金融市场交易中心 ( 上海 ) 2017 年 2 月 6 日星期一 可 金融市场研究周刊 2017 年第 5 期金融市场研究周刊 Financial Markets Weekly Focus 特朗普政策引发忧虑, 美元续跌黄金大涨 本期作者 Author: 涂涵 TU Han 021-60637065 tuhan.zh@ccb.com 本期复核 Review: 陈子隽 CHEN Zijun 021-60637067 chenzijun.zh@ccb.com 市场回顾与展望 美联储政策会议维持货币政策不变, 但对美国经济的评估相对乐观, 暗示今年收紧货币政策的计划并未改变 美国总统特朗普签署 禁穆令, 随后与其高级经济顾问对美国主要贸易伙伴国汇率开炮, 暗示准备放弃过去 20 年来历届政府宣称的 强势美元政策, 美元指数连续第四周下跌, 黄金录得 11 月以来最大周度涨幅 本周经济数据方面, 美国将公布贸易帐数据 JOLTS 职位空缺数 德国和英国将公布工业产出 ; 此外将有数位美联储官员发表讲话, 料将对今年加息路径提供一些指引 投资建议 从技术分析看, 上周金价先低后高并最终收于 1220 关键位, 市场普遍看多黄金未来走势 目前黄金的大动向仍取决于地缘政治不确定性, 特朗普的言论将会持续影响金价 预计黄金价格波动区间为 [1180,1250] 美元 / 盎司, 白银波动区间为 [17.2,18] 美元 / 盎司, 铂金波动区间为 [980,1030] 美元 / 盎司 账户商品点评 : 人民币账户原油 Brent1704 上周收于 389.71 元 / 桶, 本周开于 390.37 元 / 桶 OPEC 减产情况良好致油价温和上涨, 不过近期油价整体波动较窄, 预计后市仍将维持 人民币账户铜 1703 上周收于 18.00 元 / 磅, 本周开于 18.00 元 / 磅 近期铜价受宏观面影响较大, 节后中国流动性偏紧, 且沪铜库存较节前回升, 铜价承压 基本面方面, 矿山薪酬谈判和印尼限制铜矿出口本周尚无进展, 后市需继续关注 人民币账户大豆 1703 上周收于 70.53 元 / 蒲式耳, 本周开于 70.49 元 / 蒲式耳 南美大豆丰产预期不断强化, 打压 CBOT 大豆不断走低 - 1 -
SUMMARY President Trump s deviant actions shocked market Fed s February FOMC kept interest rate on hold together with Trump s deviant actions came hand in hand to depress USD and support Gold. Gold saw the largest weekly rise since November. Price range forecast for this week: gold [1180,1250] $/oz, silver [17.2,18] $/oz, platinum [980,1030] $/oz. Paper commodities for this week: RMB paper oil Brent 1704 opened at 390.37 /barrel, OPEC s production cut versus US active drillings rise achieved a game equilibrium resulting in sideways trading of oil prices; RMB paper copper 1703 opened at 18.00 /pound, slightly retreating before Spring Festival and Trump s inauguration; RMB paper soybean 1703 opened at 70.49 /bushel, US weekly export data together with Argentina s heavy rainfall supported CBOT soybean. - 2 -
一 走势回顾 金融市场研究周刊 1. 贵金属上周国际金价开于 1192.95 美元 / 盎司, 收于 1220.3 美元 / 盎司, 上涨 2.44%; 国际银价开于 17.14 美元 / 盎司, 收于 17.51 美元 / 盎司, 上涨 2.17%; 国际铂价开于 985.72 美元 / 盎司, 收于 1004.77 美元 / 盎司, 上涨 1.95%; 国际钯价开于 741.2 美元 / 盎司, 收于 750.42 美元 / 盎司, 上涨 1.21% 上海黄金交易所 AU(T+D) 收于 269.18 元 / 克, 上涨 1.13%;AG(T+D) 收于 4007 元 / 千克, 上涨 1.62%; 上海期货交易所黄金期货活跃合约 1706 收于 271.6 元 / 克, 上涨 1.49%; 白银期货活跃合约 1706 收于 4095 元 / 千克, 上涨 1.74% 1 上周 SPDR 黄金 ETF 持仓增加 15.43 吨至 814.50 吨 ;ishares 白银 ETF 持仓减少 108.42 万盎司至 3.347 亿盎司 CFTC 公布的 1 月 31 日纽约商品交易所黄金期货非商业净多头增加 9,748 手至 119,155 手, 白银期货非商业净多头增加 4,953 手至 75,974 手 2. 能源 基本金属和农产品上周 WTI 原油期货活跃合约 1703 开于 53.15 美元 / 桶, 收于 53.85 美元 / 桶, 上涨 1.22%; Brent 原油期货活跃合约 1704 开于 55.66 美元 / 桶, 收于 56.72 美元 / 桶, 上涨 1.92% 上周伦敦三月期铜开于 5901.5 美元 / 吨, 收于 5765.5 美元 / 吨, 下跌 2.27%; 上海期货交易所铜期货活跃合约 1703 开于 47700 元 / 吨, 收于 46780 元 / 吨, 下跌 2.62% 上周 CBOT 大豆期货活跃合约 1703 开于 1044 美元 / 蒲式耳, 收于 1026.5 美元 / 蒲式耳, 下跌 2.17%; 大连商品交易所 1 号黄大豆期货活跃合约 1705 开于 4220 元 / 吨, 收于 4315 元 / 吨, 上涨 1.82% 1 国内交易所数据取自周五收盘价, 周五夜盘数据计入下周一交易日 - 3 -
图表 1: 国际黄金现货 图表 2: 上海黄金交易所 AU(T+D) 图表 3: 国际白银现货 图表 4: 上海黄金交易所 AG(T+D) 图表 5: 国际铂金现货 图表 6: 国际钯金现货 图表 7: WTI 原油期货 图表 8: Brent 原油期货 2 蓝线为 5 日均线, 红线为 20 日均线 - 4 -
图表 9: LME 三月铜远期 图表 10: 上期所沪铜期货 图表 11: CBOT 大豆期货 图表 12: 大商所 1 号黄豆期货 数据来源 :Bloomberg 二 市场信息要点 1. 宏观经济 1 月非农就业远超预期, 但工资增速表现不佳 : 美国劳工部数据显示, 美国 1 月非农就业人口新增 22.7 万, 远超预期增加的 18 万, 创四个月来最大增幅 12 月非农数据由 +15.6 万修正为 +15.7 万 1 月失业率 4.8%, 超过预期 4.7% 1 月劳动力参与率 62.9%, 创 9 月以来的最高水平 但工资增速却表现不佳, 表明劳动力市场仍有一些疲软 1 月平均每小时工资同比仅增 2.5%, 不及预期, 创 8 月以来最低 1 月平均每小时工资环比 0.1%, 预期 0.3%, 前值 0.4% 修正为 0.2% 1 月平均每周工时 34.4 小时 美国四季度 GDP 显著不及预期 : 美国商务部报告显示, 美国四季度实际 GDP 年化季环比初值 1.9%, 显著不及预期的 2.2%, 较三季度终值的 3.5% 大幅回落 净出口大跌是 GDP 不佳的原因 2016 年全年美国 GDP 仅为 1.6%, 为 2011 年来最低 美联储 2 月决议维稳利率, 并对特朗普政策不置可否 : 美联储于北京时间 2 月 2 日凌晨 3:00 公布的 2017 年首次利率决议维持利率在 0.5%-0.75% 的区间内不变, 政策声明基本上是 12 月政策声明的重复, 且并未提及新任总统特朗普的经济政策会对美联储造成何种影响 政 - 5 -
策声明表示,FOMC 的投票为一致同意加息, 重申经济前景的近期风险 大体平衡, 预计经济仅支持循序渐进加息 ; 劳动力市场在温和的经济增长环境中继续走强 政策声明还指出, 消费者和企业信心最近有改善, 家庭开支继续温和增长, 货币政策将会继续支持美国经济进一步走强, 重申商业投资依然疲软 ; 最近几个季度通胀率升高, 不过依然低于 2%, 且基于调查的通胀预期指标基本没有变化, 但而基于市场的通胀指标 仍然偏低 此次美联储政策声明和 12 月的相比, 删除了此前有关 通胀受到油价以及进口价格等暂时性因素影响 的表述 日本央行维持 1 月利率决议不变, 称日本经济温和复苏 :1 月 31 日日本央行维持 1 月利率决议按兵不动, 即维持当前的货币政策不变, 维持利率在 -0.1% 随后, 日本央行行长黑田东彦召开新闻发布会, 称当前日本所处的金融环境非常宽松, 经济正继续保持温和复苏的趋势, 预计 2018 财年, 日本经济增速将高于潜在水平 他表示日本核心 CPI 在零左右, 在通胀达到 2% 以前, 将继续维持宽松的货币政策, 预计 CPI 将在 2018 财年达到 2% 的水平 日本央行如何退出宽松政策将取决于当时的情况, 资产负债表和利率将会是退出宽松政策的关键因素, 现在讨论退出宽松政策还为时过早 英国央行 1 月决议按兵不动, 大幅上调 2017 年增长预估 : 英国央行上周四公布的决议显示, 该央行 9 人货币政策委员会一致决定将基准利率维持在 0.25%, 并将资产购买规模维持在 4350 亿英镑, 维持公司债购买规模为 100 亿英镑不变 英国央行预计,2017 年通胀预期大体维持在 2.7%,2018 年通胀预期为 2.6%,3 年政策展望期内的通胀率为 2.4% 英国央行同时表示, 由于 GDP 表现强劲, 使其对通胀高于目标的容忍度降低 英国央行还将 2017 年 GDP 预期从 1.4% 上调至 2%,2018 年 GDP 预期从 1.5% 上调至 1.6% 特朗普推出多项改革措施 :1 月 27 日特朗普签署行政命令, 暂停来自 7 个以穆斯林为主的国家的移民以及签证的发放, 为期 90 天 同时, 特朗普还使用行政命令, 禁止所有难民入境美国, 禁令将实施为期 4 个月的时间 特朗普关于移民的新政令美国各地爆发抗议游行, 谷歌等科技公司 德国总理默克尔等领导人均对这一政策表示谴责 另外, 特朗普上周五将签署一项行政命令, 缩减 2010 年的多德 - 弗兰克金融改革法案 该行政命令将要求财政部和金融监管者提出一个多德 - 弗兰克的修改计划 图表 13: 上周经济数据回顾日期时间地区数据实际值预期值前值 21:00 德国 1 月 CPI 初值 ( 环比 ) -0.6% -- 0.7% 2017/1/30 21:30 美国 12 月个人收入 ( 环比 ) 0.3% 0.4% 0% 21:30 美国 12 月 PCE( 环比 ) 0.5% 0.5% 0.2% 23:00 美国 12 月成屋签约销售指数 ( 环比 ) 1.6% 1.3% -2.5% - 6 -
16:55 德国 1 月失业人数变动 ( 万人 ) -2.6 -- -1.7 18:00 欧元区 12 月失业率 9.6% -- 9.8% 2017/1/31 18:00 欧元区四季度 GDP 初值 ( 环比 ) 0.5% -- 0.3% 18:00 欧元区 1 月 CPI 初值 ( 同比 ) 1.8% -- 1.1% 23:00 美国 1 月谘商会消费者信心指数 111.8 112.7 113.7 9:00 中国 1 月制造业 PMI 51.3 51.2 51.4 17:00 德国 1 月制造业 PMI 56.4 56.5 56.5 17:00 欧元区 1 月制造业 PMI 55.2 55.1 55.1 2017/2/1 17:30 英国 1 月制造业 PMI 55.9 55.9 56.1 21:15 美国 1 月 ADP 就业人数变动 ( 万人 ) 24.6 16.8 15.3 23:00 美国 1 月 ISM 制造业指数 56 55 54.7 23:00 美国 1 月 Markit 制造业 PMI 终值 55 55.1 55.1 3:00 美国 FOMC 利率决议 0.5-0.75% 0.5-0.75% 0.5-0.75% 2017/2/2 20:00 英国央行利率决议 0.25% 0.25% 0.25% 20:00 英国 2 月央行资产购买规模 ( 千亿英镑 ) 4.35 4.35 4.35 21:30 美国首次申请失业金人数 ( 万 ) 24.6 25.0 25.9 10:00 中国 1 月财新制造业 PMI 51 51.8 51.9 21:30 美国 1 月非农就业人口变动 ( 万人 ) 22.7 18.0 15.6 2017/2/3 21:30 美国 1 月失业率 4.8% 4.7% 4.7% 23:00 美国 12 月工厂订单 ( 环比 ) 1.3% 0.5% -2.4% 23:00 美国 12 月耐用品订单 ( 环比 ) -0.5% -- -0.4% 资料来源 :Bloomberg 2. 行业动态贵金属 : 世界黄金协会 (WGC) 发布报告称, 尽管珠宝方面的黄金需求降至 2009 年以来低点, 且金币和金条需求也出现下降, 但由于投资需求反弹至四年高位, 推动 2016 年黄金需求小幅上升 WGC 报告显示, 由于金价上涨及进口限制打压了需求, 尤其是主要市场中国和印度, - 7 -
2016 年全球珠宝 金币和金条等实货黄金需求下降 9% 此外, 去年央行的黄金购买量也下降三分之一 不过, 2016 年黄金 ETF 投资大增, 抵消了上述影响, 提振黄金整体需求上升 2% 至 4309 吨, 达到 2013 年以来最高水平 2017 年伦敦金银市场协会 (LBMA) 贵金属预测调查显示, 分析师们对四种贵金属均看涨 分析师预测 2017 年平均金价将比 2017 年 1 月份上半月平均金价高 5.3%, 并预期白银 铂和钯的平均价格将分别上升 7.1% 4.9% 和 2.4% 被调查的 30 名分析师预期 2017 年平均金价将为 1244 美元 / 盎司 原油 : 美国油服公司贝克休斯公布数据显示, 截至 2 月 3 日当周, 美国石油活跃钻机增加 17 座至 583 座, 为 2015 年 10 月来最多,14 周来第 13 周增加 美国能源信息署 (EIA) 数据显示, 截至 1 月 27 日当周, 美国原油库存增加 646.6 万桶至 4.948 亿桶, 增幅 1.3%, 连续四周录得增加, 增幅为 2016 年 10 月以来最大, 过去 7 周内有 6 周录得上涨, 市场预估为增加 328.9 万桶 美国原油进口增加 53.0 万桶至 829 万桶 / 日 炼厂产能利用率下降 0.1 个百分点至 88.2%, 日炼油量减少 10 万桶 美国国内原油产量下滑 4.6 万桶至 891.5 万桶 / 日 俄罗斯能源部长诺瓦克表示, 俄罗斯承诺遵守全球减产协议, 并且可能会比计划减产更快, 但这主要根据企业的情况而定 初步数据显示, 俄罗斯 1 月原油产量较去年 12 月的 1121 万桶 / 日环比减少约 10 万桶 / 日至 1111 万桶 / 日 国际能源署 (IEA) 署长比罗尔表示,2015-2016 年传统的石油项目批准数量创下了 50 年新低 如果 2017 年批准数量依然维持低位, 那么未来几年料形势艰难 基本金属 : 智利政府公布的数据显示, 智利 12 月铜产量为 50.4 万吨, 较上年同期增长 1.6%, 因矿石品位改善且重要矿山的加工率上升 智利是全球头号铜生产国, 该国铜产量约占到全球的三分之一 智利 2016 年全年铜产量为 557 万吨, 较上年减少 3.8% 必和必拓公司表示可能下调本财年铜产量预期, 因其位于澳洲南部的大型矿 Olympic Dam 供应中断 必和必拓现在预计, 截至 6 月的当前财年铜产量为 162 万吨, 较之前预估减少 2% 农产品 : 截至 1 月中旬, 巴西马托格罗索州 2016/2017 年度大豆的收割进度为 5%, 而上一种植季同期则为 3%, 目前收割完成的大豆单产达到每英亩 52.5 蒲式耳 尽管如此, 马托格罗索州 - 8 -
农业经济机构的专家还是认为, 即使收割进度加快, 该州相当一部分农民依然可能会惜售大豆, 因为现在的价格对于那些经济情况良好的农民来说, 并没有太大吸引力 有贸易商认为, 现金充裕的农民可能会到下半年才考虑销售手中的大豆, 许多人都认为那时美元的走势较目前将会更强 1 月中旬, 阿根廷中部大豆产区再度出现显著降雨, 这让本就潮湿的种植区土壤情况进一步恶化 虽然很难判断是否会因此导致中部地区出现洪水, 但是毫无疑问, 情况再继续恶化下去, 这一威胁将迫在眉睫 当前有农业学家预计大约有 200 万公顷的大豆田将受到影响, 接近阿根廷大豆总播种面积的 10%, 甚至更多 大豆产量受到影响的相当一部分区域是在阿根廷大豆的核心种植区, 即使后期积水退去, 农民想要重新播种也为时已晚 因此, 当前被洪水淹没的大豆田已经产生了实质性损失 专栏 :2016 年全球黄金投资需求创四年新高 ( 根据相关新闻整理 ) 尽管传统黄金消费大国印度的需求受废钞令冲击干扰, 特朗普当选和美联储加息又激起黄金投资者撤资,2016 年全球黄金投资需求仍同比激增七成, 需求量创四年新高 世界黄金协会 (WGC) 数据显示,2016 年全球黄金投资总需求为 1561.1 吨, 创 2012 年以来新高, 其中全球金币与金条投资需求同比下降 2% 至 1029.2 吨, 印度的这类需求同比锐减 17% 至 161.6 吨, 中国则同比增长 25% 达到 294.6 吨, 中国成为全球需求的主要增长点 WGC 指出,2016 年前三季度金币与金条需求都极为疲软, 直到第四季度投资者趁 10 月和 11 月金价走低之机抄底, 需求才大幅回升, 四季度需求量创 2013 年二季度以来新高 四季度中国的需求提供了重要支撑, 当季中国需求同比暴增 86%, 达到 284.6 吨, 也创下 2013 年以来新高 除了金价下跌,WGC 认为中国四季度需求大涨还有以下因素 : 由于政府出台新的限购政策, 中国国内出现对一二线城市房产泡沫的担忧, 进一步刺激黄金的需求 ; 人民币对美元汇率全年跌逾 7%, 四季度跌幅明显, 人民币贬值也有部分影响, 对国内高资产净值人士尤其有影响 ; 中国国民赶在中国春节以前购买黄金, 进一步推升四季度的需求 此外,WGC 指出,2016 年全年黄金 ETF 颇受投资者青睐, 吸金强劲, 但是第四季度特朗普当选和美联储加息引发投资者撤资, 黄金 ETF 当季出现资金净流出 - 9 -
图表 14: 本周经济日历 日期时间地区数据 事件市场预期 星期一 2017/2/6 15:00 德国 12 月季调后工厂订单 ( 环比 ) 0.5% 星期二 2017/2/7 星期四 2017/2/9 15:00 德国 12 月工业产出 ( 环比 ) 0.4% 23:00 美国 12 月 JOLTS 职位空缺 ( 万人 ) 552.2 7:50 日本 12 月核心机械订单 ( 环比 ) 3.1% 21:30 美国 首次申请失业金人数 ( 万 ) 24.6 17:30 英国 12 月工业产出 ( 环比 ) -0.2% 星期五 2017/2/10 17:30 英国 12 月制造业产出 ( 环比 ) 0.2% 23:00 美国 2 月密歇根大学消费者信心指数初值 97.8 来源 :Bloomberg - 10 -
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