2012 年 06 月 03 日 医药生物行业 2012 年日常报告 评级 : 增持 维持评级 李敬雷分析师 SAC 执业编号 :S1130511030026 (8621)61038219 lijingl@gjzq.com.cn 燕智联系人 (8621)60870946 yanz@gjzq.com.cn 黄挺分析师 SAC 执业编号 :S1130511030028 (8621)61038218 huangting@gjzq.com.cn 行业点评 每周药评 ( 第 20 期 ): 广东基药价格上浮 ; 事件 5 月 28 日, 广东省医药采购中心发布 关于请部分生产企业确认基层采购价上浮 10% 的价格的通知 文件要求根据 2011 年广东省政府办基层医疗卫生机构基本药物集中采购实施方案 规定, 各品种中标价格不高于国家和省价格主管部门公布的基本药物基层采购价上浮 10% 的价格, 高于基本药物基层采购价格上浮 10% 的, 将其中标价格调整为不高于基本药物基层采购价上浮 10% 的价格, 企业确认后按该价格中标, 文件共涉及 334 个产品 评论 基药招标制度延用安徽 双信封, 但低价药和输液获得向上修正 : 广东基药招标基本延续了安徽模式, 先按照企业规模 配送 销售额 市场信誉和市占率等评经济技术分, 低于 60 分的淘汰 ; 然后按照报价以最低价中标 广东方案与安徽不同 :(1) 在 1594 个基药招标品规中按照日均使用费用选取了 370 个低价药目录, 按照经济技术标最高分唯一中标, 体现了 质量优先, 价格合理 的指导精神 ;(2) 在捆绑大输液板块, 按照综合评分 = 经济技术分 ( 占 70%)+ 商务标 ( 占 30%) 取前 6 名中标, 并按平均中标价 ( 而不是最低价 ) 供货 强调低价药的质量, 这是广东模式的一大亮点 基药价格上浮 10% 确认, 药价虚低 得到修正 : 广东原本规定 原则上基层药物集中采购价格不得高于市场实际购销价格, 并且不与基层平均采购价格水平差异过大, 但最终的结果我们看到 334 个产品价格允许在平均采购价格基础上上浮 10% 这一变动意义重大: 原方案只能导致招标价越招越低, 而新方案给了上浮的空间, 价格趋势完全被扭转 改变了一味追求低价的趋势, 这是广东模式第二大亮点 药品流通差价管理的精神在此次招标中得以体现 : 广东省是我国药品差价管理的试点省份, 从 2010 年 9 月起就开始对药品采取控制最高零售价 实际供货价和流通差价率的 三控 管理, 因此对省内药品的购销价格已经进行了摸底 广东基药招标的价格基准是基层平均采购价, 这个价格的制定参考了实际购销价格 出厂备案价格, 是目前相对较有效的药品真实价格 此次上浮确认文件中所涉及品规虽然招标到了高价, 但被强行调整为平均采购价格的 1.1 倍, 这也部分程度上达到了控制流通差价的目的 尤其是对于价格体系混乱的企业而言, 压价空间明显 基药定价制度张弛有度, 值得借鉴 : 此次广东招标对低价药 大输液进行了招标制度的重构, 也允许 334 个产品的中标价格高于出厂价 10% 以上, 这两种措施都使得制药企业的合理利润得到的保障, 药价虚低的现象得到遏制 于此同时, 政府也保持了打压 药价虚高 的铁腕政策, 坚决以 双信封 制度为招标核心, 通过市场竞争挤压不合理的流通环节利润 一张一弛间, 我们看到了主管部门经过 2 年的实践和探索, 在基药价格和质量的平衡把握上, 在打压流通差价和保护制药企业利润上已经逐步找到了合理的路径 投资建议 怎么看广东? 周五广东基药招标再次引发了行业的上涨, 类似的情况在 5 月份甘肃价格上调也出现 投资者很关心, 这仅仅是 下坠过程中抓住了又一根稻草, 为什么会反应如此激烈? 我们对这轮行情的定义就是 好转预期的推动, 因此这根稻草就是强化了我们的预期 在预期改变之前, 有稻草就涨是必然 怎么看后续行情? 经过一个月领涨, 市场对医药行情有所犹豫, 尤其是面对收入放缓的 4 月数据, 但我们认为还是能延续的 原因 :(1) 我们始终认为这轮上涨的逻辑是好转的预期, 这种预期的重要性对短期策略而言, 甚至重于基本面 (2) 目前支持好转预期的因素依然存在, 例如价格政策在好转 ( 各省基药招标价格在修复 ) 行业数据在好转 (4 月利润环比继续好转 ) 微观调研在好转( 大输液全行业性缺货 ) 等 (3) 只要上述好转的迹象依然存在, 医药板块的趋势就是向上的 6 月投资思路我们预计与 5 月类似 : 板块指数安全 低估值是主力 向二线股转移 主题投资延续 6 月组合 : 中新药业 ( 低估值业绩有弹性 ) 丽珠集团( 低估值单抗主题 ) 莱美药业( 成长股 ) 恩华药业( 成长股 ) 云南白药( 稳健 ); 输液目前全行业缺货, 该板块也值得重视 ; 另外受布鲁氏菌病影响, 疫情股下周也值得重视 - 1 - 此报告仅供国金证券郭旭使用 用使旭郭券证金国供仅告报此
2011 年广东省政府办基层医疗卫生机构基本药物集中采购实施方案 重要内容节选 三 中标规则 ( 一 ) 低价药品目录 低价药品目录的品种不采用 双信封 评审, 只按经济技术标相关规则进行评审, 最高分的 1 个生产企业中标 ; 价格按不高于广东省价格主管部门最新公布的最高零售价 国家和广东省价格主管部门公布的基层平均采购价上浮 10% 的价格两者的低者进行采购 ( 二 ) 独家产品生产企业报价的品种 1. 同组只有 1 个生产企业报价的进入议价程序, 议价采用人机对话方式, 根据实际报价品种数分成若干组, 每组评审专家 19 人 2. 议价方法和中标规则 : 评审专家通过计算机提供的信息进行人机对话谈判 评审专家根据该基本药物其他省基本药物集中采购平均价和最低价 国家和省价格主管部门已公布的基本药物基层采购价格 企业报价等信息, 对每一个产品成本进行综合分析 评估后在各自的计算机上确认该产品合理的价格, 由计算机进行汇总, 去掉 1 个最高和 1 个最低分后取平均值, 并在网上进行公布 如果生产企业接受专家建议价的, 在规定时间内确认即为中标品种 ; 不接受专家建议价的, 采购机构可以寻找替代剂型 规格重新采购, 或者由专家确定是否进行面对面谈判流程 ( 三 )2 个及以上生产企业报价的品种 同组有 2 个及以上生产企业报价的品种, 采用 双信封 评审制度, 即经济技术标和商务标分开评审 1. 经济技术标 经济技术标包括质量 服务和信誉等几个方面, 其中 市场信誉记录 由参评专家根据品种品牌知名度和生产企业保障供应及伴随服务情况进行综合评价, 去掉一个最高分和一个最低分后取均值计分 ; 其他指标由计算机系统根据企业资料审核情况录入结果自动计分 经济技术标得分 60 分及以上的品种按 经济技术标候选及中标比例表 由高至低筛选出候选品种, 总分相同的品种按品牌筛选表中品种要素得分由高至低的顺序排序 2. 商务标评审 候选品种按报价由低到高的顺序由系统根据下表的比例筛选出中标品种, 如出现相同价格的按经济技术标分数由高至低的顺序选择中标 其余品种淘汰 ( 四 ) 其它 1. 捆绑大输液品种为调节水 电解质及酸碱平衡药中 0.9% 氯化钠注射液 (100ml 250ml 500ml) 5% 葡萄糖 0.9% 氯化钠注射液 (100ml 250ml 500ml) 5% 葡萄糖注射液 (100ml 250ml 500ml) 10% 葡萄糖注射液 (100ml 250ml 500ml), 共 12 个品规, 要求同一生产企业必须具备以上所有品种 规格且包装统一 根据包装材质不同, 分成玻璃瓶 塑料瓶两个组分别进行双信封评审, 各组以 100ml0.9% 氯化钠注射液为代表品报价 代表品中标后计算出代表品报价与代表品政府最高零售价的比率, 按照相同比率, 换算其它所有规格的入围价 捆绑大输液品种按人口 交通以及采购数量将全省划分成 6 个区域分别采购, 经过 双信封 评审后, 按报价由低至高的顺序筛选 6 个生产企业中标, 中标生产企业按经济技术标得分 ( 占 70%) 和商务标综合得分 ( 占 30% 计算公式 : 价格分 =100 同目录品种最低报价 / 该品种报价 ) 由高至低的顺序选择供货区域 ; 中标品种按各中标生产企业平均中标价供货, 不能按平均中标价供货的生产企业取消中标资格, 在同组其他未中标品种中按价格由低至高排序的先后进行替补, 但原前 6 名计算的平均中标价保持不变 中标生产企业将获得该区域内所有基层医疗卫生机构采购份额 四. 价格整理 中标品种中, 除国家和省价格主管部门另有规定外, 同生产企业同通用名同质量层次不同剂型不同规格药品之间, 中标结果应符合差比价规则, 不符合差比关系的以单位含量价格低者进行差比价换算, 不接受差比价换算结果的在同组其他未中标品种中按价格由低到高排序的先后进行替补 各品种中标价格不高于国家和省价格主管部门公布的基本药物基层采购价上浮 10% 的价格, 高于基本药物基层采购价格上浮 10% 的, 将其中标价格调整为不高于基本药物基层采购价上浮 10% 的价格, 企业确认后按该价格中标, 如企业不在规定时间内确认, 取消中标资格, 在同组其他未中标品种中按价格由低到高排序的先后进行替补 - 2 -
政府办基层医疗卫生机构基本药物集中采购实施办法 ( 试行 ) 重要内容节选 第十三条规定 : 省物价局 卫生厅要对基本药物近三年市场实际购销价格进行全面调查, 包括社会零售药店零售价格以及基本药物制度实施前基层医疗卫生机构的实际进货价格 调查的实际购销价格 出厂备案价格以及汇总形成的基本药物基层平均采购价格应作为基本药物采购的重要依据 图表 1: 上市公司相关上浮价格品种 产品名称 剂型 规格 包装规格 商品备注包装备注 生产企业名称 基层平均采不高于基层平均采购价 09 年广东最四省基药中标价购价上浮 10% 中标价后一次报价均价 琥乙红霉素片 普通片 0.125g(12.5 万单位 ) 按 24 片 / 盒 浙江京新药业 0.104 0.118 0.114 0.144 单硝酸异山梨酯片 普通片 10mg 50 片 / 盒 铝塑板及纸盒丽珠集团丽珠制药厂 0.216 0.252 0.238 0.262 阿法骨化醇片 普通片 0.5μg 10 片 / 盒 重庆药友制药 1.97 2.173 2.167 2.209 2.26 罗红霉素片 薄膜衣片 50mg(5 万 iu) 10 片 / 盒 上海现代制药 0.11 0.232 0.121 0.464 众生丸 浓缩丸 100 粒 / 瓶 糖衣浓缩丸口服固体药用广东众生药业 0.097 0.11 0.107 0.107 氯化钾葡萄糖注射液 大容量注射液 500ml: 氯化钾 1.0g 与葡 瓶 静注 玻瓶 四川科伦药业 2.7 5.194 2.97 5.45 灯盏花素片 普通片 含灯盏花素 20mg 24 片 / 盒 昆明制药集团 0.171 0.229 0.188 0.271 香砂养胃丸 水丸 9g 10 袋 / 盒 山东三九药业 0.335 0.585 0.369 氨茶碱注射液 小容量注射液 2ml:0.5g 10 支 / 盒 静注 无色安瓿 广州白云山明兴制药 0.34 0.561 0.374 1.243 0.59 秋水仙碱片 普通片 1mg 20 片 / 盒 昆明制药集团 0.578 0.707 0.636 0.731 氨酚伪麻那敏片 (II) 薄膜衣片 每片含对乙酰氨基酚 32 10 片 / 盒 根据药品标准, 曾用名 : 深圳海王药业 0.44 0.562 0.484 0.61 氯化钠注射液 大容量注射液 100ml:0.9g 瓶 静注 玻瓶 湖南科伦制药 0.78 1.16 0.858 1.4 阿昔洛韦氯化钠注射液 大容量注射液 250ml: 阿昔洛韦 0.25g 瓶 静注 玻瓶 四川科伦药业 2.5 5.419 2.75 盐酸克林霉素胶囊 胶囊剂 0.3g 12 粒 / 盒 铝塑及纸盒广州白云山光华制药 0.227 0.601 0.25 0.739 醋酸可的松滴眼液 滴眼剂 3ml:15mg 480 支 / 件 不含玻璃酸钠 江西科伦药业 0.451 0.526 0.496 1.39 0.55 阿法骨化醇片 普通片 0.25μg 10 片 / 盒 重庆药友制药 1.16 1.278 1.276 1.296 1.4 琥乙红霉素颗粒 颗粒剂 0.1g(10 万单位 ) 按 C37 12 袋 / 盒 宜昌人福药业 0.12 0.163 0.132 0.167 双扑伪麻片 普通片 对乙酰氨基酚 0.5g, 盐 6 片 / 盒 浙江医药新昌制药厂 0.65 0.821 0.715 琥乙红霉素片 普通片 0.1g(10 万单位 ) 24 片 / 盒 白云山东泰商丘药业 0.088 0.125 0.097 0.14 维生素 K1 注射液 小容量注射液 1ml:10mg 10 支 / 盒 既可静注又可肌注 皮下山西晋新双鹤药业 0.479 0.7 0.527 0.87 0.78 苯磺酸氨氯地平胶囊 胶囊剂 5mg( 以氨氯地平计 ) 7 粒 / 盒 丽珠集团丽珠制药厂 1.029 1.628 1.132 1.876 氯化钠注射液 大容量注射液 50ml:0.45g 塑瓶 静注 塑瓶 安徽双鹤药业 0.95 1.08 1.045 1.67 胞磷胆碱钠注射液 小容量注射液 5ml:0.5g 5 支 / 盒 静注 肌注安瓿 广州白云山天心制药 1.4 2.348 1.54 2.824 氯化钠注射液 大容量注射液 100ml:0.9g 瓶 静注 玻瓶, 丁基胶广东科伦药业 0.78 1.18 0.858 1.69 复方血栓通胶囊 胶囊剂 0.5g 30 粒 / 盒 广东众生药业 0.71 0.804 0.781 0.8 盐酸普鲁卡因注射液 大容量注射液 100ml:1.0g 瓶 静注 玻瓶 四川科伦药业 2.331 4.011 2.564 8.61 4.15 厄贝沙坦分散片 分散片 75mg 20 片 / 盒 石家庄以岭药业 1.495 1.842 1.645 1.957 醋酸曲安奈德益康唑乳膏乳膏剂 15g: 醋酸曲安奈德 16. 1 支 / 盒 江苏恒瑞医药 7 10.62 7.7 注射用硝普钠 注射用无菌粉末 25mg 5 支 / 盒 北京双鹤现代医药技术 6.353 10.371 6.988 14 葡萄糖氯化钠注射液 大容量注射液 100ml: 葡萄糖 8g 与氯 瓶 静注 玻瓶 四川科伦药业 2.725 0.858 葡萄糖氯化钠注射液 大容量注射液 250ml: 葡萄糖 20g 与氯 瓶 静注 玻瓶 四川科伦药业 1.078 3.345 1.186 氯化钠注射液 大容量注射液 100ml:0.9g 塑瓶 静注 聚丙烯输液瓶武汉滨湖双鹤药业 1.17 1.7 1.287 1.65 头孢克肟片 薄膜衣片 0.2g 6 片 / 盒 浙江海正药业 3.033 3.776 3.336 4.478 橘红片 普通片 0.6g 60 片 / 瓶 北京同仁堂科技 0.131 0.2 0.144 0.2 喷托维林氯化铵片 普通片 含枸橼酸喷托维林 25m 12 片 / 盒 西南药业 0.842 1.854 0.926 1.98 酒石酸罗格列酮分散片 分散片 4mg( 以罗格列酮计 ) 6 片 / 盒 浙江京新药业 2.967 3.372 3.264 3.5 普乐安片 薄膜衣片 每片重 0.57g, 含油菜 120 片 / 瓶 浙江康恩贝制药 0.139 0.172 0.153 0.183 黄连上清片 薄膜衣片 每片重 0.31g 24 片 / 盒 通化金马药业集团 0.033 0.146 0.036 氯化钠注射液 大容量注射液 100ml:0.9g 1 瓶 / 瓶 玻璃瓶 黑龙江科伦制药 0.78 1.12 0.858 氯化钠注射液 大容量注射液 100ml:0.9g 塑瓶 塑瓶 辽宁民康制药 1.17 1.3 1.287 罗红霉素分散片 分散片 50mg 24 片 / 盒 四川珍珠制药 0.142 0.225 0.156 0.258 氯化钠注射液 大容量注射液 100ml:0.9g 玻瓶 玻璃瓶 山东科伦药业 0.78 1.14 0.858 肌苷氯化钠注射液 大容量注射液 100ml: 肌苷 0.6g 与氯化 瓶 静注 玻瓶 湖南科伦制药 1.7 6.8 1.87 2.12 清热解毒片 薄膜衣片 每片重 0.31g 48 片 / 瓶 北京嘉事大恒制药 0.242 0.267 0.266 天王补心丸 水蜜丸 每袋 6g 10 袋 / 盒 太极集团重庆桐君阁药厂 0.457 0.92 0.503 香砂养胃丸 水丸 每袋装 9g 10 袋 / 盒 亚宝药业大同制药 0.335 0.66 0.369 氯化钾葡萄糖注射液 大容量注射液 500ml: 氯化钾 1.0g 与葡 塑瓶 静注 塑瓶 四川科伦药业 3.4 6.194 3.74 来源 : 国金证券研究所, 广东招标网站 - 3 -
国金医药周报涉及招标系列汇总 : 20110722 日本招标模式 20110812 上海基药模式 20110826 基药统一定价 20111111 安徽基药增补 20111209 安徽基药向二三级医院延伸 201202 期 青海医保招标 201203 期 广东医保招标 201207 期 新疆医保招标 201209 期 甘肃医保招标 201211 期 上海服务调价 201212 期 青海医保招标结果 201218 期 广东上调基药限价 201220 期 广东基药价格上浮 ( 国金医药, 每周药评 产品说明 : 我们历来习惯于在周报中对各种行业政策 业内新闻做出我们的点评, 每周一篇 该点评系列无关乎对错, 无对应个股, 但求真实思想之表达, 维系研究思维之活跃, 还原研究原创精神, 激发同仁讨论之风 应读者保存方便需求, 现正式推出报告版 欢迎来电 来信提供线索 ) - 4 -
长期竞争力评级的说明 : 长期竞争力评级着重于企业基本面, 评判未来两年后公司综合竞争力与所属行业上市公司均值比较结果 公司投资评级的说明 : 买入 : 预期未来 6-12 个月内上涨幅度在 20% 以上 ; 增持 : 预期未来 6-12 个月内上涨幅度在 5%-20%; 中性 : 预期未来 6-12 个月内变动幅度在 -5%-5%; 减持 : 预期未来 6-12 个月内下跌幅度在 5% 以下 行业投资评级的说明 : 增持 : 预期未来 3-6 个月内该行业上涨幅度超过大盘在 5% 以上 ; 持有 : 预期未来 3-6 个月内该行业变动幅度相对大盘在 -5%-5%; 减持 : 预期未来 3-6 个月内该行业下跌幅度超过大盘在 5% 以上 - 5 -
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