公司研究 世优电气 (830827): 绿色能源控制设备定制专家 袁季 ( 首席研究官 ) 黄莞 ( 研究助理 ) 电话 : 020-88836102 020-88836112 执业编号 : A1310512070003 邮箱 : yuanj@gzgzhs.com.cn huangguan@gzgzhs.com.cn 公司简介 2015 年 11 月 12 日 湖南世优电气股份有限公司创立于 2011 年 2 月 公司一直致力于风力发电领域产品的研 发和制造, 为业界领头的风力发电整机厂商提供高度自动化的风力发电机组控制系统行业相 关机械产品, 并推进与多家风力发电领域整机领军企业的战略性合作 是国内最早研发制造 大型风力发电机组电气控制系统的企业之一, 国内第一家开发出永磁直驱风力发电机组电气 控制系统的企业 也是国内第一个获得北京鉴衡认证中心变桨系统型式认证证书的厂商, 国 内第一批获得北京鉴衡认证中心主控系统型式认证证书的厂商 世优电气 2014 年 6 月 27 日正式在新三板挂牌 截至 2015 年 11 月 9 日, 公司总股本 3749.95 万股, 其中 2187.56 万股是流通股, 均在新三板交易 公司亮点 公司战略意识强, 是业界的领头羊 公司一直致力于风力发电领域产品的研发和制造, 为业界领头的风力发电整机厂商提供高度自动化的风力发电机组控制系统行业相关机械产品, 并推进与多家风力发电领域整机领军企业的战略性合作 是国内最早研发制造大型风力发电机组电气控制系统的企业之一, 是国内第一家开发出永磁直驱风力发电机组电气控制系统的企业 第 1 页共 7 页
公司研究 公司研发技术领先, 专业化程度高 公司产品电气控制系统主要销售于湘电风能有限公司, 与其兆瓦级风力发电机组整机相配套 产品高度定制, 专业化程度强, 技术门槛高, 行业内竞争对手不多, 公司作为湘电风能有限公司主要供应商, 占据一定的垄断地位 公司资金 研发和技术实力十分雄厚, 所生产产品按照欧洲行业标准, 采用先进的制造工艺技术, 高效的生产过程控制, 严格的质量保证体系, 完善的售后服务体系, 确保产品世界级品质, 对比业务范围主要竞争对手公司有明显优势 公司创新能力强, 专利实力雄厚 截止至今, 世优电气已拥有专利共 16 项, 取得的业务许可共计 6 项 且公司取得 CE 认证 ( CE 标志是一种安全认证标志, 被视为制造商打开并且进入欧洲市场的护照 凡是贴有 CE 标志的商品可以在欧盟各成员国销售, 无需符合每个成员国的要求 ) 且对于核心技术, 研发团队均完全自主研发, 通过产品设计研发 小批制样生产 后续不断改进优化等流程对研发的产品进行反复试验, 新产品试验合格后再向市场进行推广 营销 市场表现 交易情况 : 自 2014 年 6 月 20 日首次成交开始, 总成交金额 5747.88 万元, 周均换手率 0.43% 公司于 2015 年 3 月 30 日首次发生协议转让, 此后每周成交量有波动 2015 年 8 月最高周成交量达 400.41 万股, 成交金额 56.9 万元 截至 2015 年 11 月 9 日, 公司股票总成交量 359.4 万股, 总成交金额 5747.88 万元, 周均换手率 0.43% 第 2 页共 7 页
公司研究 图表 1 世优电气成交情况, 周均换手率 0.43% 60 50 40 30 20 10 3.50 3.00 2.50 2.00 1.50 1.00 0.50 周成交额 ( 万元, 左 ) 周成交量 ( 千股, 左 ) 换手率 (%, 右 ) 资料来源 :wind, 广证恒生 机构持股 根据最新公告, 机构股东为湘潭世通电气有限公司 山东省国际信托有限公司 国盛证 券和华鑫证券, 分别持股 21.6% 16% 3.57% 和 1.68% 个人投资者为刘孟霞 刘嘉琪 彭 建国 龙学伟 杨旸和张乾坤, 分别持股比例为 9.9% 9.78% 9.67% 3.53% 3.23% 和 1.93% 2015 年 3 月 26 日, 公司公告, 股票转让方式自 2015 年 3 月 30 日起变更为做市转让 做市商分别为国盛证券 (133.7 万股 ) 华鑫证券(62.8 万股 ) 和上海证券 主板相关概念股 许继电气 (000400.SZ): 公司是电力设备上市公司中产业链最完整的企业, 产品包括变压器为代表的一次设备, 电厂保护及自动化 电网调度 变电站自动化 配电网自动化等二次设备, 是国家 520 家重点企业和国家重大技术装备国产化基地之一, 经过多年的努力, 从生产常规电力设备的制造厂发展成为中国电力装备行业配套能力最强的大型高科技电力 IT 企业, 也是国内唯一同时具有一 二次技术和产品的企业 东北电气 (000585.SZ): 公司是中国输变电设备科研 制造 出口的主要基地, 国内输变电设备的主要供应商之一 公司主导产品为高压油浸并联电力电容器 干式自愈式并联电容器 电容式电压互感器 电容器成套装置 滤波电容器 耦合电容器 特种电容器 自冷封闭母线 配电变压器等系统保护及传输设备 主导产品国内市场覆盖率 90% 以上, 产品出口 20 多个国家和地区, 享有良好的市场信誉, 主要的控股子公司均为行业骨干企业 公司专业工艺水平处于国内外领先水平, 通过引进 ABB 西门子 日立公司 阿尔斯通公司先进技术和合作制造, 已实现国产化具有当代国际水平的输变电设备 众合科技 (000925.SZ): 公司原主营业系单晶硅及其制品 半导体元器件的开发 制造 销售与技术服务至 2009 年 4 月 30 日公司资产重组和股权分置改革已全面完成 公司主营业 第 3 页共 7 页
公司研究 务从原来单一的半导体节能材料拓展为节能减排和轨道交通业务为主营业务方向的大机电产 业 先后荣获 高新技术企业 先进企业 等荣誉称号 财务数据透视 根据 2014 年年报及 2015 年半年报, 世优电气主营业务收入主要来自于销售电气设备, 其中交流控制柜占比 88.31% 直流控制柜占比 11.69% 2014 年全年公司实现营业收入 1.88 亿元, 同比增长 114.36%, 归母净利润 0.14 亿元, 同比增长 70.79%, 经营活动现金净流量 0.18 亿元, 同比增长 184.91% 2015 年上半年营业收入 0.98 亿元, 同比增长 37.17%%, 归母净利润 0.83 亿元, 同比增长 75.75%, 经营活动现金净流量 -0.77 亿元, 同比增长 -293.02% 2015 年上半年收到其他与经营活动有关的现金较 2014 年同期减少, 是因为政府补助的偶发性项目大幅减少所致 而支付其他与经营活动有关的现金较 2014 年同期增加, 主要原因是本期支付世通电气往来款所致, 导致 2015 年上半年经营活动现金净流量为负 图表 2 营业收入保持 48% 的复合增长率 图表 3 归母净利润保持 31.2% 以上的复合增长率 20,00 18,00 16,00 14,00 12,00 10,00 8,00 6,00 4,00 2,00 14 12 10 8 6 4 2-2 1,80 1,60 1,40 1,20 1,00 80 60 40 20 10 8 6 4 2-2 -4-6 营业收入 ( 万元, 左 ) 同比 (%, 右 ) 归母净利润 ( 万元, 左 ) 同比 (%, 右 ) 资料来源 :wind, 广证恒生 资料来源 :wind, 广证恒生 点评 从政策方面来说, 公司遵循国家 资源节约型 环境友好型 发展战略, 公司以绿色能源和智能电网领域作为企业发展的根本战略方向, 专注于相关领域电控系统以及储能装置的核心科技自主研发, 致力打造世界一流企业 公司当前客户单一, 对湘电风能有限公司存在依赖, 但风电整机厂商设备都有独特的参数要求, 定制程度高, 产品难替换, 竞争对手难以介入, 公司今后的销售仍将有相当的持续性 公司一直致力于风力发电领域产品的研发和制造, 为业界领头的风力发电整机厂商提供 第 4 页共 7 页
公司研究 高度自动化的风力发电机组控制系统行业相关机械产品, 并推进与多家风力发电领域整机领 军企业的战略性合作 目前公司已与湘电风能有限公司签署了战略合作协议, 也将对公司今 后销售的稳定性提供保证 公司网址 : http://www.shiyou-electric.com/ 联系电话 :0731-52668800 二维码 : 数据支持 : 向梦云 第 5 页共 7 页
公司研究 新三板团队介绍 在新三板进入历史机遇期之际, 广证恒生在业内率先成立了由首席研究官领衔的新三板研究团队 新三板团队依托长期以来对资本市场和上市公司的丰富研究经验, 结合新三板的特点构建了业内领先的新三板研究体系 团队已推出了日报 周报 专题以及行业公司的研究产品线, 体系完善 成果丰硕 广证恒生新三板团队致力于成为新三板研究极客, 为新三板参与者提供前瞻 务实 有效的研究支持和闭环式全方位金融服务 团队成员 袁季 ( 广证恒生总经理兼首席研究官, 新三板研究团队长 ): 从事策略研究逾十年, 在趋势判断 资产配置和组合构建方面具有丰富经验, 研究突出有效性 前瞻性和及时性, 曾获 世界金融实验室年度大奖 最具声望的 100 位证券分析师 称号 中国证券业协会课题研究奖项一等奖和广州市金融业重要研究成果奖, 携研究团队获得 2013 年中国证券报 金牛分析师 六项大奖 赵巧敏 ( 新三板研究副团队长, 高端装备行业负责人 ): 英国南安普顿大学国际金融市场硕士,5 年策略研究经验,1 年行业研究经验 具有跨行业及海外研究复合背景 曾获 08 及 09 年证券业协会课题二等奖 肖超 ( 教育行业研究负责人, 高级分析师 ): 荷兰代尔夫特理工大学硕士,5 年证券研究经验,2013 年获中国证券报 金牛分析师 通信行业第一名, 对 TMT 行业发展及公司研究有独到心得与积累 陈晓敏 ( 新三板医药生物研究员 ): 西北大学硕士, 理工科和经管类复合专业背景, 在 SCI EI 期刊发表多篇论文 3 年知名管理咨询公司医药行业研究经验, 参与某原料药龙头企业 十三五 战略规划项目 温朝会 ( 新三板 TMT 研究员 ): 南京大学硕士, 理工科和经管类复合专业背景, 七年运营商工作经验, 四年市场分析经验, 擅长通信 互联网 信息化等相关方面研究 黄莞 ( 新三板研究员 ): 英国杜伦大学金融硕士, 负责微信公众号 新三板研究极客 政策 市场等领域研究, 擅长数据挖掘和案例分析 林全 ( 新三板环保行业研究员 ): 重庆大学硕士, 机械工程与工商管理复合专业背景, 积累了华为供应链管理与航天企业精益生产和流程管理项目经验, 对产业发展与企业运营有独到心得 联系我们 : 邮箱 :huangguan@gzgzhs.com.cn 电话 :020-88836112 第 6 页共 7 页
公司研究 广证恒生 : 地址 : 广州市天河区珠江西路 5 号广州国际金融中心 63 楼 电话 :020-88836132,020-88836133 邮编 :510623 股票评级标准 : 强烈推荐 :6 个月内相对强于市场表现 15% 以上 ; 谨慎推荐 :6 个月内相对强于市场表现 5% 15%; 中性 :6 个月内相对市场表现在 -5% 5% 之间波动 ; 回避 :6 个月内相对弱于市场表现 5% 以上 分析师承诺 : 本报告作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格, 以勤勉的职业态度, 独立 客观地出 具本报告 本报告清晰 准确地反映了作者的研究观点 在作者所知情的范围内, 公司与所评价或推荐的 证券不存在利害关系 重要声明及风险提示 : 我公司具备证券投资咨询业务资格 本报告仅供广州广证恒生证券研究所有限公司的客户使用 本报告中的信息均来源于已公开的资料, 我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证, 不保证该信息未经任何更新, 也不保证我公司做出的任何建议不会发生任何变更 在任何情况下, 报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或询价 在任何情况下, 我公司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保 我公司已根据法律法规要求与控股股东 ( 广州证券股份有限公司 ) 各部门及分支机构之间建立合理必要的信息隔离墙制度, 有效隔离内幕信息和敏感信息 在此前提下, 投资者阅读本报告时, 我公司及其关联机构可能已经持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易, 或者可能正在为这些公司提供或者争取提供投资银行 财务顾问或者金融产品等相关服务 法律法规政策许可的情况下, 我公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事 我公司的关联机构或个人可能在本报告公开前已经通过其他渠道独立使用或了解其中的信息 本报告版权归广州广证恒生证券研究所有限公司所有 未获得广州广证恒生证券研究所有限公司事先书面授权, 任何人不得对本报告进行任何形式的发布 复制 如引用 刊发, 需注明出处为 广州广证恒生证券研究所有限公司, 且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改 市场有风险, 投资需谨慎 第 7 页共 7 页