目 录 声 明... 4 前 言... 5 第 一 章 要 闻 回 顾 多 部 门 重 拳 整 治 互 联 网 金 融 区 域 监 管 掀 整 顿 风 暴 季 考 结 束 P2P 平 台 断 臂 求 生 快 鹿 中 晋 相 继 暴 雷 网 贷 行

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1 2016 年 网 贷 评 级 报 告 第 一 期 ( 总 第 五 期 ) 出 品 单 位 : 融 360 大 数 据 研 究 院 中 国 人 民 大 学 国 际 学 院 金 融 风 险 实 验 室 1

2 目 录 声 明... 4 前 言... 5 第 一 章 要 闻 回 顾 多 部 门 重 拳 整 治 互 联 网 金 融 区 域 监 管 掀 整 顿 风 暴 季 考 结 束 P2P 平 台 断 臂 求 生 快 鹿 中 晋 相 继 暴 雷 网 贷 行 业 频 频 背 黑 锅 新 三 板 拒 绝 类 金 融 公 司 P2P 国 内 上 市 搁 浅 第 二 章 2016 年 第 一 期 网 贷 评 级 结 果 年 第 一 期 网 贷 评 级 说 明 评 级 对 象 初 筛 条 件 评 级 体 系 平 台 异 动 说 明 和 级 别 调 整 评 级 级 别 释 义 年 第 一 期 评 级 样 本 范 围 年 第 一 期 评 级 结 果 第 三 章 2016 年 一 季 度 网 贷 行 业 数 据 新 增 平 台 数 持 续 下 滑 近 4 成 问 题 平 台 主 动 停 业 收 益 率 在 10% 以 下 的 平 台 占 比 持 续 上 升

3 3.3 投 资 者 恐 慌 心 理 加 重 资 金 流 向 大 平 台 获 风 投 平 台 数 降 7% 资 产 端 竞 争 力 是 赢 得 资 本 关 键 第 四 章 行 业 观 察 和 分 析 银 行 资 金 存 管 无 标 准 只 存 不 管 违 背 初 衷 信 息 披 露 藏 玄 机 : 投 资 人 得 学 会 看 懂 关 键 P2P+ 保 险 营 销 过 度 猫 腻 多 热 度 消 减 结 语

4 声 明 一 融 360 大 数 据 研 究 院 与 中 国 人 民 大 学 国 际 学 院 金 融 风 险 实 验 室 共 同 组 建 网 贷 评 级 课 题 组, 依 托 融 360 的 大 数 据 监 控 系 统 和 专 业 风 险 控 制 团 队, 以 及 中 国 人 民 大 学 在 金 融 风 险 领 域 的 学 术 研 究 积 累, 由 融 360 和 中 国 人 民 大 学 联 合 发 布 本 次 网 贷 评 级 二 网 贷 评 级 课 题 组 秉 持 第 三 方 立 场 和 独 立 运 作 的 原 则, 与 融 360 公 司 其 他 业 务 无 关 联 评 级 结 果 不 受 任 何 第 三 方 的 授 意 不 受 任 何 商 业 合 作 关 系 的 影 响 截 至 本 报 告 发 布, 目 前 与 融 360 有 商 业 合 作 关 系 的 平 台 包 括 :PPmoney 理 财 范 民 贷 天 下 小 牛 在 线 信 融 财 富 银 客 网 合 拍 在 线 团 贷 网 融 金 所 爱 钱 进 向 上 金 服 懒 投 资 投 哪 网 诺 诺 镑 客 大 麦 理 财 陆 金 所 拍 拍 贷 三 本 评 级 参 考 采 用 的 信 息 与 数 据 来 源 于 全 国 企 业 信 用 信 息 公 示 系 统 上 市 公 司 公 告 等 市 场 公 开 可 获 得 的 信 息, 亦 来 源 于 融 360 大 数 据 研 究 院 监 测 体 系 网 贷 平 台 主 动 提 供 的 部 分 数 据 和 信 息 作 为 本 期 评 级 的 参 考 四 评 级 项 目 的 所 有 经 费 由 融 360 网 贷 评 级 课 题 组 承 担 凡 以 本 课 题 组 名 义, 以 任 何 理 由 向 被 评 级 对 象 或 利 益 相 关 方 收 取 费 用 的 行 为 均 属 违 规 行 为, 如 发 现 类 似 情 况 可 及 时 向 我 们 举 报, 举 报 电 话 五 评 级 体 系 中 采 用 的 数 据 和 内 容 最 终 解 释 权 归 融 360 大 数 据 研 究 院 所 有 六 本 网 贷 评 级 结 果 仅 供 参 考, 不 构 成 任 何 投 资 建 议, 网 贷 评 级 课 题 组 不 对 投 资 者 据 此 操 作 造 成 的 损 失 承 担 后 果 七 本 报 告 每 季 度 发 布 一 次 4

5 前 言 2016 年 一 季 度,P2P 网 贷 行 业 完 成 了 网 络 借 贷 信 息 中 介 机 构 业 务 活 动 管 理 暂 行 办 法 ( 征 求 意 见 稿 ) ( 以 下 称 征 求 意 见 稿 ) 发 布 之 后 的 首 个 季 考 从 一 季 度 网 贷 行 业 产 生 的 一 些 变 化 来 看, 征 求 意 见 稿 对 整 个 网 贷 行 业 的 影 响 正 在 不 断 显 现 为 了 与 监 管 政 策 赛 跑, 很 多 P2P 平 台 已 经 在 一 季 度 进 行 了 整 改, 例 如 下 架 活 期 理 财 产 品 接 入 银 行 资 金 存 管 去 掉 本 息 保 障 宣 传 关 闭 线 下 理 财 门 店 等, 短 期 内 平 台 的 这 种 断 臂 求 生 带 来 的 必 然 是 阵 痛, 平 台 会 面 临 投 资 人 增 速 下 降, 资 金 端 紧 张 的 局 面, 但 是 从 长 期 来 看, 这 对 于 整 个 行 业 回 归 理 性 规 范 发 展 是 有 积 极 意 义 的 伴 随 着 整 改 潮, 网 贷 行 业 的 外 部 生 存 环 境 也 在 面 临 着 较 大 的 挑 战 一 方 面, 新 三 板 叫 停 类 金 融 机 构 上 市, 风 险 投 资 的 热 度 也 持 续 下 降 ; 另 一 方 面, 非 法 集 资 案 件 进 入 集 中 爆 发 期, 而 网 贷 行 业 是 非 法 集 资 的 高 发 地,e 租 宝 中 晋 资 产 等 恶 性 事 件 也 让 行 业 背 负 了 过 多 的 舆 论 压 力, 网 贷 行 业 目 前 亟 需 重 建 信 任 和 注 入 正 能 量 如 果 对 行 业 进 一 步 了 解 的 话, 不 难 发 现 那 些 恶 意 卷 款 跑 路 的 骗 子 平 台 们 大 多 数 并 非 真 正 意 义 上 的 P2P 平 台, 很 多 是 打 着 P2P 的 幌 子 招 摇 撞 骗 其 实, 网 贷 行 业 不 乏 业 务 规 范 埋 头 苦 干 用 心 经 营 用 户 导 向 的 好 平 台, 而 P2P 网 贷 也 的 确 是 值 得 投 资 理 财 人 群 关 注 的 领 域 我 们 也 希 望 网 贷 行 业 能 够 越 来 越 规 范, 让 借 款 人 投 资 人 以 及 行 业 从 业 者 等 都 能 享 受 到 行 业 发 展 的 红 利 融 360 中 国 人 民 大 学 国 际 学 院 金 融 风 险 实 验 室 共 同 组 建 网 贷 评 级 课 题 组, 以 促 进 网 贷 行 业 健 康 发 展 为 旨 归, 以 维 护 网 贷 投 资 人 利 益 为 己 任 自 第 一 期 评 级 报 告 发 布 以 来, 融 360 网 贷 评 级 课 题 组 对 超 过 300 家 平 台 进 行 了 动 态 监 控 本 期 网 贷 评 级 总 共 对 98 家 平 台 进 行 了 评 级, 评 级 信 息 和 数 据 的 参 考 时 间 范 围 为 2016 年 1 月 -3 月 在 本 期 网 贷 评 级 考 察 期 内, 网 贷 评 级 课 题 组 依 照 征 求 意 见 稿 的 精 神, 对 网 贷 行 业 平 5

6 台 的 转 型 整 改 行 业 风 险 等 进 行 了 深 入 调 研, 并 听 取 了 众 多 业 内 从 业 人 员 的 见 解 和 建 议 在 此 感 谢 各 网 贷 平 台 对 我 们 评 级 调 研 工 作 的 支 持 和 大 力 配 合, 感 谢 业 内 专 业 人 士 给 予 我 们 的 建 议 与 帮 助 我 们 会 根 据 行 业 的 最 新 趋 势 对 评 级 模 型 进 行 完 善, 力 求 更 准 确 真 实 地 反 映 行 业 现 状 与 特 色, 为 业 内 各 界 和 投 资 人 进 行 行 业 研 究 和 投 资 提 供 有 价 值 的 参 考 第 一 章 要 闻 回 顾 1.1 多 部 门 重 拳 整 治 互 联 网 金 融 区 域 监 管 掀 整 顿 风 暴 2016 年 由 央 行 金 融 市 场 司 牵 头, 中 国 公 安 机 关 与 有 关 部 门 密 切 配 合, 集 中 开 展 互 联 网 金 融 风 险 的 专 项 整 治, 严 厉 打 击 地 下 钱 庄 金 融 诈 骗 等 犯 罪 活 动, 坚 决 维 护 资 本 市 场 秩 序 和 金 融 管 理 秩 序 据 财 经 报 道, 2016 年 4 月 14 日, 国 务 院 就 互 联 网 金 融 风 险 的 专 项 整 治, 组 织 14 个 部 委 召 开 电 视 会 议 国 务 院 批 复 并 印 发 与 整 治 工 作 配 套 的 相 关 文 件, 其 中 央 行 银 监 会 证 监 会 保 监 会 将 分 别 发 布 网 络 支 付 网 络 借 贷 股 权 众 筹 和 互 联 网 保 险 等 领 域 的 专 项 整 治 细 则, 个 别 部 委 负 责 两 个 分 项 整 治 方 案 由 于 此 次 整 治 涉 及 打 击 非 法 集 资 等 各 类 违 法 犯 罪 活 动, 公 安 机 关 将 密 切 配 合 参 与 其 中 融 360 网 贷 评 级 课 题 组 认 为, 此 次 针 对 互 联 网 金 融 风 险 专 项 整 治, 除 了 有 助 于 肃 清 行 业 乱 象 规 范 业 务 模 式 外, 还 可 以 及 时 总 结 经 验 教 训, 为 征 求 意 见 稿 的 修 改 和 细 化 提 供 参 考 目 前 在 广 州 深 圳 等 地 区, 公 安 部 门 对 于 平 台 的 调 查 走 访 已 经 成 为 常 态, 调 查 的 内 容 主 要 涉 及 平 台 项 目 的 真 实 性 资 金 流 的 合 法 性 等 除 此 之 外, 公 安 部 组 织 建 设 的 非 法 集 资 案 件 投 资 人 信 息 登 记 平 台 也 已 正 式 启 用, 并 首 先 对 e 租 宝 及 其 关 联 公 司 涉 嫌 非 法 集 资 案 件 的 投 资 人 开 放 融 360 网 贷 评 级 课 题 组 分 析 认 为, 由 公 安 部 设 立 的 官 方 的 非 法 集 资 案 件 投 资 人 信 息 登 记 平 台, 不 仅 统 一 了 登 记 渠 道, 方 便 投 资 6

7 人 与 公 安 部 门 直 接 联 系, 及 时 核 实 损 失 情 况, 在 非 法 集 资 平 台 资 产 处 置 环 节 也 可 以 第 一 时 间 通 知 投 资 人, 追 回 损 失, 为 类 似 案 件 的 投 资 人 保 护 提 供 了 范 例 同 时, 各 地 的 区 域 性 监 管 也 开 始 升 级 如 表 1-1 所 示, 据 不 完 全 统 计, 从 2015 年 12 月 至 今, 全 国 已 有 8 个 省 市 下 发 了 规 范 互 联 网 金 融 发 展 的 文 件, 或 采 取 了 针 对 性 举 措 其 中 广 东 重 庆 江 苏 等 地 出 台 了 针 对 性 较 强 的 政 策 性 文 件, 列 出 互 联 网 金 融 负 面 清 单, 严 禁 互 联 网 金 融 自 设 资 金 池 非 法 集 资 捆 绑 销 售 不 实 宣 传 等 行 为 ; 包 括 北 京 重 庆 上 海 深 圳 宁 波 绍 兴 在 内 的 多 个 城 市 相 继 暂 停 互 联 网 金 融 相 关 企 业 的 注 册, 深 圳 金 融 办 还 将 对 存 量 平 台 进 行 清 理 ; 而 广 东 安 徽 南 京 北 京 上 海 都 出 台 了 打 击 非 法 集 资 的 实 施 意 见 和 办 法 时 间 地 区 政 策 要 点 2015 年 11 月 云 南 省 关 于 进 一 步 做 好 防 范 和 处 置 非 法 集 资 工 作 的 实 施 意 见 2015 年 12 月 重 庆 关 于 加 强 个 体 网 络 借 贷 风 险 防 控 工 作 的 通 知 ( 渝 金 发 号 ) 2015 年 12 月 江 苏 省 网 络 借 贷 平 台 巡 查 制 度 ( 征 求 意 见 稿 ) 防 范 非 法 集 资 发 出 十 不 准 的 规 定, 与 P2P 监 管 细 则 征 求 意 见 稿 负 面 清 单 基 本 重 合 江 苏 省 互 联 网 金 融 协 会 将 成 立 巡 查 领 导 小 组, 负 责 研 究 部 署 组 织 协 调 巡 查 工 作 2015 年 12 月 广 东 省 广 东 互 联 网 金 融 行 业 准 则 ( 征 求 意 见 稿 ) 广 东 互 联 网 金 融 协 会 个 体 网 络 借 贷 (P2P ) 平 台 信 息 披 露 指 引 ( 征 求 意 见 稿 ) 将 信 息 披 露 制 度 化, 呼 吁 广 东 互 联 网 金 融 协 会 会 员 单 位 中 的 网 贷 企 业, 加 强 行 业 自 律 和 规 范, 引 导 行 业 驶 进 良 性 发 展 的 轨 道 2016 年 1 月 北 京 关 于 本 市 范 围 内 暂 停 投 资 类 企 业 登 记 的 通 知 停 止 互 联 网 金 融 企 业 注 册 受 理 2016 年 1 月 上 海 金 融 办 内 部 通 知 停 止 互 联 网 金 融 企 业 注 册 受 理 2016 年 1 月 深 圳 暂 停 互 联 网 金 融 企 业 商 事 登 记 注 深 圳 市 市 场 监 督 管 理 局 公 告 册 2016 年 1 月 宁 波 2016 年 1 月 绍 兴 市 场 监 督 管 理 局 关 于 暂 停 受 理 类 金 融 企 业 审 批 的 告 示 重 要 通 知 关 于 在 全 市 范 围 内 暂 停 办 理 投 资 类 企 业 登 记 的 通 知 暂 停 受 理 审 批 类 金 融 企 业 暂 停 办 理 投 资 类 企 业 登 记 7

8 2016 年 1 月 广 东 省 2016 年 1 月 安 徽 省 2016 年 1 月 安 徽 省 2016 年 1 月 南 京 2016 年 2 月 全 国 2016 年 2 月 北 京 2016 年 3 月 上 海 广 东 省 人 民 政 府 印 发 贯 彻 落 实 国 务 院 关 于 进 一 步 做 好 防 范 和 处 置 非 法 集 资 工 作 的 意 见 工 作 方 案 的 通 知 关 于 进 一 步 做 好 防 范 和 处 置 非 法 集 资 工 作 的 实 施 意 见 关 于 进 一 步 做 好 防 范 和 处 置 非 法 集 资 工 作 的 实 施 意 见 市 政 府 关 于 进 一 步 做 好 防 范 和 处 置 非 法 集 资 工 作 的 实 施 意 见 国 务 院 关 于 进 一 步 做 好 防 范 和 处 置 非 法 集 资 工 作 的 意 见 北 京 市 进 一 步 做 好 防 范 和 处 置 非 法 集 资 工 作 的 管 理 办 法 ( 以 下 简 称 办 法 本 市 进 一 步 做 好 防 范 和 处 置 非 法 集 资 工 作 的 实 施 意 见 防 范 非 法 集 资 防 范 非 法 集 资 防 范 非 法 集 资 防 范 非 法 集 资 防 范 非 法 集 资 防 范 非 法 集 资 防 范 非 法 集 资 表 年 底 至 2016 年 一 季 度 省 市 出 台 的 规 范 互 联 网 金 融 网 络 借 贷 打 击 非 法 集 资 相 关 政 策 ( 信 息 来 源 : 融 360 根 据 公 开 信 息 不 完 全 整 理 ) 除 了 公 安 部 门 和 金 融 办 外, 广 东 等 地 区 的 工 商 局 也 开 始 加 强 对 互 联 网 金 融 企 业 的 监 管 和 整 顿 其 中 包 括 核 实 平 台 注 册 地 址 和 实 际 办 公 地 址 是 否 一 致, 要 求 各 家 平 台 合 规 悬 挂 相 关 证 照, 同 时 强 调 各 家 平 台 对 外 宣 传 的 相 关 内 容 和 字 眼 是 否 涉 及 过 度 宣 传, 若 涉 及 过 度 或 虚 假 宣 传 将 进 行 行 政 处 罚 在 网 贷 平 台 的 市 场 准 入 方 面, 北 京 市 工 商 局 将 和 北 京 市 金 融 工 作 局 建 立 会 商 机 制 过 去, 网 贷 平 台 主 要 是 在 工 商 局 注 册 便 可 以 通 过, 但 未 来 网 贷 平 台 在 当 地 金 融 监 管 部 门 备 案 必 不 可 少, 地 方 金 融 管 理 部 门 也 将 参 与 初 步 审 核 融 360 网 贷 评 级 课 题 组 认 为, 央 行 和 公 安 部 门 联 手 的 互 联 网 金 融 专 项 整 治 风 暴, 以 及 地 区 性 的 一 系 列 整 改 活 动, 一 方 面 通 过 加 强 信 息 披 露 和 行 业 准 入 门 槛, 加 速 行 业 洗 牌, 尤 其 是 打 击 一 些 打 着 P2P 名 义 进 行 非 法 集 资 的 线 下 理 财 公 司, 达 到 去 伪 存 真 的 效 果, 长 期 来 看 有 利 于 网 贷 行 业 的 正 本 清 源 ; 另 一 方 面, 虽 然 征 求 意 见 稿 已 经 出 台, 但 还 是 有 很 多 条 款 的 边 8

9 界 比 较 模 糊, 地 方 出 台 一 些 规 定 实 际 上 在 帮 助 平 台 厘 清 这 些 边 界, 提 升 整 个 行 业 的 合 规 性 同 时, 中 国 互 联 网 金 融 协 会 的 成 立 也 值 得 关 注 2016 年 3 月 25 日, 由 中 国 人 民 银 行 牵 头 组 建, 会 同 银 监 会 证 监 会 保 监 会 等 有 关 部 门 组 建 国 字 号 中 国 互 联 网 金 融 协 会 在 上 海 成 立 协 会 的 成 立, 将 促 进 互 联 网 金 融 行 业 风 险 和 业 务 信 息 的 信 息 披 露 标 准 的 统 一, 建 立 行 业 风 险 预 警 和 信 息 共 享 基 础 设 施, 连 同 监 管 部 门 和 公 安 部 门 一 起, 帮 助 行 业 规 范 成 长 1.2 季 考 结 束 P2P 平 台 断 臂 求 生 征 求 意 见 稿 发 布 后, 在 18 个 月 的 过 渡 期 压 力 下, 部 分 网 贷 平 台 开 始 断 臂 求 存, 或 砍 掉 相 关 业 务, 或 积 极 转 型 目 前 部 分 平 台 的 整 改 已 触 及 活 期 理 财 自 动 投 标 承 诺 本 息 保 障 线 下 理 财 门 店 资 金 存 管 等 方 面 1 接 入 银 行 存 管 2016 年 开 始, 交 易 资 金 银 行 存 管 成 为 P2P 首 当 其 冲 需 要 面 对 的 问 题, 网 贷 平 台 开 始 积 极 申 请 与 银 行 合 作, 期 望 在 18 个 月 内 通 过 银 行 的 审 核 并 完 成 系 统 的 开 发 对 接 目 前 人 人 贷 积 木 盒 子 宜 人 贷 开 鑫 贷 爱 钱 帮 德 众 金 融 广 信 贷 等 平 台 已 经 陆 续 接 入 银 行 资 金 存 管 系 统 据 融 360 网 贷 评 级 课 题 组 统 计, 已 经 有 40 家 左 右 的 平 台 接 入 了 银 行 资 金 存 管 系 统 或 签 订 合 作 协 议 2 关 闭 线 下 门 店 征 求 意 见 稿 中 明 确 规 定 网 贷 平 台 不 得 在 电 子 渠 道 以 外 的 场 所 开 展 推 介 销 售 业 务 不 少 P2P 平 台 已 着 手 关 闭 线 下 理 财 门 店 或 谋 求 转 型 据 媒 体 报 道, 翼 龙 贷 楚 金 所 等 平 台 已 经 关 闭 了 全 部 线 下 理 财 门 店, 也 有 部 分 平 台 选 择 向 综 合 第 三 方 财 富 管 理 的 方 向 转 型, 但 这 需 要 平 台 具 备 相 关 的 牌 照, 还 需 要 有 较 强 的 资 产 管 理 能 力 3 下 架 活 期 理 财 9

10 活 期 理 财 模 式 更 容 易 涉 嫌 资 金 池, 虽 然 监 管 政 策 没 有 明 确 禁 止, 但 是 出 于 监 管 层 对 资 金 池 问 题 的 考 虑, 部 分 活 期 理 财 产 品 组 合 计 划 正 在 陆 续 下 架 目 前 积 木 盒 子 投 哪 网 小 牛 在 线 等 多 家 平 台 已 暂 停 活 期 理 财 业 务, 活 期 理 财 进 入 去 库 存 阶 段 4 取 消 自 动 投 标 征 求 意 见 稿 要 求 P2P 不 得 代 替 投 资 人 行 使 投 资 决 策, 而 自 动 投 标 自 动 收 益 复 投 等 功 能 与 规 定 相 悖 翼 龙 贷 在 最 新 的 一 则 公 告 中 表 示 平 台 将 从 3 月 31 日 24 点 后 暂 停 使 用 自 动 投 标 该 平 台 工 作 人 员 对 外 透 露, 因 为 没 有 相 应 标 的, 在 春 节 期 间 平 台 自 动 投 标 功 能 已 经 停 摆 根 据 融 360 网 贷 评 级 课 题 组 统 计, 尽 管 网 贷 行 业 已 经 在 积 极 整 改, 但 截 至 2016 年 一 季 度, 行 业 违 规 行 为 仍 普 遍 存 在 如 图 1-1 所 示, 在 纳 入 评 级 体 系 的 98 家 网 贷 平 台 中, 有 29% 的 平 台 仍 在 开 展 活 期 理 财 业 务,56% 的 平 台 仍 在 售 理 财 组 合 计 划,68% 的 平 台 直 接 或 间 接 承 诺 本 息 保 障, 而 继 续 经 营 线 下 理 财 门 店 的 P2P 平 台 仍 不 在 少 数 80% 存 在 活 期 理 财 / 组 合 计 划 / 承 诺 本 息 保 障 的 平 台 占 比 70% 60% 68% 50% 56% 40% 30% 20% 29% 10% 0% 活 期 理 财 组 合 计 划 本 息 保 障 图 1-1: 存 在 活 期 理 财 / 组 合 计 划 / 承 诺 本 息 保 障 业 务 的 平 台 占 比 ( 数 据 来 源 : 融 360 大 数 据 研 究 院 ) 融 360 网 贷 评 级 课 题 组 分 析 认 为, 虽 然 部 分 平 台 已 经 开 始 积 极 整 改, 但 距 完 全 达 到 监 管 要 求 仍 有 很 长 的 路 要 走, 主 要 原 因 有 二 : 10

11 第 一, 部 分 业 务 的 整 改 会 对 平 台 造 成 较 大 的 冲 击, 将 直 接 影 响 平 台 的 投 资 人 数 资 金 端 状 况 等 运 营 指 标, 不 少 平 台 在 完 成 评 估 找 到 备 选 方 案 之 前 不 敢 贸 然 行 动 ; 第 二, 业 界 对 于 部 分 细 则 的 理 解 尚 存 分 歧, 比 方 说 活 期 理 财 组 合 计 划 是 否 一 定 就 是 资 金 池 尚 无 定 论, 部 分 已 推 出 活 期 理 财 的 平 台, 尤 其 是 那 些 活 期 理 财 占 比 较 高 的 平 台, 也 在 保 持 观 望 态 度, 期 待 出 现 政 策 转 机 11

12 1.3 快 鹿 中 晋 相 继 暴 雷 网 贷 行 业 频 频 背 黑 锅 继 e 租 宝 被 查 后, 快 鹿 事 件 又 把 P2P 网 贷 的 风 险 推 到 了 风 口 浪 尖, 而 4 月 初 爆 出 的 上 海 中 晋 理 财 涉 嫌 非 法 集 资 诈 骗, 则 再 次 激 起 投 资 者 对 P2P 的 恐 慌 心 理, 一 时 间, 投 资 者 谈 P2P 色 变,P2P 网 贷 成 为 骗 子 的 代 名 词 那 么,P2P 真 的 不 能 碰 了 吗? 融 360 网 贷 评 级 课 题 组 认 为, 严 格 来 讲, 中 晋 理 财 和 快 鹿 集 团 并 非 真 正 意 义 上 的 P2P, 前 者 是 典 型 的 线 下 财 富 管 理 机 构, 而 快 鹿 集 团 本 身 并 非 是 一 家 P2P 公 司, 与 它 存 在 关 联 关 系 的 虽 然 有 菜 苗 金 融 趣 豆 理 财 等 P2P 平 台, 但 真 正 出 现 兑 付 危 机 的 也 是 金 鹿 财 行 当 天 财 富 这 两 家 线 下 理 财 公 司,P2P 公 司 只 是 在 业 务 上 跟 快 鹿 集 团 旗 下 的 担 保 公 司 小 贷 公 司 等 存 在 关 联 关 系 P2P 网 贷 的 高 速 发 展 使 其 获 得 了 越 来 越 多 的 关 注, 而 部 分 骗 子 平 台 卷 款 跑 路 等 恶 性 事 件 的 爆 发 一 些 非 法 集 资 平 台 打 着 互 联 网 金 融 P2P 创 新 的 名 义 欺 骗 投 资 者 再 加 上 一 些 P2P 平 台 的 运 作 确 实 也 不 太 规 范, 这 些 因 素 综 合 起 来, 给 互 联 网 金 融 P2P 网 贷 行 业 发 展 带 来 了 极 大 的 负 面 影 响 使 得 市 场 将 各 类 巨 额 金 融 诈 骗 案 件 非 法 集 资 案 件 都 归 于 P2P 行 业, 一 些 线 下 理 财 平 台 财 富 管 理 公 司 也 被 扣 上 了 P2P 的 帽 子, 让 整 个 P2P 行 业 承 受 了 一 些 并 不 应 有 的 骂 名 那 么 线 下 理 财 公 司 和 真 正 的 P2P 的 区 别 在 哪 里 呢? 融 360 网 贷 评 级 课 题 组 认 为 区 别 主 要 体 现 在 几 个 方 面 : 1 平 台 模 式 不 同 P2P 网 贷 是 借 贷 双 方 的 线 上 信 息 中 介, 提 供 的 是 居 间 服 务 ; 而 线 下 理 财 平 台 除 了 经 营 债 权 产 品 还 出 售 基 金 信 托 股 权 投 资 等 多 种 金 融 产 品, 本 质 上 是 理 财 产 品 销 售 公 司 2 交 易 方 式 不 同 12

13 P2P 网 贷 的 交 易 资 金 在 线 上 完 成, 通 过 网 银 充 值 转 账, 或 通 过 第 三 方 支 付 转 账 等 而 线 下 财 富 公 司 在 线 下 交 易, 通 过 POS 机 银 行 卡 直 接 转 账, 投 资 决 策 线 下 完 成 3 目 标 受 众 不 同 P2P 平 台 的 投 资 者 多 为 70 后 80 后, 他 们 对 互 联 网 熟 悉, 对 理 财 的 风 险 性 和 承 受 能 力 有 较 为 清 楚 的 认 知,P2P 投 资 门 槛 低, 其 目 标 用 户 也 以 小 额 分 散 的 理 性 投 资 为 主 ; 而 线 下 理 财 公 司 的 目 标 客 户 则 聚 焦 于 50 后 60 后 的, 这 部 分 人 投 资 经 验 少, 风 险 判 断 能 力 差, 容 易 被 理 财 顾 问 忽 悠 线 下 理 财 公 司 基 本 都 设 立 了 较 高 的 投 资 门 槛, 人 均 投 资 额 远 高 于 P2P, 经 常 将 自 己 大 半 辈 子 的 养 老 钱 集 中 投 资, 风 险 集 中 度 高, 是 理 财 的 弱 势 群 体 综 合 来 看, 与 P2P 平 台 相 比, 线 下 理 财 公 司 风 险 隐 蔽 性 更 强, 更 加 不 可 预 测 而 不 少 线 下 理 财 公 司 除 了 高 额 的 门 店 租 金 和 理 财 顾 问 的 业 绩 返 点 外, 为 了 赢 得 客 户 信 任, 花 费 高 价 聘 请 名 人 代 言, 投 放 广 告, 在 经 营 成 本 过 高 的 情 况 下 还 提 供 高 息 理 财 服 务, 风 险 性 较 大 同 时, 通 过 快 鹿 集 团 这 次 事 件, 融 360 网 贷 评 级 课 题 组 也 提 醒 投 资 人 应 关 注 此 类 民 间 金 融 集 团 的 潜 在 风 险, 它 们 有 一 些 共 同 特 点 :1 旗 下 有 多 种 金 融 业 务 ( 小 贷 典 当 保 理 融 资 租 赁 等 ), 线 下 又 有 大 量 理 财 门 店, 理 财 端 的 人 员 配 备 明 显 多 于 资 产 端 ;2 理 财 端 的 资 产 大 部 分 由 集 团 内 关 联 公 司 ( 小 贷 典 当 融 资 租 赁 保 理 等 ) 提 供, 同 时 又 由 集 团 内 的 担 保 公 司 提 供 担 保 ;3 理 财 端 产 品 的 借 款 信 息 披 露 十 分 不 透 明, 资 金 的 流 向 不 明 朗, 也 就 是 说 你 不 知 道 最 后 你 的 钱 投 给 了 谁 目 前 行 业 内 也 有 很 多 类 似 的 金 融 集 团, 投 资 者 在 投 资 时 应 多 加 关 注 1.4 新 三 板 拒 绝 类 金 融 公 司 P2P 国 内 上 市 搁 浅 2016 年 1 月 19 日, 股 转 系 统 向 券 商 发 出 非 正 式 窗 口 指 导, 暂 停 了 所 有 类 金 融 企 业 在 新 三 板 的 挂 牌 业 务, 包 括 P2P 网 贷 等 互 联 网 金 融 和 第 三 方 支 付 企 业 融 360 网 贷 评 级 课 题 组 13

14 认 为, 随 着 新 三 板 暂 停 了 所 有 类 金 融 企 业 在 新 三 板 的 挂 牌 业 务, 原 本 计 划 挂 牌 新 三 板 的 P2P 平 台 国 内 上 市 的 计 划 基 本 搁 浅, 即 便 有 些 平 台 想 通 过 在 新 三 板 借 壳 上 市, 但 是 新 规 下 来 后, 证 监 会 对 借 壳 的 审 批 会 更 加 严 格, 借 壳 上 市 的 途 径 也 基 本 被 堵 死 部 分 网 贷 平 台 只 能 被 上 市 公 司 并 购, 但 是 目 前 网 贷 行 业 正 处 于 整 改 期, 行 业 仍 存 在 较 大 的 不 确 定 性, 加 上 一 系 列 负 面 事 件 带 来 的 影 响, 这 也 会 增 加 上 市 公 司 对 接 盘 P2P 企 业 的 顾 虑 短 期 内 来 看, 部 分 P2P 公 司 唯 一 的 上 市 路 径 就 是 寻 求 海 外 IPO 目 前 国 内 只 有 宜 人 贷 一 家 平 台 实 现 了 海 外 独 立 上 市, 国 内 还 有 一 些 P2P 平 台 在 资 产 质 量 运 营 能 力 盈 利 能 力 等 方 面 相 对 突 出, 海 外 上 市 也 是 他 们 的 选 择 14

15 第 二 章 2016 年 第 一 期 网 贷 评 级 结 果 年 第 一 期 网 贷 评 级 说 明 评 级 对 象 初 筛 条 件 在 评 级 对 象 的 选 择 原 则 上, 我 们 仍 保 持 往 期 评 级 平 台 样 本 的 筛 选 原 则, 即 对 存 在 以 下 情 况 中 的 任 何 一 种 或 者 几 种 的 网 贷 平 台 我 们 一 般 不 纳 入 评 级 范 围 : (1) 平 台 上 线 时 间 短 于 六 个 月 ; (2) 三 个 月 内 平 台 综 合 年 化 收 益 率 24%; (3) 三 个 月 内 平 台 存 在 重 大 违 法 违 规 或 严 重 诚 信 问 题 ; (4) 无 法 获 取 详 细 信 息 及 明 确 数 据 的 平 台 评 级 体 系 在 评 级 体 系 建 设 和 维 护 上, 我 们 在 保 持 准 确 性 和 连 贯 性 的 基 础 上, 沿 用 了 第 三 期 网 贷 评 级 体 系 和 细 则, 具 体 评 级 细 则 框 架 如 下 表 : 股 东 背 景 是 否 加 入 专 业 协 会 评 级 细 则 背 景 实 力 30% 平 台 风 险 控 制 5% 管 理 团 队 背 景 IT 技 术 实 力 注 册 资 本 / 实 缴 资 本 上 线 时 间 债 权 保 障 度 风 险 准 备 金 资 金 安 全 标 的 种 类 15

16 借 款 集 中 度 运 营 能 力 20% 成 交 量 借 款 人 数 投 资 人 数 平 均 借 款 期 限 累 计 待 还 金 额 运 营 数 据 公 开 信 息 披 露 15% 借 款 人 信 息 披 露 其 他 信 息 披 露 资 金 流 动 性 用 户 体 验 10% 投 资 便 捷 性 表 2-1 网 贷 评 级 体 系 细 则 本 期 网 贷 评 级 报 告 对 网 贷 评 级 体 系 进 行 了 两 项 优 化 : 1 在 信 息 披 露 这 一 项, 根 据 征 求 意 见 稿 对 于 运 营 数 据 和 借 款 人 信 息 披 露 的 要 求, 对 评 级 模 型 中 的 部 分 细 分 指 标 进 行 了 更 新 ; 2 在 用 户 体 验 这 一 项 上, 根 据 征 求 意 见 稿 中 网 络 借 贷 信 息 中 介 机 构 不 得 任 何 形 式 代 出 借 人 行 使 决 策 的 要 求, 我 们 对 投 资 便 捷 性 的 具 体 评 分 标 准 进 行 了 优 化 ; 两 项 指 标 的 优 化 并 不 影 响 评 级 细 则 的 权 重, 本 期 网 贷 评 级 五 大 评 级 维 度 权 重 与 上 一 期 保 持 一 致 具 体 评 分 指 标 说 明 如 下 : (1) 背 景 实 力 ( 权 重 30%) 背 景 实 力 主 要 通 过 考 察 股 东 背 景 是 否 加 入 专 业 协 会 管 理 团 队 背 景 IT 技 术 实 力 四 个 主 要 指 标, 及 平 台 注 册 资 本 / 实 缴 资 本 和 实 际 持 续 运 营 时 间 两 个 相 关 指 标, 综 合 评 定 后 得 出 网 贷 平 台 背 景 实 力 的 最 后 得 分, 各 评 分 项 具 体 评 价 的 内 容 如 下 : 股 东 背 景 : 我 们 将 根 据 平 台 是 否 有 银 行 国 资 上 市 公 司 知 名 公 司 等 背 景, 以 及 是 否 获 得 风 险 投 资 来 进 行 评 分 股 东 背 景 风 险 投 资 公 司 实 力 及 融 资 金 额 等 会 对 得 分 产 生 影 响 是 否 加 入 专 业 协 会 : 考 察 平 台 是 否 加 入 互 联 网 金 融 相 关 专 业 协 会, 例 如 : 中 国 互 联 网 金 融 协 会 央 行 支 付 清 算 协 会 互 联 网 金 融 专 业 委 员 会 各 级 地 方 政 府 领 导 的 地 方 协 会 及 民 间 16

17 专 业 协 会 等, 根 据 协 会 背 景 及 平 台 在 协 会 中 的 角 色 进 行 评 分 管 理 团 队 背 景 : 考 察 公 司 董 事 联 合 创 始 人 及 高 管 是 否 拥 有 金 融 法 律 会 计 互 联 网 等 从 业 经 验 管 理 团 队 成 员 在 相 应 领 域 从 业 时 间 越 长 职 位 越 高, 得 分 相 应 越 高, 如 果 管 理 团 队 成 员 曾 有 被 法 院 执 行 的 记 录, 则 减 分 IT 技 术 实 力 : 通 过 考 察 平 台 是 否 有 专 业 研 发 团 队, 其 交 易 系 统 是 否 拥 有 自 主 研 发 产 权, 以 及 是 否 具 备 安 全 性 的 ssl 加 密 传 输 协 议 (https) 或 其 他 保 证 用 户 信 息 安 全 的 手 段, 综 合 判 断 平 台 IT 技 术 实 力 除 以 上 四 点, 我 们 还 通 过 平 台 注 册 资 本 / 实 缴 资 本 及 实 际 持 续 运 营 时 间 给 予 平 台 相 应 背 景 加 分 (2) 平 台 风 险 控 制 ( 权 重 25%) 平 台 风 险 控 制 主 要 通 过 平 台 债 权 保 障 风 险 准 备 金 资 金 安 全 标 的 种 类 及 借 款 集 中 度 五 个 主 要 指 标 来 考 量, 综 合 考 察 平 台 的 风 险 控 制 能 力 并 给 出 相 应 得 分 各 评 分 项 具 体 评 价 的 内 容 如 下 : 债 权 保 障 度 : 考 察 平 台 自 身 风 控 实 力 担 保 机 构 的 实 力 ( 担 保 机 构 保 险 公 司 等 ) 以 及 平 台 债 权 获 取 的 方 式 和 渠 道 等 风 险 准 备 金 : 通 过 平 台 是 否 计 提 风 险 准 备 金 风 险 准 备 金 来 源 和 额 度 风 险 准 备 金 是 否 可 查 风 险 准 备 金 是 否 有 银 行 托 管 等 指 标 来 考 察 资 金 安 全 : 考 察 平 台 借 贷 资 金 的 安 全 程 度, 即 借 贷 资 金 是 否 有 银 行 托 管 银 行 存 管 或 第 三 方 支 付 公 司 托 管 标 的 种 类 : 考 察 平 台 标 的 种 类 及 其 分 布, 评 估 借 款 信 用 风 险 通 过 抵 押 标 担 保 标 及 信 用 标 等 标 的 种 类 所 占 比 重, 来 给 予 不 同 的 分 值 借 款 集 中 度 : 考 察 前 十 大 借 款 人 待 还 金 额 占 平 台 当 前 待 还 金 额 的 比 例, 反 映 平 台 风 险 集 17

18 中 程 度, 借 款 集 中 度 数 值 越 大 表 明 平 台 风 险 越 高 (3) 运 营 能 力 ( 权 重 20%) 本 期 评 级 对 平 台 运 营 能 力 的 考 察 主 要 通 过 数 理 统 计 方 法, 对 包 括 成 交 量 平 台 活 跃 度 在 内 的 各 方 面 表 现 进 行 综 合 衡 量 评 级 具 体 参 考 指 标 为 : 成 交 量 投 资 人 数 借 款 人 数 待 还 金 额 平 均 借 款 期 限 平 台 运 营 时 长 等 各 指 标 评 价 内 容 如 下 : 加 权 成 交 量 : 考 察 平 台 真 实 成 交 能 力, 根 据 融 360 监 测 网 贷 平 台 2016 年 1 月 -3 月 实 际 成 交 量 及 实 际 借 款 期 限 计 算 暂 不 考 虑 P2P 细 分 领 域 行 业 周 期 差 异 平 台 活 跃 度 : 通 过 平 台 借 款 人 数 投 资 人 数 等 来 考 察 平 台 人 气 在 评 级 期 内, 借 款 人 数 及 投 资 人 数 越 多, 说 明 平 台 活 跃 度 越 高 现 金 流 : 对 平 台 评 级 期 的 待 收 金 额 情 况 进 行 综 合 考 察, 以 判 断 平 台 的 流 动 性 风 险 (4) 信 息 披 露 ( 权 重 15%) 信 息 披 露 主 要 是 考 察 网 贷 平 台 的 透 明 度, 我 们 通 过 运 营 数 据 公 开 借 款 人 信 息 披 露 及 其 他 信 息 披 露 三 大 主 要 指 标 来 综 合 评 定 网 贷 平 台 信 息 披 露 的 最 后 得 分, 各 评 分 项 具 体 评 价 的 内 容 如 下 : 运 营 数 据 公 开 : 考 察 平 台 是 否 公 开 运 营 数 据, 例 如 : 成 交 量 成 交 笔 数 贷 款 余 额 最 大 单 户 借 款 余 额 占 比 最 大 10 户 借 款 余 额 占 比 逾 期 金 额 代 偿 金 额 逾 期 率 坏 账 率 投 资 人 数 借 款 人 数 客 户 投 诉 情 况 等 指 标 借 款 人 信 息 披 露 : 考 察 平 台 披 露 借 款 方 信 息 的 详 实 程 度, 信 息 披 露 越 详 实 表 明 平 台 透 明 度 越 高 个 人 借 款 信 息 披 露 包 括 但 不 限 于 : 本 人 身 份 证 职 业 性 别 借 款 用 途 还 款 来 源 收 入 证 明 工 作 证 银 行 流 水 证 明 房 产 证 结 婚 证 明 个 人 信 用 报 告 车 产 证 件 不 动 产 车 辆 等 抵 押 质 押 物 证 明 ; 企 业 借 款 信 息 披 露 包 括 但 不 限 于 : 公 司 营 业 证 件 担 保 函 公 司 业 务 范 围 借 款 具 体 用 途 还 款 来 源 公 司 财 务 报 表 税 务 登 记 经 营 场 所 租 赁 合 同 银 行 流 水 18

19 证 明 不 动 产 车 辆 等 抵 押 质 押 物 房 屋 他 项 权 证 等 证 明 我 们 把 借 款 人 信 息 分 为 : 借 款 主 体 基 本 信 息 借 款 项 目 基 本 要 素 借 款 标 的 相 关 方 借 款 信 息 图 片 展 示 等 几 大 类, 根 据 披 露 的 详 细 程 度 来 综 合 考 虑 其 他 信 息 披 露 : 考 察 到 平 台 调 研 的 金 融 等 相 关 部 门 政 府 官 员 的 级 别 平 台 是 否 接 受 媒 体 监 督 是 否 接 受 第 三 方 机 构 的 实 地 考 察 等 (5) 用 户 体 验 ( 权 重 10%) 用 户 体 验 主 要 考 察 平 台 在 投 资 过 程 中 是 否 便 捷 是 否 注 重 用 户 感 受 等 方 面 主 要 考 察 指 标 为 资 金 流 动 性, 具 体 评 价 内 容 如 下 : 资 金 流 动 性 : 根 据 平 台 提 现 赎 回 的 资 金 到 账 时 间 及 是 否 有 债 权 转 让 功 能 综 合 考 虑 2.2 平 台 异 动 说 明 和 级 别 调 整 由 于 网 贷 行 业 尚 处 于 发 展 阶 段, 平 台 变 动 频 繁, 因 此 在 每 期 评 级 报 告 发 布 期 之 外, 若 网 贷 平 台 发 生 一 些 重 大 事 件 ( 包 括 但 不 限 于 : 平 台 获 得 投 资 股 东 变 动 经 营 管 理 出 现 重 大 变 化 突 发 事 件 等 ) 而 对 评 级 结 果 产 生 影 响 的 情 况 下, 我 们 将 发 布 平 台 异 动 说 明 或 者 风 险 提 示, 并 持 续 关 注 评 估 平 台 异 动 对 其 级 别 的 影 响, 根 据 实 际 情 况 调 整 评 级 级 别 2.3 评 级 级 别 释 义 本 评 级 体 系 在 计 算 指 标 得 分 时, 严 格 遵 循 评 级 体 系 的 五 大 基 本 原 则 融 360 网 贷 评 级 课 题 组 按 照 重 要 性 原 则, 对 不 同 层 级 指 标 项 给 予 相 应 的 权 重 我 们 根 据 综 合 分 析 结 果, 把 98 家 P2P 平 台 分 为 :A A- B+ B B- C C- 七 个 类 别 A: 平 台 综 合 实 力 强, 有 金 融 机 构 上 市 公 司 或 风 险 投 资 公 司 背 景 ; 加 入 了 专 业 的 国 家 19

20 级 协 会 或 省 市 级 协 会, 并 担 任 重 要 职 务 ; 管 理 团 队 在 金 融 IT 法 律 等 方 面 有 丰 富 的 工 作 经 验 ; 平 台 在 风 险 控 制 方 面 比 较 完 善 ; 平 台 成 交 量 活 跃 度 现 金 流 数 据 在 网 贷 平 台 中 居 于 前 列 ; 品 牌 知 名 度 高 用 户 评 价 及 行 业 口 碑 好 A 级 平 台 靠 谱 度 高, 投 资 风 险 小, 具 备 较 好 的 风 险 覆 盖 能 力,1 年 之 内 出 现 风 险 的 概 率 较 低 A-: 除 个 别 项 以 外, 基 本 符 合 A 类 条 件 A- 级 平 台 靠 谱 度 较 高, 具 备 一 定 的 风 险 覆 盖 能 力,1 年 之 内 出 现 重 大 风 险 事 件 的 概 率 较 低 B+: 平 台 综 合 实 力 较 强, 基 本 都 获 得 过 1-2 轮 融 资 ; 部 分 加 入 了 专 业 国 家 级 协 会 或 互 联 网 领 域 内 专 业 行 业 协 会 成 员 ; 管 理 团 队 在 金 融 IT 法 律 等 方 面 有 较 丰 富 的 工 作 经 验 ; 平 台 具 备 较 为 完 善 的 风 险 控 制 制 度 ; 在 成 交 量 活 跃 度 现 金 流 等 方 面 在 网 贷 行 业 位 列 中 上 游, 品 牌 知 名 度 较 高 B+ 级 平 台 在 6 个 月 内 出 现 风 险 的 概 率 较 低 B: 平 台 实 力 较 好, 大 多 获 得 过 1-2 轮 融 资 ; 大 部 分 也 是 互 联 网 金 融 领 域 内 专 业 行 业 协 会 的 成 员 ; 管 理 团 队 在 金 融 IT 等 方 面 有 多 年 工 作 经 验 ; 有 比 较 合 理 的 风 险 控 制 能 力 ; 平 台 在 成 交 量 等 部 分 运 营 数 据 上 表 现 较 好 ; 有 一 定 的 品 牌 知 名 度, 用 户 评 价 及 口 碑 较 好 B 级 平 台 6 个 月 内 出 现 重 大 风 险 的 概 率 较 低 B-: 平 台 在 评 级 指 标 方 面 存 在 3 个 以 上 细 分 项 得 分 较 弱, 投 资 需 综 合 考 虑 C: 平 台 综 合 股 东 背 景 一 般 ; 部 分 管 理 团 队 成 员 在 金 融 IT 经 验 方 面 存 在 不 足 ; 部 分 平 台 在 运 营 过 程 中 存 在 一 些 不 合 规 问 题 ; 风 险 承 受 能 力 较 弱, 品 牌 知 名 度 较 低 C 级 平 台 在 评 级 重 要 指 标 方 面 存 在 3 个 以 上 弱 项, 投 资 需 谨 慎 考 虑 C-: 平 台 综 合 实 力 弱 ; 仅 少 数 平 台 获 得 过 风 险 投 资 ; 管 理 团 队 结 构 有 较 大 改 进 空 间, 经 验 相 对 不 足 ; 平 台 规 模 较 小, 抗 风 险 能 力 差 C- 级 平 台 整 体 实 力 最 弱, 风 险 较 高, 投 资 需 特 别 谨 慎 ( 注 : 评 级 定 义 是 对 于 该 级 别 平 台 综 合 实 力 的 整 体 释 义, 并 不 意 味 着 平 台 的 实 际 情 况 在 所 有 细 项 中 均 与 级 别 表 述 相 符 ) 20

21 年 第 一 期 评 级 样 本 范 围 融 360 网 贷 评 级 课 题 组 综 合 前 四 期 网 贷 评 级 报 告 的 意 见 反 馈, 以 评 级 初 筛 条 件 为 基 本 条 件, 在 保 证 评 级 样 本 的 代 表 性 和 完 整 性 的 情 况 下, 确 定 了 本 期 网 贷 评 级 样 本 平 台 的 名 单 本 期 网 贷 评 级 样 本 平 台 包 含 98 家 在 2015 年 第 四 期 103 家 样 本 平 台 的 基 础 上, 网 贷 评 级 课 题 组 根 据 可 获 得 的 平 台 数 据 和 信 息 的 完 整 性 评 级 样 本 的 代 表 性 等 因 素, 剔 除 了 其 中 7 家 平 台, 新 纳 入 了 2 家 平 台 剔 除 的 7 家 网 贷 平 台 有 : 晋 商 贷 汇 通 易 贷 易 九 金 融 聚 投 融 飞 速 贷 等 新 纳 入 的 2 家 网 贷 平 台 是 : 麻 袋 理 财 美 利 金 融 年 第 一 期 评 级 结 果 平 台 2016 年 第 一 期 级 别 级 别 变 动 平 台 2016 年 第 一 期 级 别 级 别 变 动 宜 人 贷 A - 金 蛋 理 财 B- - 人 人 贷 A - 银 豆 网 B- - 陆 金 所 A - 恒 信 易 贷 B- 上 升 拍 拍 贷 A - 向 上 金 服 B- 下 调 开 鑫 贷 A - 房 金 所 B- 下 调 玖 富 A - 财 加 B- - 信 而 富 A- - 玖 融 网 C - 翼 龙 贷 A- - 抱 财 网 C - 积 木 盒 子 A- - 爱 钱 帮 C - 点 融 网 A- - 广 信 贷 C 上 升 你 我 贷 A- 上 升 付 融 宝 C 上 升 投 哪 网 A- - 合 时 代 C - 德 众 金 融 B+ 上 升 后 河 财 富 C 上 升 链 家 理 财 B+ - 温 州 贷 C - 有 利 网 B+ - 阿 朋 贷 C - 微 贷 网 B+ - 新 联 在 线 C 上 升 麻 袋 理 财 B+ 新 增 钱 多 多 C - 易 贷 网 B+ - 易 通 贷 C - 小 牛 在 线 B+ - 金 票 通 C 下 调 诺 诺 镑 客 B+ - 汇 盈 金 服 C 上 升 爱 钱 进 B+ 上 升 九 斗 鱼 C 下 调 21

22 银 客 网 B+ - 理 想 宝 C - 红 岭 创 投 B+ - 温 商 贷 C 上 升 PPmoney B+ 上 升 招 商 贷 C 上 升 信 融 财 富 B - e 速 贷 C 上 升 众 信 金 融 B 上 升 银 票 网 C 下 调 民 贷 天 下 B - 金 银 猫 C 下 调 365 易 贷 B 上 升 鑫 合 汇 C 下 调 网 信 理 财 B - 小 油 菜 C - 银 湖 网 B 上 升 安 心 贷 C- 下 调 金 宝 保 B 上 升 网 利 宝 C- 下 调 珠 宝 贷 B 上 升 丁 丁 贷 C- - 团 贷 网 B - 钱 盒 子 C- - 理 财 范 B - 四 达 投 资 C- - 口 贷 网 B- - 金 梧 桐 C- 下 调 生 菜 金 融 B- - 乾 贷 网 C- - 融 金 所 B- - 互 融 宝 C- - 合 拍 在 线 B- - 国 诚 金 融 C 旺 财 B- 下 调 金 海 贷 C- - 新 新 贷 B- - 钱 爸 爸 C- - 懒 投 资 B- - 民 民 贷 C- - 金 开 贷 B- - 汇 投 资 C- - 人 人 聚 财 B- 下 调 财 富 中 国 C- - 永 利 宝 B- - 聚 有 财 C- - 和 信 贷 B- - 互 利 网 龙 宝 宝 C- - 美 利 金 融 B- 新 增 普 天 贷 C- - 合 力 贷 B- 下 调 月 月 贷 C- - 爱 投 资 B- - 爱 贷 网 C- - 金 信 网 B- - 大 麦 理 财 B- 上 升 表 2-2:2016 年 第 一 期 评 级 结 果 注 1: 部 分 平 台 有 线 上 与 线 下 业 务, 本 次 评 级 只 考 虑 线 上 业 务 注 2: 本 期 评 级 结 果 中 同 类 别 平 台 排 名 不 分 先 后 注 3: 对 于 上 市 公 司 并 购 入 股 P2P 平 台, 网 贷 评 级 课 题 组 以 上 市 公 司 公 告 以 及 证 监 会 批 复 为 准 根 据 综 合 分 析 评 判,2016 年 第 一 期 网 贷 评 级 98 家 样 本 平 台 中 A 类 平 台 12 家, 占 比 12.24%;B 类 平 台 44 家, 占 比 44.9%;C 类 平 台 42 家, 占 比 42.86% 2016 年 第 一 期 评 级 结 果 分 布 与 第 三 期 对 比 如 下 表 所 示 : 22

23 级 别 细 级 别 2016 年 第 一 期 占 比 2015 年 第 四 期 占 比 A B C A % % A % % A 类 合 计 % % B % % B % % B % % B 类 合 计 % % C % % C % % C 类 合 计 % % 总 计 % % 表 2-3:2016 年 第 一 期 2015 年 第 四 期 评 级 结 果 分 布 对 比 23

24 2016 年网贷评级报告 第一期 第三章 2016 年一季度网贷行业数据 3.1 新增平台数持续下滑 问题平台中近四成选择停业 行业平台数量 Q1 2015Q2 新增平台 2015Q3 2015Q4 2016Q1 累计正常运营 右 图 3-1 网贷行业平台数量 数据来源 融 360 大数据研究院 2016 年 1 季度 新增平台数量为 130 家 同比去年同期降低 43.2% 环比去年四季度降 低 45.6% 而累计正常运营的平台数量为 1834 家 环比降低 6.5% 延续了上季度的颓势 融 360 网贷评级课题组认为主要有两方面原因 一方面 征求意见稿 出台后 网贷行 业进入 18 个月的整改期 关闭线下理财门店 接入银行资金存管 禁止期限错配等禁令直 接淘汰掉一部分背景较弱 实力不济的草根平台 另一方面 新三板暂停类金融企业上市 近一段时间以来 P2P 行业的负面舆论等直接影响了行业新进入者的信心 我们预计 未来新 增平台数仍将持续降低 24

25 新 增 问 题 平 台 统 计 % 10% 11% 6% -6% 2015Q1 2015Q2 2015Q3 2015Q4 2016Q1 新 增 问 题 平 台 问 题 平 台 增 速 ( 右 ) 图 3-2 每 月 新 增 问 题 平 台 数 量 30% 20% 10% 0% -10% 2016 年 一 季 度 问 题 平 台 类 型 分 布 2% 37% 50% 经 侦 介 入 跑 路 提 现 困 难 停 业 11% 年 1 季 度 问 题 平 台 类 型 分 布 ( 数 据 来 源 : 融 360 大 数 据 研 究 院 ) 2016 年 1 季 度 问 题 平 台 数 累 计 达 到 258 家, 同 比 去 年 同 期 增 长 41%, 环 比 四 季 度 增 长 11%, 依 然 处 于 问 题 高 发 期 其 中 跑 路 平 台 占 比 50%, 比 2015 年 跑 路 平 台 的 55% 平 均 比 例 降 低 5% 值 得 注 意 的 是, 问 题 平 台 中, 仅 有 11% 的 平 台 出 现 提 现 困 难, 较 2015 年 28% 占 比 有 很 大 下 降 ; 而 有 37% 的 平 台 选 择 停 业, 远 远 超 过 2015 年 停 业 平 台 15% 的 占 比 融 360 网 贷 评 级 课 题 组 发 现, 停 业 平 台 有 以 下 几 大 特 点 :1 平 台 整 体 实 力 一 般, 品 牌 知 名 度 差 ;2 管 理 25

26 团 队 整 体 实 力 较 弱, 在 金 融 风 险 控 制 方 面 的 经 验 不 足 ;3 平 台 获 取 资 产 的 能 力 较 差 ;4 平 台 规 模 较 小, 多 为 无 背 景 的 草 根 平 台 这 从 另 一 个 方 面 也 反 映 出 征 求 意 见 稿 出 台 后, 对 中 小 草 根 平 台 的 影 响 较 大 3.2 收 益 率 在 10% 以 下 的 平 台 占 比 持 续 上 升 收 益 率 走 势 (%) 图 3-4 收 益 率 走 势 ( 数 据 来 源 : 融 360 大 数 据 研 究 院 ) 2016 年 1 季 度, 网 贷 行 业 的 收 益 率 在 13%-14% 徘 徊, 月 平 均 收 益 率 为 13.45%, 低 于 上 季 度 的 13.52% 从 图 3-4 可 见, 从 2015 年 以 来, 国 内 网 贷 平 台 的 平 均 年 化 收 益 率 处 于 下 行 趋 势 央 行 2016 年 一 季 度 的 降 息 和 降 准 举 措 向 市 场 释 放 了 大 量 流 动 性, 也 导 致 P2P 平 台 预 期 收 益 率 的 下 滑 26

27 平 台 收 益 率 分 布 28% 5% 20% 10% 以 下 10%( 含 )~15% 15%( 含 )~20% 20%( 含 ) 以 上 47% 图 3-5 平 台 收 益 率 分 布 ( 数 据 来 源 : 融 360 大 数 据 研 究 院 ) 融 360 重 点 监 测 的 325 家 网 贷 平 台 数 据 显 示, 网 贷 平 台 收 益 率 分 布 较 为 分 散, 其 中 平 均 年 化 收 益 率 在 10%( 含 )-15% 区 间 的 平 台 占 全 部 平 台 的 47%, 占 比 最 大, 环 比 上 季 度 下 降 1%; 而 收 益 率 在 10% 以 下 的 平 台 为 20%, 环 比 上 季 度 上 涨 3% 融 360 网 贷 评 级 课 题 组 认 为,2016 年 网 贷 投 资 收 益 率 将 更 趋 向 于 理 性, 追 求 稳 定 安 全 成 为 投 资 者 普 遍 预 期 ; 未 来 收 益 率 在 10% 以 下 的 标 的 占 比 将 持 续 上 升 主 要 是 因 为 宏 观 经 济 仍 处 于 下 行 期, 企 业 还 款 能 力 堪 忧, 难 以 承 受 高 息 借 款 ; 而 行 业 监 管 细 则 意 见 稿 的 出 台 也 让 先 前 高 息 揽 客 模 式 难 以 持 续, 我 们 预 计 2016 年 网 贷 平 台 的 收 益 将 会 继 续 降 低 27

28 3.3 投 资 者 恐 慌 心 理 加 重 资 金 流 向 大 平 台 2016 年 一 季 度 网 贷 行 业 成 交 量 % % 62% 60% % 31% 40% 20% Q1 2015Q2 2015Q3 2015Q4 2016Q1-2% 0% -20% 成 交 量 ( 亿 ) 增 长 率 图 年 1 季 度 网 贷 行 业 成 交 量 ( 数 据 来 源 : 融 360 大 数 据 研 究 院 ) 2016 年 一 季 度 网 贷 行 业 贷 款 余 额 % % 37% 52% 38% 50% 40% 30% % 15% 10% Q1 2015Q2 2015Q3 2015Q4 2016Q1 0% 累 计 待 还 金 额 ( 亿 ) 增 长 率 图 年 1 季 度 网 贷 行 业 贷 款 余 额 ( 数 据 来 源 : 融 360 大 数 据 研 究 院 ) 今 年 一 季 度 开 始 P2P 就 面 临 监 管 转 型 的 压 力, 再 加 上 e 租 宝 等 事 件 引 发 的 信 任 危 机, 投 资 者 恐 慌 心 理 加 重, 对 网 贷 行 业 的 投 资 心 态 趋 于 保 守, 导 致 本 季 度 成 交 量 和 贷 款 余 额 的 增 长 率 大 幅 下 降 据 融 360 对 重 点 监 测 的 平 台 数 据 显 示,2016 年 一 季 度 行 业 成 交 量 接 近 3800 亿, 比 上 季 度 环 比 降 低 2%; 本 季 度 贷 款 余 额 超 5000 亿 元, 增 速 由 上 季 度 的 38% 降 至 15% 28

29 2016 年 一 季 度 网 贷 行 业 投 资 人 数 % % 58% 35% 60% 40% % 200 6% -2% 0% Q1 2015Q2 2015Q3 2015Q4 2016Q1-20% 投 资 人 数 ( 万 ) 增 长 率 图 年 1 季 度 网 贷 行 业 投 资 人 数 ( 数 据 来 源 : 融 360 大 数 据 研 究 院 ) 2016 年 一 季 度 投 资 者 人 均 投 资 额 ( 万 元 ) % 4.8% 4.0% 2.0% 1.5% 0.0% -0.6% -2.0% -2.9% -4.0% 2015Q1 2015Q2 2015Q3 2015Q4 2016Q1 人 均 投 资 额 增 长 率 图 年 1 季 度 网 贷 行 业 人 均 月 度 投 资 额 ( 数 据 来 源 : 融 360 大 数 据 研 究 院 ) 从 2015 年 四 季 度 开 始, 投 资 人 数 的 增 长 率 大 幅 下 降, 去 年 三 季 度 网 贷 行 业 投 资 人 数 的 环 比 增 长 率 高 达 58% 的, 但 在 15 年 第 四 季 度 下 降 到 35%,2016 年 一 季 度 投 资 人 数 出 现 2% 的 负 增 长 而 人 均 投 资 额 则 已 经 连 续 两 个 季 度 下 降 29

30 贷 款 余 额 超 20 亿 平 台 的 成 交 总 额 以 及 占 比 80.00% 75.00% 70.00% 65.00% 60.00% 55.00% 60.03% 61.84% 65.68% 70.76% 74.40% 50.00% 2015Q1 2015Q2 2015Q3 2015Q4 2016Q1 图 3-10 月 成 交 量 超 20 亿 平 台 成 交 总 额 占 比 贷 款 余 额 超 过 20 亿 以 上 的 平 台 成 交 总 额 占 比 稳 步 提 升, 从 2015 年 一 季 度 的 60% 上 升 到 目 前 74%, 可 以 看 出, 投 资 者 加 速 流 向 规 模 较 大, 并 有 一 定 品 牌 公 信 力 和 较 强 股 东 背 景 的 知 名 平 台 融 360 网 贷 评 级 课 题 组 认 为, 从 行 业 成 交 量 累 计 待 还 金 额 投 资 人 数 人 均 投 资 金 额 月 成 交 量 超 20 亿 的 平 台 数 等 数 据 来 看, 一 季 度 网 贷 行 业 整 体 是 在 萎 缩 的, 而 且 平 台 分 化 在 加 剧, 良 币 驱 逐 劣 币 的 现 象 越 发 明 显 这 其 中 主 要 有 三 个 方 面 的 原 因 : 一 一 季 度 包 括 e 租 宝 在 内 的 多 家 大 平 台 陆 续 被 查 所 造 成 的 负 面 影 响, 导 致 行 业 增 速 下 滑, 而 在 这 种 情 况 下, 背 景 较 强 知 名 度 较 高 的 大 平 台 更 容 易 获 得 投 资 人 的 信 任 ; 二 春 节 因 素, 春 节 前 后 是 借 款 企 业 还 款 的 高 峰, 同 时 也 是 投 资 人 用 钱 的 高 峰, 平 台 在 这 期 间 会 减 少 借 款 项 目 的 推 出, 这 对 于 成 交 量 投 资 人 数 的 下 降 有 较 大 的 影 响 3.4 获 风 投 平 台 数 降 7% 资 产 端 竞 争 力 是 赢 得 资 本 关 键 2016 年 一 季 度 共 有 25 家 平 台 获 得 风 险 投 资, 同 比 增 长 19%, 环 比 去 年 四 季 度 降 低 7% 2016 年 网 贷 行 业 的 风 险 投 资 热 度 下 降 本 季 度 获 得 A 轮 投 资 的 平 台 13 家, 占 比 52%; 获 得 天 使 轮 投 资 的 3 家, 占 比 12%; 获 30

31 得 B 轮 投 资 的 6 家, 占 比 24%; 获 得 C 轮 和 PRE-A 轮 的 分 别 为 2 家 和 1 家, 占 比 为 8% 和 4% 大 多 数 平 台 仍 停 留 在 A 轮 投 资 上, 风 投 的 态 度 愈 加 谨 慎 2016 一 季 度 获 得 风 投 平 台 轮 次 分 布 天 使 pre-a A 轮 B 轮 C 轮 D 轮 以 上 图 年 1 季 度 获 得 风 投 平 台 的 轮 次 分 布 ( 数 据 来 源 : 融 360 大 数 据 研 究 院 ) 玖 融 网 专 注 车 辆 抵 押 质 押 借 款 A 5000 万 人 民 币 天 鸽 互 动 (HK.1980) 石 头 理 财 A 5000 万 人 民 币 天 石 资 本 贝 壳 金 服 是 上 海 中 云 资 产 管 理 有 限 公 司 旗 下 全 资 子 公 司 A 数 千 万 人 民 币 森 和 农 林 科 技 有 限 公 司 大 麦 理 财 专 注 上 市 公 司 供 应 链 资 产 C 1000 万 人 民 币 升 达 林 业 (002259) 票 据 客 专 注 于 票 据 理 财 B 数 千 万 人 民 币 春 泉 投 资 上 海 骏 合 集 团 及 深 圳 前 海 阳 财 生 菜 金 融 在 车 辆 抵 押 贷 款 方 面 拥 有 优 势 B 近 亿 元 人 民 币 尚 颀 德 连 基 金, 云 赛 创 投 以 及 宽 鼎 资 产 南 通 梓 恒 向 右 转 专 注 于 女 性 的 网 贷 平 台 天 使 2000 万 人 民 币 未 透 露 小 狗 钱 钱 专 注 于 票 据 理 财 A 8000 万 人 民 币 高 搜 易 定 位 为 信 托 产 品 为 A 8000 万 人 民 币 中 甬 经 贸 发 展 ( 上 海 ) 中 心 深 投 控 青 岛 海 尔 创 东 方 联 合 领 投, 万 富 通 达 等 31

32 专 注 于 将 门 槛 高 期 限 长 时 间 价 值 网 的 正 规 金 融 资 产, 改 造 为 低 风 险 低 门 槛 高 流 动 性 投 资 产 品 A 2000 万 人 民 币 安 星 资 产 E 葱 金 融 基 于 线 下 房 地 产 赎 楼 贷 款 业 务 的 线 上 借 贷 撮 合 平 台 天 使 1000 万 人 民 币 诺 辉 岭 南 投 资 管 理 有 限 公 司 人 企 贷 专 注 于 上 海 房 产 抵 押 贷 款 企 业 供 应 链 金 融 A 2000 万 人 民 币 未 透 露 三 信 贷 A 6000 万 人 民 币 维 度 资 本 星 火 钱 包 网 贷 基 金 Pre-A 千 万 飞 马 基 金 伯 藜 创 投 农 发 贷 蚂 蚁 白 领 农 资 消 费 和 供 应 链 金 融 借 贷 服 务 定 位 于 学 生 和 白 领 群 体 产 品 包 括 房 产 抵 押 贷 款 教 育 技 能 贷 款 学 生 消 费 贷 款 学 生 消 费 产 品 包 个 人 消 费 Pre-A 9000 万 人 民 币 诺 普 信 Pre-A 2070 万 正 保 远 程 教 育 表 年 1 季 度 获 得 风 投 平 台 列 表 ( 信 息 来 源 : 融 360 根 据 公 开 信 息 不 完 全 整 理, 并 未 对 信 息 的 真 实 情 况 进 行 核 实, 如 有 出 入, 请 以 企 业 的 真 实 到 帐 情 况 为 准 ) 融 360 网 贷 评 级 课 题 组 梳 理 发 现, 在 资 本 寒 冬 期 仍 然 能 获 得 资 本 亲 睐 的 平 台 主 要 有 三 个 特 点 : 第 一, 投 资 机 构 与 P2P 的 互 补 性 强 即 P2P 平 台 与 投 资 机 构 的 用 户 或 行 业 资 源 能 够 形 成 良 好 互 补 ; 第 二, 平 台 在 资 产 端 有 特 色 如 蚂 蚁 白 领 专 注 于 学 生 和 白 领 群 体 的 消 费 贷 款 的 需 求, 玖 融 网 在 车 辆 抵 押 质 押 借 款 上 有 优 势, 时 间 价 值 网 专 注 政 信 类 信 托 ; 第 三, 股 东 背 景 较 好 的 平 台, 比 方 说 生 菜 金 融, 之 前 就 有 20% 左 右 的 国 资 参 股 32

33 第 四 章 行 业 观 察 和 分 析 4.1 银 行 资 金 存 管 无 标 准 只 存 不 管 违 背 初 衷 征 求 意 见 稿 要 求 平 台 必 须 接 入 银 行 资 金 存 管 系 统, 一 季 度 各 家 网 贷 平 台 积 极 申 请 接 入 银 行 存 管 系 统, 但 监 管 部 门 并 没 有 对 银 行 资 金 存 管 的 标 准 进 行 规 范 和 统 一, 导 致 各 家 银 行 的 存 管 模 式 不 尽 相 同, 平 台 接 入 的 难 易 程 度 和 花 费 的 时 间 也 大 不 一 样 融 360 网 贷 评 级 课 题 组 发 现, 虽 然 各 家 银 行 对 于 P2P 资 金 存 管 没 有 统 一 标 准, 但 本 质 上 都 是 要 实 现 P2P 平 台 账 户 与 投 资 人 账 户 隔 离, 对 平 台 自 有 资 金 和 投 资 人 交 易 资 金 分 开 管 理 于 是 各 银 行 围 绕 这 条 原 则 推 出 两 种 完 全 不 同 的 资 金 存 管 模 式 1 小 账 户 模 式 : 也 称 独 立 账 户 模 式, 是 目 前 银 行 存 管 的 主 流 模 式, 代 表 银 行 有 民 生 银 行 徽 商 银 行 广 发 银 行 等 投 资 人 与 借 款 人 需 要 在 存 管 的 银 行 开 立 个 人 账 户, 由 银 行 根 据 投 资 人 发 起 的 指 令 进 行 资 金 划 转, 实 现 和 借 款 人 之 间 的 点 对 点 直 连, 投 资 人 在 账 户 内 可 查 询 账 户 资 金 和 交 易 详 细 信 息 目 前 小 账 户 存 管 模 式 进 入 门 槛 较 高, 对 于 实 缴 注 册 资 本 管 理 团 队 金 融 背 景 有 一 定 要 求 据 媒 体 报 道, 民 生 银 行 要 求 接 入 的 P2P 平 台 实 缴 注 册 资 金 不 能 低 于 5000 万 元 人 民 币, 且 最 近 三 年 未 发 生 重 大 风 险 事 件 等 从 表 4-1 可 以 看 出, 能 够 接 入 此 类 银 行 存 管 系 统 的 平 台, 在 融 360 网 贷 评 级 报 告 中 多 为 B 以 上 级 别 2 大 账 户 模 式 : 存 管 银 行 会 通 过 开 设 专 门 的 交 易 资 金 存 管 账 户, 保 证 投 资 人 资 金 的 专 款 专 用 这 种 模 式 表 面 上 也 能 实 现 P2P 平 台 账 户 与 投 资 人 的 投 资 账 户 分 离, 但 是 没 有 为 投 资 人 和 借 款 人 开 设 独 立 账 户 不 同 的 投 资 者 不 同 期 限 不 同 标 的 投 资 资 金 混 在 一 个 大 账 户 里, 实 际 上 更 像 平 台 在 银 行 的 对 公 账 户 里 开 设 的 资 金 池 如 果 银 行 对 账 户 的 监 管 不 严, 投 资 人 的 资 金 流 33

34 向 很 难 与 借 款 项 目 一 一 匹 配, 投 资 项 目 期 限 错 配, 平 台 借 新 还 旧 的 风 险 会 更 大, 造 成 只 存 不 管 的 状 态, 有 违 背 银 行 资 金 存 管 的 初 衷 目 前 采 用 大 账 户 模 式 多 为 区 域 性 小 银 行, 准 入 门 槛 较 低, 合 规 性 较 差 资 金 存 管 银 行 P2P 平 台 备 注 评 级 结 果 积 木 盒 子 对 接 完 成 A- 人 人 贷 对 接 完 成 A 搜 易 贷 玖 富 A 向 上 金 服 B- 银 湖 网 B 金 信 网 B- 爱 钱 进 B+ 民 生 银 行 民 贷 天 下 B 签 订 合 作 协 议 或 对 接 中 e 路 同 心 翼 龙 贷 A- 投 哪 网 A- 首 金 网 民 生 易 贷 人 人 聚 财 B- 34

35 东 方 金 钰 PPmoney B+ 江 苏 银 行 开 鑫 贷 对 接 完 成 A 广 发 银 行 宜 人 贷 对 接 完 成 A 江 西 银 行 广 信 贷 对 接 中 C 爱 钱 帮 对 接 完 成 C 徽 商 银 行 德 众 金 融 对 接 完 成 B+ 建 设 银 行 金 融 工 厂 信 而 富 浦 发 银 行 和 信 贷 B- 农 业 银 行 口 贷 网 B- 南 昌 银 行 永 利 宝 B- 元 宝 365 贵 州 银 行 乾 贷 网 C- 招 商 银 行 拍 拍 贷 签 订 合 作 协 议 或 对 接 中 A 你 我 贷 A- 邮 政 储 蓄 银 行 钱 盆 网 易 享 贷 华 兴 银 行 恒 富 在 线 普 惠 金 服 金 储 宝 浙 商 银 行 国 诚 金 融 珠 宝 贷 B 表 4-1 P2P 公 司 和 银 行 存 管 系 统 对 接 情 况 一 览 ( 信 息 来 源 : 融 360 根 据 公 开 信 息 不 完 全 整 理, 具 体 情 况 请 以 平 台 的 具 体 对 接 进 度 为 准 ) 除 了 账 户 模 式 不 同, 不 同 银 行 资 金 存 管 的 系 统 开 发 模 式 也 不 尽 相 同, 同 样 可 以 分 为 两 种 类 型 : 1 直 接 开 发 模 式 : 平 台 或 投 资 人 直 接 在 银 行 开 设 资 金 交 易 的 存 管 账 户 ( 即 上 面 提 到 的 大 小 账 户 ), 银 行 独 立 承 担 系 统 开 发 账 户 对 接 支 付 结 算 和 运 营 服 务 由 于 平 台 的 系 统 差 异 化 较 大, 银 行 从 头 开 发 资 金 存 管 系 统 通 常 存 在 成 本 高 周 期 长 体 验 差 运 营 压 力 大 等 问 题, 但 是 资 金 调 动 35

36 受 银 行 直 接 审 查, 安 全 性 最 强 代 表 银 行 为 民 生 银 行 3 联 合 开 发 模 式 即 第 三 方 支 付 + 银 行 的 联 合 存 管, 目 前 是 行 业 的 主 流 系 统 开 发 模 式 一 般 要 求 第 三 方 支 付 机 构 或 P2P 网 贷 平 台 在 存 管 银 行 开 设 存 管 账 户, 并 根 据 平 台 发 出 的 相 关 指 令 完 成 充 值 投 资 提 现 等 功 能, 而 由 银 行 监 管 资 金 流 向 第 三 方 支 付 机 构 则 担 任 技 术 辅 助 方, 提 供 支 付 结 算 技 术 咨 询 服 务 定 制 运 营 维 护 等 服 务, 协 助 银 行 更 高 效 地 完 成 所 有 借 贷 资 金 在 出 借 人 与 借 款 人 的 存 管 账 户 之 间 的 划 转 代 表 银 行 有 徽 商 银 行 等 融 360 网 贷 评 级 课 题 组 调 研 发 现, 账 户 模 式 决 定 了 P2P 与 银 行 资 金 存 管 系 统 对 接 的 准 入 门 槛, 而 系 统 开 发 模 式 决 定 了 P2P 平 台 对 接 银 行 系 统 的 周 期 和 开 发 的 难 易 程 度 但 目 前 的 状 态 是, 各 家 银 行 账 户 模 式 和 系 统 开 发 模 式 的 标 准 都 不 一 致, 审 核 的 侧 重 点 和 开 发 的 流 程 难 以 标 准 化, 审 批 时 间 往 往 非 常 耗 时 并 有 着 极 大 不 确 定 性 在 调 研 中 融 360 网 贷 评 级 课 题 组 了 解 到, 有 些 银 行 对 于 第 一 批 接 入 的 平 台 甚 至 花 了 5-6 个 月 的 时 间 进 行 审 核 平 台 和 银 行 签 订 框 架 协 议 后, 开 始 进 行 后 台 系 统 接 入, 依 据 平 台 IT 技 术 水 平 和 定 制 化 要 求, 以 及 银 行 系 统 开 发 方 式 的 不 同, 这 段 时 间 大 概 在 1-4 个 月 不 等 由 于 近 期 有 大 量 网 贷 平 台 申 请 银 行 资 金 存 管, 每 个 环 节 常 有 排 队 现 象 发 生 总 的 来 说, 银 行 资 金 存 管 的 接 入 时 间 跨 度 一 般 在 8 个 月 以 上 现 在 离 整 改 期 结 束 只 剩 不 到 15 个 月, 但 随 着 开 展 资 金 存 管 业 务 银 行 的 增 加, 以 及 系 统 对 接 工 作 流 程 的 熟 练, 未 来 P2P 平 台 完 成 银 行 资 金 存 管 系 统 接 入 的 效 率 也 会 提 高 4.2 信 息 披 露 藏 玄 机 : 投 资 人 得 学 会 看 懂 关 键 征 求 意 见 稿 已 经 落 地 超 过 3 个 月 了, 关 于 网 贷 平 台 信 息 披 露 要 求 的 条 款 曾 引 发 行 业 36

37 内 的 广 泛 讨 论, 而 2016 年 3 月 底 成 立 的 中 国 互 联 网 金 融 协 会, 也 召 开 了 互 联 网 金 融 信 息 披 露 标 准 研 讨 会, 拟 制 定 P2P 信 息 披 露 21 条 军 规, 将 在 信 息 披 露 指 引 这 一 块 对 行 业 规 范 产 生 重 大 的 影 响 融 360 网 贷 评 级 课 题 组 对 评 级 报 告 内 的 98 家 平 台 的 信 息 披 露 数 据 进 行 了 分 析 和 梳 理, 总 结 出 了 一 些 行 业 特 征 1 运 营 数 据 披 露 整 体 水 平 尚 可 根 据 征 求 意 见 稿 第 三 十 一 条 机 构 经 营 管 理 信 息 披 露 规 定, 融 360 网 贷 评 级 课 题 组 对 纳 入 评 级 体 系 中 的 98 家 网 贷 平 台 的 成 交 量 成 交 笔 数 借 贷 余 额 最 大 单 户 借 款 余 额 占 比 最 大 10 户 借 款 余 额 占 比 借 款 逾 期 金 额 代 偿 金 额 借 贷 逾 期 率 借 贷 坏 账 率 投 资 人 数 量 借 款 人 数 量 客 户 投 资 情 况 这 12 项 指 标 的 信 息 披 露 程 度 进 行 了 统 计, 统 计 结 果 分 析 如 下 : 图 4-1 平 台 披 露 信 息 指 标 数 量 ( 数 据 来 源 : 融 360 大 数 据 研 究 院 ) 对 平 台 披 露 指 标 的 数 量 的 统 计 显 示, 行 业 整 体 的 信 息 披 露 水 平 尚 可 在 上 述 这 12 项 运 营 指 标 中, 有 接 近 40% 的 平 台 披 露 了 超 过 7 个 指 标 的 信 息, 披 露 的 程 度 较 好 ;26% 的 平 台 披 露 的 指 标 数 量 在 4-6 个, 披 露 的 程 度 属 中 等 ; 还 有 30% 的 平 台 披 露 了 1-3 项 内 容, 披 露 程 度 较 低 值 得 注 意 的 是, 尚 未 有 平 台 的 运 营 信 息 披 露 能 完 全 满 足 监 管 意 见 要 求, 有 7% 的 平 台 对 上 述 信 息 没 有 任 何 披 露 37

38 图 4-2 网 贷 平 台 12 项 信 息 披 露 程 度 统 计 ( 数 据 来 源 : 融 360 大 数 据 研 究 院 ) 融 360 网 贷 评 级 课 题 组 分 析 发 现, 在 所 有 的 运 营 信 息 中, 在 成 交 量 投 资 人 数 量 客 户 投 诉 情 况 这 几 项 信 息 上 披 露 平 台 比 例 较 高, 均 超 过 了 70%, 表 明 多 数 平 台 在 这 三 项 上 倾 向 于 向 外 界 披 露 而 在 最 大 单 户 借 款 余 额 占 比 最 大 10 户 借 款 余 额 占 比 借 款 人 数 量 代 偿 金 额 等 项 目 的 信 息 披 露 程 度 上 大 大 降 低, 尤 其 是 最 大 单 户 借 款 余 额 占 比 最 大 10 户 借 款 余 额 占 比 另 外, 逾 期 和 坏 账 的 数 据 披 露 也 在 少 数 范 围 其 中, 借 款 人 数 量 最 大 单 户 借 款 余 额 占 比 以 及 最 大 10 户 借 款 余 额 占 比 则 明 显 披 露 不 到 位 融 360 网 贷 评 级 课 题 组 认 为 这 部 分 信 息 披 露 程 度 较 低 的 原 因 主 要 有 两 个 : 首 先, 这 部 分 平 台 披 露 程 度 较 低 的 信 息, 恰 恰 是 会 暴 露 平 台 运 营 风 险 的 关 键 信 息 ; 其 次, 部 分 平 台 坏 账 率 和 逾 期 率 较 高, 所 以 平 台 往 往 在 这 两 项 指 标 上 选 择 不 披 露, 另 一 方 面 平 台 也 担 心 投 资 人 投 资 理 念 不 够 成 熟, 在 看 到 真 实 的 坏 账 水 平 之 后 容 易 放 弃 投 资, 为 了 留 住 投 资 人, 平 台 往 往 在 逾 期 率 和 坏 账 率 等 关 键 信 息 上 选 择 不 公 布 但 其 实 从 风 控 的 角 度 来 看, 平 台 存 在 一 定 的 坏 账 率 是 正 常 的, 只 要 平 台 的 收 益 率 能 够 覆 盖 掉 坏 账 38

39 另 外, 网 贷 行 业 在 计 算 坏 账 率 方 面 缺 乏 统 一 标 准, 各 个 平 台 对 于 坏 账 率 的 界 定 标 准 和 计 算 方 式 差 距 较 大, 即 使 公 布 坏 账 率, 也 往 往 会 存 在 水 分 ( 详 情 请 见 融 360 网 2015 年 第 二 期 网 贷 评 级 报 告 ) 2 借 款 人 信 息 核 心 指 标 披 露 程 度 差 根 据 征 求 意 见 稿 第 三 十 一 条 [ 融 资 信 息 披 露 及 风 险 揭 示 ] 表 明, 网 络 借 贷 信 息 中 介 机 构 应 当 在 其 官 方 网 站 上 向 出 借 人 充 分 披 露 以 下 信 息 : (1) 借 款 人 基 本 信 息, 包 括 但 不 限 于 年 收 入 主 要 财 产 主 要 债 务 信 用 报 告 ; (2) 融 资 项 目 基 本 信 息, 包 括 但 不 限 于 项 目 名 称 类 型 主 要 内 容 地 理 位 置 审 批 文 件 还 款 来 源 借 款 用 途 借 款 金 额 借 款 期 限 还 款 方 式 及 利 率 信 用 评 级 或 者 信 用 评 分 担 保 情 况 ; (3) 风 险 评 估 及 可 能 产 生 的 风 险 结 果 ; (4) 已 撮 合 未 到 期 融 资 项 目 有 关 信 息, 包 括 但 不 限 于 融 资 资 金 运 用 情 况 借 款 人 经 营 状 况 及 财 务 状 况 借 款 人 还 款 能 力 变 化 情 况 等 融 360 网 贷 评 级 课 题 组 认 为, 由 于 资 产 标 的 不 同, 需 要 披 露 的 项 目 信 息 和 风 险 评 估 的 侧 重 点 也 不 同, 所 以 选 择 了 信 用 贷 款 车 辆 抵 押 借 款 房 产 抵 押 贷 款 和 企 业 担 保 贷 款 等 目 前 主 流 的 四 种 借 款 标 的 信 息 披 露 情 况 进 行 了 统 计 : (1) 信 用 标 信 用 标 即 平 台 发 布 通 过 信 用 贷 款 标 的 以 募 集 资 金 实 现 投 融 资 撮 合 融 360 网 贷 评 级 课 题 组 梳 理 统 计 了 五 个 维 度 的 信 息 披 露 情 况 39

40 图 4-3 信 用 标 的 借 款 人 基 本 信 息 披 露 统 计 ( 数 据 来 源 : 融 360 大 数 据 研 究 院 ) 由 图 4-3 可 见, 在 信 用 标 方 面, 平 台 普 遍 都 在 借 款 目 的 方 面 有 过 披 露, 披 露 率 达 到 了 75%, 而 借 款 人 基 本 信 息 借 款 人 信 用 状 况 / 等 级 和 借 款 人 还 款 能 力 等 方 面 的 披 露 程 度 较 低, 均 不 超 过 50% 其 中, 超 过 90% 的 平 台 没 有 对 借 款 人 身 份 证 明 材 料 作 详 细 披 露, 投 资 人 很 难 从 对 应 的 标 的 页 面 中 了 解 和 证 实 借 款 人 的 真 实 身 份 融 360 网 贷 评 级 课 题 组 分 析 认 为, 信 用 标 相 对 的 借 款 额 度 较 小, 单 个 借 款 标 的 信 息 量 多 且 琐 碎, 平 台 在 信 息 资 料 的 核 实 发 布 部 分 的 工 作 投 入 产 出 比 较 低, 造 成 了 一 些 关 键 信 息 诸 如 证 明 借 款 人 真 实 身 份 的 信 息 缺 失 另 外 材 料 真 实 性 验 证 方 面, 出 于 对 借 款 人 的 隐 私 保 护 的 顾 虑, 在 借 款 人 身 份 信 息 等 方 面, 当 前 的 技 术 创 新 尚 不 能 完 全 满 足 信 息 充 分 披 露 和 隐 私 保 护 的 双 重 需 求 (2) 个 人 抵 押 借 款 标 在 网 贷 平 台 上 发 布 的 个 人 抵 押 借 款 标 的 一 般 分 为 房 产 抵 押 借 款 标 的 和 车 辆 抵 押 借 款 标 的 两 类 在 信 息 披 露 上, 这 两 类 标 的 的 信 息 一 般 包 括 借 款 目 的 借 款 人 基 本 信 息 抵 押 物 信 息 抵 押 证 明 文 件 材 料 和 抵 押 借 款 合 同 等, 上 述 信 息 的 披 露 情 况 如 下 : 40

41 图 4-4 个 人 房 产 抵 押 贷 款 信 息 披 露 统 计 ( 数 据 来 源 : 融 360 大 数 据 研 究 院 ) 图 4-5 车 辆 抵 押 贷 款 信 息 披 露 统 计 ( 数 据 来 源 : 融 360 大 数 据 研 究 院 ) 对 比 上 面 两 张 图 可 以 发 现, 车 辆 抵 押 借 款 和 房 屋 抵 押 贷 款 的 借 款 人 的 信 息 披 露 情 况 在 抵 押 材 料 文 件 披 露 方 面 都 做 得 比 较 到 位, 均 实 现 了 60% 以 上 的 披 露 程 度 ; 而 在 借 款 人 基 本 信 息 抵 押 借 款 合 同 等 其 他 文 件 的 披 露 上, 披 露 程 度 都 较 低, 尤 其 是 车 辆 抵 押 借 款 标 的 中 的 抵 押 借 款 合 同 等 文 件, 其 披 露 程 度 只 有 15.79% 融 360 网 贷 评 级 课 题 组 认 为, 一 方 面 是 在 抵 押 物 借 款 标 的 中, 无 论 是 车 辆 还 是 房 产, 相 关 抵 押 物 的 证 明 资 料 ( 如 : 房 屋 他 项 权 证 机 动 车 登 记 证 机 动 车 行 驶 证 等 ) 是 平 台 在 业 务 进 行 中 需 要 重 点 把 握 的 信 息, 所 收 集 信 息 完 整 程 度 较 高, 因 此 在 平 台 上 能 够 披 露 的 信 息 量 较 41

42 丰 富, 披 露 流 程 较 为 便 捷 另 一 方 面, 借 款 人 基 本 信 息 ( 性 别 年 龄 婚 姻 情 况 等 ) 在 抵 押 借 款 的 业 务 流 程 和 标 的 发 布 中, 不 是 投 资 者 关 注 的 重 点, 重 要 程 度 稍 弱, 平 台 选 择 进 行 这 方 面 信 息 的 披 露 程 度 较 低 需 要 说 明 的 是, 车 辆 抵 押 借 款 中, 关 于 借 款 合 同 等 文 件 的 披 露 程 度 最 弱, 有 一 部 分 原 因 是 目 前 一 些 平 台 开 展 的 车 辆 抵 押 业 务 是 和 其 他 金 融 服 务 机 构 合 作, 借 款 合 同 等 纸 质 文 件 并 不 存 放 在 平 台 方 ; 另 外 某 些 平 台 自 身 在 开 展 业 务 的 过 程 中, 于 文 件 合 规 方 面 没 有 充 分 的 执 行, 或 者 档 案 管 理 方 面 较 松 散, 出 于 这 些 原 因 借 款 合 同 无 法 及 时 有 效 的 在 平 台 展 示 作 为 车 辆 抵 押 借 款, 借 款 合 同 是 反 映 债 权 债 务 关 系 的 重 要 凭 证, 也 是 投 资 人 判 断 标 的 情 况 进 行 决 策 的 重 要 参 考, 目 前 该 类 文 件 的 信 息 披 露 欠 缺 较 为 明 显, 暴 露 了 网 贷 行 业 中 车 辆 抵 押 借 款 这 一 类 业 务 当 前 展 业 和 风 控 模 式 还 较 为 粗 放 的 问 题 (3) 企 业 抵 押 担 保 借 款 标 的 图 4-6 企 业 抵 押 担 保 贷 款 信 息 披 露 统 计 ( 数 据 来 源 : 融 360 大 数 据 研 究 院 ) 由 上 图 可 见, 企 业 担 保 类 贷 款 的 披 露 程 度 高, 无 论 是 企 业 背 景, 营 业 执 照 等 证 件 还 款 42

43 来 源 等 基 本 信 用 信 息, 还 是 相 关 担 保 合 同 等 抵 押 信 息, 其 披 露 程 度 均 在 50% 以 上, 这 主 要 因 为 企 业 经 营 类 贷 款 的 单 笔 借 款 金 额 更 高, 一 旦 发 生 坏 账, 对 平 台 造 成 的 影 响 更 大, 平 台 自 身 对 该 类 借 款 的 贷 前 风 控 尽 调 和 审 核 都 更 加 严 谨, 信 息 相 对 收 集 更 全 面, 且 存 档 更 完 善 综 上, 整 体 来 看, 当 前 这 些 样 本 平 台 都 在 信 息 披 露 方 面 达 到 了 一 定 程 度 的 实 现 比 例, 综 合 披 露 水 平 尚 可 但 从 投 资 者 角 度 来 看, 某 些 类 型 的 借 款 业 务 的 关 键 信 息 披 露 还 有 欠 缺 作 为 投 资 者, 在 做 出 投 资 决 策 前, 仍 然 无 法 从 平 台 这 些 披 露 信 息 中 找 到 关 键 有 用 的 信 息 来 判 断 标 的 的 真 实 状 况 和 风 险 水 平, 不 利 于 投 资 者 进 行 理 性 决 策 另 外, 征 求 意 见 稿 中 借 款 人 信 息 披 露 的 第 四 条 ( 已 撮 合 未 到 期 融 资 项 目 有 关 信 息, 包 括 但 不 限 于 融 资 资 金 运 用 情 况 借 款 人 经 营 状 况 及 财 务 状 况 借 款 人 还 款 能 力 变 化 情 况 等 ) 属 于 借 款 人 信 息 的 动 态 披 露, 目 前 还 少 有 平 台 能 做 到 这 一 点 融 360 网 贷 评 级 课 题 组 认 为, 随 着 今 后 网 贷 行 业 的 监 管 规 则 细 化 信 息 披 露 指 引 到 位, 平 台 会 逐 步 完 善 其 信 息 披 露 的 具 体 环 节 和 有 效 信 息, 对 投 资 者 进 行 自 主 甄 别 和 理 性 决 策 将 起 到 重 要 作 用 4.3 P2P+ 保 险 营 销 过 度 猫 腻 多 热 度 消 减 2015 年 P2P 与 保 险 公 司 合 作 对 投 资 者 进 行 承 保, 成 为 继 传 统 的 第 三 方 担 保 和 风 险 备 付 金 外 最 热 门 的 保 障 模 式 保 险 公 司 作 为 独 立 金 融 机 构, 具 有 更 强 的 风 控 能 力 以 及 品 牌 公 信 力 于 是 不 少 P2P 公 司 开 始 选 择 和 保 险 公 司 合 作, 并 宣 传 100% 本 息 保 障 2016 年 初, 中 国 保 监 会 印 发 关 于 加 强 互 联 网 平 台 保 证 保 险 业 务 管 理 的 通 知, 警 告 保 险 公 司 审 慎 选 择 合 作 的 互 联 网 平 台, 并 重 点 对 互 联 网 平 台 选 择 信 息 披 露 内 控 管 理 等 提 出 要 求 在 2016 年 3 月 份, 准 备 清 退 所 有 P2P 平 台 上 的 账 户 资 金 安 全 险, P2P+ 保 险 的 热 度 开 始 退 烧 根 据 融 360 网 贷 评 级 课 题 组 的 不 完 全 统 计, 如 表 4-2 所 示, 截 止 2016 年 3 月 底, 在 39 43

44 家 与 保 险 公 司 合 作 的 网 贷 平 台 中, 账 户 安 全 险 占 比 高 达 78%, 即 保 障 账 户 资 金 交 易 的 安 全 性 ; 借 款 人 意 外 伤 害 保 险 占 比 为 7%, 即 防 止 借 款 人 因 意 外 伤 害 失 去 还 款 能 力 ; 也 有 关 于 标 的 抵 押 物 的 保 险, 但 目 前 还 极 为 少 见 ; 而 履 约 保 证 保 险, 也 就 是 投 资 人 通 常 理 解 的 本 息 保 障 险 占 比 为 15% 平 台 保 险 公 司 险 种 玖 富 太 平 洋 财 产 保 险 账 户 安 全 险 拍 拍 贷 阳 光 财 产 保 险 账 户 安 全 险 点 融 网 阳 光 财 产 保 险 账 户 安 全 险 投 哪 网 阳 光 财 产 保 险 账 户 安 全 险 微 贷 网 阳 光 财 产 保 险 账 户 安 全 险 有 利 网 阳 光 财 产 保 险 账 户 安 全 险 银 客 网 阳 光 财 产 保 险 账 户 安 全 险 小 牛 在 线 阳 光 财 产 保 险 账 户 安 全 险 诺 诺 镑 客 阳 光 财 产 保 险 账 户 安 全 险 你 我 贷 中 国 人 保 财 险 账 户 安 全 险 民 贷 天 下 中 国 人 保 财 险 账 户 安 全 险 团 贷 网 阳 光 财 产 保 险 账 户 安 全 险 Ppmoney 阳 光 财 产 保 险 账 户 安 全 险 人 人 聚 财 阳 光 财 产 保 险 账 户 安 全 险 理 财 范 阳 光 财 产 保 险 账 户 安 全 险 爱 钱 进 阳 光 财 产 保 险 账 户 安 全 险 向 上 金 服 华 海 保 险 履 约 保 证 保 险 房 金 所 众 安 保 险 履 约 保 证 保 险 永 利 宝 阳 光 财 产 保 险 账 户 安 全 险 金 蛋 理 财 中 国 人 保 财 险 账 户 安 全 险 银 票 网 阳 光 财 产 保 险 账 户 安 全 险 口 贷 网 阳 光 财 产 保 险 账 户 安 全 险 懒 投 资 阳 光 财 产 保 险 账 户 安 全 险 鑫 合 汇 中 国 人 保 财 险 账 户 安 全 险 九 斗 鱼 中 国 人 保 财 险 账 户 安 全 险 合 拍 在 线 阳 光 财 产 保 险 账 户 安 全 险 抱 财 网 阳 光 财 产 保 险 账 户 安 全 险 当 天 金 融 在 线 阳 光 财 产 保 险 账 户 安 全 险 小 油 菜 阳 光 财 产 保 险 账 户 安 全 险 网 利 宝 阳 光 财 产 保 险 账 户 安 全 险 大 麦 理 财 中 银 保 险 中 国 人 保 财 险 履 约 保 证 保 险 44

45 汇 盈 金 服 中 国 人 民 保 险 账 户 安 全 险 e 速 贷 阳 光 财 产 保 险 账 户 安 全 险 汇 通 易 贷 中 银 保 险 太 平 洋 保 险 借 款 人 意 外 伤 害 险 履 约 保 证 保 险 财 富 中 国 中 国 人 保 财 险 借 款 人 意 外 险 新 联 在 线 太 平 洋 财 产 保 险 账 户 安 全 险 互 融 宝 大 地 保 险 借 款 人 意 外 险 小 赢 理 财 众 安 保 险 履 约 保 证 保 险 米 缸 金 融 天 安 财 险 履 约 保 证 保 险 全 整 理 ) 表 4-2 网 贷 平 台 与 保 险 公 司 合 作 一 览 ( 信 息 来 源 : 融 360 根 据 公 开 信 息 不 完 可 见 账 户 安 全 险 是 目 前 的 主 流 模 式, 这 与 一 些 平 台 宣 传 的 100% 保 障 资 金 安 全 相 差 甚 远 保 监 会 叫 停 账 户 安 全 险 就 是 为 了 避 免 部 分 P2P 网 贷 平 台 把 保 险 公 司 当 成 宣 传 工 具, 故 意 混 淆 概 念 误 导 投 资 人 可 以 说, 经 过 保 监 会 在 一 季 度 的 一 系 列 整 改 通 知 和 预 警, 很 多 保 险 公 司 和 P2P 的 合 作 已 经 热 度 大 减, 但 仍 有 一 部 分 平 台 在 宣 传 其 账 户 安 全 险 而 对 于 履 约 保 证 保 险, 融 360 网 贷 评 级 课 题 组 调 研 发 现, 之 前 跟 P2P 公 司 有 过 履 约 保 证 保 险 合 作 的 保 险 公 司 在 该 项 险 种 上 出 险 率 偏 高, 而 且 保 险 公 司 在 出 险 的 触 发 机 制 上 一 般 会 设 置 诸 多 条 件, 但 是 P2P 平 台 在 宣 传 的 时 候 却 并 不 会 将 这 些 条 件 对 投 资 人 公 开 : 1 对 投 资 人 的 免 赔 : 保 险 公 司 与 P2P 平 台 对 纳 入 赔 付 范 围 的 投 资 人 在 投 资 金 额 投 资 次 数 投 资 周 期 等 方 面 做 出 了 相 关 约 定, 比 如 只 对 代 收 金 额 超 过 50 万 的 投 资 人 进 行 赔 付, 代 收 金 额 低 于 50 万 的 属 于 免 赔 范 围 2 对 借 款 人 / 资 产 类 型 的 免 赔 : 有 些 履 约 保 证 保 险 只 对 P2P 平 台 上 的 特 定 资 产 类 型 进 行 赔 付, 并 且 还 有 赔 付 比 例 和 条 件 的 限 制, 其 他 资 产 类 型 属 于 免 赔 范 围 3 对 延 期 兑 付 原 因 设 置 免 赔 条 款 : 有 些 保 险 对 借 款 人 / 企 业 破 产 倒 闭 企 业 主 失 踪 或 失 去 偿 还 能 力 恶 性 欠 款 程 序 性 欠 款 ( 上 下 游 供 应 商 或 代 理 商 汇 款 不 及 时 不 得 已 拖 欠 ) 等 方 面 存 在 一 些 免 赔 条 款 4 赔 付 的 时 间 点 限 制 : 是 只 要 借 款 人 出 现 逾 期 就 赔 付, 还 是 真 正 形 成 坏 账 的 时 候 才 赔 45

46 付 一 般 来 讲, 从 形 成 逾 期 到 确 认 为 坏 账 会 有 3 个 月 的 时 间 所 以, 融 360 网 贷 评 级 课 题 组 建 议 投 资 人, 对 于 P2P+ 保 险 的 保 障 方 式 一 定 要 注 意 保 单 细 节 : 第 一 弄 清 楚 是 哪 种 保 险 ; 第 二 要 看 赔 付 条 件 和 原 则 此 外 P2P 行 业 处 于 发 展 初 期, 行 业 的 更 新 迭 代 极 快, 保 险 公 司 无 法 获 得 准 确 的 行 业 基 础 数 据, 也 难 以 对 风 险 进 行 量 化 分 析 ; 而 履 约 保 证 险 的 审 核 需 要 保 险 公 司 在 业 务 风 控 系 统 以 及 催 收 环 节 等 方 面 和 网 贷 平 台 进 行 系 统 的 开 发 和 对 接, 大 多 数 保 险 公 司 也 无 法 做 到 这 一 点 融 360 网 贷 评 级 课 题 组 认 为, 目 前 履 约 保 证 保 险 在 P2P 行 业 的 应 用 存 在 着 较 大 的 不 确 定 性, 短 期 内 以 少 数 保 险 公 司 的 产 品 创 新 为 主, 难 以 大 规 模 推 广 46

47 结 语 征 求 意 见 稿 发 布 已 经 过 去 了 三 个 月 从 2016 年 一 季 度 来 看,P2P 网 贷 行 业 正 在 发 生 一 些 重 大 的 变 化 : 首 先, 监 管 政 策 收 紧 让 整 个 网 贷 行 业 进 入 了 一 个 业 务 整 改 期,P2P 平 台 开 始 主 动 规 范 自 身 业 务, 暂 停 活 期 理 财 产 品, 推 进 银 行 资 金 存 管 业 务 的 对 接, 关 闭 线 下 门 店 等, 整 改 过 程 其 实 也 是 一 个 优 胜 劣 汰, 加 速 洗 牌 的 过 程, 行 业 分 化 愈 发 明 显, 一 些 品 牌 影 响 力 大 业 务 规 范 风 控 实 力 较 强 的 大 平 台 获 得 了 投 资 人 更 多 的 信 任, 而 一 些 实 力 较 弱 知 名 度 低 风 控 实 力 偏 弱 的 中 小 平 台 则 面 临 较 大 的 生 存 压 力 ; 其 次,e 租 宝 大 大 集 团 中 晋 财 富 等 一 系 列 恶 性 案 件 的 爆 发, 让 网 贷 行 业 承 受 了 较 大 的 舆 论 压 力, 行 业 形 象 遭 遇 了 巨 大 的 冲 击, 部 分 投 资 人 也 失 去 了 信 心 尽 管 如 此, 在 一 季 度 仍 然 有 一 些 在 资 产 端 做 出 了 差 异 化 背 景 较 好 的 P2P 平 台 赢 得 了 资 本 的 青 睐, 大 部 分 平 台 在 资 产 荒 资 金 荒 的 大 环 境 下 依 然 恪 守 风 险 底 线, 不 盲 目 扩 张,P2P 网 贷 行 业 也 正 在 进 入 一 个 更 为 理 性 的 发 展 阶 段 47

48 附 表 1:2015 年 获 得 风 投 的 平 台 融 资 时 间 平 台 名 称 地 区 轮 次 融 资 金 额 投 资 机 构 穗 金 所 广 东 A 千 万 人 民 币 瑞 财 基 金 5000 万 人 民 天 鸽 互 动 玖 融 网 湖 北 A 币 (HK.1980) 中 银 集 团 国 泰 君 安 证 券 ( 香 陆 金 所 上 海 B 亿 美 元 港 ) 民 生 商 银 国 际 控 股 等 辅 仁 药 业 短 融 网 北 京 B 3.9 亿 人 民 币 (600781) 5000 万 人 民 石 头 理 财 浙 江 A 天 石 资 本 币 赢 众 投 北 京 天 使 500 万 人 民 币 邵 根 伙 IDG( 荷 兰 国 际 WeLab( 我 来 贷 ) 香 港 B 10 亿 人 民 币 集 团 ), 粤 科 金 融 集 团 森 和 农 林 科 技 贝 壳 金 服 浙 江 A 数 千 万 人 民 币 有 限 公 司 借 贷 宝 北 京 A 25 亿 人 民 币 未 透 露 新 联 在 线 广 东 A 5000 万 元 Kinsland 1000 万 人 民 升 达 林 业 大 麦 理 财 广 东 C 币 (002259) 春 泉 投 资 上 海 票 据 客 上 海 B 数 千 万 人 民 币 骏 合 集 团 及 深 圳 前 海 阳 财 尚 颀 德 连 基 金, 云 赛 创 投 以 及 生 菜 金 融 上 海 B 近 亿 元 人 民 币 宽 鼎 资 产 南 通 梓 恒 华 晟 资 本 领 投, 手 机 贷 上 海 B 3500 万 美 元 红 杉 资 本 蓝 湖 资 本 等 跟 投 2000 万 人 民 向 右 转 四 川 天 使 未 透 露 币 8000 万 人 民 中 甬 经 贸 发 展 小 狗 钱 钱 上 海 A 币 ( 上 海 ) 中 心 深 投 控 青 岛 海 8000 万 人 民 尔 创 东 方 联 合 高 搜 易 广 东 A 币 领 投, 万 富 通 达 等 48

49 财 富 函 数 北 京 A 未 透 露 招 银 国 际 投 资 2000 万 人 民 时 间 价 值 网 广 东 A 安 星 资 产 币 1000 万 人 民 诺 辉 岭 南 投 资 E 葱 金 融 广 东 天 使 币 管 理 有 限 公 司 2000 万 人 民 人 企 贷 上 海 A 未 透 露 币 诺 普 信 农 发 贷 广 东 Pre-A 9000 万 元 ( SZ) 中 科 中 广 东 莞 奇 子 贷 上 海 A 未 透 露 股 权 投 资 基 金 理 财 范 北 京 C 3.3 亿 人 民 币 英 达 投 资 6000 万 人 民 三 信 贷 浙 江 A 维 度 资 本 币 ( 注 : 表 中 融 资 金 额 信 息 均 来 源 于 公 开 披 露 信 息, 融 360 并 未 进 行 核 实 ) 49

50 附 表 2:2016 年 一 季 度 问 题 平 台 名 称 问 题 时 间 上 线 时 间 注 册 金 ( 万 ) 地 区 事 件 类 型 奥 科 创 投 山 东 停 业 一 家 人 财 富 湖 北 提 现 困 难 九 州 宏 瑞 山 东 停 业 快 可 贷 重 庆 停 业 金 点 贷 重 庆 停 业 亨 丰 理 财 河 北 提 现 困 难 金 坤 投 资 湖 北 跑 路 金 蜗 牛 财 富 浙 江 停 业 民 大 投 资 江 西 跑 路 米 兰 金 融 广 东 跑 路 袋 鼠 网 广 东 跑 路 中 纳 资 本 广 东 跑 路 爱 定 投 北 京 提 现 困 难 跃 坚 财 富 上 海 跑 路 九 猫 投 资 上 海 跑 路 建 泰 投 资 广 西 跑 路 盛 世 财 富 湖 北 提 现 困 难 金 蛋 E 贷 广 东 跑 路 虹 银 财 富 上 海 停 业 四 联 信 投 山 东 停 业 齐 鲁 恒 信 贷 山 东 跑 路 金 联 投 资 山 东 跑 路 红 牛 贷 山 东 跑 路 财 道 金 融 上 海 跑 路 融 佳 易 贷 上 海 停 业 巨 和 理 财 上 海 跑 路 汇 富 创 投 山 东 跑 路 财 意 创 投 山 东 跑 路 天 翼 贷 山 东 跑 路 金 马 财 富 湖 北 停 业 爱 口 袋 山 东 停 业 乐 投 资 广 东 提 现 困 难 金 瑞 盈 广 东 跑 路 诺 辰 财 富 河 南 跑 路 聚 商 一 百 广 东 跑 路 港 兴 投 资 湖 北 跑 路 腾 略 创 投 重 庆 跑 路 黑 火 金 融 广 东 提 现 困 难 重 庆 贷 重 庆 停 业 50

51 世 成 贷 湖 北 跑 路 安 穗 金 融 安 徽 跑 路 江 腾 金 融 安 徽 跑 路 钱 柜 理 财 浙 江 停 业 在 线 贷 广 东 提 现 困 难 东 起 投 资 山 东 提 现 困 难 盈 天 下 湖 北 提 现 困 难 迅 益 贷 福 建 跑 路 蓝 岸 创 投 山 东 跑 路 有 存 网 山 东 跑 路 小 商 贷 山 东 跑 路 昊 华 财 富 浙 江 跑 路 银 禾 财 富 浙 江 跑 路 融 信 贷 浙 江 跑 路 济 赢 财 富 山 东 跑 路 乐 投 网 广 东 跑 路 红 顶 财 富 山 东 跑 路 易 街 金 融 北 京 跑 路 快 乐 e 贷 黑 龙 江 跑 路 昌 晟 易 贷 山 东 提 现 困 难 金 顺 创 投 山 东 跑 路 财 玖 有 财 陕 西 跑 路 金 华 财 富 山 东 跑 路 你 投 我 贷 重 庆 跑 路 快 时 贷 吉 林 停 业 召 鑫 财 富 上 海 跑 路 通 达 财 富 山 东 跑 路 徽 商 财 富 安 徽 提 现 困 难 华 飞 资 本 上 海 跑 路 亿 元 宝 北 京 跑 路 银 畅 金 融 广 东 跑 路 互 利 贷 广 东 跑 路 融 资 城 年 1000 广 东 经 侦 介 入 不 倒 翁 贷 山 东 跑 路 晨 诺 贷 四 川 跑 路 筑 梦 天 使 湖 北 跑 路 沪 商 在 线 上 海 跑 路 基 石 在 线 湖 北 提 现 困 难 中 联 贷 辽 宁 停 业 中 银 号 上 海 跑 路 金 葫 篓 山 东 跑 路 51

52 鼎 日 投 资 浙 江 跑 路 玖 信 理 财 江 苏 跑 路 茶 金 所 福 建 停 业 贷 贷 巴 山 东 提 现 困 难 69 贷 浙 江 停 业 宜 倡 财 富 山 东 提 现 困 难 A 资 本 上 海 停 业 有 钱 金 融 广 东 停 业 新 港 e 贷 湖 北 跑 路 e 快 钱 北 京 停 业 一 元 投 资 安 徽 停 业 盈 赢 贷 安 徽 停 业 众 润 金 融 安 徽 跑 路 满 地 易 贷 广 西 停 业 富 民 网 贷 广 西 跑 路 甲 富 乾 财 富 山 东 跑 路 佰 家 创 投 浙 江 跑 路 中 若 财 富 广 东 停 业 优 悦 贷 北 京 停 业 联 合 易 贷 广 东 停 业 巨 牛 财 富 山 东 停 业 麦 粒 金 融 河 南 停 业 巽 邦 资 产 上 海 停 业 黄 鹤 金 服 湖 北 停 业 广 通 贷 山 东 跑 路 创 赢 易 贷 安 徽 提 现 困 难 方 便 贷 北 京 跑 路 家 园 贷 北 京 跑 路 财 富 钥 匙 北 京 跑 路 汇 鑫 在 线 广 东 停 业 金 财 通 四 川 跑 路 墨 竹 轩 电 子 山 东 跑 路 东 郊 财 富 江 苏 提 现 困 难 慧 众 财 富 山 东 停 业 咱 去 投 广 东 跑 路 益 盛 财 富 河 北 跑 路 创 金 财 富 浙 江 跑 路 财 大 户 广 东 停 业 纵 横 投 资 安 徽 跑 路 蓝 筹 汇 河 北 停 业 汇 德 行 上 海 停 业 52

53 乘 10 理 财 北 京 跑 路 融 大 在 线 北 京 跑 路 汇 富 帮 天 津 跑 路 微 投 所 广 东 提 现 困 难 华 人 贷 浙 江 停 业 999 理 财 广 东 跑 路 懒 人 财 富 浙 江 停 业 浙 江 贷 浙 江 跑 路 帝 业 投 资 山 西 经 侦 介 入 壹 号 金 融 广 东 停 业 聚 投 融 北 京 提 现 困 难 飞 速 贷 湖 北 提 现 困 难 连 云 港 e 贷 江 苏 停 业 中 汇 金 融 山 东 停 业 宝 多 多 河 北 停 业 草 原 理 财 江 苏 跑 路 诚 鑫 易 通 安 徽 停 业 同 鑫 创 投 山 东 停 业 融 业 网 江 苏 提 现 困 难 金 贷 子 江 苏 跑 路 拓 宏 理 财 浙 江 跑 路 Hi 投 吧 广 东 提 现 困 难 楚 商 创 投 云 南 跑 路 江 淮 财 富 安 徽 跑 路 汴 京 财 富 河 南 跑 路 成 融 贷 天 津 跑 路 德 鑫 财 富 山 东 跑 路 微 方 财 富 上 海 跑 路 得 易 贷 北 京 停 业 布 贷 宝 宝 上 海 跑 路 和 诚 德 在 线 广 东 提 现 困 难 宝 盖 头 上 海 停 业 博 贷 网 上 海 停 业 金 油 所 上 海 停 业 浙 楚 金 融 湖 北 停 业 存 钱 网 广 东 停 业 惠 卡 世 纪 广 东 提 现 困 难 发 现 地 江 西 停 业 昌 泰 网 江 西 停 业 旭 贷 网 四 川 跑 路 天 基 投 资 山 东 跑 路 53