节点研究中心去中心化交易所研究报告去中心化交易所 : 现状及投资逻辑发布时间 : 报告摘要 : 中心化交易所因为其易用性效率高且主流数字货币的集中受到用户的广泛欢迎, 但是风光的背后是交易量造假资金安全黑客攻击等各种问题去中心化交易所在安全方面天生的巨大优势紧紧吸引

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亭柏
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1 去中心化交易所 : 现状及投资逻辑发布时间 : 报告摘要 : 中心化交易所因为其易用性效率高且主流数字货币的集中受到用户的广泛欢迎, 但是风光的背后是交易量造假资金安全黑客攻击等各种问题去中心化交易所在安全方面天生的巨大优势紧紧吸引着用户的注意力, 本文分析了数字货币交易所行业的痛点现状, 去中心化交易所的发展模式投资逻辑和优缺点, 最后对去中心化交易所的未来进行了展望作者 : Node Capital 研究中心 : 刘聪海, 分析师, 乔治亚理工机器学习硕士郎瀚威, 研究中心负责人鲸准研究院 : 王帆, 陈文洋水木金融科技基金 : 陈宥任支持机构 : 巴比特, 火星财经, 金色财经请务必阅读正文后的声明及说明 1 / 13

2 目录 1 去中心化交易所行业背景应对突发情况能力弱安全问题突出, 饱受非议安全成本体验三者不能兼得中心化交易所把控项目是否上交易所, 以及项目的定价区块链技术和去中心化交易所传统交易所撮合流程去中心化交易所分类去中心化和中心化交易所对比去中心化交易所模式去中心化交易所投资逻辑开源交易协议层项目价值大于单个交易所用户是去中心化交易所的价值基础长期来看性能是关键因素目前衡量要素是数据和进度去中心化交易所未来展望大量的主流的数字货币会出现在去中心化的交易所中中心化交易所数量可能变少, 钱包的价值越来越高交易所之间套利机会将越来越少投资方投资的去中心化交易所第一次交易时间大概情况介绍请务必阅读正文后的声明及说明 2 / 13

3 1 去中心化交易所行业背景现在市场上主流的数字货币场内交易所主要有 huobipro Binance Poloniex Bittrex Bitfinex Yunbi Okex Kraken Liqui 等, 它们为区块链市场的资产数字化发展提供了全球化全天候的充足流动性, 然而这些交易所是中心化的, 中心化的模式存在一些显著的风险和问题 1.1 应对突发情况能力弱中心化交易所一般都提供账户体系 KYC 资产充值资产托管撮合交易资产清算资产兑换等业务模块, 在技术实现上已经有相对成熟的解决方案, 但在面对突发状况时往往没有很好的应对措施, 比如交易系统防篡改性较差, 且基于中心化的运营模式存在宕机的可能性, 当服务器无法承载超负荷的流量, 中心化平台有可能会出现宕机的情况 1.2 安全问题突出, 饱受非议从早期的 Mt.Gox 被盗事件, 到 bitfinex 和 coincheck 等交易所被盗事件, 在损害用户利益和交易所声誉的同时, 也对整个行业造成震荡性影响用户将数字资产存放在这些交易所, 不仅要面对交易所防盗措施不到位的风险, 还要为交易所监守自盗的可能性担惊受怕 1.3 安全成本体验三者不能兼得从用户的角度来看, 对于区块链资产交易, 安全成本和体验是最受关注的三个要素其中, 安全包括资产安全个人信息安全和交易安全, 成本即交易成本充值成本和提现成本, 体验主要指交易速度操作顺畅高请务必阅读正文后的声明及说明 3 / 13

4 可用等用户想要的是尽可能高的安全性尽可能低的成本尽可能流畅的用户体验目前高人气的中心化交易所往往只能做到其中的一样或者两样, 并且伴随着较高的交易费用 1.4 中心化交易所把控项目是否上交易所, 以及项目的定价从整个市场层面来看, 主流的中心化交易所把全球的数字货币流动性进行分割, 但在交易量上没有绝对的市场领先者, 中心化交易所把控某些项目是否上交易所和项目的定价, 可能会因为信息资金流动不充分而导致价格操纵行为的产生 2 区块链技术和去中心化交易所 2.1 传统交易所撮合流程在我们深入探讨数字资产交易所在将来是如何运行之前, 先让我们回顾一下传统交易所撮合交易的流程 : 1. 收到数字货币来发行 IOU( 欠条 ) 2. 收取现实资产来发行 IOU 3. 处理订单撮合 4. 赎回 IOU 以上每一个步骤都需要基于高度的信任, 并且将直接面临对手风险 ( 对手风险 : 交易中对方不履行其金融义务而产生的风险 ), 因为用户所交易的其实是来自交易所发布的 IOU 为了能够获得更好的流动性以及更低的价差, 大多数请务必阅读正文后的声明及说明 4 / 13

5 人都会逐渐集中在少数几个核心交易所上进行交易, 于是每个人都面临同样的对手风险 2.2 去中心化交易所分类区块链具有去中心化信息不可篡改匿名安全的特色交易所从交易流程可分为以下三种类型 : 中心化交易所 : 在交易所本身的资料库中增减使用者资产栏位去中心化交易所 : 在区块链上直接交换, 数字货币会直接发回使用者的钱包, 或是保存在区块链上的智能合约半去中心化交易所 : 数字货币统一发至交易所指定钱包进行撮合交易, 交易用的钱包实际控制人属于交易所, 以德即这种交易所的典型代表 3 去中心化和中心化交易所对比对于现在的数字货币投资者来说, 交易所其实只是工具, 一般投资者并不十分关心交易所是否中心化 / 去中心化这个议题, 并且区块链的目前中心化交易所效率已经很高, 比如 Binance 在短短半年间就可以很好地服务全球上百万的用户, 因此, 不能提供高流动率的去中心化交易所目前还没有办法与中心化的交易所抢占市场份额目前市面上流通 / 上线交易的去中心化交易所如下 : 请务必阅读正文后的声明及说明 5 / 13

6 名称交易所交易量 ( 万 ) 交易量排名流通市值 ( 亿 ) 一句话介绍 DEW 14, dew 代币是支付平台的佣金, 在 dew 平台上交易时必须消耗的 dew 代币, 类似币安的 bnb 代币 Bancor 3, 基于智能合约的代币互换协议 IDEX 2, IDEX 是第一个基于以太坊的分散式智能合约交易平台, 提供实时交易提供即时订单放置和处理, 免费取消订单, 实时订单簿更新的去中心化交易所 Bitshares 1, 提供稳定货币和银行服务的去中心化交易所 ForkDelta 1, 社区驱动的拷贝 Etherdelta 的开源项目, 使用相同的订单簿和合约 CryptoBridge 多重签名联合网关网络的去中心化交易所 Waves Altcoin.io 资产发行, 转移, 在 Waves 区块链上交易的加密资产平台, 中心化订单匹配使用原子互换 (Atomic Swaps) 协议的去中心化交 Barterdex 进行原子互换的开源的去中心化网络 Openledger 使用比特股和石墨烯技术的去中心化交易所据不完全统计, 目前可以找到的去中心化交易所总数 44 个, 其中上线并拥有交易量的去中心化交易所 14 个, 交易协议开发中但已发行 Token 的 12 个易所 Oasis DEX 去中心化代币市场 Etherflyer 60 1 Bisq ( 前身 Bitsquare) 15 ERC-20 代币以及 EOS 代币的去中心化交易平台, 用户界面友好, 有链下撮合引擎并能提供高速撮合服务加密货币 - 法币兑换的开源交易所, 有客户端应用, 通过洋葱路由 (Tor) 交易比特币 RuDEX 11 使用比特股和石墨烯技术的去中心化交易所 Stellar 385 恒星网络的去中心化交易所 0x 28 0x 是一个点对点交易的开源协议, 以促进以太坊区块链中 ERC20 代币的交易 Loopring 20 Erc20 代币的去中心化交易所, 环路撮合协议 Kyber Network 16 Blocknet 12 去中心化交易所和资产转换, 支护和眼神和衍生品的 API 能够交易加密货币和法币的去中心化交易所网关通过跨链原子互换和跨链数据转移 Gnosis 10 基于荷兰拍卖原理的去中心化交易所 AirSwap 5 在以太坊上的使用 Swap 协议的点对点交易所 Lykke 2 加密货币和法币的半去中心化交易所 Mothership 2 去中心化交易所 Nvo.io 1 跨平台去中心化交易所, 使用安全网络 (Safenetwork) 来验证订单 Heat 1 实时的资产对资产的去中心化交易所 Hodl Hodl 0 点对点的基于比特币的交易所, 测试网络 Tokenlon(imtoken) Tokenlon 会利用 0x 智能合约技术, 实现无缝的原子币币兑换功能, 并正式登陆 imtoken2.0 国际版请务必阅读正文后的声明及说明 6 / 13

7 这些去中心化交易所与目前全球排名靠前的中心化交易所在规模上还有较大差距 : 中心化交易所交易量第一名 OKEx 是去中心化交易所交易量第一名的 70 多倍, 去中心化交易所目前还未出现具有同等竞争力的交易所, 该领域存在巨大的增长空间请务必阅读正文后的声明及说明 7 / 13

4 去中心化交易所模式去中心化交易所具有以下三种主要模式 : 目前, 大多数所谓的去中心化交易平台并非完全去中心化, 而是半去中心化在大多数情况下, 中心化服务器仍然保存订单本, 只是不拥有秘钥当然, 去中心化交易平台也包含了其自身区块链的特性, 主要优点在于用户的资金和个人数据是相对安全的,

8 4 去中心化交易所模式去中心化交易所具有以下三种主要模式 : 目前, 大多数所谓的去中心化交易平台并非完全去中心化, 而是半去中心化在大多数情况下, 中心化服务器仍然保存订单本, 只是不拥有秘钥当然, 去中心化交易平台也包含了其自身区块链的特性, 主要优点在于用户的资金和个人数据是相对安全的, 安全和隐私都可以得到很好的保障既然去中心交易平台具有安全优势, 允许用户自己监管资金, 但却不被广泛使用是因为这类交易平台仍然存在着以下问题 : 1. 大多数去中心化交易平台不易操作, 流动性受限, 也不提供 Token 支付 2. 用户教育的缺失和技术的不成熟 3. 技术的复杂缺少中心化服务机构导致用户体验感较差请务必阅读正文后的声明及说明 8 / 13

9 5 去中心化交易所投资逻辑在监管问题中心化暗箱资金被盗交易所跑路等因素的促使下, 去中心化交易所仍然有着很大的的发展空间, 投资去中心化交易所应该遵循以下逻辑 : 5.1 开源交易协议层项目价值大于单个交易所开源交易协议层指的是通用的交易协议, 类似于 polkadot 引进的是一个跨链协议, 它的价值就远大于某单个解决应用问题的交易所比如以德或者 dew 因为去中心化交易所的基础还是建立在跨链之上的, 只有跨链的基础设施做好了, 才有可能出现好的交易所 5.2 用户是去中心化交易所的价值基础很多去中心化交易所会发行自己的 Token,Token 的价值来自于对去中心化交易所的预期, 而去中心化交易所的预期建立在越来越多的用户量和交易量, 没有用户的去中心化交易所, 其 Token 的买卖无疑就是空中楼阁 5.3 长期来看性能是关键因素性能更好, 比如交易速度更快吞吐量更大支持跨链功能的去中心化交易所很可能会在同类项目中脱颖而出 5.4 目前衡量要素是数据和进度对于单个交易所项目, 主要关注开发进度上线时间交易速度用户体验和交易量等因素请务必阅读正文后的声明及说明 9 / 13

10 6 去中心化交易所未来展望去中心化交易所未来将呈现以下发展趋势 : 6.1 大量的主流的数字货币会出现在去中心化的交易所中目前的去中心化交易所都是基于以太坊的 ecr20 协议的, 所以很多拥有自己主链的公链例如 zec,bch,xmr,xrp 等等都没有办法出现在现在的去中心化交易平台上但是随着跨链技术的更新和发展, 当 Token 可以在公链之间价值流转的时候, 跨链的合约处理速度实际上是比人要快的, 这样会产生一个正循环的生态, 去中心化交易所越来越流行, 越来越多的公链也都会支持跨链, 登陆去中心化交易所 6.2 中心化交易所数量可能变少, 钱包的价值越来越高当去中心化交易所逐渐开始支持公链, 它所提供给用户的使用体验会比中心化交易所更加顺滑比如说在中心化交易所, 大多数提取操作都需要人工审核, 有时还会出现卡住或被吞掉的现象, 这种现象在自动处理的跨链钱包上是会大大改善的当去中心化交易所上的用户越来越多, 意味着原来用户放在交易所里的钱都会提到自己私人钱包里, 而不是交易所的钱包, 因此钱包会变得地位越来越重要 6.3 交易所之间套利机会将越来越少请务必阅读正文后的声明及说明 10 / 13

11 当去中心化交易所逐渐占据主流地位之后, 跨交易所 / 跨钱包转账会变的越来越简单和快速, 那么原来因为各家中心化交易所提取慢或者提取被卡住导致的差价空间都会缩小, 也将慢慢抹掉平台间套利机会 7 投资方投资的去中心化交易所第一次交易时间大概情况注 : 时间是项目上线时间, 信息来源于网络, 可能存在差异, 仅供参考请务必阅读正文后的声明及说明 11 / 13

12 8 介绍本评级报告中的数据信息来自于公开资料, 本公司对这些信息的准确性和完整性不做任何保正报告中的内容和意见仅反映本公司于发布本报告当日的判断, 不保证所包含的内容和意见不发生变化本评级报告仅供参考, 不构成投资建议在任何情况下, 本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的买卖建议, 任何直接或间接基于本报告所做出的投资行为, 需自行承担全部风险, 我公司及其雇员对任何人使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责本报告版权归本公司所有未经公司许可, 任何机构或个人不得以任何形式复制复制请务必阅读正文后的声明及说明 12 / 13

13 发表或引用如征得本公司同意进行引用刊发的, 须在本公司允许的范围内使用, 并注明本报告的发布人和发布日期, 提示使用本报告的风险请务必阅读正文后的声明及说明 13 / 13

月报大连期货市场 MONTHLY REPORT 期货 (Futures) 期权 (Options)

大连期货市场月报 DALIAN FUTURES MARKET MONTHLY REPORT 市场提要本月要事品种运行与价格交易数据产业资讯美国农业部数据主办 : 大连商品交易所 218 年第 5 期总第 15 期 5 内部资料妥善保存月报大连期货市场 MONTHLY REPORT 期货 (Futures) 期权 (Options) CONTENTS 目录 5 月市场提要 1 本月要事