投 資 週 報 2016 年 09 月 19 日 日 本 央 行 攪 局, 股 債 市 驚 驚 本 資 料 需 搭 配 理 財 人 員 解 說
目 錄 I. 一 週 市 場 回 顧 II. 國 際 經 濟 動 態 III. 資 金 變 化 分 析 2
I. 一 週 市 場 回 顧 3
一 週 股 票 市 場 表 現 美 股 震 盪 上 漲 日 本 央 行 及 美 國 聯 準 會 將 召 開 利 率 會 議, 投 資 人 避 險 情 緒 上 升, 全 球 股 市 大 多 下 跌 ; 儘 管 美 國 經 濟 數 據 普 遍 不 佳, 上 週 美 股 仍 在 持 續 震 盪 下, 週 度 全 面 上 漲, 表 現 最 佳 費 城 半 導 體 指 數 泰 國 SET 指 數 NASDAQ 指 數 史 坦 普 500 指 數 道 瓊 工 業 指 數 印 尼 綜 合 指 數 印 度 孟 買 股 市 指 數 馬 來 西 亞 綜 合 指 數 巴 西 指 數 (BOVESPA) 新 加 坡 海 峽 時 報 指 數 道 瓊 歐 洲 指 數 600 滬 深 300 指 數 日 本 NIKKEI 225 指 數 南 韓 綜 合 指 數 俄 羅 斯 RTS 美 元 指 數 德 國 DAX 30 指 數 台 灣 加 權 指 數 金 融 時 報 全 球 金 礦 指 數 香 港 恆 生 指 數 法 國 CAC 40 指 數 恆 生 國 企 股 指 數 全 球 主 要 股 市 週 漲 跌 幅 -0.27% -0.69% -1.49% -1.59% -1.60% -2.23% -2.39% -2.63% -2.67% -2.68% -2.81% -2.87% -3.05% -3.17% -3.54% -4.60% 2.34% 2.31% 0.53% 0.21% 4.32% -20.00% -15.00% -10.00% -5.00% 0.00% 5.00% 10.00% 近 一 週 漲 跌 幅 近 一 月 漲 跌 幅 資 料 來 源 : Bloomberg, 2016/09/19( 圖 中 顯 示 數 據 為 週 漲 跌 幅 結 果, 資 料 截 至 2016/09/16) 4
一 週 新 興 市 場 表 現 各 區 域 股 市 齊 跌 上 週 全 球 股 市 避 險 意 識 上 升, 已 開 發 國 家 及 新 興 市 場 股 市 全 面 下 跌 ; 墨 西 哥 披 索 重 貶 3.77%, 連 兩 週 貶 值, 拖 累 拉 丁 美 洲 股 市 下 跌 3.47% 全 球 區 域 股 市 週 漲 跌 幅 MSCI 世 界 指 數 -0.90% MSCI 東 協 指 數 -1.49% MSCI 亞 洲 市 場 指 數 ( 日 本 除 外 ) -2.41% MSCI 新 興 市 場 指 數 -2.63% MSCI 新 興 東 歐 市 場 指 數 -3.17% MSCI 拉 丁 美 洲 市 場 指 數 -3.47% -8.00% -7.00% -6.00% -5.00% -4.00% -3.00% -2.00% -1.00% 0.00% 近 1 週 漲 跌 幅 近 1 月 漲 跌 幅 資 料 來 源 : Bloomberg, 2016/09/19( 圖 中 顯 示 數 據 為 週 漲 跌 幅 結 果, 資 料 截 至 2016/09/16) 5
一 週 產 業 指 數 表 現 生 技 類 股 暴 漲 美 元 指 數 突 破 96 關 卡, 油 價 及 工 業 金 屬 價 格 走 低, 能 源 及 金 屬 類 股 下 跌 超 過 3%; 醫 療 相 關 零 售 支 出 醫 療 保 健 價 格 年 增 率 強 勁, 生 技 指 數 上 漲 4.62% 表 現 最 佳 全 球 產 業 週 漲 跌 幅 NBI 生 技 指 數 4.62% MSCI 科 技 1.66% MSCI 消 費 必 需 MSCI 消 費 非 必 需 MSCI 工 業 MSCI 不 動 產 MSCI 原 物 料 MSCI 金 融 MSCI 金 屬 MSCI 能 源 -0.23% -0.80% -1.12% -1.91% -1.98% -3.00% -3.14% -3.60% -10.00% -8.00% -6.00% -4.00% -2.00% 0.00% 2.00% 4.00% 6.00% 近 1 週 漲 跌 幅 近 1 月 漲 跌 幅 資 料 來 源 : Bloomberg, 2016/09/05( 圖 中 顯 示 數 據 為 週 漲 跌 幅 結 果, 資 料 截 至 2016/09/02) 6
一 週 股 票 風 格 表 現 小 型 類 股 領 先 全 球 主 要 股 票 風 格 表 現 羅 素 2000 道 瓊 0.46% 0.21% MSCI 歐 洲 小 型 股 MSCI 新 興 亞 洲 小 型 股 東 証 二 部 東 証 一 部 MSCI 歐 洲 大 型 股 MSCI 新 興 亞 洲 大 型 股 -1.75% -1.91% -2.23% -2.41% -2.46% -2.50% MSCI 新 興 拉 美 大 型 股 MSCI 新 興 拉 美 小 型 股 -3.49% -3.71% -8.00% -7.00% -6.00% -5.00% -4.00% -3.00% -2.00% -1.00% 0.00% 1.00% 2.00% 近 1 週 漲 跌 幅 近 1 月 漲 跌 幅 資 料 來 源 : Bloomberg, 2016/09/19( 圖 中 顯 示 數 據 為 週 漲 跌 幅 結 果, 資 料 截 至 2016/09/16) 7
一 週 債 券 市 場 表 現 升 息 預 期 降, 債 市 仍 受 傷 美 國 經 濟 數 據 不 佳, 九 月 升 息 機 率 降 至 20%, 但 上 週 各 類 債 券 依 舊 下 跌 ; 擔 憂 日 本 或 美 國 聯 準 會 作 出 意 料 外 決 定, 新 興 市 場 債 及 高 收 益 債 等 較 高 風 險 債 券 跌 幅 較 大 全 球 主 要 債 市 週 漲 跌 幅 美 林 美 國 政 府 債 券 指 數 美 林 新 興 亞 洲 投 資 級 債 美 林 美 國 投 資 級 債 券 指 數 美 林 新 興 亞 洲 高 收 益 債 美 林 新 興 市 場 公 司 債 指 數 -0.13% -0.28% -0.32% -0.45% -0.60% 美 林 全 球 高 收 益 債 券 指 數 -0.77% 美 林 當 地 貨 幣 計 價 新 興 市 場 債 美 林 歐 洲 高 收 益 債 美 林 新 興 市 場 主 權 債 指 數 -1.35% -1.36% -1.21% -1.80% -1.60% -1.40% -1.20% -1.00% -0.80% -0.60% -0.40% -0.20% 0.00% 0.20% 0.40% 近 1 週 漲 跌 幅 近 1 月 漲 跌 幅 資 料 來 源 : Bloomberg, 2016/09/19( 圖 中 顯 示 數 據 為 週 漲 跌 幅 結 果, 資 料 截 至 2016/09/16) 8
一 週 匯 市 表 現 美 元 指 數 強 勁 全 球 流 動 性 趨 緊, 資 金 回 流 安 全 資 產, 日 圓 及 美 元 指 數 雙 雙 升 值 ; 儘 管 金 磚 四 國 貨 幣 升 貶 值 情 況 不 一, 整 體 新 興 市 場 貨 幣 依 舊 貶 值 0.6% 全 球 主 要 匯 市 週 漲 跌 幅 南 非 幣 1.69% 美 元 指 數 日 圓 巴 西 里 耳 人 民 幣 0.81% 0.42% 0.29% 0.27% 台 幣 印 度 盧 比 新 興 市 場 貨 幣 指 數 澳 幣 歐 元 俄 盧 布 韓 圜 -0.16% -0.22% -0.60% -0.66% -0.69% -1.04% -1.55% -3.00% -2.00% -1.00% 0.00% 1.00% 2.00% 3.00% 4.00% 5.00% 6.00% 近 1 週 漲 跌 幅 資 料 來 源 : Bloomberg, 2016/09/19( 圖 中 顯 示 數 據 為 週 漲 跌 幅 結 果, 資 料 截 至 2016/09/16) 9
一 週 原 物 料 表 現 油 價 回 探 40 關 卡 全 球 原 物 料 上 週 普 遍 下 跌, 油 價 及 工 業 金 屬 不 振, 整 體 CRB 商 品 指 數 下 跌 0.97%; 產 油 國 會 議 前 景 未 明 美 國 鑽 井 數 持 續 上 升, 布 蘭 特 及 西 德 州 原 油 雙 雙 大 跌 全 球 主 要 原 物 料 週 漲 跌 幅 LME 銅 LME 鋁 CRB 黃 金 棉 花 玉 米 小 麥 LME 鋅 黃 豆 布 蘭 特 原 油 西 德 州 原 油 LME 镍 -6.21% -6.31% -2.87% -3.24% -3.53% -3.76% -4.32% -1.33% -1.63% -0.97% 0.22% 3.40% -12.00% -10.00% -8.00% -6.00% -4.00% -2.00% 0.00% 2.00% 4.00% 6.00% 近 1 週 漲 跌 幅 近 1 月 漲 跌 幅 資 料 來 源 : Bloomberg, 2016/09/19( 圖 中 顯 示 數 據 為 週 漲 跌 幅 結 果, 資 料 截 至 2016/09/16) 10
II. 國 際 經 濟 動 態 11
日 本 央 行 轉 向, 長 短 債 表 現 不 一 媒 體 傳 出 日 本 央 行 將 於 本 週 的 利 率 會 議 上, 增 加 短 期 公 債 購 買 量 並 減 少 長 期 公 債 購 買 量, 此 消 息 促 使 日 本 長 期 公 債 殖 利 率 持 續 上 升 短 期 公 債 殖 利 率 反 轉 向 下, 若 日 本 長 期 及 短 期 殖 利 率 利 差 持 續 走 升, 日 本 金 融 類 股 可 望 受 惠 日 本 長 短 期 公 債 利 率 走 勢 分 歧 有 利 日 本 金 融 類 股 % 日 本 2 年 公 債 殖 利 率 % MSCI 日 本 金 融 類 股 指 數 1.2 日 本 20 年 公 債 殖 利 率 1.5 日 本 20 年 及 2 年 公 債 殖 利 率 利 差 110 1.0 0.8 0.6 0.4 0.2 0.0-0.2-0.4-0.6 2016/01 2016/04 2016/07 1.3 1.1 0.9 0.7 0.5 0.3 2015/01 2015/07 2016/01 2016/07 100 90 80 70 60 50 資 料 來 源 :Bloomberg; 鉅 亨 網 投 顧 整 理, 2016/9/14 12
美 國 升 息 一 波 三 折, 投 資 人 小 心 以 待 今 年 以 來, 美 國 升 息 預 期 變 化 快 速,9 月 升 息 機 率 從 5 月 時 的 近 60% 降 至 6 月 的 10%, 之 後 又 驟 升 回 50%, 美 國 公 債 殖 利 率 也 跟 隨 升 息 機 率 快 速 起 伏, 但 近 期 升 息 機 率 維 持 低 點, 美 國 公 債 抗 通 膨 債 券 及 美 國 股 市 卻 同 時 下 跌, 上 升 的 避 險 情 緒 應 是 主 因 美 國 升 息 機 率 滑 落 美 國 各 類 資 產 走 勢 相 似 % 九 月 升 息 機 率 ( 右 軸 ) 108 美 國 股 票 0.95 美 國 兩 年 公 債 殖 利 率 70% 抗 通 膨 債 券 ( 右 軸 ) 美 國 公 債 ( 右 軸 ) 0.90 60% 0.85 0.80 0.75 50% 40% 103 110 108 106 104 102 100 0.70 30% 98 0.65 0.60 20% 96 94 0.55 10% 92 0.50 2016/03 2016/05 2016/07 0% 98 2016/01 2016/04 2016/07 90 資 料 來 源 :Bloomberg, 指 數 為 標 普 500 ishares TIPS 債 券 ETF 及 美 銀 美 林 美 國 公 債 指 數 ; 鉅 亨 網 投 顧 整 理, 2016/9/14 13
韓 進 意 外 破 產, 整 體 運 輸 業 皆 有 風 險 全 球 貿 易 量 持 續 萎 縮, 韓 國 韓 進 海 運 破 產 可 能 只 是 開 始, 全 球 航 運 業 依 然 處 於 危 機 之 中, 除 了 遭 受 打 擊 的 海 運 業 外, 北 美 卡 車 訂 單 也 持 續 下 滑, 道 瓊 運 輸 類 股 恐 面 臨 下 跌 壓 力 全 球 貿 易 萎 縮 中 運 輸 類 股 存 在 下 跌 壓 力 % 25 20 15 10 5 0 已 開 發 國 家 進 口 年 增 率 新 興 市 場 出 口 年 增 率 10,000 9,000 8,000 7,000 6,000 道 瓊 運 輸 類 股 指 數 北 美 卡 車 訂 單 50,000 45,000 40,000 35,000 30,000 25,000-5 5,000 20,000-10 -15-20 4,000 3,000 15,000 10,000 5,000-25 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2,000 2008 2010 2012 2014 2016 0 資 料 來 源 :Bloomberg; 鉅 亨 網 投 顧 整 理, 2016/9/14 14
本 周 關 鍵 聚 焦 日 期 國 家 事 件 / 數 據 公 佈 資 料 時 間 市 場 預 估 值 前 次 公 佈 值 9 月 19 日 美 國 NAHB 房 屋 市 場 指 數 Sep 60 60 9 月 20 日 美 國 新 屋 開 工 Aug 1190k 1211k 9 月 20 日 美 國 營 建 許 可 Aug 1180k 1144k 9 月 22 日 美 國 FOMC 利 率 決 策 ( 上 限 ) 9 月 21 日 0.5% 0.5% 9 月 22 日 美 國 芝 加 哥 聯 邦 準 備 銀 行 全 國 經 濟 活 動 指 數 Aug -- 0.27 9 月 22 日 美 國 成 屋 銷 售 Aug 5.47m 5.39m 9 月 22 日 美 國 領 先 指 數 Aug 0.0% 0.4% 9 月 23 日 美 國 Markit 美 國 製 造 業 採 購 經 理 人 指 數 Sep P 52 52 9 月 22 日 歐 元 區 消 費 者 信 心 指 數 Sep A -- -8.5 9 月 22 日 歐 元 區 ECB Publishes Economic Bulletin 9 月 23 日 歐 元 區 Markit 歐 元 區 製 造 業 採 購 經 理 人 指 數 Sep P -- 51.7 9 月 23 日 歐 元 區 Markit 歐 元 區 服 務 業 採 購 經 理 人 指 數 Sep P -- 52.8 9 月 21 日 日 本 出 口 ( 年 比 ) Aug -- -14 9 月 21 日 日 本 進 口 ( 年 比 ) Aug -- -24.7 9 月 21 日 日 本 日 銀 政 策 利 率 9 月 21 日 -0.10% -0.10% 9 月 23 日 日 本 日 經 日 本 製 造 業 採 購 經 理 人 指 數 Sep P -- 49.5 資 料 來 源 :Bloomberg, 鉅 亨 網 投 顧 整 理, 2016/9/14 15
III. 資 金 變 化 分 析 16
資 金 回 流 新 興 股 市 趨 勢 持 續 根 據 EPFR 截 至 上 週 三 的 資 料, 資 金 持 續 加 碼 新 興 市 場 股 票 的 資 金 達 7.38 億 美 元, 是 連 續 第 三 週 的 回 升 上 週 資 金 完 全 集 中 在 全 球 型 新 興 市 場 基 金, 吸 金 9.67 億 美 元 ; 各 區 域 市 場 均 小 幅 流 出 成 熟 市 場 的 歐 美 股 票 基 金 流 出, 僅 日 本 基 金 流 入 25.07 億 美 元, 先 前 持 續 吸 金 的 全 球 型 股 票 基 金 上 週 遭 減 碼 11.13 億 美 元, 今 年 來 吸 金 規 模 降 至 99.2 億 美 元 ; 歐 美 股 基 金 今 年 流 出 再 度 擴 大, 分 別 達 928.35 億 美 元 及 723.6 億 美 元 每 週 資 金 淨 流 入 / 流 出 類 別 基 金 狀 況 資 料 來 源 : EPFR Global, JPMorgan, 2016/9/16( 資 料 截 至 2016/9/14) 17
資 金 加 碼 新 興 市 場 債 券 力 道 回 升 根 據 EPFR 截 至 上 週 三 的 資 料, 新 興 市 場 債 券 吸 金 規 模 從 前 週 13 億 美 元 回 落 到 0.34 億 美 元, 單 週 流 入 金 額 是 英 國 脫 歐 以 來 最 低 紀 錄, 今 年 來 流 入 金 額 小 增 至 326 億 美 元 就 類 別 來 看, 上 週 的 資 金 流 入 是 由 混 合 型 計 價 債 券 基 金 所 支 撐, 單 週 流 入 1.32 億 美 元, 但 強 勢 貨 幣 計 價 債 券 基 金 流 出 了 0.23 億 美 元 當 地 貨 幣 計 價 債 券 流 出 0.72 億 美 元 每 週 資 金 淨 流 入 / 流 出 新 興 市 場 債 券 基 金 狀 況 資 料 來 源 : EPFR Global, JPMorgan, 2016/9/15( 資 料 截 至 2016/9/14) 18
鉅 亨 網 投 顧 獨 立 經 營 管 理 本 資 料 僅 供 參 考, 鉅 亨 網 投 顧 已 盡 力 就 可 靠 之 資 料 來 源 提 供 正 確 之 意 見 與 消 息, 但 無 法 保 證 該 等 資 料 之 完 整 性 內 容 涉 及 新 興 市 場 部 分, 因 其 波 動 性 與 風 險 程 度 可 能 較 高, 且 其 政 治 與 經 濟 情 勢 穩 定 度 可 能 低 於 已 開 發 國 家, 也 可 能 使 資 產 價 值 受 不 同 程 度 之 影 響, 匯 率 走 勢 亦 可 能 影 響 所 投 資 之 海 外 資 產 價 值 變 動 本 文 提 及 之 經 濟 走 勢 預 測 不 必 然 代 表 基 金 之 績 效, 投 資 人 應 依 其 本 身 之 判 斷 投 資, 若 有 損 益 或 因 使 用 本 資 料 所 生 之 直 接 或 間 接 損 失, 應 由 投 資 人 自 行 負 責, 鉅 亨 網 投 顧 無 須 負 擔 任 何 責 任 請 勿 將 本 資 料 視 為 買 賣 基 金 或 其 他 投 資 之 建 議 或 邀 約 本 文 提 及 之 經 濟 走 勢 預 測 不 必 然 代 表 基 金 之 績 效, 基 金 投 資 風 險 請 詳 閱 基 金 公 開 說 明 書 及 投 資 人 須 知 FundsYES 鉅 亨 網 證 券 投 資 顧 問 股 份 有 限 公 司 台 北 市 信 義 區 松 仁 路 89 號 2 樓 A-2 室 公 司 代 表 號 : 02-27208126 www.fundsyes.com 19
鉅 亨 網 投 顧 獨 立 經 營 管 理 投 資 人 投 資 以 高 收 益 債 券 為 訴 求 之 基 金 不 宜 占 其 投 資 組 合 過 高 之 比 重 基 金 經 金 管 會 核 准 或 同 意 生 效, 惟 不 表 示 絕 無 風 險 由 於 高 收 益 債 券 之 信 用 評 等 未 達 投 資 等 級 或 未 經 信 用 評 等, 且 對 利 率 變 動 的 敏 感 度 甚 高, 故 基 金 可 能 會 因 利 率 上 升 市 場 流 動 性 下 降, 或 債 券 發 行 機 構 違 約 不 支 付 本 金 利 息 或 破 產 而 蒙 受 虧 損 投 資 人 應 審 慎 評 估, 該 等 基 金 不 適 合 無 法 承 擔 相 關 風 險 之 投 資 人 基 金 經 理 公 司 以 往 之 經 理 績 效 不 保 證 基 金 最 低 投 資 收 益 ; 基 金 經 理 公 司 除 盡 善 良 管 理 人 之 注 意 義 務 外, 不 負 責 基 金 之 盈 虧, 亦 不 保 證 最 低 之 收 益, 投 資 人 申 購 前 應 詳 閱 基 金 公 開 說 明 書 及 投 資 人 須 知 境 內 高 收 益 債 券 基 金 最 高 可 投 資 基 金 總 資 產 30% 境 外 高 收 益 債 券 基 金 可 能 有 部 分 投 資 於 美 國 144A 債 券, 該 債 券 屬 私 募 性 質, 較 可 能 發 生 流 動 性 不 足, 財 務 訊 息 揭 露 不 完 整 或 因 價 格 不 透 明 導 致 波 動 性 較 大 之 風 險 FundsYES 鉅 亨 網 證 券 投 資 顧 問 股 份 有 限 公 司 台 北 市 信 義 區 松 仁 路 89 號 2 樓 A-2 室 公 司 代 表 號 : 02-27208126 www.fundsyes.com 20