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1 恒 泰 基 金 周 刊 2008 年 8 月 08 日 ( 第 10 期 ) 主 办 : 研 究 发 展 中 心 协 办 : 各 营 业 部 本 期 目 录 主 编 : 王 永 明 责 任 编 辑 : 段 军 芳 编 辑 组 : 恒 泰 证 券 研 究 发 展 中 心 地 址 : 上 海 市 浦 东 松 林 路 357 号 通 茂 大 酒 店 20F 邮 编 : 电 话 :(021) 邮 箱 :htzqjjtg@163.com P2 基 金 动 态 基 金 科 汇 进 入 封 转 开 通 道 韩 首 只 中 国 A 股 基 金 三 日 抢 完 中 银 稳 健 增 利 债 券 型 基 金 获 准 发 行 国 联 安 德 盛 红 利 基 金 获 准 募 集 P6 投 基 有 道 四 个 问 题 拷 问 自 己 的 基 金 投 资 牛 熊 转 换 如 何 选 择 低 风 险 基 金 P8 基 金 视 点 从 紧 货 币 政 策 现 结 构 性 松 动 三 季 度 获 取 正 回 报 可 能 性 大 P11 养 基 百 问 什 么 是 上 证 基 金 通? 债 券 型 基 金 有 哪 些 类 型? 为 什 么 要 投 资 债 券 基 金? P12 他 山 之 石 基 金 规 模 与 投 资 风 格 P15 基 金 排 行 榜 股 票 型 基 金 前 10 混 合 型 基 金 前 10

2 基 金 动 态 一 周 基 金 信 息 基 金 科 汇 进 入 封 转 开 通 道 易 方 达 基 金 旗 下 明 星 封 基 基 金 科 汇 将 于 8 月 5 日 -28 日 以 通 讯 方 式 召 开 基 金 份 额 持 有 人 大 会 投 票 表 决 转 型 开 放 式 基 金 议 案 8 月 4 日 是 其 权 益 登 记 日, 待 议 案 通 过 后 将 报 中 国 证 监 会 核 准 这 表 明 易 方 达 基 金 科 汇 进 入 封 转 开 通 道 据 悉, 基 金 科 汇 于 1993 年 12 月 14 日 成 立, 自 成 立 以 来, 该 基 金 为 投 资 者 带 来 了 优 异 的 回 报 据 天 相 统 计, 截 至 2008 年 6 月 30 日 基 金 科 汇 单 位 净 值 为 元, 累 计 净 值 为 元, 累 计 净 值 增 长 率 为 % 该 基 金 自 2002 年 1 月 1 日 至 2007 年 12 月 31 日, 每 个 独 立 的 会 计 年 度 的 净 值 增 长 率 在 所 有 封 基 中 均 名 列 前 茅, 其 中 年 连 续 两 年 蝉 联 冠 军,2003 年 也 获 第 二 名 韩 首 只 中 国 A 股 基 金 三 日 抢 完 由 保 德 信 资 产 运 用 株 式 会 社 (PAMC) 在 韩 国 市 场 推 出 的 保 德 信 中 国 大 陆 股 票 基 金 日 前 吸 引 了 韩 国 投 资 者 热 情 购 买 从 7 月 30 日 正 式 发 行 日 起 至 8 月 1 日, 短 短 三 天 内 基 金 预 计 销 售 份 额 就 被 一 抢 而 光, 显 示 了 韩 国 投 资 者 对 于 A 股 市 场 的 热 情 明 显 高 于 国 内 投 资 者 保 德 信 中 国 大 陆 股 票 基 金 由 韩 国 首 家 获 得 中 国 QFII 资 格 的 资 产 管 理 公 司 保 德 信 资 产 运 用 株 式 会 社 (PAMC) 管 理, 中 国 建 设 银 行 担 任 中 国 托 管 行 保 德 信 资 产 运 用 株 式 会 社 总 经 理 李 昌 勋 透 露, 保 德 信 中 国 大 陆 股 票 基 金 的 募 集 总 规 模 为 韩 币 770 亿 元 ( 约 合 人 民 币 5.2 亿 元 ) 其 中 670 亿 元 韩 币 的 认 购 来 自 于 韩 国 的 个 人 投 资 者,100 亿 韩 币 的 认 购 来 自 于 保 德 信 资 产 运 用 株 式 会 社 的 母 公 司 保 德 信 金 融 集 团 中 银 稳 健 增 利 债 券 型 基 金 获 准 发 行 8 月 4 日 中 银 基 金 管 理 有 限 公 司 第 六 只 基 金 产 品 中 银 稳 健 增 利 债 券 型 基 金 已 正 式 获 得 证 监 会 发 行 批 准, 成 为 2008 年 该 公 司 获 批 的 第 二 只 基 金 产 品 据 了 解, 中 银 稳 健 增 利 基 金 是 一 只 债 性 很 强 的 债 券 型 基 金, 债 券 等 固 定 收 益 类 品 种 的 投 资 比 例 高 达 80%-100%, 股 票 等 权 益 类 品 种 占 基 金 资 产 的 比 例 为 0-20% 除 了 投 资 比 例 上 的 设 计, 在 投 资 品 种 的 选 择 上, 该 基 金 也 有 严 格 的 制 度 性 安 排, 以 提 升 投 资 收 益 的 安 全 性 : 中 银 稳 健 增 利 基 金 可 以 投 资 一 级 市 场 上 发 行 的 股 票 等 权 益 类 产 品, 包 括 参 与 新 股 首 发 和 增 发 投 资 一 级 市 场 可 转 换 债 券 ; 并 且, 申 购 的 股 票 以 及 可 转 债 所 形 成 的 股 票 将 在 上 市 流 通 后 5 个 交 易 日 内 择 时 卖 出 因 投 资 分 离 交 易 可 转 债 所 形 成 的 权 证 占 基 金 资 产 净 值 的 比 例 不 超 过 3%, 且 将 在 上 市 流 通 后 5 个 交 易 日 内 择 时 卖 出 国 联 安 德 盛 红 利 基 金 获 准 募 集 国 联 安 基 金 公 司 旗 下 第 6 只 基 金 德 盛 红 利 股 票 型 基 金 8 月 6 日 获 证 监 会 批 准 发 行, 据 悉, 该 基 金 的 股 票 资 产 占 基 金 资 产 的 60%-95%; 债 券 货 币 市 场 工 具 以 及 中 国 证 监 会 允 许 投 资 的 2

3 其 他 金 融 工 具 占 基 金 资 产 的 5%-40%, 其 中 现 金 或 者 到 期 日 在 一 年 以 内 的 政 府 债 券 不 低 于 基 金 资 产 净 值 的 5% 招 商 银 行 为 该 基 金 的 基 金 托 管 人, 国 联 安 基 金 公 司 副 投 资 总 监 冯 天 戈 担 任 基 金 经 理 基 金 发 行 募 集 情 况 农 银 汇 理 行 业 成 长 基 金 最 终 募 集 规 模 达 到 亿 元 根 据 农 银 汇 理 基 金 公 司 8 月 5 日 发 布 的 公 告, 旗 下 首 只 基 金 农 银 汇 理 行 业 成 长 基 金 最 终 募 集 规 模 达 到 亿 元, 刷 新 了 今 年 来 成 立 的 股 票 型 基 金 最 高 募 集 纪 录 农 银 汇 理 行 业 成 长 基 金 的 募 集 期 是 6 月 30 日 至 7 月 30 日, 有 效 净 认 购 金 额 并 利 益 结 转 的 基 金 总 份 额 为 亿 份, 农 银 汇 理 成 长 的 有 效 认 购 户 数 为 万 户, 募 集 总 户 数 也 超 过 今 年 来 发 行 的 所 有 股 票 型 基 金 工 银 瑞 信 大 盘 蓝 筹 基 金 首 募 亿 元 工 银 瑞 信 基 金 管 理 公 司 8 月 5 日 公 告, 旗 下 第 九 只 开 放 式 基 金 工 银 瑞 信 大 盘 蓝 筹 基 金 顺 利 结 束 募 集,8 月 4 日 正 式 成 立 该 基 金 募 集 期 间 募 集 的 有 效 份 额 为 亿 份, 有 效 认 购 总 户 数 户 这 样 的 新 基 金 募 集 水 平 也 超 过 同 期 发 行 的 其 他 非 银 行 系 公 司 产 品 大 成 强 化 收 益 债 基 首 募 27 亿 大 成 基 金 8 月 7 日 公 告, 大 成 强 化 收 益 债 券 基 金 于 2008 年 7 月 7 日 起 向 社 会 公 开 募 集, 截 至 2008 年 8 月 1 日, 基 金 募 集 工 作 已 经 顺 利 结 束 经 普 华 永 道 中 天 会 计 师 事 务 所 有 限 公 司 验 资 并 出 具 验 资 报 告, 本 次 募 集 的 有 效 净 认 购 金 额 为 亿 元, 有 效 认 购 资 金 在 募 集 期 间 产 生 的 银 行 利 息 共 计 29.7 万 元 公 告 显 示, 此 次 募 集 有 效 认 购 户 数 为 户 其 中, 大 成 基 金 认 购 8000 万 元 3

4 今 年 2 月 以 来 新 成 立 基 金 募 集 规 模 偏 股 型 基 金 简 称 首 发 规 模 募 集 结 债 券 型 基 金 简 称 首 发 规 模 募 集 结 束 日 ( 亿 份 ) 束 日 期 ( 亿 份 ) 期 建 信 优 势 动 力 汇 添 富 增 强 收 益 债 券 南 方 盛 元 红 利 华 夏 希 望 债 券 中 银 策 略 基 金 易 方 达 增 强 回 报 债 券 浦 银 安 盛 价 值 交 银 施 罗 德 增 利 东 吴 行 业 轮 动 广 发 增 强 债 券 兴 业 社 会 责 任 中 海 稳 健 收 益 债 券 天 治 创 新 先 锋 工 银 瑞 信 信 用 添 利 华 宝 兴 业 海 外 中 国 天 弘 永 利 债 券 诺 安 灵 活 配 置 华 安 稳 定 收 益 上 投 摩 根 双 核 平 衡 宝 盈 增 强 收 益 银 华 全 球 核 心 益 民 多 利 债 券 银 河 竞 争 优 势 鹏 华 丰 收 债 券 嘉 实 研 究 精 选 华 富 收 益 增 强 债 券 富 国 天 成 红 利 建 信 稳 定 增 利 债 券 博 时 特 许 价 值 大 成 强 化 收 益 债 券 长 盛 创 新 先 锋 东 方 策 略 国 投 瑞 银 稳 健 增 长 南 方 优 选 价 值 招 商 大 盘 蓝 筹 易 方 达 中 小 盘 海 富 通 中 国 海 外 万 家 双 引 擎 国 富 价 值 申 万 巴 黎 竞 争 优 势 汇 添 富 蓝 筹 广 发 核 心 精 选 泰 信 优 势 增 长 友 邦 华 泰 价 值 成 长 汇 丰 晋 信 中 欧 新 蓝 筹 新 世 纪 优 选 成 长 农 银 汇 理 行 业 成 长 工 银 大 盘 蓝 筹

5 正 在 募 集 期 基 金 一 览 表 认 购 起 始 日 认 购 结 束 日 认 购 天 募 集 目 标 ( 亿 投 资 类 代 码 名 称 期 期 数 份 ) 型 银 华 领 先 策 略 股 票 型 交 银 环 球 精 选 QDII 金 元 比 联 成 长 动 力 长 城 稳 健 增 利 嘉 实 多 元 收 益 债 券 A 嘉 实 多 元 收 益 债 券 B 股 票 型 - 混 合 型 - 债 券 型 - 债 券 型 - 债 券 型 5

6 投 基 有 道 四 个 问 题 拷 问 自 己 的 基 金 投 资 研 究 发 展 中 心 段 军 芳 在 去 年, 由 于 证 券 市 场 的 异 常 火 爆, 很 多 投 资 者 在 不 了 解 基 金 的 情 况 下, 听 信 了 基 金 推 销 人 员 的 宣 传, 加 入 了 基 民 的 行 列, 但 当 投 资 者 满 怀 期 盼 的 等 待 收 获 时, 他 们 获 得 的 是 失 望 的 苦 涩, 残 酷 的 事 实 让 他 们 惶 恐 的 意 识 到 投 资 基 金 也 不 是 包 赚 不 赔 的 尽 管 市 场 无 情, 但 还 是 有 不 少 投 资 并 没 有 完 全 绝 望, 更 多 的 投 资 者 开 始 反 省 自 己 的 基 金 投 资 策 略 如 何 让 自 己 的 总 结 更 为 有 有 效 呢? 笔 者 认 为 有 必 要 思 考 一 下 投 资 者 经 常 碰 到 几 个 问 题 : 第 一 个 问 题 就 是 : 买 新 基 金 好 还 是 买 老 基 金 好? 这 无 疑 在 目 前 新 基 金 大 量 发 行 的 时 期 具 有 针 对 性 但 笔 者 认 为 买 新 基 金 还 是 老 基 金 应 因 时 而 宜 因 基 金 而 宜 在 股 市 上 涨 时, 新 基 金 的 表 现 往 往 不 如 老 基 金 新 基 金 从 发 行 到 建 仓 要 几 个 月 时 间, 基 金 的 逐 步 建 仓 将 错 过 部 分 涨 幅, 而 持 有 一 定 仓 位 的 老 基 金 能 享 受 到 更 多 的 涨 幅 另 一 方 面, 投 资 者 可 以 从 老 基 金 的 过 往 业 绩 中 判 断 该 基 金 经 理 的 管 理 能 力, 适 时 做 出 自 己 的 投 资 选 择 但 是 另 一 个 角 度 看, 市 场 短 期 处 于 调 整, 而 未 来 仍 将 处 于 地 位 运 行 过 程 中, 市 场 热 点 开 始 转 换, 老 基 金, 尤 其 是 仓 位 较 重 的 基 金, 调 仓 负 担 较 大, 这 时 买 入 新 基 金 也 许 可 以 让 投 资 者 获 得 超 额 收 益 但 笔 者 还 是 要 提 醒 投 资 者, 新 老 基 金 没 有 本 质 区 别, 长 期 来 看, 它 们 的 短 期 差 异 可 以 忽 略 不 计 第 二 个 问 题 是 : 是 否 需 要 同 时 投 资 不 同 种 类 的 基 金? 对 于 这 个 问 题, 笔 者 认 为 还 是 需 要 按 照 投 资 者 可 承 担 风 险 来 区 分 一 般 来 说, 具 有 较 多 流 动 资 金, 且 短 期 内 不 急 需 的 投 资 者, 风 险 承 受 能 力 较 强, 可 以 专 注 与 投 资 股 票 型 基 金, 但 需 要 对 具 体 的 不 同 风 格 股 票 型 基 金 做 一 配 置 相 反 对 于 收 入 不 多, 只 有 少 量 积 蓄 的 投 资 者, 往 往 风 险 承 受 能 力 较 弱, 则 不 同 大 类 的 基 金 则 需 要 详 细 配 置, 有 些 投 资 者 应 更 多 的 配 置 债 券 型 等 固 定 收 益 的 基 金, 而 其 中 的 一 部 分 也 许 可 以 适 当 配 置 保 本 型 的 混 合 型 基 金 第 三 个 要 回 答 的 问 题 是 : 是 不 是 要 根 据 排 名 来 比 较 和 选 择 基 金 产 品? 基 金 排 名 的 确 反 映 了 一 只 基 金 一 段 时 间 内 在 同 类 基 金 中 运 作 的 水 平 国 内 的 基 金 研 究 和 评 价 机 构 很 多, 推 出 了 各 种 各 样 的 排 名 然 而, 过 分 看 重 排 名, 特 别 是 短 期 排 名, 容 易 造 成 投 资 近 视 眼, 以 致 6

7 决 策 时 摇 摆 不 定 国 外 评 价 一 只 基 金 的 表 现 着 眼 更 长 时 间, 一 般 要 看 3-5 年 甚 至 更 长 中 国 基 金 业 只 有 10 年 的 历 史, 基 金 经 理 的 平 均 任 期 相 对 较 短 因 此, 投 资 者 依 据 基 金 排 名 选 择 基 金 公 司 和 基 金 产 品 时, 最 好 从 一 年 以 上 的 表 现 来 综 合 考 虑, 此 外 公 司 股 东 背 景 治 理 结 构 投 资 团 队 整 体 实 力 产 品 的 风 险 收 益 特 征 等 各 个 方 面 都 是 投 资 前 不 容 忽 视 的 考 虑 因 素 最 后 一 个 要 考 虑 的 问 题 是 : 基 金 波 段 操 作 好, 还 是 长 期 持 有 好? 基 金 作 为 专 家 理 财 的 投 资 工 具, 对 于 大 多 数 基 金 投 资 者, 长 期 持 有 是 较 为 理 性 的 策 略, 波 段 操 作 不 适 合 大 多 数 投 资 者 投 资 者 应 当 对 投 资 的 收 益 和 风 险 保 持 清 醒 的 头 脑, 预 期 收 益 更 大 的 投 资, 必 然 伴 随 着 更 高 的 风 险 经 验 表 明, 很 少 有 人 能 够 准 确 预 测 阶 段 性 高 点 和 低 点 此 外, 基 金 申 购 赎 回 还 有 费 用, 波 段 操 作 会 增 加 投 资 成 本 还 有, 研 究 基 金 的 投 资 时 机, 会 耗 费 自 己 大 量 的 精 力, 也 不 适 合 工 作 忙 碌 的 人 群 总 之 像 操 作 股 票 一 样 买 卖 基 金, 很 有 可 能 丧 失 基 金 的 根 本 优 势 牛 熊 转 换 如 何 选 择 低 风 险 基 金 研 究 发 展 中 心 编 辑 一 低 风 险 基 金 的 种 类 目 前 基 金 市 场 上 的 低 风 险 品 种 主 要 有 债 券 型 基 金 货 币 型 基 金 和 保 本 型 基 金 由 于 股 票 市 场 的 大 幅 下 跌, 债 券 型 基 金 货 币 型 基 金 和 保 本 型 基 金 保 本 增 值 的 特 性 受 到 越 来 越 多 投 资 者 的 关 注 去 年 7 月 以 来, 股 票 型 基 金 平 均 净 值 下 跌 了 14.05%, 配 置 型 基 金 平 均 净 值 下 跌 了 10.48%, 而 低 风 险 的 债 券 型 基 金 平 均 净 值 反 而 上 涨 了 6.17%, 货 币 型 基 金 平 均 净 值 上 涨 了 3.72%, 保 本 型 基 金 平 均 净 值 下 跌 了 0.13%, 熊 市 中 优 势 明 显 低 风 险 产 品 中 债 券 型 基 金 主 要 通 过 投 资 债 券 市 场 获 取 收 益, 部 分 债 券 型 基 金 可 投 资 股 票 资 产, 其 风 险 收 益 水 平 更 高 由 于 即 使 是 少 量 的 股 票 资 产 也 将 对 基 金 净 值 产 生 巨 大 影 响, 我 们 一 般 将 不 可 从 二 级 市 场 买 入 股 票 的 债 券 型 基 金 称 为 " 纯 债 基 金 ", 将 可 以 从 二 级 市 场 买 入 股 票 的 债 券 型 基 金 称 为 " 偏 债 基 金 " 对 于 纯 债 基 金, 基 金 经 理 的 主 动 管 理 能 力 主 要 体 现 在 债 券 的 投 资 能 力 方 面, 而 " 偏 债 基 金 " 不 但 要 考 察 基 金 经 理 的 债 券 投 资 能 力 还 要 考 察 他 的 股 票 投 资 能 力 低 风 险 产 品 中 货 币 型 基 金 是 主 要 投 资 于 短 期 货 币 市 场 工 具, 如 国 库 券 商 业 票 据 银 7

8 行 定 期 存 单 政 府 短 期 债 券 等 短 期 有 价 证 券 由 于 投 资 者 选 择 货 币 基 金 的 出 发 点 是 资 金 的 流 动 性 管 理, 因 此 我 们 在 选 择 货 币 基 金 之 时, 除 了 考 虑 它 的 收 益 率 外, 还 要 主 要 考 虑 它 的 流 动 性 低 风 险 产 品 中 保 本 型 基 金 是 主 要 通 过 基 金 管 理 公 司 进 行 担 保, 锁 定 净 值 下 跌 的 风 险, 为 投 资 者 本 金 提 供 固 定 比 例 保 证 的 基 金 产 品 由 于 大 部 分 保 本 基 金 只 在 投 资 者 在 认 购 期 内 认 购 并 持 有 到 期 才 提 供 保 本, 因 此, 我 们 在 选 择 保 本 基 金 之 时, 除 了 考 虑 它 的 潜 在 回 报 率, 还 要 主 要 考 虑 它 能 在 申 购 期 内 申 购 也 提 供 保 本 二 弱 市 中 债 券 基 金 的 选 择 低 风 险 产 品 中 债 券 型 基 金 主 要 通 过 投 资 债 券 市 场 获 取 收 益, 但 部 分 债 券 型 基 金 则 可 投 资 股 票 资 产, 而 恰 恰 是 这 少 部 分 的 股 票 资 产 对 基 金 的 收 益 产 生 了 至 关 重 要 的 影 响, 因 此 对 这 类 债 券 而 言, 其 债 券 投 资 水 平 已 不 能 反 映 其 基 金 的 整 体 收 益 情 况, 在 市 场 下 跌 中 往 往 也 会 为 其 股 票 仓 位 所 累, 不 能 起 到 良 好 的 " 避 风 港 " 作 用 在 宏 观 经 济 回 落 股 票 市 场 短 期 很 难 根 本 性 反 转 的 情 况 下, 我 们 认 为 最 佳 的 债 券 型 基 金 一 定 是 按 招 募 说 明 书 规 定 不 可 从 二 级 市 场 买 入 股 票 目 前 股 票 仓 位 较 小 的 纯 债 券 型 基 金 另 外, 在 目 前 经 济 调 整 和 加 息 周 期 中, 最 佳 的 债 券 投 资 策 略 也 必 定 是 短 久 期 策 略 和 信 用 产 品 策 略, 表 现 在 券 种 配 置 上 就 是 重 配 短 期 融 资 券 浮 息 债 企 业 债 和 金 融 债 等 的 债 券 型 基 金 三 弱 市 中 货 币 基 金 的 选 择 货 币 基 金 是 现 金 管 理 工 具, 尽 管 在 收 益 层 面 上 的 差 别 并 不 大, 但 上 半 年 货 币 型 基 金 的 区 间 7 日 年 化 收 益 率 均 值 是 2.98%, 最 好 的 货 币 型 基 金 和 最 差 的 货 币 型 基 金 区 间 7 日 年 化 收 益 率 相 差 仍 有 2.36% 相 比 目 前 1 年 期 定 期 存 款 基 准 利 率 4.14%, 税 后 收 益 率 3.933%, 货 币 型 基 金 的 收 益 率 并 无 明 显 优 势, 甚 至 不 及 3 月 期 定 期 存 款 基 准 利 率 3.33% 因 此, 我 们 在 考 察 货 币 基 金 之 时, 除 了 以 收 益 维 度 进 行 考 察, 同 时 更 注 重 考 察 货 币 基 金 的 流 动 性, 也 即 赋 予 组 合 久 期 和 持 仓 券 种 以 更 大 权 重 在 流 动 性 保 持 紧 缩, 通 胀 升 温 和 世 界 各 主 要 经 济 体 增 速 放 缓 的 趋 势 下, 最 佳 的 货 币 型 8

9 基 金, 应 该 是 能 在 机 会 有 限 的 市 场 中 有 效 提 高 组 合 收 益 的 基 金, 中 信 现 金 优 势 货 币 海 富 通 货 币 等 都 是 近 一 年 来 较 优 秀 的 货 币 基 金 四 弱 市 中 保 本 基 金 的 择 选 目 前 的 保 本 基 金 共 有 国 泰 金 鹿 保 本 ( 二 期 ) 银 华 保 本 增 值 南 方 避 险 增 值 和 金 元 比 联 宝 石 动 力 四 只, 因 为 国 泰 金 鹿 保 本 ( 二 期 ) 尚 处 于 重 新 募 集 后 的 封 闭 期, 所 以 目 前 投 资 者 可 投 资 的 保 本 基 金 只 有 另 外 三 只 选 择 保 本 基 金, 我 们 主 要 要 考 虑 它 的 保 本 范 围 潜 在 收 益 大 小 费 用 大 小 以 及 购 买 和 持 有 时 间 因 为 不 同 的 保 本 基 金 保 本 的 范 围 是 不 同 的, 有 只 保 投 资 净 额, 不 保 认 购 期 利 息 和 认 购 费 用 的 基 金, 有 保 投 资 净 额, 也 保 利 息 和 认 购 费 用 的 基 金, 投 资 者 选 择 全 额 保 本 的 保 本 基 金 显 然 更 合 算 ; 部 分 投 资 者 投 资 保 本 基 金 还 希 望 在 保 本 前 提 下 获 取 更 高 收 益, 此 时 潜 在 收 益 的 大 小 也 是 这 部 分 投 资 者 关 注 的 焦 点, 而 潜 在 收 益 率 大 小 主 要 由 基 金 风 险 资 产 ( 权 益 类 资 产 ) 的 投 资 比 率 和 运 作 情 况 所 决 定 ; 而 保 本 基 金 的 费 用 大 小, 各 基 金 主 要 在 提 前 赎 回 费 上 有 较 大 差 别 ; 保 本 基 金 一 般 要 求 持 有 至 到 期 才 保 本, 现 有 的 4 只 保 本 基 金 保 本 周 期 有 2 年 的, 但 大 部 分 是 3 年, 另 外, 除 了 金 元 比 联 宝 石 动 力 在 申 购 期 内 申 购 也 提 供 保 本, 其 他 3 只 基 金 只 在 认 购 期 内 认 购 才 保 本 基 金 视 点 华 商 基 金 : 从 紧 货 币 政 策 现 结 构 性 松 动 中 国 人 民 银 行 近 期 同 意 调 增 2008 年 度 商 业 银 行 信 贷 规 模, 对 全 国 性 商 业 银 行 在 原 有 信 贷 规 模 基 础 上 调 增 5%, 对 地 方 性 商 业 银 行 调 增 10%; 并 明 确 将 新 增 贷 款 用 于 中 小 企 业 和 农 业 领 域 华 商 基 金 首 席 经 济 学 家 胡 志 光 认 为, 这 表 明 实 施 了 半 年 多 的 从 紧 货 币 政 策 在 结 构 上 有 所 松 动 年 初, 人 民 银 行 制 订 的 宏 观 调 控 目 标 之 一, 是 2008 年 新 增 贷 款 额 度 不 超 过 去 年 的 3.63 万 亿 ; 如 果 按 照 上 述 政 策 进 行 调 整, 则 意 味 着 今 年 将 新 增 贷 款 额 度 1800 亿 元 亿 元 9

10 在 宏 观 调 控 货 币 紧 缩 的 大 环 境 下, 资 金 紧 张 的 中 小 企 业 更 加 难 以 从 商 业 银 行 进 行 融 资, 加 上 原 材 料 价 格 上 涨 劳 动 力 成 本 上 升 人 民 币 升 值 以 及 国 外 需 求 放 缓 等 多 重 因 素, 许 多 企 业 生 存 出 现 问 题 国 家 发 改 委 中 小 企 业 司 披 露 的 信 息 显 示, 今 年 上 半 年, 全 国 有 6.7 万 家 规 模 以 上 中 小 企 业 倒 闭, 其 中 纺 织 行 业 中 小 企 业 倒 闭 超 过 1 万 多 家, 有 2/3 的 纺 织 企 业 面 临 重 整 此 次 人 民 银 行 调 增 信 贷 额 度, 明 确 了 新 增 信 贷 额 度 的 用 途, 即 着 重 缓 解 中 小 企 业 获 取 银 行 信 贷 资 金 难 的 问 题 胡 志 光 预 期, 为 了 完 成 中 央 制 定 的 保 持 经 济 平 稳 较 快 增 长, 控 制 通 货 膨 胀 的 下 半 年 经 济 工 作 目 标, 未 来 的 政 策 措 施 或 还 有 放 缓 人 民 币 升 值 的 速 度 以 及 降 低 个 人 所 得 税 等 南 方 基 金 : 三 季 度 获 取 正 回 报 可 能 性 大 南 方 基 金 在 其 日 前 发 布 的 三 季 度 策 略 报 告 中 指 出, 市 场 对 企 业 未 来 业 绩 预 期 过 于 乐 观, 下 半 年 企 业 利 润 事 实 上 将 面 临 更 大 压 力, 不 过, 即 使 三 季 度 指 数 还 有 下 探 空 间, 但 由 于 结 构 性 获 利 空 间 已 经 出 现, 只 要 把 握 宏 观 趋 势, 精 选 低 估 个 股, 大 规 模 资 金 获 取 正 回 报 的 可 能 性 已 很 大 这 份 报 告 认 为, 由 于 经 济 在 减 速 过 程 中, 仍 然 面 临 诸 多 向 下 的 不 确 定 性, 当 前 投 资 人 对 未 来 经 济 前 景 忧 虑 还 很 重 同 时 由 于 能 源 价 格 持 续 走 高 周 边 市 场 发 生 危 机, 央 行 紧 缩 性 货 币 政 策 态 度 转 为 更 为 坚 决 ; 由 此 判 断, 在 三 季 度 内, 宏 观 紧 缩 政 策 无 放 松 可 能 短 期 内 希 望 借 助 扩 张 性 政 策 刺 激 经 济 重 新 回 到 过 去 两 年 的 高 增 长 水 平 已 不 切 实 际, 中 国 经 济 需 要 换 轨 到 相 对 较 低 但 更 为 持 续 的 增 长 轨 道 上 去, 这 也 就 决 定 本 轮 宏 观 经 济 调 整 不 仅 体 现 周 期 性 更 伴 随 增 长 模 式 转 变 的 结 构 性 特 征, 时 间 上 也 可 能 更 为 长 期 南 方 基 金 在 这 份 报 告 中 表 示, 市 场 估 值 体 系 的 调 整 大 部 分 已 经 完 成, 未 来 的 走 势 将 更 多 取 决 于 宏 观 形 势 和 受 其 影 响 的 企 业 利 润 增 速 由 于 需 求 减 弱, 成 本 抬 升, 以 及 价 格 管 制 政 策 等 基 本 面 因 素, 以 及 包 括 上 市 公 司 股 市 中 投 资 收 益 和 股 权 价 值 缩 水 等 诸 多 因 素 导 致, 所 以 下 半 年 企 业 利 润 将 面 临 更 大 的 压 力 南 方 基 金 强 调, 市 场 对 于 2009 年 的 业 绩 仍 在 持 续 调 高 中, 但 这 样 的 预 期 过 于 乐 观, 本 轮 经 济 难 以 短 期 完 成 调 整 不 过 报 告 亦 认 为, 尽 管 无 法 明 确 判 断 指 数 底 部, 但 有 把 握 的 是 结 10

11 构 性 获 利 的 空 间 和 概 率 已 明 显 扩 大 : 在 目 前 区 间, 把 握 宏 观 趋 势, 精 选 低 估 个 股, 大 规 模 资 金 获 取 正 回 报 的 可 能 性 已 很 大, 即 使 指 数 还 有 下 探 的 空 间, 南 方 基 金 三 季 度 看 好 的 行 业 包 括 煤 炭 农 业 化 工 石 油 化 工 商 贸 零 售 医 药 食 品 饮 料 建 筑 建 材 钢 铁 酒 店 旅 游 ; 此 外 伴 随 国 内 增 长 模 式 转 型, 将 继 续 看 好 以 内 需 为 主 的 消 费 服 务 和 投 资 拉 动 行 业 ; 具 有 自 主 创 新 能 力 的 先 进 制 造 业 养 基 百 问 什 么 是 上 证 基 金 通 上 证 基 金 通 就 是 利 用 上 海 证 券 交 易 所 进 行 开 放 式 基 金 认 购 申 购 和 赎 回, 也 称 为 开 放 式 基 金 场 内 交 易 以 前, 投 资 者 购 买 不 同 基 金 公 司 旗 下 的 开 放 式 基 金 常 常 需 要 跨 行 跨 券 商 交 易, 给 投 资 者 带 来 很 多 不 便 上 证 基 金 通 最 大 的 一 个 特 点 就 是 构 建 了 统 一 的 基 金 交 易 平 台, 投 资 者 只 要 拥 有 沪 市 的 股 票 账 户 或 者 基 金 账 户, 就 可 以 像 买 卖 股 票 一 样 买 卖 所 有 在 上 证 基 金 通 上 挂 牌 的 开 放 式 基 金, 充 分 实 现 一 次 开 户, 多 样 投 资 投 资 者 只 要 在 券 商 交 易 终 端 输 入 基 金 代 码 即 可 方 便 购 买, 并 可 以 更 便 捷 更 充 分 地 查 询 开 放 式 基 金 信 息, 使 基 金 投 资 更 加 轻 松 高 效 并 且 随 着 上 证 基 金 通 平 台 上 基 金 品 种 的 进 一 步 丰 富 和 多 样 化, 低 风 险 基 金 品 种 的 一 一 推 出, 投 资 者 完 全 可 以 在 此 平 台 上 进 行 资 金 中 转 目 前, 汇 添 富 基 金 旗 下 汇 添 富 优 势 精 选 基 金 汇 添 富 均 衡 增 长 基 金 汇 添 富 成 长 焦 点 基 金 汇 添 富 货 币 市 场 基 金 汇 添 富 增 强 收 益 债 券 基 金 汇 添 富 蓝 筹 稳 健 基 金 ( 现 尚 在 封 闭 期, 暂 不 能 申 购 ) 等 6 只 基 金 产 品 都 已 在 上 证 基 金 通 上 挂 牌, 投 资 者 可 以 很 方 便 地 购 买 到 债 券 型 基 金 有 哪 些 类 型? 我 们 将 市 场 上 所 有 债 券 型 基 金 按 照 投 资 范 围 和 风 险 收 益 特 征 划 分 为 三 类 : 第 一 类 是 超 短 债 基 金 和 纯 债 型 基 金 超 短 债 基 金 的 投 资 组 合 久 期 较 短, 一 般 控 制 在 一 年 以 内, 组 合 流 动 性 好, 基 金 风 险 在 债 券 型 基 金 中 最 低 纯 债 型 基 金 仅 投 资 于 各 类 固 定 收 益 11

12 工 具 第 二 类 是 可 以 进 行 新 股 申 购 参 与 股 票 增 发 可 转 债 转 股 或 被 动 持 有 权 证, 但 权 益 类 投 资 比 例 不 超 过 20% 而 固 定 收 益 类 投 资 不 低 于 80% 的 债 券 型 基 金 第 三 类 是 既 可 以 在 一 级 市 场 申 购 新 股 或 参 与 股 票 增 发, 也 可 以 同 时 在 二 级 市 场 主 动 进 行 股 票 等 权 益 类 投 资, 但 投 资 比 例 不 超 过 20% 的 债 券 型 基 金 以 及 股 票 投 资 比 例 可 以 达 到 20% 以 上 的 偏 债 型 基 金 友 邦 华 泰 金 字 塔 稳 本 增 利 基 金 就 是 这 类 产 品 同 属 债 券 型 基 金, 但 产 品 的 种 类 仍 有 一 定 差 异, 投 资 者 可 以 根 据 自 己 的 风 险 承 受 能 力 选 择 相 应 的 产 品 与 个 人 直 接 投 资 债 券 相 比, 为 什 么 要 投 资 债 券 基 金? 首 先, 投 资 债 券 基 金 可 以 买 到 更 多 好 的 债 券 目 前 个 人 可 投 资 的 债 券 品 种 比 起 债 券 基 金 要 少, 个 人 只 可 以 购 买 银 行 柜 台 交 易 或 交 易 所 交 易 债 券, 而 不 能 买 卖 银 行 间 市 场 交 易 的 国 债 和 金 融 债 假 如 投 资 了 债 券 基 金, 就 可 能 买 到 许 多 利 率 较 高 的 企 业 债, 也 可 以 进 入 银 行 间 债 券 市 场 去 买 卖 在 那 里 交 易 的 金 融 债 和 国 债, 获 取 更 高 的 收 益 其 次, 通 过 对 不 同 的 债 券 品 种 进 行 投 资 组 合, 可 以 较 单 只 债 券 创 造 更 多 的 潜 在 收 益 再 次, 投 资 债 券 基 金 比 投 资 单 只 债 券 具 有 更 好 的 流 动 性 一 般 债 券 是 根 据 期 限 到 期 偿 还 的, 如 果 投 资 于 银 行 柜 台 交 易 的 国 债, 一 旦 要 用 钱, 债 券 卖 出 的 手 续 费 是 比 较 高 的 而 通 过 债 券 基 金 间 接 投 资 于 债 券, 则 可 以 获 得 很 高 的 流 动 性, 随 时 可 将 持 有 的 债 券 基 金 赎 回, 费 用 也 比 较 低 他 山 之 石 基 金 规 模 与 投 资 风 格 来 源 : 上 海 证 券 报 作 者 : Morningstar 晨 星 ( 中 国 ) 王 蕊 截 至 2008 年 6 月 30 日, 国 内 有 8 只 股 票 型 基 金 规 模 超 过 200 亿, 它 们 分 别 是 华 夏 红 12

13 利 中 邮 核 心 成 长 广 发 聚 丰 嘉 实 沪 深 300 易 方 达 价 值 成 长 诺 安 股 票 汇 添 富 均 衡 增 长 和 博 时 价 值 增 长 大 规 模 基 金 如 何 操 作 以 及 由 此 带 来 的 业 绩 水 平, 应 该 是 每 一 位 投 资 者 阅 读 季 报 时 关 注 的 焦 点 这 8 只 股 票 型 基 金 中, 除 华 夏 红 利 和 嘉 实 沪 深 300 今 年 二 季 度 出 现 净 申 购 外, 其 余 6 只 基 金 都 出 现 不 同 程 度 的 赎 回 在 弱 市 环 境 下 能 够 吸 引 资 金 的 关 注, 我 们 认 为 主 要 原 因 是, 对 于 主 动 型 基 金, 虽 然 市 场 不 断 下 跌, 部 分 设 置 定 投 的 基 金 会 不 断 有 新 资 金 流 入, 不 仅 使 投 资 者 自 身 的 基 金 持 有 成 本 降 低, 也 给 基 金 资 产 带 来 源 源 不 断 的 资 金 流 入 另 外, 一 些 基 金 由 于 及 时 降 低 股 票 仓 位 或 调 整 行 业 结 构 而 表 现 抗 跌, 这 一 类 基 金 也 会 受 到 较 多 资 金 的 关 注 指 数 型 基 金 中, 不 仅 嘉 实 沪 深 300, 多 只 指 数 基 金 在 二 季 度 都 出 现 不 同 程 度 的 净 申 购 其 中 的 原 因, 可 能 反 映 了 目 前 投 资 者 对 A 股 市 场 出 现 投 资 价 值 的 认 可, 趁 市 场 低 位 建 仓 以 博 大 幅 反 弹 大 规 模 基 金 如 何 生 存? 投 资 者 不 妨 从 基 金 经 理 的 工 作 报 告 中 寻 找 答 案 均 衡 分 散 的 投 资 策 略 以 上 8 只 股 票 型 基 金 中, 二 季 度 奉 行 均 衡 分 散 投 资 策 略 的 基 金 以 华 夏 红 利 汇 添 富 均 衡 增 长 和 博 时 价 值 增 长 为 代 表 其 三 者 的 共 同 特 点 是, 仓 位 相 对 较 低, 行 业 及 个 股 集 中 度 在 同 类 基 金 中 偏 低, 投 资 组 合 中 股 票 数 量 偏 多, 基 本 在 100 只 以 上 通 常, 基 金 经 理 对 行 业 趋 势 判 断 不 明 朗, 同 时 在 大 规 模 的 影 响 下, 采 取 相 对 分 散 均 衡 的 保 守 投 资 策 略 显 示 了 基 金 经 理 追 求 稳 健 的 一 种 投 资 心 态 从 二 季 度 以 及 年 初 以 来 的 业 绩 看, 华 夏 红 利 是 三 者 之 间 最 为 抗 跌 的 品 种, 并 且 也 是 同 期 股 票 型 基 金 表 现 居 前 的 基 金 偏 大 的 基 金 规 模 行 业 与 个 股 较 为 分 散 的 特 征 使 得 基 金 的 操 作 更 像 一 个 指 数 基 金, 但 该 基 金 之 所 以 表 现 优 于 指 数 基 金, 一 方 面 是 仓 位 较 低 的 缘 故, 基 金 并 没 有 满 仓 操 作 从 业 绩 的 贡 献 因 素 来 看, 资 产 配 置 应 该 是 主 要 作 用 另 外, 行 业 配 置 上, 二 季 度 大 幅 减 持 地 产 及 相 关 顺 周 期 行 业 的 股 票 这 与 指 数 基 金 的 行 业 配 置 也 有 较 大 差 异, 如 果 选 用 沪 深 300 作 为 基 准 指 数, 其 目 前 市 值 比 重 较 大 的 三 个 行 业 依 次 是 金 融 保 险 采 掘 业 和 金 属 非 金 属 行 业 该 基 金 则 在 信 息 技 术 和 采 掘 上 超 配, 金 融 保 险 业 保 持 偏 低 配 置, 其 布 局 与 二 季 度 市 场 热 点 较 为 吻 合 相 对 集 中 的 策 略 取 向 中 邮 核 心 成 长 广 发 聚 丰 易 方 达 价 值 成 长 和 诺 安 股 票 是 大 规 模 基 金 中 投 资 相 对 集 中 13

14 的 品 种 它 们 或 者 是 仓 位 持 续 保 持 高 位, 或 者 是 前 三 大 行 业 比 重 较 高, 行 业 结 构 调 整 幅 度 不 大 从 投 资 结 果 看, 这 一 类 基 金 的 业 绩 呈 现 分 化 迹 象 中 邮 核 心 成 长 自 年 初 以 来 基 本 没 有 做 仓 位 选 择, 一 直 保 持 接 近 90% 的 高 股 票 仓 位, 这 也 是 基 金 年 初 以 来 业 绩 跌 幅 较 大 的 主 要 原 因 从 组 合 的 结 构 来 看, 其 周 期 性 行 业 的 配 置 比 重 一 直 较 高, 如 金 融 钢 铁 房 地 产 等 二 季 度 其 房 地 产 比 重 大 幅 调 低, 但 基 金 经 理 坦 言, 由 于 配 置 较 重 的 钢 铁 等 周 期 性 行 业 跌 幅 较 大, 而 且 成 交 量 明 显 萎 缩, 导 致 很 难 有 效 实 施 降 低 仓 位 比 例 和 调 整 仓 位 结 构 的 投 资 策 略 投 资 者 可 以 得 到 启 示, 集 中 度 偏 高 在 弱 市 环 境 下 可 能 给 基 金 经 理 的 调 仓 带 来 一 定 的 困 难, 同 时 规 模 较 大 也 给 调 仓 难 度 带 来 了 推 波 助 澜 的 作 用 易 方 达 价 值 成 长 是 其 中 表 现 较 为 抗 跌 的 基 金, 二 季 度 净 值 下 跌 15.84%, 在 同 类 基 金 中 处 于 前 四 分 之 一 的 位 置 二 季 度 操 作 风 格 上, 基 金 经 理 基 本 保 持 了 一 季 度 的 行 业 配 置, 换 手 率 较 低, 股 票 投 资 比 重 有 所 降 低, 至 报 告 期 末 为 72%, 组 合 中 优 质 个 股 的 集 中 度 有 所 上 升 同 样 是 保 持 行 业 较 低 的 换 手, 易 方 达 价 值 成 长 前 期 重 点 布 局 的 行 业 基 本 与 二 季 度 行 业 热 点 匹 配, 如 一 直 重 配 的 采 掘 业 石 化 都 对 其 业 绩 有 提 振 作 用, 而 金 融 保 险 房 地 产 的 偏 低 配 置 也 使 基 金 避 免 了 大 幅 下 跌 的 风 险 值 得 关 注 的 是, 国 内 板 块 轮 动 迹 象 明 显 的 特 征 也 时 时 考 验 着 基 金 经 理 对 行 业 趋 势 的 判 断, 如 何 使 组 合 重 配 的 行 业 不 致 成 为 毒 药, 既 依 赖 于 基 金 经 理 的 投 资 主 题 思 路, 也 依 赖 于 他 们 如 何 在 专 一 与 灵 活 的 投 资 策 略 中 把 握 平 衡 指 数 化 投 资 与 基 金 规 模 多 数 指 数 基 金 在 二 季 度 都 获 得 份 额 申 购 的 现 象, 以 资 产 规 模 来 计 算, 嘉 实 沪 深 300 的 规 模 目 前 在 指 数 基 金 中 最 大 该 基 金 以 沪 深 300 指 数 作 为 基 金 跟 踪 的 标 的 指 数, 基 金 日 常 的 个 股 调 整 发 生 在 基 金 的 申 购 赎 回 以 及 标 的 股 票 剔 除 或 新 进 时 二 季 度, 基 金 经 理 在 报 告 中 披 露, 该 基 金 已 经 达 到 了 指 数 基 金 的 规 模 效 应, 申 购 赎 回 对 基 金 跟 踪 误 差 的 影 响 明 显 减 少, 规 模 效 应 已 经 成 为 该 基 金 的 明 显 优 势 指 数 基 金 与 主 动 管 理 型 基 金 在 规 模 方 面 的 共 同 点 是, 都 有 一 个 最 优 规 模, 前 者 可 以 在 这 个 最 优 规 模 上 达 到 降 低 跟 踪 偏 离 度 的 目 的, 后 者 则 体 现 在 创 造 超 额 收 益 方 面 值 得 关 注 的 是, 大 幅 超 过 最 优 规 模 的 指 数 化 投 资 也 会 变 得 尴 尬 而 无 奈 极 端 情 况 是, 如 果 基 金 规 模 占 指 数 市 值 的 比 重 越 来 越 高, 将 对 成 分 股 票 价 格 或 资 产 成 本 产 生 较 大 的 影 响 但 从 目 前 情 况 看, 指 数 基 金 依 然 可 以 作 为 风 险 承 受 能 力 较 强 的 投 资 者 长 期 投 资 的 工 具 14

15 恒 泰 基 金 排 行 榜 一 周 基 金 净 值 增 长 前 10 名 ( ) 股 票 型 基 金 : 代 码 名 称 最 新 基 金 净 值 ( 元 ) 区 间 净 值 增 长 率 (%) OF 华 夏 全 球 精 选 OF 银 华 富 裕 主 题 OF 交 银 施 罗 德 精 选 OF 博 时 第 三 产 业 成 长 OF 长 城 久 富 核 心 成 长 OF 嘉 实 海 外 中 国 股 票 OF 银 华 道 琼 斯 88 精 选 OF 交 银 施 罗 德 成 长 OF 华 夏 复 兴 OF 工 银 瑞 信 核 心 价 值 混 合 型 基 金 : 代 码 名 称 最 新 基 金 净 值 ( 元 ) 区 间 净 值 增 长 率 (%) OF 国 泰 金 鹿 保 本 增 值 2 期 OF 银 华 保 本 增 值 OF 南 方 避 险 增 值 OF 博 时 平 衡 配 置 OF 南 方 全 球 精 选 OF 华 夏 回 报 OF 华 夏 回 报 2 号 OF 嘉 实 成 长 收 益 OF 友 邦 华 泰 积 极 成 长 OF 银 华 优 势 企 业

16 免 责 声 明 本 报 告 信 息 均 来 源 于 公 开 资 料, 我 公 司 对 这 些 信 息 的 准 确 性 和 完 整 性 不 作 任 何 保 证 报 告 中 的 内 容 和 意 见 仅 供 参 考, 并 不 构 成 对 所 述 证 券 买 卖 的 出 价 或 征 价 我 公 司 及 其 雇 员 对 使 用 本 报 告 及 其 内 容 所 引 发 的 任 何 直 接 或 间 接 损 失 概 不 负 责 我 公 司 或 关 联 机 构 可 能 会 持 有 报 告 中 所 提 到 的 公 司 所 发 行 的 证 券 头 寸 并 进 行 交 易, 还 可 能 为 这 些 公 司 提 供 或 争 取 提 供 投 资 银 行 业 务 服 务 本 报 告 版 权 归 恒 泰 证 券 所 有, 未 经 书 面 许 可 任 何 机 构 和 个 人 不 得 以 任 何 形 式 翻 版 复 制 刊 登 16

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