互 聯 網 行 業 互 聯 網 + 教 育 將 是 長 期 熱 點, 垂 直 領 域 是 較 佳 創 業 方 向 GMIC 大 會 紀 要 系 列 之 移 動 教 育 篇 互 聯 網 行 業 落 后 同 步 领 先 互 聯 網 + 教 育, 是 GMIC 的 又 一 大 熱 點, 目 前 主 要 互 聯 網 教 育 產 品 為 : 教 育 背 景 的 教 育 機 構 和 垂 直 教 育 服 務, 以 及 互 聯 網 背 景 的 垂 直 工 具 社 區 和 綜 合 平 臺 前 者 具 內 容 優 勢, 後 者 具 產 品 流 量 優 勢 很 多 公 司 陷 入 流 量 困 境, 反 映 在 同 質 化 競 爭, 是 否 能 吸 引 用 戶 是 現 階 段 創 業 公 司 主 要 考 慮 方 向 垂 直 教 育 服 務 和 垂 直 工 具 社 區, 是 較 合 理 的 創 業 方 式 目 前, 內 容 和 工 具 的 項 目 較 多, 技 術 方 面 的 應 用, 如 人 機 交 互 等 尚 待 突 破 智 能 多 屏 互 動 也 是 未 來 可 探 索 的 方 向 互 聯 網 教 育 將 改 變 學 生 的 學 習 方 式 和 教 學 模 式 長 期 看 由 於 技 術 的 應 用 使 得 線 上 體 驗 結 果 優 於 線 下, 針 對 學 生 提 供 個 性 化 教 育 教 育 的 痛 點 1) 師 生 資 源 不 匹 配, 目 前 中 國 70% 的 人 應 該 上 大 學 而 不 在 大 學 ; 2) 很 多 教 育 方 面 的 需 求 不 能 和 供 給 相 匹 配 線 下 教 育 用 戶 體 驗 乏 善 可 陳 ;3) 學 生 水 平 參 差 不 齊, 老 師 精 確 掌 握 每 個 學 生 的 狀 態, 也 很 難 對 每 個 學 生 提 供 個 性 化 教 育 互 聯 網 教 育 解 決 的 問 題 和 對 其 未 來 的 判 斷 : * 對 於 學 生 來 講, 打 破 以 往 固 定 僵 化 的 學 習 方 式, 學 生 可 以 自 由 安 排 下 線 下 活 動 * 移 動 教 育 改 變 教 學 的 模 式 比 如, 基 於 數 據 和 雲, 課 前 老 師 可 以 讓 學 生 練 習, 並 且 知 道 每 個 學 生 的 狀 況 ; 課 中 互 動 的 形 式 也 更 加 多 樣, 時 間 也 會 集 中 到 更 需 要 強 調 的 知 識 點 上 通 過 對 每 個 學 生 的 數 據 記 錄 和 行 為 模 擬, 提 供 個 性 化 教 育 目 前 主 要 互 聯 網 教 育 產 品 為 : 教 育 背 景 的 教 育 機 構 和 垂 直 教 育 服 務, 以 及 互 聯 網 背 景 的 垂 直 工 具 社 區 和 綜 合 平 臺 前 者 具 內 容 優 勢, 後 者 具 產 品 流 量 優 勢 很 多 公 司 陷 入 流 量 困 境, 垂 直 教 育 服 務 和 垂 直 工 具 社 區, 是 較 合 理 的 創 業 方 式 互 聯 網 教 育 將 改 變 學 生 的 學 習 方 式 和 教 學 模 式 長 期 看 由 於 技 術 的 應 用 使 得 線 上 體 驗 結 果 優 於 線 下, 針 對 學 生 提 供 個 性 化 教 育 馬 原 博 士 yuan.ma@bocomgroup.com 電 話 :(8610) 8800 9788-8039 穀 馨 瑜 CPA conniegu@bocomgroup.com 電 話 :(8610) 8800 9788-8045 * 長 遠 看, 人 工 智 能 增 強 現 實 硬 件 等 技 術 應 用 於 移 動 教 育, 使 得 線 上 體 驗 結 果 優 於 線 下, 老 師 可 以 針 對 學 生 提 供 個 性 化 教 育 錯 題 庫, 可 以 分 析 錯 題 率, 讓 學 生 以 盡 可 能 少 的 時 間 學 習 相 對 多 的 知 識 * 互 聯 網 教 育 不 會 是 一 時 的 熱 點, 會 保 持 持 續 快 速 發 展 的 趨 勢 中 國 在 線 教 育 市 場 現 狀 的 描 述 : 目 前 市 場 上 主 要 互 聯 網 教 育 產 品 分 為 : 教 育 背 景 的 1) 教 育 機 構 和 2) 垂 直 教 育 服 務 ; 以 及 互 聯 網 背 景 的 3) 垂 直 工 具 社 區 和 4) 綜 合 平 臺 其 中 2) 和 3) 是 創 業 公 司 最 集 中 的 領 域 1)2) 具 有 內 容 優 勢,3)4) 具 有 產 品 流 量 優 勢 很 多 公 司 陷 入 流 量 困 境, 反 映 在 同 質 化 競 爭, 是 否 能 吸 引 用 戶 是 現 階 段 創 業 公 司 主 要 考 慮 方 向 垂 直 教 育 服 務 和 垂 直 工 具 社 區, 是 創 業 的 較 合 理 方 式 目 前, 內 容 和 工 具 的 項 目 較 多, 技 術 方 面 的 應 用, 如 人 機 交 互 等 尚 待 突 破 智 能 多 屏 互 動 也 是 未 來 可 探 索 的 方 向 單 純 做 APP 的 商 業 模 式 對 用 戶 接 受 過 程 很 慢, 需 要 將 移 動 設 備 PC, 甚 至 客 廳 設 備 做 同 步 考 慮, 學 習 模 式 不 重 要, 需 重 視 學 習 結 果
圖 表 1: 在 線 教 育 市 場 產 品 分 類 企 业 背 景 教 育 背 景 互 联 网 背 景 分 类 教 育 机 构 主 要 从 业 企 业 优 势 新 东 方 在 线 E 学 大 学 堂 在 线 学 而 思 网 校 多 年 积 累 的 教 学 资 源 垂 直 教 育 服 务 VIPABC 邢 帅 教 育 51talk 100 教 育 智 课 开 课 吧 尚 德 独 特 的 互 联 网 教 育 模 式 垂 直 工 具 社 区 沪 江 网 校 TPO 小 站 一 起 作 业 网 有 道 学 堂 工 具 类 : 优 势 精 准 大 量 的 猿 题 库 流 利 说 用 户, 内 容 + 社 区 + 交 易 综 合 平 台 資 料 來 源 : 公 司 資 料 交 銀 國 際 淘 宝 同 学 腾 讯 课 堂 网 易 云 课 堂 网 易 公 开 课 传 课 网 跟 谁 学 多 贝 综 合 的 流 量 资 源 主 要 參 與 者 代 表 教 育 機 構 代 表 新 東 方 在 線 : 佈 局 兒 童 教 育 K12 大 學 教 育 及 職 業 教 育 * 在 兒 童 移 動 學 習 領 域, 聯 繫 家 庭 和 學 習 場 景 新 東 方 針 對 3-6 歲 兒 童, 將 在 商 場 開 設 主 題 樂 園, 打 造 現 實 場 景, 讓 兒 童 在 真 實 場 景 中 探 索 式 學 習 * 針 對 全 國 7850 萬 中 學 生, 希 望 通 過 社 交 場 景 互 動, 未 來 可 以 實 現 學 生 校 內 校 外, 甚 至 城 市 間 的 交 互 * 大 學 教 育 職 業 教 育 隨 著 4G 網 絡 的 發 展, 目 前 移 動 端 流 量 占 到 了 50%, 傳 統 視 頻 課 程 開 始 在 移 動 終 端 顯 現 垂 直 工 具 社 區 代 表 有 道 詞 典 : 在 線 教 育 佈 局 包 括 :1) 詞 典 翻 譯 類 : 有 道 詞 典 有 道 翻 譯 及 有 道 翻 譯 官 ; 2) 在 線 教 育 類 : 有 道 口 語 大 師 有 道 學 堂 目 前 有 道 詞 典 用 戶 數 達 到 5 億 用 戶 對 工 具 類 APP 要 求 : 簡 單 無 多 餘 附 加 因 此 直 接 通 過 工 具 社 區 導 流 課 程 教 輔 會 受 到 用 戶 的 抵 觸 目 前 的 探 索 分 為 兩 點 :1) 深 度 運 營 2) 精 准 推 薦 * 深 度 運 營, 即 在 詞 典 首 頁 推 出 看 天 下 來 翻 譯 吧 老 外 看 東 西 及 公 開 課 的 板 塊, 涵 蓋 圖 文 互 動 及 視 頻 等 形 式 目 前 看 天 下 頁 面 瀏 覽 量 超 過 5 千 萬, 四 六 級 公 開 課 累 計 招 生 5 萬 名, 出 勤 率 達 到 50% * 精 准 推 薦, 即 在 深 度 運 營 的 基 礎 上, 結 合 自 身 搜 索 技 術 背 景, 從 用 戶 查 詞 閱 讀 及 下 載 等 行 為 結 合 算 法 分 析, 瞭 解 用 戶 應 試 需 求 ( 如 四 六 級 GRE 託 福 雅 思 ), 提 高 推 薦 精 准 度 在 線 教 育 細 分 領 域 :K12 提 分 ; 幼 教 互 動 ; 英 語 開 口 ; 職 教 考 證 ; K12: 快 樂 學 快 樂 學 通 過 數 據 分 析 幫 助 老 師 點 評 作 業 檢 驗 教 學 效 果 K12 行 業 有 其 特 殊 性, 產 品 創 新 一 定 要 考 慮 到 學 生 在 時 間 及 學 習 內 容 上 已 經 很 大 程 度 地 被 束 縛 K12 教 育 產 品 必 須 兼 備 有 用 有 趣 的 特 點 2
產 品 特 點 : 主 要 傳 授 主 體 是 老 師, 因 此 顛 覆 必 須 抓 住 主 要 矛 盾 快 樂 學 將 產 品 帶 進 學 校, 供 學 校 免 費 使 用 通 過 提 供 個 性 化 學 習 報 告, 針 對 知 識 點 掌 握 情 況 佈 置 習 題, 並 針 對 學 生 個 體 建 立 錯 題 本 把 學 生 從 題 海 戰 術 中 解 放 出 來, 更 有 針 對 性 的 補 弱 ; 用 技 術 把 老 師 從 批 改 作 業 的 壓 力 中 解 放 出 來, 把 省 出 的 精 力 投 入 到 學 生 的 輔 導 當 中 英 語 學 習 : 流 利 說 流 利 說 幫 助 用 戶 練 習 英 語 口 語 打 分, 並 通 過 遊 戲 化 方 式 吸 引 用 戶 練 習 和 闖 關 產 品 特 點 :1) 通 過 場 景 構 建, 幫 助 用 戶 維 持 語 感 2) 打 分, 並 反 饋 成 績 單, 詳 細 列 明 不 足 之 處 及 發 音 攻 略 在 問 題 得 不 到 解 答 的 情 況 下, 用 戶 可 一 鍵 發 送 問 題 到 社 區 未 來 運 營 方 向 : 通 過 產 品 維 繫 用 戶 間 關 係, 帶 動 用 戶 學 習 積 極 性, 提 升 用 戶 粘 性 職 業 教 育 : 萬 題 庫 對 於 職 業 教 育 來 說, 考 證 是 剛 需, 用 戶 目 標 明 確, 萬 題 庫 從 提 高 考 試 備 考 效 率 切 入, 用 技 術 重 塑 學 習 體 驗 及 學 習 方 式 產 品 特 點 : 1) 針 對 每 個 考 試 都 推 出 APP, 進 行 知 識 解 構 解 析 2) 建 立 歷 史 題 庫, 掌 握 規 律 性 3) 結 合 用 戶 個 人 知 識 水 平 及 出 錯 點, 用 數 據 推 動 針 對 性 學 習 未 來 運 營 方 向 : 用 戶 有 不 斷 提 升 職 業 能 力 的 訴 求, 考 證 只 是 開 端, 未 來 在 學 習 技 能 及 素 質 提 升 整 個 鏈 條 都 是 探 索 方 向 幼 兒 教 育 : Bodhi &Friends ( 簡 稱 B&F) B&F 通 過 動 漫 加 教 育 互 動 傳 達 正 面 信 息, 提 高 小 朋 友 技 能 產 品 特 點 :1) 高 質 量 : 在 電 視 臺 ( 金 鷹 卡 通 ) 播 出 電 影 級 別 的 三 維 動 畫 片 2) 線 上 教 育 APP, 以 互 動 性 英 語 學 習 為 主 通 過 採 用 遊 戲 卡 拉 OK 等 形 式 實 現 互 動, 包 括 家 長 與 幼 兒 的 互 動 3
交 銀 國 際 香 港 中 環 德 輔 道 中 68 號 萬 宜 大 廈 十 一 樓 總 機 : +852 37103328 傳 真 : +852 37980133 www.bocomgroup.com 評 級 定 義 公 司 評 級 買 入 : 預 期 股 價 於 12 個 月 內 上 升 超 過 20% 長 線 買 入 : 預 期 股 價 於 12 個 月 以 上 時 間 上 升 超 過 20% 中 性 : 預 期 股 價 波 幅 在 ±20% 之 間 沽 出 : 預 期 股 價 於 12 個 月 內 下 跌 超 過 20% 行 業 評 級 領 先 : 預 期 行 業 指 數 於 12 個 月 內 超 過 大 市 漲 幅 10% 以 上 同 步 : 預 期 行 業 指 數 與 大 市 漲 幅 的 差 幅 在 ±10% 之 間 落 後 : 預 期 行 業 指 數 於 12 個 月 內 落 後 大 市 漲 幅 10% 以 上 研 究 團 隊 研 究 部 主 管 @bocomgroup.com @bocomgroup.com 鄭 子 豐 CFA, CPA, CA (852) 29779393 raymond.cheng 策 略 宏 觀 經 濟 洪 灝 CFA (852) 29779384 hao.hong 李 苗 獻 (86) 1088009788-8043 miaoxian.li 銀 行 / 網 絡 新 金 融 油 氣 / 燃 氣 楊 青 麗 (852) 29779212 yangqingli 吳 菲 (852) 29779392 fei.wu 李 珊 珊 CFA (86) 1088009788-8058 lishanshan 劉 旭 彤 (852) 29779390 xutong.liu 萬 麗 CFA (86) 1088009788-8051 Wanli 非 必 需 品 消 費 房 地 產 黃 文 嬿 (852) 29779391 phoebe.wong 劉 雅 瀚 CFA, FRM (852) 29779235 alfred.lau 朱 曉 瀠 (852) 29779205 anita.chu 謝 騏 聰 CFA, FRM (852) 29779220 philip.tse 過 璐 璐 (852) 29779211 luella.guo 必 需 品 消 費 新 能 源 王 惟 穎 (852) 29779221 summer.wang 孫 勝 權 (86) 2160653606 louis.sun 吳 效 宇 (852) 29779386 shawn.wu 醫 藥 生 物 電 訊 / 中 小 盤 李 博 (852) 29779203 David.Li 李 志 武 (852) 29779209 lizhiwu 保 險 及 證 券 科 技 李 文 兵 (852) 29779389 liwenbing 謝 劍 英 (852) 29779216 miles.xie 張 雨 璠 (852) 29779250 yufan.zhang 互 聯 網 交 通 運 輸 及 工 業 馬 原 PhD (86) 1088009788-8039 yuan.ma 鄭 碧 海 CFA (852) 29779380 geoffrey.cheng 穀 馨 瑜 CPA (86) 1088009788-8045 conniegu 周 雲 飛 (852) 29779381 fay.zhou 有 色 金 屬 及 礦 業 汽 車 李 浩 (852) 29779243 jovi.li 姚 煒 (86) 2160653675 wei.yao 4
分 析 員 披 露 本 研 究 報 告 之 作 者, 茲 作 以 下 聲 明 :i) 發 表 於 本 報 告 之 觀 點 準 確 地 反 映 有 關 於 他 們 個 人 對 所 提 及 的 證 券 或 其 發 行 者 之 觀 點 ; 及 ii) 他 們 之 薪 酬 與 發 表 於 報 告 上 之 建 議 / 觀 點 並 無 直 接 或 間 接 關 係 ; iii) 對 於 提 及 的 證 券 或 其 發 行 者, 他 們 並 無 接 收 到 可 影 響 他 們 的 建 議 的 內 幕 消 息 / 非 公 開 股 價 敏 感 消 息 本 研 究 報 告 之 作 者 進 一 步 確 認 : i) 他 們 及 他 們 之 相 關 有 聯 繫 者 按 香 港 證 券 及 期 貨 監 察 委 員 會 之 操 守 準 則 的 相 關 定 義 並 沒 有 於 發 表 研 究 報 告 之 30 個 日 曆 日 前 處 置 / 買 賣 該 等 證 券 ; ii) 他 們 及 他 們 之 相 關 有 聯 繫 者 並 沒 有 於 任 何 上 述 研 究 報 告 覆 蓋 之 香 港 上 市 公 司 任 職 高 級 職 員 ;iii) 他 們 及 他 們 之 相 關 有 聯 繫 者 並 沒 有 持 有 有 關 上 述 研 究 報 告 覆 蓋 之 證 券 之 任 何 財 務 利 益 有 關 商 務 關 係 之 披 露 交 銀 國 際 證 券 有 限 公 司 及 / 或 其 有 關 聯 公 司 在 過 去 十 二 個 月 內 與 交 通 銀 行 股 份 有 限 公 司 瀚 華 金 控 股 份 有 限 公 司 中 州 證 券 股 份 有 限 公 司 中 國 新 城 市 商 業 發 展 有 限 公 司 中 國 聖 牧 有 機 奶 業 有 限 公 司 博 大 綠 澤 國 際 有 限 公 司 中 國 國 家 文 化 產 業 集 團 有 限 公 司 四 川 發 展 ( 控 股 ) 有 限 責 任 公 司 奧 星 生 命 科 技 有 限 公 司 北 京 汽 車 股 份 有 限 公 司 中 國 惠 農 資 本 集 團 有 限 公 司 德 基 科 技 控 股 有 限 公 司 國 聯 證 券 股 份 有 限 公 司 廣 發 控 股 ( 香 港 ) 有 限 公 司 培 力 控 股 有 限 公 司 齊 合 天 地 集 團 有 限 公 司 綠 地 香 港 控 股 有 限 公 司 及 中 軟 國 際 有 限 公 司 有 投 資 銀 行 業 務 關 係 交 銀 國 際 證 券 有 限 公 司 現 持 有 三 門 峽 天 元 鋁 業 股 份 有 限 公 司 的 股 本 證 券 逾 1% 免 責 聲 明 本 報 告 之 收 取 者 透 過 接 受 本 報 告 ( 包 括 任 何 有 關 的 附 件 ), 表 示 並 保 證 其 根 據 下 述 的 條 件 下 有 權 獲 得 本 報 告, 並 且 同 意 受 此 中 包 含 的 限 制 條 件 所 約 束 任 何 沒 有 遵 循 這 些 限 制 的 情 況 可 能 構 成 法 律 之 違 反 本 報 告 為 高 度 機 密, 並 且 只 以 非 公 開 形 式 供 交 銀 國 際 證 券 的 客 戶 閱 覽 本 報 告 只 在 基 於 能 被 保 密 的 情 況 下 提 供 給 閣 下 未 經 交 銀 國 際 證 券 事 先 以 書 面 同 意, 本 報 告 及 其 中 所 載 的 資 料 不 得 以 任 何 形 式 (i) 複 製 複 印 或 儲 存, 或 者 (ii) 直 接 或 者 間 接 分 發 或 者 轉 交 予 任 何 其 它 人 作 任 何 用 途 交 銀 國 際 證 券 其 聯 屬 公 司 關 聯 公 司 董 事 關 聯 方 及 / 或 雇 員, 可 能 持 有 在 本 報 告 內 所 述 或 有 關 公 司 之 證 券 並 可 能 不 時 進 行 買 賣 或 對 其 有 興 趣 此 外, 交 銀 國 際 證 券 其 聯 屬 公 司 及 關 聯 公 司 可 能 與 本 報 告 內 所 述 或 有 關 的 公 司 不 時 進 行 業 務 往 來, 或 為 其 擔 任 市 場 莊 家, 或 被 委 任 替 其 證 券 進 行 承 銷, 或 可 能 以 委 託 人 身 份 替 客 戶 買 入 或 沽 售 其 證 劵, 或 可 能 為 其 擔 當 或 爭 取 擔 當 並 提 供 投 資 銀 行 顧 問 包 銷 融 資 或 其 它 服 務, 或 替 其 從 其 它 實 體 尋 求 同 類 型 之 服 務 投 資 者 在 閱 讀 本 報 告 時, 應 該 留 意 任 何 或 所 有 上 述 的 情 況, 均 可 能 導 致 真 正 或 潛 在 的 利 益 衝 突 本 報 告 內 的 資 料 來 自 交 銀 國 際 證 券 在 報 告 發 行 時 相 信 為 正 確 及 可 靠 的 來 源, 惟 本 報 告 並 非 旨 在 包 含 投 資 者 所 需 要 的 所 有 信 息, 並 可 能 受 送 遞 延 誤 阻 礙 或 攔 截 等 因 子 所 影 響 交 銀 國 際 證 券 不 明 示 或 暗 示 地 保 證 或 表 示 任 何 該 等 數 據 或 意 見 的 足 夠 性 準 確 性 完 整 性 可 靠 性 或 公 平 性 因 此, 交 銀 國 際 證 券 及 其 集 團 或 有 關 的 成 員 均 不 會 就 由 於 任 何 第 三 方 在 依 賴 本 報 告 的 內 容 時 所 作 的 行 為 而 導 致 的 任 何 類 型 的 損 失 ( 包 括 但 不 限 於 任 何 直 接 的 間 接 的 隨 之 而 發 生 的 損 失 ) 而 負 上 任 何 責 任 本 報 告 只 為 一 般 性 提 供 數 據 之 性 質, 旨 在 供 交 銀 國 際 證 券 之 客 戶 作 一 般 閱 覽 之 用, 而 並 非 考 慮 任 何 某 特 定 收 取 者 的 特 定 投 資 目 標 財 務 狀 況 或 任 何 特 別 需 要 本 報 告 內 的 任 何 資 料 或 意 見 均 不 構 成 或 被 視 為 集 團 的 任 何 成 員 作 出 提 議 建 議 或 徵 求 購 入 或 出 售 任 何 證 券 有 關 投 資 或 其 它 金 融 證 券 本 報 告 之 觀 點 推 薦 建 議 和 意 見 均 不 一 定 反 映 交 銀 國 際 證 券 或 其 集 團 的 立 場, 亦 可 在 沒 有 提 供 通 知 的 情 況 下 隨 時 更 改, 交 銀 國 際 證 券 亦 無 責 任 提 供 任 何 有 關 資 料 或 意 見 之 更 新 交 銀 國 際 證 券 建 議 投 資 者 應 獨 立 地 評 估 本 報 告 內 的 資 料, 考 慮 其 本 身 的 特 定 投 資 目 標 財 務 狀 況 及 需 要, 在 參 與 有 關 報 告 中 所 述 公 司 之 證 劵 的 交 易 前, 委 任 其 認 為 必 須 的 法 律 商 業 財 務 稅 務 或 其 它 方 面 的 專 業 顧 問 惟 報 告 內 所 述 的 公 司 之 證 券 未 必 能 在 所 有 司 法 管 轄 區 或 國 家 或 供 所 有 類 別 的 投 資 者 買 賣 對 部 分 的 司 法 管 轄 區 或 國 家 而 言, 分 發 發 行 或 使 用 本 報 告 會 抵 觸 當 地 法 律 法 則 規 定 或 其 它 註 冊 或 發 牌 的 規 例 本 報 告 不 是 旨 在 向 該 等 司 法 管 轄 區 或 國 家 的 任 何 人 或 實 體 分 發 或 由 其 使 用 本 免 責 聲 明 以 中 英 文 書 寫, 兩 種 文 本 具 同 等 效 力 若 兩 種 文 本 有 矛 盾 之 處, 則 應 以 英 文 版 本 為 准 交 銀 國 際 證 券 有 限 公 司 是 交 通 銀 行 股 份 有 限 公 司 的 全 資 附 屬 公 司 5