日前, 国家外汇管理局公布了 2016 年 5 月份银行结售汇和银行代客涉外收付款数据国家外汇管理局新闻发言人就近期跨境资金流动情况回答了记者提问问 : 今年以来, 我国跨境资金流出压力逐步缓解,5 月份形势有何特点? 答 :5 月份我国外汇供求状况进一步趋向平衡首先, 银行结售汇逆差继续收窄

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1 太平养老投资晨报英国退欧担忧缓解欧股飙升 3.7% 创 8 月来最大单日涨幅外管局 :5 月中国外汇供求状况进一步趋向平衡热点聚焦发改委 : 国有企业改革为民间资本投资提供广阔空间央企混改第一批试点或近期启动, 东北有望成改革重点区域李迅雷 : 对未来经济出现负增长的担忧, 主要基于房价英国退欧担忧缓解欧股飙升 3.7% 创 8 月来最大单日涨幅泛欧股指 STOXX 600 指数和 FTSEurofirst 300 指数均大涨 3.7%, 为十个月来最大单日涨幅两者升向 6 月初触及的水准英国富时 100 指数急升 3.04%, 收报点法股 CAC 40 指数劲扬 3.5%, 收报点德国 DAX 指数大幅上涨 3.43%, 收报点上周六公布的三份民调结果显示, 留欧阵营支持率有所回升, 重新领先, 不过, 总体形势仍然是留欧和退欧阵营旗鼓相当市场反弹, 结束之前三日连跌的势态, 因近期英国退欧阵营支持率显示不断下降的迹象, 令英镑 (1.4652, , -0.16%) 势将创下七年来最大单日涨幅外管局 :5 月中国外汇供求状况进一步趋向平衡 [ 键入文档的引述或关注点的摘要您可将文本框放置在文档中的任何位置请使用绘图工具选项卡更改引言文本框的格

2 日前, 国家外汇管理局公布了 2016 年 5 月份银行结售汇和银行代客涉外收付款数据国家外汇管理局新闻发言人就近期跨境资金流动情况回答了记者提问问 : 今年以来, 我国跨境资金流出压力逐步缓解,5 月份形势有何特点? 答 :5 月份我国外汇供求状况进一步趋向平衡首先, 银行结售汇逆差继续收窄 2016 年 5 月份, 银行结售汇逆差为 125 亿美元, 环比下降 47%, 日均逆差连续 5 个月下降 1 月至 4 月, 银行结售汇逆差分别为 544 亿 339 亿 364 亿和 237 亿美元其次, 非银行部门涉外收付款逆差扩大但外汇收付由逆转顺 5 月份, 非银行部门涉外收付款逆差 235 亿美元, 前 4 个月分别为 558 亿 305 亿 261 亿和 89 亿美元其中,5 月份非银行部门涉外外汇收付小幅顺差 2 亿美元,1 月至 4 月分别为逆差 201 亿 105 亿 59 亿和 20 亿美元我国市场主体的涉外收支行为继续稳步调整一是购汇意愿进一步减弱, 部分渠道的外汇融资明显回升 5 月份, 衡量购汇动机的售汇率, 也就是客户从银行买汇与客户涉外外汇支出之比为 73%, 较 4 月份下降 2 个百分点同期, 海外代付远期信用证等进口跨境融资余额增加 3 亿美元, 其中外汇融资余额增加 74 亿美元, 较 4 月份多增了 113%, 已连续 3 个月回升, 显示企业对外债务去杠杆化步伐放缓二是结汇意愿继续上升, 境内外汇存款下降 5 月份, 衡量结汇意愿的结汇率, 也就是客户向银行卖出外汇与客户涉外外汇收入之比为 67%, 较 4 月份上升 4 个百分点同期, 外汇存款余额减少 88 亿美元,4 月份为增加 9 亿美元这些都显示企业和个人保留外汇的意愿减弱发改委 : 国有企业改革为民间资本投资提供广阔空间发改委微博获悉, 发改委经济体制与管理研究所企业研究室刘现伟 1

3 发表了题为国有企业改革为民间资本投资提供广阔空间的文章文章对关于鼓励和规范国有企业投资项目引入非国有资本的指导意见进行解读文章中指出, 新一轮国企改革就是要以产权制度改革为核心, 以管资本为主加强国有资产监管, 完善企业出资人制度, 特别是要引入非国有资本, 发展混合所有制经济随着系列配套文件的逐步落实, 国企改革无疑将为民间资本投资国有企业投资项目参与国有企业改革提供广阔空间央企混改第一批试点或近期启动, 东北有望成改革重点区域上海证券报报道, 据权威渠道透露, 近期有关部门将启动央企混改第一批试点示范, 地方也会跟进试点而东北地区因国有经济比重较高, 有望成为改革重点区域据了解, 混合所有制改革试点工作由国家发改委和国资委牵头, 计划今年要在电力石油天然气铁路民航电信军工等重点领域, 选择一批国有企业开展混改试点示范权威专家表示, 随着国有企业改革指导意见等 1+N 系列政策文件陆续出齐, 国企改革顶层设计蓝图基本形成, 今年要着力施工作业, 力求取得实质性突破, 因此此次试点启动, 将会有重要的示范作用李迅雷: 对未来经济出现负增长的担忧, 主要基于房价中国经济迄今仍然保持中高速增长, 去年 6.9% 的增速超过全球平均增速的一倍, 中国依然是全球经济的领头羊虽然印度经济增速快于中国, 但其 GDP 不足中国的 20%, 不具有可比性目前国内对未来经济走势争议较多的, 集中在究竟是 V 型 U 型或 L 型, 或者再下台阶, 即从目前 2

4 的中高速增长变为中速增长 (5%-6%) 过去十年很多国家名义 GDP 都出现过负增长 2009 年之后中国稳增长的代价巨大中国应该是过去近 30 多年来没有 GDP 没有出现过负增长的全球极少数国家之一, 而且, 在 2009 年之前, 中国经济的高增长并没有伴随债务的高增长然而, 当 2008 年美国次贷危机之后, 中国的债务增长开始迅速攀升,2009 至 2015 年, 总债务水平的累计增长超过 GDP 累计增长约 90%, 也就是 GDP 在过去 7 年中大约翻了一倍多, 社会总债务约则比 2008 年增加了 2.5 倍, 即从当初的 48 万亿增长到如今的 169 万亿如果按目前这一状况发展下去, 中国的债务增速还会很高, 高杠杆问题会越来越严峻因此, 要降低债务的增速使之不偏离 GDP 增速, 要么力推改革以提高经济潜在增速, 要么放弃 GDP 增长目标前者说易行难, 后者说难行易 2015 年房地产开发投资增速已经降至 1%, 粗钢产量发电量外贸出口国企利润等均出现负增长 PPI 已经超过三年为负, 这也是中国历史上没有过的十年之前, 很少有人去关注中国的债务问题, 房价也处在合理的位置十年之后的今天, 高债务高杠杆和高房价几乎成了大家每天都要谈及的话题我研究了这些年来居民房贷的变化, 发现 2013 年之后, 居民购房加杠杆的比例开始明显上升, 尤其是今年前五个月, 估计新增居民房贷有 1.8 万亿左右, 尤其是 5 月份, 住户的中长期贷款大约是企业中长期贷款的近三倍 2015 年由于散户的场内融资和场外配资规模过大, 最终导致股市泡沫破灭按照今年这一势头, 新增房贷估计会接近 4 万亿, 比 2015 年增加 60%, 再加上民间房贷发展也非常迅猛, 假设民间房贷余额为银行房贷余额 ( 至年底估计为 20 万亿 ) 的三分之一, 那么, 居民房产上的负债占 GDP 的比重就将达到 37%, 又因为居民家庭的资产配置中超过 65% 左右的房地产, 因此, 你能保证未来 5-6 年中国房地产泡沫不破灭吗? 一旦房 3

5 价下跌, 你能保证房价只是有限度下跌吗? 因为价格是市场决定的, 既然过去那么多年来无法抑制房价上涨, 同样, 一旦下跌也难以抑制 2015 年国家队入市, 也不能阻止只有 20 多万亿流通市值的股市下跌因此, 我对于未来中国经济是否会出现负增长的担忧, 主要是基于房价的考虑, 一旦房价下跌, 则与房地产相关的产业都将受到负面影响, 从而导致经济增速下滑更大的问题是, 与房地产相关的信贷和金融产品, 都会遇到麻烦, 尤其是这些年来金融理财产品规模暴增, 金融机构之间的同业业务规模过大, 说白了, 大家都在玩虚的, 但这些虚的产品所对应的, 无非是房地产债券和股票, 如果对应的资产价格一旦大幅下跌, 则击鼓传花的游戏就玩不下去了, 金融危机就难以避免所以, 现在讨论债务规模是否在安全线以内等意义不大, 风险的爆发, 总是在人们的意料之外 4

6 附注 1: 隔夜市场资金情况名称日期当日收盘价上一日收盘价隔天回购利率七天回购利率附注 2: 隔夜海外市场指数走势名称日期指数涨幅恒生指数 , 日经 , 道琼斯工业指数 , 纳斯达克指数 , 法国 CAC 指数 , 德国 DAX 指数 , 附注 3: 隔夜沪深指数走势名称日期指数涨幅沪深 , 上证指数 , 深圳成指 , 创业板指 , 附注 4: 隔夜债券指数走势名称日期指数涨幅中债总指数 ( 全价 ) 中债企业债 AAA 指数 ( 全价 ) 中债企业债 AA+ 指数 ( 全价 ) 中债企业债 AA 指数 ( 全价 )

7 免责声明本研究报告仅代表公司观点, 研究报告中所提供的信息仅供参考报告根据国际和行业通行的准则, 以合法渠道获得这些信息, 尽可能保证可靠准确和完整, 但并不保证报告所述信息的准确性和完整性本报告不能作为投资研究决策的依据, 不能作为道义的责任的和法律的依据或者凭证, 无论是否已经明示或者暗示太平养老保险股份有限公司将随时补充更正和修订有关信息, 但不保证及时发布对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任 6

贷款, 剔除后今年 7 月份贷款同比并不少 ; 二是地方政府债务置换对贷款数据有较大影响, 据不完全统计, 今年以来仅定向置换的大中型银行贷款已超过 8000 亿元 ; 三是金融

贷款, 剔除后今年 7 月份贷款同比并不少 ; 二是地方政府债务置换对贷款数据有较大影响, 据不完全统计, 今年以来仅定向置换的大中型银行贷款已超过 8000 亿元 ; 三是金融太平养老投资晨报 2016-8-16 央行 : 货币信贷月度数据出现一定波动比较常见人民日报刊文 : 中国经济有很大可能一两年内成功触底热点聚焦恒大继续增持万科 A 股, 持股比例升至 6.82% 超级电容器核心技术获突破, 概念股望再度升