股票研究2011.03.08 行业事件快评2010.12.28 医药 部分药品最高零售价下调, 行业趋势不变 评级 : 细分行业评级 上次评级 : 增持 增持 易镜明 021-38676779 yijingming@gtjas.com S0880511010019 本报告导读 : 中成药化学药制剂化学原料药生物制药医疗器械及服务医药商业 增持谨慎增持增持增持增持增持 发改委降低药价, 以普药为主, 平均降低 21%, 行业影响小于预期 摘要 : 国家发展改革委发出通知, 决定从 3 月 28 日起降低部分主要用于治疗感染和心血管疾病的抗生素和循环系统类药品最高零售价格, 共涉及 162 个品种, 近 1300 个剂型规格 调整后的价格比现行规定价格平均降低 21%, 预计每年可减轻群众负担近 100 亿元 这是自 1997 年以来发改委的第 27 次降价, 主要针对抗生素和循环系统类, 以普药为主, 高端专科用药涉及较少 此次降价方案公布后, 国家发展改革委还将按照计划分期分批降低其他政府定价范围内的药品价格 最高零售价调整, 行业影响小于预期 : 本次调整的是最高零售价, 而非招标价或出厂价 此前各省已进行多次地方性的招标降价, 不少品种的终端零售价事实上已比最高零售价低很多, 特别是竞争较充分的普药品种 因此我们认为本次降价对企业的实质影响比预期要小, 行业整体向上趋势不变 相关报告 医药 : 积小胜为大胜 2011.02.18 医药 : 2011 医改主要工作安排出台 2011.02.18 医药 : 估值调整, 等待布局契机 2011.01.07 医药 : 十年磨一剑, 开启新篇章 ( 修改版 ) 2010.12.29 医药 : 十年磨一剑, 开启新篇章 单独定价品种再次调整, 外资 特权 继续被剥夺 :1 继 2010 年 11 月针对外资原研药调价后, 发改委再次针对外企 开刀, 本次调价涉及 34 家外企产品的 140 多个品规, 降价幅度基本在 10~30% 预计后续将进一步调整原研药价格, 缩小与仿制药价差 2 涉及部分 A 股上市公司, 实质影响较小 : 华北制药 ( 青霉素 V 头孢噻肟 去甲万古霉素 ) 哈药股份 ( 阿莫西林 ) 广州白云山 ( 头孢地尼 头孢克肟 ) 誉衡药业 ( 头孢米诺 ) 西南药业 ( 头孢唑肟 ) 昆明制药 ( 阿莫西林 ) 等 ; 上海医药调整品种较多, 但占整体收入比重, 对企业业绩影响较小 3 在调低限价的同时, 发改委取消了 20 种药物的单独定价资格, 除上海医药的氧氟沙星外, 其他全部是外资企业产品 总体来看, 药品降价将是一个大趋势, 但专利药 首仿药仍能获得单独定价权, 因此创新型为导向的生产企业将具备一定的竞争优势 建议继续配置优质企业 : 益佰制药 云南白药 东阿阿胶 科伦药业 鱼跃医疗 上海医药 康美药业 海翔药业 中恒集团 华东医药 誉恒药业 海正药业 请务必阅读正文之后的免责条款部分
表 1: 相关上市公司单独定价品种降价情况 上市公司 药品名 规格 原价格 ( 元 ) 调整后价格 ( 元 ) 降幅 华北制药 青霉素 V 40 万单位 *12 10.4 7.1-31.73% 青霉素 V 40 万单位 *15 12.5 8.8-29.60% 青霉素 V 40 万单位 *24 20.2 13.9-31.19% 青霉素 V 40 万单位 *30 24.4 17.2-29.51% 青霉素 V 80 万单位 *9 13 9.2-29.23% 头孢噻肟 注射剂 /500mg/ 瓶 32 23.3-27.19% 去甲万古霉素 注射剂 /400mg( 冻干粉 )/ 瓶 77 65.8-14.55% 哈药股份 阿莫西林 1g( 溶媒结晶 ) 11.6 8.1-30.17% 阿莫西林 500mg( 溶媒结晶 ) 6.6 4.8-27.27% 阿莫西林 2g( 溶媒结晶 ) 17.2 13.8-19.77% 上海医药 头孢拉定 1.5g:60ml 22.1 18.8-14.93% 头孢拉定 250mg*24 35.6 29.7-16.57% 头孢拉定 250mg*12 18.3 15.2-16.94% 头孢拉定 500mg*12 31 25.9-16.45% 头孢拉定 1g( 溶媒结晶 ) 17.2 12.8-25.58% 头孢拉定 0.5g( 溶媒结晶 ) 10.1 7.5-25.74% 头孢丙烯 片剂 /250mg*6 片 / 盒 54.4 49-9.93% 头孢替安 注射剂 /1g( 溶媒结晶 )/ 瓶 64.7 53.4-17.47% 头孢噻肟 注射剂 /1g/ 瓶 15 10.7-28.67% 头孢吡肟 注射剂 /500mg, 溶媒结晶粉 / 瓶 80.7 73-9.54% 福辛普利 片剂 /10mg*14/ 盒 52.9 47.6-10.02% 普伐他汀 片剂 /10mg*7/ 盒 47.9 43.1-10.02% 普伐他汀 片剂 /20mg*5/ 盒 49 44.1-10.00% 广州白云山 头孢地尼 颗粒剂 /50mg*9 袋 / 盒 76.5 68.9-9.93% 头孢地尼 胶囊 /100mg*10 粒 / 盒 120 108-10.00% 头孢克肟 胶囊 /50mg*6 粒 / 盒 ( 瓶 ) 28.2 25.1-10.99% 头孢克肟 片剂 /50mg*6 片 / 盒 ( 瓶 ) 28 25.1-10.36% 誉衡药业 头孢米诺 注射剂 /500mg( 溶媒结晶 )/ 瓶 76 65.3-14.08% 西南药业 头孢唑肟 注射剂 /0.5g/ 瓶 46.9 40.4-13.86% 头孢唑肟 注射剂 /0.75g/ 瓶 64 55.1-13.91% 头孢唑肟 注射剂 /1.5g/ 瓶 109 93.7-14.04% 头孢唑肟 注射剂 /2.0g/ 瓶 136 117-13.97% 东北制药 阿奇霉素 注射剂 /125mg/ 瓶 26.8 24.1-10.07% 阿奇霉素 注射剂 /250mg/ 瓶 45.6 41-10.09% 丽珠集团 罗红霉素 分散片 /50mg*12 片 / 盒 18.8 13.2-29.79% 双鹤药业 氧氟沙星 片剂 /100mg*12 片 / 盒 ( 瓶 ) 7.7 5.4-29.87% 氧氟沙星 注射剂 /200mg/100ml/ 瓶 13.5 10.6-21.48% 昆明制药 阿莫西林 干混悬剂 /125mg*10 袋 / 盒 9.2 7.6-17.39% 数据来源 : 政府公告, 国泰君安证券研究 表 2: 政府 27 次下调药价历程 次数 降价时间 降价内容 药品平均降幅 年降价总额 ( 亿元 ) 1 1997 年 10 月 15 种抗生素和 32 种生物制品 15% 20 2 1998 年 4 月 38 种解热镇痛类中管药品 10% 15 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 5
3 1999 年 4 月 21 种头孢类中管药品 20% 20 4 1999 年 6 月 西力欣等 150 种进口药品 5% 8 5 1999 年 8 月 降纤酶等 2 种生化药品 15% 1.2 6 2000 年 1 月 人血白蛋白等 12 种中管生物制品 10% 3.4 7 2000 年 6 月 头孢拉定等 9 种药品 15% 12 8 2000 年 11 月 氨苄青霉素等 21 种抗感染药品 20% 18 9 2001 年 5 月 69 种抗感染药品 20% 20 10 2001 年 7 月 49 种中成药 15% 4 11 2001 年 12 月 抗肿瘤 循环系统用药 神经系统及治疗精神障碍等 383 20% 30 种化学药 12 2002 年 12 月 消化道 血液系统及诊断用药等医保目录 199 种化学药 20% 20 13 2003 年 3 月 公布 267 种中成药的最高零售价, 其中甲类 67 种, 乙类 14% 15 200 种 14 2003 年 4 月 枸橼酸芬太尼等 3 种特殊药品 15 2004 年 5 月 24 种抗感染类药品 30% 35 16 2004 年 7 月 18 种药品单独定价方案 17 2005 年 10 月 抗生素 生物制品 维生素等 22 种药品 40% 40 18 2006 年 6 月 67 种抗肿瘤药品 23% 23 19 2006 年 8 月 青霉素等 99 种抗生素药品 30% 43 20 2006 年 11 月 32 种中成药肿瘤用药 14.5% 13 21 2007 年 1 月 心脑血管等 10 类 354 种药品 20% 70 22 2007 年 3 月 278 种中成药内科用药 15% 50 23 2007 年 4 月 188 种中成药 16% 16 24 2007 年 4 月 吡喹酮等 260 种药品 19% 50 25 2009 年 10 月 制定基本药物 ( 基层版 ) 最高零售指导价, 共 307 种, 其 12% 中 45% 降价 26 2010 年 11 月 抗生素 心脑血管等十七大类药品 19% 20 27 2011 年 3 月 治疗感染和心血管疾病的抗生素和循环系统类药品最高零售价格, 共涉及 162 个品种, 近 1300 个剂型规格 21% 100 数据来源 : 政府公告, 国泰君安证券研究 行业事件快评 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 of 5
作者简介 : 易镜明 : S0880511010019 021-38676779 yijingming@gtjas.com 医学博士,2006 年进入国泰君安证券公司从事医药行业研究 郑磊 ( 贡献作者 ): S0880110110074 021-38674750 zhenglei008193@gtjas.com 医药行业研究助理, 复旦大学硕士,2010 年进入国泰君安证券公司从事医药行业研究, 负责化学药 商业 器械等子行业,CPA 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 of 5
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