[Table_IndustryInfo] 2016 年 08 月 22 日 证券研究报告 行业研究 电子 电子行业周报 (8.15-8.19) 跟随大市 ( 维持 ) 关注有业绩支撑的个股 投资要点 上周行业主要数据回顾 : 上周 (8.15-8.19) 上证指数收于 3108.10, 上涨 1.88%; 电子 ( 申万 ) 指数上涨 3.40% 其中半导体指数( 申万 ) 上涨 2.66%; 电子制造指数 ( 申万 ) 上涨 4.52%; 光学光电子指数 ( 申万 ) 上涨 2.74%; 其他电子指数 ( 申万 ) 上涨 4.40%; 元件指数上涨 4.16%; 涨幅均高于大盘 半导体 : 上周半导体板块个股均上涨, 涨幅排名前五的是华微电子 (+7.52%) 苏州固锝 (+6.96%) 润欣科技(+5.27%) 艾派克(+5.15%) 欧比特(+4.97%) 涨幅前五中主要是事件驱动型, 比如苏州固锝和欧比特, 均因为元器件缺货引发股价上涨 我们仍看好半导体行业的中长期投资机会, 国家长期支持政策以及制造端的发展升级均为半导体企业提供良好支撑 建议长期持有业绩有良好支撑的绩优股 电子制造 : 上周电子制造板块涨幅排名前五的是和而泰 (+14.87%) 歌尔股份 (+8.86%) 卓翼科技 (+8.45%) 欣旺达(+8.31%) 长盈精密(7.24%) 只有一支个股下跌, 东山精密 (-0.95%) 涨幅前五中同样存在事件驱动因素, 比如欣旺达和长盈精密均受益于元器件缺货 光学光电子 : 上周光学光电子板块涨幅排名前五的是苏州恒久 (+61.08%) 苏大维格 (+24.54%) GQY 视讯 (+17.90%) 乾照光电(+9.53%) 勤上光电 (+7.39%), 仅三只个股下跌 除了苏州恒久为新股外, 其他个股上涨主要是事件驱动型, 比如苏大维格公告称已成功研发出用于增强现实 (AR) 的 纳米波导光场镜片 GQY 视讯同样受益于 AR 题材等 其他电子 : 上周其他电子板块涨幅排名前五的是科恒股份 (+20.82%) 蓉胜超微 (+16.76%) 海洋王(+11.22%) 思创医惠(+7.88%) 金运激光(+7.10%) 仅三只个股下跌 涨幅前五中主要是业绩超预期, 比如科恒股份和蓉胜超微均实现了扭亏为盈 元件 : 上周元件板块涨幅排名前五的是超华科技 (+19.05%) 生益科技 (+9.96%) 火炬电子(+9.60%) 兴森科技(+9.54%) 丹邦科技(8.77%) 仅三支股票下跌 涨幅前五中主要是事件驱动型 上涨原因较为多样, 比如生益科技受益于国企改革 火炬电子受益于元器件缺货 本周主要观点和重点关注个股 : 上周电子板块的领涨股以中小市值高风险偏好个股为主, 板块总体仍缺乏亮点, 上涨主题不明确 在目前市场风格下我们继续推荐有安全底 有业绩支撑的个股 我们将继续推荐东软载波 (300183) 菲利华 (300395) 兴森科技 (002436) 春兴精工 (002547) 拓邦股份 (002139) 西南证券研究发展中心 分析师 : 熊莉 执业证号 :S1250514080002 电话 :023-63786278 邮箱 :xiongl@swsc.com.cn 联系人 : 赵琦 电话 :021-68415379 邮箱 :zhaoq@swsc.com.cn 联系人 : 杨镇宇 电话 :023-67563924 邮箱 :yzyu@swsc.com.cn [Table_QuotePic] 行业相对指数表现 6% -1% -9% -16% -24% -31% 15-8 15-10 电子沪深 300 15-12 数据来源 : 聚源数据 16-2 16-4 16-6 16-8 基础数据 [Table_BaseData] 股票家数 162 行业总市值 ( 亿元 ) 19,920.41 流通市值 ( 亿元 ) 19,794.11 行业市盈率 TTM 65.42 沪深 300 市盈率 TTM 12.6 相关研究 [Table_Report] 1. 电子行业 2016 年投资策略 : 半导体新 时代与视觉大市场 (2015-12-10) 2. 电子行业专题报告 :FPGA 芯片国产化 之路 (2015-11-05) 请务必阅读正文后的重要声明部分
目录 1 行业资讯... 1 2 复盘情况... 2 3 本周主要观点... 3 3.1 业绩支撑 + 低估值, 推荐东软载波 (300183) 菲利华(300395)... 3 3.2 业绩高增长的成长股, 推荐兴森科技 (002640) 春兴精工(002547)... 4 3.3 主业扎实 双主业稳步推进的成长股, 推荐拓邦股份 (002139)... 5 4 上周组合回顾... 5 5 风险提示... 5 请务必阅读正文后的重要声明部分
1 行业资讯 1) 英特尔已经与 ARM 达成了新的授权协议, 英特尔工厂未来将可以生产 ARM 芯片 这一授权协议也包括了英特尔为 LG Netronome 和展讯生产芯片 此外, 英特尔未来也可以为苹果 高通 英伟达等其他公司生产 ARM 设计的 64bit 芯片,LG 则会是公司的第一个客户 两家公司表示合作将是双赢的 ;ARM 总裁 Will Abbey 在博客上称, 合作代表着行业版图的重新制定 这给设计生态系统和公司的合作方提供了巨大价值 ; 英特尔晶圆代工联合总经理赞恩 保尔 ( Zane Ball ) 在一篇博文中写道 :" 对这一技术进行 10 纳米工艺的优化意味着, 晶圆代工业务的客户将能利用这一知识产权来实现最领先的耗能 性能和面积比, 在移动 物联网以及其他消费者应用领域发挥作用 "IHS Technology 咨询师 Ian Fogg 称, 英特尔利用领先的制造能力在手机市场更进一步 举例来说, 苹果非常依赖三星和台积电生产芯片, 而苹果想要实现供应商多样化 这可能对英特尔是个机会 2) 中国半导体协会发布统计, 大陆 IC 设计产值上季已超越台湾, 上半年合计人民币 685.5 亿元, 年增 24.6%, 反超台湾 依大陆海关统计, 大陆上半年进口半导体元件 1,005.9 亿美元, 同比下降 2.3%, 出口半导体金额 296 亿美元, 同比增长 2.8% 3) 据外媒报道, 南通富士通微电子有意出手收购全球第二大半导体封测厂艾克尔 (Amkor), 通富微电将藉此将跃升大陆最大 全球第二大半导体封测厂 4)IC Insights 最新报告显示,2016 年上半年全球前二十大半导体公司销售额排名, 新博通超越高通, 正式成为全球第一大 IC 设计公司 5) 三星 11 日宣布, 第 4 代 V-NAND Flash(3DNAND) 产品将在 2016 年 10-12 月开卖, 该款产品将采 64 层堆叠, 每片晶圆的储存容量可较现行技术提高 30%, 能有效改善成本竞争力 三星表示, 预估在不久的将来将能够开卖采用 100 层以上积层结构的 1TB 等级 NAND Flash 产品, 该款产品的储存容量将达现行主流产品的 4 倍 6)Global Foundries 表示, 将取消 10nm 工艺,14nm FinFET 工艺之后将直接迈向 7nm 工艺 这也就意味着,AMD 下代处理器也将跳过 10nm 直奔 7nm 工艺 7) 台资面板厂 OLED 相关布局, 友达抢得头香率先量产 ; 群创则紧追在后, 今年底将完成软性 OLED 量产准备, 预计 2017 年量产 华映则规划在大陆福建莆田六代厂的第二阶段投产 而夏普获得鸿海注资后, 预计 2018 年量产 OLED 面板, 供应苹果 iphone 8) 集微网最新消息,Skyworks 宣布以 7.65 亿美金收购合资公司旗下松下的 34% 股权, 实现全资控股, 包括滤波器相关的专业技术人才 领先的产品设计, 以及 412 项滤波器的基础专利和 SAW 温度补偿 SAW 器件相关的应用专利 9) 英特尔首次向外界发布的 融合现实 (MR) 技术, 命名为 Alloy Alloy 头盔实际上是一个 无线 VR 一体机 方案, 不需要连接主机, 也不需要交互手柄 戴上 Alloy 头盔后, 用户将置身于虚拟的环境中, 能够 看到 自己的双手, 并直接用自己的双手来跟虚拟世界的元素互动 10)2016 年 8 月 16 日 1 时 40 分, 我国在酒泉卫星发射中心用长征二号丁运载火箭成功将世界首颗量子科学实验卫星 墨子号 发射升空 这将使我国在世界上首次实现卫星和地面之间的量子通信, 构建天地一体化的量子保密通信与科学实验体系 请务必阅读正文后的重要声明部分 1
11) 彭博社报道, 小米智能手机出货量第二季度在中国暴跌 38%, 华为成为中国市场的龙头老大 IDC 的数据显示, 去年第二季度, 小米智能手机出货量为 1710 万部 而到今年第二季度滑落到 1050 万部, 相比去年减少 660 万部 12)ABI Research 近日表示,802.11ad WiFi 标准 ( 即 WiGig) 有望 2017 年开始成为主流应用 Facebook 正用 WiGig 作为一种为城市地区提供千兆宽带潜在手段 许多集成电路供应商将从今年开始准备采取措施, 促进和扩大 WiGig 技术的应用 据悉, 苹果 iphone7 将支持该技术 WiGig 是一种新型无线传输技术标准, 比 Wi-Fi 技术快 10 倍 2 复盘情况 上周 (8.15-8.19) 上证指数收于 3108.10, 上涨 1.88%; 电子 ( 申万 ) 指数上涨 3.40% 其中半导体指数 ( 申万 ) 上涨 2.66%; 电子制造指数 ( 申万 ) 上涨 4.52%; 光学光电子指数 ( 申万 ) 上涨 2.74%; 其他电子指数 ( 申万 ) 上涨 4.40%; 元件指数上涨 4.16%; 涨幅均高于大盘 半导体上周半导体板块个股均上涨, 涨幅排名前五的是华微电子 (+7.52%) 苏州固锝(+6.96%) 润欣科技 (+5.27%) 艾派克(+5.15%) 欧比特 (+4.97%) 涨幅前五中主要是事件驱动型, 比如苏州固锝和欧比特, 均因为元器件缺货引发股价上涨 我们仍看好半导体行业的中长期投资机会, 国家长期支持政策以及制造端的发展升级均为半导体企业提供良好支撑 建议长期持有业绩有良好支撑的绩优股 电子制造上周电子制造板块涨幅排名前五的是和而泰 (+14.87%) 歌尔股份(+8.86%) 卓翼科技 ( +8.45%) 欣旺达(+8.31%) 长盈精密(7.24%) 只有一支个股下跌, 东山精密 (-0.95%) 涨幅前五中同样存在事件驱动因素, 比如欣旺达和长盈精密均受益于元器件缺货 光学光电子上周光学光电子板块涨幅排名前五的是苏州恒久 (+61.08%) 苏大维格 (+24.54%) GQY 视讯 (+17.90%) 乾照光电(+9.53%) 勤上光电(+7.39%) 总共三只个股下跌, 分别为利亚德 (-4.24%) 珈伟股份(-0.92%) 联创电子(-0.17%) 其中苏州恒久为新股, 卖盘极少, 实现大幅上涨 ; 其他个股上涨主要是事件驱动型, 比如苏大维格公告称, 已成功研发出用于增强现实 (AR) 的 纳米波导光场镜片 ;GQY 视讯同样受益于 AR 题材 其他电子上周其他电子板块涨幅排名前五的是科恒股份 (+20.82%) 蓉胜超微(+16.76%) 海洋王 (+11.22%) 思创医惠(+7.88%) 金运激光(+7.10%) 总共三只个股下跌, 分别为大恒科技 (-1.39%) 慧鹏能源(-0.24%) 华工科技 (-0.21%) 涨幅前五中主要是业绩超预期, 比如科恒股份和蓉胜超微均实现了扭亏为盈 元件上周元件板块涨幅排名前五的是超华科技 (+19.05%) 生益科技(+9.96%) 火炬电子 (+9.60%) 兴森科技(+9.54%) 丹邦科技(8.77%) 总共三支股票下跌, 分别为 *ST 东 请务必阅读正文后的重要声明部分 2
晶 (-10.32%) 福晶科技 (-7.45%) 三环集团 (-1.90%) 涨幅前五中主要是事件驱动型 上涨原因较为多样, 比如生益科技受益于国企改革 火炬电子受益于元器件缺货 3 本周主要观点 上周电子板块的领涨股以中小市值高风险偏好个股为主, 板块总体仍缺乏亮点, 上涨主 题不明确 在目前市场风格下我们继续推荐有安全底 有业绩支撑的个股 3.1 业绩支撑 + 低估值, 推荐东软载波 (300183) 菲利华 (300395) 东软载波 (300183) 公司受惠于载波通信产品收入的增长和合并子公司上海东软微电子收入的增加,2016 年上半年公司实现营业收入 3.97 亿元, 同比增长 20.78%; 实现归母净利润 1.37 亿元, 同比增长 18.98% 公司载波技术领先, 推进 四表合一 将收获颇丰 国家电网计划积极试点推广 四表合一 采集系统, 力争 2016 年底采集接入超过 100 万户, 扩大示范和应用规模 公司拥有双模 宽带低速 宽带高速 微功率微信等多种技术产品, 满足 四表合一 各种要求 同时, 公司对目前电表采集系统覆盖率高, 可快速切入四表市场 随着 四表合一 进程的发展, 公司在取得可观收益的同时还为智能化业务发展提供全面载波网络覆盖, 可为公司未来发展带来积极影响 完成全产业链布局, 受益智能家居发展 公司打造 芯片 软件 终端 系统 信息服务 全产业链布局, 结合东软载波物联云成功上线, 为智能家居奠定完善的技术和方案基础 智能家居行业的发展, 将为公司在智能化领域带来巨大的成长空间 子公司上海东软微电子 MCU 技术领先, 在 IC 设计领域积累了十六年,MCU 设计开发在国内处于领先水平,MCU 可广泛应用于无人机 智能家电 可穿戴设备 高级电机驱动等领域 随着 IC 国产替代进程的推进, 上海东软微电子 MCU 业务市场空间巨大 公司 MCU 业务成长性强, 载波通信业务在智能家居和电网等市场前景广阔 目前公司 PE 为 38 倍, 低于半导体板块平均估值, 我们认为公司价值被低估, 继续推荐 菲利华 (300395) 公司是国内高端石英玻璃行业的领军企业 受惠于石英玻璃制品和石英玻璃材料销量的增长, 公司 2016 年上半年实现营业收入 1.96 亿元, 同比增长 36.26%; 实现归母净利润 4363 万元, 同比增长 17.12% 半导体高端石英材料供应商, 市场空间巨大 公司生产的石英玻璃产品可用于生产半导体前端制程设备, 也可用作晶圆和显示面板生产光刻工艺中的掩膜版 公司是全球少数 国内唯一通过半导体设备厂商东京电子认证的石英材料供应商, 预计 2016 年下半年将通过美国应用材料的验证 同时也进一步满足我国高新技术领域对高端石英玻璃材料的需求, 改变半导体用低羟基石英玻璃 高均匀合成石英玻璃主要依赖进口的局面 新一代 iphone 有望搭载 AMOLED 面板, 进而推动 OLED 对 LCD 的替代进程, 利好对 OLED 上游原材料光掩膜基板等的需求 请务必阅读正文后的重要声明部分 3
航空航天事业快速发展, 拉动石英纤维需求 公司石英纤维主要应用于军工领域的雷达罩等 国家航天局将在 十三五 规划的末年发射一颗火星探测卫星, 并计划在 2020 年前后建造中国自己的空间站 ; 公司作为国内航空航天领域用石英纤维及制品的唯一批量供应商, 将直接受益于我国航空航天事业的发展 宽带中国战略实施, 光纤业务持续增长 公司是亚洲光纤光棒生产厂家的主要石英辅材供应商, 与亚洲主要光纤光棒生产厂家均建立了长期的战略合作关系 光纤光缆需求的增加将为公司光纤业务带来稳定业绩支撑 3.2 业绩高增长的成长股, 推荐兴森科技 (002640) 春兴精工 (002547) 兴森科技 (002640) 公司是目前 A 股唯一一家具备 IC 载板量产条件的企业, 具备稀缺性 IC 载板代表 PCB 领域最高技术水平, 占据芯片封装 30% 以上的成本 公司 IC 载板良品率目前已接近 90%, 全面达产后可形成年产能 12 万平米 客户主要有全志科技 华天科技和三星等, 华为海思 也在认证中 随着产能的提升和良率的爬坡, 公司 IC 载板的订单将逐步放量, 预计今年大 幅减亏 全资子公司兴森香港收购美国 Xcerra 的半导体测试板相关资产及业务 半导体测试板 是用于测试芯片的夹具, 目前国内暂时没有专业厂商介入该领域 Xcerra 的半导体测试板业 务规模全美第二, 拥有 Intel 高通 博通等优质的国际芯片巨头客户 通过此次收购, 公司 可获得全球领先的半导体测试方案设计和制造一站式服务能力, 向半导体高附加值领域延伸 PCB 样板龙头企业, 军工业务构筑壁垒 1) 公司主营 PCB 样板和小批量板业务, 盈 利能力比普通的中大批量板企业更强 宜兴硅谷项目定位中高端 PCB 小批量板, 设计产能 50 万平米 / 年 随着宜兴生产基地的逐步投产,PCB 小批量板业务有望快速放量, 宜兴基地 经营情况有望大幅改善 2) 公司建立了军用 PCB 制造产线并成立军品事业部, 拥有军工二 级和三级资质, 具备从元器件配套到模块级和系统级军工产品的供应能力 收购的湖南源科 是一家从事高可靠性军用固态硬盘的企业, 随着军队信息化建设进程的加快, 公司作为军工 资质齐全的国内 PCB 样板龙头, 来自军工领域的销售收入将有望持续高增长 公司 IC 载板和半导体测试板业务具有稀缺性, 军工业务具备成长性,PCB 样板和小批 量板盈利能力较好, 预计 2016 年净利润增速超过 70% 春兴精工 (002547) 公司是国内领先的精密铝合金 镁合金结构件与通信射频器件制造与服务供应商, 精密 铝合金结构件在国内具有名列前茅的研发实力与规模生产能力, 深耕通信 汽车 消费电子 三大行业业务, 今年业绩增速有望超过 50% 进军特斯拉产业链, 汽车产品业务前景可观 公司进军汽车轻量化 智能化, 积极开拓 新能源汽车结构件业务 公司通过特斯拉一系列认证取得其供应商资格, 并获得特斯拉的能 源逆变器的母排产品首张订单 同时, 公司受邀参加用于特斯拉 Model3 的压铸铝 镁合金 结构件 母排钣金件等产品的技术评估及报价 我们认为, 随着与特斯拉合作的进一步加深, 公司新汽车产品业务将收获颇丰 请务必阅读正文后的重要声明部分 4
开拓军工航天领域, 打开未来想象空间 公司取得了北京驰亿隆科技及西安兴航航空制造公司 52% 的股权 北京驰亿隆专注于陆军核心装备配套, 军品四证齐全 ; 西安兴航主要业务为航空 航天 兵器行业金属零部件精密制造, 工艺技术处于国内先进水平 公司与沈飞民机和沈飞国际分别签订了战略合作协议 公司通过进入军工及航空航天零部件市场, 进一步提升了的盈利能力和核心竞争力, 为公司未来增长打开想象空间 3.3 主业扎实 双主业稳步推进的成长股, 推荐拓邦股份 (002139) 公司是国内智能控制器的龙头企业, 产品广泛用于家电 电动工具 工控等领域 公司 2016 上半年归母净利润 4967.2 万元, 同比增长 33.2%, 超出市场预期 受益于物联网和家电智能化的发展, 智能控制器业务可期 智能控制器是物联网终端 工业控制设备的关键部件, 在其中扮演 神经中枢 及 大脑 的角色 受物联网 家电智能化的快速发展 工业转型升级和海外市场份额提升的影响, 公司以智能控制器及其解决方案为主的核心业务有望带来快速增长,2016 年上半年实现收入 6.2 亿元, 同比增长 24.1% 完成对研控自动化的收购, 打造智能控制全产业链布局 公司 2016 上半年完成对国内运动控制整体解决方案企业研控自动化 55% 股权的收购 通过本次并购整合, 公司获得进入工业控制领域的资质和相关技术及客户储备, 可向客户提供 控制 + 驱动 + 电机 一体化解决方案, 拓展业务成长新引擎, 同时为公司打造完整的智能控制一体化产业链夯实基础 锂电产能扩产带动新能源业务成长 公司锂电业务处于调整期, 目前新能源动力电池业务还未充分放量, 消费电子电池业务比重逐渐下降 随着今年下半年动力锂电产线完成扩产, 动力电池年产能将达到 1 亿 Ah 以上, 同时产线的自动化程度大幅提升, 未来锂电业务有望实现新增长 4 上周组合回顾 电子 ( 申万 ) 指数上周上涨 3.40% 其中半导体指数( 申万 ) 上涨 2.66%; 电子制造指 数 ( 申万 ) 上涨 4.52%; 光学光电子指数 ( 申万 ) 上涨 2.74%; 其他电子指数 ( 申万 ) 上涨 4.40%; 元件指数上涨 4.16% 上周组合中的个股, 东软载波上涨 0.61%, 菲利华上涨 3.39%, 兴森科技上涨 9.54%, 拓邦股份上涨 3.59%, 组合单周收益 4.28%, 跑赢行业 2.4 个百分点 表 1: 上周组合 公司名称 占比 20 日涨跌幅 上周涨跌幅 市值 收盘价 ( 元,8/19) 东软载波 25% 2.38% 0.61% 113 亿 24.94 菲利华 25% -1.56% 3.39% 55 亿 27.75 兴森科技 25% 7.98% 9.54% 131 亿 26.40 拓邦股份 25% -3.61% 3.59% 65 亿 14.41 数据来源 : 西南证券整理 5 风险提示 下游需求或不及预期的风险 ; 市场拓展或不及预期的风险 ; 部分元器件价格上涨不及预 期的风险 请务必阅读正文后的重要声明部分 5
分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师, 报告所采用的数据均来自合法合规渠道, 分析逻辑基于分析师的职业理解, 通过合理判断得出结论, 独立 客观地出具本报告 分析师承诺不曾因, 不因, 也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接获取任何形式的补偿 投资评级说明 公司评级 行业评级 买入 : 未来 6 个月内, 个股相对沪深 300 指数涨幅在 20% 以上增持 : 未来 6 个月内, 个股相对沪深 300 指数涨幅介于 10% 与 20% 之间中性 : 未来 6 个月内, 个股相对沪深 300 指数涨幅介于 -10% 与 10% 之间回避 : 未来 6 个月内, 个股相对沪深 300 指数涨幅在 -10% 以下强于大市 : 未来 6 个月内, 行业整体回报高于沪深 300 指数 5% 以上跟随大市 : 未来 6 个月内, 行业整体回报介于沪深 300 指数 -5% 与 5% 之间弱于大市 : 未来 6 个月内, 行业整体回报低于沪深 300 指数 -5% 以下 重要声明 西南证券股份有限公司 ( 以下简称 本公司 ) 具有中国证券监督管理委员会核准的证券投资咨询业务资格 本公司与作者在自身所知情范围内, 与本报告中所评价或推荐的证券不存在法律法规要求披露或采取限制 静默措施的利益冲突 本报告仅供本公司客户使用, 本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户 本公司或关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易, 还可能为这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务 本报告中的信息均来源于公开资料, 本公司对这些信息的准确性 完整性或可靠性不作任何保证 本报告所载的资料 意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断, 本报告所指的证券或投资标的的价格 价值及投资收入可升可跌, 过往表现不应作为日后的表现依据 在不同时期, 本公司可发出与本报告所载资料 意见及推测不一致的报告, 本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态 同时, 本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改, 投资者应当自行关注相应的更新或修改 本报告仅供参考之用, 不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请 在任何情况下, 本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议 投资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险, 本公司及雇员对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任 本报告版权为西南证券所有, 未经书面许可, 任何机构和个人不得以任何形式翻版 复制和发布 如引用须注明出处为 西南证券, 且不得对本报告进行有悖原意的引用 删节和修改 未经授权刊载或者转发本报告的, 本公司将保留向其追究法律责任的权利 请务必阅读正文后的重要声明部分
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