信用價差 (Credi pread) 之風險利率, 反之若股價遠高於轉換價格, 持有者 有動機去轉換成股票, 則該可轉債將類似於股票, 未來現金流量的折現率 可採用無險利率 考慮信用價差之折現率的取得, 是參考張大成 楊佳寧銀行放款暨債 券殖利率曲線的推估 - 信用價差得衡量與運用一文, 採用銀行放
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- 镖朔 索
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1 * ** 目前可轉換公司債 (Converible Bond,CB) 的發行量日益增加, 且持有可轉債需承擔債券發行公司違約的信用風險, 如何避免該信用風險, 即是可轉債持有者所重視的, 但要計算可轉債之信用風險, 必須先求出該資 產的價值, 因此本文將介紹考慮信用風險之可轉債評價 可轉債 ( 可將其 視為一標準債券與股票選擇權的組合, 因此在評價可轉債價值時, 除了需 考慮其相關之轉換 贖回 賣回等條件外, 還需考慮其轉換成股票或不轉 換保有債券, 其現金流量所適用之不同折現率, 本文利用銀行放款資料, 考慮不同評等等級信用價差 (Credi pread), 推估出不同評等等級之公司債殖利率曲線, 作為評價可轉債價值時, 債券折現率 ( 即含信用價差之風險利率 ) 的依據 並依據二項式樹狀模型 (Cox-Ross-Rubinsein), 同時考慮轉換條件 賣回條件 贖回條件此三個限制式, 求出可轉換債券的價值 但將信用風險導入可轉債之評價, 並不只是於折現率中含入信用價差的考量, 還需進一步考慮當公司價值低於某個門檻時, 公司發生破產的可能性, 因此本文增加一邊界條件來評價可轉債, 且比較是否加入該條件可轉債價值的差別, 發現有考慮破產條件所得之可轉債理論價格, 會較接近可轉債於市場上的市價 本文評價可轉債價值時, 是依據樹狀模型 (Cox-Ross-Rubinsein), 同時考慮信用價值及限制條件兩部分 信用價值於折現率的部分, 若股價遠低於轉換價格, 則持有者不會將其轉換成股票, 因此該可轉債類似於標準債券, 其未來現金流量的折現率應為考慮 * ** 35 pp
2 信用價差 (Credi pread) 之風險利率, 反之若股價遠高於轉換價格, 持有者 有動機去轉換成股票, 則該可轉債將類似於股票, 未來現金流量的折現率 可採用無險利率 考慮信用價差之折現率的取得, 是參考張大成 楊佳寧銀行放款暨債 券殖利率曲線的推估 - 信用價差得衡量與運用一文, 採用銀行放款及台灣 經濟新報社 TCRI 資料, 運用 Nelson and iegel(987) Parsimonious pproach 單峰三因子模型, 推估出各評等等級之信用價差, 加碼於零息債券利率上, 所推出之不同信用評等等級之債券殖利率曲線 限制條件評價可轉換債券價值時, 需考慮轉換條件 賣回條件 贖回條件 邊界條件 ( 破產條件 ) 等限制式, 各條件簡單說明如下 : () 轉換條件 ( The Conversion Condiion) 於凍結期以外的期間, 若可轉債價格低於轉換價值, 則持有人會將其 轉換成股票賣掉, 取得轉換價值, 再買回原可轉債, 進行套利 因此若在 無套利條件下, 且非凍結期間, 可轉債價格應不低於其轉換價值, 該條件式如 () 式, 其中, C ( V, ) 為可轉債價格,CV 為可轉債之轉換價值, < 為可轉債發行公告之凍結期以外的期間, m 為轉換比率 (Conversion Raio,), 為普通股的市場價格 C( V, ) CV () = m * < () 賣回條件 ( The Pu Condiion) 通常於可轉債發行契約中, 會允許債券持有人在可轉債存續期間內若 干特定的時點上 ( P ), 可以以某一特定的價格, 賣回給發行公司的賣回條 款, 此為持有人之權利, 於持有可轉債價值低於賣回價格時, 持有人才可 能執行賣回權 因此, 若可轉債的價格低於賣回價格, 則會有套利機會 就無套利條件而言, 於可賣回的時點上, 可轉債的價格應不低於其賣回價 格 (pu price, PP ) C( V, p ) PP( P ) = p () 其中, P : 若干特定的時點 ; PP :CB 賣回價格 (Pu Price) (3) 贖回條件 ( The Call Condiion) C( V, ) Max( CP( ), CV ( )) if. 5K and C < < C (3) 96
3 其中 : CP : 可轉債贖回價格 (Call Price) C < < C : 公司可以買回可轉債之特定期間 K : 轉換價格 (Conversion Price) : 發行公司普通股收盤價 若 Modogliani and Miller 資本結構無關論成立, 則公司為求股東價值極 大化, 需採可轉債價值極小化的贖回策略, 因此在可贖回期間的任一時點下, 可轉債的價值應不高於贖回價格 另當轉換價值等於贖回價格時, 投 資人應決定要轉換或被贖回 因此, 可轉債的價值在特定時點應不高於轉 換價值及贖回價格其中最大者 而國內可轉債於發行條款中通常有規定, 於非凍結期期間, 若發行公司普通股收盤價連續三十個營業日超過當時轉 換價格達百分之五十以上時, 則公司得於其後三十個營業日進行贖回 ( 假 設於非凍結期期間的任何一天, 只要股價超過轉換價格百分之五十以上, 則公司即可行使其贖回權 ) (4) 破產條件 ( The Bankrupcy Condiion) 或稱邊界條件 由於公司發生破產, 不僅可能發生於可轉債的到期日, 還可能於可轉 債中的存續期間的任一時點, 因此信用風險將可能於可轉債存續期間中的 任一時點上發生, 根據 Brennan and chwarz(980) 與 Nyborg(996) 所設定 的破產限制條件為 : 若公司發生破產情事時, 則依據契約之規定, 投資人 可拿到面值 k 比例的金額, 如 (4) 式, 其中, N C 為可轉債在外流通張數,D k 為求償順位較可轉債優先債權之市場價值 後續本文實證部分, 假設在任 一時點上, 若公司市場價值低於求償順位較可轉債優先債權之市場價值 時, 以償還率 (Recovery Rae) 作為投資人所可收回面額的比例 C ( V, ) = kf if V = D + kn C F (4) Black & choles(973) 根據 Black & choles(973) 與 Meron(974) 的選擇權理論 (The Opion Meron(974) Pricing Theory ), 公司舉債經營, 就好比是股東向債權人買進買權 (Long Call), 而公司之資產, 就如同選擇權中之標的資產 (Underlying sse), 故可 以選擇權模式來估算出公司價值, 如 (5) 式, 其中由於資產的標準差的變動 r f 與權益類似, 因此以 σ 來替代 σ 若 V N ( d ) < Fe N ( d ), 則公司將 發生破產情況, 權益市價會為 0, 但由於可轉換公司債的償還順位低於公司 向銀行借款及一般債權, 因此在公司價值低於求償順位較 CB 優先債權之市 場價值時, 可轉債即會發生違約的情況, 因此可將 (5) 式中的 F 公司負債, 以求償順位較可轉債 B 優先債權之市場價值帶入, 求取一個股價的下限, 作為公司股價低於某一價格時, 作為可轉債違約的邊界 97
4 r ( d f 權益市價 V = V N d ) Fe N ( ) (5) d V = ln + rf F + σ σ d = d σ V : 股權價值, V : 資產市價, F : 公司負債, s f r : 無風險利率, σ : 權益標準差, : 時間 可轉換公司債評價執行步驟 步驟一 : 採用銀行放款及台灣經濟新報社 TCRI 資料, 以 Nelson and iegel(987) Parsimonious pproach 單峰三因子模型, 所推出之 不同信用評等等級之債券殖利率曲線, 作為債券的折現率 步驟二 : 考慮轉換條件 賣回條件 贖回條件等限制式, 求出可轉換債券 之價值 步驟三 : 於步驟二加入邊界條件 ( 破產條件 ), 求出可轉換債券之價值, 本文 為簡化計算, 簡單的以公司負債 公司市值及普通股股本, 建立 3 一股價的下限, 作為公司的破產條件 步驟四 : 比較步驟二及步驟三於不同信評等級下所求得之可轉債價值的差 別 資料來源. 公司轉換公司債及轉換辦法公告. 台灣經濟新報 CB 發行條件資料庫 3. 台灣經濟新報上市櫃及公開發行銀行借款明細資料庫 4. 台灣經濟新報的信用評等 (TCRI) 5. 信用風險值系統 : 轉置矩陣 信用價差 償還率資料 本文以華邦二該檔可轉債為例, 計算 000 年 月至 00 年 月該可轉債之價值做一實證結果的說明, 在考慮信用價差之折現率部分, 為依據華邦 98
5 電當時的信用評等, 取該等級之債券殖利率為其折現率 表一中可轉債理 論價 ( 未考慮破產條件 ), 為單考慮轉換 贖回 賣回條件, 尚未考慮破產條 8% 件, 所得之可轉債價值 可轉債理論價 ( 考慮破產條件 ) 則是增加破產條件 3 後, 所求得之可轉債價值, 破產條件本研究是利用給訂一股價下限值來作為邊界, 且該下限值將會因個別股票不同, 也將不同 為簡化計算, 單單 以華邦電該公司之流動負債加上一年內到期長期負債及其他流動負債的金 額及普通股股本, 求算一個較保守的股價下限為 3 元, 至於當公司破產之 後, 可轉債持有者可收回面額的比例, 即償還率, 本文借用 &P 於 研究公布之償還率, 再考慮可轉換債券的求償順位低於一般向銀行借款及 一般債權的情況, 取公司債優先次順位中位數略低之 8%, 作為公司破產後 的償還比率 由表一的可轉債理論價值可發現, 不論是否考慮破產條件, 可轉債理 論價格與其市價間的差距, 越接近年中即六至九月時差距越小, 且可轉債 理論價格於 000 年間有無考慮破產條件, 所求得之理論價值, 差異不大, 但於 00 年, 考慮破產條件所求得之可轉債理論價較未考慮者來的小, 且 較接近該可轉債的市價 探究其原因, 可由圖一華邦電 000~00 年的股 價 ( 月底值 ) 趨勢圖, 發現 000 年華邦電的位於較高的價位, 利用二元樹 方式來求可轉債理論價值, 較不會出現低於股價下限的狀態, 但於 00 年, 華邦電的股價曾跌至近 0 元的價位, 因此考慮破產條件的可轉債價值會更 接近市價, 此與股價越低, 即公司價值處於較低的情況, 發生破產的機率 將會較高的直覺相同 本文依據二元樹的可轉債價值評價法, 考慮轉換 賣回 贖回及破產等條件, 並將信用風險導入含信用價差之折現率及限制股價下限之邊界條件兩部分, 求算可轉債的理論價值, 發現有考慮破產條件, 因為於各節點考慮股價下限, 因此所求得之理論價值, 會較貼近可轉債的市價, 且若該公司的營運狀況較差, 股價較低時, 更可顯示考慮破產條件之優勢 於破產條件的建立, 本文是給訂一個股價下限值作為限制, 但該下限值, 會因為公司信評等級不同而不同, 本文僅約略給一個數值, 來說明加入破產條件的優勢, 但關於股票下限值或其他破產條件的建立, 仍須進一步的研議, 且於可轉債之評價時, 可加入利率對股價之影響, 即以六元樹來探討可轉債之價值, 此皆為後續研究的方向 99
6 . Jorion Philippe,(000),Value a Risk, econd ediion,p Nelson,C.R. and iegel,.f.(987), Parsimonious modeling of yield curves, Journal of Business 60(4),p 沈大白 楊佳寧 (00), 試估銀行放款信用價差 (Credi pread)- 台灣 企業信用指標 (TCRI) 之應用, 貨幣觀測與信用評等 00 年 9 月 4. 賴柏志 (000), 短天期指標利率的建立, 貨幣觀測與信用評等 000 年 月 5. 敬永康 (00), 新版巴塞爾協定 - 內部評等制度 ( 二 ) 違約損失率 (Loss Given Defaul), 貨幣觀測與信用評等 00 年 月 6. 張大成 沈中華 曾恩琦, 可轉換公司債之評價與最適轉換法則,Working Paper 7. 張大成 楊佳寧 (00), 銀行放款 (Bank Loan) 暨債券殖利率曲線 的推估 信用價差 (Credi pread) 的衡量及運用, 貨幣觀測與信用評 等 00 年 月 8. 紀景耀 (000), 信用風險下可轉換公司債之評價, 國立政治大學金融 學系碩士論文 9. 白鎮維 趙令斌 (00) KMVEDF TM, 貨幣觀測與信用評等 00 年 月 0000~00 00
7 ( ) ( ) =8%
CONTENTS
CONTENTS 2 8 10 27 32 42 94 105 1 Message to Shareholders 2 100 100 100 Global I n s i g h t100 9 9 4. 2 3.0 1004.03%4.19%0.16% (CPI)990.96%1001.42%100 11122 101 (Fed)10012 Fed0~0.25%102103 (QE3) 100 36
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前言 Excel Excel - v - 財務管理與投資分析 -Excel 建模活用範例集 5 相關 平衡 敏感 - vi - 前言 模擬 If-Then 規劃 ERP BI - vii - 財務管理與投資分析 -Excel 建模活用範例集 ERP + BI + ERP BI Excel 88 Excel 1. Excel Excel 2. Excel 3. Excel - viii - 前言 1.
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3462 ( 571 ) 88(4) 2016 3 31 13721 13733 2016 3 31 ( ) 2 21 ( ) 2016 3 31 13723 13733 9 1. ( ) 2. 3. 4. 5. 2016 5 23 ( ) 13723 13733 ( ) 2016 3 31 405 2016 3 31 2016 5 23 10 8 2016 3 31 ( ) 收入 附註 截至 2016
業績 簡明綜合收益表 截至六月三十日止六個月 人民幣千元 ( 未經審核 ) 3 11,202,006 9,515,092 (7,445,829) (6,223,056) 3,756,177 3,292, , ,160 (2,995,823) (2,591,057) (391,
POU SHENG INTERNATIONAL (HOLDINGS) LIMITED 寶勝國際 ( 控股 ) 有限公司 ( 股份代號 :3813) 截至二零一八年六月三十日止六個月未經審核中期業績 本集團財務摘要 截至六月三十日止六個月百分比 增幅 ( 未經審核 ) 11,202,006 9,515,092 17.7% 530,360 505,753 4.9% 306,833 298,612 2.8%
概要 % 945, , % 852, , % 308, , % 102,638 69, % * 60,589 36, % EBITDA 127,262 71, % ** 138,7
概要 % 945,595 686,539 37.7% 852,382 594,739 43.3% 308,448 207,408 48.7% 102,638 69,015 48.7% * 60,589 36,557 65.7% EBITDA 127,262 71,081 79.0% ** 138,740 82,314 68.5% * ** EBITDA % 2,700,781 2,372,623 13.8%
( ) (1) (2) (3) (4) 2
2007 11 29 1. ( ) 2. ( ) 3. 1 ( ) 1. 2. (1) (2) (3) (4) 2 1. (1) (2) 2. ( ) $20,000,000 X1 1 1 $3,000,000 X1 1 1 1,000,000 $12,000,000 $4,000,000 $5,000,000 $10 X1 1 1 $13 (1) ( ) $5,000,000 $8,000,000
% 1 (10%) (MTN)(8%) (4%) (4%) (2%) (ABS/MBS)(1%) (1%) 1 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 35% 35% 10% 8% 4% 4% 2% 1% 1% 政府債券 政策性銀行債券 企業債券 中期票
Hong Xie [email protected] 2013 3 (QFII) (RQFII) 97% 1 QFII RQFII RQFII 2014 2ETF 2014 11 ETF 2014 933.85.5 2 1 www.chinabond.cn 2 2014 9 35% 1 (10%) (MTN)(8%) (4%) (4%) (2%) (ABS/MBS)(1%) (1%) 1 40%
Chinasoft International Limited 中軟國際有限公司 * 於開曼群島註冊成立之有限公司 股份代號 0354 * 僅供識別
Chinasoft International Limited * 於開曼群島註冊成立之有限公司 股份代號 0354 * 僅供識別 1 內容.......................................................... 2...................................................... 3...................................................
2 4 5 23 34 43 44 47 92 1. CRRC Corporation Limited CRRC 2. 16 16 010-51862188 010-51862188 010-63984785 010-63984785 [email protected] [email protected] 3. 16 100036 16 100036 www.crrcgc.cc [email protected] 4.
注入新能量明確新方向
股份代號 598 Stock Code : 598 注入新能 量 明 確 新方 向 2015 Interim Report 2015 中 期 報 告 中期報告 R O F A Y NE W D T I L A T I V IR E C New Ti Interim Report on 2015 注入新能量明確新方向 2 3 4 5 7 9 10 38 49 50 公司資料 公司 公司 SINOTRANS
雲南水務投資股份有限公司 Yunnan Water Investment Co., Limited* 於中華人民共和國註冊成立的股份有限公司 全球發售 全球發售的發售股份數目 287,521,000 股 H 股股份 視乎超額配股權行使與否而定 香港發售股份數目 28,754,000 股 H 股股份
2015 5 13 1933 H 571 H 2015 6 17 H H 1 雲南水務投資股份有限公司 Yunnan Water Investment Co., Limited* 於中華人民共和國註冊成立的股份有限公司 全球發售 全球發售的發售股份數目 287,521,000 股 H 股股份 視乎超額配股權行使與否而定 香港發售股份數目 28,754,000 股 H 股股份 可予調整 國際發售股份數目
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06 18 33 35 39 2012 04 08 32 34 37 40 2012 FCS (PE), FCIS PO Box 309, Ugland House Grand Cayman, KY1-1104 Cayman Islands 501 201203 1 28 183 17 1712 1716 www.microport.com.cn 6 2012 484,916 448,824 8.0%
0 0 = 1 0 = 0 1 = = 1 1 = 0 0 = 1
0 0 = 1 0 = 0 1 = 0 1 1 = 1 1 = 0 0 = 1 : = {0, 1} : 3 (,, ) = + (,, ) = + + (, ) = + (,,, ) = ( + )( + ) + ( + )( + ) + = + = = + + = + = ( + ) + = + ( + ) () = () ( + ) = + + = ( + )( + ) + = = + 0
2018 半年度報告 SINOPEC SHANGHAI PETROCHEMICAL COMPANY LIMITED 中國石化上海石油化工股份有限公司 ( 於中華人民共和國註冊成立的股份有限公司 ) 股份代號: 香港 上海 SHI 紐約 ( A joint stock lim
2018 半年度報告 SINOPEC SHANGHAI PETROCHEMICAL COMPANY LIMITED 中國石化上海石油化工股份有限公司 ( 於中華人民共和國註冊成立的股份有限公司 ) 股份代號: 00338 香港 600688 上海 SHI 紐約 ( A joint stock limited company incorporated in the People's Republic
9 5 2 10 6 3 3 7 19 2 1 1 1 3 1 2 6106 4830 3000 0 3 0 0 0 117 587 3 中期 12 中期 % 報告期 報告 44 中期 報 年中期報告 中國鋁業股份有限公司
2016 2016 6 30 6 2016 2016 www.hkex.com.hk www.chalco.com.cn 2 6 8 10 中期 12 中期 12 13 16 22 25 26 27 5% 28 29 29 報告期 29 30 31 31 31 32 35 35 36 38 報告 44 中期 報 46 1 2016 年中期報告 中國鋁業股份有限公司 1. ALUMINUM CORPORATION
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立 法 會 CB(2)2292/04-05(01) 號 文 件 ( 立 法 會 秘 書 處 撮 譯 本, 只 供 參 考 用 ) ( 香 港 律 師 會 用 箋 ) 民 政 事 務 局 許 鄔 芸 芸 女 士 : 閣 下 2005 年 7 月 5 日 來 函 收 悉 2005 年 收 入 ( 取 消 遺 產 稅 ) 條 例 草 案 律 師 會 遺 產 事 務 委 員 會 研 究 了 政 府 當 局
24 24. Special Issue 名 人 講 堂 專 題 研 究 表3 新加坡政府對銷售給不同屬性投資人的對沖基金管理指引 25 焦 點 視 界 27 26 市 場 掃 描 證 交 集 錦 資料來源 新加坡金融管理局(Monetary Authority of Singapore)網站 25 機構投資人定義 (1)依銀行法設立的銀行 (2)商業銀行 (3)財務公司 (4)保險公司 (5)信託公司
國立中山大學學位論文典藏.PDF
Black Scholes I...1...1...3...4...6...6...19...28...28...29...63...63...68...70...72...74...78...82...92...92...93...95...98 -1...5-1...9-2...9-3...9-4...12-1...53-1...79-2...79-3...81-4...84-5...85-6...86-7...90-8...90
香港聯合交易所有限公司 ( 聯交所 )GEM 的特色 GEM 的定位, 乃為中小型公司提供一個上市的市場, 此等公司相比起其他在主板上市的公司帶有較高投資風險 有意投資的人士應了解投資於該等公司的潛在風險, 並應經過審慎周詳的考慮後方作出投資決定 由於 GEM 上市公司普遍為中小型公司, 在 GEM
KING FORCE GROUP HOLDINGS LIMITED 冠輝集團控股有限公司 ( 股份代號 :08315) 截至二零一八年三月三十一日止年度的年度業績公佈 本公司 董事 董事會 聯交所 GEM GEM www.hkexnews.hk www.kingforce.com.hk 冠輝集團控股有限公司 陳運逴 GEMGEM www.hkexnews.hk www.kingforce.com.hk
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第 8 章債券市場 金融市場概論. 黃志典著. 前程文化出版 本章綱要 債券市場的金融工具 資產證券化商品 債券的評價 債券發行實務 債券交易實務附錄 1: 債券的利率風險附錄 2: 債券成交價格的計算實務新知 : 物價指數連動債券實務新知 : 國際板美元債券專題研討 2 債券市場的金融工具 債券 中長期的債務憑證 發行人承諾依約定條件定期對持有人支付固定的利息與本金 3 債券的基本要件 基本要件有五項
及估值董事就財務報表須承擔之責任 (a) (b) (c) 135 概覽財務表現負責任企業企業管治財務報表
5 財務報表 估值及 其他資料 135 報 136 報 137 138 139 140 142 143 153 報 191 200 年 202 報 203 報 205 206 208 134 希慎 2015 年年報 及估值董事就財務報表須承擔之責任 (a) (b) (c) 135 概覽財務表現負責任企業企業管治財務報表 獨立核數師報告 137 199 希慎 報 報 2015 年 12 31 年 報
64 [ 46 ] (p297) 1924 :? [ 47 ] (p570) ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; [ 11 ]; [ 35 ] [ 49 ] [ 32 ] ( ) [ 48 ] (p 425) [ 50 ] (p 670 6
![64 [ 46 ] (p297) 1924 :? [ 47 ] (p570) ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; [ 11 ]; [ 35 ] [ 49 ] [ 32 ] ( ) [ 48 ] (p 425) [ 50 ] (p 670 6](/thumbs/43/23153013.jpg "64 [ 46 ] (p297) 1924 :? [ 47 ] (p570) ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; [ 11 ]; [ 35 ] [ 49 ] [ 32 ] ( ) [ 48 ] (p 425) [ 50 ] (p 670 6")
63 2002 7 ( ) ( 100871) [ ] K262. 81g. 82 [ ] A [ ] 058320214 (2002) 0720063211 ; [ 44 ] (p 202) 12 : ; ; ; : [ 42 ] (p 129 216) [ 11 ] [ 32 ] (1926 11 19 ) 1927 ( ) ; [ 45 ] (p108) [ 43 ] (p 5142515 5222523)
全年業績 綜合全面收益表 3 470, ,026 7,882 1,900 7, (10,570) (8,764) 4 (130,838) (110,839) (82,496) (78,134) (28,134) (23,729) (56,046) (49,000) (70,
摘要 PERFECT SHAPE (PRC) HOLDINGS LIMITED 必瘦站 ( 中國 ) 控股有限公司 ( 股票代號 :1830) 截至三月三十一日止年度全年業績公佈 443,000,0006.1% 470,200,000 78,000,0006.4% 83,000,000 8.3 3.8 68,300,00063.8% 111,900,000 1 全年業績 綜合全面收益表 3 470,236
INTERIM I REPORT R POLYTEC ASSET HOLDINGS LIMITED (Incorporated in the Cayman Islands with limited liability) (Stock Code: 208) ( ) ( : 208)
INTERIM I REPORT R POLYTEC ASSET HOLDINGS LIMITED (Incorporated in the Cayman Islands with limited liability) (Stock Code: 208) () ( : 208) 保利達資產控股有限公司 保利達資產控股有限公司 股份代號 208 現時其核心業務集中於澳 門地產 集團於二零零四年開始投資於澳門之地產市場
目錄
目錄 2 4 5 13 19 21 22 23 24 25 公司資料 執行董事 2017 5 26 非執行董事 2017 7 24 獨立非執行董事 2017 8 1 2017 8 1 2017 8 1 2017 8 1 www.ernestborel.ch P.O. Box 10008, Willow House, Cricket Square Grand Cayman KY1-1001 Cayman
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黃 庭 堅 遷 謫 時 期 的 戲 作 詩 鍾 美 玲 高 苑 科 技 大 學 通 識 教 育 中 心 摘 要 受 北 宋 新 舊 黨 爭 的 影 響, 黃 庭 堅 於 紹 聖 元 年 責 授 涪 州 別 駕 黔 州 安 置, 從 此 展 開 一 連 串 遷 謫 的 命 運, 最 後 卒 於 遷 謫 地 宜 州 考 察 其 遷 謫 時 期 的 詩 歌, 有 許 多 以 戲 字 為 題 的 作 品,
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2 目錄 5A 5A 5A 5A 高慧冰 譚雅樂 余雅瑩 周子慧 劇本... P.4-P.5 奔跑人生... P.6 唐老師... P.7 唐老師... P.8 5B 5B 5B 5B 5B 5B 徐子盈 呂惠雅 黃智昭 熊雪瑩 鍾詠晴 吳博倫 敬愛的人... P.9 偶像... P.10 冬天... P.11 春夏秋冬... P.12 唐老師... P.13 安南讓決策從此變得簡單... P.14
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2014 年 全 港 春 華 杯 普 通 話 朗 誦 及 拼 音 认 读 大 賽 朗 誦 誦 材 幼 稚 園 K1- 散 文 組 娃 娃 的 夢 花 兒 的 夢, 是 紅 的, 小 樹 的 夢, 是 綠 的, 露 珠 的 夢, 是 圓 的, 娃 娃 的 夢, 是 甜 的 幼 稚 園 K1- 兒 歌 組 小 白 兔 小 白 兔, 白 又 白, 兩 隻 耳 朵 豎 起 來, 愛 吃 蘿 蔔 和 青 菜,
06-07周年報告template.PDF
06 07 P.2 P.3 () P.4 P.5 () P.6 20062007 6 (55%) 1 (9%) 1 (9%) 1 (9%) 1 (9%) 1 (9%) (P.1,P.2 ) 5 6 6 0.5 0.5 0.5 / 0.5 P.7 P.8 0.5 0.5 2 1 6 5 2 1 6 5 (P.3P.6) 0.5 0.5 0.5 0.5 0.5 0.5 P.9 () 4 6 5 6 6
2 0 1 0 2010 年度報告 2 5 7 9 12 18 26 74 77 98 113 127 129 131 133 134 135 137 139 255 257 沈鶴庭總裁 執行董事 2 中國冶金科工股份有限公司 總裁致辭 2010 2010 2,850.1430.23% 2,063.9724.71%55.717.38% 2010 6 67 1 12 16,058 2,704 130
63 Equifax Experian TransUnion FICO 3 FICO FICO 620 叁 次級房貸歷史淵源 一 次級房貸市場快速擴張的主因 ,
62 / 壹 前言 Subprime Mortgage 2007 1999 貳 次級房貸的意義 一 以授信的角度 2 3 二 信用評等的角度 FICO 620 FICO Fair Isaac Corporation 35 15 30 10 10 5 300 850 63 Equifax Experian TransUnion FICO 3 FICO FICO 620 叁 次級房貸歷史淵源 一 次級房貸市場快速擴張的主因
100% 50% 50% 80% 20% 60% 40% 80% 20% 60% 40% 20
2 II 19 100% 50% 50% 80% 20% 60% 40% 80% 20% 60% 40% 20 22 3 3 6 6 5 6 5 7 4 5 50 4 4 3 3 6 5 6 6 6 6 4 5 50 5 3 3 6 7 5 6 4 7 4 5 50 6 2 4 6 7 5 6 4 7 4 5 50 7 2 4 6 7 5 6 4 7 5 4 50 8 2 4 6 7 5 6 4 7
目錄 2 公司資料 3 董事及高級管理層簡歷 5 主席報告 6 管理層討論及分析 10 企業管治報告 17 董事會報告 26 獨立核數師報告 28 綜合全面收益報表 29 綜合財務狀況報表 30 綜合權益變動表 31 綜合現金流量表 32 綜合財務報表附註 94 五年財務摘要 95 主要物業之詳情
Great China Properties Holdings Limited 大中華地產控股有限公司 ( 於香港註冊成立之有限公司 ) 股份代號 : 21 同一夢想 共創未來 2015 年報 目錄 2 公司資料 3 董事及高級管理層簡歷 5 主席報告 6 管理層討論及分析 10 企業管治報告 17 董事會報告 26 獨立核數師報告 28 綜合全面收益報表 29 綜合財務狀況報表 30 綜合權益變動表
(a joint stock limited company incorporated in the People s Republic of China with limited liability) (Stock Code 1075) Join Efforts to Build Smart City and Share the Smart Future 2014 INTERIM REPORT 2
* B0335H J (1) 7 (2) 42 (3) 63 (4) 67 (5) 75 (6)
2018 6 30 Chongqing Rural Commercial Bank Co., Ltd. * 2018 6 30 2018 6 30 (www.cqrcb.com) (www.hkexnews.hk) 2018 6 30 2018 8 30 * Chongqing Rural Commercial Bank Co., Ltd.* * B0335H250000001 91500000676129728J
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本公司銷售施羅德證券投資信託股份有限公司總代理之 施羅德環球基金系列 - 大中華 A1 類股份 - 累積單位 ( 美元 ) 所收取之通路報酬如下 : 三 其他報酬 : 計算 : 施羅德環球基金系列 - 大中華 A1 類股份 - 累積單位 ( 美元 ) 之申購手續費 3.00% 轉換手續費 0.00% 及經理費 1.50%, 本公司銷售之申購手續費分成不多於 3.00% 轉換手續費分成不多於 0.00%
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本公司銷售施羅德證券投資信託股份有限公司總代理之 施羅德環球基金系列 - 大中華 ( 美元 )A1- 累積 所收取之通路報酬如下 : 三 其他報酬 : 計算 : 施羅德環球基金系列 - 大中華 ( 美元 )A1- 累積 之申購手續費 3.00% 轉換手續費 0.00% 及經理費 1.50%, 本公司銷售之申購手續費分成不多於 3.00% 轉換手續費分成不多於 0.00% 經理費分成不多於 0.60%
綜合損益及其他全面收益表 截至六月三十日 截至六月三十日 止六個月 止三個月 二零一六年 二零一六年 ( 未經審核 ) ( 未經審核 ) 千港元 千港元 營業額 4 1,754,525 2,309,713 1,013,093 1,153,701 (1,495,083) (1,994,468) (85
TONLY ELECTRONICS HOLDINGS LIMITED 通力電子控股有限公司 ( 股份代號 :01249) 業績公佈截至二零一六年六月三十日止六個月 財務摘要 二零一六年 變動 ( 百萬港元 ) 1,754.5 2,309.7-24.0% 259.4 315.2-17.7% 85.3 98.4-13.3% 65.9 87.8-24.9% 65.9 85.4-22.8% 26.91 34.48-22.0%
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中國銀行股份有限公司 ( 於中華人民共和國註冊成立的股份有限公司 ) 股票代碼 :601988 追求卓越 持續增長 2009 年年度報告 1912 2 19121949 1994 2003 2004 8 2006 67 29 20091000 4 6 7 9 14 16 22 22 47 62 70 72 74 75 82 94 108 114 116 120 121 123 325 328 329
信託基金 ( 本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金 ) 國泰亞洲成長證券投資信託基金國泰歐洲精選證券投資信託基金 國泰中國高收益債券證券投資信託基金 ( 本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金 ) 國泰亞太入息平衡證券投資信託基金 ( 本基金
國泰證券投資信託股份有限公司公告 日期 : 中華民國 105 年 10 月 6 日文號 :105 國泰投信系字第 0000000878 號 主旨 : 公告各基金投資資產 股票或債券達一定比例之主要投資所在國或地區及其次一季例假日 說明 : 一 依據各基金信託契約及公開說明書規定之公告方式辦理, 各項依據如下 : 基金依據主要投資所在國或地區定義 國泰全球環保趨勢證券投資信託基金國泰中港台證券投資信託基金國泰新興市場證券投資信託基金國泰全球資源證券投資信託基金國泰中國內需增長證券投資信託基金國泰新興高收益債券證券投資信託基金
2014 : 706 2 3 4 5 6 12 15 簡明綜合損益及其他全面收入報表 截至二零一四年六月三十日止六個月 二零一三年 3 3,796 4,738 3,796 4,738 4 1,983 1,837 (27,319) (26,934) (21,540) (20,359) 5 (64) (92) (21,604) (20,451) 6 159 196 期 7 (21,445) (20,255)
選擇學校午膳供應商手冊適用於中、小學 (2014年9月版)
2014 年 9 月版 選擇 學校午膳供應商手冊 適用於中 小學 i 1 1 2 3 4 5 6 7 8 9 1 2 2 i. ii. iii. iv. v. i. ii. iii. iv. v. vi. vii. 3 i. ii. iii. iv. v. 4 i. ii. 1. 2. 3. 4. 5. iii. iv. 5 6 3 4 5 6 i. ii. i. ii. iii. iv. v.
: 601998 2 4 6 8 8 8 10 30 40 56 57 57 57 58 58 59 65 70 72 75 76 77 181 182 釋義, 義, 義 : 2015 6 BBVA Banco Bilbao Vizcaya Argentaria S.A.( ) / / () () ( 2014 8 6, ),2011 12 27 ( ) 2 釋義 () / / () () ()(
49.12%1997 52010 59.99% 82.48% 20101220119 88.67%201112 2.31%201212 9.02% 2012 47.28% 2012 42.28%27 10.44% 74.65% 2013 20.28%4.06%1.01% 2016100%
1938 1953 2000CRC 2006CRC 50% CRC2010 2007510 2007 200711 20087CRCCRC56.62% 23.14%19967 27.80% 20081166.98% 20003 63.59% 2011CRNC 49%1% BEID Fund 49.12%1997 52010 59.99% 82.48% 20101220119 88.67%201112
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安泰投顧 BI01 鋒裕美國鋒裕基金 B2 美元 1.25% 不多於 0.20% BI 鋒裕資產管理公司 安泰投顧 BI03 鋒裕核心歐洲股票基金 B2 美元 1.25% 不多於 0.20% BI 鋒裕資產管理公司 安泰投顧 BI04 B2 美元 安泰投顧 BI05 鋒裕歐陸股票基金 B2 美元 安泰投顧 BI06 鋒裕歐洲研究基金 B2 美元 安泰投顧 BI08 鋒裕日本股票基金 B2 美元 安泰投顧
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捐款方式 捐款日期 捐款人代碼 捐款金額 銀行匯款 2015/5/1 10100506 2000 郵政劃撥 2015/5/1 10308523 2000 郵政劃撥 2015/5/1 10310234 300 郵政劃撥 2015/5/1 10303247 1000 郵政劃撥 2015/5/1 10311093 1000 郵政劃撥 2015/5/1 10401679 500 郵政劃撥 2015/5/1
3 QE3 時 評 ~0.25% Quantitative Easing, QE FED QE 1 3 FED QE1 QE2 QE3 貳 美國推出 QE3 之動機意涵與過去 2 次 QE 措施之主要差異 FED QE MBS
PROSPECT EXPLORATION 第 10 卷第 10 期中華民國 101 年 10 月 美國實施第 3 輪量化寬鬆 (QE3) 政策對全球經濟之影響 The Impact of the US s Implementation of Round III Quantitative Easing Policy on the Global Economy 聶建中 (Nieh, Chien-Chung)
在 職 受 訪 者 的 收 入 方 面, 他 們 的 每 月 收 入 中 位 數 為 7,900 元 2 受 訪 者 的 每 月 收 入 遠 低 於 本 港 個 人 入 息 中 位 數 (2013 年 第 一 季 度 的 個 人 入 息 中 位 數 為 12,000 元 ) 殘 疾 類 別 中, 患
立 法 會 CB(2)1548/12-13(03) 號 文 件 LC Paper No. CB(2)1548/12-13(03) 香 港 復 康 會 研 究 及 倡 議 中 心 協 辦 : 關 注 傷 津 檢 討 聯 席 殘 疾 人 士 及 長 期 病 患 者 的 生 活 狀 況 和 領 取 傷 殘 津 貼 的 情 況 問 卷 調 查 撮 要 背 景 由 香 港 復 康 會 研 究 及 倡 議 中
目錄
Annual Report 2011 Xiwang Sugar Holdings Company Limited (Incorporated in Bermuda with limited liability) 目錄 2 公司資料 4 8 管理層討論及分析 主席報告 28 董事會及高級管理人員 34 企業管治報告 44 董事會報告 60 獨立核數師報告 134 五年財務概要 62 財務報表 135
債券投資
第三章 債券投資 債券之種類與特性 債券係為一種籌措資金之債務憑證, 即債務人發行債券來籌措資金, 並約定在一定期間內, 支付債券持有人 ( 債權人 ) 利息及償還本金之融資工具 是政府 一般公司法人或金融機構, 為募集資金或解決財務收支問題, 而發行期間在一年以上的有價證券 2 ( 一 ) 政府公債 (Government Bond) 係政府為籌集一般施政 建設所需資金或為填補預算赤字的短差 配合國庫收支調度,
1970 新技術的應用 X = 20 + B 13B δ13c X 1 X
凡發生過的必留下痕跡 同位素分析的考古應用? 如何考古 06 2013 9 489 經由人骨中碳和氮同位素的分析, 提供考古學家另一個探討古代攝食系統的途徑 另外, 可以藉由鍶同位素分析了解人群的來源與遷移過程 1970 新技術的應用 13 15 13 12 15 14 13 15 13 12 15 13 15 13 X = 20 + B 13B δ13c X 1 X 2013 9 489 07 δ
(1) 13 (2) 45 (3) 69 (4) 73 (5) 82 (6)
2016 Chongqing Rural Commercial Bank Co., Ltd.* 2016 12 31 2016 12 31 (www.cqrcb.com) (www.hkexnews. hk)2016 12 31 2017 3 17 * Chongqing Rural Commercial Bank Co., Ltd.* * B0335H250000001 91500000676129728J
目錄
中國航空科技工業股份有限公司 中國航空科技工業股份有限公司 (在中華人民共和國註冊成立的股份有限公司) (A joint stock limited company incorporated in the People s Republic of China with limited liability) ( 股 票 代 碼 : 2357) (Stock Code : 2357) 年報 ANNUAL
第一拖拉機股份有限公司 重要提示 ,900,
( 於中華人民共和國註冊成立的股份有限公司 ) ( 股份代號 : 0038) 2013 年度報告 第一拖拉機股份有限公司 重要提示..... 20132013 12 31995,900,00010 0.60 2013... 2 0 1 3 年度業績報告 目錄........................................................ 4.................................................................
本公司（銀行）銷售○○投信「○○基金」所收取之通路報酬如下：
20180824 版 ( 都柏林 ) 本公司銷售 ( 都柏林 ) 法盛國際系列 法盛 - 盧米斯賽勒斯高收益債券基金 ( 原名稱 : 法儲銀 - 盧米斯賽勒斯高收益債券型基金 )( 本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券 ) 所收取之通路報酬如下 : 台端支付的基金申購手續費不多於 2%, 其中本公司收取不多於 2% 台端支付的基金轉換手續費為 0% 二 基金公司 ( 或總代理人 / 境外基金機構
2 二 會計用語之修正 : 三 財務報表之修正 IFRS 1
會計焦點報 business.lungteng.com.tw 29 期 發 行 人 李枝昌 責任編輯 張瑩馨 羅正堯 出 刊 月 民國 104 年 4 月 發 行 所 龍騰文化事業股份有限公司 地 址 248 新北市五股區五權七路 1 號 電 話 (02)2298-2933 傳 真 (02)2298-9766 會計 我國會計項目之修正及一致化 蕭麗娟老師 經濟 不能不知道的 紅色供應鏈 龍騰商管教研小組
此年報以環保紙印刷
鄭州銀行股份有限公司 鄭州銀行股份有限公司 BANK OF ZHENGZHOU CO., LTD. BANK OF ZHENGZHOU CO., LTD. 於中華人民共和國註冊成立的股份有限公司 於中華人民共和國註冊成立的股份有限公司 (A joint stock company incorporated in the People's Republic of China with limited
Microsoft Word - 94_3_fin_handout_00_6期貨與選擇權.doc
PAR VI 期貨與選擇權 第廿二章選擇權與公司理財 : 基本概念 22.1 選擇權 22.2 選擇權組合 22.3 選擇權評價 22.4 以選擇權觀點解讀股票與公司債 第廿三章選擇權與公司理財 : 延伸與應用 23.5 股票選擇權 23.6 擴張選擇權 23.7 延期投資選擇權 23.8 結束營業選擇權 第廿四章認股權證與可轉換公司債 24.9 認股權證 24.10 可轉換公司債 第廿五章衍生性金融商品與避險
Microsoft PowerPoint - Ch10 Trading Strategies Involving Options.ppt
Notations Ch10 選擇權交易策略 Trading Strategies Involving Options S(T) : Stock price at time T C(,T) : the price of the call option with maturity T and strike price T1 < T2 < T3 < T4 1 < 2 < 3 < 4 出售備兌買權 (Writing
(1) 14 (2) 47 (3) 70 (4) 74 (5) 83 (6)
2015 Chongqing Rural Commercial Bank Co., Ltd.* 2015 12 31 2015 12 31 (www.cqrcb.com) (www.hkexnews. hk)2015 12 31 * Chongqing Rural Commercial Bank Co., Ltd.* * B0335H250000001 91500000676129728J 155
10 中央銀行季刊第三十一卷第一期民國 98 年 3 月 0.84% 1.73% 25.6% GDP 1.52% 0.44% 29.37% 0.90% 2.18% (4) a b c d e f 壹 前言 2004 (WTI) % 200
能源價格波動對國內物價與經濟活動的影響 9 * 能源價格波動對國內物價與經濟活動的影響 ** 梁啟源 摘 要 (1) (2) (1) 2004~2008 a b c d (2) OPEC 2008 30 30~80 (3) 13% GDP 0.88% 0.34% 12.42% * ** 10 中央銀行季刊第三十一卷第一期民國 98 年 3 月 0.84% 1.73% 25.6% GDP 1.52%
目錄 A B C
中國石化上海石油化工股份有限公司 於中華人民共和國註冊成立的股份有限公司 股份代號: 00338 香港 600688 上海 SHI 紐約 2017 年度業績報告 年度業績報告 2017 目錄 2 4 5 6 11 13 21 40 44 49 72 145 A 150 150 152 153 155 157 159 243 B 248 248 250 252 254 255 256 C 375 377
目錄 02 03 04 10 14 17 19 20 22 23 46 董事及委員會 董事 委員會 董事 委員會 委員會 委員會 恒大健康產業集團有限公司 02 公司及股東資料 股 78 28 510620 公 及 88 1501 1507 www.evergrandehealth.com 公司 0708.HK 910708 股 183 22 資 [email protected]
國立中山大學學位論文典藏.PDF
國立中山大學教育研究所 碩士論文 Amabile 創造力成分模式與共識評量技術之驗證 以國小五年級繪畫為例 研究生 : 賴足菁撰 指導教授 : 鄭英耀 中華民國九十五年七月 1 2 3 4 5 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 B1
公司資料 Gerard Joseph McMAHON Gerard Joseph McMAHON Gerard Joseph McMAHON Gerard Joseph McMAHON (852) (852) h
目錄 2 3 4 6 10 12 27 36 42 43 44 46 48 51 119 120 121 2017 1 公司資料 2018 3 27 Gerard Joseph McMAHON Gerard Joseph McMAHON Gerard Joseph McMAHON Gerard Joseph McMAHON 10 8 24 32 22 (852) 2828 3938 (852) 2583
創業板之特色 ii 釋義 預期時間表
閣下如 有任何疑問 閣下如已 本公司 售出或轉讓 RUI KANG PHARMACEUTICAL GROUP INVESTMENTS LIMITED 銳康藥業集團投資有限公司 ( 股份代號 :8037) 建議股份合併及股東特別大會通告 69 2 SGM-1 SGM-2 48 33 A18 7 www.hkgem.com www.ruikang.com.hk 創業板之特色....................................................
08.xlsx
捐款方式 捐款單號 捐款日期捐款人代碼捐款金額 信用卡 B20168010017 2016/8/1 10100504 2000 郵政劃撥 B20168010087 2016/8/1 10505746 2000 郵政劃撥 B20168010230 2016/8/1 10505745 2000 郵政劃撥 B20168010089 2016/8/1 10505748 2000 郵政劃撥 B20168010090
ESG
2017 2 3 7 8 12 16 48 63 72 93 129 134 135 136 138 139 141 ESG 公司資料 ** ## * * # ** ## ** ## 8 702 6 8 183 17 1712-1716 www.universalmsm.com 2666 * 2017 5 4 ** 2018 3 1 # 2017 8 4 ## 2018 3 1 2 環球醫療金融與技術咨詢服務有限公司