缺乏基本面支撑 金银求涨仍然艰难 研究报告周报贵金属 4 年 2 月 9 日星期日 因包括 1 月 ISM 制造业指数 1 月 Markit 制造业采购经理人指数 12 月工厂订单 非农就业人口等在内的多数美国经济数据不及预期, 令市场担心美联储是否会因忧虑经济放缓, 而暂时中止缩减 QE, 贵金属本周走势较强 同样受经济数据不及预期影响, 美元指数本周除周二外连续下跌, 目前再次回到支撑点位 根据 CFTC 非商业净多头持仓走势来看, 美元指数在下次议息会议来临之前可能先跌后涨 股票市场连续下跌, 令衡量股票市场波动情况的 VIX 指数急剧增长.6333333333.3.., 虽然本周最后两个交易日股票市场连续反弹, 但 VIX 指数仍处于近期较高位置, 贵金属市场恐分流部分避险资金入场, 从而对贵金属价格形成些许支撑 但随着股票市场的反弹, 这种支撑可能逐渐会减弱 本周全球最大黄金 ETF 基金 SPDR 黄金持仓量 797.5 吨, 较上周增加 3.89 吨 ; 白银 ETF 基金 Ishares 持仓量 145.8 吨, 较上周减少 49.26 吨 本周 SPDR 黄金持仓小幅增加, 虽然近期 SPDR 黄金持仓出现了减持幅度趋缓甚至小幅增加的情况, 但在减持情况出现趋势性改变之前, 我们暂时持谨慎的态度 操作建议 : 目前来看, 贵金属很难找到一个明确的方向, 虽然市场中部分多头蠢蠢欲动, 但仍旧忌惮美联储 QE 政策继续减码以及经济复苏之后开始加息, 另外, 从基本面情况来看, 做多实在缺乏支撑因素 总之, 贵金属中短期走势仍要看美联储的脸色 我们认为贵金属仍将会继续震荡走势, 操作上, 建议采用区间操作思路, 伦敦金震荡区间 1-129, 伦敦银震荡区间.-2.8 研究员中财研究院韩占军 F3652 Email:hansen88888@aliyun.com TEL:-386933 地址 : 上海市浦东新区陆家嘴环路 958 号 楼 (2) 敬请参阅最后一页之特别声明研究报告 Z.C.
1 本周行情回顾 图 1 伦敦金日 K 线走势图 图 2 伦敦银日 K 线走势图 图 3 沪金主力日 K 线走势图 图 4 沪银主力日 K 线走势图 资料来源 : 文华财经 因包括 1 月 ISM 制造业指数 1 月 Markit 制造业采购经理人指数 12 月工厂订单 非农就业人口等在内的多数美国经济数据不及预期, 令市场担心美联储是否会因忧虑经济放缓, 而暂时中止缩减 QE, 贵金属本周走势较强 外盘方面, 本周伦敦金报收于 1267.39 美元 / 盎司, 上涨. 美元 / 盎司, 涨幅 1.86%; 伦敦银报收于 2.3 美元 / 盎司, 上涨.87 美元 / 盎司, 涨幅 4.53% 内盘方面, 沪金主力 146 报收于 8.7 元 / 克, 上涨.75 元 / 克, 涨幅.3%; 总持仓.4 万手, 较上周增加.2 万手 沪银主力 146 报收于 496 元 / 千克, 上涨 35 元 / 千克, 跌幅.86%; 总持仓 41.4 万手, 较上周减少 4.2 万手 敬请参阅最后一页之特别声明 2
2 相关数据分析 图 5 伦敦金与美元指数走势图 图 6 伦敦银与美元指数走势图 14 82.5 82.5 135 13 125 12 1 11 伦敦金价格美元指数 82 81.5 81 8.5 8 79.5 79 78.5 78 2 伦敦银价格美元指数 82 81.5 81 8.5 8 79.5 79 78.5 78 1 3/9/1 3/11/1 4/1/1 77.5 3/9/1 3/11/1 4/1/1 77.5 同样受经济数据不及预期影响, 美元指数本周除周二外连续下跌, 目前再次回到支撑点位 截至 2 月 4 日当周, 美元指数 CFTC 非商业多头减仓 143 手至 314 手, 空头减仓 2529 手至 2675 手, 净多头增加 9 手至 589 手 美元指数 CFTC 非商业净多头连续四周为正, 说明机构多头势力较强, 但却不能据此推断美元指数上涨概率较大 事实上, 据我们测算, 美元指数和其 CFTC 非商业净多头持仓序列之间存在一定的相关性,CFTC 非商业净多头持仓大概领先美元指数 6-12 周, 这样根据 CFTC 非商业净多头持仓走势来看, 美元指数在下次议息会议来临之前可能先跌后涨 图 5 伦敦金与黄金租赁利率走势图 图 6 伦敦银与白银租赁利率走势图 14.35 -.345 135 13 125 12 1 11 伦敦金价格 3 个月黄金租赁利率.3.25.2..1.5 2 伦敦银价格 3 个月白银租赁利率 -.35 -.355 -.36 -.365 -.37 -.375 -.38 1 3/9/1 3/11/1 4/1/1 3/9/1 3/11/1 4/1/1 -.385 本周三个月黄金租赁利率在前一周下降的基础上有所反弹, 黄金生产商存在一定的抛售压力 本周三个月白银租赁利率持续为负, 不存在抛售压力 敬请参阅最后一页之特别声明 3
图 7 伦敦金与 VIX 指数走势图 图 8 伦敦银与 VIX 指数走势图 14 135 13 125 12 1 11 伦敦金价格 VIX 指数 25 2 1 5 2 伦敦银价格 VIX 指数 25 2 1 5 1 3/9/1 3/1/1 3/11/1 3/12/1 4/1/1 3/9/1 3/11/1 4/1/1 股票市场连续下跌, 令衡量股票市场波动情况的 VIX 指数急剧增长, 虽然本周最后两个交易日股票市场连续反弹, 但 VIX 指数仍处于近期较高位置, 贵金属市场恐分流部分避险资金入场, 从而对贵金属价格形成些许支撑 但随着股票市场的反弹, 这种支撑可能逐渐会减弱 图 9 黄金 CFTC 非商业持仓走势图 图 1 白银 CFTC 非商业持仓走势图 14 12 1 8 6 4 2 非商业持仓净多头 ( 手 )( 右轴 ) 非商业持仓多头 ( 手 )( 左轴 ) 非商业持仓空头 ( 手 )( 左轴 ) 12 1 8 6 4 2 5 4 3 2 1 非商业持仓净多头 ( 手 )( 右轴 ) 非商业持仓多头 ( 手 )( 左轴 ) 非商业持仓空头 ( 手 )( 左轴 ) 2 1 5 3/8/2 3/1/2 3/12/2 3/8/2 3/1/2 3/12/2 截至 2 月 4 日黄金 CFTC 非商业持仓多头 147754 手 ( -4), 非商业持仓空头 828 手 ( -12), 非商业持仓净多头 64939 手 (-142); 白银 CFTC 非商业持仓多头 413 手 (+55), 非商业持仓空头 34333 手 (+49), 非商业持仓净多头 6988 手 (-354) 根据我们的研判,CFTC 非商业持仓和贵金属价格走势关系不甚紧密 敬请参阅最后一页之特别声明 4
图 11 黄金 SPDR 持仓走势图 图 12 白银 ishares 持仓走势图 145 95 25 14 135 13 125 12 1 11 SPDR 黄金 ETF 持仓量 ( 吨 )( 右轴 ) 伦敦金价格 ( 美元 / 盎司 )( 左轴 ) 9 85 8 75 2 Ishares Silver Trust 持仓 ( 吨 )( 右轴 ) 伦敦银价格 ( 美元 / 盎司 )( 左轴 ) 14 12 1 98 96 1 3/8/26 3/1/26 3/12/26 7 3/8/26 3/1/26 3/12/26 94 本周全球最大黄金 ETF 基金 SPDR 黄金持仓量 797.5 吨, 较上周增加 3.89 吨 ; 白银 ETF 基金 Ishares 持仓量 145.8 吨, 较上周减少 49.26 吨 本周 SPDR 黄金持仓小幅增加, 虽然近期 SPDR 黄金持仓出现了减持幅度趋缓甚至小幅增加的情况, 但在减持情况出现趋势性改变之前, 我们暂时持谨慎的态度 3 操作建议 目前来看, 贵金属很难找到一个明确的方向, 虽然市场中部分多头蠢蠢欲动, 但仍旧忌惮美联储 QE 政策继续减码以及经济复苏之后开始加息, 另外, 从基本面情况来看, 做多实在缺乏支撑因素 总之, 贵金属中短期走势仍要看美联储的脸色 我们认为贵金属仍将会继续震荡走势, 操作上, 建议采用区间操作思路, 伦敦金震荡区间 1-129, 伦敦银震荡区间.-2.8 敬请参阅最后一页之特别声明 5
公司总部 : 中国上海市浦东新区陆家嘴环路 958 号 楼 (2) 电话 :-68866688 上海甘河路营业部上海市甘河路 8 号 室电话 :-69596 济南营业部济南市解放路 112 号历东商务大厦 楼电话 :531-8362 836 83626 郑州营业部郑州市未来大路 69 号未来公寓 8 室 77 室电话 :371-656 北京西直门外大街营业部北京西城区西直门外大街 1 号院 T2 楼 层 C5 C6 室电话 :1-85 西安营业部西安市碑林区和平路 号中财金融大厦 3 楼 34 37 38 室电话 :29-87938499 赤峰营业部内蒙古赤峰市红山区办事处嘉信房产综合楼 5 楼电话 :476-59589 合肥营业部合肥市庐阳区淮河路 288 号香港广场 136 137 室电话 :551-26569 重庆营业部重庆市南岸区江南大道 8 号 2 栋 6 层办公 7 号 8 号 9 号 1 号电话 :-8869875 莱芜营业部山东省莱芜市钢城区钢都大街 8 号 1 楼电话 :634-5653399 深圳营业部深圳市福田区益田路 468 号卓越时代广场 292-293 电话 :755-8288 上海襄阳南路营业部上海市徐汇区襄阳南路 365 号 B 楼电话 :- 6433388 杭州营业部杭州市体育场路 458 号中财金融广角二楼电话 :571-56856 无锡营业部江苏省江阴市华士镇华陆路 78 号电话 :51-86971298 长沙营业部湖南长沙市天心区芙蓉中路三段 426 号中财大厦 5 楼电话 :731-85559932 天津营业部天津市和平区马场道 114 号中财金融广角电话 :-5883 太原营业部山西省太原市杏花岭区府西街 69 号山西国际贸易中心东塔楼 1 层 11 号电话 :351-8689382 唐山营业部唐山路南区新华东道 1 号万达广场 B 座 4-5 电话 :3-286 武汉营业部武汉市硚口区沿河大道 6-7 号 A 栋 1 号 1 层电话 :27-856611 南昌营业部江西省南昌市青云谱区解放西路 49 号明珠广场 H 栋 61 62 614 室电话 :791-8457727 沈阳市三好街营业部沈阳市和平区三好街 87 号五里河城三好 SOHO 大厦 81-83 室电话 :-3727 敬请参阅最后一页之特别声明 6
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