金融市场部商品与期货交易部 ( 上海 ) 2015 年 5 月 25 日星期一 金融市场研究周刊 2015 年第 20 期金融市场研究周刊 本期作者 : 陈子隽 021-60466021 chenzijun.zh@ccb.com 本期复核 : 袁匡济 021-68490079 yuankuangji.zh@ccb.com 肖磊 021-60938507 xiaolei1.zh@ccb.com 市场回顾与展望 美元指数反弹大宗商品普跌 上周因美元指数大幅上涨, 大宗商品全线下跌, 贵金属亦跟随 周中公布的美联储 FOMC 会议纪要显示 6 月加息的可能性已经很小 周末耶伦发表讲话表示, 美联储将在今年某个时候加息, 然后逐步谨慎收紧货币政策 目前市场预期 9 月加息的可能性最大 上周 SPDR 黄金 ETF 持仓减少 8.65 吨至 715.26 吨 ;ishares 白银 ETF 持仓减少 119.48 万盎司至 3.179 亿盎司 CFTC 公布的 5 月 19 日纽约商品交易所黄金期货非商业净多头增加 45,181 手至 122,621 手, 白银期货非商业净多头增加 21,942 手至 51,280 手 数据显示投资者看好黄金和白银的后市走势 本周一是美国阵亡将士追悼日, 预计市场交投清淡 本周重要经济数据较少, 关注美国一季度 GDP 修正值 耐用品订单 新屋销售等 希腊债务谈判仍在进行, 关注其最新进展 投资建议 技术面上, 贵金属在反弹之后遭遇获利盘打压并回调测试 1200 美元 / 盎司一线支撑 由于本周消息面并无太多热点, 预计以震荡整理走势为主, 投资者可高抛低吸 中线贵金属仍有反弹空间, 后市可看高一线, 建议做多 预计本周黄金波动区间为 [1180,1250] 美元 / 盎司, 白银波动区间为 [16.6,17.8] 美元 / 盎司, 铂金波动区间为 [1130,1180] 美元 / 盎司 - 1 -
一 走势回顾 1. 贵金属上周国际金价开于 1223.56 美元 / 盎司, 收于 1206.21 美元 / 盎司, 下跌 1.52%; 国际银价开于 17.53 美元 / 盎司, 收于 17.11 美元 / 盎司, 下跌 2.27%; 国际铂价开于 1171 美元 / 盎司, 收于 1146.25 美元 / 盎司, 下跌 1.86%; 国际钯价开于 790.7 美元 / 盎司, 收于 789.97 美元 / 盎司, 下跌 0.51% 上海黄金交易所 AU(T+D) 收于 241.59 元 / 克, 下跌 0.48%;AG(T+D) 收于 3641 元 / 千克, 下跌 1.03%; 上海期货交易所黄金期货活跃合约 1512 收于 244.6 元 / 克, 下跌 0.79%; 白银期货活跃合约 1512 收于 3721 元 / 千克, 下跌 1.59% 1 上周一, 市场再度关注希腊债务谈判, 贵金属价格上涨 周二, 欧洲央行释放加速 QE 信号, 美元指数上涨至 95 上方, 贵金属价格大幅下挫 周三, 美联储 4 月 FOMC 会议纪要表明 6 月加息可能性很小, 何时加息具有很大的不确定性, 不过市场已有预期, 贵金属价格小幅震荡 周四, 美国经济数据整体不及预期, 贵金属走势略有分化, 黄金小幅下跌白银小幅上涨 周五, 美联储主席耶伦称美联储会在 2015 年加息, 之后逐步收紧货币政策, 贵金属走势则仍以窄幅整理为主 2. 能源 基本金属和农产品上周 WTI 原油期货活跃合约 1507 开于 60.62 美元 / 桶, 收于 59.99 美元 / 桶, 下跌 1.28%; Brent 原油期货活跃合约 1507 开于 66.91 美元 / 桶, 收于 65.57 美元 / 桶, 下跌 1.93% 原油周初一度受到美元上涨的打压而走低, 但周中公布的美国原油库存减少幅度大于预期, 使油价回复到周初水平, 全周呈现出震荡态势 上周伦敦三月期铜开于 6422.5 美元 / 吨, 收于 6182 美元 / 吨, 下跌 3.58%; 上海期货交易所铜期货活跃合约 1507 开于 45850 元 / 吨, 收于 45110 元 / 吨, 下跌 2.02% 铜价周初同样受到美元上涨影响大跌 随后, 中国汇丰 PMI 数据令市场对中国出台更多刺激举措预期升温令铜价止跌企稳, 此外近期沪伦铜库存连续下滑亦支撑铜价 上周 CBOT 大豆期货活跃合约 1507 开于 953.25 美元 / 蒲式耳, 收于 925 美元 / 蒲式耳, 下跌 2.91%; 大连商品交易所 1 号黄大豆期货活跃合约 1509 开于 4361 元 / 吨, 收于 4447 元 / 吨, 上涨 1.97% 1 国内交易所数据取自周五收盘价, 周五夜盘数据计入下周一交易日 - 2 -
图表 1: 国际黄金现货 图表 2: 上海黄金交易所 AU(T+D) 图表 3: 国际白银现货 图表 4: 上海黄金交易所 AG(T+D) 图表 5: 国际铂金现货 图表 6: 国际钯金现货 图表 7: WTI 原油期货 图表 8: Brent 原油期货 2 蓝线为 5 日均线, 红线为 20 日均线 - 3 -
图表 9: LME 三月铜远期 图表 10: 上期所沪铜期货 图表 11: CBOT 大豆期货 图表 12: 大商所 1 号黄豆期货 数据来源 :Bloomberg 二 市场信息要点 1. 宏观经济 FOMC 会议纪要 :4 月会议纪要显示, 许多委员预计 6 月会议上不太可能加息 在加息之前, 他们希望确定经济走在正轨上 失业率会继续下降 对通胀回升到 2% 有充分信心 这些委员预计截至 6 月会议时收到的信息, 无法对经济状态给出足够确认, 并不能证明开始加息是合适的 不过, 并不完全排除 6 月加息的可能 美联储认为美国经济增速将会回升, 一季度经济增长疲软只是受暂时性因素影响 暂时性因素包括 : 一些地区冬季严寒有伤经济活动, 西海岸港口的劳资纠纷影响了部分供应链环节 美联储预计通胀将有所起色, 称油价停止下跌有助于推动通胀朝着 2% 目标方向前进 美联储主席耶伦讲话 : 耶伦上周五表示, 美国经济将反弹, 如未来经济走势与预期一致, 今年某个时候加息是合适的 首次加息后, 美联储将逐步谨慎收紧货币政策, 因为就业市场和通胀还未达目标水平 如果美国经济能如预期那样恢复, 货币政策可以开始走向正常化, 今年某个时候加息是合适的 如果等到通胀和就业都提升至美联储目标水平时候再加息, 那么会有经济过热的风险 耶伦重申了加息的两个前提, 一是就业市场需要继续改善, 二是美联储 - 4 -
需要对通胀在中期回升到 2% 有足够信心 金融市场研究周刊 希腊债务谈判僵持不下 : 上周一德国央行警告称, 希腊政府必须坚守此前做出的承诺 并提出改革方案, 以避免该国债务违约 周四德国总理默克尔 法国总统奥朗德与希腊总理齐 普拉斯举行了会谈, 奥朗德表示将努力尝试与希腊总理齐普拉斯达成政治协议 希腊可能与债 权人达成一项协议以获取 19 亿欧元的援助基金, 从而满足在 6 月支付 IMF 债务的需求, 但这 只是一个短期的解决方案 图表 13: 上周经济数据回顾 日期 时间 地区 数据 实际值 预期值 前值 2015/05/18 22:00 美国 5 月 NAHB 房产市场指数 54 57 56 16:30 英国 4 月 CPI( 同比 ) -0.1% 0 0 17:00 欧元区 4 月 CPI 终值 ( 同比 ) 0 0 0 2015/05/19 17:00 德国 5 月 ZEW 经济景气指数 41.9 49.0 53.3 20:30 美国 4 月新屋开工 ( 万户 ) 113.5 101.5 92.6 20:30 美国 4 月营建许可 ( 万户 ) 114.3 106.4 103.8 2015/05/20 7:50 日本一季度 GDP 初值 ( 环比 ) 0.6% 0.4% 0.3% 22:30 美国 EIA 原油库存 ( 万桶 ) -267.4-175 -219.1 9:45 中国 5 月汇丰制造业 PMI 初值 49.1 49.3 48.9 15:00 法国 5 月制造业 PMI 初值 49.3 48.5 48 15:30 德国 4 月制造业 PMI 初值 51.4 52 52.1 2015/05/21 16:00 欧元区 4 月制造业 PMI 初值 52.3 51.8 52 16:30 英国 4 月零售销售 ( 同比 ) 4.7% 3.7% 4.0% 20:30 美国 首次申请失业金人数 ( 万 ) 27.4 27 26.4 22:00 美国 4 月谘商会领先指标 ( 环比 ) 0.7% 0.3% 0.4% 14:00 德国 一季度 GDP 终值 ( 环比 ) 0.3% 0.3% 0.3% 2015/05/22 16:00 德国 5 月 IFO 商业景气指数 108.5 108.3 108.6 20:30 美国 4 月 CPI( 同比 ) -0.2% -0.2% -0.1% 资料来源 :Bloomberg - 5 -
2. 行业动态 金融市场研究周刊 南非矿工工会 (NUM) 在目前和黄金生产商的谈判中, 要求为入门级矿工的基本工资增加 84%, 比之前所提的要求又高了差不多 10% NUM 代表了 57% 的黄金行业矿工, 此次谈判中, 要求入门级矿工的工资能够达到 10500 兰特 / 月 ( 约 888 美元 / 月 ) 另一个矿工工会 AMCU 则在上周提出了要求 12500 兰特 / 月 ( 约 1045 美元 / 月 ) 的工资要求 澳大利亚珀斯铸币厂公布的数据显示, 今年 4 月该厂共出售 2.65 万盎司金币和金条, 较今年 3 月的 3.43 万盎司下降 22.5%, 但较去年同期 2.35 万盎司增长 13.5% 珀斯铸币厂 4 月银币销量共计 47.23 万盎司, 自 3 月 63.86 万盎司大跌 26%, 但较去年同期的 36.20 万盎司上涨 30.5% 津巴布韦矿业协会发布一季度矿业产量报告称,2015 年前 3 个月津巴布韦的黄金产量增长至 4.1 吨, 去年同期为 3.3 吨 同时一季度黄金总收入增长至 1.616 亿美元, 去年同期为 1.356 亿美元 基于一季度的数据, 津巴布韦矿业协会目前预计 2015 年的黄金年产量在 16.7 吨, 增速为 8.7% 与此同时, 报告还显示, 一季度津巴布韦铂金产量 3019.6 千克, 较去年同期的 3038.7 千克下降 ; 铂金总收入从去年同期的 1.236 亿美元下降至 1.026 亿美元 LBMA 数据显示,4 月黄金日均交易量 1690 万盎司, 为 2014 年 9 月最低水平, 较 3 月的 1870 万盎司环比下降 10% 4 月黄金日均交易笔数从 3 月的 3061 笔跌至 2701 笔 4 月白银日均交易量 1.129 亿盎司, 为 2013 年 11 月来最低水平, 较 3 月的 1.497 亿盎司下降超过 25% 4 月白银日均交易笔数环比下降 11% 至 620 笔 世界铂金投资协会 (WPIC) 发布报告称, 去年全球铂金的供应缺口达到了 100 万盎司, 是 1975 年以来最大的一年, 主要是受到南非长达 5 个月罢工的影响 报告称今年一季度铂金继续处在有供应缺口的状态中 其中一部分的原因是中国春节后铂金饰品重新存货的需求, 并且低价使得铂金饰品回升量下降 今年一季度和去年第四季度相比, 全球的铂金矿产基本持平, 南非和津巴布韦产量的增加抵消了其它地区产量的减少 另外, 铂金饰品回收供应量的减少超过了汽车生产中回收量的增加 本季度全球铂金的供需面基本平衡 一季度全部波动供应量将在 183.5 万盎司, 其中全部的矿产量预计在 138.5 万盎司 南非的铂金产量在罢工结束恢复, 一季度产量达到 99.5 万盎司, 环比增加 2% 一季度全球铂金总需求 199.5 万盎司, 环比增加了 7.5 万盎司 一季度汽车制造需求环比增加 5% 至 82.5 万盎司, 铂金收盘需求 75 万盎司 印度的铂金饰品需求增长非常突出 - 6 -
专栏 :2015 年一季度黄金需求趋势 ( 根据世界黄金协会报告整理 ) 2015 年一季度全球黄金市场总体持稳, 全球需求量下降 1%, 跌至 1,079.3 吨 由于需求受到各市场地区性因素的影响, 金饰需求的局部坚挺被其他地区的疲软表现抵消 印度 美国和较小的东南亚各市场的总量增长, 与中国 土耳其 俄罗斯和中东市场的总量下跌相抵消 金饰需求同比下降 3% 不同投资需求类别之间存在相似的差异 因西方投资者信心回暖, 黄金 ETF 自 2012 年第四季度以来首次出现净增持 相反, 其他地区对金条和金币的投资需求面临压力 : 印度和中国股票市场不断看涨, 将投资注意力从黄金转移至股市 ; 土耳其和日本也因价格波动出现获利抛售 不过, 全球对金条和金币的投资仍然远远超出历史水平 与 2014 年一季度相比, 总体投资需求扩大了 4% 在消费需求领域以外, 各国央行及其他官方机构的买进保持平稳, 与去年同期相比几乎无变化 该领域及工业领域的需求同比仅下降了 2 吨 由于消费者情绪受到经济增长放缓的影响, 中国的金饰需求下降了 10%, 同比下跌较为明显 此外, 对未来金价走向的观点分歧进一步阻碍了需求 不过,2014 年一季度的 236 吨是中国一季度金饰需求的历史最高记录 因此尽管同比下滑,2015 年第一季度的金饰需求超过其五年季度平均水平 27%, 表明黄金需求整体上扬的趋势并未改变 国内股票市场的持续上扬也对中国第一季度的黄金需求, 尤其是投资和金饰需求造成影响 另外, 在最近几个季度,18K 金饰逐渐赢得市场份额, 国内金饰企业迅速响应该领域持续增长的需求 18K 金饰更高的毛利率帮助企业提升利润水平 18K 金饰不同于传统的 24K 千足金, 其设计新颖, 在更具时尚意识的年轻消费者群体中非常流行, 更加迎合年轻消费者的品味 表 1 2015 年一季度黄金需求数据 2014 年一季度 2015 年一季度五年均值同比变化 黄金需求 1089.9 1079.3 1114.0-1% 金饰 620.2 600.8 570.3-3% 工业 81.9 80.4 98.3-2% 投资 268.0 278.8 328.3 4% 各国央行 119.8 119.4 117.1 0% 主要市场印度 167.1 191.7 223.2 15% 中国 293.8 272.9 231.9-7% 中东 102.3 83.6 80.5-18% - 7 -
图表 14: 本周经济日历 日期 时间 地区 数据 事件 市场预期 星期一 2015/05/25 - - - - 20:30 美国 4 月耐用品订单 ( 环比 ) -0.5% 星期二 2015/05/26 22:00 美国 4 月新屋销售 ( 万户 ) 48.1 22:00 美国 5 月消费者信心指数 95 星期三 2015/05/27 14:45 法国 5 月消费者信心指数 95 16:30 英国一季度 GDP( 同比 ) 2.5% 星期四 2015/05/28 17:00 欧元区 5 月消费者信心指数 -5.5 20:30 美国首次申请失业金人数 ( 万 ) 27.0 7:30 日本 4 月失业率 3.4% 7:30 日本 4 月 CPI( 同比 ) 0.6% 星期五 2015/05/29 7:50 日本 4 月工业产出 ( 同比 ) -0.1% 16:00 欧元区 4 月 M3( 同比 ) 4.9% 22:00 美国一季度 GDP 修正值 ( 年化环比 ) -0.9% 22:00 美国 5 月密歇根大学消费者信心指数终值 90 资料来源 :Bloomberg - 8 -
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