Microsoft PowerPoint - 投資學講義#06.ppt
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- 男恺灸 黄
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1 固 定 收 益 證 券 市 場 簡 介 BKM: 第 9 0 章 莊 益 源 中 正 大 學 財 金 系 固 定 收 益 證 券 之 特 性 固 定 收 益 證 券 (Fixed Icome Securiies 是 在 特 定 的 時 間 內, 對 一 連 串 收 益 的 求 償 權 (Claim 債 權 契 約 (Ideure: 債 券 發 行 人 與 債 券 持 有 人 之 契 約, 內 容 為 發 行 者 的 法 律 規 範 與 債 券 的 特 性 ( 如 票 面 利 息 到 期 日 等 零 息 債 券 : 無 給 付 利 息 之 債 券 浮 動 利 率 債 券 (Floaig Rae Bod: 其 票 面 利 率 隨 市 場 利 率 變 動 而 變 動 登 錄 式 債 券 (Regisered Bods: 發 行 公 司 記 載 債 券 持 有 人 的 姓 名 無 記 名 債 券 (Bearer Bods: 發 行 公 司 並 無 記 載 債 券 持 有 人 的 姓 名 不 動 產 抵 押 債 券 (Morgage Bods: 債 券 有 不 動 產 的 擔 保 擔 保 信 託 債 券 (Collaeral Trus Bods: 債 券 有 發 行 公 司 證 券 的 擔 保 信 用 債 券 無 擔 保 債 券 (Debeure: 不 提 供 擔 保 品 或 其 他 金 融 機 構 保 證 的 債 券 優 先 負 債 (Seior Deb: 具 有 優 先 求 償 權 的 負 債 次 順 位 債 券 (Juior Deb Subordiaed Debeures: 求 償 權 順 序 排 在 優 先 負 債 後 面 贖 回 條 款 (Call rovisio: 債 券 發 行 一 段 時 間 後, 發 行 者 可 以 事 先 約 定 的 價 格 提 前 將 債 券 買 回 可 轉 換 條 款 (Coverible rovisio: 債 券 持 有 人 可 將 債 券 轉 換 成 股 票 或 其 他 資 產 可 賣 回 條 款 (u rovisio: 債 券 持 有 人 有 權 利 在 限 定 的 時 間 內, 將 債 券 以 約 定 的 價 格 賣 回 給 發 行 公 司 償 債 基 金 條 款 (Sikig-Fud rovisio: 公 司 以 一 特 定 的 贖 回 價 格, 每 年 購 回 部 分 已 在 市 場 的 債 券 州 市 政 府 債 券 (Muicipal Bods: 由 州 政 府 或 地 方 政 府 發 行 之 債 券 在 美 國, 當 地 居 民 的 利 息 收 入 是 免 課 稅 的 外 國 債 券 (Foreig Bods:A 國 發 行 者 在 B 國 發 行 以 B 國 國 幣 計 價 之 債 券 洋 基 債 券 (Yakee Bods: 指 在 美 國 出 售 以 美 元 計 價 的 外 國 債 券 武 士 債 券 (Samurai Bods: 指 在 日 本 出 售 以 日 元 計 價 的 外 國 債 券 Bulldog 債 券 : 指 在 英 國 出 售 以 英 鎊 計 價 的 外 國 債 券 歐 洲 債 券 (Eurobods:A 國 發 行 者 在 B 國 以 外 發 行 以 B 國 國 幣 計 價 之 債 券 Euroye Bods: 指 在 日 本 以 外 出 售, 而 以 日 元 計 價 的 歐 洲 債 券 Euroserlig Bods: 指 在 英 國 以 外 出 售, 而 以 英 鎊 計 價 的 歐 洲 債 券 固 定 收 益 證 券 之 風 險 5 債 券 違 約 風 險 與 評 等 ( 6 利 率 風 險 信 用 風 險 通 貨 膨 脹 性 風 險 殖 利 率 曲 線 風 險 再 投 資 風 險 流 動 性 風 險 強 制 贖 回 風 險 外 匯 風 險 波 動 性 風 險 政 治 風 險 事 件 風 險 行 業 風 險 債 信 評 等 是 違 約 風 險 的 指 標, 直 接 影 響 債 券 的 殖 利 率 與 公 司 的 負 債 成 本 若 評 等 等 級 較 低, 投 資 人 要 求 的 違 約 風 險 貼 水 較 高, 提 高 公 司 的 負 債 成 本 債 信 評 等 機 構 :Moody Ivesor Service; Sadard & oor; Duff ad helps; Fich 民 國 86 年 5 月 成 立 中 華 信 用 評 等 公 司, 其 技 術 來 源 是 與 S & 合 作 評 等 因 素 : 槓 桿 比 率, 流 動 比 率, 獲 利 比 率, 現 金 流 量 對 負 債 比 率 等
2 債 券 違 約 風 險 與 評 等 ( 評 等 等 級 投 資 等 級 債 券 :BBB 或 Baa 以 上 投 機 等 級 債 券 / 垃 圾 債 券 (Juk Bod:BBB 或 Baa 以 下 Falle Agels: 債 券 初 始 發 行 時 是 屬 投 資 等 級, 但 後 來 等 級 下 降 違 約 之 保 護 次 順 位 條 款 (Subordiaio of fuure deb 償 債 基 金 股 利 限 制 (Divided resricios 擔 保 抵 押 品 (Collaeral 7 債 券 價 格 債 券 之 定 價 ( p C ( y 亦 即 : 債 券 價 格 = V( 票 面 利 息 + V( 面 額 = 債 券 價 格 C = 在 日 時 的 票 面 利 息 大 小 = 至 到 期 日 付 息 的 期 數 y = 折 現 率 / 每 期 或 殖 利 率 / 每 期 F = 面 額 (Face Value 折 現 率 (Discou rae 假 設 存 在 一 可 適 用 於 所 有 現 金 流 量 到 期 日 的 利 率 F ( y 8 債 券 之 定 價 ( 9 殖 利 率 ( 0 F: 面 額 C: 票 面 利 息 大 小 ($ y: 每 一 期 之 收 益 率 / 折 現 率 每 期 C p y ( y F ( y 年 金 (Auiy: 指 一 資 產 在 期 裏 每 期 支 付 $C 定 價 公 式 中 的 第 一 項 即 是 年 金 ; 第 二 項 是 V( 面 額 殖 利 率, 到 期 利 率 (Yield o Mauriy, YTM 務 實 上, 我 們 利 用 債 券 價 格 到 期 日 與 票 面 利 息 支 付 來 推 算 債 券 生 命 週 期 的 報 酬 率 例 題 : 若 每 年 的 票 面 利 率 8% ( 半 年 計 息 票 面 利 率 為 4%,0 年 的 債 券 目 前 售 價 $,76.76 問 :YTM 為 多 少? 60 40,000 $, (y (y YTM = % 每 半 年 = 6% 每 年 ( 利 用 數 值 分 析 法 或 嘗 試 錯 誤 法 殖 利 率 ( 殖 利 率 ( 如 果 以 下 兩 條 件 成 立,YTM 可 視 為 一 種 債 券 平 均 實 現 報 酬 率 (Realized reur 的 估 算 : 持 有 的 債 券 票 面 利 息 可 以 以 相 當 於 債 券 之 YTM 再 投 資 持 有 債 券 一 直 到 到 期 日 ( 中 途 不 轉 手 例 題 : 考 慮 期 的 債 券 C C p ( y ( y F ( y 則 :p(+y = C(+y + C( + y + F 如 果 RHS = LHS, 其 成 立 條 件 表 示 持 有 的 債 券 票 面 利 息 可 以 以 相 當 於 債 券 之 YTM 再 投 資 且 持 有 債 券 一 直 到 到 期 日 再 投 資 利 率 風 險 : 如 果 再 投 資 的 利 率 不 是 YTM, 則 實 際 的 報 酬 並 不 等 於 YTM
3 YTM 近 似 法 YTM 之 近 似 法 YTM/ c = 票 面 利 率 (% = 至 到 期 日 付 息 的 期 數 m = 每 年 付 息 頻 率 F*, * 為 報 價, 例 如 報 價 為 98, 表 價 格 為 面 額 的 98% 例 題 : 每 年 的 票 面 利 率 8% ( 半 年 計 息 票 面 利 率 為 4%,0 年 的 債 券 目 前 售 價 $, YTM/ 每 年 ( ( (F* c 每 年 * (F* * m 5.975% 例 題 面 額 $,000; 到 期 日 = 0 年 ;YTM = 8% / 每 年 票 面 利 率 = 8% ( 共 60 期, 每 期 $40 YTM = 票 面 利 率 : 平 價 (Sellig a ar $ ( ( 0.04 p $,000 YTM > 票 面 利 率 : 折 價 (Sellig a Discou 當 利 率 較 高 時, 債 券 持 有 人 的 利 息 收 入 較 低 故 債 券 價 格 會 因 市 場 利 率 升 高 而 下 跌 YTM < 票 面 利 率 : 溢 價 (Sellig a remium 若 票 面 利 率 > 市 場 利 率, 則 利 息 的 收 入 本 身 高 於 市 場 上 其 他 可 投 資 的 報 酬, 投 資 人 將 願 以 高 於 面 值 的 價 格 購 買 這 些 債 券 4 債 券 價 格 的 收 斂 無 論 債 券 目 前 為 平 價 溢 價 或 折 價, 離 到 期 日 越 接 近, 債 券 價 格 會 朝 面 額 收 斂 例 如 : 當 債 券 趨 近 到 期 日, 其 溢 價 債 券 價 格 將 下 跌, 因 為 高 於 市 場 利 息 的 票 面 利 息 越 來 越 少 債 券 價 格 面 額 溢 價 債 券 5 債 券 之 定 價 : 債 券 價 格 與 收 益 率 之 關 係 價 格 與 收 益 率 成 反 向 關 係 : 債 券 價 格 此 特 性 稱 為 凸 性 (Covexiy, 因 為 數 學 上 此 凸 向 原 點 的 弧 線 稱 之 為 凸 性 利 率 的 波 動 乃 固 定 收 益 證 券 市 場 的 主 要 風 險 6 折 價 債 券 到 期 日 時 間 利 率 債 券 之 報 價 總 價 / 發 票 價 格 / 含 息 價 格 (Full rice, Ivoice rice, Diry rice: 指 買 方 必 須 支 付 賣 方 的 價 格 發 票 價 格 = 報 價 價 格 + 應 計 利 息 7 收 益 率 曲 線 收 益 率 曲 線 (Yield Curve 以 到 期 日 為 橫 軸, 收 益 率 為 縱 軸, 繪 出 債 券 到 期 日 與 收 益 率 的 關 係 8 前 一 付 息 日 至 債 券 交 割 日 之 日 數 應 計 利 息 C 付 息 期 間 總 天 數 應 計 利 息 (Accrued Ieres: 賣 方 應 享 有 之 票 面 利 息 C 為 半 年 票 面 利 息 ($ 報 價 的 價 格 (Quoed rice 並 不 含 應 計 利 息 例 如 : 到 期 債 券 的 報 價 為 00 ( 面 額 00% 上 揚 的 收 益 率 曲 線 通 常 比 較 普 遍 與 長 期 債 券 相 比, 短 期 債 券 通 常 提 供 較 低 的 YTM 基 本 問 題 : 為 何 不 同 到 期 日 的 債 券 有 不 同 的 收 益 率?
4 點 利 率 零 息 債 券 的 YTM 又 稱 為 點 利 率 (Spo Raes 例 題 :,000,000 $95.9 ( y ( 收 益 率 曲 線 收 益 率 曲 線 (Yield Curve 以 零 息 債 券 的 YTM 與 到 期 日 之 作 圖 0,000,000 $84.75 ( y ( Yield,000,000 $758. ( y ( T,000,000 $ ( y ( 未 來 短 期 利 率 ( 確 定 的 未 來 : 假 設 r i 為 即 將 於 第 i 年 盛 行 的 一 年 利 率 : 註 :r = y 4 未 來 短 期 利 率 ( 不 確 定 的 未 來 : 在 真 實 世 界 裏, 未 來 短 期 利 率 是 不 確 定 的 故 寫 成 E(r 來 取 代 r r r r 4 在 確 定 的 未 來, 點 利 率 (Spo Raes 與 未 來 短 期 利 率 (Fuure Shor Raes 的 關 係 為 : (+y = (+r (+r...(+r (+y = (+y (+r 以 上 LHS 為 採 到 期 策 略 ; RHS 為 採 翻 轉 / 換 約 策 略 (Rollover Sraegy (y 我 們 可 以 寫 成 : (r (y 4 r E(r E(r 4 但 是, 在 此 狀 況 下, 我 們 可 以 說 :RHS 等 於 LHS 嗎? 遠 期 利 率 ( 定 義 : 遠 期 利 率 (Forward Ra 乃 定 義 為 使 得 以 下 兩 者 報 酬 率 相 等 的 break eve 利 率 一 個 期 的 零 息 債 券 亦 即 : (+y = (+y (+f ( y ( f ( y 一 個 ( 期 的 零 息 債 券 到 期 後, 而 在 第 年 時, 轉 投 資 於 下 一 個 年 期 債 券 當 然 在 第 期, 並 不 一 定 可 以 賺 得 f 遠 期 利 率 可 以 視 為 是 : 今 天 預 期 將 於 未 來 流 行 的 利 率, 由 當 日 的 資 料 所 推 算 出 遠 期 利 率 ( 確 定 的 未 來 : f = r 不 確 定 的 未 來 : 當 未 來 的 利 率 是 不 確 定 時, 我 們 以 遠 期 利 率 取 代 未 來 短 期 利 率 : ( y y ( r ( f ( f...( f ( r ( f ( f...( f YTM 可 視 為 一 種 遠 期 利 率 的 幾 何 平 均 但 是, 當 未 來 是 不 確 定 時, 我 們 可 以 說 : f = E(r? 4
5 期 望 理 論 期 望 理 論 (Expecaio Theory: 由 收 益 率 曲 線 上 所 推 算 出 的 遠 期 利 率 是 未 來 的 點 利 率 不 偏 估 算 即 f = E(r YTM 僅 僅 由 預 期 的 未 來 短 期 利 率 決 定 : (+y = (+r (+f 遠 期 利 率 之 定 義 = (+r (+E(r 如 果 期 望 理 論 正 確 收 益 率 曲 線 之 所 以 上 揚, 乃 是 市 場 預 期 未 來 短 期 利 率 將 上 揚 通 貨 膨 脹, 貨 幣 供 給 等, 都 是 預 期 未 來 短 期 利 率 之 重 要 因 素 5 例 子 : 在 此 理 論 的 假 設 下, 即 使 投 資 人 選 用 不 同 的 投 資 期 限 策 略, 其 預 期 的 報 酬 相 同 我 們 考 慮 三 種 投 資 期 限 策 略 到 期 策 略 : 買 進 兩 年 到 期 日 的 債 券 報 酬 率 : (+y = (+r (+f 翻 轉 策 略 : 買 進 一 年 到 期 的 債 券, 年 底 資 金 回 收 後 再 投 資 於 為 期 一 年 的 債 券 報 酬 率 : (+r (+E(r 延 長 期 限 策 略 : 買 進 三 年 到 期 日 的 債 券, 並 在 第 二 年 賣 出 報 酬 率 : ( r ( f ( f E ( r 因 為 f = E(r, 故 投 資 人 預 期 以 上 三 種 投 資 策 略 的 報 酬 率 將 相 等 流 動 性 偏 好 理 論 例 子 到 期 策 略 : (+y = (+r (+f 翻 轉 策 略 : (+r (+E(r 短 期 投 資 人 將 不 願 意 持 有 長 期 債 券, 除 非 f > E(r 流 動 性 偏 好 理 論 ( Liquidiy referece Theory 認 為 短 期 投 資 人 佔 市 場 的 大 多 數, 因 此 : 投 資 人 對 長 期 債 券 會 要 求 風 險 溢 酬 / 貼 水 ( Risk remium 且 風 險 溢 酬 與 到 期 日 成 正 相 關 遠 期 利 率 大 於 預 期 的 短 率 8 f = E(r + 流 動 性 貼 水 此 時, 隱 含 的 遠 期 利 率 將 是 市 場 對 未 來 利 率 期 望 的 一 偏 差 估 算 (Biased Esimae 即 使 並 不 預 期 短 率 的 上 揚, 流 動 性 貼 水 (Liquidiy remium 也 可 能 導 致 收 益 率 曲 線 上 揚 ( 正 斜 率 註 : 當 然, 如 果 大 多 數 的 投 資 人 喜 好 長 期 投 資, 他 們 將 不 願 意 持 有 短 期 債 券 除 非 E(r > f 此 時, 流 動 性 貼 水 (Liquidiy remium 可 能 是 負 的 但 一 般 流 動 性 偏 好 理 論 主 張 投 資 人 乃 偏 好 短 期 投 資 應 用 : 駕 馭 收 益 率 曲 線 ( Ridig he Yield Curve 當 收 益 率 曲 線 上 揚 時 ( 正 斜 率, 投 資 人 可 買 入 到 期 日 較 長 的 債 券, 以 賺 取 流 動 性 貼 水 市 場 區 隔 理 論 市 場 區 隔 (Marke Segmeaio 指 投 資 人 或 發 行 人 因 受 到 法 令 稅 率 本 身 需 求 的 限 制, 對 不 同 到 期 時 間 的 證 券 有 不 同 的 偏 好 理 論 : 長 期 債 券 與 短 期 債 券 乃 於 不 同 的 市 場 交 易, 利 率 由 各 市 場 供 給 需 求 決 定 即 使 投 資 人 或 發 行 人 移 轉 到 另 一 個 市 場 會 較 有 利, 也 都 不 會 離 開 原 有 的 市 場 收 益 率 曲 線 的 形 態 是 由 各 不 同 到 期 日 債 券 的 供 給 與 需 求 來 決 定 此 觀 點 並 未 得 到 學 術 界 實 證 研 究 的 強 力 支 持 0
6 偏 好 理 論 利 率 風 險 : 簡 介 偏 好 理 論 (referred Habia 投 資 人 偏 好 與 其 投 資 期 限 相 同 的 債 券, 此 與 市 場 區 隔 理 論 相 似 但 若 有 夠 滿 意 的 風 險 溢 酬, 則 可 以 改 持 不 同 到 期 的 債 券 此 理 論 下 的 風 險 溢 酬, 是 用 來 吸 引 投 資 人 離 開 他 們 的 偏 好 不 一 定 隨 到 期 日 的 增 加 而 增 加 此 理 論 下 的 風 險 溢 酬, 在 不 同 的 期 限, 可 能 是 正 的 也 可 能 是 負 的 因 此, 收 益 率 曲 線 的 形 狀 並 不 固 定, 各 種 形 狀, 如 上 揚 下 降, 或 隆 凸 (Humped, 皆 屬 合 理 簡 介 若 利 率 改 變 一 定 量, 則 對 於 不 同 債 券 價 格 的 變 動, 將 有 不 同 程 度 的 影 響 基 本 的 衡 量 工 具 : 例 如 存 續 時 間 (Duraio, 凸 性 (Covexiy 將 有 助 於 了 解 債 券 價 格 受 到 利 率 波 動 的 影 響 債 券 波 動 性 債 券 價 格 % 變 動 幅 度 債 券 波 動 性 高 波 動 性 的 債 券 指 : 若 利 率 改 變 一 定 量, 將 導 致 其 價 格 的 變 動 較 大 的 債 券 亦 即, 利 率 風 險 較 大 MALKIEL 理 論 ( MALKIEL 理 論 ( 4 定 理 # ( 收 益 率 效 應 債 券 價 格 與 收 益 率 成 反 比 ( 其 他 條 件 不 變 定 理 # ( 凸 性 效 應 利 率 下 跌 使 債 券 價 格 上 漲 的 幅 度, 大 於 利 率 上 揚 使 債 券 價 格 下 跌 的 幅 度 ( 其 他 條 件 不 變 債 券 價 格 對 收 益 率 的 下 跌 較 敏 感 定 理 # ( 票 面 利 率 效 應 利 率 風 險 與 債 券 的 票 面 利 率 成 反 比 ( 其 他 條 件 不 變 因 高 票 面 利 息 的 債 券 ( 例 如 : 溢 價 債 券 有 較 高 的 票 面 利 率 總 現 金 流 量 回 收 較 早, 故 對 利 率 風 險 較 不 敏 感 定 理 #4 ( 到 期 日 效 應 到 期 時 間 愈 長, 債 券 價 格 對 利 率 的 敏 感 度 愈 大 ( 其 他 條 件 不 變 問 : 為 甚 麼? 定 理 #5 到 期 日 增 加, 則 利 率 風 險 以 減 速 度 增 加 ( 其 他 條 件 不 變 即 價 格 波 動 性 隨 到 期 日 增 加, 以 減 速 度 增 加 例 如 : 年 期 債 券 對 利 率 的 敏 感 性 雖 比 年 期 的 債 券 高, 但 卻 未 達 到 倍 MALKIEL 理 論 總 結 應 用 5 6 收 益 率 改 變 時, 債 券 價 格 波 動 性 受 到 的 影 響 決 定 於 : 收 益 率 水 準 收 益 率 變 動 方 向 債 券 的 票 面 利 息 到 期 日 長 短 當 收 益 率 改 變 時, 在 影 響 債 券 價 格 波 動 性 的 因 子 中, 投 資 人 可 以 選 擇 作 決 策 的 變 數 為 : 交 易 策 略 : 假 如 投 資 人 預 期 利 率 將 下 跌 選 擇 到 期 日 長 且 低 票 面 利 息 的 債 券 投 資 組 合 因 為 此 時 債 券 價 格 將 增 加, 債 券 投 資 組 合 最 好 能 使 產 生 的 價 格 波 動 性 最 大, 而 享 有 最 大 的 資 本 利 得 票 面 利 息 到 期 日
7 7 MACAULAY 存 續 時 間 問 : 為 甚 麼 要 引 進 存 續 期 間 的 觀 念? 零 息 債 券 : 僅 在 到 期 日 付 面 額 有 息 債 券 : 每 一 面 額 利 息 各 有 其 到 期 日 存 續 時 間 是 一 種 債 券 持 有 人 平 均 必 須 等 待 其 投 資 回 收 的 衡 量 工 具 可 視 為 債 券 的 有 效 到 期 日 (Effecive Mauriy 影 響 債 券 價 格 波 動 性 的 因 素 中, 票 面 利 息 與 到 期 日 是 投 資 人 可 以 選 擇 的 因 子 而 存 續 時 間 作 為 衡 量 的 工 具, 乃 是 把 此 二 者 合 而 為 一 存 續 時 間 之 定 義 : 為 了 要 能 對 不 同 到 期 日 與 不 同 票 面 利 息 的 債 券 作 一 比 較, 存 續 時 間 可 定 義 如 下 : CF 債 券 價 格 : p ( y 令 : w CF /( y 第 CF /(y w D h 現 金 流 量 的 權 數 ( 權 數 加 總 為 (0 D ; 單 位 期 存 續 時 間 是 債 券 每 一 現 金 流 量 發 生 時 間 的 加 權 平 均, 其 單 位 是 時 間 影 響 存 續 時 間 之 因 素 : 市 場 收 益 率 票 面 利 率 到 期 日 期 限, 強 制 贖 回 條 款 等 0 零 息 債 券 的 存 續 時 間 等 於 到 期 日 有 息 債 券 的 存 續 時 間 8 o 若 有 息 債 券 的 到 期 日 為 T 年, 其 存 續 時 間 小 於 T 年 票 面 利 息 與 存 續 時 間 呈 反 向 關 係 6 o 為 甚 麼? 4 到 期 日 與 存 續 時 間 呈 正 向 關 係 o 存 續 時 間 會 隨 著 時 間 的 改 變 而 改 變 YTM 與 存 續 時 間 呈 反 向 關 係 強 制 贖 回 條 款 或 償 債 基 金 會 使 得 存 續 時 間 縮 短 0 存 續 時 間 ( 年 0% Coupo 5% Coupo 0% Coupo 5% Coupo 債 券 到 期 日 ( 年 存 續 時 間 與 債 券 價 格 的 敏 感 度 存 續 時 間 的 長 短 可 以 用 來 代 表 債 券 價 格 對 利 率 變 動 的 敏 感 度 大 小 ( 即 債 券 價 格 波 動 性 我 們 可 以 證 明 債 券 價 格 的 波 動 與 存 續 時 間 ( 而 非 到 期 日 呈 正 比 具 長 存 續 時 間 的 債 券, 其 價 格 波 動 也 較 大 : y D ( y 也 就 是 說 : 存 續 時 間 可 以 用 來 衡 量 債 券 的 利 率 風 險 ( 即 債 券 價 格 波 動 性 4 修 正 存 續 時 間 為 了 能 更 準 確 地 描 述 債 券 價 格 變 動 的 幅 度 與 收 益 率 變 動 的 關 係, 我 們 定 義 修 正 存 續 時 間 為 D m = D/(+y, 則 : D y m 上 式 表 示 : 債 券 價 格 變 動 的 幅 度 等 於 D m 收 益 率 的 變 動 註 : 以 上 公 式 僅 在 收 益 率 變 動 很 小 時 才 成 立 4
8 D 存 續 時 間 與 修 正 存 續 時 間 的 公 式 c: 票 面 利 率 (%/ 每 期 C: 票 面 利 息 大 小 ($/ 每 期 F: 面 額 y: 收 益 率 / 每 期 : 期 數 y ( y (c y D y c[( y ] y m C (F C/y ; y ( y ( y D m D ( y 4 例 題 : 票 面 利 率 = 0% ( 每 期 付 5% 票 面 利 息 到 期 日 = 0 年 ( 付 息 40 次 YTM = 8%/ 每 年 (4%/ 每 期 則 D = 9.74 ( 每 期,D m = 8.98 ( 每 期 此 表 示 : 當 收 益 率 每 期 下 跌 %, 則 債 券 市 價 將 增 加 8.98% 當 收 益 率 每 期 上 漲 %, 則 債 券 市 價 將 下 跌 8.98% 44 應 用 存 續 時 間 的 策 略 45 存 續 時 間 的 限 制 ( 46 若 利 率 改 變, 則 長 ( 修 正 存 續 時 間 的 債 券 會 有 較 大 的 價 格 變 動 幅 度 因 此, 如 果 投 資 人 預 期 利 率 將 下 跌 : 應 增 加 債 券 投 資 組 合 的 存 續 時 間 以 享 受 較 大 的 價 格 波 動 性 此 即 前 述 選 擇 到 期 日 長 且 低 票 面 利 息 的 債 券 投 資 組 合 D m 債 券 價 格 ( 變 動 與 YTM 的 關 係 並 非 線 性 若 YTM 改 變 大, 則 存 續 時 間 的 估 計 誤 差 就 較 大 當 收 益 率 下 跌, 存 續 時 間 低 估 價 格 的 增 加 當 收 益 率 上 揚, 存 續 時 間 高 估 價 格 的 減 少 y 存 續 時 間 的 限 制 ( 47 存 續 時 間 的 限 制 ( 48 / 存 續 時 間 隨 著 YTM 的 變 動 而 改 變 y Acual price chage Duraio approximaio 債 券 價 格 收 益 率 存 續 時 間 債 券 價 格 以 加 速 度 增 加 收 益 率 存 續 時 間 債 券 價 格 以 減 速 度 減 少 As yield slop (duraio As yield slop (duraio yield
9 利 率 風 險 : 凸 性 凸 性 (Covexiy 指 債 券 價 格 -YTM 關 係 的 曲 度 凸 性 是 一 種 衡 量 存 續 時 間 改 變 速 度 的 測 量 工 具, 因 此 可 以 修 正 存 續 時 間 的 誤 差 公 式 ( 單 位 = 期 凸 性 ( CF ( y C C 凸 性 y (y y (y 49 ((F C/y (y 兩 種 債 券 的 凸 性 比 較 債 券 A 與 債 券 B 有 相 同 的 存 續 時 間 在 y = 0 時, 兩 曲 線 有 相 同 的 斜 率, 且 等 於 債 券 存 續 時 間 ( 取 負 但 債 券 A 的 凸 性 大 於 債 券 B 的 凸 性 對 於 債 券 A, 投 資 人 必 需 付 出 更 大 的 代 價 ( 即 接 受 較 小 的 YTM A 債 券 實 際 價 / 值 下 跌 較 少 A 債 券 實 際 價 y 值 上 升 較 多 B A 50 債 券 價 格 變 動 幅 度 的 近 似 法 假 設 YTM 原 為 y 而 改 變 至 y + y, 其 中 y 的 量 很 小 一 階 線 性 近 似 : Δ DmΔy 二 階 平 方 近 似 : Δ DmΔy covexiy y ( 5 若 YTM 的 改 變 量 很 小,covexiy (y 可 以 忽 略 不 計 若 YTM 僅 微 幅 改 變, 一 階 線 性 近 似 已 經 足 夠, D m 則 就 是 一 個 對 債 券 價 格 波 動 有 用 的 衡 量 工 具 但 如 果 市 場 利 率 波 動 性 太 高, 則 二 階 近 似 比 較 準 確 結 論 : 存 續 時 間 與 凸 性 為 波 動 性 的 衡 量 工 具 它 們 反 應 了 利 率 改 變 而 影 響 債 券 價 格 波 動 的 風 險 債 券 投 資 組 合 策 略 5 積 極 型 策 略 ( 54 積 極 型 策 略 利 率 預 期 策 略 信 用 分 析 不 同 券 種 利 差 分 析 債 券 替 換 保 守 型 策 略 買 入 並 持 有 指 標 設 定 法 現 金 流 量 配 合 法 混 合 策 略 免 疫 策 略 或 有 免 損 策 略 水 平 配 合 法 利 率 預 期 策 略 (Rae Aicipaio 若 投 資 人 預 期 利 率 下 跌, 可 以 提 高 債 券 的 存 續 時 間 若 投 資 人 預 期 未 來 長 券 的 收 益 率 上 漲 幅 度 將 高 於 短 券, 可 以 調 高 投 資 組 合 中 長 券 的 持 有 比 例 信 用 分 析 (Credi Aalysis 此 策 略 分 析 預 期 債 券 發 行 者 的 風 險 : 購 入 債 信 將 升 級 的 債 券, 賣 出 債 信 將 降 級 的 債 券 不 同 券 種 利 差 分 析 (Yield Spread Aalysis 若 投 資 人 發 現 兩 類 不 同 債 券 的 利 差 (Yield Spread, 暫 時 偏 離 均 衡 的 利 差 水 準, 且 認 為 未 來 利 差 會 重 回 均 衡 時, 可 利 用 換 券 操 作 來 獲 利 若 投 資 人 發 現 兩 類 不 同 債 券 的 利 差 (Yield Spread, 發 生 永 久 的 改 變, 但 市 場 尚 未 反 應 此 一 訊 息, 可 據 此 獲 得 利 潤
10 債 券 替 換 (Bod Swaps 積 極 型 策 略 ( 債 券 替 換 ( 或 換 券 指 債 券 持 有 人 為 了 取 得 較 高 的 收 益 報 酬 或 稅 負 的 目 的, 賣 出 某 種 債 券, 同 時 買 進 其 他 性 質 類 似 的 債 券 純 粹 收 益 率 換 券 (ure Yield ickup Swap: 以 票 面 利 率 較 高 的 債 券 為 標 的, 進 行 換 券 可 能 風 險 : 若 未 來 的 利 率 下 跌, 強 制 贖 回 風 險 將 增 加 高 票 面 利 息 債 券 其 再 投 資 風 險 較 大 稅 負 換 券 (Tax Swap: 為 節 稅 的 目 的, 進 行 換 券 此 方 法 無 需 對 利 率 的 走 勢 作 研 判 以 稅 負 換 券 操 作, 市 政 債 券 通 常 是 吸 引 人 的 標 的 55 積 極 型 策 略 ( 交 換 性 換 券 (Subsiuio Swap: 替 換 成 一 性 質 相 近 ( 如 票 面 利 息, 到 期 日, 品 質, 贖 回 條 款, 償 債 基 金 條 款 等, 但 價 格 較 具 吸 引 的 債 券 替 換 時 機 為, 兩 性 質 相 近 的 債 券 其 價 格 不 同 時 ( 此 時 YTM 也 不 同 交 換 性 換 券 的 動 機, 是 相 信 此 時 市 場 對 兩 債 券 的 價 值 有 錯 估, 而 存 在 獲 利 機 會 例 如 : 債 券 A 與 債 券 B 性 質 相 近 A 債 券 的 售 價 是 $,000 (YTM 0%, 而 B 債 券 的 售 價 是 $996.8 (YTM 0.% : 賣 出 A, 買 進 B 風 險 : 買 入 的 債 券 可 能 與 替 換 掉 的 債 券 性 質 不 同 56 積 極 型 策 略 (4 57 保 守 型 策 略 ( 58 跨 越 市 場 換 券 (Iermarke Swap: 當 兩 個 債 券 市 場 中 的 YTM 產 生 差 異 時, 持 有 人 可 利 用 替 換 來 獲 利 利 率 預 期 換 券 (Rae Aicipaio Swap: 根 據 未 來 利 率 走 勢 的 研 判 來 進 行 換 券 假 設 一 投 資 者 相 信 : 利 率 將 下 跌 替 換 成 存 續 時 間 較 長 的 債 券 利 率 將 上 升 替 換 成 存 續 時 間 較 短 的 債 券 主 張 : 債 券 市 場 是 有 效 率 的, 債 券 價 格 已 經 反 映 所 有 的 公 開 資 訊, 錯 價 (Mispriced 的 債 券 不 存 在 ; 積 極 的 進 出 交 易 對 投 資 績 效 並 無 好 處, 反 而 增 加 交 易 成 本 買 入 並 持 有 策 略 (Buy ad Hold 買 入 債 券, 一 直 持 有 至 期 滿 後, 領 回 本 金 轉 投 資 到 類 似 的 債 券 中, 不 調 整 投 資 組 合 也 不 作 任 何 避 險 措 施 節 省 交 易 成 本 且 容 易 掌 握 現 金 流 量 的 發 生 點 總 收 益 : 投 資 組 合 的 利 息 收 入 及 本 金 償 還 投 資 組 合 的 增 值 部 分 利 息 與 本 金 的 再 投 資 收 入 保 守 型 策 略 ( 59 保 守 型 策 略 ( 60 指 標 設 定 法 設 計 一 模 擬 債 券 市 場 指 數 的 投 資 組 合 使 投 資 組 合 與 指 數 的 績 效 表 現 一 樣, 並 有 效 的 分 散 風 險 例 如 :Vaguard 之 債 券 市 場 基 金 指 標 設 定 法 之 困 難 : o 債 券 之 納 入 交 易 成 本 與 複 製 能 力 的 考 慮 o 計 算 債 券 指 標 之 組 合 可 能 常 常 變 更 現 金 流 量 配 合 法 純 現 金 流 量 配 合 法 (ure Cash-flow Machig 目 標 是 找 一 債 券 的 投 資 組 合, 由 其 提 供 的 票 面 利 息 償 債 基 金 到 期 面 額 等 來 配 合 各 負 債 的 所 需 負 債 管 理 導 向 以 期 配 合 未 來 負 債 現 金 流 量 配 合 法 的 投 資 組 合, 並 不 需 要 再 調 整 (Rebalacig 然 而 債 券 的 選 擇 並 不 是 很 彈 性 零 息 債 券 例 子 : 找 出 與 每 一 負 債 完 全 現 金 流 量 配 合 的 一 系 列 零 息 債 券
11 保 守 型 策 略 (4 6 混 合 策 略 ( 6 付 息 債 券 例 子 : 假 設 有 期 的 負 債 現 金 流 出 0 負 債 現 金 流 出 買 入 種 付 息 債 券 與 使 得 : o 第 期 負 債 現 金 流 出 = 面 額 + 之 面 額 利 息 o 第 期 負 債 現 金 流 出 = 面 額 + 與 之 面 額 利 息 o 第 期 負 債 現 金 流 出 = 面 額 +, 與 之 面 額 利 息 免 疫 策 略 (Classical Immuizaio 例 子 : 銀 行 負 債 : 客 戶 存 款 退 休 基 金 負 債 : 退 休 給 付 若 購 入 債 券 來 支 付 未 來 負 債, 則 投 資 組 合 所 產 生 的 現 金 流 量 可 能 因 利 率 的 波 動 改 變 而 不 足 以 償 還 未 來 負 債 免 疫 策 略 的 基 本 觀 念 : 免 疫 策 略 是 利 用 負 債 與 資 產 的 存 續 時 間 相 等, 則 無 論 利 率 如 何 變 動, 資 產 與 負 債 同 幅 度 變 動, 公 司 皆 能 履 行 其 未 來 負 債 之 償 還 混 合 策 略 ( 水 平 收 益 率 曲 線 (Fla Yield Curve 之 例 子 假 設 收 益 率 曲 線 是 平 的 (Fla, 即 長 短 期 的 YTM 相 同 在 m 年 時 必 須 支 付 負 債 $F F 目 前 負 債 價 值 : VL (y m ( y 負 債 存 續 時 間 : D L m m 為 了 應 付 負 債 的 義 務, 我 們 買 入 k 張 到 期 日 為 的 有 息 債 券 由 於, 收 益 率 曲 線 是 平 的, 故 仍 以 y 折 現 : CF 目 前 資 產 價 值 : VA(y k ( y k 值 之 決 定 : V (y V (y L A 6 混 合 策 略 ( 近 似 法 若 收 益 率 曲 線 作 很 小 的 移 動, 從 y 到 y+ y, 則 : V A (y+y = V A (y D ma V A (yy + ½C A V A (y(y V L (y+y = V L (y D ml V L (yy + ½C L V L (y(y 若 以 買 入 債 券 來 進 行 免 疫 策 略, 則 利 率 改 變 後 的 資 產 與 負 債 的 市 場 價 值 必 須 相 等 : D ma y + ½C A (y = D ml y + ½C L (y 64 混 合 策 略 (4 一 階 近 似 法 ( s Order Approximaio 若 利 率 的 變 動 很 小, (y 0, 可 得 :D ma = D m L 亦 即, 選 用 來 做 免 疫 的 債 券 其 修 正 存 續 時 間 必 須 與 負 債 的 到 期 日 相 等 D ma = D m L 二 階 近 似 法 ( d Order Approximaio 若 收 益 率 的 變 動 很 大, 則 免 疫 策 略 應 把 凸 性 也 列 入 考 慮 : C A = C L 65 混 合 策 略 (5 Twis 風 險 : 以 上 的 結 果 是 假 設 收 益 率 曲 線 為 水 平 線, 且 其 變 動 僅 僅 為 平 行 移 動 (arallel Shif 然 而, 短 期 利 率 通 常 波 動 比 長 期 利 率 大, 且 沒 有 相 互 關 係 假 設 收 益 率 曲 線 僅 僅 平 行 移 動 而 忽 略 掉 的 風 險 稱 為 wis 風 險 混 合 策 略 之 困 難 : 由 於 投 資 組 合 的 修 正 存 續 時 間 必 需 維 持 等 於 剩 餘 的 到 期 時 間, 因 此 採 免 疫 策 略 需 要 時 常 的 再 調 整 (Rebalacig o 因 市 場 利 率 的 改 變 與 到 期 日 的 減 短, 修 正 存 續 時 間 也 會 隨 之 改 變 o 非 平 行 的 收 益 率 曲 線 移 動, 會 使 得 免 疫 的 投 資 組 合 不 再 免 疫 o 違 約 風 險 與 強 迫 贖 回 的 風 險 o 免 疫 策 略 所 需 的 債 券 可 能 不 易 找 到 零 和 問 題 : 由 於 調 整 投 資 組 合 必 須 買 進 或 賣 出 債 券, 若 進 出 太 頻 繁, 交 易 成 本 將 非 常 驚 人, 反 而 達 不 到 原 先 的 目 標 66
12 混 合 策 略 (6 67 混 合 策 略 (7 68 或 有 免 疫 策 略 (Coige Immuizaio 此 策 略 允 許 經 理 人 在 不 危 及 到 最 小 可 接 受 的 報 酬 水 準 之 下, 採 取 積 極 型 的 管 理 策 略 亦 即 就 是 不 一 定 必 須 採 取 免 疫 的 策 略, 故 稱 為 或 有 免 疫 策 略 參 考 page 65 與 figure 0.8 之 例 子 水 平 配 合 (Horizo Machig 水 平 配 合 是 免 損 策 略 與 現 金 流 量 配 合 法 的 混 合 使 用 : 負 債 現 金 流 出 現 金 流 量 配 合 第 5 年 存 續 時 間 配 合 年 在 早 期 採 取 現 金 流 量 配 合 法 以 減 輕 利 率 非 平 行 移 動 的 風 險 第 二 時 期 採 取 存 續 時 間 配 合 的 免 損 策 略, 以 降 低 成 本, 並 更 具 有 彈 性
6-1-1極限的概念
選 修 數 學 (I-4 多 項 式 函 數 的 極 限 與 導 數 - 導 數 與 切 線 斜 率 定 義. f ( 在 的 導 數 : f ( h 對 實 函 數 f ( 若 極 限 存 在 h h 則 稱 f ( 在 點 可 微 分 而 此 極 限 值 稱 為 f ( 在 的 導 數 以 f ( 表 示 f ( f ( 函 數 f ( 在 的 導 數 也 可 以 表 成 f ( 註 : 為 了
102.6.30.xls
之 二 資 產 負 債 權 益 展 開 表 102 年 6 月 30 日 單 位 : 新 臺 幣 千 元 資 產 會 計 項 目 展 開 項 目 現 金 及 約 當 現 金 75,497 75,497 存 放 央 行 及 拆 借 銀 178 178 同 業 透 過 損 益 按 公 允 價 值 衡 量 之 金 融 資 產 139,578 139,578 對 金 融 相 關 事 業 之 資 本 投 資
所 3 學 分 課 程, 及 兩 門 跨 領 域 課 程 共 6 學 分 以 上 課 程 學 生 在 修 課 前, 必 須 填 寫 課 程 修 課 認 定 表, 經 班 主 任 或 指 導 教 授 簽 名 後 始 認 定 此 課 程 學 分 ) 10. 本 規 章 未 盡 事 宜, 悉 依 學 位
95 年 訂 定 96 年 11 月 修 正 97 年 10 月 修 正 100 年 2 月 修 正 101 年 4 月 修 正 102 年 1 月 修 正 103 年 4 月 修 正 103 學 年 度 入 學 新 生 適 用, 舊 生 可 比 照 適 用 1. 研 究 生 須 於 入 學 後 第 二 學 期 開 學 前 選 定 指 導 教 授, 經 課 程 委 員 會 認 定 後 方 得 繼 續
Microsoft Word - 10100000191.doc
臺 灣 集 中 保 管 結 算 所 股 份 有 限 公 司 辦 理 認 購 ( 售 ) 權 證 帳 簿 劃 撥 作 業 配 合 事 項 部 分 條 文 修 正 條 文 對 照 表 附 件 1 修 正 條 文 現 行 條 文 說 明 第 五 章 認 購 ( 售 ) 權 證 之 權 利 行 使 第 一 節 認 購 權 證 採 證 券 給 付 或 以 證 券 給 付 之 認 購 權 證 發 行 人 得 選
BOT_BS_audited_96
資 產 1 0 3,343,286,709,539.29 2,697,567,620,133.77 645,719,089,405.52 23.94 流 動 資 產 11-12 8 1,045,693,236,706.49 943,992,407,407.67 101,700,829,298.82 10.77 現 金 110 8 17,472,077,610.79 23,418,517,459.20-5,946,439,848.41-25.39
簽 呈
台 新 證 券 投 資 信 託 股 份 有 限 公 司 公 告 中 華 民 國 105 年 5 月 4 日 台 新 投 (105) 總 發 文 字 第 00116 號 主 旨 : 本 公 司 經 理 之 台 新 亞 美 短 期 債 券 證 券 投 資 信 託 基 金 等 3 檔 基 金 ( 以 下 合 稱 本 基 金 ), 修 正 證 券 投 資 信 託 契 約 暨 配 合 修 正 公 開 說 明
2 2.1 A H 2.2 601288 1288 12 360001 360009 69 100005 86-10-85109619 86-10-85108557 ir@abchina.com 2
AGRICULTURAL BANK OF CHINA LIMITED 1288 2016 2016 3 31 571 XIVA 13.09(2) 13.10B 1 1.1 1.2 2016 4 28 2016 5 2016 1414 1.3 1.4 1 2 2.1 A H 2.2 601288 1288 12 360001 360009 69 100005 86-10-85109619 86-10-85108557
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資 訊 王 資 料 可 於 相 關 網 站 查 詢 對 應 表 系 統 選 項 資 料 選 項 對 應 相 關 網 址 上 櫃 公 司 現 金 增 資 資 料 現 金 增 資 與 股 上 市 股 票 公 開 申 購 資 訊 票 申 購 上 櫃 股 票 公 開 申 購 資 訊 http://www.twse.com.tw/ch/announcement/public.php 合 併 / 個 別 財 務
基 金 配 息 資 訊 聯 博 境 外 基 金 2016 AA/AD/AT/BA/BD/BT 月 份 除 息 日 2016 年 01 月 01 月 28 日 01 月 29 日 2016 年 02 月 02 月 26 日 02 月 29 日 2016 年 03 月 03 月 30 日 03 月 31
基 金 配 息 資 訊 聯 博 基 金 歷 史 配 息 及 報 酬 率 資 訊 境 外 基 金 ( 本 基 金 有 相 當 比 重 投 資 於 非 投 資 等 級 之 高 風 險 債 券 且 配 息 來 源 可 能 為 本 金 ) ( 本 基 金 主 要 係 投 資 於 非 投 資 等 級 之 高 風 險 債 券 且 配 息 來 源 可 能 為 本 金 ) ( 基 金 之 配 息 來 源 可 能 為
章節
試 題 阿 財 每 年 年 初 存 入 銀 行 0000 元, 年 利 率 %, 每 年 計 息 一 次, () 若 依 單 利 計 息, 則 第 0 年 年 底 的 本 利 和 多 少? () 若 依 複 利 計 息, 則 第 0 年 年 底 的 本 利 和 約 為 多 少?( 近 似 值 :0 0 計 ) 編 碼 0044 難 易 中 出 處 高 雄 中 學 段 考 題 解 答 ()000 元
<30332EAAFEA5F3A440A142A447A142A454A142A57CA147BEC7A5CDB14DB77EC3D2B7D3BEC7B2DFA661B9CF2E786C73>
嶺 東 科 技 大 學 財 務 金 融 系 日 四 技 學 生 專 業 學 習 地 圖 02 年 6 月 28 日 0 學 年 度 第 二 學 期 財 務 金 融 系 課 程 委 會 議 通 過 名 稱 微 積 分 ( 一 ) 微 積 分 ( 二 ) 個 體 經 濟 學 商 業 套 裝 軟 體 ( 二 ) 應 用 統 計 學 ( 一 ) 期 貨 與 選 擇 權 國 際 - 管 理 學 保 險 學 商
修 課 特 殊 規 定 : 一 法 律 系 學 生 最 低 畢 業 學 分 128;101 學 年 度 修 讀 法 律 系 雙 主 修 學 生 應 修 畢 法 律 專 業 目 64 學 分 ( 限 修 習 本 校 法 律 系 開 設 課 程, 不 得 以 原 學 系 或 外 校 課 程 抵 免 -
法 律 學 系 學 士 班 基 礎 科 目 一 覽 表 101 學 年 度 入 學 學 生 適 用 科 目 名 稱 必 規 定 第 一 學 年 第 二 學 年 第 三 學 年 第 四 學 年 群 學 分 上 下 上 下 上 下 上 下 備 註 ( 先 修 科 目 ) 刑 法 ( 一 ) 群 3 3 基 礎 科 目 刑 法 ( 二 ) 群 3 3 基 礎 科 目 / 先 修 刑 法 ( 一 ) 刑 事
第 6. 節 不 定 積 分 的 基 本 公 式 我 們 可 以 把 已 經 知 道 反 導 函 數 之 所 有 函 數 都 視 為 不 定 積 分 的 基 本 公 式 基 本 公 式 涵 蓋 的 範 圍 愈 大, 我 們 求 解 積 分 就 愈 容 易, 但 有 記 憶 不 易 的 情 事 研 讀
第 6. 節 反 導 函 數 與 不 定 積 分 定 義 6.. 反 導 函 數 說 明 : 第 六 章 求 積 分 的 方 法 若 F( ) f ( ), Df, 則 F ( ) 為 f( ) 之 反 導 函 數 (antierivative) () 當 F ( ) 為 f( ) 之 反 導 函 數 時, 則 F( ) C,C 為 常 數, 亦 為 f( ) 之 反 導 函 數 故 若 反 導 函
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104 年 公 務 人 員 特 種 考 試 身 心 障 礙 人 員 考 試 考 試 別 : 身 心 障 礙 人 員 考 試 等 別 : 四 等 考 試 類 科 : 財 稅 行 政 金 融 保 險 科 目 : 會 計 學 概 要 一 甲 公 司 X5 年 12 月 31 日 應 收 帳 款 帳 齡 分 析 表 如 下 : 帳 齡 期 間 金 額 預 估 回 收 率 未 到 期 $350,000 99%
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第 四 章 - 試 分 別 說 明 組 合 邏 輯 電 路 與 序 向 邏 輯 電 路 之 定 義 解 : 組 合 邏 輯 電 路 由 基 本 邏 輯 閘 所 組 成 的 此 種 邏 輯 電 路 之 輸 出 為 電 路 所 有 輸 入 的 組 合 因 此 輸 出 狀 態 可 完 全 由 目 前 之 輸 入 來 決 定 而 組 合 邏 輯 電 路 之 示 意 圖 如 圖 所 a 示 ; 而 序 向 邏
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期交所規則、規例及程序
黃 金 期 貨 合 約 細 則 下 述 合 約 細 則 適 用 於 黃 金 期 貨 合 約 : 相 關 資 產 合 約 單 位 交 易 貨 幣 合 約 月 份 報 價 最 低 價 格 波 幅 立 約 成 價 立 約 價 值 持 倉 限 額 成 色 不 少 於 995 的 黃 金 100 金 衡 安 士 美 元 現 貨 月 及 下 兩 個 曆 月 集 團 行 政 總 裁 與 證 監 會 會 商 後 可
長跨距暨挑高建築特殊結構系統之調查分析
第 一 章 1 2 3 4 第 二 章 5 6 7 8 1. 2. 9 3. 4. 5. 6. 7. 8. 9. 10. 11. 10 12. 13. 14. 15. 16. 17. 18. 19. 11 第 三 章 p 12 b / B 0.75 13 p 14 15 D = l 20 +10 16 17 p l D l D l D 3 p 4 3 18 19 20 21 22 23 24 25
Microsoft Word - ch07
五 本 要 點 補 助 款 之 請 撥 及 核 結, 依 下 列 規 定 辦 理 : ( 一 ) 補 助 經 費 由 本 署 直 接 撥 付 至 地 方 政 府 經 費 代 管 學 校 及 其 他 學 校 ( 二 ) 聯 絡 處 及 校 外 會 應 檢 附 收 據, 向 經 費 代 管 學 校 或 地 方 政 府 辦 理 核 銷, 原 始 支 出 憑 證 由 經 費 核 銷 單 位 留 存 備 查
1010327
核 算 加 計 利 息 滯 納 金 滯 納 利 息 規 定 及 計 算 範 例 各 稅 法 對 納 稅 義 務 人 逾 期 繳 納 稅 款, 大 多 有 加 徵 滯 納 金 加 計 利 息 之 規 定, 而 逾 期 與 否, 應 以 繳 款 書 所 填 載 之 繳 納 期 間 繳 納 期 限 或 限 繳 日 期 為 準 認 定 之 各 代 收 稅 款 金 融 機 構 對 於 逾 期 繳 納 稅 款
目 錄 項 目 內 容 頁 數 1 手 機 要 求 3 2 登 記 程 序 3 3 登 入 程 序 4 4 輸 入 買 賣 指 示 6 5 更 改 指 示 14 6 取 消 指 示 18 7 查 詢 股 票 結 存 21 8 查 詢 買 賣 指 示 23 9 更 改 密 碼 24 10 查 詢 股
流 動 股 票 買 賣 服 務 操 作 指 引 目 錄 項 目 內 容 頁 數 1 手 機 要 求 3 2 登 記 程 序 3 3 登 入 程 序 4 4 輸 入 買 賣 指 示 6 5 更 改 指 示 14 6 取 消 指 示 18 7 查 詢 股 票 結 存 21 8 查 詢 買 賣 指 示 23 9 更 改 密 碼 24 10 查 詢 股 價 及 指 數 26 11 切 換 語 言 及 登 出
Microsoft PowerPoint - 國票期貨研究部日簡報1050225New
美 股 走 勢 - 道 瓊 指 數 美 股 週 三 開 低 隨 油 價 盤 中 走 高 而 拉 高 技 術 面 回 測 10 日 均 線 有 撐 最 終 留 下 長 下 引 線 重 回 5 日 均 線 選 擇 權 未 平 倉 量 分 布 圖 每 一 刻 度 代 表 1000 口 OI Call 履 約 價 11600 11400 11200 11000 10800 10600 10400 10200
主 席 報 告 2013 12 31 業 務 回 顧 2013 2013 7 30 2013 2013 670.7 2013 415.0 2012 44.9% 52.4% 146.4 22.9% 123.4 73.9 28.2% 6.12 2012 13.56 0.39-2 -
SHIMAO PROPERTY HOLDINGS LIMITED 世 茂 房 地 產 控 股 有 限 公 司 ( 股 份 代 號 :813) 截 至 2013 年 12 月 31 日 止 全 年 業 績 業 績 摘 要 1. 415.0 2012 44.9% 2. 52.4% 146.4 (2012 96.1 2012 33.5% 35.3% 3. 28.2% 73.9 73.19 66.8% 4.
Microsoft Word - 發行CB轉換辦法_1030717_.doc
振 樺 電 子 股 份 有 限 公 司 國 內 第 一 次 無 擔 保 轉 換 公 司 債 發 行 及 轉 換 辦 法 一 債 券 名 稱 振 樺 電 子 股 份 有 限 公 司 ( 以 下 簡 稱 本 公 司 ) 國 內 第 一 次 無 擔 保 轉 換 公 司 債 ( 以 下 簡 稱 本 轉 換 公 司 債 ) 二 發 行 日 期 民 國 103 年 07 月 28 日 ( 以 下 簡 稱 發 行
頁 1 / 8 法 規 名 稱 : 公 務 人 員 俸 給 法 修 正 時 間 :97.1.16 第 一 條 ( 本 法 內 容 ) 公 務 人 員 之 俸 給, 依 本 法 行 之 第 二 條 ( 名 詞 定 義 ) 本 法 所 用 名 詞 意 義 如 下 : 一 本 俸 : 係 指 各 職 等 人 員 依 法 應 領 取 之 基 本 給 與 二 年 功 俸 : 係 指 各 職 等 高 於 本 俸
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波 若 威 科 技 股 份 有 限 公 司 國 內 第 一 次 無 擔 保 轉 換 公 司 債 發 行 及 轉 換 辦 法 一 債 券 名 稱 波 若 威 科 技 股 份 有 限 公 司 ( 以 下 簡 稱 本 公 司 ) 國 內 第 一 次 無 擔 保 轉 換 公 司 債 ( 以 下 簡 稱 本 轉 換 公 司 債 ) 二 發 行 日 期 民 國 102 年 7 月 8 日 ( 以 下 簡 稱 發
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職 業 學 校 會 計 學 課 程 綱 要 因 應 國 際 會 計 準 則 (IFRSs) 差 異 分 析 報 告 人 : 陳 文 欽 101.9.20 教 材 依 據 教 育 部 一 般 公 認 會 計 課 綱 會 計 會 計 原 則 相 關 法 規 會 計 相 關 法 規 及 一 般 公 認 會 計 原 則 適 用 順 序 公 開 發 行 公 司 非 公 開 發 行 公 司 獨 資 合 夥 1.
認識債券
第 10 章 認 識 債 券 10.1 政 府 公 債 與 金 融 債 券 10.2 公 司 債 10.3 證 券 化 商 品 10.4 債 券 的 風 險 與 報 酬 本 章 大 綱 政 府 公 債 與 金 融 債 券 政 府 公 債 政 府 為 融 通 財 政 赤 字 所 發 行 的 債 券 目 前 台 灣 政 府 公 債 是 採 取 標 售 的 方 式 來 發 行, 到 期 期 間 以 2 年
內 政 統 計 通 報
內 政 統 通 報 一 一 年 第 四 週 100 年 居 家 服 務 使 用 者 度 調 查 結 果 內 政 部 統 處 8 成 5 的 居 家 服 務 使 用 者 對 居 家 服 務 所 提 供 的 各 項 服 務 表 示 有 7 成 5 表 示 會 介 紹 他 人 使 用 有 接 受 居 家 服 務 所 提 供 的 協 助 洗 澡 協 助 換 穿 衣 服 協 助 吃 飯 協 助 起 床 站 立
虛擬交易所97年GVE3簡易版.doc
目 錄 一 台 灣 上 市 / 上 櫃 股 票...2 二 台 灣 期 貨...4 三 台 灣 選 擇 權...5 四 台 灣 上 市 / 櫃 權 證...7 五 投 組 清 單...8 六 現 金 帳 戶 轉 移...9 七 掛 單 追 蹤... 11 八 歷 史 交 易 記 錄...13 九 投 組 分 析...15 十 新 舊 版 本 差 異...16 1 一 台 灣 上 市 / 上 櫃 股
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104 年 6 月 17 日 修 正 證 券 商 辦 理 財 富 管 理 業 務 應 注 意 事 項 問 答 集 一 證 券 商 於 98 年 9 月 28 日 前 經 本 會 核 准 辦 理 財 富 管 理 業 務 者 ( 辦 理 顧 問 諮 詢 業 務 ), 擬 依 新 修 正 證 券 商 辦 理 財 富 管 理 業 務 應 注 意 事 項 ( 以 下 簡 稱 注 意 事 項 ) 第 2 點 第
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一 何 謂 指 數 股 票 型 基 金? 投 資 人 如 何 買 賣 指 數 股 票 型 基 金? ( 一 ) 指 數 股 票 型 基 金, 是 指 在 證 券 交 易 所 上 市 買 賣, 以 追 蹤 證 券 交 易 所 設 計 或 同 意 編 製 之 標 的 指 數, 且 申 購 買 回 採 實 物 (ETF 表 彰 之 股 票 組 合 ) 及 依 據 證 券 投 資 信 託 契 約 規 定 方
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105 年 農 田 水 利 會 新 進 職 員 聯 合 統 一 考 試 試 題 考 試 類 科 : 一 般 行 政 人 員 - 會 計 組 專 業 科 目 一 : 會 計 學 概 要 壹 單 選 選 擇 題 40 題 每 題 1.5 分, 合 計 60 分 期 末 與 期 初 比 較 結 果, 發 現 公 司 資 產 總 額 增 加 $18,000 權 益 總 額 減 少 $28,000, 則 期
篇 考 績 察 事 條 例 有 關 額 外 給 與 考 績 獎 金 之 規 定 待 遇 俸 給 現 行 俸 給 及 各 項 加 給 危 勞 降 齡 退 休 具 有 危 險 及 勞 力 等 特 殊 性 質 職 務 降 低 退 休 年 齡 規 定 察 陞 遷 資 積 計 分 察 局 內 部 請 調 或 陞 職, 資 積 計 分 作 業 察 定 期 請 調 作 業 基 層 定 期 請 調 及 特 殊 困
骨 折 別 日 數 表 1. 鼻 骨 眶 骨 ( 含 顴 骨 ) 14 天 11. 骨 盤 ( 包 括 腸 骨 恥 骨 坐 骨 薦 骨 ) 40 天 2. 掌 骨 指 骨 14 天 12. 臂 骨 40 天 3. 蹠 骨 趾 骨 14 天 13. 橈 骨 與 尺 骨 40 天 4. 下 顎 ( 齒
查 詢 本 公 司 資 訊 公 開 說 明 文 件, 請 上 本 公 司 網 站, 南 山 產 物 團 體 傷 害 保 險 傷 害 醫 療 保 險 給 付 ( 日 額 型 ) 附 加 條 款 ( 主 要 給 付 項 目 : 傷 害 醫 療 保 險 金 日 額 保 險 金 ) 100.05.27(100) 美 亞 保 精 字 第 0097 號 函 備 查 101.08.08(101) 美 亞 保 精
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類 科 : 會 計 科 目 : 中 級 會 計 學 考 試 時 間 :2 小 時 105 年 公 務 人 員 高 等 考 試 三 級 考 試 試 題 甲 申 論 題 部 分 :(50 分 ) 一 臺 北 公 司 自 行 興 建 化 學 設 備, 至 20X1 年 1 月 1 日 完 工 時, 此 項 未 完 工 程 及 待 驗 設 備 成 本 共 計 $50,000,000 該 化 學 設 備 於
Microsoft PowerPoint - 資料庫正規化(ccchen).ppt
資 料 庫 正 規 化 正 規 化 的 概 念 何 謂 正 規 化 (Normalization)?? 就 是 結 構 化 分 析 與 設 計 中, 建 構 資 料 模 式 所 運 用 的 一 個 技 術, 其 目 的 是 為 了 降 低 資 料 的 重 覆 性 與 避 免 更 新 異 常 的 情 況 發 生 因 此, 就 必 須 將 整 個 資 料 表 中 重 複 性 的 資 料 剔 除, 否 則
瑞興銀行
網 路 銀 行 基 金 服 務 系 統 - 查 詢 類 操 作 手 冊 中 華 民 國 一 零 五 年 版 第 1 頁 目 錄 文 件 導 引 說 明... 3 壹 基 金 服 務 - 查 詢 類... 1 一 我 的 基 金 ( 含 使 用 者 風 險 等 級 )... 1 1.1 更 新 損 益... 2 二 基 金 往 來 明 細 查 詢 ( 含 配 息 )... 5 2.1 基 金 單 筆
14.07 25% 100% 14 (i) (ii) 65% 2
Solargiga Energy Holdings Limited 陽 光 能 源 控 股 有 限 公 司 ( 股 份 代 號 :757) 主 要 及 關 連 交 易 及 發 行 可 換 股 債 券 收 購 13.09 3.7 835,200,000 1.92 435,000,000 24.07% 19.40% 1 14.07 25% 100% 14 (i) (ii) 65% 2 一 般 事 項 (i)
研究一：n人以『剪刀、石頭、布』猜拳法猜拳一次，決定一人勝
嘉 義 市 第 三 十 屆 中 小 學 科 學 展 覽 會 作 品 說 明 書 猜 拳 決 勝 負 的 最 佳 策 略 探 討 科 別 : 數 學 科 組 別 : 國 小 組 關 鍵 詞 : 剪 刀 石 頭 布 黑 白 猜 編 號 : 壹 摘 要 在 玩 遊 戲 時 往 往 需 要 運 用 猜 拳 剪 刀 石 頭 布 或 黑 白 猜 來 決 勝 負 或 是 分 組, 但 人 數 一 多, 便 無 法
(Microsoft Word - IAS26_0106_\270\352\270\333__\272\364\255\266.doc)
國 際 會 計 準 則 第 26 號 退 休 福 利 計 畫 之 會 計 與 報 導 國 際 會 計 準 則 委 員 會 於 1987 年 1 月 發 布 國 際 會 計 準 則 第 26 號 退 休 福 利 計 畫 之 會 計 與 報 導, 並 於 1994 年 重 新 編 排 格 式 國 際 會 計 準 則 理 事 會 於 2001 年 4 月 決 議, 依 據 舊 章 程 所 發 布 之 所
GFIIM China RQFII Balanced Fund-Chi KFS (b14581156) 17.9.15
產 品 資 料 概 要 廣 發 國 際 人 民 幣 系 列 二 廣 發 國 際 中 國 RQFII 均 衡 基 金 廣 發 國 際 資 產 管 理 有 限 公 司 (GF International Investment Management Limited) 2015 年 9 月 本 說 明 文 件 向 閣 下 提 供 有 關 廣 發 國 際 中 國 RQFII 均 衡 基 金 的 重 要 資 料
式 來 加 以 說 明, 方 法 一 為 依 交 易 的 各 項 目, 即 以 產 生 現 金 流 量 之 交 易 時 點, 來 說 明 可 轉 換 公 司 債 資 產 交 換 定 價 方 法 二 則 是 直 接 將 可 轉 換 公 司 債 資 產 交 換 賦 予 券 商 的 買 回 權 及 債 券
資 產 交 換 之 評 價 - 以 可 轉 換 公 司 債 資 產 交 換 為 例 資 產 交 換 交 易 的 開 放, 提 供 了 更 多 元 化 的 衍 生 性 商 品, 其 除 可 減 輕 券 商 資 金 積 壓, 促 進 資 金 更 有 效 率 應 用 外, 對 於 固 定 收 益 投 資 人 而 言, 提 供 了 一 項 風 險 相 當 而 報 酬 較 高 的 投 資 標 的 此 外, 也
NCKU elearning Manual
成 績 一 簡 介... 3 二 成 績 彙 總... 4 三 瀏 覽 成 績... 7 1. 成 績 分 析 長 條 圖... 7 2. 成 績 單... 7 3. 用 戶 報 告... 11 四 類 別 和 項 目... 12 1. 簡 單 檢 視... 12 2. 完 整 檢 視... 15 五 成 績 匯 入... 16 六 成 績 匯 出... 19 1. 成 績 登 錄 檔... 19
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發 行 人 證 券 商 證 券 交 易 所 會 計 主 管 資 格 條 件 及 專 業 進 修 辦 法 暨 發 行 人 證 券 商 證 券 交 易 所 會 計 主 管 進 修 機 構 審 核 辦 法 問 答 集 105 年 5 月 修 訂 一 會 計 主 管 之 定 義 ( 會 計 主 管 資 格 條 件 及 專 業 進 修 辦 法 第 2 條 ) ( 一 ) 何 謂 會 計 主 管? 證 券 交
二零零六至零七年施政報告
1 3 4 13 14 34 17 19 20 24 2 5 26 27 28 29 3 0 31 32 3 3 3 4 35 50 36 42 43 45 46 48 49 50 51 66 52 57 58 60 61 65 6 6 67 76 1. 2. 3. 1 4. 5. 6. CEPA 7. 8. 9. 2 10. 11. 12. 13. 3 14. 15. 16. 17. 4 18.
第一章 緒論
第 五 章 實 證 結 果 第 一 節 敘 述 統 計 表 11 表 12 分 別 為 男 女 癌 症, 實 驗 組 與 控 制 組 樣 本 之 基 本 特 性 此 為 罹 癌 前 一 年 度 樣 本 特 性 由 於 我 們 以 罹 癌 前 一 年 有 在 就 業, 即 投 保 類 別 符 合 全 民 健 康 保 險 法 中 所 規 定 之 第 一 類 被 保 險 人, 且 年 齡 介 於 35 至
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國 中 數 學 基 本 學 習 內 容 補 救 教 材 第 一 冊 一 -1 單 元 一 數 線 與 整 數 的 加 減 運 算 主 題 一 正 數 負 數 的 意 義 一 正 數 和 負 數 : 尋 找 寶 藏 北 西 東 小 明 南 小 明 無 意 間 得 到 了 一 張 藏 寶 圖, 圖 上 的 黑 點 代 表 小 明 現 在 站 的 地 方, 每 個 腳 印 都 代 表 1 步 若 要 在
業 是 國 家 的 根 本, 隨 著 科 技 的 進 步 與 社 會 的 富 裕, 增 加 肥 料 的 施 用 量 與 農 病 蟲 害 防 治 方 法 的 提 升, 使 得 糧 食 產 量 有 大 幅 的 增 長, 但 不 當 的 農 業 操 作, 如 過 量 的 肥 料 農 藥 施 用 等, 對
業 是 國 家 的 根 本, 隨 著 科 技 的 進 步 與 社 會 的 富 裕, 增 加 肥 料 的 施 用 量 與 農 病 蟲 害 防 治 方 法 的 提 升, 使 得 糧 食 產 量 有 大 幅 的 增 長, 但 不 當 的 農 業 操 作, 如 過 量 的 肥 料 農 藥 施 用 等, 對 生 態 環 境 產 生 很 嚴 重 的 傷 害, 為 確 保 農 業 的 永 續 發 展 與 安 全
上櫃權證商品簡介
上 櫃 權 證 商 品 簡 介 目 錄 一 權 證 商 品 特 性... 1 二 權 證 流 動 量 提 供 者 機 制... 8 三 權 方 位 風 險 管 理... 9 四 投 資 權 證 Q&A... 15 五 權 證 小 測 試... 21 六 權 證 資 訊 取 得 管 道... 26 一 權 證 商 品 特 性 ( 一 ) 什 麼 是 權 證 : 具 執 行 權 利 的 金 融 商 品
實德證券網上交易系統示範
實 德 證 券 網 上 交 易 系 統 示 範 實 德 證 券 網 上 交 易 系 統 分 別 提 供 增 強 版 及 標 準 版, 使 用 標 準 版 必 須 安 裝 JAVA, 標 準 版 自 動 更 新 戶 口 資 料, 而 使 用 增 強 版 則 不 必 安 裝 JAVA, 但 必 須 按 更 新 鍵 才 能 更 新 戶 口 資 料, 請 用 戶 根 據 實 際 需 要 選 擇 使 用 標
債 (Inverse Floaters) 當 槓 桿 係 數 的 絕 對 值 大 於 1 時, 指 標 利 率 的 變 動 會 引 起 票 面 利 率 作 更 大 幅 度 的 改 變 若 a>1, 市 場 人 士 將 此 類 型 的 債 券 稱 之 為 超 浮 動 債 (Super Floaters
Regulars 浮 動 利 率 債 券 評 價 之 關 鍵 重 點 薛 立 言 〡 國 立 中 正 大 學 財 務 金 融 學 系 暨 研 究 所 教 授 6 壹 前 言 企 業 發 行 固 定 利 率 債 券 有 助 於 掌 控 資 金 成 本, 而 投 資 者 除 了 可 以 獲 得 固 定 債 息, 也 能 較 明 確 地 估 算 出 預 期 投 資 報 酬 率 然 而, 當 市 場 利 率
Microsoft Word - Draft circular on Sub Leg - 11 Apr (chi)_Traditional
檔 號 : (20) in EDB(SCR) 25/58/11 Pt.4 教 育 局 通 告 第 3/2012 號 2012 年 教 育 ( 修 訂 ) 規 例 2012 年 教 育 ( 豁 免 )( 提 供 非 正 規 課 程 的 私 立 學 校 )( 修 訂 ) 令 2012 年 香 港 考 試 及 評 核 局 條 例 ( 修 訂 附 表 1) 令 [ 注 意 : 本 通 告 應 交 ( a )
連江縣政府所屬學校兼任代課及代理教師聘任實施要點（草案）
連 江 縣 中 小 學 兼 任 代 課 及 代 理 教 師 聘 任 補 充 規 定 中 華 民 國 95 年 5 月 4 日 連 教 學 字 第 0950012838 號 中 華 民 國 97 年 7 月 25 日 連 教 學 字 第 0970022418 號 修 訂 中 華 民 國 99 年 1 月 11 日 連 教 學 字 第 0990001112 號 修 訂 中 華 民 國 101 年 10
8,530 1,056 52% 951 5.1 94% 1.9 33.3% 730 515 27.2% 179 50.3% 1 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 25,072 24,043 21,950 24,684 17,537 2011 201
第 四 章 金 融 財 務 80 246 000 6.5% 16.6% 香 港 的 國 際 金 融 中 心 地 位 總 覽 24 Z/Yen 證 券 及 衍 生 工 具 市 場 蓬 勃 暢 旺 24.7 1 866 2,630 52 8,530 1,056 52% 951 5.1 94% 1.9 33.3% 730 515 27.2% 179 50.3% 1 30,000 25,000 20,000
HSBC Holdings plc Interim Report 2015 - Chinese
聯 繫 客 戶 創 先 機 助 握 商 情 百 五 載 HSBC Holdings plc 滙 豐 控 股 有 限 公 司 2015 年 中 期 業 績 報 告 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43
大學甄選入學委員會
14 學 年 度 大 學 繁 星 推 薦 入 學 - 第 一 類 學 群 至 第 七 類 學 群 各 校 系 一 覽 表 21 中 學 系 16 16 22 外 國 語 文 學 系 23 劇 場 藝 術 學 系 2 2 24 企 業 管 理 學 系 1 11 2 資 訊 管 理 學 系 學 測 術 科 考 試 分 發 比 序 科 目 檢 定 及 級 分 項 目 檢 定 及 分 數 項 目 4 4 學
Microsoft Word - CW20160912_60199_60200_Announcement(70631)_2 00
香 港 交 易 及 結 算 所 有 限 公 司 香 港 聯 合 交 易 所 有 限 公 司 ( 聯 交 所 ) 及 香 港 中 央 結 算 有 限 公 司 對 本 公 佈 之 內 容 概 不 負 責, 對 其 準 確 性 或 完 整 性 亦 不 發 表 任 何 聲 明, 並 明 確 表 示 概 不 就 因 本 公 佈 全 部 或 任 何 部 份 內 容 而 產 生 或 因 倚 賴 該 等 內 容 而
業 是 國 家 的 根 本, 隨 著 科 技 的 進 步 與 社 會 的 富 裕, 增 加 肥 料 的 施 用 量 與 農 病 蟲 害 防 治 方 法 的 提 升, 使 得 糧 食 產 量 有 大 幅 的 增 長, 但 不 當 的 農 業 操 作, 如 過 量 的 肥 料 農 藥 施 用 等, 對
業 是 國 家 的 根 本, 隨 著 科 技 的 進 步 與 社 會 的 富 裕, 增 加 肥 料 的 施 用 量 與 農 病 蟲 害 防 治 方 法 的 提 升, 使 得 糧 食 產 量 有 大 幅 的 增 長, 但 不 當 的 農 業 操 作, 如 過 量 的 肥 料 農 藥 施 用 等, 對 生 態 環 境 產 生 很 嚴 重 的 傷 害, 為 確 保 農 業 的 永 續 發 展 與 安 全
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等 別 : 高 等 考 試 類 科 : 會 計 師 科 目 : 高 等 會 計 學 試 題 評 析 97 年 專 門 職 業 及 技 術 人 員 高 等 考 試 試 題 高 等 會 計 學 第 一 題 : 破 題 解 析 本 題 應 先 求 出 商 譽, 在 計 算 投 資 成 本 其 他 差 異, 進 而 寫 出 合 併 分 錄 命 中 特 區 見 志 光 第 三 章 181 頁 範 例 二 第
支 持 機 構 : 社 會 文 化 司 主 辦 機 構 : 澳 門 學 聯 澳 門 青 年 研 究 協 會 電 話 : 傳 真 : 網 址 : 報 告 主 筆 : 李 略 博 士 數 據 錄
家 長 對 澳 門 中 小 學 教 育 現 狀 的 意 見 調 查 報 告 主 辦 機 構 : 澳 門 中 華 學 生 聯 合 總 會 澳 門 青 年 研 究 協 會 2009.3 支 持 機 構 : 社 會 文 化 司 主 辦 機 構 : 澳 門 學 聯 澳 門 青 年 研 究 協 會 電 話 : 00853-28365314 28526255 傳 真 : 00853-28526937 網 址 :
及 業 務 人 員 所 推 介 銷 售 之 基 金, 容 或 與 台 端 個 人 投 資 組 合 之 利 益 不 相 一 致, 請 台 端 依 個 人 投 資 目 標 及 基 金 風 險 屬 性, 慎 選 投 資 標 的 註 : 台 新 投 信 系 列 基 金 之 明 細 表 台 新 主 流 台 新
本 公 司 銷 售 台 新 投 信 系 列 基 金 所 收 取 之 通 路 報 酬 如 下 : ㄧ 投 資 人 支 付 申 購 手 續 費 分 成 (%) 台 端 支 付 的 基 金 申 購 手 續 費 為 0 %~ 2.0 %, 本 公 司 收 取 0%~2.0% ( 依 台 端 申 購 金 額 ) 二 基 金 公 司 ( 或 總 代 理 人 / 境 外 基 金 機 構 ) 支 付 經 理 費 分
教育實習問與答:
問 與 答 集 一 總 則 Q1: 本 校 開 設 的 教 育 學 程 的 類 別 有 那 幾 種? A1: 本 校 開 設 的 教 育 學 程 有 中 等 學 校 師 資 類 科 教 育 學 程 ( 取 得 國 中 高 中 高 職 等 教 師 資 格 ) 國 民 小 學 師 資 類 科 教 育 學 程 取 得 國 小 教 師 資 格 ) 二 修 習 對 象 與 資 格 Q1: 在 何 種 條 件
128 提 示 樞 紐 分 析 表 的 用 途 樞 紐 分 析 表 是 指 可 以 用 來 快 速 合 併 和 比 較 大 量 資 料 的 互 動 式 表 格, 透 過 它 可 以 詳 細 分 析 數 值 資 料, 特 別 適 用 於 下 列 情 況 : 需 要 從 含 有 大 量 資 料 的 清
Chapter 06 使 用 樞 紐 分 析 表 快 速 分 組 資 料 127 學 習 要 點 認 識 樞 紐 分 析 表 建 立 樞 紐 分 析 表 調 整 樞 紐 分 析 表 的 版 面 配 置 顯 示 群 組 小 計 的 合 計 折 疊 與 展 開 明 細 資 料 篩 選 與 排 序 樞 紐 分 析 表 資 料 新 增 計 算 欄 位 本 章 結 構 什 麼 是 樞 紐 分 析 表 適 用
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本 文 件 之 著 作 權 屬 台 灣 高 速 鐵 路 股 份 有 限 公 司 所 有, 非 經 本 公 司 事 先 書 面 同 意, 不 得 以 任 何 電 子 機 器 影 印 紀 錄 或 其 他 方 式 重 製 儲 存 利 用 散 布 或 傳 送 目 次 章 節 名 稱... 頁 次 規 章 名 稱... 封 面 目 次 表... i 1.0 目 的... 1 2.0 範 圍... 1 3.0
前 項 第 三 款 所 定 有 機 農 產 品 及 有 機 農 產 加 工 品 驗 證 基 準, 如 附 件 一 第 七 條 驗 證 機 構 受 理 有 機 農 產 品 及 有 機 農 產 加 工 品 之 驗 證, 應 辦 理 書 面 審 查 實 地 查 驗 產 品 檢 驗 及 驗 證 決 定 之
有 機 農 產 品 及 有 機 農 產 加 工 品 驗 證 管 理 辦 法 (101.06.07 修 正 ) 第 一 條 本 辦 法 依 農 產 品 生 產 及 驗 證 管 理 法 ( 以 下 簡 稱 本 法 ) 第 五 條 第 二 項 規 定 訂 定 之 第 二 條 本 辦 法 用 詞, 定 義 如 下 : 一 生 產 廠 ( 場 ): 指 在 國 內 生 產 加 工 分 裝 或 流 通 有 機
268 別 行 政 區 所 以, 全 國 人 民 代 表 大 會 根 據 憲 法 第 31 條 規 定 設 立 了 特 別 行 政 區 沒 有 憲 法 第 31 條 的 規 定, 就 沒 有 特 別 行 政 區 制 度 存 在 的 合 法 性 基 礎 62 正 如 上 述, 憲 法 為 特 別 行
行 政 第 二 十 三 卷, 總 第 八 十 八 期,2010 No.2,267 275 267 * 憲 法 和 基 本 法 是 澳 門 特 別 行 政 區 的 憲 制 基 礎, 體 現 在 二 個 方 面 第 一, 一 國 兩 制 的 實 施 需 要 制 度 化 和 法 律 化, 制 度 化 就 是 設 立 特 別 行 政 區, 法 律 化 就 是 制 定 特 別 行 政 區 基 本 法 制 度
臺灣期貨交易所「期貨商品造市者制度」簡介
專 題 一 臺 灣 期 貨 交 易 所 期 貨 商 品 造 市 者 制 度 簡 介 壹 設 置 緣 由 期 交 所 楊 朝 舜 ( 組 長 ) 造 市 者 制 度 係 由 市 場 特 定 參 與 者 申 請 擔 任 造 市 者 (market maker), 於 交 易 市 場 擔 負 提 供 買 賣 報 價 之 責 任, 促 成 市 場 交 易, 以 提 昇 市 場 流 動 性 與 交 易 量 我
2 3 5 7 9 15 21 34 45 48 49 50 52 53 54 55 138
: 882 2014 2 3 5 7 9 15 21 34 45 48 49 50 52 53 54 55 138 2 董 事 會 公 司 秘 書 授 權 代 表 註 冊 辦 事 處 168 200 36 7 13 (852) 2162 8888 (852) 2311 0896 ir@tianjindev.com www.tianjindev.com 股 份 過 戶 登 記 處 183 22 股 份
目 錄 1 策 略 - 智 能 策 略 篩 選 器... 3 2 策 略 - 自 訂 篩 選 器... 7 3 策 略 - 觀 察 名 單... 12 4 組 合... 16 5 價 格... 189 6 賬 戶 活 動... 21 7 持 倉 - 開 倉 部 位... 23 8 持 倉 - 單 子
用 戶 指 南 版 本 1.1 第 1 頁 目 錄 1 策 略 - 智 能 策 略 篩 選 器... 3 2 策 略 - 自 訂 篩 選 器... 7 3 策 略 - 觀 察 名 單... 12 4 組 合... 16 5 價 格... 189 6 賬 戶 活 動... 21 7 持 倉 - 開 倉 部 位... 23 8 持 倉 - 單 子... 26 9 持 倉 - 已 帄 倉 持 倉... 278
授 課 老 師 章 節 第 一 章 教 學 教 具 間 3 分 鐘 粉 筆 CNC 銑 床 教 學 內 容 CNC 銑 床 之 基 本 操 作 教 材 來 源 數 值 控 制 機 械 實 習 Ⅰ 1. 了 解 CNC 銑 床 的 發 展 2. 了 解 CNC 銑 床 刀 具 的 選 用 3. 了 解
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智捷合併.2014合併第二季.20140630.FS.AllReport_for 上傳用.pdf
1 7 1 1 7 7 10 102 1 ( 1 11 1 103 ) 1 12 13 1 19 27 28 32 20 2010 2009-2011 9 14 19 36 39 21 2010-2012 2011-2013 - 十 三 附 註 揭 露 事 項 ( 一 ) 重 大 交 易 事 項 相 關 資 訊 1. 資 金 貸 與 他 人 : 是 否
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中 級 會 計 學 第 一 章 會 計 理 論 與 觀 念 架 構... 1 第 二 章 財 務 報 表... 5 第 三 章 收 入 認 列... 14 第 四 章 現 金 與 應 收 款 項... 25 第 五 章 存 貨... 32 第 六 章 不 動 產 廠 房 及 設 備... 41 第 七 章 農 業 & 投 資 性 不 動 產... 60 第 八 章 負 債... 71 第 九 章 股
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附 件 一 公 務 員 資 歷 組 別 I. 資 歷 組 別 及 名 稱 資 歷 組 別 名 稱 1 無 需 中 學 會 考 五 科 及 格 2 中 學 會 考 證 書 第 一 組 : 需 要 香 港 中 學 會 考 五 科 及 格 的 第 二 組 : 需 要 香 港 中 學 會 考 五 科 及 格 並 具 相 當 經 驗 的 3 高 級 文 憑 及 文 憑 第 一 組 : 高 級 文 憑 第 二
一、 資格條件：
臺 灣 港 務 股 份 有 限 公 司 新 進 人 員 甄 選 規 範 交 通 部 民 國 102 年 7 月 22 日 交 人 字 第 1025010095 號 函 核 定 交 通 部 民 國 103 年 8 月 4 日 交 授 港 總 人 字 第 10300564431 號 函 核 定 修 正 交 通 部 民 國 104 年 2 月 13 日 交 授 港 總 人 字 第 10401620891
會計學
甲 申 論 題 部 分 :(50 分 ) 104 年 記 帳 士 會 計 學 考 題 精 解 巫 毓 琪 老 師 曾 薔 老 師 聯 合 解 題 一 甲 公 司 X2 年 之 期 末 存 貨 為 期 初 存 貨 之 5 倍, 營 業 外 損 益 只 有 利 息 費 用 一 項 以 下 是 依 據 甲 公 司 X2 年 財 務 報 表 計 算 之 財 務 比 率 及 相 關 資 訊 : 銷 貨 收 入
文 ( 一 ) 閱 讀 理 解 英 語 數 學 社 會 自 然 及 國 文 ( 二 ) 語 文 表 達 等 各 科 此 外 嘉 義 區 則 另 外 單 獨 辦 理 測 驗 五 專 亦 有 辦 理 特 色 招 生 考 試 分 發 入 學, 與 高 中 高 職 分 開 辦 理, 但 成 績 同 樣 採
想 報 考 103 年 五 專 特 色 招 生 考 試 分 發 入 學 103.2.20 1. 文 藻 外 語 大 學 ( 雙 外 語 跨 領 域 國 際 專 業 人 才 菁 英 班 ) 2. 國 立 臺 中 科 技 大 學 ( 資 訊 應 用 菁 英 班 創 意 商 品 設 計 菁 英 班 ) 3. 國 立 臺 北 商 業 技 術 學 院 ( 企 業 管 理 菁 英 班 國 際 貿 易 科 企 業
寫 作 背 景 導 讀 [98] L Lyman Frank Baum 1856-1919 1882 1886 1900 1939
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國 際 會 計 準 則 第 1 2 號 個 案 釋 例 初 稿 所 得 稅 ( 請 於 101 年 7 月 15 日 前, 將 意 見 以 電 子 郵 件 方 式 寄 至 tifrs@ardf.org.tw) 國 際 會 計 準 則 第 12 號 所 得 稅 說 明 : 以 下 釋 例 乃 舉 例 性 質, 所 例 舉 之 交 易 僅 供 參 考, 實 際 交 易 內 容 仍 必 須 符 合 相 關
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行 動 電 子 商 務 管 理 師 行 動 電 子 商 務 規 劃 師 術 科 考 試 題 解 製 作 單 位 :TMCA 台 灣 行 動 商 務 運 籌 管 理 協 會 證 照 評 測 試 務 中 心 1 目 錄 壹 題 目 1: 新 增 商 品 ( 商 品 名 稱 為 玉 井 芒 果 乾 禮 盒 )... 3 貳 題 目 2: 新 增 商 品 ( 商 品 名 稱 為 紅 磚 布 丁 精 選 禮
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本國銀行格式
( 格 式 一 ~ 一 ) 資 產 負 債 表 2012 年 06 月 30 日 單 位 : 新 臺 幣 千 元 資 產 2012 年 6 月 30 日 年 月 日 變 動 百 代 碼 會 計 科 目 分 比 代 現 金 及 約 當 現 金 存 放 央 行 及 拆 借 銀 行 同 業 公 平 價 值 變 動 列 入 損 益 之 金 融 資 產 附 賣 回 票 券 及 債 券 投 資 應 收 款 項
職能基準
專 案 管 理 專 員 基 準 基 準 代 碼 基 準 名 稱 BGM2421-002 職 類 ( 擇 一 填 寫 ) 職 業 專 案 管 理 專 員 所 屬 類 別 職 類 別 企 業 經 營 管 理 / 一 般 管 理 職 類 別 代 碼 BGM 職 業 別 組 織 及 政 策 管 理 專 業 人 員 職 業 別 代 碼 2421 行 業 別 專 業 科 學 及 技 術 服 務 業 / 企 業
C12711--CH4.tpf
第 直 流 迴 路 章 4-1 節 點 電 壓 法 4-2 迴 路 電 流 法 4-3 重 疊 定 理 4-4 戴 維 寧 定 理 4-5 最 大 功 率 轉 移 4-6 諾 頓 定 理 4-7 戴 維 寧 與 諾 頓 之 轉 換 重 點 掃 描 習 題 探 討 熟 練 節 點 電 壓 法 的 解 題 技 巧 熟 練 迴 路 電 流 法 的 解 題 技 巧 熟 練 重 疊 定 理 的 解 題 技 巧
檔號：L/M(9) to HP 174(C) Pt IV
檔 號 :L/M (22) to HP 74 (C) Pt VIII 香 港 政 府 總 部 公 務 員 事 務 局 通 告 第 4 /206 號 ( 注 意 : 這 是 甲 級 傳 閱 通 告, 所 有, 包 括 正 在 休 假 或 不 在 本 港 的, 均 應 得 知 通 告 內 容 ) 公 務 員 房 屋 津 貼 目 的 本 通 告 公 布 居 所 資 助 津 貼 自 置 居 所 津 貼 租
二 兒 歌 選 用 情 形 ( ) 2 ( ) ( ) 1. 158 2.
兒 歌 內 容 分 析 ~ 以 台 灣 省 教 育 廳 發 行 之 大 單 元 活 動 設 計 內 之 兒 歌 為 例 ~ 摘 要 82 76 158 一 兒 歌 類 目 的 分 布 情 形 ( ) 26 23 22 16 61 38.6 16.5 ( ) 二 兒 歌 選 用 情 形 ( ) 2 ( ) ( ) 1. 158 2. 第 一 章 緒 論 第 一 節 研 究 動 機 79 第 二 節 研
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序 1 16 序 2 KK KK KK KK KK KK 溫 溫 KK KK 周 婉 芬 博 士 2016 年 5 月 前 言 平 安 健 康 便 好 了 16 10 ICU ICU 26 300 26 10 ICU ICU 曾 錦 強 2016 年 5 月 目 錄 Chapter 1 家 庭 親 子 關 係 1.1 多 存 款 入 關 係 戶 口 2 1.2 不 傷 關 係 管 學 業 12 1.5