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敬媒郝
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1 權民問題面面觀 Warrants Problem Discuss

2 Contents

3 1.03%10% Foreword : - 1

4 1 Basics articles 2

5 1-1 : = %=3/2 2 long short Call Warrant Put Warrant 3

6 圖 1 ( 群組 ) 權證認購權證支付權利金後有權利以履約價買進標的股票認售權證支付權利金後有權利以履約價賣出標的股票 ( 圖片 _Windows 中繼檔 ) 623 權證 2 認購權證認售權證支付權利金後有權利以履約價買進標的股票支付權利金後有權利以履約價賣出標的股票 4

7 =1,000 1,000 5

9 3. 0.3% 0.1% 49 () ~10 3~5 6.17~ ~2 3~2 25%

10 4. 3~10 100% ( 圖片 _Windows 中繼檔 )

12 10

13 2 Types of merchandise and articles 11

14 2-1 1.Call WarrantPut Warrant 圖 4 ( 群組 ) 標的股票價格認購權證價格認售權證價格認售權證價格標的股票價格認購權證價格 ( 圖片 _Windows 中繼檔 ) 標的股票價格認購權證價格認售權證價格 12 認售權證價格標的股票價格認購權證價格

15 2. American Style Warrant European Style Warrant 13

16 3. 50, 90% 90%, 65090% = Callable Bull/Bear Contracts Bull Market Bear Market +

17 % % 50% 90% 110% 15

18 履約價限制價開盤 9:00 圖 5 ( 群組 ) 熊證牛證收盤 13:30 標的股收盤價觸及限制價因此熊證提前到期限制價履約價標的股收盤價觸及限制價因此牛證提前到期開盤 9:00 收盤 13:

19 ETF 17

20 ~ ~ ~

21 : %

22 ;

23 3 ;

24 3 Article Action

26 P03001P 08999P 5 F 03001F08999F Q03001Q08999Q 5 C03001C 08999C 5 B03001B 08999B 24

27 3-2 : 25

28 /- warrant/warrant02.html / 4 / 5 / 6 / 7 / index.jsp 8 / 9 /

29 10 / 11 / 12 /ehttp://warrantpscnet.moneydj.com/ 13 nd_index.asp 14 / aspx?flag=1 17 / 18 / 19 / 20 /

30 4 Warrants feature articles

31 7% % /5 圖 %7% 權證價格權證價 = 權證昨日收盤價 + 標的股昨日收盤價 7% 行使比權證收盤價權證價 = 權證昨日收盤價 - 標的股昨日收盤價 7% 行使比開盤 9:00 時間收盤 13:30 權證價格 ( 圖片 _Windows 中繼檔 ) 權證價 = 權證昨日收盤價 + 標的股昨日收盤價 7% 行使比例權證收盤價權證價 = 權證昨日收盤價 - 標的股昨日收盤價 7% 行使比例 29 開盤 9:00 時間收盤 13:30

32 / 2011/12/08 BR

33 BR BR % % / / -% / % % % % 10,000 DELTA /03/02 GAMMA /03/06 VEGA THETA Rho % 31

34 BR 2012/03/ /03/ BR /03/ 美式權證可履約期間合約發行日歐式權證只能在到期日履約到期日 32 美式權證可履約期間合約發行日歐式權證只能在到期日履約到期日

35 BR BR 價平價外價內履約價標的資產價格價平價內價外履約價標的資產價格 33

36 由於次級市場買賣的交割時間是在成交後的第二個交易權日為使權證投資人於拿到權證時,尚在其存續期間內證故權證之最後交易日為其到期日之前二個交易日如表四所示群益BR的到期日為2012/03/06 因為2012/03/03及特 2012/03/04為星期六及星期日非交易日因此最後交易性日定為2012/03/02 კΟ 篇 ډ යВ ޑ Ҭ В ٯ ଷВᆶ୯ ۓ ଷВѠ Ҷѱ ډ යВ ޑ Β Ҭ ВǴԜВ നࡕҬ В ဂ BR ډޑ යВ 行使比例行使比例代表每單位權證可履約多少股數例如群益BR的行使比例為0.2 代表一單位的群益 BR可履約0.2股的鴻海股票因為一張權證有1000單位換句話說一張群益BR可履約股的鴻海股票 34 內含價值與時間價值購買權證所付出的成本為權利金而權利金可分兩部份內含價值與時間價值隨著標

37 BR2011/12/ DeltaDelta Delta BRDelta Delta Delta

38 標的資產價格標的資產價格的波動率愈高, 認購認售權證的價格愈高時間標的資產價格標的資產價格標的資產價格的波動率愈低, 認購認售權證的價格愈低標的資產價格時間時間 1 36 BR4.44 時間 81,600,81, /

39 BR 4.444, GammaGamma DeltaGamma 1DeltaGamma Delta GammaDelta BRGamma BRDelta0.0020Delta VegaVolatility, VVega Vega1% VegaBRVega %BR BR ThetaTime,T Theta 37

40 Theta Theta Theta Theta Theta BR Theta ,2011/12/ RhoInterest Rate RateRRho Rho1% Rho DeltaGamma VegaThetaRhoBR Rho0 38 1

41 /0.520%20/ % // Myron Scholes Fischer Black Robert Merton Black Scholes Option Pricing Model The Royal Swedish Academy of Sciences

43 4 5 41

44 5 Warrants performance articles

45 5-2 2: /1000 1/ /

46 / / ,000 6, , / ,000 6, ,

47 - (52-50) , ,300-1, / / ,3001/ (52-50) / , , ,

48 6 Price adjustment ex-interest articles

49 7/ / / / /

50 7 Warrants offer articles and manipulation

51 () 5. 30%

52 % VIX 3% %

53 8 Select the underlying stock

54 20% 23 AP AP AP % 10% , , , , ,500 AP ,

55 % =650/ %650 3 圖七降低資金成本策略 10%AP276% =1,795/650 10%AP100% =0-650/650 損益認購權證履約價股價損益兩平點最大損失

56 20% 23 A A40A A =36, =800 A 10% 36,000(-0.1)=-3, A 10% 36,0000.1=3,600 ( ) =

57 % =800/36, %800 損益圖八看空市場策略損益兩平點履約價 0 最大損失股價認售權證 % 55

58 20% 23 B38 B B B , , ,950 B 20% 38, =7, , ,650 B 20% 38,000(-0.2) -7,600 ( ) ,650-7,600+6,

59 圖九空頭避險策略 950 7, 損益標的股票標的股票 + 認售權證 0 最大損失 -950 履約價 38 損益兩平點股價認售權證 % 57

60 C60 C =1, =1,000 1,200+1,000 =2,200 C 20% ( ) ,200=4,800-1,000 4,800-1,000 =3,800 C 20% -1,200 ( ) ,000=5,000-1,200+5,000 =3,800 C 0% -1,200-1,000-2,200 58

61 1 20%20% 3,800 圖十市場波動擴大策略 ( 跨式部位 ) 2 : 損益股票 E 602,200 認售權證認購權證履約價 60 認購權證 + 認售權證 0 股價損益兩平點 57.8 最大損失損益兩平點

62 % 24 60

63 D50 D7/28 7/ D50-2/1+0.5/10= /50= /45.71=0.547 D8/

64 7/27 D =50, =900 B+ 38, ,950 8/4 (49-50)1000 =-1,000 ( )1000 =300 7, ,650 2, ,600+6, =4, ,000+2,000 +4,410=5,410 5,410/50,000 =10.82% /900=33.33% 1 4,4108/4 8/

65 5 Delta 30 63

66 Share articles salesperson

67 % 48%

69 2. 10~15% 3. 0~50 67

70 50~

71 % % 26 69

72 ,

74 72

75 Chapter self-tests ab a ab b 73

76 ab b 6070 ab a ab a 74 a b a

77 ab b ab b 75

78 a58b59.4 b = a65b70 a 651= /29 117/ a b56.27

79 a / / / a 5248b b = = =

80 2. 6 =

81 %0.5= = = , /1000= /1000= =4,000 4, =3,

82 80

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權民出擊-新.indd 權民出擊 Warrants Action Contents 01... 2 02... 9 03... 16 04... 21 05... 32 06... 37 07... 39 08... 48 09... 56 10 10... 76 2009 10 Foreword 1 2 1 1-1 Warrant Basics articles 26 23 2 0 11 1.03% 22011 300