变得越来越强 且认为强势美元正削弱美国的贸易竞争力, 担心紧缩的货币政策将带来伤害 上周五特朗普再度抨击强美元的言论令美元急速下挫, 助力金银上行 此外, 据消息, 特朗普还担心美联储今年还将加息 2 次, 他表示对美联储加息并从而给美元带来的上行压力 并不感到兴奋, 担心较高的利率可能会影响美国经济 但美国财长努钦在周六表示, 特朗普尊重美联储的独立性, 就长期而言, 强劲的美元符合美国和全球利益, 并拒绝就短期问题置评 因此, 在美联储没有明确加息进程放缓或美国经济数据没有疲软之前, 并不能确认美元指数上涨周期已经结束 上周, 世界黄金协会公布了 218 年中展望报告, 认为不均衡的全球经济正增长 贸易战及其对货币的影响和通胀率上升, 出现反向收益率曲线, 加上有吸引力的投资门槛等因素, 将在未来几个月里将增强投资者对黄金的信心 本周数据相对比较清淡, 美国第二季度 GDP 初值 美欧的制造业 PMI 和二季度核心 PCE 物价指数将是关注焦点 此外, 欧洲央行将召开利率决议会议, 并且可能在会后宣布逐步退出债券购买的决定 目前, 由于美联储不断加息, 而其他国家加息步伐缓慢甚至停滞不前, 令利差扩大, 从而引发强势美元 特朗普近期对强美元的炮轰令金银价格获得反弹的契机, 但这种持续性依然有待观察, 若整个内在影响因素未能发生变化的话, 则认为金银触底反弹还为时尚早, 有待进一步确认 内盘方面, 金银整体走势符合我们预期, 维持区间震荡, 受汇率以及外盘金银走势的双重影响, 预计近期走势依然保持区间震荡不变 分析逻辑基本面依然偏空, 但内盘受汇率影响, 下方支撑较强, 预计区间内震荡概率较大 万一菁宏观贵金属研究员 从业资格号 :F332357 :21-6329764 :wanyijing_qh@chinastock.com.cn : 上海市浦东新区向城路 288 号 9 楼 : www.yhqh.com.cn 事件回顾 相关数据 16 14 12 1 8 6 215-9-14 215-11-14 216-1-14 今日数据 1 216-3-14 216-5-14 事件 特朗普炮轰强美元 216-7-14 216-9-14 216-11-14 217-1-14 217-3-14 217-5-14 SPDR: 黄金 ETF: 持有量 ( 吨 ) ETF 持仓伦敦金 217-7-14 217-9-14 217-11-14 218-1-14 22: 美国 6 月成屋销售总数年化 218-3-14 影响 利多 218-5-14 218-7-14 13 12 11 1 9 8 7 6 5 市场关注 1. 政治事件 ( 特朗普 贸易问题 地缘政治等相关事件 ); 2. 美国经济数据 美联储官员讲话等 ; 今日观点 外盘金银已经跌破支撑, 内盘受汇率影响, 目前处于区间下方支撑 基本面依然偏空, 短线可以回调做空, 但不建议追空 银河期货研究中心您最忠实和信赖的理财顾问! 1
一 行情回顾 上周五, 受美国总统继续炮轰强美元以及发表担忧加息 2 次预期的影响, 美元指数回落, 金银反攻上行 但目前, 金银是否已经筑底企稳尚不能确认, 因为本次美元回落, 金银回升, 主要是受特朗普言论影响, 该因 素是否有持续性依然有待确认 ETF 持仓方面,SPDR 黄金 ETF 略有为回升, 目前为 798.13 吨 ;SLV 白银 ETF 持仓同样有所回升, 目前 升至 1231.89 吨 加息方面, 据 CME 美联储观察 : 美联储 9 月加息 25 个基点至 2%-2.25% 区间的概率 为 86.1%;12 月至该区间的概率为 35.1% 表 1: 上一交易日期货市场表现 期货 昨收 涨跌幅 成交量 最高价 最低价 持仓量 日增仓 纽约黄金主力合约 1231.9.65 342519 1232.4 1215.3 222499-23233 纽约白银主力合约 15.55.96 8512 15.57 15.25 152935-1132 上期所黄金主力 27.65.33 132416 271.1 269.2 34696-4532 上期所白银主力 3673.5 39582 3681 3644 77147 13934 数据来源 :WIND 资讯银河期货研究中心表 2: 上一交易日现货市场表现 现货 昨收 涨跌幅 成交量 最高价 最低价 持仓量 日增仓 伦敦金 1231.51.72-1232.4 1215.51 - - 伦敦银 15.5 1.41-15.54 15.22 - - 黄金 T+D 266.99.32 58226 267.2 265.1 217452-148 白银 T+D 3599.1391 354114 369 3576 1196148 192862 数据来源 :WIND 资讯银河期货研究中心 二 行情看点 上周, 特朗普抨击欧盟等地区的货币疲软并维持宽松政策, 而美国却在加息, 这令美元变得越来越强 且认为强势美元正削弱美国的贸易竞争力, 担心紧缩的货币政策将带来伤害 上周五特朗普再度抨击强美元的言论令美元急速下挫, 助力金银上行 此外, 据消息, 特朗普还担心美联储今年还将加息 2 次, 他表示对美联储加息并从而给美元带来的上行压力 并不感到兴奋, 担心较高的利率可能会影响美国经济 但美国财长努钦在周六表示, 特朗普尊重美联储的独立性, 就长期而言, 强劲的美元符合美国和全球利益, 并拒绝就短期问题置评 因此, 在美联储没有明确加息进程放缓或美国经济数据没有疲软之前, 并不能确认美元指数上涨周期已经结束 上周, 世界黄金协会公布了 218 年中展望报告, 认为不均衡的全球经济正增长 贸易战及其对货币的影响和通胀率上升, 出现反向收益率曲线, 加上有吸引力的投资门槛等因素, 将在未来几个月里将增强投资者对黄金的信心 2
三 策略建议 本周数据相对比较清淡, 美国第二季度 GDP 初值 美欧的制造业 PMI 和二季度核心 PCE 物价指数将是关注焦点 此外, 欧洲央行将召开利率决议会议, 并且可能在会后宣布逐步退出债券购买的决定 目前, 由于美联储不断加息, 而其他国家加息步伐缓慢甚至停滞不前, 令利差扩大, 从而引发强势美元 特朗普近期对强美元的炮轰令金银价格获得反弹的契机, 但这种持续性依然有待观察, 若整个内在影响因素未能发生变化的话, 则认为金银触底反弹还为时尚早, 有待进一步确认 内盘方面, 金银整体走势符合我们预期, 维持区间震荡, 受汇率以及外盘金银走势的双重影响, 预计近期走势依然保持区间震荡不变 数据参考 1. 内外盘期货与美元走势 图 1: 黄金期货与美元走势 图 2: 白银期货与美元走势 3 96. 39 96. 295 29 285 95. 94. 93. 385 38 95. 94. 93. 28 92. 375 92. 275 27 265 26 91. 9. 89. 88. 37 365 36 91. 9. 89. 88. SHFE 黄金 美元指数 SHFE 白银 美元指数 2. 内外盘期货走势 图 3: 黄金内外盘期货走势 图 4: 白银内外盘期货走势 3 141 39 2 295 29 285 28 275 27 265 136 131 126 121 385 38 375 37 365 19 18 17 16 26 116 36 15 SHFE 黄金 COMEX 黄金 SHFE 白银 COMEX 白银 3
215-9-17 215-11-17 216-1-17 216-3-17 216-5-17 216-7-17 216-9-17 216-11-17 217-1-17 217-3-17 217-5-17 217-7-17 217-9-17 217-11-17 218-1-17 218-3-17 218-5-17 218-7-17 215-9-17 215-11-17 216-1-17 216-3-17 216-5-17 216-7-17 216-9-17 216-11-17 217-1-17 217-3-17 217-5-17 217-7-17 217-9-17 217-11-17 218-1-17 218-3-17 218-5-17 218-7-17 贵金属日报 3. 内盘期货和现货走势图 图 5: 内盘黄金期现走势 图 6: 内盘白银期现走势 45 2 45 2 43 15 43 15 41 39 1 41 39 1 37 5 37 5 35 35 价差 SHFE 白银 SGE 白银 T+D 价差 SHFE 白银 SGE 白银 T+D 4. 黄金白银比 图 7: 上交所金银期货比 图 8: COMEX 金银期货比 76 83 75 81 74 73 79 72 77 71 7 75 69 73 上期所金银比 COMEX 金银比 5. 沪金沪银持仓量 图 9: 沪金持仓量 图 1: 沪银持仓量 47 42 37 32 27 22 17 12 7 2 32 3 28 26 24 22 2 15 95 85 75 65 55 45 35 25 48 43 38 33 28 期货持仓量 : 黄金 期货收盘价 ( 活跃合约 ): 黄金 期货持仓量 : 白银 期货收盘价 ( 活跃合约 ): 白银 4
6. ETF 持仓 图 11: 黄金 ETF 持仓 图 12: 白银 ETF 持仓 2 15 22 117 16 12 8 4 13 11 9 7 2 18 16 14 12 112 17 12 97 5 1 215-9-14 215-11-14 216-1-14 216-3-14 216-5-14 216-7-14 216-9-14 216-11-14 217-1-14 217-3-14 217-5-14 217-7-14 217-9-14 217-11-14 218-1-14 218-3-14 218-5-14 218-7-14 92 SPDR: 黄金 ETF: 持有量 ( 吨 ) 伦敦金 SLV: 白银 ETF: 持仓量 ( 吨 ) 伦敦银 7. CFTC 黄金白银持仓变化 图 13:CFTC 黄金持仓 黄金 CTFC 持仓数据 商业类与投机类未平仓合约 投机类商业类总计 截止至 7 月 1 日当周 非报告未平仓合约 多头 空头 套利 净多头 多头 空头 多头 空头 多头 空头 218427 16586 7794 57,841 181266 25491 476787 492581 51491 35697 未平仓合约变化 ( 与上一统计结果的差 ) 4,117 27,71 6,727-23,593 15,75-11,54 26,549 23,383-1,864 1,32 35, 3, 25, 2, 15, 1, 5, 未平仓合约总数 528,278 未平仓合约总数变化 24,685 2 7, 18 6, 5, 16 4, 14 3, 2, 12 1, 1 2 18 16 14 12 1 8 投机性净多头 COMEX 黄金 未平仓合约 COMEX 黄金 5
图 14:CFTC 白银持仓 白银 CTFC 持仓数据 商业类与投机类未平仓合约 投机类商业类总计 贵金属日报 多头空头套利净多头多头空头多头空头多头空头 87176 78294 16937 8882 74948 113 17961 195244 33466 17283 未平仓合约变化 ( 与上一统计结果的差 ) 截止至 7 月 1 日当周 非报告未平仓合约 -3,422 11,395 3,316-14,817 2,88-1655 2,774 4,56 2,52 77 12, 1, 8, 6, 4, 2, -2, -4, 未平仓合约总数 212,527 未平仓合约总数变化 4,826 5 4 3 2 1 25, 2, 15, 1, 5, 5 4 3 2 1 白银投机性金多头 白银收盘价 未平仓合约 白银收盘价 8. 美国数据 图 15: 美国当周初请失业金人数 图 16: 美国国债收益率 34 32 3 28 26 24 22 2 214-1-18 215-1-18 216-1-18 217-1-18 14 135 13 125 12 115 11 15 1 2 15 1 5 4 3 3 2 2 1 1-1 -1-2 美国 : 当周初次申请失业金人数 : 季调 伦敦金现 美国 : 国债收益率 :1 年伦敦金现美国 : 国债实际收益率 :1 年期 6
9. 库存分析 图 17:SHFE 黄金库存 图 18:COMEX 黄金库存 5 45 4 35 3 25 2 15 1 5 29 285 28 275 27 265 26 255 96 94 92 9 88 86 84 82 138 136 134 132 13 128 126 124 122 12 图 19:SHFE 白银库存 图 2:COMEX 白银库存 15 145 14 135 13 125 12 115 11 15 1 41 4 39 38 37 36 35 31 281 261 241 221 21 181 161 18.5 18. 17.5 17. 16.5 16. 15.5 15. 14.5 14. 1. 风险系数 图 21:TED 利差 图 22:VIX 指数 138 136 134 132 13 128 126 124 122 12 65 55 45 35 25 15 5 138 136 134 132 13 128 126 124 122 12 37 32 27 22 17 12 7 伦敦金现 TED 利差 伦敦金现 美国 : 标准普尔 5 波动率指数 (VIX) 7
12.TD 相关数据 图 23: 黄金 T+D 递延费支付方向 1.5 1..5. -.5-1. 图 24: 黄金 T+D 交收量 35 3 25 2 15 1 5-1.5 多付空 空付多 黄金 TD 交收量 图 25: 白银 T+D 递延费支付方向 1.5 1..5. -.5-1. 图 26: 白银 T+D 交收量 35 3 25 2 15 1 5-1.5 多付空 空付多 白银 TD 交收量 免责声明期货市场风险莫测, 交易务请谨慎从事本报告的著作权属于银河期货有限公司 未经银河期货有限公司书面授权, 任何人不得更改或以任何方式发送 翻版 复制或传播此报告的全部或部分材料 内容 如引用 刊发, 须注明出处为银河期货有限公司, 且不得对本报告进行有悖原意的引用 删节和修改 本报告基于银河期货有限公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料, 仅反映本报告作者的不同设想 见解及分析方法, 但银河期货有限公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证, 且银河期货有限公司不保证所这些信息不会发生任何变更 本报告中的信息以及所表达意见, 仅作参考之用, 不构成任何投资 法律 会计或税务的最终操作建议, 银河期货有限公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保, 投资者根据本报告作出的任何投资决策与银河期货有限公司及本报告作者无关 免责声明 期货市场风险莫测, 交易务请谨慎从事本报告版权归银河期货研究中心所有 未获得银河期货研究中心书面授权, 任何人不得对本报告进行任何形式的发布 复制 本报告基于银河期货研究中心及其研究员认为可信的公开资料, 但我公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证, 也不承担任何投资者因使用本报告而产生的任何责任 在银河期货研究中心及其研究员知情的范围内, 银河期货研究中心及其研究员以及财产上的利害关系人与所评价或推荐的产品不存在任何利害关系 8