在报告沪深 300 成分股的多因子模型有效因子选择框架构建多因子模型系列报告之一中, 我们提出了解释 alpha 超额收益来源的一种方法, 同时, 测试了不同维度上的有效因子, 并最后汇总了 25 个有效因子本报告只选择其中的部分因子, 按因子大小进行打分, 并构建投资组合下图是山西证券多

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豹彪习
5 years ago
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1 证券研究报告 : 量化投资金融工程 : 量化选股报告时间 :2014 年 3 月 6 日多因子模型股票打分权重配置及股票池多因子模型系列报告之二相关报告 : 一种基于价格结构统计规律的交易策略价格形态策略点评一种基于均线的股指日内突破交易策略程序化交易策略点评山西证券多因子模型系列报告之一 : 沪深 300 成分股的多因子模型有效因子选择框架构建在报告沪深 300 成分股的多因子模型有效因子选择框架构建多因子模型系列报告之一中, 我们提出了解释 alpha 超额收益来源的一种方法, 同时, 测试了不同维度上的有效因子, 并最后汇总了 25 个有效因子本报告只选择其中的部分因子, 按因子大小进行打分, 并构建投资组合我们选择四个有效因子来测试, 分别是盈利因子 : 净资产收益率 ROE( 扣除 / 摊薄 ) 流动性因子: 年换手率营运能力因子 : 总资产周转率成长性因子 : 每股净资产增长率按最新申万 27 个行业分类, 对每一行业中股票进行排序打分并等权加和各因子得分, 对总得分进行排序, 选出每个行业排名前 3 只的股票, 且这三只股票同时属于中证 800 的成分股方可最后入选, 最终选出共 81 只股票作为股票池对每只股票等权分配资金, 假设预定初始资金 1000 万左右, 那么每只股票最多分配万, 时间分配的股票手数是万除分析师 : 梁玉梅执业证书编号 :S Tel: liangyumei@sxzq.com MSN: meiyuliang2000@163.com 研究助理王林 wanglin1@sxzq.com 地址 : 上海市浦东新区源深路 1088 号葛洲坝大厦 7 层联系人 : 张小玲孟军 , zhangxiaoling@sxzq.com mengjun@sxzq.com 以每手股价之后取整, 因此, 我们实际的初始资金在 1000 万的附近标的选择范围 : 中证 800 成分股中的所有 SW 行业股票 ; 测试起始日 : , 测试截止日 : ; 初始资金 ; 当前资金 ; 绝对收益 7.2%, 同期沪深 300 收益 -8.64%, 超额收益 15.84% 我们将以量化投资周报的形式跟踪本报告的选股模型及股票池, 同时, 我们的周报还包括之前报告提出的两个策略一个是经过统计规律验证的具有正期望收益的隔夜交易策略 :TDDTB 策略, 它是一种基于价格形态的交易策略 ; 另一个是通过回测及模拟交易测试具有正期望收益的日内趋势交易策略, 策略是在我们之前报告一种基于均线的股指日内突破交易策略的基础上改进的, 将该策略命名为日内均线突破趋势跟踪 1 号 (Intra_ma_break 1)

2 在报告沪深 300 成分股的多因子模型有效因子选择框架构建多因子模型系列报告之一中, 我们提出了解释 alpha 超额收益来源的一种方法, 同时, 测试了不同维度上的有效因子, 并最后汇总了 25 个有效因子本报告只选择其中的部分因子, 按因子大小进行打分, 并构建投资组合下图是山西证券多因子模型建模流程本报告重点关注 Step3 配置权重和输出模型山西证券多因子模型建模流程因子维度冗余因子有效因子单因子选股申万行业中的中证 800 标准化因子库构建去异常值数据清洗. Step1 输入数据 Step2 因子选择 Step3 配置权重输出模型划分规则筛选规则股票池构建方法调整规则截面回归法排序打分法等权配置不等权配置 Step3: 配置权重我们选择四个有效因子来测试, 分别是盈利因子 : 净资产收益率 ROE( 扣除 / 摊薄 ) 流动性因子: 年换手率营运能力因子 : 总资产周转率成长性因子 : 每股净资产增长率按最新申万 27 个行业分类, 对每一行业中股票进行排序打分并等权加和各因子得分, 对总得分进行排序, 选出每个行业排名前 3 只的股票, 且这三只股票同时属于中证 800 的成分股方可最后入选, 最终选出共 81 只股票作为股票池对每只股票等权分配资金, 假设预定初始资金 1000 万左右, 那么每只股票最多分配万, 时间分配的股票手数是万除以每手股价之后取整, 因此, 我们实际的初始资金在 1000 万的附近界面图如下图所示 : 当然, 我们也可以不必选择申万所有 27 个 2

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行业, 而只选择某些行业来做测试结果输出标的选择范围 : 中证 800 成分股中的所有 SW 行业股票测试起始日 :2013-11-01 测试截止日

4 行业, 而只选择某些行业来做测试结果输出标的选择范围 : 中证 800 成分股中的所有 SW 行业股票测试起始日 : 测试截止日 : 初始资金 ; 当前资金 ; 绝对收益率 7.2%, 同期沪深 300 收益率 -8.64%, 超额收益 15.84% 4

5 行业 / 代码股票名称总得分持有手数山西证券多因子股票池的整体概况初始市值单位 : 元最新市值单位 : 元年换手率净资产增长率指标得分净资产收益率总资产周转率 SW 采掘 SZ 靖远煤电 SH 大有能源 SH 海油工程 SW 化工 SZ 史丹利 SZ 金正大 SZ 卫星石化 SW 钢铁 SH 八一钢铁 SZ 新兴铸管 SH 方大特钢 SW 有色金属 SH 盛和资源 SZ 建新矿业 SZ 海亮股份 SW 建筑材料 SZ 东方雨虹 SH 祁连山 SZ 北新建材 SW 电气设备 SH 宏发股份 SZ 许继电气 SZ 汉缆股份 SW 机械设备 SH 双良节能 SH 龙净环保 SZ 博实股份 SW 国防军工 SH 中国卫星 SZ 中航精机 SZ 中航动控 SW 汽车 SH 均胜电子 SH 隆鑫通用 SZ 富奥股份 SW 家用电器 5

6 SZ 海信科龙 SH 海信电器 SH 青岛海尔 SW 纺织服装 SZ 罗莱家纺 SZ 搜于特 SZ 富安娜 SW 轻工制造 SZ 奥瑞金 SH 东方金钰 SH 老凤祥 SW 商业贸易 SZ 爱施德 SZ 江苏国泰 SH 重庆百货 SW 农林牧渔 SH 通威股份 SZ 新希望 SH 中牧股份 SW 食品饮料 SH 山西汾酒 SZ 承德露露 SZ 贝因美 SW 休闲服务 SH 中国国旅 SH 中青旅 SH 黄山旅游 SW 医药生物 SH 白云山 SZ 国药一致 SZ 信立泰 SW 公用事业 SZ 皖能电力 SZ 宝新能源 SZ 兴蓉投资 SW 交通运输 SH 瑞茂通 SH 建发股份 SZ 怡亚通 SW 房地产 SH 冠城大通 SZ 世联行 SZ 荣盛发展 SW 电子 6

7 SZ 欧菲光 SH 环旭电子 SZ 德赛电池 SW 计算机 SH 航天信息 SZ 大华股份 SZ 海康威视 SW 传媒 SZ 华数传媒 SH 中文传媒 SZ 大地传媒 SW 通信 SZ 光迅科技 SZ 星网锐捷 SH 中天科技 SW 银行 SH 民生银行 SH 兴业银行 SH 招商银行 SW 非银金融 SH 安信信托 SZ 国海证券 SH 爱建股份 SW 综合 SH 亿利能源 SH 杉杉股份 SH 鼎立股份数据来源 : 山西证券研究所当然, 我们也可以选择某些申万行业的股票来测试收益率曲线, 比如, 我们只选择国防军工汽车商业贸易医药生物电子计算机传媒这 7 个行业, 测试的其他条件同上, 结果显示 : 初始资金元, 当前资金元, 收益率 16.04% 收益率曲线图见下页 7

8 结尾接下来, 我们将以量化投资周报的形式跟踪本报告的选股模型及股票池, 同时, 我们的周报还包括之前报告提出的两个策略一个是经过统计规律验证的具有正期望收益的隔夜交易策略 :TDDTB 策略, 它是一种基于价格形态的交易策略 ; 另一个是通过回测及模拟交易测试具有正期望收益的日内趋势交易策略, 策略是在我们之前报告一种基于均线的股指日内突破交易策略的基础上改进的, 将该策略命名为日内均线突破趋势跟踪 1 号 (Intra_ma_break 1) 下图是我们现有的研究体系 8

9 大师选股价值 / 收益型量化成长选股估值成长选股多因子选股 today 缠论量化现货股票趋势跟踪型价格形态策略均值回复型配对交易策略趋势突破型日内交易策略期货程序化振荡择时型多品种策略期权衍生品期权交易策略研究附录 1:TDDTB 策略跟踪沪深 300 成分股上的测试结果 : 股票池价格类型沪深 300 成分股前复权收盘价 9

10 价格周期日时间区间交易天数 275 是否做空否手续费万分之五买卖数量 1 手无风险收益率 rf 6% 初始资金起始日股票价格总和的四分之一收益曲线 : 初始资金 : ; 当前资金 :127279; 当前收益率 :20.38% 最大回撤 : 元, 发生于 , 最大回撤比率 2.8% 夏普比率 :1.94 手续费 : 元盈利天数 116, 亏损天数 91, 持平天数 62 10

11 附录 2:Intra_ma_break 1 号策略跟踪测试时间 : 至 , 初始资金 : 元, 当前资金元, 收益率 82.56% 权益曲线总体交易分析 11

12 投资评级的说明 : 报告发布后的 6 个月内上市公司股票涨跌幅相对同期上证指数 / 深证成指的涨跌幅为基准股票投资评级标准 : 买入 : 相对强于市场表现 20% 以上增持 : 相对强于市场表现 5~20% 中性 : 减持 : 相对市场表现在 -5%~+5% 之间波动相对弱于市场表现 5% 以下行业投资评级标准 : 看好 : 中性 : 看淡 : 行业超越市场整体表现行业与整体市场表现基本持平行业弱于整体市场表现特别申明 : 山西证券股份有限公司 ( 以下简称本公司 ) 具备证券投资咨询业务资格本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息, 但本公司不保证该等信息的准确性或完整性入市有风险, 投资需谨慎在任何情况下, 本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下, 本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告所载的资料意见及推测仅反映本所于发布本报告当日的判断在不同时期, 本所可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司或其关联机构在法律许可的情况下可能持有或交易本报告中提到的上市公司所发行的证券或投资标的, 还可能为或争取为这些公司提供投资银行或财务顾问服务客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突本公司在知晓范围内履行披露义务本报告的版权归本公司所有本公司对本报告保留一切权利未经本公司事先书面授权, 本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品, 或再次分发给任何其他人, 或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用否则, 本公司将保留随时追究其法律责任的权利 12

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