目录 1 引言机械制造行业已突破周期性行业现状经济企稳迹象明显行业内公司业绩表现向好工业互联是第二季度的投资亮点工业自动化工业互联网将助推传统工业的改变机械设备行业综述

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隐容屈
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1 机械设备行业 2018 年第二季度投资策略爱建证券有限责任公司财富管理研究所分析师 : 刘孙亮 TEL: liusunliang@ajzq.com 执业编号 :S 行业评级 : 强于大市 ( 维持 ) 2% 1% % -1% -2% -3% 机械设备 ( 申万 ) (%) 1 个月 6 个月 12 个月绝对表现 0.43% 0.43% 0.43% 相对表现 -2.43% -2.43% -2.43% 上证指数投资策略机械设备行业 2018 年 03 月 27 日星期二估值提升, 注重工业互联网带来的投资价值核心观点随着信息化的加剧, 企业的管理方法和组织形式出现了翻天覆地的变化这种变化的主要特征在于 :1 生产设施和技术力量的广泛利用;2 通过互联模式将销售网络遍及全球 ;3 随着数字化热潮在全球不断推动, 绿色工业已经成为一种标准和目标这些变化的发生加快了新型全球化方式的发展虽然机械设备行业属于周期性行业, 但是随着行业技术的不断提升, 通过物联网与信息技术的相结合, 机械设备行业的生产效率和产品质量已经有了显著的提高同时, 精准地利用材料和能源减少资源消耗与污染排放是当下推动工业领域的绿色发展的主旨未来, 在全球一体化的大格局下, 高端机械设备行业将会迎来长时间的投资机会投资要点从未来的发展来看, 工业物联网的核心在于智能制造其中包括了集中式控制向分散式增强型控制的基本模式转变最核心的目的是由高度灵活的个性化和数字化的产品和服务来取代现有的产物在革新的模式下, 行业的划分将逐渐模糊并最终消失, 多元化的合作及不同行业的联合将会形成全新的价值创造和生产链在这过程中, 机械设备到物联网技术的整体产业链将有机的发展, 信息技术与制造技术深度融合的数字化智能化制造将作为主要目标目前互联网在设计研发采购生产制造营销售后服务等各个环节都与工业开始融合, 提高工业的运营效率互联网首先在外部, 如采购和营销等环节得到应用, 比如在供应链环节, 企业通过 B2B 适用互联网其次, 互联网向上游设计环节渗透, 这是目前正在发生的趋势互联网可以帮助企业收集消费者对产品的需求, 并融合到设计和制造环节此外, 制造业服务化个性化定制外包设计外包融资等新模式也已出现值得关注的是, 通过网络协同制造工业云已出现, 互联网正在改变工业制造业, 大幅提高生产效率投资建议 : 机械设备行业的逻辑在于市场需求, 以及政策导向的支持, 因此维持整个行业强于大市的评级建议投资组合 : 汇川技术 (300124) 景嘉薇 (300474) 晶盛机电(300316) 快克股份(603203) 弘亚数控 (002833) 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 1

2 目录 1 引言机械制造行业已突破周期性行业现状经济企稳迹象明显行业内公司业绩表现向好工业互联是第二季度的投资亮点工业自动化工业互联网将助推传统工业的改变机械设备行业综述及投资建议重点公司风险提示 : 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2

3 图标目录图表 1: 工业增加值累计值及同比情况... 5 图表 2: 固定资产投资额有所回升... 5 图表 3: 通用设备制造业增加值变化情况... 6 图表 4: 专用设备制造业已明显触底... 6 图表 5: 数控金属切削机床表现统计... 9 图表 6: 机床行业自动化份额... 9 图表 7: 我国机器人需求保持高位图表 8: 我国工业机器人出口数量正在快速上升图表 9: 互联网与工业的融合示意图表 10: 工厂智能化全要素架构图表 11: 物联网发展阶段示意图图表 12: 物联网行业架构示意图图表 13: 物联网发展阶段示意图图表 14: 物联网行业架构示意图图表 15: 快克股份 P/E Band 图表 16: 快克股份 P/B Band 图表 17: 汇川技术 P/E Band 图表 18: 汇川技术 P/B Band 图表 19: 三花智控 P/E Band 图表 20: 三花智控 P/B Band 表格目录表格 1: 机械设备行业表现情况 ( 截止 2018 年 03 月 20 日 )... 6 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3

4 1 引言机械制造行业已突破周期性所谓的机械制造, 即从事各种动力机械起重运输机械化工机械纺织机械机床工具仪器仪表及其他机械设备等生产的工业部门在我国, 机械制造行业是为整个国民经济提供技术装备与支持由于我国重视装备制造业的发展, 因此, 机械制造业不仅在我国工业中所占比重积累就业等均占前列, 更在于装备制造业为新技术新产品的开发和生产提供重要的物质基础, 是我国实现现代化经济不可缺少的战略性产业当下, 机械制造业已经发展成为全球化跨国经营, 通过不断的并购重组实现资源整合, 并且不断扩大企业竞争力全球化经营的方式有两种, 其一本国生产后外销海外 ; 第二种则是将生产基地建造于国外, 后将产品销售到东道国或其他国家随着信息化的加剧, 企业的管理方法和组织形式出现了翻天覆地的变化这种变化的主要特征在于 :1 生产设施和技术力量的广泛利用;2 通过互联模式将销售网络遍及全球 ;3 随着数字化热潮在全球不断推动, 绿色工业已经成为一种标准和目标这些变化的发生加快了新型全球化方式的发展虽然机械设备行业属于周期性行业, 但是随着行业技术的不断提升, 通过物联网与信息技术的相结合, 机械设备行业的生产效率和产品质量已经有了显著的提高同时, 精准地利用材料和能源减少资源消耗与污染排放是当下推动工业领域的绿色发展的主旨未来, 在全球一体化的大格局下, 高端机械设备行业将会迎来长时间的投资机会请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 4

5 机械设备行业策略 2 行业现状 2.1 经济企稳迹象明显由于机械行业具有明显的周期性行业的特点, 其市场需求与国民经济发展息息相关, 与国民生产总值 (GDP) 固定资产投资规模规模以上工业增加值均存在较强的相关性当经济处在高速发展期, 机械行业的整体发展速度将会明显超过国民经济发展的增长速度 ; 但当国民经济发展增长速度减缓, 机械行业受到的冲击将会比较明显, 行业扩张速度将会受到明显的制约 2018 年 1-2 月份全国规模以上工业增加值累积同比为 7.2%, 较 2017 年 12 月份增长 1 个百分点而从环比上来看,2 月份全国规模以上工业增加值比 1 月份有 0.57% 的增长其中, 通用设备制造业 2018 年 1-2 月累计同比为 9.1%%; 专用设备制造业的累积同比则为 10.3% 2018 年 1-2 月份, 全国固定资产投资额为 44,626 亿元, 累计同比增长 7.9%, 较去年 12 月有 0.7 个百分点的增长说明进入 2018 年后, 全国固定资产投资额正在稳步企稳中目前我国机械设备消费额占到整个固定资产投资额的 3.2% 左右因此, 宏观经济企稳迹象明显, 机械设备行业也将进入稳步上升的阶段图表 1: 工业增加值累计值及同比情况图表 2: 固定资产投资额有所回升 ,00 600,00 500,00 400,00 300,00 200,00 100, 当月同比 (%) 累计同比 (%) 累计值 ( 亿元 ) 累计同比 (%) 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 5

6 机械设备行业策略图表 3: 通用设备制造业增加值变化情况图表 4: 专用设备制造业已明显触底当月同比 (%) 累计同比 (%) 当月同比 (%) 累计同比 (%) 2.2 行业内公司业绩表现向好通过公布的 2017 三季报可以看到, 行业内上市公司平均实现营业收入为 23 亿元, 同比上升 21% 其中, 第一季度的营业总收入同比增长了 19.1%, 并且由于受到经济持续复苏上行的利好, 第二季度的营业收入较去年同期出现了 23% 的增幅受到上游原材料价格上涨的影响, 相关公司的毛利率有所下降但是随着行业内部洗牌, 行业集中度获得提升, 相关公司的订单集中爆发, 并会继续延续至 2018 年度今年年初以来, 以钢铁煤炭为代表的周期性板块逐渐降温, 随之而起的是新兴产业而机械设备板块中的高端机械装备符合当下的投资逻辑主要原因在于今年高端设备的需求逐步增加, 以及相关政策的刺激所致目前, 整个机械设备板块的整体估值 ( 剔除负值 ) 在 34 倍左右, 其中, 个别细分板块的表现要优于整个板块, 例如专用机械板块总体来看, 周期更新带动需求的增长 ; 国家政策导向刺激行业的变革 ; 行业集中度的提高势必将带来行业分化因此,2018 年第二季度机械板块的部分子行业的业绩将会获得大幅度提升表格 1: 机械设备行业表现情况 ( 截止 2018 年 03 月 20 日 ) 子行业前一月涨幅前三个月前六月涨幅前十二个月通用机械 Ⅱ 8.37% -3.54% % % 机床工具 9.61% 0.79% -8.47% % 机械基础件 5.76% -4.12% % % 磨具磨料 9.02% % % % 内燃机 3.10% 2.53% % % 制冷空调设备 11.63% -0.67% % % 其它通用机械 10.43% -3.26% % % 专用设备 Ⅱ 6.22% -2.89% % % 工程机械 2.05% 1.05% -3.08% -9.24% 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 6

7 重型机械 2.99% -8.32% % % 冶金矿采化工设备 8.81% -2.72% % % 楼宇设备 7.92% 6.49% 26.32% 20.15% 环保设备 3.11% % % % 纺织服装设备 10.61% % % % 农用机械 6.13% -9.26% % % 印刷包装机械 12.45% -0.66% % % 其它专用机械 7.64% -5.86% % % 仪器仪表 Ⅱ 13.73% -3.83% % % 仪器仪表 Ⅲ 13.42% -4.09% % % 金属制品 Ⅱ 5.93% -8.07% % % 金属制品 Ⅲ 7.15% -7.00% % % 运输设备 Ⅱ 1.29% % -5.48% -7.80% 铁路设备 1.44% % -5.35% -7.67% 上证综指 2.86% 0.09% -2.24% 1.23% 机械设备 0.43% -8.93% % % 相对涨幅 -2.43% -9.02% -9.96% % 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 7

8 3 工业互联是第二季度的投资亮点我国错过了前三次工业革命, 而第四次工业革命的到来, 实质是与传统的黑色能源脱钩 ; 其次, 促进可再生能源绿色能源使用率的大幅上升, 用以替代传统能源并与最终使二氧化碳等温室气体排放值下降 ; 第三, 通过智能制造实现工业互联, 并达到制造业全面数字化网络化, 以及智能化绿色工业的来临将会使得经济转型的步伐加速而实现这一目标的前提是需要在技术制度物质资本投入上创新提高以产能与资源利用率双维度提升因此, 智能制造以及工业互联网的步伐将会加快 3.1 工业自动化自从 2010 年起, 我国机器人市场出现突飞猛进的发展据统计,2017 年全国共销售工业生产所需的机器人 2.26 万台自 2013 年成为世界第二大机器人生产国而 2017 年, 中国已经成为全球第一大机器人生产国, 年增长率达到 50% 以上从产业分布来看, 虽然受经济不景气的影响, 机床类机器人需求量将出现增速放缓的局面, 但是受到我国经济转型的政策影响, 建筑施工石化食品军工水下高空及微加工行业的需求将明显增长, 一般工业机器人的需求量将继续上升, 特别是工业互联网的到来, 势必推动机床类和仓储自动化方面表现的更为华丽重点关注数控机床及工业机器人领域 a. 数控机床经过 30 多年的跌宕起伏, 我国早已是是机床的生产大国机床行业涉及的工控自动化产品包括 CNC 低压电器伺服系统低压变频器电机 PLC HMI 等其中 CNC 作为数控机床主要的控制系统, 对设备的控制精度和响应速度起到决定性作用 PLC 在工控领域主要实现位置控制过程控制数据处理等, 极大提高了数控机床加工的精度伺服系统根据数控系统的位移速度指令, 通过电力电子功率变换执行相应的机械运动其中, 数控机床是装有程序控制系统的自动化机床, 是经过编码处理后控制机床的动作, 来实现零件加工而我国一直受制于技术壁垒, 一直没有成为生产强国近年来, 通过向美日德等发达国家引进技术以及着力自主研发, 我国数字机床占比不断提升 2016 年, 我国数控金属切削机床产量为 78 万台机床产量及产值数控化率也从 2004 年的 11% 27% 提升至 2017 年的 34.6% 54.7% 目前发达国家数控机床产量数控化率的平均水平在 65% 以上, 产值数控化率在 80% 左右因此我国数控机床的发展尚有较大潜力请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 8

9 图表 5: 数控金属切削机床表现统计图表 6: 机床行业自动化份额其他, 39% 冰箱, 22% 洗衣机, 14% Q1 2015Q2 2015Q3 2015Q4 2016Q1 2016Q2 2016Q3 2016Q4 当季产量 ( 万台 ) 当季销量 ( 万台 ) 空调, 12% 彩电, 13% 由于机械行业与固定资产投资密切相关, 而每年固定资产投资中约 65% 用于购买机床第二产业的各个领域都需要用到数控机床, 例如核电机组大型化工设备大型铁路建设国防军工行业都需要用到数控机床特别是航空航天船舶汽车领域根据我们的推算, 我国数控金属成形机床的产量达到 34 万台, 并且以 6% 的年复合增长率计算, 预计到 2020 年数控金属成形机床的产量将达到 40 万台装备率将要达到 80% 初步估计到 2020 年我国数控机床行业的资产规模将到达 2700 亿元未来我国数控机床行业具有很好的发展潜力进口替代的空间也非常巨大 b. 工业机器人工业机器人是指用于工业用途的多关节机械手或多自由度的机器人工业机器人是可以按照人类的指令进行作业, 也可以按照事先设定的程序进行运作它们的特点有 :1 可编程工业机器人可以按照作业环境的不同被编程;2 拟人化工业机器人可以模拟类似人类的基本动作, 以替代人工劳动力 ;3 通用性一般的机器人都具有通用性, 例如更换机械前段的抓手, 可以完成不同类别的作业任务根据国际机器人联合会的不完全统计,2017 年我国工业机器人的产量达到 13 万台, 并预测年国内机器人销量将分别为万台, 未来 3 年 CAGR 达到 22% 另一点, 我国销售机器人的数量正在以每年 34% 的年化率速度增长, 特别是在 3C 制造和汽车制造业, 每年对工业机器人的需求呈现分别为 47% 和 41% 的增长速率目前世界上, 日本依旧是机器人保有量最多的国家, 数量大约在 34 万台但是随着中国对工业机器人需求愈来愈旺盛, 未来市场前景相当乐观另一方面, 据 IFR 不完全统计, 世界范围内正在使用的搬运机器人逾 20 万台, 被广泛应用于机床上下料冲压机自动化生产线自动装配流水线码垛搬运集装箱等的自动搬运近年来随着工业和物流行业的高速发展, 搬运机器人成为了自动化生产过程中发展起来的一种在行业发展的进程中, 搬运机器人被广泛请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 9

10 的运用于自动生产线及运输方面虽然搬运机器人不如人那样灵活, 但是由于不断重复不知疲惫抓举重物的力量大于人类的特点, 搬运机器人的研制和发展已经迅速发展成为了一门高端且新兴的技术而且搬运机器人可安装不同的末端执行器以完成各种不同形状和状态的工件搬运工作, 大大减轻了人类繁重的体力劳动, 因此将更加促进了搬运行业的发展未来对搬运机器人的需求将逐年增加总体来看, 目前全球范围内, 每万名工人所拥有的工业机器人数量平均为 55 台在韩国日本德国等机器人使用比较普遍的国家, 这一数量为台, 在美国意大利中国台湾, 这一数量为 150 台左右, 而中国大陆每万名工人拥有机器人只有 21 台, 和发达国家和地区相差 8-10 倍左右我们认为, 伴随着今年我国本土机器人的高速发展, 以及在核心部件的国产化率越来越高, 国内机器人制造商有望迎来发展机遇, 未来 3 年我国机器人市场空间与应用范围也将不断拓宽图表 7: 我国机器人需求保持高位图表 8: 我国工业机器人出口数量正在快速上升 14,00 12,00 10,00 8,00 6,00 4,00 2, ,00 80,00 60,00 40,00 20,00 产量当月值产量当月同比 (%) 销量 ( 台 ) 进口数量 ( 台 ) 出口数量 ( 台 ) 3.2 工业互联网将助推传统工业的改变目前互联网已开始从消费零售娱乐金融等领域, 开始逐渐渗透到制造业我们看到过去制造业的信息化可能只涉及单一环节, 而随着互联网在产业的渗透, 它将从产品的各个环节, 在设计研发采购生产制造营销售后服务等各个环节都与工业开始融合, 革命性的提高工业的运营效率同时, 个性化定制等新的模式也在不断出现, 互联网有望彻底改变工业各环节的运营模式在此领域会诞生很多机会 a. 工业互联网新模式的起航随着互联网的快速发展, 很多新的模式正不断诞生, 给工业制造行业带来了新变化目前主要包括的如下主要特点 : 产品制造个性化, 比如家纺类的转化网站不俗网已崭露头角, 建立了家纺类个性化与定制化的生产模式这种模式下, 家纺流通行业将逐渐消失, 传统家纺生产企业将不再为库存所累, 家纺产业链分工将被聚合请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 10

工厂运作化, 比如青岛海儿建立了创新平台, 实现了协同研发融资设计网络化制造的新模式, 在这种模式下, 海尔通过此平台收集了全球的设计资源和用户需求, 来不断完善自身的制造体系制造资源云化, 与传统制造业的设计和制造环节不同, 在互联网时代, 数码化的工业云平台, 融合了设计供应链管理采购制造 3D 打印零部件库等资源通过此方法, 企业可以缩短产品上市周期, 提供盈利效率

互联网正向工业领域渗透工业联网是漫长的不断发展的过程工业互联网的发展需要大量的技术积累, 也需要经历漫长的发展阶段, 目前正在由行业信息化向分散独立的行业内物联阶段发展, 这一过程需要经历 2-5 年的时间工业互联网作为物联网核心的组成部分, 最主要应用于服务业和制造业其在服务业中主要提供 IT 软件等服务, 在制造业中则主要涉及网络通信计算机相关设备等, 同时还涉及上游电子行业,

11 工厂运作化, 比如青岛海儿建立了创新平台, 实现了协同研发融资设计网络化制造的新模式, 在这种模式下, 海尔通过此平台收集了全球的设计资源和用户需求, 来不断完善自身的制造体系制造资源云化, 与传统制造业的设计和制造环节不同, 在互联网时代, 数码化的工业云平台, 融合了设计供应链管理采购制造 3D 打印零部件库等资源通过此方法, 企业可以缩短产品上市周期, 提供盈利效率我们认为, 未来的互联网与工业的融合是趋势, 是新一轮工业革命的一个重要推动力, 在此领域会诞生很多机会除了大数据与云服务外, 在一些垂直领域将会出现优秀的特色企业图表 9: 互联网与工业的融合示意图表 10: 工厂智能化全要素架构数据来源 : 爱建证券财富管理研究所数据来源 : 爱建证券财富管理研究所 b. 互联网正向工业领域渗透工业联网是漫长的不断发展的过程工业互联网的发展需要大量的技术积累, 也需要经历漫长的发展阶段, 目前正在由行业信息化向分散独立的行业内物联阶段发展, 这一过程需要经历 2-5 年的时间工业互联网作为物联网核心的组成部分, 最主要应用于服务业和制造业其在服务业中主要提供 IT 软件等服务, 在制造业中则主要涉及网络通信计算机相关设备等, 同时还涉及上游电子行业, 如集成电路传感器等其中, 传感器作为单位互联的神经元, 是万物互联的基础, 传感器在各种智能终端的应用已不仅仅在于智能手机可穿戴设备等消费电子领域, 在智能机器等工控领域同样的应用空间广阔 2017 年我国工业互联网规模达到约 160 亿美元其当前作为采集信息最有效的方式, 被广泛应用到安防医疗电力交通物流金融等领域, 在大数据挖掘智慧城市建设中都扮演了重要角色到 2020 年工业互联网占整体物联网市场规模将达 22.5%, 未来 15 年我国工业互联网市场规模将达 1.8 万亿美元工业互联网发展推动整个物联网愿景的实现, 而物联网技术在工业上的应用也将规模庞大届时, 智慧工厂和智能生产两大主题将会相结合, 这其中涵盖了电子 IT 工业机器人等领域的技术智慧工厂重点研究智能化生产系统及过程, 以及请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 11

12 网络化分布式生产设施的实现 ; 而智能生产主要涉及整个企业的生产物流管理人机互动 3D 打印及增材制造等技术在工业生产过程中的应用图表 11: 物联网发展阶段示意图图表 12: 物联网行业架构示意图数据来源 : 物联中国, 爱建证券财富管理研究所数据来源 : 贝叶思咨询, 爱建证券财富管理研究所图表 13: 物联网发展阶段示意图图表 14: 物联网行业架构示意图数据来源 :Logclub.com, 爱建证券财富管理研究所数据来源 :Logclub.com, 爱建证券财富管理研究所请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 12

13 4 机械设备行业综述及投资建议从未来的发展来看, 工业物联网的核心在于智能制造其中包括了集中式控制向分散式增强型控制的基本模式转变最核心的目的是由高度灵活的个性化和数字化的产品和服务来取代现有的产物在革新的模式下, 行业的划分将逐渐模糊并最终消失, 多元化的合作及不同行业的联合将会形成全新的价值创造和生产链在这过程中, 机械设备到物联网技术的整体产业链将有机的发展, 信息技术与制造技术深度融合的数字化智能化制造将作为主要目标目前互联网在设计研发采购生产制造营销售后服务等各个环节都与工业开始融合, 提高工业的运营效率互联网首先在外部, 如采购和营销等环节得到应用, 比如在供应链环节, 企业通过 B2B 适用互联网其次, 互联网向上游设计环节渗透, 这是目前正在发生的趋势互联网可以帮助企业收集消费者对产品的需求, 并融合到设计和制造环节此外, 制造业服务化个性化定制外包设计外包融资等新模式也已出现值得关注的是, 通过网络协同制造工业云已出现, 互联网正在改变工业制造业, 大幅提高生产效率随着互联网的快速发展, 很多新的模式正不断诞生, 给工业制造行业带来了新变化我们认为, 未来的互联网与工业的融合是趋势, 是新一轮工业革命的一个重要推动力, 在此领域会诞生很多机会除了大数据与云服务外, 在一些垂直领域将会出现优秀的特色企业投资建议 : 机械设备行业的逻辑在于市场需求, 以及政策导向的支持, 因此维持整个行业强于大市的评级建议投资组合 : 汇川技术 (300124) 景嘉薇(300474) 晶盛机电 (300316) 快克股份(603203) 弘亚数控(002833) 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 13

14 5 重点公司 5.1 快克股份 (603203) 投资要点 : 公司业务重心转向自动化和智能制造公司目前产品主要分为小型设备和自动化设备其中自动化设备的营收已经超过公司总营收的 50% 下游自动化需要旺盛, 公司订单饱满受到国内对机器人及 3C 自动化需求的日益增长, 公司着力研发工业机器人和智能装备目前的合作企业包括富士康松下歌尔股份等众多国内外企业充足的客户群保证了公司的订单数量, 也使得公司未来业绩有所保证公司锡焊接技术领先行业公司成立以来一直深耕锡焊领域, 目前推出新产品 Hotbar, 可用于 3C 行业, 例如手机无线充电模块 WIFI 天线模块等, 未来市场应用空间巨大投资建议 : 我们预计公司 18 和 19 年的每股收益分别为 1.57 元和 1.99 元, 所对应的的 P/E 分别为 25 倍和 18 倍, 给予强烈推荐评级图表 15: 快克股份 P/E Band 图表 16: 快克股份 P/B Band 收盘价 51.1X 46.2X 41.4X 36.5X 31.6X 收盘价 10.1X 8.8X 7.5X 6.2X 4.9X 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 14

15 5.2 汇川技术 (300124) 投资要点 : 公司的通用自动化业务持续增长主要受益于我国对制造业全面升级, 以及对工业自动化需求的扩大, 公司在通用自动化方面业绩持续高增长, 特别是公司所生产的通用伺服更是实现业务翻倍的局面公司电梯业务及机器人业务是亮点公司所生产的电梯预计将持续保持 10% 的年增长, 并且市场占有率也有望持续增加 ; 机器人方面, 公司所生产的工业机器人的年销售额接近 1000 台可以预见的是, 国家大力发展智能制造的政策背景下, 公司未来仍将在机器人业务方面加大投入连续中标, 未来轨交业务将有爆发公司控股的江苏经纬轨道交通设备有限公司继续持续中标轨交大订单目前在手订单已达 13 亿左右未来有望成为公司业绩的另一主要增长点投资建议 : 我们预计公司 18 和 19 年的每股收益分别为 0.84 元和 1.05 元, 所对应的的 P/E 分别为 38 倍和 29 倍, 给予强烈推荐评级图表 17: 汇川技术 P/E Band 图表 18: 汇川技术 P/B Band 收盘价 5.0X 4.2X 3.5X 2.7X 2.0X 收盘价 5.0X 4.2X 3.5X 2.7X 2.0X 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 15

16 5.3 三花智控 (002050) 投资要点 : 新能源汽车成为公司业务重点公司主营业务为空调等电子元器件和汽车零部件其中, 公司本部客户包括了松下大金格力等世界知名品牌, 空调电元器件将保持平稳增长公司通过收购汽车零部件资产, 未来着力发展新能源汽车业务三花汽车零部件是专门从事膨胀阀和贮液器等汽车空调及热管理系统控制部件的研发生产和销售公司目前主要产品的产能利用率达到 72% 募投项目旨在增加产能, 同时公司业绩也会有较大提升与特斯拉合作, 打造业内龙头公司目前已经成为了特斯拉的一级供应商, 主要提供膨胀阀水冷板油冷器和油泵等同时, 公司也与通用奔驰沃尔沃比亚迪等国内外整车制造商建立了战略合作关系因此, 热管理系统业务是未来公司主要盈利点之一投资建议 : 我们预计公司 18 和 19 年的每股收益分别为 0.78 元和 0.92 元, 所对应的的 P/E 分别为 28 倍和 21 倍, 给予强烈推荐评级图表 19: 三花智控 P/E Band 图表 20: 三花智控 P/B Band 收盘价 5.0X 4.2X 3.5X 2.7X 2.0X 收盘价 5.0X 4.2X 3.5X 2.7X 2.0X 风险提示 : 中国经济回升不及预期, 经济继续滞胀致使市场需求不振, 导致相关行业利润出现下滑其他系统性风险请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 16

17 注册证券分析师简介分析师承诺负责本研究报告全部或部分内容的每一位证券分析师, 在此申明, 本报告的观点逻辑和论据均为分析师本人研究成果, 引用的相关信息和文字均已注明出处本报告依据公开的信息来源, 力求清晰准确地反映分析师本人的研究观点本人薪酬的任何部分过去不曾与现在不与, 未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关投资评级说明报告发布日后的 6 个月内, 公司 / 行业的涨跌幅相对同期的上证指数 / 深证成指的涨跌幅为基准公司评级强烈推荐 : 预期未来 6 个月内, 个股相对大盘涨幅 15% 以上推荐 : 预期未来 6 个月内, 个股相对大盘涨幅 5%~15% 中性 : 预期未来 6 个月内, 个股相对大盘变动在 ±5% 以内回避 : 预期未来 6 个月内, 个股相对大盘跌幅 5% 以上行业评级强于大市 : 相对强于市场基准指数收益率 5% 以上 ; 同步大市 : 相对于市场基准指数收益率在 ~5%~+5% 之间波动 ; 弱于大市 : 相对弱于市场基准指数收益率在 ~5% 以下重要免责声明本报告的信息均来源于公开资料, 我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证, 也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更我们已力求报告内容的客观公正, 但文中的观点结论和建议仅供参考, 报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价, 投资者据此做出的任何投资决策与我公司和研究员无关我公司及研究员与所评价或推荐的证券不存在利害关系我公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易, 也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行服务或其他服务本报告版权仅为我公司所有, 未经书面许可, 任何机构和个人不得以任何形式发表复制如引用刊发, 需注明出处为爱建证券财富管理研究所, 且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改爱建证券有限责任公司地址 : 上海市浦东新区世纪大道 1600 号 33 楼 ( 陆家嘴商务广场 ) 电话 : 邮编 : 网站 : 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 17

月报大连期货市场 MONTHLY REPORT 期货 (Futures) 期权 (Options)

大连期货市场月报 DALIAN FUTURES MARKET MONTHLY REPORT 市场提要本月要事品种运行与价格交易数据产业资讯美国农业部数据主办 : 大连商品交易所 218 年第 5 期总第 15 期 5 内部资料妥善保存月报大连期货市场 MONTHLY REPORT 期货 (Futures) 期权 (Options) CONTENTS 目录 5 月市场提要 1 本月要事

目录 1 引言 机械制造行业已突破周期性 行业现状 经济企稳迹象明显 行业内公司业绩表现向好 工业互联是第二季度的投资亮点 工业自动化 工业互联网将助推传统工业的改变 机械设备行业综述

目录 1 引言机械制造行业已突破周期性行业现状经济企稳迹象明显行业内公司业绩表现向好工业互联是第二季度的投资亮点工业自动化工业互联网将助推传统工业的改变机械设备行业综述