9 股指期货统计及策略日报 星期五 沪深 300 或将技术性调整 投资要点 今日 IF IH 高位震荡, 而 IC 宽幅震荡反弹, 符合昨日判断, 但今日 IF IH 总持仓大幅下降, 并且陆股通资金净流入也明显放缓, 加上短期连续上涨 10 日 的少见 K 线形态下, 短期 IF 和 IH 存在技术性回调的概率较大 ; 现货市场表现来 看, 今日申万一级行业指数涨幅领先的是计算机 通信 传媒 商业贸易等行业, 其涨幅分别为 3.41% 1.30% 1.03% 0.74%, 跌幅较大的有建筑材料 钢铁 采掘 食品饮料等行业, 其跌幅分别为 2.58% 1.75% 1.27% 1.03% 沪深 300 短期存在明显的技术性调整需求 沪深 300 指数本次强劲反弹 200 多点已超市场预期, 连续上涨阳线 10 根, 在历史统计数据中已经属于罕见, 从 技术性震荡指标来看,DK 指标已经超过 90, 短期技术性回调的概率非常大 短线投机机会在哪里? 我们判断短期资金将追捧具有技术创新能力的中盘 股, 而在今日的市场表现可以看到, 人工智能 芯片国产化 电脑设备等板块的 股票已经出现了异动, 建议投资者重点关注 股指持仓结论 : IF: 多空会员持仓大幅回落, 并且多头会员持仓回落更大,IF 总持仓为 39757 张, 较上日变化了 -770 张, 今日 IF 略微高开后全天围绕结算价上下附近宽幅横盘震 荡, 并且资金明显外逃, 说明短期上综指连涨 10 日使得投资者认为短期是否继 续上涨存在很大的不确定性, 预判短期 IF 或将存在技术性回调 ; IH: 多空会员持仓大幅下降,IH 总持仓为 20466 张, 较上日变化了 -985 张, 今 日 IH 略微高开后全天围绕结算价上下附近宽幅横盘震荡, 并且资金明显外逃, 说明短期上综指连涨 10 日使得投资者认为短期是否继续上涨存在很大的不确定 性, 预判短期 IF 或将存在技术性回调 ; IC: 多空会员持仓中幅下降,IC 总持仓为 28326 张, 较上日变化了 -127 张, 今 日 IC 略微低开后全天宽幅震荡上涨, 总持仓变化不大说明整体多空平衡没有被 打破, 预计短期维持震荡偏强格局 ; 目录 1. 今日关注及投资观点... 2 2. 市场表现... 5 3. 持仓分析... 7 4. 市场监控... 9 4.1. 股指期货信号跟踪... 9 4.2. 市场利率监控... 10 4.3. 市场波动率跟踪... 12 4.4. 海外市场资金进入跟踪... 12 南华期货研究所姚永源 :0755-82723950 yaoyy@nawaa.com 投资咨询 :Z0010046 沪深 300 现货及期货涨跌幅情况 0.20% 0.15% 0.10% 0.05% 0.00% -0.05% -0.10% 现货 if1801.cfe if1802.cfe if1803.cfe if1806.cfe 资料来源 :Wind 南华研究 上证 50 现货及期货涨跌幅情况 0.30% 0.25% 0.20% 0.15% 0.10% 0.05% 0.00% 现货 ih1801.cfeih1802.cfeih1803.cfeih1806.cfe 资料来源 :Wind 南华研究 中证 500 现货及期货涨跌幅情况 0.50% 0.40% 0.30% 0.20% 0.10% 0.00% 现货 ic1801.cfeic1802.cfeic1803.cfeic1806.cfe 资料来源 :Wind 南华研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分
1. 今日关注及投资观点 沪深 300 短期存在明显的技术性调整需求 沪深 300 指数本次强劲反弹 200 多点已超市场预期, 连续上涨阳线 10 根, 在历史统计数据中已经属于罕见, 从技术性震荡指标来看,DK 指标已经超过 90, 短期技术性回调的概率非常大 从今日日内市场表现来看, 沪深 300 指数开盘后走势偏弱, 而下午盘在中小创股票的大幅上涨影响下有所回升, 但依旧未能涨破昨日收盘价, 并且今日 IF IH 会员持仓或总持仓量均出现大幅回落, 沪股通净流出 1.59 亿元, 深股通净流入 2.33 亿元, 明显少于近期的单日流入幅度, 这样就增加了短期回调的概率 我们在昨日日报中分析道 IH 强于 IC 的核心原因是通胀预期上升导致长期利率高位上涨的需求, 这样市场资金依旧以被动投资为主, 寻找企业盈利的确定性为投资标的, 目前该逻辑没有变化, 依次推理我们认为沪深 300 指数回调的幅度不会太大, 预判指数回调的力度将使得 KD 指标回踩 80 点附近, 然后形成 KD 指标高位震荡, 从而形成震荡指标背离的震荡趋势行情, 当然假若大幅回调就是最好的进场时机 ( 从指数的技术分析来看, 趋势上涨行情中第一次深幅调整, 后续反弹的概率非常大 ) 短线投机机会在哪里?2017 年的投资逻辑是盈利为王, 利率作为次要的影响因素贯穿其中, 或者从上证 50 为代表的大盘蓝筹股来看, 利率对其影响的因素更是不重要的, 但是对于 2018 年来说, 大盘蓝筹股已经积攒了两年的持续涨幅, 并且市场利率 ( 以 10 年期国债利率为例 ) 已经开始步入历史高位区域, 短期继续上涨的空间非常有限, 并且 2018 年国内经济周期大概率向下已经得到共识, 我们认为企业对资金的需求将有所缓解, 国内经济增长的亮点将转移到技术创新层面, 特别在产业升级和消费升级方面, 那么对于沪深 300 短线的技术性回调, 我们判断短期资金将追捧具有技术创新能力的中盘股, 而在今日的市场表现可以看到, 人工智能 芯片国产化 电脑设备等板块的股票已经出现了异动, 建议投资者重点关注 1 月 10 日陆股通行业持仓隔日变化如图 1.1 所示 图 1.1 陆股通行业持仓分布以及隔日资金进出情况 ( 截止 1 月 10 日 ) 2
数据来源 :wind, 南华研究截止 1 月 11 日, 沪股通 深股通累计资金净流入分别达 2069.99 亿元 1612.34 亿元, 今日境外资金减速流入 A 股, 沪股通和深股通分别资金变化为 -1.59 亿元 2.33 亿元 11 月 13 日至 1 月 10 日我们分析陆股通行业持仓市值的变动情况, 如图 1.2 至图 1.5 所示 其统计方法是陆股通最新持有申万一级行业的股票数量, 乘以当日收盘价得到的持股市值 图 1.2 陆股通在上游行业持仓市值变化 图 1.3 陆股通在中游行业持仓市值变化 图 1.4 陆股通在下游行业持仓市值变化 图 1.5 陆股通在服务与支撑行业持仓市值变化 为了考察境外资金通过陆股通主动进入 A 股的主动性变化, 我们通过每日跟踪境外资金买卖股数的变化, 以收盘价计算其主动流入或主动流出的金额, 举例 : 境外资金对 A 股票的持仓增加了 3000 股, 并且当日收盘价为 14.31, 低于昨收价, 但我们依旧记录境外资金流入 A 股票 3000*14.31=42930 元, 以此类推, 若境外资金持有 A 股票减少了 3000 股, 哪怕当日股价大涨, 我们也计算资金流出, 从而按申万一级行业统计境外资金对 A 股的行业流入情况 11 3
月 13 日至 1 月 8 日境外资金通过陆股通主动流入变动情况, 如图 1.6 至图 1.9 所 示 图 1.6 上游行业资金累计流入 图 1.7 中游行业资金累计流入 图 1.8 下游行业资金累计流入 图 1.9 服务与支撑行业资金累计流入 4
截止 1 月 11 日陆股通十大成交活跃股交易结果速递 沪股通 排名 股票代码 股票名称 买入金额 (RMB) 卖出金额 (RMB) 净流入金额 1 600519 贵州茅台 252,992,001 859,413,290-606,421,289 2 603993 洛阳钼业 590,093,574 22,875,467 567,218,107 3 601318 中国平安 138,283,288 410,844,387-272,561,099 4 600585 海螺水泥 160,858,432 125,459,352 35,399,080 5 600690 青岛海尔 178,586,688 53,633,375 124,953,313 6 600887 伊利股份 96,233,041 120,640,210-24,407,169 7 600276 恒瑞医药 94,891,050 99,331,882-4,440,832 8 601888 中国国旅 65,297,130 92,526,990-27,229,860 9 601166 兴业银行 75,044,005 73,394,686 1,649,319 10 601288 农业银行 66,825,810 81,540,204-14,714,394 深股通 排名 股票代码 股票名称 买入金额 (RMB) 卖出金额 (RMB) 净流入金额 1 000651 格力电器 142,780,755 441,214,414-298,433,659 2 002415 海康威视 302,663,375 224,171,106 78,492,269 3 000333 美的集团 349,213,265 169,994,544 179,218,721 4 000858 五粮液 171,818,613 182,266,568-10,447,955 5 002304 洋河股份 49,746,819 179,437,472-129,690,653 6 000725 京东方 A 99,594,165 109,826,177-10,232,012 7 000002 万科 A 119,914,967 75,730,893 44,184,074 8 300136 信维通信 62,322,445 120,885,376-58,562,931 9 002008 大族激光 83,598,737 67,675,456 15,923,281 10 000001 平安银行 69,092,267 76,566,203-7,473,936 数据来源 : 港交所, 南华研究 2. 市场表现 表 2.1 各股指期货合约升贴水 IF.CFE 当月 下月 下季 隔季 价格 4,208.40 4,210.80 4,211.00 4,211.80 涨跌 6.00 7.00 8.20 6.20 涨跌幅 0.10% 0.14% 0.18% 0.11% 贴水 2.81 5.21 5.41 6.21 贴水率 0.07% 0.12% 0.13% 0.15% IH. CFE 当月 下月 下季 隔季 价格 2,999.00 3,004.20 3,019.80 3,029.00 涨跌 5.00 6.40 7.80 5.60 涨跌幅 0.14% 0.12% 0.26% 0.18% 贴水 1.96 7.16 22.76 31.96 贴水率 0.07% 0.24% 0.76% 1.07% IC. CFE 5
当月 下月 下季 隔季 价格 6,423.20 6,392.00 6,371.00 6,295.00 涨跌 33.60 33.80 30.60 33.00 涨跌幅 0.44% 0.45% 0.43% 0.37% 贴水 -2.74-33.94-54.94-130.94 贴水率 -0.04% -0.53% -0.85% -2.04% 数据来源 :wind, 南华研究 表 2.2: 申万一级行业最新市场表现 行业名称 今日涨幅 5 日涨幅 10 日涨幅 30 日涨幅 年初至今 计算机 3.41% 2.74% 3.79% 12.05% 59.70% 通信 1.30% 4.45% 5.66% 4.36% 4.79% 传媒 1.03% 4.01% 1.48% 7.22% 48.21% 商业贸易 0.74% 5.25% 4.75% 4.45% 0.50% 公用事业 0.58% 2.55% 7.35% 5.47% 18.78% 纺织服装 0.39% 6.88% 6.86% 3.63% 12.61% 非银金融 0.38% 4.47% 4.99% -2.46% 24.95% 银行 0.37% 5.41% 6.18% 4.39% 4.86% 国防军工 0.33% 2.51% 1.06% 2.45% -11.92% 有色金属 0.32% 2.32% 0.93% 3.51% 4.97% 轻工制造 0.30% 3.62% 0.36% -0.33% 15.99% 电气设备 0.26% 4.17% 3.87% 2.03% -19.14% 机械设备 0.23% 2.24% 0.52% 1.20% -11.03% 农林牧渔 0.22% 2.84% 2.07% 1.16% -11.02% 化工 0.10% 2.66% 2.68% 2.08% 8.58% 建筑装饰 0.05% 3.26% 3.88% 2.45% -7.82% 医药生物 0.01% 3.47% 0.58% -0.05% -0.51% 公用事业 0.01% 2.27% 2.41% 0.75% -22.86% 交通运输 -0.11% 2.35% 0.43% 0.58% -15.39% 综合 -0.12% 2.25% 1.00% 0.87% -7.10% 房地产 -0.13% 2.27% 0.74% 1.90% -4.97% 休闲服务 -0.13% 1.23% -1.52% -1.82% 19.17% 汽车 -0.15% 1.99% 1.67% 0.23% 14.77% 家用电器 -0.63% 3.58% 3.65% 5.15% -1.77% 食品饮料 -1.03% 1.53% 2.97% 1.95% 0.26% 采掘 -1.27% 2.91% 1.81% -0.64% -4.14% 钢铁 -1.75% 2.74% 0.31% -1.03% -9.57% 建筑材料 -2.58% 1.03% -0.07% -1.29% -22.64% 6
3. 持仓分析 截至 2018 年 1 月 11 日,IF 前 5 名会员 前 10 名会员 前 20 名会员多头分别持仓 12841 张 18342 张 25097 张, 较前日变化 -333 张 -470 张 -712 张, 前 5 名会员 前 10 名会员 前 20 名会员空头分别持仓 14535 张 21612 张 27851 张, 较前日变化了 -252 张 -470 张 -526 张 ; 净头寸方面, 前 5 名会员 前 10 名会员 前 20 名会员持仓净多头分别为 -1694 张 -3270 张 -2754 张, 多空会员持仓大幅回落, 并且多头会员持仓回落更大,IF 总持仓为 39757 张, 较上日变化了 -770 张, 今日 IF 略微高开后全天围绕结算价上下附近宽幅横盘震荡, 并且资金明显外逃, 说明短期上综指连涨 10 日使得投资者认为短期是否继续上涨存在很大的不确定性, 预判短期 IF 或将存在技术性回调 图 3.1 IF 会员持仓结构与期货走势图 图 3.2:IF 总持仓量与期价走势 截至 2018 年 1 月 11 日,IH 前 5 名会员 前 10 名会员 前 20 名会员多头分别持仓 3839 张 6159 张 9134 张, 较前日变化 -491 张 -675 张 -917 张, 前 5 名会员 前 10 名会员 前 20 名会员空头分别持仓 5529 张 7586 张 9819 张, 较前日变化了 -596 张 -749 张 -965 张 ; 净头寸方面, 前 5 名会员 前 10 名会员 前 20 名会员持仓净多头分别为 -1690-1427 -685, 多空会员持仓大幅下降,IH 总持仓为 20466 张, 较上日变化了 -985 张, 今日 IH 略微高开后全天围绕结算价上下附近宽幅横盘震荡, 并且资金明显外逃, 说明短期上综指连涨 10 日使得投资者认为短期是否继续上涨存在很大的不确定性, 预判短期 IF 或将存在技术性回调 7
图 3.3 IH 会员持仓结构与期货走势图 图 3.4:IH 总持仓量与期价走势 截至 2018 年 1 月 11 日,IC 前 5 名会员 前 10 名会员 前 20 名会员多头分别持仓 5669 张 8964 张 12257 张, 较前日变化 -131 张 -278 张 -502 张, 前 5 名会员 前 10 名会员 前 20 名会员空头分别持仓 5541 张 8969 张 12746 张, 较前日变化了 -210 张 -399 张 -466 张 ; 净头寸方面, 前 5 名会员 前 10 名会员 前 20 名会员持仓净多头分别为 128 张 -5 张 -489 张, 多空会员持仓中幅下降,IC 总持仓为 28326 张, 较上日变化了 -127 张, 今日 IC 略微低开后全天宽幅震荡上涨, 总持仓变化不大说明整体多空平衡没有被打破, 预计短期维持震荡偏强格局 图 3.5 IC 会员持仓结构与期货走势图 图 3.6:IC 总持仓量与期价走势 8
4. 市场监控 4.1. 股指期货信号跟踪 图 4.1.1 沪深 300 股指期货与现货基差图 图 4.1.2: 上证 50 股指期货与现货基差图 图 4.1.3 中证 500 股指期货与现货基差图 图 4.1.4 沪深 300 股指期货跨期价差图 9
图 4.1.5 上证 50 股指期货跨期价差图 图 4.1.6 中证 500 股指期货跨期价差图 数据来源 :wind 南华研究 4.2. 市场利率监控 10
图 4.2.1 上海银行间同业拆放利率 (shibor) 图 4.2.2 香港同业拆借利率 (hibor) 图 4.2.3 1 年期贷款利率和银行间市场利率 图 4.2.4 国债到期收益率及长短期利差 11
4.3. 市场波动率跟踪 图 4.3.1 中国波指 (ivx) 图 4.3.2 标普 500 波动率指数 4.4. 海外市场资金进入跟踪 图 4.4.1 沪股通资金净流入 图 4.4.2 深股通资金净流入 12
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