公司研究 达海智能 (831120): 建筑智能化综合解决方案提供商 袁季 ( 首席研究官 ) 黄莞 ( 研究助理 ) 电话 : 020-88836102 020-88836112 执业编号 : A1310512070003 邮箱 : yuanj@gzgzhs.com.cn huangguan@gzgzhs.com.cn 2015 年 9 月 15 日 公司简介 江苏达海智能系统股份有限公司 ( 以下简称 达海智能 ) 是一家成立于 2002 年 4 月 15 日, 以建筑智能化工程的前期咨询 方案设计 软件开发 工程施工 集成调试及一站式维护管理为主营业务的建筑智能化综合解决方案提供商 自成立以来, 已为中国建筑业协会智能建筑专业委员会常务委员单位, 并连续 4 年实现智能化工程额全国排名前 50 名, 连续 3 年获得智能建筑行业十佳称号, 并获得建筑智能化工程设计与施工贰级 计算机信息系统集成企业资质证书 ( 叁级 ) 在 2015 年公司商业模式逐步集成化, 系统化 模块化, 形成了 工程 + 服务 的新模式 而客户为提高建造效率 节约施工和管理成本, 也更趋向选择一站式的服务, 市场份额逐渐向智能化解决方案提供商集中 达海智能正是这种业务模式的典型代表, 在建筑智能化系统工程集成的基础上, 开发出 楼宇云服务平台, 实现智能建筑的一站式维护托管服务 达海智能 2014 年 8 月 18 日在新三板挂牌, 2015 年 5 月 14 日转为做市交易 截止至 2015 年 9 月 15 日, 公司总股本 10800 万股, 其中 8713.50 万股是流通股, 均在新三板交易 公司亮点 智能建筑行业市场潜力巨大 随着互联网 自动化技术的发展, 智能建筑行业呈现出快速发展的态势 智能楼宇操作系统是智能建筑的中枢, 可以在智能建筑全生命周期内对智能设备进行有效管理, 通过智能建筑管理平台的应用还可以实现绿色建筑认证 同时, 房地产行业是建筑智能化行业主要的应用市场之一 人们对居家安全 智能化要求的不断提高, 房地产项目的不断开发以及旧设施的更新换代带来的建筑智能化服务的需求是建筑智能化服务市场需求增长的重要驱动因素 受益于消费升级和政策推动, 人们将对建筑智能系统产生更多 更新 更高的要求, 随着三网融合 物联网 低碳节能在建筑智能化工程领域更广泛的运用, 建筑智能系统应用的层次会逐步提升 第 1 页共 6 页
公司研究 科研团队经验丰富, 研发能力行业领先 公司在上海设有软件技术研发中心, 负责建筑智能化软件 技术的研发工作, 已经形成了较为完整的技术研发 产品创新 核心技术人才培养体系 并与江苏省建筑科学院成立联合研究机构, 加大对公司现有业务领域及智能化其他应用领域的技术开发 目前达海智能已获得 24 项软件著作权,5 项专利 近年来, 更立项研发了多个项目, 已完成科技成果转化 19 项, 全部应用到建筑智能化信息服务中 公司拥有国内先进的智能楼宇网络平台视频监控技术 智能楼宇信息管理及发布系统等技术 公司利用当今 IT 业领先的 云架构 和 物联网 技术, 成功研发出国内领先的 达海楼宇云服务平台 V1.0, 大大增强了公司在建筑智能化领域内的实力 完善的管理制度, 行业品牌知名度形象优良 公司建立了一系列项目管理制度, 设有专门的项目管理机构, 负责优化资源配置, 并保证项目的技术先进性及关联性, 组织研发技术人员成立了工程技术研发中心, 对内部研发项目建立了研发立项报告, 保证每个项目实施的可行性 经过多年的摸索, 公司在消化吸收众多先进企业管理经验的基础上, 形成了自己特色的 较为完善的生产经营管理制度和内部控制制度, 自设立以来从未发生项目质量事故, 得到了政府监管部门的认可 多年来, 公司利用扎实的技术实力提供完善的服务质量得到了市场及客户的高度认可, 在智能化领域建立了良好的品牌形象 市场表现 交易情况 : 总成交金额 4841.95 万元, 平均换手率 0.65% 公司在新三版挂牌至今, 一直维持一定的交易量 自首次交易以来, 平均周成交额 193.68 万元, 最高周成交金额 2340 万元 截至 2015 年 9 月 15 日, 公司股票总成交量 1249.30 万股, 总成交金额 4841.95 万元, 平均周换手率 0.65% 第 2 页共 6 页
公司研究 图表 1 达海智能交易情况, 平均周换手率 0.65% 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 0.14 0.12 0.10 0.08 0.06 0.04 0.02 0.00 资料来源 :Wind, 广证恒生 周成交量 ( 万股, 左 ) 周成交额 ( 万元, 左 ) 换手率 (%, 右 ) 股东情况 根据最新公告, 公司控股股东为达海投资有限公司, 持股比例 24.88%, 其余主要股东有耿裕华 陈卫新 昝圣达和邵海荣, 分别持股 5% 5% 4.37% 和 3.70% 截止至 2015 年 9 月 15 日, 公司做市商分别为东莞证券 南京证券 齐鲁证券 山西证券和湘财证券 主板相关概念股 延华智能 (002178.SZ): 公司是国家火炬计划重点高新技术企业 公司主要从事建筑智能系统规划咨询 工程设计 系统设备采购 施工和集成调试 项目管理 运维增值服务以及应用研发等综合性工程技术服务, 是一家智能建筑与数字社区的全面服务商, 同时也是国内规模最大 资质最全的智能建筑服务商之一 赛为智能 (300044.SZ): 公司是国内最专业的智慧产业整体系统解决方案提供商之一, 拥有智慧城市行业的 三甲 资质, 是中国建筑业协会智能建筑分会首批副会长单位 公司连续多年被中国建筑业协会评定为智能工程完成量全国 60 强 全国智能建筑行业十大品牌企业, 企业实力位居国内行业前列 是国家级高新技术企业, 博士后创新实践基地 全国建筑业 AAA 级信用企业以及首批自主创新行业龙头企业 达实智能 (002421.SZ): 公司是行业领先的建筑智能化和建筑节能服务商, 主要从事建筑智能化及建筑节能服务, 包括建筑智能化及建筑节能方案咨询 规划设计 定制开发 设备提供 施工管理 系统集成及增值服务, 以及能源监测 能源审计 节能系统运营维护等 公司具有原始创新能力, 拥有自主知识产权, 已经获得 智能卡一卡一密方法 基于以太网的楼宇控制器 等多项国家专利及 中央空调能效管理软件 V1.0 等多项软件著作权 第 3 页共 6 页
公司研究 财务数据透视 根据 2014 年年报, 达海智能主要收入构成包括智能化工程 货物销售和太阳能电站工程三类, 各部分在营业收入中的占比分别为 52.35% 31.07% 和 14.17% 2014 年全年公司实现营业收入 5.21 亿元, 同比增长 41.46%, 归母净利润 0.58 亿元, 同比增长 35.90%, 经营活动现金净流量 -0.98 亿元, 同比减少 35297.40% 经营活动现金净流量的大幅减少主要是由于随着本期收入的增加, 导致应收账款的增长, 部分已结算的应收账款未及时收到 8 月 27 日发布的 2015 年半年报显示, 达海智能在报告期内实现营业收入 4.06 亿元, 同比增长 131.03%, 归母净利润 0.39 亿元, 同比增加 63.59%, 经营活动现金净流量 -1.78 亿元, 同比减少 212.49% 营业收入的大额增加主要是主要由于公司在太阳能电站建设领域的业务规模的扩大以及承包方式由工程施工承包向 EPC 总承包转型, 因此货物销售收入中与太阳能电站工程施工相关的货物销售占比增加, 造成了收入增加 ; 现金流的减少主要是业务规模在快速增长, 而工程款和货款的回收存在滞后性, 故导致经营活动的现金流量净额出现了比较大的下降 点评 房地产行业是建筑智能化行业主要的应用市场之一, 随着人们对居家安全 智能化要求的不断提高, 房地产行业与建筑智能化行业的相关程度进一步加深 房地产项目的不断开发以及旧设施的更新换代带来的建筑智能化服务的需求是建筑智能化服务市场需求增长的重要驱动因素 达海智能具有大型智能工程的总承包经验和能力, 特别在数据中心设计 施工总承包方面具有良好的业绩, 随着互联网的蓬勃兴起, 数据中心的投资建设将给公司的发展带来新的机遇, 在保有现有的行业竞争优势之余, 扩大公司在该领域的市场份额, 力争在五年左右成为细分行业的领导者 智能设备一站式云服务平台 是其具有自主知识产权的软件产品, 未来公司将尝试新的商业模式, 以挖掘潜在的消费需求 此外, 公司计划依托太阳能电站建设方面的优势, 延伸产业链, 从建设电站向拥有电站 运营电站拓展, 为公司带来新的增长机会 接下来的几年, 达海智能将充分利用城市化不断推进和中国建筑行业快速发展的良好机遇, 紧紧抓住国家对绿色建筑 智能建筑及智慧城市的扶持政策, 在夯实既有智能化业务的基础上, 持续优化业务机构, 不断扩大业务规模, 积极打造 达海 品牌, 争取成为本土最优秀的智慧城市解决方案提供商之一 公司网址 :www.dhznib.com 联系电话 :021-65853315 数据支持 : 卢玉捷 第 4 页共 6 页
公司研究 新三板团队介绍 在新三板进入历史机遇期之际, 广证恒生在业内率先成立了由首席研究官领衔的新三板研究团队 新三板团队依托长期以来对资本市场和上市公司的丰富研究经验, 结合新三板的特点构建了业内领先的新三板研究体系 团队已推出了日报 周报 专题以及行业公司的研究产品线, 体系完善 成果丰硕 广证恒生新三板团队致力于成为新三板研究极客, 为新三板参与者提供前瞻 务实 有效的研究支持和闭环式全方位金融服务 团队成员 袁季 ( 广证恒生总经理兼首席研究官, 新三板研究团队长 ): 从事策略研究逾十年, 在趋势判断 资产配置和组合构建方面具有丰富经验, 研究突出有效性 前瞻性和及时性, 曾获 世界金融实验室年度大奖 最具声望的 100 位证券分析师 称号 中国证券业协会课题研究奖项一等奖和广州市金融业重要研究成果奖, 携研究团队获得 2013 年中国证券报 金牛分析师 六项大奖 赵巧敏 ( 新三板研究副团队长, 高端装备行业负责人 ): 英国南安普顿大学国际金融市场硕士,5 年策略研究经验,1 年行业研究经验 具有跨行业及海外研究复合背景 曾获 08 及 09 年证券业协会课题二等奖 肖超 ( 教育行业研究负责人, 高级分析师 ): 荷兰代尔夫特理工大学硕士,5 年证券研究经验,2013 年获中国证券报 金牛分析师 通信行业第一名, 对 TMT 行业发展及公司研究有独到心得与积累 陈晓敏 ( 新三板医药生物研究员 ): 西北大学硕士, 理工科和经管类复合专业背景, 在 SCI EI 期刊发表多篇论文 3 年知名管理咨询公司医药行业研究经验, 参与某原料药龙头企业 十三五 战略规划项目 温朝会 ( 新三板 TMT 研究员 ): 南京大学硕士, 理工科和经管类复合专业背景, 七年运营商工作经验, 四年市场分析经验, 擅长通信 互联网 信息化等相关方面研究 黄莞 ( 新三板研究员 ): 英国杜伦大学金融硕士, 负责微信公众号 新三板研究极客 政策 市场等领域研究, 擅长数据挖掘和案例分析 林全 ( 新三板环保行业研究员 ): 重庆大学硕士, 机械工程与工商管理复合专业背景, 积累了华为供应链管理与航天企业精益生产和流程管理项目经验, 对产业发展与企业运营有独到心得 联系我们 : 邮箱 :huangguan@gzgzhs.com.cn 电话 :020-88836112 第 5 页共 6 页
公司研究 广证恒生 : 地址 : 广州市天河区珠江西路 5 号广州国际金融中心 63 楼 电话 :020-88836132,020-88836133 邮编 :510623 股票评级标准 : 强烈推荐 :6 个月内相对强于市场表现 15% 以上 ; 谨慎推荐 :6 个月内相对强于市场表现 5% 15%; 中性 :6 个月内相对市场表现在 -5% 5% 之间波动 ; 回避 :6 个月内相对弱于市场表现 5% 以上 分析师承诺 : 本报告作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格, 以勤勉的职业态度, 独立 客观地出 具本报告 本报告清晰 准确地反映了作者的研究观点 在作者所知情的范围内, 公司与所评价或推荐的 证券不存在利害关系 重要声明及风险提示 : 我公司具备证券投资咨询业务资格 本报告仅供广州广证恒生证券研究所有限公司的客户使用 本报告中的信息均来源于已公开的资料, 我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证, 不保证该信息未经任何更新, 也不保证我公司做出的任何建议不会发生任何变更 在任何情况下, 报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或询价 在任何情况下, 我公司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保 我公司已根据法律法规要求与控股股东 ( 广州证券股份有限公司 ) 各部门及分支机构之间建立合理必要的信息隔离墙制度, 有效隔离内幕信息和敏感信息 在此前提下, 投资者阅读本报告时, 我公司及其关联机构可能已经持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易, 或者可能正在为这些公司提供或者争取提供投资银行 财务顾问或者金融产品等相关服务 法律法规政策许可的情况下, 我公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事 我公司的关联机构或个人可能在本报告公开前已经通过其他渠道独立使用或了解其中的信息 本报告版权归广州广证恒生证券研究所有限公司所有 未获得广州广证恒生证券研究所有限公司事先书面授权, 任何人不得对本报告进行任何形式的发布 复制 如引用 刊发, 需注明出处为 广州广证恒生证券研究所有限公司, 且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改 市场有风险, 投资需谨慎 第 6 页共 6 页