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虑林
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3 山西三维集团股份有限公司 2011 年度第一期短期融资券信用评级报告评级结果 : 主体长期信用等级 :A + 评级展望 : 稳定担保前本期短期融资券信用等级 :A-1 担保后本期短期融资券信用等级 :A-1 发行额度 :4 亿元期限 :366 天评级时间 :2011 年 5 月 23 日财务数据项目 2008 年 2009 年 2010 年 2011 年 3 月现金类资产 ( 亿元 ) 资产总额 ( 亿元 ) 所有者权益 ( 亿元 ) 短期债务 ( 亿元 ) 全部债务 ( 亿元 ) 营业收入 ( 亿元 ) 利润总额 ( 亿元 ) EBITDA( 亿元 ) 经营性净现金流 ( 亿元 ) 净资产收益率 (%) 资产负债率 (%) 速动比率 (%) EBITDA 利息倍数 ( 倍 ) 经营现金流动负债比 (%) 现金偿债倍数 ( 倍 ) 注 :2011 年 1 季度财务数据未经审计分析师丁继平王珂 lianhe@lhratings.com 电话 : 传真 : 地址 : 北京市朝阳区建国门外大街 2 号中国人保财险大厦 17 层 (100022) 评级观点经联合资信评估有限公司 ( 以下简称联合资信 ) 评定, 山西三维集团股份有限公司 ( 以下简称公司 ) 拟发行的 2011 年度第一期短期融资券的信用级别为 A-1 基于对公司主体长期信用以及本期短期融资券偿还能力的综合分析, 联合资信认为, 公司本期短期融资券到期不能偿还的风险低优势 1. 主导产品 PVA BDO 及胶粘剂系列在市场中处于强势竞争地位公司技术研发及科研水平比较高, 产品更新换代衔接能力强 2. 公司所在地区煤炭石灰石等资源丰富, 电石及焦化企业众多, 交通便利, 产业配套程度较好, 原材料采购便利 3. 公司技术研发及科研水平比较高, 产品更新换代衔接能力强 4. 受益于宏观经济趋于好转和行业发展状况的较大改善,2010 年公司主营业务扭亏为盈 5. 本期短期融资券由阳泉煤业集团有限责任公司 ( 以下简称阳煤集团 ) 提供担保, 阳煤集团很强的担保能力进一步提升了本期短期融资券本息偿付的安全性关注 1. 公司 BDO PVA 系列产品原材料与煤炭石油相关度高, 价格随能源产品波动大, 影响公司生产经营及盈利稳定性 2. 公司债务结构不合理, 债务负担偏重 3. 经营活动现金净流量波动较大, 不能满足投资资金需求, 存在一定外部融资压力 4. 公司短期偿债能力偏弱, 短期支付压力大山西三维集团股份有限公司 1

4 一主体概况山西三维集团股份有限公司 ( 以下简称公司 ) 是 1996 年经山西省人民政府晋政函 [1996]19 号文批准, 由山西省纺织总会山西省经济建设投资公司山西省经贸资产经营有限公司太原现代装饰集团有限公司太原利普公司等 5 家机构和企业共同发起设立的股份有限公司 1997 年 6 月, 经中国证券监督管理委员会证监发字 [1997]341 号文和证监发字 [1997]342 号文批准, 公司公开发行人民币普通股 6000 万股, 公司股票在深交所上市交易 ( 股票简称 : 山西三维, 股票代码 : ); 2006 年 4 月, 公司完成股权分置改革 2007 年 2 月, 公司经中国证监会证监发行字 [2007]33 号核准批文, 采取非公开发行股票方式成功向 9 名特定投资者发行了 8000 万股股份 2008 年 9 月, 山西省国有资产监督管理委员会 ( 以下简称山西省国资委 ) 已将公司控股股东山西三维华邦集团有限公司 ( 以下简称三维华邦集团 ) 的资产整体划入阳泉煤业集团有限责任公司 ( 以下简称阳煤集团 ), 三维华邦集团已正式成为阳煤集团的全资子公司截至 2009 年底, 公司注册资本 2.49 亿元, 三维华邦集团占 27.79% 股份, 是公司第一大股东 ; 阳煤集团及山西省国资委是公司的实际控制人图 1 公司股权及控制关系山西省国有资产监督管理委员会公司经营范围包括 : 化工产品, 化纤产品及焦炭的生产销售和进出口贸易 ; 化工产品及建材高新技术研究, 开发与引进 ; 本企业生产科研所需原辅材料, 机械设备, 仪器仪表及零配件进口 ; 批发零售普通机械, 电器机械及器材, 金属材料 ( 除贵稀金属 ), 纺织品, 塑料制品, 装潢材料, 建材 ; 焦炭运销公司主导产品包括聚乙烯醇 (PVA) 系列 1,4- 丁二醇 (BDO) 及其下游产品系列, 胶粘剂系列, 苯系列和焦化系列等五大系列一百多个品种公司内设综合部人力资源部财务处企管处技术中心检验中心环保处安技处供应处销售公司物资处证券办投资与市场信息部等 19 个职能部门截至 2010 年 9 月底, 公司拥有 5 家控股公司 2 家参股子公司 5 个生产分厂和 10 个生产车间 ; 共有在职职工 3610 人截至 2010 年底, 公司合并资产总额为亿元, 所有者权益合计为亿元 ( 其中少数股东权益 1.06 亿元 ) 2010 年, 公司实现营业收入亿元, 利润总额 0.37 亿元截至 2011 年 3 月底, 公司合并资产总额为亿元, 所有者权益合计为亿元 ( 其中少数股东权益 1.05 亿元 ) 2011 年 1~3 月, 公司实现营业收入亿元, 利润总额 0.17 亿元公司注册地址 : 太原市高新技术产业开发区 V1-4 区 ; 法定代表人 : 卢辉生 54.03% 阳泉煤业 ( 集团 ) 有限责任公司 100% 山西三维华邦集团有限公司 27.79% 山西三维集团股份有限公司资料来源 : 公司审计报告二本期短期融资券概况公司 2011 年度注册短期融资券发行额度 8 亿元, 分两期发行, 其中第一期 ( 以下简称本期短期融资券 ) 计划发行额度 4 亿元, 期限为 366 天本期短期融资券募集资金将全部用于偿还银行贷款, 调整公司的负债结构, 优化融资结构, 降低财务成本公司所注册 8 亿元短期融资券由阳煤集团山西三维集团股份有限公司 2

5 提供无条件不可撤销连带责任保证担保经联合资信评定, 阳泉煤业主体长期信用级别为 AA +, 有助于提升本期债券本息偿付的安全性三企业主体长期信用状况公司主导产品包括聚乙烯醇 (PVA) 系列 1,4- 丁二醇 (BDO) 及其下游产品系列, 胶粘剂系列, 苯精制系列和焦化系列等五大系列一百多个品种, 属于技术密集型的有机精细化工行业近年来, 随着世界人口的增加以及国际社会对环境污染和资源紧张等问题的关注, 全球化工行业正在进行相应的经济结构调整和多方面的结构性重组与变革化工行业的产业结构正在由资本集约向技术集约发展为特点的方向调整, 更加注重发展高新技术和高附加值产业, 逐步退出附加值低污染严重的传统化工领域, 加速向技术和效益密集型转移, 生产装置向上下游一体化方向发展公司拥有国家级技术中心, 自身不断引进新的设备技术和工艺, 并且在引进先进技术同时进行二次创新, 实现部分设备国产化以及原辅材料及催化剂生产的国产化 ; 公司通过与国内外多个科研院所联合开发新产品新工艺, 形成了国外引进消化吸收联合开发自主创新等一体化的技术创新体系, 产品更新换代衔接好, 技术研发能力强公司法人治理结构和管理架构较为健全, 管理制度和条例较完善, 各项制度的执行情况较好, 管理水平较高公司是聚乙烯醇 (PVA) 1,4 丁二醇 (BDO) 及胶粘剂行业的龙头企业, 在产品结构技术研发水平产品质量及品牌知名度方面优势明显近年来, 公司通过增产扩能发展下游精细化工产品, 延伸上游原材料供应, 生产规模进一步扩大, 产业链得到延伸随着宏观经济状况快速稳定增长及下游行业需求改善, 公司盈利能力正在得到恢复, 2010 年公司主营业务实现扭亏为盈公司整体资产质量良好, 资产流动性一般 ; 公司债务负担重, 债务期限结构不合理 ; 未来公司新增产能的扩张和配套项目建设将进一步扩大生产规模, 完善精细化工上下游产业链配套程度, 增强核心产品市场竞争力, 巩固公司的行业竞争力经联合资信评定, 公司主体长期信用等级为 A +, 评级展望为稳定四企业主体短期信用状况 1. 资产流动性 2008~2010 年, 公司资产总额分别亿元亿元和亿元, 年均复合增长 20.63%, 资产总额稳步增长截至 2010 年底, 公司资产总额中, 流动资产占 29.09%, 非流动资产占 70.91% 公司资产以非流动资产为主, 与化工企业资本密集性特点一致流动资产 2008~2010 年, 公司流动资产分别为 8.51 亿元 9.38 亿元和亿元, 年均复合增长 46.83%, 其中 2010 年较 2009 年增长幅度较大主要是货币资金应收账款预付账款和存货大幅增长所致截至 2010 年底, 公司流动资产主要由货币资金 ( 占 25.93%) 应收票据( 占 7.77%) 应收账款( 占 12.48%) 预付款项( 占 19.30%) 和存货 ( 占 31.97%) 构成 2008~2010 年, 公司货币资金年均复合增长 38.33%, 2010 年较 2009 年大幅增长 %, 主要是应付票据增加对应的保证金存款增加所致截至 2010 年底, 公司货币资金账面余额 4.76 亿元, 主要由其他货币资金 ( 占比 69.47% ) 和银行存款组成 ( 占比 30.11%) 构成其中其他货币资金包括应付票据保证金存款 2.63 亿元, 保函保证金存款 0.66 亿元和信用证保证金存款亿元山西三维集团股份有限公司 3

6 存货 31.97% 预付款项 19.30% 图年底公司流动资产构成其他 2.55% 资料来源 : 公司审计报告山西三维集团股份有限公司货币资金 25.93% 应收账款 12.48% 应收票据 7.77% 2008~2010 年, 公司应收票据年均增长 66.62%,2010 年较 2009 年大幅增长 52.64%, 主要是由于公司营业收入增加, 同时增加票据结算所致截至 2010 年底, 应收票据账面余额 1.43 亿元, 全部为商业承兑票据, 公司已经背书给他方但尚未到期的票据金额 7.01 亿元 2008~2010 年, 公司应收账款年均复合增长 %,2010 年较 2009 年大幅增长 % 主要是由于公司营业规模扩大收入增加所致从账龄来看, 公司应收账款余额主要由 1 年以内 ( 占 89.61%) 和 3 年以上 ( 占 10.04%) 构成, 账龄较短截至 2010 年底, 账面余额 2.68 亿元, 公司按账龄分析法计提了 14.56% 的坏账准备, 计提比较充分 2008~2010 年, 公司预付款项年均复合增长 42.64%,2010 年较 2009 年大幅增长 83.33%, 主要是由于子公司山西三维瑞德焦化有限公司的焦炭业务预付款较大所致 ; 从账龄来看, 截至 2010 年底公司预付款项余额 3.54 亿元, 主要由 1 年以内 ( 占 98.27%) 构成, 账龄较短 2008~2010 年, 公司存货年均复合增长 32.03%,2010 年较 2009 年大幅增长 83.33%, 主要由于子公司山西三维瑞德焦化有限公司焦炭业务存货增加较多 ; 截至 2010 年底, 公司存货账面余额 5.91 亿元, 主要由原材料 ( 占 44.92%) 库存商品 ( 占 36.95%) 和在产品 ( 占 17.97%) 构成, 公司共计提 0.05% 的存货跌价准备非流动资产 2008~2010 年, 公司非流动资产分别为亿元亿元和亿元, 年均增长 13.31%, 非流动资产不断增长, 主要是固定资产和在建工程增加所致截至 2010 年底, 公司非流动资产主要由固定资产 ( 占 65.36%) 和在建工程 ( 占 31.28%) 构成 2008~2010 年, 公司固定资产净额年均复合增长 7.58%, 其中 2010 年较 2009 年增长 11.62%, 主要是公司与山西瑞德焦化有限公司合作投资成立山西三维瑞德焦化有限公司, 使公司固定资产增加 4.65 亿元截至 2010 年底, 公司固定资产账面价值合计亿元, 主要由房屋及建筑物和机器设备构成 2008~2010 年, 公司在建工程年均复合增长 26.50%; 其中 2010 年较 2009 年增长 40.9% 主要是 3 万吨 PTMEG 项目及增加山西三维瑞德焦化有限公司焦化项目所致截至 2010 年底, 公司在建工程账面价值亿元表 1 截至 2010 年底公司在建工程明细项目账面余额 ( 元 ) 7.5 万吨丁二醇制氢 II 列生化车间扩建改造万吨 PTMEG 项目新建供水管道 PTG 聚合反应系统改造榆次 PTG 项目 PVA 中式装置三维循环排污水回用技术改造高浓度废水处理装臵万吨白乳胶 ( 榆次项目 ) NM3/H 甲醇裂解制氢装臵更新部分废水外排管线项目露天煤场输煤皮带走廊解析气返送公司新建罐区山西三维股份有限公司信息化项目其他工程 SCD43-02 型焦化项目工程合计资料来源 : 公司审计报告 4

7 2008~2010 年, 公司无形资产年均复合增长 61.99%; 其中 2010 年较 2009 年增长 %, 主要是 2010 年新增的土地使用权所致截至 2011 年 3 月底, 公司资产总额为亿元, 流动资产占 30.22%, 非流动资产占 69.87%, 资产构成稳定与 2010 年底相比,, 预付款项增长 55.6%, 主要是由于大宗原材料结算滞后所致 ; 长期股权投资增长 %, 主要是由于 2011 年 1 月公司新增对山西三维瀚森化工有限公司的投资, 由于瀚森公司系新设企业还未进行会计核算, 所以合并报表未抵消总体看, 公司资产以非流动资产为主, 资产流动性一般, 固定资产占比较大, 符合化工企业的特点 ; 流动资产中应收款项和和存货比重较大, 整体资产质量良好 2. 现金流从经营活动现金流量来看,2008~2010 年, 公司销售商品提供劳务收到的现金分别为亿元亿元和亿元, 年均下降 16.77%, 销售商品提供劳务收到的现金快速下降, 公司利用应收票据直接购买原材料所致 ;2008~2010 年公司经营活动现金流入分别为亿元亿元和亿元, 年均下降 16.25% 2008~2010 年, 公司购买商品接受劳务支付的现金分别为亿元亿元和亿元, 年均下降 13.54%; 公司经营活动现金流出分别为亿元和亿元和亿元, 年均下降 10.84%, 经营活动现金流出波动下降, 主要是受原材料价格波动影响, 公司购买商品接受劳务支付的现金波动下降所致 2008~2010 年, 公司经营活动产生的现金流量净额分别为 2.10 亿元 0.64 亿元和亿元, 经营活动产生的现金流量净额快速下降, 公司经营活动获取现金能力减弱从现金收入实现质量来看,2008~2010 年, 公司现金收入比分别为 88.32% 72.15% 和 58.12%, 三年平均值为 68.37%, 由于公司销售活动中大量增加了票据结算方式, 公司现金收入指标一般从投资活动现金流量来看,2008~2010 年, 公司投资活动现金流出分别为 5.90 亿元 3.30 亿元和 4.59 亿元, 呈现波动下降趋势 ; 公司投资活动产生的现金流量净额分别为亿元亿元和亿元投资活动产生的现金流量净额快速下降 2008~2010 年, 公司筹资活动前产生的现金流量净额分别为亿元亿元和亿元, 公司经营活动现金流量无法满足投资的资金需求, 对外有一定筹资压力从筹资活动来看,2008~2010 年, 公司筹资活动现金流入分别为亿元亿元和亿元, 年均增长 40.19%; 公司筹资活动现金流出分别为亿元亿元和亿元, 年均增长 26.05%; 公司筹资活动产生的现金流量净额分别为 1.39 亿元 1.36 亿元和 7.19 亿元, 年均增长 % 公司筹资活动现金流入和流出量较大, 每年需要大量更换银行贷款, 但目前筹资活动产生的现金流量净额仍然较大, 未来筹资压力较大总体看, 经营活动产生的现金流量净额快速下降, 经营活动获取现金的能力较弱, 收入实现质量一般化 ; 公司经营活动现金流量无法满足投资的资金需求, 公司现金流对筹资活动依赖度较大, 存在一定外部融资压力 3. 短期偿债能力从短期偿债指标来看,2008~2010 年, 公司流动比率分别为 46.99% 51.58% 和 53.14%, 三年平均值为 51.44% ; 速动比率分别为 30.29% 33.35% 和 36.15%, 三年平均值为 33.76%; 截至 2011 年 3 月底, 公司流动比率和速动比率分别为 51.56% 和 35.71% 两项指标在较 2010 年相比略有下降 2008~2010 年, 公司经营性现金流动负债比分别为 11.57% 山西三维集团股份有限公司 5

8 3.50% 和 -1.92%, 经营活动现金流量净额对流动负债保障程度一般总体看, 公司短期偿债能力偏弱, 公司短期支付压力大截至 2011 年 3 月底, 公司对外担保总计 2.69 亿元, 担保比率为 11.66%, 担保对象为山西焦化股份有限公司, 目前该公司经营情况正常截至 2011 年 3 月底, 公司共获得各大银行累计授信总额万元, 已使用额度万元, 未使用额度万元, 公司间接融资渠道畅通五本期短期融资券偿债能力公司发行本期短期融资券的额度为 4 亿元, 占 2011 年 3 月底公司短期债务全部债务和负债总额的比重分别为 13.34% 11.89% 和 6.08%, 对公司现有债务有一定影响截至 2011 年 3 月底, 公司资产负债率和全部债务资本化比率分别为 64.91% 和 59.32%, 本期短期融资券发行后, 公司资产负债率和全部债务资本化比率分别上升为 66.92% 和 62.00%, 考虑到公司 2010 年度分 2 期发行的共计 8 亿元的短期融资券将分别于 2011 年 4 月 11 日和 2011 年 6 月 30 日到期, 所以公司预测负债水平低于测算, 本期债券的发行对公司债务规模影响较小以 2010 年财务数据为基础, 公司 EBITDA 经营活动现金流入量和经营活动现金净流量对本期短期融资券的保护倍数分别为 0.93 倍 4.12 倍和倍经营活动产生的现金流量对本期短期融资券保障能力弱截至 2011 年 3 月底, 公司现金类资产为 5.87 亿元, 其中应收票据占比 25.04%, 是本期短期融资券的 1.47 倍公司现金类资产对本期短期融资券的保障能力一般六担保方实力分析阳煤集团是中国大型无烟煤生产基地之一, 是国家规划的 13 个大型煤炭基地之一晋东煤炭基地的重要组成部分, 也是首批 19 个煤炭国家规划矿区之一, 被山西省政府列入三大经济方阵的第一方阵阳煤集团矿区井田规划总面积平方公里, 地质储量 142 亿吨, 可采储量亿吨, 煤炭资源丰富, 煤质优良, 所产阳优牌无烟煤素有太行明珠之美称阳煤集团主营业务涉及煤炭铝业化工电力等多项领域, 截至 2010 年底, 阳煤集团 ( 合并 ) 资产总额亿元, 所有者权益 ( 含少数股东权益 ) 亿元 ;2010 年实现营业收入亿元, 利润总额亿元经联合资信评定, 阳煤集团主体长期信用等级为 AA + ( 对担保方信用状况的详细分析请参见附件 ) 七担保后本期短期融资券的偿付能力阳煤集团为本期短期融资券的还本付息提供无条件不可撤销的连带责任保证担保经联合资信评定, 阳煤集团主体长期信用等级为 AA + 截至 2010 年底, 阳煤集团所有者权益合计亿元, 本期短期融资券占阳煤集团所有者权益的 1.43% 截至 2010 年底, 阳煤集团现金类资产亿元, 本期短期融资券占阳煤集团现金类资产的 2.02% 2010 年, 阳煤集团经营活动现金流入量为亿元, 经营活动现金流量净额为亿元, 本期短期融资券分别占两者的 0.60% 和 16.67% 总体看, 本期短期融资券占阳煤集团所有者权益现金类资产经营活动现金流的比重低, 立即偿还此笔担保债务对阳煤集团影响小 ; 山西三维集团股份有限公司 6

9 阳煤集团担保后, 其很强的担保能力进一步提升了本期短期融资券本息偿付的安全性经联合资信评定, 本期短期融资券担保后信用等级为 A-1 八综合评价公司是聚乙烯醇 (PVA) 1,4 丁二醇 (BDO) 及胶粘剂行业的龙头企业, 在技术水平产品质量生产成本方面优势明显近年来, 公司通过增产扩能发展下游精细化工产品, 延伸上游原材料供应生产规模进一步扩大, 产业链得到延伸随着宏观经济状况快速稳定增长及下游行业需求改善, 公司盈利能力正在得到恢复公司整体资产质量良好, 资产流动性一般 ; 公司债务负担重, 债务期限结构不合理公司现金类资产对本期短期融资券的保障能力一般, 经营活动产生的现金流量对本期短期融资券的保障能力弱 ; 阳煤集团对本期短期融资券的担保进一步提升了本期短期融资券本息偿付的安全性综合来看, 本期短期融资券到期不能偿还的风险很低山西三维集团股份有限公司 7

10 附件 1 公司精细化工产业链示意图焦炭甲苯甲苯深加工系列煤焦化粗苯精苯精苯深加工系列化产顺酐煤电化电石乙炔水泥四氢呋喃煤甲醛 BDO(1 4 丁二醇 ) γ- 丁内酯甲醇 PTMEG 乙烯丙烯等聚乙烯聚丙烯等醋酸脂 PVA 系列釜式 PVA 煤气化焦炉气醋酸高低碱 PVA 醋酸乙烯胶粘剂系列乳胶乳胶合成氨尿素氨基树脂胶系列干粉胶 EVA 乳液发电制氢民用燃气山西三维集团股份有限公司 8

11 山西三维集团股份有限公司 9 附件 2 公司组织结构图处室综合部证券办财务处人力资源部企管处技术中心检验中心环境保护处生技处安技处供应处销售公司物资处能源计量处审计部基建处技术改造与项目开发处机动处投资与市场信息部分厂车间有机分厂丁二醇分厂粘合剂分厂热力分厂电仪分厂甲醛车间乙炔车间季戊四醇车间苯精制车间酯化车间供水车间水处理车间生化车间空分车间检修车间子公司参股公司山西三维国际贸易有限公司 (95%) 山西三维欧美科化学有限公司 (75%) 三维邦海石化工程有限责任公司 (60%) 山西三维瑞德焦化有限公司 (51%) 三维瀚森化工有限公司 (51%) 山西浩维聚脂有限责任公司 (15.41%) 中国光大银行 (0.02%) 股东大会监事会董事会董事会秘书总经理副总会计师副总经理

12 附件 3-1 合并资产负债表 ( 资产 ) ( 单位 : 人民币万元 ) 项目 2008 年 2009 年 2010 年变动率 (%) 2011 年 3 月底流动资产 : 货币资金交易性金融资产应收票据应收账款预付账款应收利息应收股利其他应收款待摊费用存货一年内到期的非流动资产其他流动资产流动资产合计非流动资产 : 可供出售金融资产持有至到期投资长期应收款长期股权投资投资性房地产固定资产净额在建工程工程物资固定资产清理生产性生物资产油气资产无形资产开发支出商誉长期待摊费用递延所得税资产其他非流动资产非流动资产合计资产总计山西三维集团股份有限公司 10

13 附件 3-2 合并资产负债表 ( 负债及所有者权益 ) ( 单位 : 人民币万元 ) 项目 2008 年 2009 年 2010 年变动率 (%) 2011 年 3 月底流动负债 : 短期借款交易性金融负债吸收存款及同业存放拆入资金应付票据应付账款预收款项卖出回购金融资产款应付手续费及佣金应付职工薪酬应交税费应付利息应付股利其他应付款预提费用保险合同准备金代理买卖证券款代理承销证券款一年内到期的非流动负债其他流动负债流动负债合计非流动负债 : 长期借款应付债券长期应付款专项应付款递延收益预计负债递延所得税负债其他非流动负债非流动负债合计负债合计所有者权益 ( 或股东权益 ): 实收资本 ( 或股本 ) 资本公积专项储备盈余公积未分配利润外币报表折算差额归属于母公司所有者权益合计少数股东权益所有者权益合计负债和所有者权益总计山西三维集团股份有限公司 11

14 附件 4 合并利润表 ( 单位 : 人民币万元 ) 项目 2008 年 2009 年 2010 年变动率 (%) 2011 年 1~3 月一营业收入减 : 营业成本营业税金及附加销售费用管理费用财务费用资产减值损失加 : 公允价值变动收益投资收益其中 : 对合营企业投资收益汇兑收益二营业利润加 : 营业外收入减 : 营业外支出其中 : 非流动资产处置损失三利润总额减 : 所得税费用四净利润山西三维集团股份有限公司 12

15 附件 5-1 合并现金流量表 ( 单位 : 人民币万元 ) 项目 2008 年 2009 年 2010 年变动率 (%) 2011 年 1~3 月一经营活动产生的现金流量 : 销售商品提供劳务收到的现金收到的税费返还收到其他与经营活动有关的现金经营活动现金流入小计购买商品接受劳务支付的现金支付给职工以及为职工支付的现金支付的各项税费支付其他与经营活动有关的现金经营活动现金流出小计经营活动产生的现金流量净额二投资活动产生的现金流量 : 收回投资收到的现金取得投资收益收到的现金处置固定资产其他长期资产收回的现金净额处置子公司及其他单位收到的现金净额收到其他与投资活动有关的现金投资活动现金流入小计购建固定资产无形资产等支付的现金投资支付的现金取得子公司等支付的现金净额支付其他与投资活动有关的现金投资活动现金流出小计投资活动产生的现金流量净额三筹资活动产生的现金流量 : 吸收投资收到的现金取得借款收到的现金发行债券收到的现金收到其他与筹资活动有关的现金筹资活动现金流入小计偿还债务支付的现金分配股利利润或偿付利息支付的现金支付其他与筹资活动有关的现金筹资活动现金流出小计筹资活动产生的现金流量净额四汇率变动对现金的影响五现金及现金等价物净增加额加 : 期初现金及现金等价物余额六期末现金及现金等价物余额山西三维集团股份有限公司 13

16 附件 5-2 现金流量表补充资料 ( 单位 : 人民币万元 ) 项目 2008 年 2009 年 2010 年增长率 (%) 将净利润调节为经营活动现金流量 : 净利润加 : 资产减值准备固定资产折旧油气资产折耗生产性生物资产折旧投资性房地产折旧无形资产摊销长期待摊费用摊销处置固定资产无形资产和其他长期资产的损失 ( 收益以 - 号填列 ) 固定资产报废损失 ( 收益以 - 号填列 ) 公允价值变动损失 ( 收益以 - 号填列 ) 财务费用 ( 收益以 - 号填列 ) 投资损失 ( 收益以 - 号填列 ) 递延所得税资产减少 ( 增加以 - 号填列 ) 递延所得税负债增加 ( 减少以 - 号填列 ) 待摊费用减少预提费用增加存货的减少 ( 增加以 - 号填列 ) 经营性应收项目的减少 ( 增加以 - 号填列 ) 经营性应付项目的增加 ( 减少以 - 号填列 ) 其他经营活动产生的现金流量净额山西三维集团股份有限公司 14

17 附件 6 主要财务计算指标项目 2008 年 2009 年 2010 年平均值 2011 年 3 月经营效率销售债权周转次数 ( 次 ) 存货周转次数 ( 次 ) 总资产周转次数 ( 次 ) 现金收入比 (%) 盈利能力营业利润率 (%) 总资本收益率 (%) 净资产收益率 (%) 财务构成长期债务资本化比率 (%) 全部债务资本化比率 (%) 资产负债率 (%) 偿债能力流动比率 (%) 速动比率 (%) 经营现金流动负债比 (%) EBITDA 利息倍数 ( 倍 ) 全部债务 /EBITDA( 倍 ) 筹资前现金流量净额债务保护倍数 ( 倍 ) 筹资前现金流量净额利息偿还能力 ( 倍 ) 本期短期融资券偿债能力经营活动现金流入量偿债倍数 ( 倍 ) 经营活动现金流量净额偿债倍数 ( 倍 ) 筹资活动前现金流量净额偿债倍数 ( 倍 ) 现金偿债倍数 ( 倍 ) 注 :2011 年 1 季度财务数据未经审计山西三维集团股份有限公司 15

18 附件 7 有关计算指标的计算公式增长指标经营效率指标盈利指标债务结构指标长期偿债能力指标指标名称资产总额年复合增长率净资产年复合增长率营业收入年复合增长率利润总额年复合增长率计算公式 (1)2 年数据 : 增长率 =( 本期 - 上期 )/ 上期 100% (2)n 年数据 : 增长率 =[( 本期 / 前 n 年 )^(1/(n-1))-1] 100% 销售债权周转次数营业收入 /( 平均应收账款净额 + 平均应收票据 ) 存货周转次数营业成本 / 平均存货净额总资产周转次数营业收入 / 平均资产总额总资本收益率 ( 净利润 + 利息支出 )/( 所有者权益 + 长期债务 + 短期债务 ) 100% 净资产收益率净利润 / 所有者权益 100% 营业利润率 ( 营业收入 - 营业成本 - 营业税金及附加 )/ 营业收入 100% 资产负债率负债总额 / 资产总计 100% 全部债务资本化比率全部债务 /( 长期债务 + 短期债务 + 所有者权益 ) 100% 长期债务资本化比率长期债务 /( 长期债务 + 所有者权益 ) 100% 担保比率担保余额 / 所有者权益 100% EBITDA 利息倍数 EBITDA/ 利息支出全部债务 / EBITDA 全部债务 / EBITDA 筹资活动前现金流量净额债务保护倍数筹资活动前现金流量净额 / 全部债务短期偿债能力指标流动比率流动资产合计 / 流动负债合计 100% 速动比率 ( 流动资产合计 - 存货 )/ 流动负债合计 100% 经营现金流动负债比经营活动现金流量净额 / 流动负债合计 100% 筹资活动前现金流量净额利息偿还能力筹资活动前现金流量净额 / 利息支出注 : 现金类资产 = 货币资金 + 交易性金融资产 / 短期投资 + 应收票据短期债务 = 短期借款 + 交易性金融负债 + 一年内到期的长期 ( 非流动 ) 负债 + 应付票据长期债务 = 长期借款 + 应付债券全部债务 = 短期债务 + 长期债务 EBITDA= 利润总额 + 费用化利息支出 + 固定资产折旧 + 摊销利息支出 = 资本化利息支出 + 费用化利息支出筹资活动前现金流量净额 = 经营活动产生的现金流量净额 + 投资活动产生的现金流量净额企业执行新会计准则后, 所有者权益 = 归属于母公司所有者权益 + 少数股东权益山西三维集团股份有限公司 16

19 附件 7 短期债券信用等级设置及其含义根据中国人民银行 2006 年 3 月 29 日发布的银发号文中国人民银行信用评级管理指导意见, 以及 2006 年 11 月 21 日发布的信贷市场和银行间债券市场信用评级规范等文件的有关规定, 银行间债券市场短期债券信用等级划分为四等六级, 符号表示分别为 :A-1 A-2 A-3 B C D, 每一个信用等级均不进行微调级别设置含义 A-1 为最高级短期债券, 其还本付息能力最强, 安全性最高 A-2 还本付息能力较强, 安全性较高 A-3 还本付息能力一般, 安全性易受不良环境变化的影响 B C D 还本付息能力较低, 有一定的违约风险还本付息能力很低, 违约风险较高不能按期还本付息山西三维集团股份有限公司 17

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