互 聯 網 行 業 週 報 交 銀 國 際 互 聯 網 行 業 週 報 (6 月 29 日 - 7 月 3 日 ) 互 聯 網 行 業 落 后 同 步 领 先 上 周, 國 務 院 印 發 互 聯 網 + 行 動 意 見, 提 出 了 11 個 重 點 行 動, 並 提 出 7 個 保 障 措 施 為 互 聯 網 + 的 推 進 保 駕 護 航 受 益 的 公 司 不 僅 包 括 平 臺 類 互 聯 網 公 司, 如 BAT 小 米 京 東 58 等, 還 包 括 垂 直 類 互 聯 網 服 務 企 業, 如 打 車 租 房, 以 及 初 創 企 業, 並 對 各 重 點 行 業 發 展 提 出 指 導 性 意 見, 相 關 公 司 將 受 益, 如 互 聯 網 醫 療 (BAT, 春 雨 醫 生 九 安 醫 療 等 ) 互 聯 網 教 育 (BAT 網 易 網 龍 YY) 人 工 智 能 ( 百 度 等 ) 樂 視 子 公 司 Leview Mobile HK Limited 與 酷 派 簽 訂 協 議, 從 酷 派 控 股 股 東 Data Dreamland 手 中 購 買 780.38 萬 股 股 份, 將 成 為 酷 派 第 二 大 股 東, 持 股 比 例 18% 這 將 對 奇 酷 手 機 業 務 的 推 進 帶 來 負 面 影 響, 短 期 內 帶 來 奇 虎 股 價 波 動 但 奇 虎 的 私 有 化 很 有 可 能 推 進 下 去, 因 此 會 帶 來 短 期 投 資 機 會 維 持 目 標 價 95.50 美 元, 維 持 買 入 評 級 另 外, 阿 裡 將 入 股 印 度 Paytm 在 線 支 付 公 司, 阿 裡 與 印 紀 傳 媒 和 湖 南 衛 視 牽 手 合 作, 支 付 寶 與 肯 德 基 中 國 達 成 合 作 協 議, 螞 蟻 金 服 大 眾 點 評 愛 奇 藝 成 為 戰 略 新 興 版 首 批 掛 牌 公 司, 百 度 與 科 通 芯 城 簽 署 戰 略 協 議, 百 度 糯 米 發 佈 會 員 + 戰 略,3 年 內 將 投 資 糯 米 200 億 元,360 與 工 商 總 局 簽 署 合 作 協 議 共 建 全 國 電 商 監 管 系 統, 京 東 澳 洲 館 上 線 看 好 行 業 未 來 發 展 前 景, 尤 其 是 信 息 流 和 效 果 類 廣 告 的 盈 利 模 式 以 及 移 動 端 支 付 等 子 行 業 的 佈 局 和 擴 張 帶 來 的 機 會 維 持 行 業 領 先 評 級, 重 點 看 好 奇 虎 (QIHU.US) 金 山 (3888.HK) 騰 訊 (700.HK) 網 龍 (777.HK) 百 度 (BIDU.US) 行 業 重 要 新 聞 及 評 論 7 月 1 日, 國 務 院 印 發 互 聯 網 + 行 動 意 見 此 次 意 見 重 點 提 出 要 以 開 放 共 享 融 合 創 新 變 革 轉 型 引 領 跨 越 安 全 有 序 為 基 本 原 則, 將 互 聯 網 的 滲 入 從 消 費 領 域 向 生 產 領 域 擴 展, 並 分 別 在 2018 年 和 2025 年 設 立 發 展 的 階 段 性 目 標 意 見 提 出 了 11 個 重 點 行 動, 並 提 出 7 個 保 障 措 施 為 互 聯 網 + 的 推 進 保 駕 護 航 交 銀 國 際 評 論 此 意 見 是 互 聯 網 + 行 動 計 劃 的 延 續, 也 證 明 了 政 府 對 推 動 互 聯 網 雲 計 算 大 數 據 物 聯 網 等 新 興 技 術 與 傳 統 行 業 的 結 合 的 決 心 此 意 見 重 點 提 出 互 聯 網 + 與 傳 統 工 業 農 業 生 活 服 務 環 保 人 工 智 能 的 結 合, 互 聯 網 + 的 定 義 從 實 現 工 具 提 升 到 了 創 新 要 素, 進 一 步 強 調 互 聯 網 在 各 行 業 的 變 革 中 的 戰 略 重 要 性 互 聯 網 + 創 業 創 新 被 放 在 首 位 行 動, 突 顯 國 家 對 於 鼓 勵 大 眾 創 業 萬 眾 創 新 的 重 視 受 益 的 公 司 不 僅 包 括 平 臺 類 互 聯 網 公 司, 如 BAT 小 米 京 東 58 等, 還 包 括 垂 直 類 互 聯 網 服 務 企 業, 如 打 車 租 房, 以 及 初 創 企 業, 並 對 各 重 點 行 業 發 展 提 出 指 導 性 意 見, 相 關 公 司 將 受 益, 如 互 聯 網 醫 療 (BAT, 春 雨 醫 生 九 安 醫 療 等 ) 互 聯 網 教 育 (BAT 網 易 網 龍 YY) 人 工 智 能 ( 百 度 等 ) 樂 視 成 為 酷 派 第 二 大 股 東, 持 股 18% 6 月 28 日, 酷 派 發 佈 公 告 : 樂 視 子 公 司 Leview Mobile HK Limited 與 公 司 簽 訂 協 議, 同 意 斥 資 27.3 億 港 幣, 相 當 於 每 股 3.508 港 幣 的 價 格, 從 酷 派 控 股 股 東 Data Dreamland 手 中 購 買 780.38 萬 股 股 份, 持 股 比 例 達 到 18% 此 協 議 預 計 最 早 於 7 月 20 日 完 成, 完 成 後 酷 派 控 股 股 東 Data Dreamland 的 持 股 比 例 將 從 38.3% 下 降 至 20.3%, 與 Leview Mobile 成 為 酷 派 前 兩 大 股 東 行 業 與 大 盤 一 年 趨 勢 圖 170% 150% 130% 110% 90% 70% 50% 30% 10% -10% 交 银 国 际 互 联 网 指 数 标 普 500 指 数 恒 生 指 数 資 料 來 源 :Bloomberg 上 证 综 合 指 数 马 原 博 士 yuan.ma@bocomgroup.com 電 話 :(8610) 88009788-8039 谷 馨 瑜 CPA connie.gu@bocomgroup.com 電 話 :(8610) 88009788-8045
交 銀 國 際 評 論 此 次 樂 視 入 股 酷 派, 是 看 中 後 者 在 智 能 手 機 設 計 製 造 供 應 鏈 管 理 等 方 面 的 優 勢 樂 視 此 次 投 資 酷 派 之 後, 將 影 響 酷 派 向 奇 酷 手 機 的 資 源 傾 斜, 對 奇 酷 手 機 業 務 的 推 進 帶 來 負 面 影 響, 短 期 內 帶 來 奇 虎 股 價 波 動 但 奇 虎 的 私 有 化 很 有 可 能 推 進 下 去, 且 最 終 以 每 股 77 美 元 完 成 回 購, 因 此 會 帶 來 短 期 投 資 機 會 維 持 目 標 價 95.50 美 元, 維 持 買 入 評 級 行 業 其 它 新 聞 阿 裡 將 入 股 印 度 Paytm 在 線 支 付 公 司 據 財 經 網 7 月 1 日 消 息, 阿 裡 將 斥 資 6 億 美 元 投 資 印 度 在 線 支 付 公 司 Paytm, 目 前 阿 裡 已 有 Paytm 母 公 司 One97Communications25% 的 股 權, 投 資 完 成 後, 阿 裡 將 持 有 Paytm40% 的 股 權 阿 裡 加 大 對 第 三 方 支 付 的 海 外 佈 局 支 付 寶 與 肯 德 基 中 國 達 成 合 作 據 新 浪 科 技 6 月 30 日 報 道, 浙 江 上 海 兩 地 的 700 多 家 肯 德 基 已 經 支 持 支 付 寶 掃 碼 付 款, 未 來 將 擴 展 至 全 國 同 時, 用 戶 可 通 過 支 付 寶 服 務 窗 口 進 行 點 餐 支 付 寶 未 來 將 持 續 在 互 聯 網 + 餐 飲 發 力 螞 蟻 金 服 大 眾 點 評 愛 奇 藝 成 為 戰 略 新 興 版 首 批 掛 牌 公 司 據 和 訊 網 7 月 1 日 消 息, 螞 蟻 金 服 大 眾 點 評 愛 奇 藝 和 中 國 商 飛 將 作 為 上 交 所 戰 略 新 興 版 首 批 掛 牌 企 業 阿 裡 與 印 紀 傳 媒 和 湖 南 衛 視 牽 手 據 財 新 網 7 月 1 日 消 息, 阿 裡 與 印 紀 傳 媒 和 湖 南 衛 視 達 成 三 方 合 作 協 議, 將 先 向 湖 南 地 區 有 線 電 視 用 戶 推 出 電 影 電 視 及 遊 戲 內 容, 未 來 將 擴 展 至 付 費 遊 戲 和 教 育 印 紀 傳 媒 和 湖 南 衛 視 作 為 內 容 提 供 方, 通 過 阿 裡 天 貓 平 臺 向 用 戶 發 佈 百 度 糯 米 發 佈 會 員 + 戰 略,3 年 內 將 投 資 糯 米 200 億 元 據 騰 訊 科 技 6 月 30 日 消 息, 百 度 糯 米 發 佈 會 員 + O2O 生 態 戰 略, 表 示 將 加 大 對 連 接 本 地 生 活 服 務 的 平 臺 百 度 糯 米 的 投 入, 在 3 年 內 追 加 投 資 200 億 元, 進 一 步 擴 大 用 戶 完 善 商 戶 會 員 + 將 為 商 戶 提 供 營 銷 平 臺, 並 通 過 大 數 據 分 析 及 商 戶 CRM 系 統, 提 高 商 戶 的 客 戶 留 存 率, 另 外, 建 立 VIP 機 制, 提 升 用 戶 粘 性 目 前, 百 度 糯 米 會 員 + 已 在 餐 飲 和 電 影 兩 處 試 水 百 度 與 科 通 芯 城 簽 署 戰 略 協 議 據 和 訊 網 7 月 2 日 報 道, 百 度 昨 日 與 科 通 芯 城 簽 署 長 期 戰 略 合 作 協 議, 在 項 目 供 應 鏈 產 業 數 據 導 師 及 品 牌 方 面 資 源 共 享, 攜 手 佈 局 物 聯 網 生 態 系 統, 致 力 於 研 發 行 業 解 決 方 案 並 實 現 商 業 化 360 與 工 商 總 局 簽 署 合 作 協 議 共 建 全 國 電 商 監 管 系 統 據 鳳 凰 網 6 月 30 日 報 道, 360 與 國 家 工 商 總 局 和 北 京 市 工 商 局 簽 署 協 議,360 將 通 過 大 數 據 和 技 術 優 勢, 研 究 建 設 首 個 全 國 第 三 方 網 絡 交 易 平 臺 監 管 系 統, 以 解 決 虛 假 促 銷 購 物 欺 詐 問 題, 打 擊 偽 劣 商 品, 規 範 行 業 秩 序 京 東 澳 洲 館 上 線 據 鳳 凰 網 6 月 29 日 報 道, 京 東 繼 法 國 館 韓 國 館 日 本 館 後 的 澳 洲 館 上 線 京 東 將 與 澳 大 利 亞 貿 易 委 員 會 商 會 及 郵 政, 在 電 商 和 物 流 方 面 開 展 合 作 京 東 加 快 業 務 的 擴 張, 重 視 與 海 外 的 合 作 2
圖 表 1: 互 聯 網 行 業 一 年 表 現 沪 沪 沪 沪 沪 沪 沪 沪 沪 200% 香 香 沪 沪 沪 沪 沪 美 美 沪 沪 沪 沪 沪 综 综 沪 沪 沪 沪 沪 交 交 美 交 沪 沪 沪 沪 沪 150% 圖 表 2: 市 場 指 數 一 年 表 現 170% 150% 130% 交 银 国 际 互 联 网 指 数 标 普 500 指 数 恒 生 指 数 上 证 综 合 指 数 110% 100% 90% 50% 70% 50% 0% 30% 10% -50% 資 料 來 源 :Bloomberg, 交 銀 國 際 -10% 資 料 來 源 :Bloomberg, 交 銀 國 際 3
圖 表 3: 沪 聯 網 公 司 財 務 數 據 及 預 測 公 司 名 稱 股 票 代 碼 收 盤 價 市 值 市 盈 率 EPS( 交 銀 / 市 場 預 測 ) 市 銷 率 淨 利 潤 率 FY15E FY16E FY15E FY16E FY15E FY16E FY15E (US$/HK$) (USD,mn) (x) (x) RMB RMB (x) (x) 腾 讯 700 HK Equity 155.1 187,638 40 31 3.88 4.96 11.9 9.7 32% 金 山 软 件 3888 HK Equity 23.5 3,945 32 22 0.74 1.06 4.5 3.3 15% 网 龙 网 络 777 HK Equity 24.55 1,574 123 47 0.20 0.52 8.2 5.9 12% 博 雅 互 动 434 HK EQUITY 5.13 505 8 7 0.61 0.77 2.7 2.0 31% IGG Inc 8002 HK EQUITY 4.76 856 11 9 0.42 0.52 3.2 2.7 29% 阿 里 巴 巴 BABA US EQUITY 82.07 206,195 38 30 2.18 2.73 16.9 12.5 45% 百 度 BIDU US Equity 197.03 69,203 28 21 7.00 9.40 6.1 4.5 23% 网 易 NTES US Equity 144.93 18,939 20 18 7.20 8.20 7.1 6.2 36% 新 浪 SINA US Equity 52.57 3,067 376 52 0.14 1.02 3.6 3.0 5% 搜 狐 SOHU US Equity 58.55 2,259 N/A 20-0.26 2.97 1.2 1.0-4% 奇 虎 360 QIHU US Equity 67.28 8,675 18 12 3.67 5.51 4.3 3.1 24% 优 酷 YOKU US Equity 23.47 4,537 N/A N/A -1.11-0.90 4.5 3.2-20% 携 程 CTRP US Equity 71.29 10,023 85 33 0.84 2.14 5.8 4.3 7% 畅 游 CYOU US Equity 29.04 1,531 10 9 3.05 3.30 1.9 1.7 20% 当 当 网 DANG US Equity 8.38 677 N/A 34-0.17 0.25 0.4 0.3-1% 完 美 世 界 PWRD US Equity 19.82 987 N/A N/A N/A N/A 1.3 N/A 16% 搜 房 SFUN US EQUITY 8.32 3,435 42 22 0.20 0.37 4.2 3.2 10% 唯 品 会 VIPS US EQUITY 20.43 11,817 37 24 0.56 0.86 1.8 1.2 5% 猎 豹 移 动 CMCM US Equity 26.96 3,772 509 23 0.05 1.16 6.5 3.6 2% 京 东 JD US Equity 33.13 45,782 3,681 126 0.01 0.26 1.6 1.1 0% 聚 美 优 品 JMEI US Equity 21.8 3,120 44 25 0.50 0.86 2.8 2.0 6% 途 牛 网 TOUR US Equity 17.36 1,111 N/A N/A -2.01-1.30 1.0 0.5-13% 去 哪 儿 QUNR US Equity 40.97 5,190 N/A N/A -2.83-0.97 9.5 6.0-77% 58 同 城 网 WUBA US Equity 62.6 7,232 N/A N/A -2.05-0.47 13.2 8.3-42% 欢 聚 时 代 YY US Equity 66.36 3,761 19 14 3.44 4.70 4.3 3.2 23% 微 博 WB US EQUITY 16.76 3,413 77 30 0.22 0.55 7.2 5.3 9% 公 司 名 稱 股 票 代 碼 收 盤 價 市 值 收 入 淨 利 潤 股 息 率 FY15E FY16E FY17E FY15E FY16E FY17E FY14 (US$/HK$) (USD,mn) (RMB,mn) (RMB,mn) (RMB,mn) (RMB,mn) (RMB,mn) (RMB,mn) 腾 讯 700.HK 155.1 187,638 98,004 119,438 139,304 31,038 41,056 52,760 N/A 金 山 软 件 3888.HK 23.5 3,945 5,430 7,480 9,484 789 1,330 1,986 N/A 网 龙 网 络 777.HK 24.55 1,574 1,184 1,667 2,345 143 197 264 N/A 博 雅 互 动 434.HK 5.13 505 1,180 1,528 1,897 363 463 578 N/A IGG Inc 8002.HK 4.76 856 1,658 1,978 2,461 476 577 766 N/A 阿 里 巴 巴 BABA.US 82.07 206,195 75,809 102,286 135,580 33,888 44,100 59,053 N/A 百 度 BIDU.US 197.03 69,203 69,891 95,154 122,944 15,904 21,676 29,242 0.0% 网 易 NTES.US 144.93 18,939 16,618 19,102 20,676 6,040 7,322 8,440 1.5% 新 浪 SINA.US 52.57 3,067 5,338 6,314 6,966 277 581 929 N/A 搜 狐 SOHU.US 58.55 2,259 12,146 14,103 16,116-445 157 772 0.0% 奇 虎 360 QIHU.US 67.28 8,675 12,552 17,477 21,533 2,969 4,110 5,312 N/A 优 酷 YOKU.US 23.47 4,537 6,290 8,744 11,601-1,243-822 -182 N/A 携 程 CTRP.US 71.29 10,023 10,669 14,591 19,282 741 1,860 3,280 N/A 畅 游 CYOU.US 29.04 1,531 5,124 5,618 5,992 1,011 1,089 1,102 0.0% 当 当 网 DANG.US 8.38 677 10,227 12,654 15,873-95 145 370 N/A 完 美 世 界 PWRD.US 19.82 987 4,725 N/A N/A 738 N/A N/A N/A 搜 房 SFUN.US 8.32 3,435 5,112 6,678 8,507 522 808 1,419 N/A 唯 品 会 VIPS.US 20.43 11,817 40,384 59,802 77,779 2,103 3,304 4,569 0.0% 猎 豹 移 动 CMCM.US 26.96 3,772 3,588 6,522 10,115 62 865 1,772 N/A 京 东 JD.US 33.13 45,782 177,333 248,010 322,419-238 2,349 5,651 N/A 聚 美 优 品 JMEI.US 21.8 3,120 6,991 9,688 13,773 449 808 1,220 N/A 途 牛 网 TOUR.US 17.36 1,111 7,080 12,589 17,069-895 -837-883 N/A 去 哪 儿 QUNR.US 40.97 5,190 3,373 5,367 7,482-2,591-904 431 N/A 58 同 城 网 WUBA.US 62.6 7,232 3,404 5,412 7,352-1,427-549 904 N/A 欢 聚 时 代 YY.US 66.36 3,761 5,489 7,232 8,975 1,267 1,727 2,198 N/A 微 博 WB.US 16.76 3,413 2,948 4,017 5,387 263 652 1,393 N/A 資 料 來 源 :Bloomberg, 交 銀 國 際 4
交 銀 國 際 香 港 中 環 德 輔 道 中 68 號 萬 宜 大 廈 十 一 樓 總 機 : +852 37103328 傳 真 : +852 37980133 評 級 定 義 公 司 評 級 買 入 : 預 期 股 價 於 12 個 月 內 上 升 超 過 20% 長 線 買 入 : 預 期 股 價 於 12 個 月 以 上 時 間 上 升 超 過 20% 中 性 : 預 期 股 價 波 幅 在 ±20% 之 間 沽 出 : 預 期 股 價 於 12 個 月 內 下 跌 超 過 20% www.bocomgroup.com 行 業 評 級 領 先 : 預 期 行 業 指 數 於 12 個 月 內 超 過 大 市 漲 幅 10% 以 上 同 步 : 預 期 行 業 指 數 與 大 市 漲 幅 的 差 幅 在 ±10% 之 間 落 後 : 預 期 行 業 指 數 於 12 個 月 內 落 後 大 市 漲 幅 10% 以 上 研 究 團 隊 研 究 部 主 管 @bocomgroup.com @bocomgroup.com 鄭 子 豐 CFA, CPA, CA (852) 29779393 raymond.cheng 策 略 宏 觀 經 濟 洪 灝 CFA (852) 29779384 hao.hong 李 苗 獻 (86) 1088009788-8043 miaoxian.li 銀 行 / 網 絡 新 金 融 有 色 金 屬 及 礦 業 楊 青 麗 (852) 29779212 yangqingli 李 浩 (852) 29779243 jovi.li 李 珊 珊 CFA (86) 1088009788-8058 lishanshan 萬 麗 CFA (86) 1088009788-8051 Wanli 非 必 需 品 消 費 油 氣 / 燃 氣 黃 文 嬿 CPA (852) 29779391 phoebe.wong 吳 菲 (852) 29779392 fei.wu 朱 曉 瀠 (852) 29779205 anita.chu 劉 旭 彤 (852) 29779390 xutong.liu 必 需 品 消 費 房 地 產 王 惟 穎 (852) 29779221 summer.wang 劉 雅 瀚 CFA, FRM (852) 29779235 alfred.lau 吳 效 宇 (852) 29779386 shawn.wu 謝 騏 聰 CFA, FRM (852) 29779220 philip.tse 過 璐 璐 (852) 29779211 luella.guo 環 保 服 務 新 能 源 鄭 民 康 (852) 29779387 wallace.cheng 孫 勝 權 (86) 2160653606 louis.sun 醫 藥 生 物 電 訊 / 中 小 盤 李 博 (852) 29779203 David.Li 李 志 武 (852) 29779209 lizhiwu 保 險 及 證 券 交 通 運 輸 及 工 業 李 文 兵 (852) 29779389 liwenbing 鄭 碧 海 CFA (852) 29779380 geoffrey.cheng 張 雨 璠 (852) 29779250 yufan.zhang 周 雲 飛 (852) 29779381 fay.zhou 互 聯 網 汽 車 馬 原 PhD (86) 1088009788-8039 yuan.ma 姚 煒 (86) 2160653675 wei.yao 穀 馨 瑜 CPA (86) 1088009788-8045 conniegu 5
分 析 員 披 露 本 研 究 報 告 之 作 者, 茲 作 以 下 聲 明 :i) 發 表 於 本 報 告 之 觀 點 準 確 地 反 映 有 關 於 他 們 個 人 對 所 提 及 的 證 券 或 其 發 行 者 之 觀 點 ; 及 ii) 他 們 之 薪 酬 與 發 表 於 報 告 上 之 建 議 / 觀 點 並 無 直 接 或 間 接 關 係 ; iii) 對 於 提 及 的 證 券 或 其 發 行 者, 他 們 並 無 接 收 到 可 影 響 他 們 的 建 議 的 內 幕 消 息 / 非 公 開 股 價 敏 感 消 息 本 研 究 報 告 之 作 者 進 一 步 確 認 : i) 他 們 及 他 們 之 相 關 有 聯 繫 者 按 香 港 證 券 及 期 貨 監 察 委 員 會 之 操 守 準 則 的 相 關 定 義 並 沒 有 於 發 表 研 究 報 告 之 30 個 日 曆 日 前 處 置 / 買 賣 該 等 證 券 ; ii) 他 們 及 他 們 之 相 關 有 聯 繫 者 並 沒 有 於 任 何 上 述 研 究 報 告 覆 蓋 之 香 港 上 市 公 司 任 職 高 級 職 員 ;iii) 他 們 及 他 們 之 相 關 有 聯 繫 者 並 沒 有 持 有 有 關 上 述 研 究 報 告 覆 蓋 之 證 券 之 任 何 財 務 利 益, 除 了 一 位 覆 蓋 分 析 師 持 有 世 茂 房 地 產 控 股 有 限 公 司 之 股 份 有 關 商 務 關 係 之 披 露 交 銀 國 際 證 券 有 限 公 司 及 / 或 其 有 關 聯 公 司 在 過 去 十 二 個 月 內 與 交 通 銀 行 股 份 有 限 公 司 瀚 華 金 控 股 份 有 限 公 司 中 州 證 券 股 份 有 限 公 司 中 國 新 城 市 商 業 發 展 有 限 公 司 中 國 聖 牧 有 機 奶 業 有 限 公 司 博 大 綠 澤 國 際 有 限 公 司 中 國 國 家 文 化 產 業 集 團 有 限 公 司 四 川 發 展 ( 控 股 ) 有 限 責 任 公 司 奧 星 生 命 科 技 有 限 公 司 北 京 汽 車 股 份 有 限 公 司 中 國 惠 農 資 本 集 團 有 限 公 司 德 基 科 技 控 股 有 限 公 司 國 聯 證 券 股 份 有 限 公 司 廣 發 控 股 ( 香 港 ) 有 限 公 司 培 力 控 股 有 限 公 司 齊 合 天 地 集 團 有 限 公 司 綠 地 香 港 控 股 有 限 公 司 中 軟 國 際 有 限 公 司 雲 遊 控 股 有 限 公 司 聯 想 控 股 股 份 有 限 公 司 及 匹 克 體 育 用 品 有 限 公 司 有 投 資 銀 行 業 務 關 係 交 銀 國 際 證 券 有 限 公 司 現 持 有 三 門 峽 天 元 鋁 業 股 份 有 限 公 司 的 股 本 證 券 逾 1% 交 銀 國 際 控 股 有 限 公 司 現 持 有 中 軟 國 際 有 限 公 司 的 股 本 證 券 逾 1% 免 責 聲 明 本 報 告 之 收 取 者 透 過 接 受 本 報 告 ( 包 括 任 何 有 關 的 附 件 ), 表 示 並 保 證 其 根 據 下 述 的 條 件 下 有 權 獲 得 本 報 告, 並 且 同 意 受 此 中 包 含 的 限 制 條 件 所 約 束 任 何 沒 有 遵 循 這 些 限 制 的 情 況 可 能 構 成 法 律 之 違 反 本 報 告 為 高 度 機 密, 並 且 只 以 非 公 開 形 式 供 交 銀 國 際 證 券 的 客 戶 閱 覽 本 報 告 只 在 基 於 能 被 保 密 的 情 況 下 提 供 給 閣 下 未 經 交 銀 國 際 證 券 事 先 以 書 面 同 意, 本 報 告 及 其 中 所 載 的 資 料 不 得 以 任 何 形 式 (i) 複 製 複 印 或 儲 存, 或 者 (ii) 直 接 或 者 間 接 分 發 或 者 轉 交 予 任 何 其 它 人 作 任 何 用 途 交 銀 國 際 證 券 其 聯 屬 公 司 關 聯 公 司 董 事 關 聯 方 及 / 或 雇 員, 可 能 持 有 在 本 報 告 內 所 述 或 有 關 公 司 之 證 券 並 可 能 不 時 進 行 買 賣 或 對 其 有 興 趣 此 外, 交 銀 國 際 證 券 其 聯 屬 公 司 及 關 聯 公 司 可 能 與 本 報 告 內 所 述 或 有 關 的 公 司 不 時 進 行 業 務 往 來, 或 為 其 擔 任 市 場 莊 家, 或 被 委 任 替 其 證 券 進 行 承 銷, 或 可 能 以 委 託 人 身 份 替 客 戶 買 入 或 沽 售 其 證 劵, 或 可 能 為 其 擔 當 或 爭 取 擔 當 並 提 供 投 資 銀 行 顧 問 包 銷 融 資 或 其 它 服 務, 或 替 其 從 其 它 實 體 尋 求 同 類 型 之 服 務 投 資 者 在 閱 讀 本 報 告 時, 應 該 留 意 任 何 或 所 有 上 述 的 情 況, 均 可 能 導 致 真 正 或 潛 在 的 利 益 衝 突 本 報 告 內 的 資 料 來 自 交 銀 國 際 證 券 在 報 告 發 行 時 相 信 為 正 確 及 可 靠 的 來 源, 惟 本 報 告 並 非 旨 在 包 含 投 資 者 所 需 要 的 所 有 信 息, 並 可 能 受 送 遞 延 誤 阻 礙 或 攔 截 等 因 子 所 影 響 交 銀 國 際 證 券 不 明 示 或 暗 示 地 保 證 或 表 示 任 何 該 等 數 據 或 意 見 的 足 夠 性 準 確 性 完 整 性 可 靠 性 或 公 平 性 因 此, 交 銀 國 際 證 券 及 其 集 團 或 有 關 的 成 員 均 不 會 就 由 於 任 何 第 三 方 在 依 賴 本 報 告 的 內 容 時 所 作 的 行 為 而 導 致 的 任 何 類 型 的 損 失 ( 包 括 但 不 限 於 任 何 直 接 的 間 接 的 隨 之 而 發 生 的 損 失 ) 而 負 上 任 何 責 任 本 報 告 只 為 一 般 性 提 供 數 據 之 性 質, 旨 在 供 交 銀 國 際 證 券 之 客 戶 作 一 般 閱 覽 之 用, 而 並 非 考 慮 任 何 某 特 定 收 取 者 的 特 定 投 資 目 標 財 務 狀 況 或 任 何 特 別 需 要 本 報 告 內 的 任 何 資 料 或 意 見 均 不 構 成 或 被 視 為 集 團 的 任 何 成 員 作 出 提 議 建 議 或 徵 求 購 入 或 出 售 任 何 證 券 有 關 投 資 或 其 它 金 融 證 券 本 報 告 之 觀 點 推 薦 建 議 和 意 見 均 不 一 定 反 映 交 銀 國 際 證 券 或 其 集 團 的 立 場, 亦 可 在 沒 有 提 供 通 知 的 情 況 下 隨 時 更 改, 交 銀 國 際 證 券 亦 無 責 任 提 供 任 何 有 關 資 料 或 意 見 之 更 新 交 銀 國 際 證 券 建 議 投 資 者 應 獨 立 地 評 估 本 報 告 內 的 資 料, 考 慮 其 本 身 的 特 定 投 資 目 標 財 務 狀 況 及 需 要, 在 參 與 有 關 報 告 中 所 述 公 司 之 證 劵 的 交 易 前, 委 任 其 認 為 必 須 的 法 律 商 業 財 務 稅 務 或 其 它 方 面 的 專 業 顧 問 惟 報 告 內 所 述 的 公 司 之 證 券 未 必 能 在 所 有 司 法 管 轄 區 或 國 家 或 供 所 有 類 別 的 投 資 者 買 賣 對 部 分 的 司 法 管 轄 區 或 國 家 而 言, 分 發 發 行 或 使 用 本 報 告 會 抵 觸 當 地 法 律 法 則 規 定 或 其 它 註 冊 或 發 牌 的 規 例 本 報 告 不 是 旨 在 向 該 等 司 法 管 轄 區 或 國 家 的 任 何 人 或 實 體 分 發 或 由 其 使 用 本 免 責 聲 明 以 中 英 文 書 寫, 兩 種 文 本 具 同 等 效 力 若 兩 種 文 本 有 矛 盾 之 處, 則 應 以 英 文 版 本 為 准 交 銀 國 際 證 券 有 限 公 司 是 交 通 銀 行 股 份 有 限 公 司 的 全 資 附 屬 公 司 6