金融市场部商品与期货交易部 ( 上海 ) 2015 年 11 月 30 日星期一 金融市场研究周刊 2015 年第 46 期金融市场研究周刊 本期作者 : 涂涵 021-60637065 tuhan.zh@ccb.com 本期复核 : 陈子隽 021-60637067 chenzijun.zh@ccb.com 市场回顾与展望 美国数据靓丽推升美元地缘局势紧张支撑金价 上周美国靓丽的经济数据使得美元走强并不断冲击八年高位 100 整数关口, 虽然期间受土耳其击落俄战机导致地缘局势紧张 避险情绪升温的推升, 贵金属市场并未改变整体震荡走弱的走势 上周 SPDR 黄金 ETF 持仓减少 5.95 吨至 654.8 吨 ;ishares 白银 ETF 持仓维持在 3.182 亿盎司 CFTC 因美国感恩节放假未公布最新数据 本周重磅事件 经济数据密集发布 : 周一 IMF 将公布对人民币纳入 SDR 的评估结果, 周二耶伦将发表讲话, 同时美国经济褐皮书即将公布, 欧洲央行 澳大利亚 加拿大等多家央行将公布利率决议, 周五 OPEC 会议以及美联储 12 月 FOMC 会议前的最后一次非农数据, 都会对市场产生剧烈影响 经济数据方面, 除了美国 11 月非农 失业率外, 还需关注美国 10 月耐用品订单终值 各国 11 月 PMI 等数据 投资建议 技术面上, 上周贵金属在前期连续下跌之后有所企稳, 呈现出构筑平台的走势 短期贵金属有技术性反弹的要求, 但是在本周重磅数据 重要会议的影响下, 或将出现较大波动 预计本周黄金波动区间为 [1000,1060] 美元 / 盎司, 白银波动区间为 [13.1,14.1] 美元 / 盎司, 铂金波动区间为 [800,850] 美元 / 盎司 - 1 -
一 走势回顾 1. 贵金属上周国际金价开于 1078.65 美元 / 盎司, 收于 1057.45 美元 / 盎司, 下跌 1.91%; 国际银价开于 14.19 美元 / 盎司, 收于 14.09 美元 / 盎司, 下跌 0.65%; 国际铂价开于 857.3 美元 / 盎司, 收于 835.75 美元 / 盎司, 下跌 2.19%; 国际钯价开于 562.7 美元 / 盎司, 收于 551.13 美元 / 盎司, 下跌 2.19% 上海黄金交易所 AU(T+D) 收于 220.63 元 / 克, 下跌 1.09%;AG(T+D) 收于 3169 元 / 千克, 下跌 1.77%; 上海期货交易所黄金期货活跃合约 1606 收于 222.95 元 / 克, 下跌 1.31%; 白银期货活跃合约 1606 收于 3229 元 / 千克, 下跌 2.03% 1 2. 能源 基本金属和农产品上周 WTI 原油期货活跃合约 1601 开于 41.49 美元 / 桶, 收于 41.77 美元 / 桶, 上涨 0.75%; Brent 原油期货活跃合约 1601 开于 44.46 美元 / 桶, 收于 44.87 美元 / 桶, 上涨 0.88% 上周伦敦三月期铜开于 4556.5 美元 / 吨, 收于 4580 美元 / 吨, 上涨 0.59%; 上海期货交易所铜期货活跃合约 1601 开于 35100 元 / 吨, 收于 35380 元 / 吨, 上涨 1.35% 上周 CBOT 大豆期货活跃合约 1601 开于 855 美元 / 蒲式耳, 收于 873.75 美元 / 蒲式耳, 上涨 1.87%; 大连商品交易所 1 号黄大豆期货活跃合约 1605 开于 3650 元 / 吨, 收于 3727 元 / 吨, 上涨 2.03% 1 国内交易所数据取自周五收盘价, 周五夜盘数据计入下周一交易日 - 2 -
图表 1: 国际黄金现货 图表 2: 上海黄金交易所 AU(T+D) 图表 3: 国际白银现货 图表 4: 上海黄金交易所 AG(T+D) 图表 5: 国际铂金现货 图表 6: 国际钯金现货 图表 7: WTI 原油期货 图表 8: Brent 原油期货 2 蓝线为 5 日均线, 红线为 20 日均线 - 3 -
图表 9: LME 三月铜远期 图表 10: 上期所沪铜期货 图表 11: CBOT 大豆期货 图表 12: 大商所 1 号黄豆期货 数据来源 :Bloomberg 二 市场信息要点 1. 宏观经济 美联储利率会议纪要 : 美联储 11 月 24 日公布的 10 月贴现利率会议的纪要文件显示, 支持将贴现利率从当前 0.75% 上调至 1% 的地区联储主席人数增加至 9 人,9 月为 8 人,7 月和 8 月会议时都为 5 人 表明距美联储加息日益临近 中国人民银行放开银行间外汇市场 : 中国人民银行 11 月 25 日发布消息称, 首批境外央行类机构在中国外汇交易中心完成备案, 正式进入中国银行间外汇市场, 有利于稳步推动中国外汇市场对外开放 这些境外央行类机构包括 : 香港金融管理局 澳大利亚储备银行 匈牙利国家银行 国际复兴开发银行 国际开发协会 世界银行信托基金和新加坡政府投资公司, 涵盖了境外央行和其他官方储备管理机构 国际金融组织 主权财富基金三种机构类别 中国人民银行称, 以上境外央行类机构各自选择了直接成为中国银行间外汇市场境外会员 由中国银行间外汇市场会员代理和由中国央行代理中的一种或多种交易方式, 并选择即期 远期 掉期 货币掉期和期权中的一个或多个品种进行人民币外汇交易 地缘政治局势 :11 月 24 日, 土耳其击落了一架俄罗斯苏 -24 战斗机, 导致两国关系骤 - 4 -
然紧张 俄罗斯总统普京表示, 俄罗斯损失军机是因为遭到了背后黑手, 不能容忍这样的罪行, 俄罗斯战机被击落事件超出了打击恐怖主义的范畴, 将对俄土关系产生严重后果 事件发生后, 土耳其没有道歉并表示支持叙利亚境内温和反对派, 俄罗斯则持续爆料 加紧在叙利亚部署导弹 威胁贸易制裁土耳其三管齐下 图表 13: 上周经济数据回顾日期时间地区数据实际值预期值前值 2015/11/23 16:30 德国 11 月制造业 PMI 52.6 52 52.1 17:00 欧元区 11 月制造业 PMI 初值 52.8 52.3 52.3 9:35 日本 11 月制造业 PMI 初值 52.8-52.4 15:00 德国三季度 GDP 终值 ( 环比 ) 0.3% 0.3% 0.3% 2015/11/24 17:00 德国 11 月 IFO 企业景气指数 109 108.2 108.2 21:30 美国 三季度 GDP 修正值 ( 环比 ) 2.1% 2.1% 1.5% 23:00 美国 11 月消费者信心指数 90.4 99.5 99.1 15:45 法国 11 月消费者信心指数 96 95 96 21:30 美国 10 月个人收入 ( 环比 ) 0.4% 0.4% 0.2% 21:30 美国 10 月个人支出 ( 环比 ) 0.1% 0.3% 0.1% 2015/11/25 21:30 美国 10 月耐用品订单初值 ( 环比 ) 3.0% 1.6% -0.8% 21:30 美国 首次申请失业金人数 ( 万 ) 26 27.1 27.2 23:00 美国 10 月新屋销售 ( 万 ) 49.5 50 44.7 23:00 美国 11 月密歇根大学消费者信心指数终值 91.3 93.1 93.1 2015/11/26 17:00 欧元区 10 月 M3( 同比 ) 5.3% 4.9% 4.9% 7:30 日本 10 月失业率 3.1% 3.4% 3.4% 2015/11/27 7:30 日本 10 月 CPI( 同比 ) 0.3% 0.2% 0.0% 17:30 英国三季度 GDP 初值 ( 环比 ) 0.5% 0.5% 0.5% 18:00 欧元区 11 月消费者信心指数终值 -5.9 - -6 资料来源 :Bloomberg - 5 -
2. 行业动态 金融市场研究周刊 香港政府统计处发布的数据显示,10 月由香港净流入中国内地的黄金总量为 71.58 吨, 较 9 月的 97.24 吨下降了 26.4%, 终结此前连续三个月的升势 ;1-10 月, 由香港净流入中国内地的黄金量为 653.46 吨, 同比增长 1.6% 国际货币基金组织 (IMF) 数据显示,10 月俄罗斯和哈萨克斯坦的黄金储备连续 8 个月增加, 俄罗斯增加 18.414 吨至 1370.669 吨, 哈萨克斯坦增加 2.867 吨至 216.334 吨 ; 白俄罗斯黄金储备减少 2.488 吨至 41.680 吨 ; 土耳其黄金储备减少 3.603 吨至 500.897 吨 9 月全球黄金储备增加 28.424 吨至 32687.833 吨, 欧洲黄金储备增加 22.603 吨至 2463.866 吨, 中国大陆黄金储备增加 14.930 吨至 1708.554 吨 印度珠宝和首饰贸易联盟董事 Bachhraj Bamalwa 表示, 因投资需求疲软 连续干旱令大量农户收入锐减 今年第四季度印度黄金需求或降至 150-175 吨, 上年同期为 201.6 吨, 五年平均水平为 231 吨 印度自 11 月 4 日推行黄金货币化项目两周后, 全国仅有 400 克黄金被存入各地银行 印度政府表示将会进一步加大改革力度, 将试点银行从目前的 20 家扩大到 30-60 家 根据政府数据, 目前印度居民以及寺庙手中持有的黄金首饰 金条和金币超过 2 万吨, 每年还要进口大约一千吨的黄金, 为该国贸易赤字带来巨大压力 德国商业银行 (Commerzbank) 报告显示, 在美国感恩节前, 俄罗斯国家贵金属和宝石贮备库 Gokhran 宣布从两家俄罗矿商购买了 1 吨铂金和 1 吨钯金以增加库存, 而且至少两年内不会卖出新增库存 Gokhran 在 2013 年已经停止卖出钯金库存, 明显减少了国际市场的供应 世界铂金投资协会 (WPIC) 公布报告称,2015 年三季度铂金市场供应缺口为 32 万盎司, 去年同期为供应过剩 24 万盎司, 今年全年市场供应缺口为 30 万盎司,2016 年将出现小幅过剩, 因矿场供应预计将再增加 2%, 同时投资需求从 16 万盎司下降 19% 至 13 万盎司, 将促使明年市场供应出现 5000 盎司的少量过剩 中国有色金属工业协会向国家发改委提议, 建议国家购买 90 万吨铝,3 万吨精镍,40 吨铟和 40 万吨锌 这是自 2009 年以来业内首次协同努力提振价格 - 6 -
专栏 : 何谓 供给侧改革? ( 根据相关资料整理 ) 11 月 10 日, 习近平主席在中央财经领导小组会议上首次提出了 供给侧改革 这一概念, 指出 在适度扩大总需求的同时, 着力加强供给侧结构性改革, 着力提高供给体系质量和效率, 增强经济持续增长动力 此后, 中央多次提及 供给侧改革, 成为当下中国经济领域的热门词汇 所谓 供给侧改革, 是供给侧的经济结构性改革的简称, 就是从供给 生产端入手, 通过体制 机制创新, 调整产业结构, 解放生产力, 发展新兴产业 创新领域, 创造新的经济增长点 当下中国经济正面临供需严重失衡的严峻挑战, 一方面是传统产业产能过剩, 另一方面是国民蜂拥到海外抢购 代购 海淘 十二五 期间, 针对需求的刺激性政策确实收到显著成效, 但随着市场需求结构发生变化 经济发展进入新常态, 过度依赖投资 政府推动的经济增长模式愈发难以为继, 而且我国以及世界各国近几年频频注水市场却收效甚微的经验教训也表明单纯靠货币刺激是不够的, 所以中央决心从生产供给端入手, 推进产业结构改革升级, 使供给体系更适应需求结构的变化 改善供给的关键是对市场 自由竞争和企业家精神恰当提供的激励, 通过减少政府管制 减税 缩减政府开支 平衡预算 合理调控货币政策等方式对生产要素价格 进而对产业结构进行调整, 将自由竞争 自我调整 创新发展交还给市场 交还给企业家, 鼓励企业家精神 (Entrepreneurship) 不断发扬光大 银行作为金融产品和金融服务的供给方, 也将面临重大的机遇和挑战 如何为客户提供更加丰富适合的产品 更加便捷贴心的服务, 需要及时转变发展方式和业务思路, 真正站在客户的角度为客户量身打造个性化产品服务 - 7 -
图表 14: 本周经济日历 日期时间地区数据 事件市场预期 星期一 2015/11/30 - 中国 IMF 投票决定人民币纳入 SDR 货币篮子结果 - 23:00 美国 10 月成屋签约销售指数环比 1.3% 9:00 中国 11 月官方制造业 PMI - 9:45 中国 11 月财新制造业 PMI - 11:30 澳大利亚澳洲联储召开政策会议并宣布利率决定 2% 星期二 2015/12/1 16:50 法国 11 月制造业 PMI 50.8 16:55 德国 11 月制造业 PMI 52.6 17:00 欧元区 11 月制造业 PMI 52.8 17:30 英国 11 月制造业 PMI 55.5 23:00 美国 11 月 ISM 制造业 PMI 50.5 18:00 欧元区 11 月 CPI 同比 - 星期三 2015/12/2 21:15 美国 11 月 ADP 就业人数变动 ( 万 ) 18.8 23:00 加拿大加拿大央行召开货币政策会议 - 1:00 美国美联储主席耶伦发表讲话 - 3:00 美国美联储发布经济状况褐皮书 - 星期四 2015/12/3 20:45 欧元区欧洲央行宣布利率决议 - 21:30 美国上周首次申请失业救济人数 - 23:00 美国 10 月耐用品订单环比终值 - - 奥地利 OPEC 会议, 商讨石油市场及产出政策 - 星期五 2015/12/4 21:30 美国 11 月非农就业人口变动 ( 万 ) 20 21:30 美国 11 月失业率 5% 资料来源 :Bloomberg - 8 -
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