爹地宝贝 (834683): 中国专业化母婴用品生产企业 电话 : 2-88836118 袁季 ( 分析师 首席研究官 ) 陆彬彬 ( 研究助理 ) 执业编号 : A13151273 邮箱 : yuanj@gzgzhs.com.cn lubinbin@gzgzhs.com.cn 216 年 12 月 6 日 公司简介 爹地宝贝股份有限公司 ( 以下简称 爹地宝贝, 证券代码 :834683) 主要从事纸尿布等一次性卫生用品的研发 生产和销售业务 主要包括婴儿纸尿裤 ( 片 ) 成人纸尿裤 目前, 公司拥有较完整的产业链, 并形成了 爹地宝贝 妈咪天使 婴儿纸尿裤 ( 片 ) 和 康朗 成人纸尿裤等多品牌的婴儿 成人护理产品线的格局 公司的销售网络遍布全国 29 个省 自治区和直辖市, 初步建立了覆盖全国的销售网络体系 根据中国造纸协会生活用纸专业委员会的资料显示,214 年在中国造纸协会生活用纸专业委员会的统计中 ( 主要按销售额指标综合排序 ), 公司在国内婴儿纸尿布行业名列第六位 爹地宝贝是创新层企业, 于 215 年 12 月 1 日在新三板挂牌上市,216 年 1 月 27 日开始做市交易 截至 216 年 6 月 3 日, 公司总股本 14898.28 万股, 其中 6825.9 万股是非限售流通股, 在新三板交易 公司亮点 公司拥有高知名度, 是行业重点扶持企业和全国专业标准化技术委员会委员单位 公司是迅速成长中的民族纸尿布企业, 经过多年发展, 公司已成为国内婴儿纸尿布行业的有力竞争者, 是行业重点扶持企业和国家专业标准化技术委员会委员单位 曾获得中国驰名商标 福建省著名品牌 福清市明星纳税企业等荣誉称号 公司在产品创新 生产经营 渠道管控和品牌推广等方面具有竞争优势 通过提升品牌档次和产品品质, 公司已拥有一定的品牌知 第 1 页共 7 页
名度和良好的品牌美誉度, 在纸尿布行业中的竞争地位也在不断提高 拥有全国性的营销网络, 进军淘宝 京东等电商平台 公司销售网络遍布全国 3 个省 市 自治区, 深耕于二 三线城市和县级城镇地区, 公司拥有稳定的经销商合作伙伴, 公司目前拥有超过 1 个经销商, 通过经销商, 公司产品现已在母婴店 BC 类超市发展终端卖场, 已建立起一支全国性的营销网络 公司进军电子商务领域, 包括淘宝商城 京东商城及 1 号店等国内知名的网络销售平台, 采取直营 分销 代销等多方位销售模式推广公司产品 拥有国内少数企业具备的世界先进的环腰裤和拉拉裤生产设备 为了充分适应市场需求, 提高公司竞争力, 缩小与知名品牌的差距, 公司与世界先进的纸尿裤设备生产商设备采购签订合同, 引进了多条国际先进的婴儿纸尿裤生产线 公司拥有国内少数企业具备的世界先进的环腰裤和拉拉裤生产设备, 生产设备上的优势保证了公司产品的功能性 先进性以及质量的稳定性, 同时多种类型的纸尿裤生产设备, 保证了公司产品的多样性和全面性 第 2 页共 7 页
市场表现 交易情况 : 自 215 年 12 月 31 日首次成交开始, 做市后月均换手率 3.79% 公司于 216 年 1 月 27 日首次发生做市转让, 此后每月成交量有波动 216 年 3 月最高成交量达 757.9 万股, 成交金额 311.438 万元 截至 216 年 11 月 24 日, 公司股票总成交量 8467.6 万股, 总成交金额 22745.93 万元, 做市后月均换手率 3.79% 图表 1 爹地宝贝交易较活跃, 月均换手率 3.79% 3,5 3, 2,5 2, 1,5 1, 5 216-2 216-3 216-4 216-5 216-6 216-7 216-8 216-9 216-1 216-11 月成交量 ( 万股, 左 ) 月成交额 ( 万元, 左 ) 月换手率 (%, 右 ) 12 1 8 6 4 2 资料来源 :wind, 广证恒生 持股股东 根据公司 216 年半年报, 爹地宝贝的实际控制人与控股股东均为林斌和严如华, 林斌持股比例为 39.56%, 严如华持股比例为 9.64%, 二人合计持有公司 49.2% 股份, 两者为夫妻关系 前十大股东中机构股东有 : 南海成长精选 ( 天津 ) 股权投资基金合伙企业 ( 有限合伙 ), 持股比例为 8.72%; 天津和光远见股权投资基金合伙企业 ( 有限合伙 ), 持股比例为 1.74% 公司股票转让方式自 216 年 1 月 27 日起采用做市转让方式, 主办券商为国金证券 截至 216 年 11 月 24 日, 做市商共 1 家, 分别为安信证券, 东吴证券, 国金证券, 恒泰证券, 上海证券, 申万宏源证券, 太平洋证券, 万联证券, 中国中投证券, 中信证券 主板相关概念股 中顺洁柔 (2511.SZ): 公司是国内首家 A 股上市的生活用纸企业, 专业生产生活用纸系列产品 公司分别在广东中山 江门 云浮 四川成都 浙江嘉兴 湖北孝感 河北唐山建有七大生产基地, 销售网络辐射华东 华南 华西 华北 华中和港澳六大区域, 产品远销东南亚 中东 澳洲 非洲等海外市场 覆盖全国的营销网络以及全国性的生产基地布局等 公司被评为 中国优秀民营科技企业 广东省百强民营企业 第 3 页共 7 页
银鸽投资 (669.SH): 公司银鸽牌系列纸品相继获河南省知名商品 河南省名牌产品等称号, 在国内同类纸品中享有很高声誉, 产品畅销全国并批量出口香港 中东 东南亚等地区, 特别是在出版界享有盛誉 通过技术合作开发生产的国内首张纳米纸及自主研制开发的胶版印刷纸 轻型纸通过专家组技术认定, 纳米纸技术居国际领先水平 广州浪奇 (523.SZ): 公司的前身是广州硬化油厂, 始创于 1959 年, 是华南地区最早成立的洗涤用品企业之一 公司拥有 " 浪奇 " " 高富力 " " 天丽 " " 万丽 " 等多个知名品牌, 其中 高富力 浪奇 获得了中国名牌产品称号及多个国家免检称号 公司名牌战略的实施, 为企业发展带来新的突破, 公司忠实消费都队伍不断扩大, 公司已形成全国销售格局, 产品更远销港澳 东南亚及北美地区 财务数据透视 根据 216 年半年报, 公司实现营业收入 24849.87 万元, 比去年同期增长 1.6%; 实现净利润 89.72 万元, 同比增长 24.64% 由于行业存在淡旺季, 公司新厂房尚未投产, 受产能瓶颈制约, 旺季存在断货现象, 影响公司业绩拓展, 销售收入增长一般 216 年下半年随着公司新厂房逐步投入使用, 公司产能得以保障, 借助二胎政策利好及公司营销模式升级, 公司业绩将逐步恢复快速增长 公司净利润同比增长达 24.64%, 虽然增长率良好, 但是净利率偏低, 主要系公司资金紧张启用较多融资租赁, 融资租赁成本较高, 期间财务成本达 577 万元 公司需要抓住行业极大的发展机遇, 利用定增资金加大市场投入, 扩大公司营销及品牌影响力, 以实现公司更大的发展 图表 2 216 上半年营业收入 2.48 亿元图表 3 216 上半年归母净利润 89.72 万元 6 16 5 14 12 4 1 3 8 2 6 4 1 2 214 215 216H 营业收入 ( 万元, 左 ) 同比增长率 (%, 右 ) 资料来源 :wind, 广证恒生 12 1 8 1 6 8 4 2 6-2 4-4 2-6 -8-1 214 215 216H 归母净利润 ( 万元, 左 ) 同比增长率 (%, 右 ) 资料来源 :wind, 广证恒生 第 4 页共 7 页
点评 自 2 世纪 5 年代婴儿纸尿裤产品问世以来, 纸尿布行业历经多次工艺发展 产业升级和产品的更新换代, 结构更加精细, 功能更加完善 其主要用户群体从婴幼儿扩大到成人, 在发达国家长期保持 8%-9% 的市场渗透率 在过去的三十多年中, 随着经济的迅猛发展 人民生活水平的提高和消费观念的改变, 纸尿布的市场渗透率稳步加速提升, 不断细分市场和产品多样化, 形成婴幼儿纸尿布和成人失禁用品两大市场, 高 中 低档并存的格局 其中, 婴儿纸尿布占据纸尿布市场的主要地位, 包括裤型产品 ( 即纸尿裤 ) 和纸尿片等类型, 占比达 95% 左右 而成人失禁用品包括纸尿裤 纸尿片和护理垫三种类型, 由于世界成人失禁用品产业起步较晚, 市场正处于发展壮大中, 我国居民对成人失禁用品相对陌生, 市场渗透率仅为 3%, 低于 11.2% 的国际平均水平, 处于市场导入初期 26-214 年间, 我国纸尿布市场年增长率均达到 1%-2% 以上, 市场前景较好 目前放开二胎的行业政策, 给行业发展带来重大利好, 爹地宝贝产品质量已经跟国际一线品牌不相上下, 而且有大量空白销售区域尚未进入, 同时为公司品牌定制的动画片开始在各媒介播放, 公司需要进行配套的营销市场投入 ; 公司新工厂也将很快投产, 公司近几年的产能瓶颈将得以突破 公司需要抓住行业极大的发展机遇, 利用定增资金加大市场投入, 扩大公司营销及品牌影响力, 以实现公司更大的发展 公司网址 :www.daddybaby.com 联系电话 :86-591-8538961 数据支持 : 陶宇姣 第 5 页共 7 页
新三板团队介绍 : 在新三板进入历史机遇期之际, 广证恒生在业内率先成立了由首席研究官领衔的新三板研究团队 新三板团队依托长期以来对资本市场和上市公司的丰富研究经验, 结合新三板的特点构建了业内领先的新三板研究体系 团队已推出了周报 月报 专题以及行业公司的研究产品线, 体系完善 成果丰硕 广证恒生新三板团队致力于成为新三板研究极客, 为新三板参与者提供前瞻 务实 有效的研究支持和闭环式全方位金融服务 团队成员 : 袁季 ( 广证恒生总经理兼首席研究官, 新三板研究团队长 ): 从事策略研究逾十年, 在趋势判断 资产配置和组合构建方面具有丰富经验, 研究突出有效性 前瞻性和及时性, 曾获 世界金融实验室年度大奖 最具声望的 1 位证券分析师 称号 中国证券业协会课题研究奖项一等奖和广州市金融业重要研究成果奖, 携研究团队获得 213 年中国证券报 金牛分析师 六项大奖 赵巧敏 ( 新三板研究副团队长, 高端装备行业负责人 ): 英国南安普顿大学国际金融市场硕士,6 年行业研究经验 具有跨行业及海外研究复合背景 曾获 8 及 9 年证券业协会课题二等奖 肖超 ( 教育行业研究负责人, 高级分析师 ): 荷兰代尔夫特理工大学硕士,5 年证券研究经验,213 年获中国证券报 金牛分析师 行业第一名, 对行业发展及公司研究有独到心得与积累 陈晓敏 ( 新三板医药生物研究员 ): 西北大学硕士, 理工科和经管类复合专业背景, 在 SCI EI 期刊发表多篇论文 3 年知名管理咨询公司医药行业研究经验, 参与某原料药龙头企业 十三五 战略规划项目 温朝会 ( 新三板 TMT 研究员 ): 南京大学硕士, 理工科和经管类复合专业背景, 七年运营商工作经验, 四年市场分析经验, 擅长通信 互联网 信息化等相关方面研究 魏也娜 ( 新三板 TMT 行业研究员 ): 金融硕士, 中山大学遥感与地理信息系统学士,3 年软件行业从业经验, 对计算机 通信 互联网等相关领域有深刻理解和敏锐观察,216 年加入广证恒生, 从事新三板 TMT 行业研究 黄莞 ( 新三板研究员 ): 英国杜伦大学金融硕士, 负责微信公众号 新三板研究极客 政策 市场等领域研究, 擅长数据挖掘和案例分析 林全 ( 新三板环保行业研究员 ): 重庆大学硕士, 机械工程与工商管理复合专业背景, 积累了华为供应链管理与航天企业精益生产和流程管理项目经验, 对产业发展与企业运营有独到心得 陆彬彬 ( 新三板主题策略研究员 ): 美国约翰霍普金斯大学金融硕士, 负责新三板市场政策等领域研究 联系我们 : 邮箱 :lubinbin@gzgzhs.com.cn 第 6 页共 7 页
广证恒生 : 地址 : 广州市天河区珠江西路 5 号广州国际金融中心 4 楼电话 :2-88836132,2-88836133 邮编 :51623 股票评级标准 : 强烈推荐 :6 个月内相对强于市场表现 15% 以上 ; 谨慎推荐 :6 个月内相对强于市场表现 5% 15%; 中性 :6 个月内相对市场表现在 -5% 5% 之间波动 ; 回避 :6 个月内相对弱于市场表现 5% 以上 分析师承诺 : 本报告作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格, 以勤勉的职业态度, 独立 客观地出 具本报告 本报告清晰 准确地反映了作者的研究观点 在作者所知情的范围内, 公司与所评价或推荐的 证券不存在利害关系 重要声明及风险提示 : 我公司具备证券投资咨询业务资格 本报告仅供广州广证恒生证券研究所有限公司的客户使用 本报告中的信息均来源于已公开的资料, 我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证, 不保证该信息未经任何更新, 也不保证我公司做出的任何建议不会发生任何变更 在任何情况下, 报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或询价 在任何情况下, 我公司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保 我公司已根据法律法规要求与控股股东 ( 广州证券股份有限公司 ) 各部门及分支机构之间建立合理必要的信息隔离墙制度, 有效隔离内幕信息和敏感信息 在此前提下, 投资者阅读本报告时, 我公司及其关联机构可能已经持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易, 或者可能正在为这些公司提供或者争取提供投资银行 财务顾问或者金融产品等相关服务 法律法规政策许可的情况下, 我公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事 我公司的关联机构或个人可能在本报告公开前已经通过其他渠道独立使用或了解其中的信息 本报告版权归广州广证恒生证券研究所有限公司所有 未获得广州广证恒生证券研究所有限公司事先书面授权, 任何人不得对本报告进行任何形式的发布 复制 如引用 刊发, 需注明出处为 广州广证恒生证券研究所有限公司, 且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改 市场有风险, 投资需谨慎 第 7 页共 7 页