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1 從 產 業 價 值 鏈 觀 點 探 討 P2P 借 貸 平 台 的 類 型 與 服 務 模 式 Exploring the Category and Service Models of P2P Lending Platform: An Industry Value-chain Perspective 俞 俊 鋒 Rong-An Shang 1 郭 建 良 Chien-Liang Kuo 2 黃 文 玲 Amy W.L. Huang 3 摘 要 在 互 聯 網 金 融 發 展 的 脈 絡 下, 網 路 小 額 信 貸 逐 步 興 起, 並 打 破 傳 統 融 資 模 式, 並 為 個 人 與 小 微 企 業 提 供 新 融 資 契 機 整 體 而 言,P2P 網 貸 在 全 球 發 展 已 歷 時 十 年, 如 何 把 握 核 心 資 源 建 構 新 服 務 模 式 塑 造 競 爭 力, 便 成 為 業 者 永 續 經 營 的 關 鍵 所 在 爰 此, 本 研 究 從 產 業 價 值 鏈 角 度 出 發, 透 過 P2P 網 路 借 貸 之 價 值 活 動 的 演 繹 分 析, 對 現 有 P2P 網 路 借 貸 平 台 提 出 分 類 架 構 網 路, 依 據 各 類 的 價 值 資 源 特 質, 比 較 分 析 平 台 的 成 型 要 因 附 加 價 值 競 爭 力 等 特 徵, 並 解 析 其 價 值 活 動 及 服 務 模 式 能 力 研 究 結 果 發 現,P2P 借 貸 服 務 的 價 值 活 動 可 歸 納 為 分 屬 於 三 大 階 段 的 八 項 活 動.. 需 求 來 源 與 資 金 取 得 信 用 審 核 擔 保 與 投 資 組 合 選 擇 交 易 簽 約 風 險 金 安 全 把 控 資 金 償 款 壞 帳 處 理, 及 品 牌 口 碑 及 服 務 管 理 其 次, 依 平 台 成 立 背 景 屬 性 與 服 務 範 圍 兩 個 維 度, 將 借 貸 平 台 區 分 為 金 融 類 全 國 型 金 融 類 區 域 型 資 訊 類 全 國 型 資 訊 類 區 域 型 等 四 類 產 業 價 值 活 動 涵 蓋 強 度 各 不 相 同 的 P2P 借 貸 平 台 類 型, 並 探 究 其 個 別 衍 生 出 的 服 務 模 式 與 服 務 生 態 系 整 體 而 言, 雖 然 各 平 台 最 初 的 成 型 因 素 都 是 為 了 積 累 更 多 的 有 效 客 戶, 拓 展 其 在 互 聯 網 金 融 服 務 領 域 的 市 場, 增 加 企 業 的 獲 利 ; 其 中, 不 同 類 型 的 平 台 價 值 活 動 之 服 務 模 式 與 異 業 合 作 方 式 將 會 隨 市 場 需 求 進 行 調 整, 並 因 此 創 造 更 多 元 的 P2P 借 貸 服 務 模 式 關 鍵 字 :P2P 網 貸 產 業 價 值 鏈 服 務 模 式 分 類 架 構 Abstract The development of Internet-based financing services has made the popularity of P2P lending, an emerging service challenges the traditional model of investment and financing. Generally speaking, P2P lending services have developed for almost 10 years, since the 閩 江 學 院 海 峽 學 院 電 子 商 務 專 業 大 學 生 中 國 文 化 大 學 推 廣 教 育 部 資 訊 管 理 學 系 助 理 教 授 ( 聯 絡 地 址 :106 台 北 市 建 國 南 路 二 段 231 號, 聯 絡 電 話 : 轉 8674, clkuo@sce.pccu.edu.tw) 海 智 數 科 股 份 有 限 公 司 總 經 理 (amy.huang@haizhidt.com)

2 2 announcement of Zopa in UK. As more and more players are entering into this industry, how to sustain through innovation becomes a challenging issue. To help react to this practical need, this paper proposes a classification framework, and investigates different patterns of P2P lending platforms perform based on a value chain perspective. To decompose their value activities, service models and corresponding eco-systems, key successful factors, means for value-add, as well as characteristics of four types of identified P2P lending platforms are discussed, based on the deductive approach. Our findings show that although most of the P2P lending platforms have similar goals in the initial stage, owing to different resources and service scope, a variety of corresponding competitive advantages and service eco-systems are formed. Keywords: P2P Lending, Value chain, Service model, Classification. 壹 前 言 一 研 究 背 景 與 動 機 互 聯 網 的 發 展 與 普 及, 誘 發 包 括 大 數 據 金 融 協 力 廠 商 互 聯 網 支 付 眾 籌 融 資 (Crowdfunding), 及 P2P 網 路 借 貸 平 台 等 互 聯 網 金 融 的 發 展 趨 勢 ( 詹 文 娟 等,2014) 而 各 類 互 聯 網 金 融 模 式 異 軍 突 起, 則 透 過 與 搜 尋 引 擎 行 動 商 務 雲 端 計 算 社 群 網 路 和 資 料 挖 掘 等 領 域 的 相 互 結 合, 反 向 為 互 聯 網 的 發 展 開 創 了 更 加 多 元 化 人 性 化 的 新 模 式 其 中, 屬 互 聯 網 金 融 新 模 式 代 表 類 型 的 P2P 網 路 借 貸 平 台 (Peer to Peer Lending, P2P, 以 下 簡 稱 P2P 網 貸 ), 主 要 係 透 過 網 路 技 術 平 台 與 成 本 優 勢, 將 擁 有 閒 錢 的 投 資 人 或 中 小 企 業 同 有 需 要 融 資 人 或 中 小 企 業, 利 用 線 上 資 源 進 行 配 對 ( 姜 岳 等,2014) 這 樣 的 服 務 模 式, 自 全 球 第 一 家 網 路 借 貸 平 台 Zopa 於 2005 年 3 月 在 英 國 運 營 後, 正 式 讓 網 貸 這 個 創 新 服 務 在 全 球 快 速 蔓 延, 包 括 在 美 國 成 立 Prosper 與 Lending Club, 及 以 非 營 利 為 定 調 的 Kiva 從 無 獨 有 偶, 中 國 第 一 家 P2P 網 貸 拍 拍 貸 於 2007 年 開 始 上 線, 亦 徹 底 打 破 中 國 原 先 傳 統 金 融 市 場 被 壟 斷 的 局 面, 往 後 幾 年 間, 舉 凡 紅 嶺 創 投 人 人 貸 陸 金 所 宜 人 貸 有 利 網 等 網 貸 平 台 也 如 雨 後 春 筍 般 湧 現 ( 詹 文 娟 等,2014) 尤 為 甚 者, 依 據 IOSCO 的 分 析, 因 為 中 國 P2P 借 貸 金 融 熱 潮 於 近 年 間 愈 演 愈 烈, 使 中 國 P2P 網 貸 服 務 市 場 躍 居 全 球 第 二 約 佔 全 球 市 場 的 28% 由 此 引 發 的 新 一 波 P2P 經 濟 備 受 社 會 各 界 的 關 注, 同 時 為 互 聯 網 經 濟 的 產 業 變 革 創 造 新 的 典 範 (Kirby and Worner, 2014) 整 體 而 言, 由 於 民 間 個 人 資 金 需 求 增 加 且 樣 態 多 元, 且 企 業 對 融 資 迫 切 等 社 會 需 求 的 快 速 膨 脹, 更 讓 網 貸 平 台 模 式 由 傳 統 單 一 的 純 線 上 或 線 下 的 模 式 轉 變 為 Online to Offline(O2O) 的 模 式 (Li et al., 2011) 但 是, 在 網 貸 行 業 快 速 發 展 的 同 時, 有 許 多 剛 起 步 的 P2P 網 貸 平 台 也 因 經 營 不 善 監 管 不 利 資 金 虧 損 壞 賬 率 高 等 一 系 列 的 問 題 關 門 倒 閉, 直 接 跑 路 的 平 台 也 不 計 其 數, 所 以, 如 何 創 造 一 個 串 接 低 風 險 高 效 率 趨 穩 定 的 平 台 價 值 活 動 顯 得 尤 為 重 要 ( 詹 文 娟 等,2014) 尤 其, 目 前 有 關 P2P 網 貸 的 研 究, 多 著 2

3 重 平 台 案 例 的 營 運 模 式 分 析, 以 及 借 款 模 型 的 建 立, 有 關 P2P 借 貸 行 業 對 價 值 活 動 的 解 析 研 究 上 仍 存 在 空 白 究 竟 引 發 各 類 行 業 進 軍 P2P 網 貸 行 業 的 要 因 為 何,P2P 行 業 價 值 鏈 構 成 及 各 網 貸 平 台 的 服 務 模 式, 都 是 互 聯 網 金 融 業 界 值 得 關 注 的 一 項 重 要 議 題 二 研 究 目 的 企 業 或 產 業 是 一 個 活 動 的 聚 合 體, 其 各 項 活 動 包 括 產 品 的 設 計 生 產 銷 售 交 易 售 後 服 務 等 ( 李 孟 訓,2008), 一 個 企 業 的 價 值 鏈, 反 映 了 企 業 的 歷 史 戰 略 實 施 戰 略 方 式 及 活 動 的 主 要 經 濟 狀 況, 而 一 個 產 業 的 價 值 鏈, 反 映 該 行 業 自 興 起 時 所 組 成 一 連 串 的 整 體 商 業 活 動, 包 括 需 求 來 源 市 場 商 業 狀 況 交 易 促 成 經 營 管 理 ( 張 秀 琳,2007) 縱 觀 整 個 P2P 網 貸 的 生 態 結 構, 平 台 從 一 開 始 的 純 線 上 借 貸 模 式, 演 進 到 線 上 與 線 下 並 行, 即 線 上 拉 投 資, 線 下 審 核 貸 款 的 O2O 模 式 其 中 從 投 資 方 的 角 度 來 看, 主 要 貫 穿 於 整 個 價 值 活 動 的 關 鍵 包 括 投 資 前 的 需 求 投 資 專 案 的 選 擇 投 資 交 易 獲 得 利 潤 (Herzenstein et al., 2011) 反 之, 從 貸 款 方 的 角 度 來 看, 主 要 包 括 了 融 資 需 求 的 產 生 融 資 項 目 的 發 佈 融 資 成 功 後 續 資 金 及 利 息 的 返 還 ; 例 如, 人 人 貸 就 是 透 過 這 些 主 要 活 動 完 成 投 資 方 與 融 資 方 的 線 上 借 貸 業 務, 中 間 各 個 活 動 都 是 促 成 最 終 交 易 關 鍵 ( 姜 岳 等,2014) 基 於 網 路 借 貸 平 台 的 價 值 活 動 是 支 撐 P2P 網 貸 行 業 發 展 的 一 個 重 要 面 向, 本 研 究 擬 從 產 業 價 值 鏈 的 角 度 出 發, 建 立 網 貸 平 台 的 分 類 架 構, 針 對 服 務 模 式 對 其 價 值 活 動 所 採 取 的 不 同 策 略 所 表 現 的 價 值 強 弱 性 進 行 分 析 與 比 較, 探 究 各 P2P 網 貸 平 台 的 最 終 成 型 要 因 與 創 造 之 價 值 一 方 面 希 望 能 夠 填 補 業 界 在 網 路 借 貸 行 業 價 值 活 動 研 究 上 的 空 白, 為 網 貸 平 台 價 值 活 動 的 理 論 研 究 作 出 相 對 的 貢 獻 ; 另 一 方 面 則 希 望 透 過 問 題 的 探 討 為 後 續 欲 進 軍 P2P 網 貸 業 的 創 業 者 或 者 中 小 企 業 提 供 參 考 與 建 議 貳 文 獻 探 討 一 P2P 網 貸 介 紹 P2P 網 貸 係 指 個 人 對 個 人 的 小 額 借 貸, 其 核 心 是 公 眾 化 的 點 對 點 資 訊 和 資 金 流 動, 主 要 內 涵 係 個 人 或 中 小 企 業 通 過 協 力 廠 商 平 台 在 收 取 一 定 費 用 的 前 提 下 向 其 他 個 人 或 中 小 企 業 提 供 小 額 資 金 借 貸 的 互 聯 網 金 融 模 式 ; 它 的 出 現 在 一 定 程 度 上 對 傳 統 銀 行 業 的 發 展 產 生 了 衝 擊, 並 讓 更 多 人 享 受 到 互 聯 網 小 額 信 貸 服 務 (Herzenstein et al., 2011) 大 體 而 言,P2P 網 貸 興 起 於 英 國, 目 前 則 活 躍 於 全 球, 當 前 國 外 知 名 的 P2P 網 貸 平 台 主 要 有 英 國 的 Zopa 美 國 的 Prosper 和 Lending Club 德 國 的 Auxmoney 日 本 的 Aqush 韓 國 Popfunding 西 班 牙 的 Comunitae 冰 島 的 Uppspretta 巴 西 的 Fairplace 等 ; 其 中, 依 據 國 際 監 證 會 組 織 (IOSCO)2014 年 發 佈 的 報 告, 全 球 P2P 網 貸 市 場 以 美 國 中 國 與 英 國 列 名 全 球 前 三 大, 分 佔 51% 28% 及 17% (Kirby and Worner, 2014; 錢 金 葉 與 楊 飛,2012) 此 外, 就 其 服 務 模 式 與 內 涵 觀 之,P2P 網 貸 包 括 以 下 四 個 特 點 與 優 勢 :(1) 直 接 透 明 :

4 4 借 貸 雙 方 皆 可 方 便, 且 在 低 交 易 成 本 的 前 提 下, 張 貼 或 搜 尋 相 關 的 借 貸 需 求 資 訊, 並 完 成 相 關 交 易 活 動 ;(2) 門 檻 和 管 道 成 本 低 : 低 交 易 成 本 的 特 性 讓 ( 極 ) 小 額 貸 款 或 微 型 貸 款 變 成 可 行 ;(3) 風 險 分 散 : 可 將 微 型 貸 款 加 以 彙 集 成 一 個 較 大 金 額 的 籌 資 專 案, 並 確 保 其 貸 款 活 動 的 ( 投 資 ) 風 險 ; 以 及 (4) 信 用 徵 別 : 貸 方 能 夠 蒐 集 到 更 多 有 關 借 方 的 信 用 資 訊, 減 少 資 訊 不 對 稱 的 情 況 (Chen and Han, 2012) 就 市 場 規 模 而 言, 雖 然 P2P 網 貸 的 金 融 模 式 對 整 體 金 融 影 響 比 例 仍 然 比 較 低, 但 是, 隨 著 近 幾 年 網 貸 市 場 的 擴 大,P2P 網 貸 已 逐 步 成 為 傳 統 金 融 借 貸 的 重 要 潛 在 競 爭 者 ( 薛 群 群,2013) 以 全 球 規 模 最 大 的 P2P 網 貸 平 台 Prosper 為 例, 主 要 是 針 對 個 人 提 供 消 費 貸 款, 其 借 款 數 額 範 圍 是 1000 至 美 元, 且 截 至 2015 年 3 月, 即 便 不 到 10% 的 借 款 者 可 實 際 成 功 籌 得 資 金, 但 Prosper 交 易 總 額 已 達 30 億 美 元, 且 在 2014 年 的 淨 營 收 達 8100 萬 美 元 的 水 準, 比 2013 年 增 長 342%, 足 見 其 潛 力 (Chen and Han, 2012) 至 於 在 中 國, 其 P2P 網 貸 發 展 肇 始 於 拍 拍 貸, 它 採 用 的 是 純 線 上 無 擔 保 模 式, 平 台 本 身 不 參 與 借 貸 活 動, 只 提 供 仲 介 及 相 關 服 務 直 到 2009 年, 信 用 擔 保 本 金 墊 付 等 規 則 的 提 出, 讓 線 上 投 資 人 得 到 安 全 保 障 後, 便 從 地 方 性 的 網 貸 平 台 到 地 域 性 再 到 全 國 性 的 P2P 網 貸 平 台, 加 速 中 國 P2P 網 貸 行 業 的 發 展 步 調 ; 於 是, 在 交 易 平 台 中 引 入 擔 保, 提 供 風 險 準 備 金 保 障 的 P2P 網 貸 也 逐 步 出 現 ( 詹 文 娟 等,2014) 不 過, 根 據 2014 年 P2P 行 業 最 新 數 據 顯 示,2014 年 網 貸 行 業 整 體 雙 向 發 展, 一 方 面, 規 模 繼 續 擴 大, 平 台 數 量 超 過 1800 家 成 交 額 突 破 3000 億 元 人 民 幣 全 年 借 款 人 數 達 53 萬 人 次, 且 投 資 人 數 達 80 萬, 如 表 1 所 示 ; 但 同 時 間, 問 題 平 台 家 數 屢 創 新 高, 且 涉 及 資 金 超 過 100 億 人 民 幣 ( 艾 瑞 諮 詢 集 團,2014) 所 以, 對 於 當 前 國 內 較 為 典 型 的 且 具 有 較 優 風 控 的 網 路 借 貸 平 台, 如 紅 嶺 創 投 有 利 網 積 木 盒 子 等, 其 在 基 於 平 台 O2O 模 式 下 的 營 運 發 展 中 也 已 初 具 規 模, 並 兼 備 發 展 潛 力 與 競 爭 力 由 此 看 來, 如 何 建 立 一 個 具 有 特 色 與 創 新 信 用 度 高 投 融 資 雙 方 平 台 接 受 度 高 的 網 貸 服 務 模 式 並 且 兼 具 適 應 金 融 市 場 大 環 境 的 P2P 網 貸 成 為 互 聯 網 金 融 業 界 思 考 的 重 點 表 1 中 國 P2P 網 貸 行 業 發 展 狀 況 年 份 * 平 台 家 數 ,854 成 交 額 ( 億 元 人 民 幣 ) ,058.2 資 料 來 源 : 2014 年 中 國 P2P 網 貸 行 業 數 據 報 告 二 P2P 網 貸 議 題 與 觀 點 P2P 借 貸 原 本 是 借 助 互 聯 網 技 術 實 現 的 直 接 信 貸 行 為 網 路 借 貸 行 業 作 為 互 聯 網 經 濟 發 展 的 一 個 子 區 塊, 較 為 系 統 地 對 平 台 的 架 構 平 台 的 商 業 模 式 服 務 模 式 及 平 台 的 價 值 活 動 研 究 與 分 析 還 為 之 較 少, 主 要 是 集 中 在 對 行 業 自 律 平 台 監 管 等 相 關 問 題 上 的 關 注 據 第 一 財 經 新 金 融 研 究 中 心 出 版 的 2013 中 國 P2P 借 貸 行 業 白 皮 書, 及 零 壹 財 經 編 4

5 著 的 中 國 P2P 借 貸 服 務 行 業 白 皮 書 2014, 中 國 P2P 網 貸 行 業 發 展 的 主 要 特 色 有 四 :(1) 行 業 發 展 快 速, 相 較 前 兩 年, 整 個 行 業 成 長 達 八 倍 ;(2) 出 現 模 式 差 異 化, 包 括 O2O 與 P2B 模 式 的 出 現 ;(3) 線 上 和 線 下 互 相 融 合 成 為 重 要 趨 勢, 包 括 既 有 線 下 平 台 向 線 上 發 展 的 業 務, 以 及 線 上 平 台 搭 建 線 下 管 道, 進 行 線 下 借 款 人 和 投 資 人 的 開 發 ;(4) 互 聯 網 金 融 的 核 心 還 是 金 融, 本 質 仍 需 要 控 制 風 險, 因 此, 不 同 平 台 槓 桿 自 身 特 質 及 對 P2P 借 貸 業 務 的 理 解, 採 用 不 同 借 款 人 開 發 風 險 緩 釋 和 投 資 產 品 設 計 方 案, 形 成 了 純 線 上 債 權 轉 讓 O2O 協 力 廠 商 擔 保 等 不 同 模 式 ( 詹 文 娟 等,2014) Chen and Han(2012) 認 為, 相 較 於 傳 統 金 融 扮 演 的 仲 介 角 色,P2P 更 重 視 減 少 借 貸 雙 方 資 訊 不 對 稱 的 挑 戰, 藉 此 降 低 貸 方 風 險 ; 主 要 作 法 包 括 P2P 的 操 作 模 式 硬 資 訊 效 應 ( 可 量 化 ) 及 軟 資 訊 影 響 等 三 個 面 向 在 硬 資 訊 上 的 影 響 有 : 貸 款 人 的 信 用 評 等 借 款 表 列 的 資 訊 貸 款 人 的 基 本 資 訊 (Demographics); 在 軟 資 訊 上 的 影 響 有 : 成 功 借 款 率 和 利 率 違 約 率 (Chen and Han, 2012) 張 職 (2012) 在 對 國 內 外 P2P 網 貸 平 台 的 營 運 模 式 進 行 比 較 存 在 問 題 及 對 策 的 研 究 上, 認 為 當 前 中 國 的 P2P 網 貸 包 括 幾 種 主 流 運 營 模 式 : 單 純 仲 介 複 合 仲 介 ( 網 下 到 網 上 ) 複 合 仲 介 ( 網 上 到 網 下 ) 公 益 單 純 網 下 ; 其 主 要 是 模 仿 英 國 Zopa 與 美 國 Prosper, 但 多 已 結 合 中 國 實 情 進 行 運 作 模 式 調 整, 故 仍 有 其 創 新 之 處 三 P2P 網 貸 分 類 架 構 為 協 助 進 行 P2P 網 貸 的 分 類, 參 考 既 有 文 獻 找 出 可 能 的 分 類 架 構 便 成 為 重 要 議 題 中 國 相 關 學 者 與 相 關 產 業 研 究, 就 P2P 網 貸 的 起 源 和 發 展 P2P 平 台 運 作 服 務 模 式 的 比 較 分 析 等 進 行 探 討, 且 通 常 會 將 P2P 網 貸 平 台 運 營 分 為 四 大 類 :(1) 做 銀 行 金 融 業 務 前 端 流 程 的 外 包 商 (2) 建 立 為 學 生 提 供 貸 款 的 社 區 (3) 網 路 融 資 模 式 (4) 以 企 業 網 上 行 為 參 數 為 基 礎 的 綜 合 授 信 ( 張 職,2012) 賈 洪 文 與 李 志 鵬 (2013) 提 出 一 般 將 P2P 網 絡 借 貸 模 式 分 為 綫 上 模 式 和 線 下 模 式 綫 上 模 式 是 指 平 台 作 為 純 粹 的 仲 介, 借 款 人 和 貸 款 人 根 據 項 目 的 金 額 期 限 等 直 接 匹 配 ; 線 下 模 式 中 平 台 則 參 與 資 金 具 體 借 貸 過 程 同 時 按 照 平 台 對 風 險 控 制 的 方 式 不 同 將 國 內 當 前 P2P 網 貸 模 式 總 結 為 四 大 類, 包 括 無 抵 押 無 擔 保 模 式 無 抵 押 有 擔 保 模 式 有 抵 押 有 擔 保 模 式 擔 保 機 構 合 作 交 易 模 式 ; 在 對 這 幾 種 類 型 平 台 的 信 貸 流 程 進 行 比 較 分 析 中, 從 借 貸 平 台 交 易 流 程 的 角 度 延 伸 到 P2P 平 台 的 價 值 活 動 他 認 為, 我 國 大 部 分 P2P 借 貸 模 式 中 網 貸 公 司 只 是 作 為 借 貸 雙 方 的 中 間 人, 提 供 一 個 雙 方 接 觸 的 平 台 而 已 對 投 資 者 的 本 息 沒 有 任 何 保 障, 就 算 是 有 提 供 擔 保 也 加 大 了 本 身 非 銀 行 金 融 機 構 的 風 險 [9] 郭 衛 東 與 李 穎 (2014) 從 運 行 模 式 的 角 度 看 國 外 P2P 平 台 可 分 為 三 大 類, 即 公 益 型 (Kiva) 純 仲 介 型 (Prosper) 參 與 型 (Zopa); 此 外, 以 網 貸 平 台 是 否 有 營 利 目 的 為 分 類 依 據 可 將 其 分 為 三 種 : 一 是 非 營 利, 二 是 以 贏 利 為 目 的, 三 是 單 純 提 供 投 資 的 機 會 平 台 ; 進 一 步 地, 可 依 據 運 營 形 式 的 不 同 將 國 內 的 P2P 平 台 分 為 五 種 : 線 下 交 易 型 線 上 交 易 ( 單 純

6 6 仲 介 ) 型 線 下 到 線 上 ( 複 合 仲 介 ) 型 線 上 到 線 下 ( 複 合 仲 介 ) 型 公 益 型 若 將 平 台 是 否 需 要 抵 押 或 提 供 擔 保 作 為 劃 分 依 據, 亦 可 將 國 內 P2P 平 台 分 為 : 無 抵 押 無 擔 保 模 式 無 抵 押 有 擔 保 模 式 房 產 抵 押 保 障 模 式 FICO 評 分 結 合 小 額 貸 款 擔 保 模 式 金 融 機 構 信 用 + 擔 保 機 構 擔 保 模 式 等 類 別 ( 賈 洪 文 與 李 志 鵬,2014) 如 此 看 來, 平 台 在 各 自 運 營 模 式 和 服 務 模 式 上 顯 現 出 的 不 同, 促 成 了 P2P 網 貸 多 形 態 的 劃 分 同 時, 對 於 平 台 服 務 模 式 各 環 節 價 值 活 動 的 表 現 也 將 成 為 平 台 服 務 發 展 成 型 要 因 的 重 要 組 成 部 分 Wang et al. (2009) 認 為 P2P 網 貸 為 電 子 商 務 金 融 市 場 帶 來 新 的 轉 型, 並 從 借 方 借 貸 的 原 因 和 與 投 資 者 關 係 親 疏 兩 個 維 度 劃 分 出 美 國 P2P 網 貸 的 四 種 市 場 模 式, 如 圖 3 所 示..(1) 盈 利 模 型 : 以 追 求 利 潤 為 前 提 的 模 式, 貸 款 人 可 以 考 慮 把 錢 借 給 陌 生 人 作 為 投 資, 並 得 到 利 潤 的 返 還 (2) 公 益 模 型 : 一 種 慈 善 的 模 式, 專 注 把 錢 借 給 借 貸 P2P 交 易 市 場 用 於 改 善 借 款 人 的 居 住 條 件, 其 借 款 人 的 目 標 群 體 包 括 貧 困 學 生 ( 助 學 貸 款 ) 特 困 群 體 ( 醫 療 貸 款 ) 等, 更 多 是 由 慈 善 投 資 者 承 擔 風 險 (3) 親 友 贊 助 模 型 : 其 主 要 特 點 是 市 場 方 便, 往 往 是 貸 款 需 求 方 金 和 投 資 方 是 相 互 熟 悉 的 人, 例 如 朋 友 或 家 人, 其 借 貸 的 流 程 變 得 比 較 簡 單 (4) 親 友 募 資 (Tupperware Party) 模 型 : 是 指 借 貸 雙 方 基 於 家 人 和 朋 友 間 的 經 濟 動 機 所 成 型 的 特 百 惠 模 式, 主 要 是 通 過 提 供 產 品 或 服 務 向 家 人 和 朋 友 進 行 資 金 的 募 集, 從 而 避 免 借 款 人 向 家 人 和 朋 友 作 出 尷 尬 請 求 [16] 圖 3 美 國 P2P 網 貸 模 式 分 類 架 構 圖 (Wang et al., 2009) 四 產 業 價 值 鏈 的 分 析 觀 點 整 體 而 言, 任 何 一 個 產 業 都 是 由 一 連 串 價 值 活 動 所 構 成 的, 一 個 產 業 競 爭 優 勢 的 獲 得 與 支 援, 不 單 單 需 要 擁 有 自 己 的 價 值 鏈, 更 需 要 整 個 產 業 的 價 值 體 系 配 合 ( 李 孟 訓,2008) 在 網 路 借 貸 這 一 新 興 的 行 業 上, 若 能 在 其 發 展 進 程 中 較 明 確 地 區 分 價 值 活 動 的 配 置, 瞭 解 各 個 環 節 所 創 造 的 附 加 價 值, 那 麼 在 不 同 企 業 創 造 的 不 同 平 台 中 所 呈 現 出 的 競 爭 優 勢 也 會 6

7 越 加 明 顯 因 此, 利 用 產 業 價 值 鏈 或 價 值 活 動 進 行 解 析, 可 作 為 了 解 不 同 企 業 切 入 與 建 立 生 態 系 的 基 礎 此 一 觀 點, 近 期 已 被 實 務 業 界 與 學 界 所 採 用, 例 如, 林 鈺 淳 (2005) 透 過 如 圖 4 所 示 的 產 業 價 值 鏈 觀 點, 將 日 本 動 畫 產 業 發 展 過 程 納 入 產 業 價 值 鏈 框 架, 解 析 日 本 動 漫 產 業 運 作 方 式, 並 藉 由 不 同 價 值 活 動 間 鏈 結 的 分 析, 找 出 日 本 動 漫 產 業 發 展 成 功 的 關 鍵 因 素 在 研 究 分 析 過 程 中, 將 日 本 動 漫 產 業 價 值 鏈 區 分 成 原 始 創 意 資 源 募 集 動 畫 製 作 內 容 流 通 價 值 回 收 五 大 項 不 同 的 價 值 活 動, 再 針 對 不 同 價 值 活 動, 觀 察 其 在 產 業 發 展 歷 程 中 的 具 體 價 值 表 現 及 各 鏈 結 間 的 關 聯 性 ( 林 鈺 淳,2015) 圖 4 日 本 動 畫 產 業 價 值 鏈 ( 林 鈺 淳,2015) 参 研 究 方 法 與 設 計 一 研 究 方 法 基 於 前 述 的 研 究 動 機 與 目 的, 本 文 運 用 產 業 價 值 鏈 及 分 類 架 構 的 觀 點, 透 過 演 繹 分 析 方 式 作 為 本 文 的 研 究 方 法, 先 進 行 P2P 借 貸 服 務 的 產 業 價 值 鏈 描 繪, 再 進 行 P2P 借 貸 服 務 的 服 務 提 供 商 分 類 架 構, 最 後 再 利 用 各 類 服 務 提 供 商 的 特 質 進 行 價 值 鏈 服 務 強 度 分 析 後, 進 一 步 歸 結 出 不 同 類 型 之 P2P 借 貸 服 務 平 台 業 者 的 競 爭 模 式 關 鍵 要 素 擁 有 之 優 劣 勢 與 競 爭 強 度 和 價 值 鏈 強 化 模 式 ; 但 受 限 於 研 究 資 源, 本 研 究 將 以 次 級 資 料 作 為 驗 證 基 礎 更 具 體 而 言, 在 研 究 設 計 上, 本 研 究 根 據 既 有 的 P2P 網 貸 分 類 架 構 進 行 演 繹, 將 平 台 的 創 始 企 業 服 務 發 展 範 圍 作 為 分 類 架 構 的 維 度, 透 過 價 值 鏈 的 觀 點 對 平 台 價 值 活 動 的 主 要 表 現 分 析 各 平 台 的 服 務 模 式 及 核 心 能 力, 並 把 每 一 類 平 台 作 為 研 究 方 法 中 的 單 個 物 件 來 比 較 各 類 平 台 的 成 型 要 因 和 競 爭 力 二 P2P 借 貸 價 值 活 動 的 演 繹 一 般 來 說,P2P 網 貸 平 台 的 整 個 交 易 流 程 可 從 兩 個 層 面 來 看 : 一 個 是 從 投 資 人 的 角 度 出 發, 另 一 個 是 從 融 資 人 的 角 度 出 發 前 者 的 流 程 主 要 包 括 五 個 環 節 :(1) 尋 找 貸 款 人 : 借 貸 平 台 通 過 交 易 搜 索, 找 到 有 借 貸 需 求 的 人 (2) 信 用 審 核 : 透 過 信 用 評 級 手 段, 對 借 款 人 的 身 份 資 格 等 進 行 審 核, 起 到 過 濾 劣 質 貸 款 人 的 作 用 (3) 簽 約 : 實 現 借 貸 交 易 (4) 正 常 還 款 : 借 款 人 在 規 定 時 間 內 返 還 資 金 (5) 催 收 : 簽 約 後, 若 貸 款 人 信 用 出 現 了 問 題,

8 8 存 在 違 約 的 情 況, 平 台 介 入 催 收 後 者 的 主 要 流 程 則 包 括 四 個 環 節 :(1) 尋 找 投 資 人 : 找 到 有 融 資 需 求 的 人 後 也 需 要 找 到 有 投 資 需 求 的 人 才 能 促 成 交 易 (2) 組 建 投 資 組 合 : 投 資 者 在 純 粹 的 P2P 借 貸 平 台 上 組 建 投 資 組 合 一 般 要 面 對 風 險 與 回 報 的 選 擇 (Risk-return tradeoff) 的 問 題, 讓 投 資 者 自 己 去 選 標, 當 然 也 有 預 設 組 合 供 投 資 人 選 擇, 即 在 風 險 和 回 報 上 由 其 自 行 選 擇 (3) 簽 約 : 交 易 實 現 ; 正 常 還 款 : 投 資 人 獲 得 本 息 (4) 擔 保 : 簽 約 後, 若 貸 款 人 信 用 出 現 了 問 題, 存 在 違 約 的 情 況, 平 台 也 有 可 能 擔 保 本 金 或 本 息 所 以, 從 宏 觀 的 角 度 對 P2P 網 貸 平 台 交 易 流 程 進 行 解 析, 基 本 上 可 以 對 網 貸 平 台 價 值 活 動 的 環 節 進 行 逐 個 組 合, 並 形 成 如 圖 5 的 價 值 鏈 依 據 上 述 價 值 活 動 的 形 成,P2P 網 貸 平 台 的 主 要 價 值 活 動, 可 依 據 借 貸 行 為 大 致 區 分 為 投 融 資 前 投 融 資 中, 及 投 融 資 後 等 三 大 階 段, 並 可 進 一 步 對 此 三 大 階 段, 分 別 展 開 三 個 兩 個 及 三 個 ( 合 計 八 個 ) 細 項 價 值 活 動 環 節, 並 將 其 操 作 性 定 義 說 明 如 下 : 1. 需 求 來 源 與 資 金 取 得 : 平 台 的 投 融 資 客 戶 即 平 台 的 需 求 來 源, 透 過 線 上 及 廣 告 推 廣 的 方 式 線 下 宣 傳 行 銷 及 相 關 實 體 活 動 等 形 式 吸 收 客 源 2. 信 用 審 核 ( 借 貸 雙 方 信 用 評 估 ): 平 台 採 用 線 上 信 用 體 系 認 證 或 是 線 下 實 地 考 察 等 方 式 對 借 貸 雙 方 進 行 信 用 評 估, 保 證 平 台 交 易 雙 方 的 可 靠 性, 降 低 投 融 資 的 風 險 性 3. 擔 保 與 投 資 組 合 選 擇 ( 融 資 方 提 供 等 價 抵 押 物 投 資 方 對 投 資 組 合 的 甄 選 ): 由 借 貸 平 台 對 融 資 方 提 供 的 等 價 抵 押 物 進 行 檢 驗 審 查, 並 將 其 需 求 單 獨 ( 或 以 組 合 的 形 式 ) 發 佈 到 借 貸 平 台 上, 同 時 投 資 方 在 平 台 上 對 投 資 組 合 ( 包 含 融 資 方 基 本 資 訊 投 資 時 長 投 資 回 報 等 ) 進 行 選 擇, 以 此 來 保 障 平 台 交 易 雙 方 的 利 益 4. 交 易 簽 約 ( 借 貸 雙 方 直 接 簽 約, 雙 方 完 成 資 金 流 轉 ): 即 交 易 撮 合 環 節, 指 借 貸 雙 方 直 接 在 平 台 簽 約, 雙 方 通 過 網 銀 或 三 方 支 付 平 台 等 完 成 資 金 劃 撥 流 轉, 同 時 少 部 分 平 台 從 中 收 取 交 易 服 務 費 ; 5. 風 險 金 安 全 把 控 ( 提 供 風 險 控 制 與 資 金 保 障 ): 平 台 自 帶 的 風 險 準 備 金 體 系 與 協 力 廠 商 合 作 擔 保 公 司 擔 保 體 系, 提 供 資 金 的 風 險 控 制 與 安 全 保 障, 當 然 少 部 分 平 台 採 取 自 營 擔 保 銀 行 託 管 等 方 式 實 現 對 交 易 雙 方 資 金 的 保 障 6. 資 金 償 款 ( 借 貸 雙 方 債 權 關 係 的 釐 清 ): 由 融 資 方 在 約 定 時 間 期 限 內 向 投 資 方 償 還 本 金 及 利 息, 借 貸 雙 方 厘 清 債 權 關 係 7. 壞 帳 處 理 ( 例 外 處 理 對 借 款 方 未 及 時 還 款 採 取 的 措 施 處 理 ): 未 還 款 處 理 多 基 於 前 述 還 款 階 段 融 資 方 未 在 約 定 時 間 內 進 行 債 務 償 還, 造 成 借 貸 平 台 壞 帳 ; 此 時 由 平 台 介 入 處 理, 處 理 方 法 包 括 線 上 信 用 機 制 管 理 懲 罰 機 制 線 下 外 包 催 收, 多 數 平 台 通 過 提 供 風 險 準 備 金 保 證 投 資 方 利 益, 啟 用 平 台 催 收 機 制 對 融 資 方 進 行 追 償 處 理 8. 品 牌 口 碑 及 服 務 管 理 : 借 貸 平 台 上 一 次 或 多 次 交 易 業 務 流 程 的 完 成, 交 易 雙 方 對 本 次 借 貸 服 務 的 評 價, 平 台 進 行 成 交 量 的 累 積, 同 時 還 通 過 電 話 回 訪 線 上 調 查 的 填 寫 等 方 式, 並 接 受 協 力 廠 商 平 台 的 評 級 考 核 等 進 行 管 理 8

9 圖 5 P2P 網 貸 平 台 主 要 價 值 活 動 ( 本 研 究 ) 三 P2P 網 貸 分 類 架 構 的 建 立 在 平 台 的 分 類 上, 有 研 究 指 出, 依 照 P2P 網 貸 平 台 創 始 公 司 類 型 的 不 同, 可 將 平 台 分 為 網 路 金 融 服 務 及 其 子 公 司 投 資 管 理 公 司 擔 保 公 司 資 訊 服 務 公 司 電 子 商 務 公 司 等 幾 種 型 別 ( 姜 岳 等,2014); 不 過, 從 宏 觀 的 角 度 看 來,P2P 網 貸 主 要 創 始 企 業 類 別 分 為 金 融 資 訊 兩 大 類 更 進 一 步 地, 本 研 究 利 用 平 台 創 始 企 業 背 景 ( 金 融 類 vs. 資 訊 類 或 信 息 類 ) 及 服 務 涵 蓋 層 面 ( 區 域 性 vs. 全 國 性 ) 等 兩 個 維 度 作 為 分 類 構 面, 並 依 前 述 要 件 說 明 及 分 類 方 法, 選 取 網 貸 之 家 2015 年 3 月 綜 合 評 級 排 名 前 二 十 的 P2P 網 貸 平 台 與 四 個 分 類 進 行 比 較, 如 圖 6 所 示, 初 步 驗 證 其 可 行 性 與 涵 蓋 性 圖 6 P2P 網 貸 平 台 分 類 架 構 的 建 立 及 案 例 對 應 肆 研 究 分 析 與 初 步 發 現 一 P2P 網 貸 價 值 活 動 - 分 類 架 構 對 應 轉 換 基 於 對 網 路 借 貸 平 台 價 值 活 動 框 架 的 分 析, 本 研 究 從 創 始 企 業 類 型 平 台 服 務 範 圍 的 視 角 分 析 各 類 平 台 的 服 務 模 式, 並 觀 察 其 在 價 值 活 動 鏈 條 中 的 具 體 表 現 下 表 是 對 各 類 平 台 價 值 活 動 的 觀 察 結 果, 初 步 探 究 得 出 每 一 類 平 台 在 價 值 活 動 的 各 個 環 節 所 表 現 的 競 爭 強 弱 性, 如 表 2 所 示

10 10 根 據 表 2, 可 歸 納 出 下 述 幾 點 特 質 :(1) 各 類 平 台 在 交 易 前 後 環 節 的 價 值 表 現 都 比 較 強, 特 別 是 在 信 用 評 估 投 資 組 合 選 擇 交 易 撮 合 風 險 控 制 與 資 金 保 障 等 環 節 ; 在 還 款 處 理 和 口 碑 評 價 管 理 環 節 則 表 現 的 較 為 弱 勢 (2) 由 銀 行 系 金 融 機 構 所 派 生 的 網 路 借 貸 平 台 在 需 求 來 源 與 資 金 取 得 環 節, 基 本 上 可 以 利 用 集 團 優 勢 得 到 客 源 和 資 金 補 給 ; 在 信 用 審 評 和 擔 保 投 資 組 合 選 擇 環 節, 擁 有 較 完 善 的 信 用 審 批 制 度, 且 在 金 融 理 財 投 資 的 選 擇 上 也 呈 現 相 對 的 多 元 化 (3) 由 資 訊 業 者 所 建 立 的 網 路 借 貸 平 台 在 信 用 審 核 環 節, 維 運 的 重 心 更 多 地 放 在 對 融 資 人 的 信 用 審 核 及 貸 後 的 管 理 上 ; 在 擔 保 投 資 組 合 選 擇 環 節 和 風 險 資 金 安 全 把 控 環 節, 通 過 與 線 下 小 貸 公 司 擔 保 機 構 合 作, 並 根 據 平 台 自 身 發 展 推 出 多 層 次 的 保 障 計 畫 ; 在 信 用 審 核 平 台 管 理 環 節, 則 是 依 據 地 域 性 的 特 點 提 供 專 業 化 借 貸 服 務 二 四 類 P2P 網 貸 平 台 內 涵 解 析 1 金 融 類 區 域 型 P2P 網 貸 平 台 對 於 金 融 類 區 域 型 P2P 網 貸 平 台, 在 價 值 活 動 的 各 個 環 節 都 與 平 台 自 身 的 資 料 收 集 和 安 全 技 術 連 接, 加 強 地 域 性 客 戶 的 黏 性 提 供 專 門 的 有 針 對 性 的 區 域 型 投 融 資 組 合 進 而 在 該 地 區 互 聯 網 金 融 市 場 爭 得 一 席 之 地 最 具 有 代 表 性 為 開 鑫 貸 ; 開 鑫 貸 由 國 家 開 發 銀 行 全 資 子 公 司 國 開 金 融 有 限 責 任 公 司 和 江 蘇 省 內 國 有 大 型 企 業 共 同 投 資 設 立, 在 需 求 來 源 與 資 金 取 得 環 節, 平 台 擁 有 政 府 的 支 援, 專 注 服 務 於 小 微 企 業, 提 供 四 種 不 同 標 的 投 資 組 合 ; 在 信 用 審 核 及 風 險 安 全 上, 設 立 多 層 風 險 防 範 與 高 標 準 的 信 用 審 核 機 制 風 險 準 備 金 機 制, 直 接 使 用 銀 行 進 行 資 金 託 管, 避 免 了 私 設 資 金 池 的 風 險, 也 極 大 的 提 高 了 整 個 平 台 的 安 全 係 數 在 平 台 交 易 量 上, 截 至 2015 年 1 月 開 鑫 貸 累 計 還 款 本 金 為 40 億 元 人 民 幣, 平 台 綜 合 年 化 收 益 率 10.05% ( 網 貸 之 家 網 站 ) 2 金 融 類 全 國 型 P2P 網 貸 平 台 對 於 金 融 類 全 國 型 的 P2P 網 貸 平 台, 在 價 值 環 節 中 所 採 用 的 活 動 方 式 多 以 線 上 結 合 線 下 為 主, 通 過 自 身 強 大 的 線 下 實 體 金 融 銀 行 機 構 並 結 合 線 上 平 台 其 中 以 陸 金 所 宜 人 貸 最 為 典 型 作 為 平 安 集 團 傾 力 打 造 的 網 路 借 貸 平 台, 陸 金 所 透 過 融 平 安 銀 行 之 線 下 客 戶, 提 供 有 抵 押 和 無 抵 押 的 P2P 投 融 資 服 務, 採 取 O2O 的 模 式 進 行 資 質 認 證 與 抵 押 審 核, 透 過 協 力 廠 商 支 付 機 構 平 安 融 資 擔 保 公 司 進 行 安 全 控 制 和 資 金 保 管, 為 用 戶 提 供 了 優 質 的 互 聯 網 金 融 服 務 相 對 於 背 景 公 司 同 為 金 融 機 構 銀 行 系 的 宜 人 貸, 則 主 推 客 戶 信 用 管 理 模 式, 在 資 金 保 障 及 安 全 控 制 方 面 無 明 顯 差 異 由 於 兩 者 所 面 向 的 融 資 用 戶 都 包 括 個 人 小 微 企 業 等, 因 此 在 投 資 組 合 的 選 擇 上 也 包 含 基 金 標 借 款 標 抵 押 標 等 在 平 台 的 交 易 量 上, 陸 金 所 累 積 投 資 用 戶 已 達 到 80 萬 人 次, 單 月 累 計 成 交 金 額 160 多 億 元 人 民 幣 ; 宜 人 貸 累 計 用 戶 超 過 100 萬 人 次, 單 月 累 計 成 交 額 49 億 元 人 民 幣 ( 網 貸 之 家 網 站 ) 10

11 P2P 網 貸 平 台 類 型 需 求 來 源 與 資 金 取 得 表 2 不 同 類 型 之 P2P 網 貸 平 台 在 各 產 業 價 值 活 動 的 比 較 投 融 前 投 融 執 行 階 段 ( 投 融 中 ) 投 融 後 信 用 審 核 擔 保 與 投 資 組 合 選 擇 交 易 簽 約 風 險 金 安 全 把 控 資 金 償 款 壞 帳 處 理 品 牌 口 碑 及 服 務 管 理 金 融 類 區 域 型 全 國 型 ( 銀 行 政 府 國 家 政 策 支 持, 地 域 化 的 穩 定 客 群 ) ( 集 團 累 計 客 群 線 上 推 廣 及 線 下 活 動 宣 傳 ) ( 地 區 金 融 機 構 審 核 企 業 信 用 認 證 ) ( 線 下 金 融 機 構 審 核 實 名 信 用 認 證 ) ( 專 門 化 的 無 抵 押 投 資 理 財 產 品 ) ( 豐 富 的 無 抵 押 投 資 理 財 產 品 供 選 擇 ) ( 區 域 銀 行 協 力 廠 商 支 付 等 ) ( 網 銀 合 作 的 協 力 廠 商 支 付 等 ) ( 銀 行 系 的 集 團 保 障 風 險 準 備 金 ) ( 集 團 優 勢 自 營 金 融 機 構 擔 保 及 資 金 託 管 ) ( 提 供 穩 定 的 本 息 收 回 完 善 的 費 用 規 則 ) ( 穩 定 的 本 息 收 回 或 投 資 產 品 轉 讓 ) - ( 依 企 業 不 同 而 異 ) - ( 依 企 業 不 同 而 異 ) ( 地 區 優 勢 品 牌 口 碑 宣 傳 用 戶 再 投 資 管 理 ) ( 集 團 資 本 線 下 口 碑 宣 傳 用 戶 再 投 資 管 理 ) 信 息 类 區 域 型 全 國 型 ( 地 域 化 社 區 討 論 線 下 宣 傳 與 推 廣 ) ( 融 資 市 場 投 資 線 上 推 廣 線 下 合 作 註 冊 送 紅 包 ) ( 區 域 的 實 地 考 察 信 用 認 證 ) ( 機 構 合 作 線 下 信 用 考 察 材 料 審 查 ) ( 專 業 的 有 抵 押 提 供 多 種 標 項 的 投 資 組 合 ) ( 抵 押 標 及 其 他 多 種 投 資 標 組 合 ) ( 網 銀 合 作 的 協 力 廠 商 支 付 ) ( 合 作 網 銀 協 力 廠 商 支 付 等 ) ( 風 險 準 備 金 合 作 銀 行 託 管 等 ) ( 與 擔 保 公 司 合 作 風 險 金 銀 行 託 管 等 ) (100% 本 金 保 障 獲 得 收 益 抵 押 物 還 回 ) (100% 本 金 墊 付 保 障 利 息 回 收 記 入 壞 賬 ) ( 有 抵 押 保 障 線 下 催 收 與 銀 行 信 用 卡 關 聯 ) ( 抵 押 物 保 障 個 人 信 用 控 制 平 台 懲 罰 機 制 線 下 外 包 催 收 ) ( 三 方 平 台 評 價 平 台 社 區 的 討 論 與 評 價 ) ( 電 話 回 訪 三 方 平 台 成 交 量 累 計 資 料 公 佈 平 台 論 壇 討 論 ) 註 : 表 示 強 表 示 中 等 表 示 弱

12 3 資 訊 類 區 域 型 P2P 網 貸 平 台 資 訊 類 區 域 型 的 P2P 網 貸 平 台 在 價 值 活 動 中 所 表 現 的 跨 行 業 跨 領 域 和 專 業 化 特 徵, 在 行 業 發 展 上 極 具 個 性 化, 最 典 型 的 是 微 貸 網 與 紅 嶺 創 投 微 貸 網 作 為 一 個 專 業 的 區 域 性 汽 車 抵 押 網 貸 平 台, 其 主 要 業 務 範 圍 為 經 濟 較 為 發 達 的 沿 海, 包 括 江 浙 地 區 廣 州 地 區 及 華 東 局 部 地 區 ; 在 擔 保 抵 押 與 投 資 組 合 的 選 擇 上 為 使 用 者 提 供 專 一 化 的 投 融 資 服 務 在 風 險 資 金 的 安 全 把 控 環 節 上, 平 台 推 出 本 金 保 障 計 畫 風 險 準 備 金 帳 戶 規 則 有 利 地 保 障 使 用 者 資 金 安 全 紅 嶺 創 投 於 2009 年 3 月 上 線, 平 台 為 投 資 者 提 供 多 種 期 限 和 七 種 不 同 標 的 的 投 資 組 合, 在 融 資 專 案 上 也 有 四 種 不 同 的 借 款 類 型 ; 在 信 用 審 核 及 風 險 安 全 上, 平 台 推 出 100% 本 金 先 行 墊 付 保 障 平 安 銀 行 資 金 託 管 風 險 準 備 金 計 畫 等 多 重 保 障 在 平 台 交 易 量 上, 截 至 2014 年 底 紅 嶺 創 投 累 計 成 功 投 資 金 融 189 多 億 元 人 民 幣, 投 資 用 戶 數 量 達 34 萬 餘 人 微 貸 網 累 計 成 交 額 達 到 64 億 元 人 民 幣, 成 交 筆 數 9 萬 餘 筆 ( 網 貸 之 家 網 站 ) 4 資 訊 類 全 國 型 P2P 網 貸 平 台 對 於 資 訊 類 全 國 型 的 P2P 網 貸 平 台, 在 價 值 活 動 的 各 個 環 節 都 有 資 訊 溝 通 和 交 互 的 多 種 管 道, 聯 合 更 多 的 合 作 夥 伴 在 平 台 的 風 險 控 制, 安 全 保 障 方 面 更 為 嚴 格 以 人 人 貸 有 利 網 為 例, 人 人 貸 肇 始 于 一 個 做 仲 介 服 務 的 專 業 理 財 平 台, 提 供 無 抵 押 貸 款 散 標 投 資 理 財 U 計 畫 等 投 資 專 案, 關 注 小 額 貸 款 的 客 戶 領 域, 通 過 網 路 電 話 進 行 貸 前 審 查 和 短 信 電 話 提 醒 的 貸 後 管 理 體 系, 推 出 100% 本 金 保 障 計 畫, 風 險 備 用 金 託 管 等 進 行 平 台 的 資 金 安 保 及 風 控 相 較 於 人 人 貸, 有 利 網 在 專 案 組 合 的 投 放 上 結 合 線 下 小 額 貸 款 公 司 的 資 源, 充 分 實 現 了 O2O 的 交 互 模 式 ; 在 信 用 審 核 上 採 用 雙 重 審 核 ( 合 作 機 構 第 一 重 審 核, 有 利 網 第 二 重 審 核 ), 引 入 FICO 個 人 信 用 審 核 評 分 制, 並 在 資 金 安 全 和 風 險 控 制 上 與 中 安 信 業 證 大 速 貸 等 擔 保 機 構 合 作 在 平 台 交 易 量 上, 至 2014 年 第 三 季, 有 利 網 累 計 用 戶 達 220 多 萬 人, 累 計 成 交 額 60 億 元 人 民 幣 ; 至 於 人 人 貸 用 戶 總 量 目 前 突 破 100 萬, 交 易 額 則 突 破 40 億 元 人 民 幣 ( 網 貸 之 家 網 站 ) 三 P2P 網 貸 服 務 模 式 的 比 較 透 過 對 平 台 價 值 活 動 的 解 析, 從 兩 個 維 度 選 取 具 有 代 表 性 的 平 台, 並 從 中 總 結 出 各 平 台 在 其 服 務 模 式 上 的 幾 個 重 要 特 徵, 包 括 P2P 平 台 的 成 型 要 因 平 台 服 務 的 附 加 價 值, 以 及 平 台 在 其 服 務 模 式 上 的 優 劣 勢, 具 體 特 徵 表 現 如 表 3 所 示 伍 研 究 結 論 在 互 聯 網 金 融 發 展 的 脈 絡 下, 網 路 小 額 信 貸 逐 步 興 起, 並 打 破 傳 統 融 資 模 式, 並 為 個 人 與 小 微 企 業 提 供 新 融 資 契 機 雖 然 P2P 網 貸 發 展 已 歷 時 將 近 十 年, 但 P2P 網 貸 如 何 把 握 核 心 資 源 建 構 新 服 務 模 式, 並 塑 造 競 爭 力 便 成 為 重 要 課 題 為 此, 本 研 究 從 產 業 價 值 鏈 角 度 出 發, 透 過 P2P 網 路 借 貸 之 價 值 活 動 演 繹, 對 現 有 P2P 網 路 借 貸 平 台 提 出 分 類

13 架 構 網 路, 依 據 各 類 的 價 值 資 源 特 質 進 行 比 較, 並 解 析 其 價 值 活 動 及 服 務 模 式 能 力 表 3 P2P 網 貸 服 務 模 式 的 特 徵 表 現 資 料 來 源 : 本 研 究 本 文 採 用 演 繹 分 析 法, 首 先, 透 過 價 值 鏈 概 念 對 國 內 的 P2P 網 貸 行 業 進 行 價 值 活 動 的 研 究 與 核 心 能 力 解 析 在 此 步 驟 中, 本 研 究 歸 納 出 三 大 階 段 與 八 項 服 務 價 值 活 動.. 屬 於 投 融 前 的 需 求 來 源 與 資 金 取 得 信 用 審 核, 與 擔 保 與 投 資 組 合 選 擇 ; 屬 於 投 融 階 段 的 交 易 簽 約, 與 風 險 金 安 全 把 控 ; 以 及 屬 於 投 融 後 的 資 金 償 款 壞 帳 處 理, 與 品 牌 口 碑 及 服 務 管 理 其 次, 本 研 究 依 平 台 成 立 背 景 屬 性 與 服 務 範 圍 兩 個 維 度, 將 借 貸 平 台 區 分 為 金 融 類 全 國 型 金 融 類 區 域 型 資 訊 類 全 國 型 資 訊 類 區 域 型 等 四 類 P2P 借 貸 平 台 最 後, 再 利 用 對 比 方 式, 找 出 不 同 平 台 類 型 利 用 價 值 鏈 在 各 環 節 中 具 體 活 動 的 表 現, 來 探 究 平 台 成 型 要 因 與 服 務 模 式 競 爭 性 比 較 研 究 結 果 發 現, 雖 然 各 平 台 最 初 的 成 型 因 素 都 是 為 了 積 累 更 多 的 有 效 客 戶, 拓 展 其 在 互 聯 網 金 融 服 務 領 域 的 市 場, 增 加 企 業 獲 利, 但 實 際 上, 四 類 P2P 網 貸 平 台 業 者 的 產 業 價 值 活 動 涵 蓋 強 度 各 不 相 同, 因 此, 衍 生 出 不 同 的 服 務 模 式 與 服 務 生 態 系, 以 及 因 應 的 連 結 作 法 此 外, 平 台 在 各 價 值 活 動 環 節 表 現 出 的 成 型 目 的 有 所 不 同, 使 得 P2P 平 台 在 運 營 發 展 過 程 中 獲 得 額 外 的 附 加 價 值, 包 括 平 台 知 名 度 和 市 場 影 響 力 的 提 升, 金 融 服 務 體 系 的 不 斷 完 善, 多 種 金 融 服 務 並 列 發 展 局 面 的 形 成 等 最 後, 比 較 發 現, 對 於 資 訊 類 主 導 的 P2P 借 貸 平 台, 多 為 中 小 企 業 單 獨 建 立, 其 服 務 模 式 的 競 爭 力 在 於 對 整 合 和 調 配 線 上 線 下 資 源, 以 提 升 用 戶 的 體 驗 度 來 加 大 客 戶 的 黏 性, 與 客 戶 的 即 時 互 動 和 提 高 客 戶 服 務 為 連 結 相 較 之 下, 金 融 業 主 導 的 P2P 借 貸 平 台 則 屬 於 漸 進 式 突 破 的 策 略, 所 以 表 現 出 用 戶 層 面 單 一, 且 有 過 分 依 賴 集 團 金 融 機 構 優 勢 等 挑 戰 不 過, 就 目 前 的 發 展 情 況, 本 研 究 認 為, 基 於 投 融 前 的 經 營 與 風 險 性 金 融 業 主 導 的 地 區 型

14 14 P2P 借 貸 平 台 的 整 體 價 值 活 動 涵 蓋 面 與 表 現 性 相 對 較 強, 但 其 競 爭 力 端 視 個 別 業 者 在 還 款 處 理 與 管 理 機 制 的 設 計 ; 相 較 之 下, 屬 於 資 訊 類 ( 或 信 息 類 ) 的 全 國 型 P2P 借 貸 平 台 的 價 值 活 動 投 融 前 與 投 融 後 的 缺 口 相 對 較 多, 因 此, 端 視 個 別 平 台 是 否 已 達 規 模 經 濟 與 關 鍵 多 數, 方 能 提 升 競 爭 力 總 而 言 之, 未 來 在 新 互 聯 網 的 金 融 生 態 體 系 下, 會 有 更 加 多 元 化 的 平 台 發 展 起 來 P2P 網 貸 行 業 的 市 場 將 逐 步 向 移 動 端 傾 斜, 其 價 值 活 動 的 具 體 表 現 和 服 務 模 式 發 展 也 會 隨 之 變 化, 並 因 此 創 造 更 多 元 的 P2P 借 貸 服 務 需 求 與 異 業 結 合 模 式 參 考 文 獻 王 紫 薇 袁 中 華 鐘 鑫 (2012), 中 國 P2P 網 路 小 額 信 貸 運 營 模 式 研 究, 微 型 金 融 研 究, 總 第 276 期, 頁 艾 瑞 諮 詢 集 團 (2012), 2014 年 中 國 P2P 貸 款 行 業 研 究 報 告, 艾 瑞 諮 詢 集 團 (iresearch)( 北 京 ) 李 孟 訓 (2008), 從 價 值 鏈 的 觀 點 探 討 臺 灣 農 業 生 物 科 技 產 業 非 跨 領 域 轉 型 至 關 鍵 成 功 因 素 研 究, 經 濟 與 管 理 論 壇, 第 四 卷, 第 一 期, 頁 林 鈺 淳 (2015), 從 價 值 鏈 角 度 看 日 本 動 畫 產 業, 國 立 政 治 大 學 科 技 管 理 研 究 所 未 出 版 碩 士 論 文 姜 岳 蘇 燕 芳, 郭 建 良 (2014), 解 析 成 功 與 失 敗 之 中 國 P2P 網 貸 平 台 的 關 鍵 差 異,2014 華 人 企 業 創 新 與 創 業 研 討 會 暨 MBA 論 壇.. 台 北 張 秀 琳 (2007), 臺 灣 動 畫 產 業 之 產 業 價 值 鏈 研 究, 銘 傳 大 學 傳 播 管 理 研 究 所 未 出 版 碩 士 論 文 張 職 (2012),P2P 網 貸 平 台 營 運 模 式 的 比 較 問 題 及 對 策 研 究, 上 海 : 華 東 理 工 大 學 博 士 論 文 郭 衛 東 李 穎 (2014), 網 路 借 貸 平 台 P2P 模 式 探 索, 中 國 流 通 經 濟, 第 28 卷, 第 6 期, 頁 詹 文 娟 余 婕 俞 俊 鋒 郭 建 良 (2014), 中 國 資 訊 服 務 業 者 主 導 之 P2P 網 貸 運 營 模 式 分 析,2014 數 位 科 技 與 創 新 管 理 研 討 會.. 新 北 市 賈 洪 文 李 志 鵬 (2014), 互 聯 網 金 融 對 我 國 金 融 發 展 的 影 響 與 啟 示 以 P2P 網 貸 為 例, 北 京 : 中 國 科 技 論 文 線 上 網 貸 之 家 錢 金 葉 楊 飛 (2012), 中 國 P2P 網 路 借 貸 的 發 展 現 狀 及 前 景, 金 融 論 壇, 總 第 193 期, 頁 薛 群 群 (2013), 國 內 外 P2P 小 額 信 貸 企 業 運 營 模 式 研 究 及 實 例 分 析, 中 央 民 族 大 學 碩 士 論 文 Chen, D., and Han, C. (2012), A Comparative Study of Online P2P Lending in the USA and China, Journal of Internet Banking and Commerce, Vol.17, No.2. Wang, H., Greiner, M., and Aronson, J.E. (2009), People-to-people lending: The emerging e-commerce transformation of a financial market, in Value Creation in E-Business 14

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