晨 早 快 訊 今 日 焦 点 百 度 (BIDU.US) 百 度 遭 遇 史 上 最 大 信 任 與 輿 論 危 機,16 年 收 入 影 響 可 能 約 爲 3-5% 馬 原 yuan.ma@bocomgroup.com 現 價 :US$178.91 潜 在 上 升 空 间 : +15.7% 目 標 價 : US$207.00 受 魏 則 西 事 件 影 響, 百 度 股 價 5 月 2 日 下 跌 7.9% 此 次 輿 論 事 件 是 公 衆 對 于 百 度 醫 療 廣 告 以 及 競 價 排 名 系 統 的 爭 議 的 延 續 以 及 持 續 發 酵 我 們 估 算 2015 年, 莆 田 系 爲 百 度 貢 獻 約 96 億 元 收 入, 占 百 度 搜 索 收 入 的 17% 在 歷 史 上 社 會 輿 論 多 次 針 對 百 度 提 出 質 疑 之 後, 百 度 也 有 整 頓 違 規 虛 假 醫 療 廣 告 的 意 願 幷 與 莆 田 系 發 生 過 分 化 此 次 魏 則 西 事 件, 又 一 次 將 百 度 推 向 社 會 輿 論 的 風 口 除 了 對 莆 田 系 的 醫 療 資 質 的 質 疑 之 外, 我 們 認 爲, 百 度 未 來 也 會 重 新 審 視 對 醫 療 廣 告 主 資 質 的 驗 證 流 程, 而 國 家 相 關 部 門 的 介 入 也 可 能 會 推 動 互 聯 網 廣 告 監 管 辦 法 的 出 臺, 提 升 對 互 聯 網 廣 告 以 及 公 衆 號 廣 告 競 價 排 名 廣 告 的 監 管 程 度, 提 升 社 會 信 任 感 此 事 件 可 能 對 百 度 2016 年 收 入 有 3-5% 的 影 響, 收 入 增 速 從 24% 下 滑 至 18-21% 但 由 于 此 事 件 的 處 理 仍 然 還 在 進 行 中, 我 們 將 持 續 對 此 進 行 跟 踪, 暫 時 維 持 百 度 207 美 元 目 標 價 和 買 入 評 級 通 達 集 團 (698.HK) 金 屬 殼 增 長 加 快, 重 申 買 入 評 級 嚴 司 政 christopher.yim@bocomgroup.com 现 价 : HK$1.58 潜 在 上 升 空 间 : +27% 目 标 价 : HK$2.00 我 們 上 周 首 次 覆 蓋 通 達 集 團 (698 HK, 買 入 ) 後, 于 5 月 3 日 與 進 行 投 資 者 集 團 會 議 1Q16 業 績 符 合 預 期, 由 于 推 出 新 模 型 ( 包 括 4 月 推 出 的 OPPO R9), 和 客 戶 群 穩 健 ( 包 括 華 爲 和 OPPO 兩 家 主 導 市 場 的 公 司 ), 我 們 預 計 自 2Q16 起 金 屬 殼 的 增 長 將 會 加 快 3Q16 分 拆 筆 記 本 電 腦 外 殼 業 務 會 是 另 一 個 催 化 劑 我 們 重 申 該 股 的 買 入 評 級 全 球 主 要 指 數 表 現 收 市 價 升 跌 % 年 初 至 今 升 跌 % 恒 指 20,677-1.85-5.65 國 指 8,749-2.13-9.44 上 A 3,132 1.85-15.46 上 B 373 1.32-12.48 深 A 2,018 2.95-16.47 深 B 1,134 0.33-13.42 道 指 17,751-0.78 1.87 標 普 500 2,063-0.87 0.95 納 指 4,763-1.13-4.88 英 國 富 時 100 6,186-0.90-0.91 法 國 CAC 4,372-1.59-5.72 德 國 DAX 9,927-1.94-7.60 資 料 來 源 : 公 司 資 料, 彭 博 主 要 商 品 及 外 匯 價 格 表 現 三 個 月 年 初 至 收 市 價 升 跌 % 今 升 跌 % 布 蘭 特 44.97 28.34 20.63 期 金 1,286.41 11.32 21.20 期 銀 17.47 17.60 26.08 期 銅 4,920.00 6.15 4.57 日 圓 106.70 9.45 12.67 英 鎊 1.45-0.31-1.30 歐 元 1.15 2.61 5.88 bps 變 動 三 個 月 六 個 月 HIBOR 0.55-0.13 0.17 美 國 10 年 孳 息 1.80-0.04-0.43 資 料 來 源 : 公 司 資 料, 彭 博 恒 生 技 術 走 勢 恒 生 指 數 20,677 50 天 平 均 綫 20,416 200 天 平 均 綫 21,644 14 天 强 弱 指 數 45 沽 空 (HK$ m) 9,670 交 銀 國 際 機 構 投 資 者 路 演 活 動 5 月 4 日 枫 叶 教 育 (1317.HK)
銀 行 業 預 計 營 改 增 最 終 對 行 業 盈 利 影 響 偏 李 珊 珊 CFA lishanshan@bocomgroup.com 落 后 同 步 领 先 5 月 1 日 起, 營 改 增 試 點 行 業 開 始 擴 大 到 建 築 業 房 地 産 業 金 融 業 和 生 活 服 務 業, 現 行 所 有 營 業 稅 納 稅 人 將 全 部 改 征 增 值 稅 4 月 29 日, 關 于 進 一 步 明 確 全 面 推 開 營 改 增 試 點 金 融 業 有 關 政 策 的 通 知 ( 下 稱 46 號 文 ) 發 布, 金 融 同 業 往 來 利 息 收 入 免 征 增 值 稅 的 名 單 擴 圍, 免 征 範 圍 包 括 質 押 式 買 入 返 售 金 融 商 品 持 有 政 策 性 金 融 債 券, 此 外, 明 確 了 部 分 機 構 適 用 簡 易 徵 收 的 業 務 此 次 試 點 中, 預 計 銀 行 免 征 增 值 稅 的 利 息 收 入 占 利 息 收 入 之 比 在 20% 以 內, 可 抵 扣 範 圍 仍 有 限, 導 致 利 息 收 入 增 值 稅 較 之 前 營 業 稅 略 有 擴 大 與 直 接 收 費 金 融 服 務 相 關 的 手 續 費 支 出 可 以 進 項 抵 扣, 但 具 體 定 義 仍 需 進 一 步 明 確 金 融 商 品 轉 讓, 稅 基 仍 爲 差 價, 稅 率 提 升 固 定 資 産 無 形 資 産 絕 大 部 分 可 以 抵 扣 進 項 稅 款, 但 由 于 營 業 支 出 中, 員 工 開 支 占 到 一 半 以 上, 折 舊 和 資 産 攤 銷 僅 占 營 業 支 出 的 10% 左 右, 這 塊 抵 扣 作 用 有 限 以 工 行 和 招 行 爲 例, 初 步 測 算 表 明, 對 工 行 盈 利 基 本 沒 有 影 響, 對 招 行 盈 利 的 負 面 影 響 在 1.3% 左 右, 也 有 部 分 銀 行 盈 利 所 受 影 響 略 大,, 整 體 來 說 對 大 銀 行 盈 利 影 響 略 小 于 中 小 行 雖 然 目 前 政 策 預 計 對 行 業 整 體 盈 利 略 有 負 面 影 響, 但 由 于 政 策 仍 在 完 善 當 中, 方 向 是 不 增 加 行 業 稅 負 水 平, 預 計 最 終 對 行 業 盈 利 影 響 可 能 偏 目 前 H 股 銀 行 16 年 動 態 PE 和 PB 分 別 爲 4.61 和 0.64 倍, 維 持 行 業 領 先 評 級 維 持 中 信 重 慶 農 商 行 中 行 買 入 評 級 銀 行 業 存 量 業 務 規 模 不 大, 規 範 利 于 資 産 交 易 市 場 發 展 完 善 - 評 關 于 規 範 銀 行 業 金 融 機 構 信 貸 資 産 收 益 權 轉 讓 業 務 的 通 知 李 珊 珊 CFA lishanshan@bocomgroup.com 落 后 同 步 领 先 恒 生 指 數 一 年 走 勢 圖 28,000 26,000 24,000 22,000 20,000 18,000 國 企 指 數 一 年 走 勢 圖 15,000 14,000 13,000 12,000 11,000 10,000 9,000 8,000 7,000 上 海 A 股 指 數 一 年 走 勢 圖 5,500 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 4 月 28 日 銀 監 會 針 對 性 下 發 的 關 于 規 範 銀 行 業 金 融 機 構 信 貸 資 産 收 益 權 轉 讓 業 務 的 通 知 要 求 出 讓 方 銀 行 在 信 貸 資 産 收 益 權 轉 讓 後 仍 應 按 照 原 信 貸 資 産 全 額 計 提 資 本, 對 撥 備 計 提, 不 良 統 計 口 徑 也 有 明 確 規 定 我 們 判 斷 絕 大 部 分 大 中 型 銀 行 主 要 是 增 量 融 資 需 求 以 表 外 方 式 進 行, 存 量 信 貸 資 産 收 益 權 的 轉 讓 規 模 較 小, 但 也 有 小 部 分 信 貸 額 度 緊 張 貸 款 集 中 度 高 或 資 本 壓 力 大 的 中 小 銀 行, 特 別 是 城 商 行, 涉 足 了 一 些 信 貸 資 産 收 益 權 轉 讓 業 務, 判 斷 行 業 此 類 業 務 整 體 規 模 不 大 市 場 擔 心 相 關 規 定 會 擴 展 到 其 他 通 道, 但 增 量 出 表 業 務 監 管 難 度 較 大, 在 現 行 監 管 框 架 下, 監 管 的 加 强 會 帶 來 創 新 手 段 的 升 級, 融 資 需 求 總 是 需 要 以 某 種 形 式 得 到 滿 足 雖 然 嚴 格 的 資 本 計 提 要 求 會 降 低 銀 行 轉 讓 信 貸 資 産 收 益 權 的 動 機, 但 也 開 闢 了 銀 行 以 透 明 合 規 的 方 式 開 展 不 良 資 産 和 常 規 資 産 變 現 的 新 渠 道, 未 來 銀 行 資 産 變 現 流 轉 的 渠 道 將 日 益 豐 富 從 中 長 期 看, 這 一 趨 勢 也 將 降 低 四 大 AMC 在 不 良 資 産 市 場 的 壟 斷 性 地 位 目 前 H 股 銀 行 16 年 動 態 PE 和 PB 分 別 爲 4.61 和 0.64 倍, 維 持 行 業 領 先 評 級 維 持 中 信 重 慶 農 商 行 中 行 買 入 評 級 深 圳 A 股 指 數 一 年 走 勢 圖 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000
鳳 凰 醫 療 (1515.HK) 與 中 信 醫 療 健 康 産 業 集 團 進 行 重 大 交 易 李 博 现 价 : HK$11.78 David.LI@bocomgroup.com 目 标 价 : HK$11.53 與 中 信 醫 療 健 康 産 業 集 團 進 行 重 大 交 易 5 月 3 日, 鳳 凰 醫 療 集 團 ( 鳳 凰 醫 療 ) 公 布 與 中 信 醫 療 健 康 産 業 集 團 進 行 重 大 收 購, 交 易 涉 及 向 鳳 凰 醫 療 注 入 醫 療 資 源 根 據 該 收 購, 中 信 醫 療 健 康 産 業 集 團 同 意 以 不 少 于 12.404 億 港 元 向 鳳 凰 醫 療 出 售 其 醫 院 資 源, 代 價 將 藉 按 發 行 價 每 股 9.50 港 元 發 行 至 少 130,600,000 股 股 份 償 付 上 述 醫 療 資 源 爲 三 級 醫 院, 開 放 約 700 張 床 位, 未 經 審 核 資 産 總 值 約 爲 人 民 幣 8.45 億 元 重 大 交 易 完 成 後, 中 信 醫 療 健 康 産 業 集 團 將 成 爲 鳳 凰 醫 療 第 二 大 股 東, 持 股 量 占 已 發 行 股 份 總 數 約 9.15%( 最 大 股 東 爲 華 潤 醫 療, 持 股 量 占 股 份 總 數 的 32.43%) 此 外, 鳳 凰 醫 療 將 成 爲 亞 洲 最 大 的 民 營 醫 院 集 團, 覆 蓋 112 家 醫 療 機 構 幷 開 放 12,480 張 床 位, 包 括 九 家 三 級 醫 院 12 家 二 級 醫 院 34 家 一 級 醫 院 和 54 個 社 區 醫 療 網 絡 另 外, 交 易 完 成 後, 中 信 醫 療 健 康 産 業 集 團 將 有 權 提 名 1 位 董 事 加 入 董 事 局 我 們 看 好 上 述 合 作, 但 仍 有 幾 點 關 注 : 我 們 看 好 上 述 合 作 :(i) 中 信 方 面 可 能 注 入 更 多 醫 療 資 源, 包 括 醫 院 資 源, 供 應 鏈 業 務 和 管 理 機 會 ;(ii) 公 司 業 務 能 够 覆 蓋 全 國, 特 別 是 廣 東 省 和 浙 江 省 公 司 目 前 專 注 京 津 冀 地 區, 而 華 潤 醫 療 則 主 要 在 華 南 地 區 管 理 醫 院 我 們 認 爲 交 易 後, 公 司 的 業 務 將 覆 蓋 全 國 幷 擴 展 到 其 他 省 份 ;(iii) 上 述 合 作 可 創 造 協 同 效 益 然 而, 我 們 對 交 易 仍 有 幾 點 關 注 :(i) 上 述 三 級 醫 院 的 盈 利 貢 獻 有 不 確 定 性 ;(ii) 每 股 盈 利 可 能 被 攤 薄 ;(iii) 有 關 未 來 注 入 醫 療 資 源 一 事 仍 有 不 確 定 性 維 持 長 綫 買 入 評 級 和 目 標 價 11.53 港 元 鑒 于 目 前 缺 乏 細 節, 我 們 暫 時 不 將 上 述 交 易 計 入 財 務 模 型 維 持 長 綫 買 入 評 級 和 目 標 價 11.53 港 元, 對 應 32.6x/34.6x 2016/17 年 市 盈 率 京 能 清 潔 能 源 (579.HK) 1Q16 業 績 超 預 期, 提 高 目 標 價 至 HK$3.34 孫 勝 權 louis.sun@bocomgroup.com 現 價 :HK$2.45 潜 在 上 升 空 間 : +36.3% 目 標 價 : HK$3.34 1) 按 照 國 內 會 計 準 則,1 季 度 公 司 實 現 銷 售 收 入 46.06 億 元, 同 比 增 長 18.5%, 歸 屬 母 公 司 淨 利 潤 7.99 億 元, 同 比 增 長 43.1% 公 司 盈 利 增 長 幅 度 明 顯 超 出 市 場 普 遍 預 期 2) 1 季 度 北 京 天 氣 偏 冷, 因 此 公 司 燃 氣 發 電 項 目 的 發 電 量 和 供 熱 量 比 上 年 同 期 都 有 所 增 長 根 據 統 計 數 據,1 季 度 北 京 火 電 發 電 利 用 小 時 數 達 到 1328 小 時, 同 比 增 長 14.3% 同 時, 公 司 高 安 屯 項 目 今 年 1 季 度 實 現 滿 負 荷 運 行 另 外, 公 司 財 務 費 用 爲 2.53 億 元, 比 上 年 同 期 减 少 0.94 億 元, 財 務 費 用 减 少 的 原 因 主 要 是 有 息 負 債 的 减 少 以 及 財 務 成 本 率 的 下 降 不 過, 我 們 認 爲 公 司 未 來 三 個 季 度 業 績 增 長 速 度 會 有 所 下 降
3) 我 們 略 微 提 高 公 司 的 盈 利 預 測, 調 整 後 16/17/18 三 年 的 EPS 爲 0.349/0.413/0.501 元, 我 們 認 爲 公 司 在 燃 氣 發 電 風 電 和 光 伏 發 電 等 領 域 的 多 元 化 拓 展 以 及 盈 利 能 力 的 提 高, 能 保 證 公 司 未 來 幾 年 業 績 的 持 續 成 長 性, 公 司 當 前 的 股 價 水 平 處 于 明 顯 低 估 狀 態 我 們 將 公 司 的 目 標 價 由 HK$3.21 提 高 至 HK$3.34, 繼 續 維 持 公 司 買 入 的 投 資 評 級 中 國 外 運 (598.HK) 1Q16 業 績 回 顧 - 穩 定 增 長 符 合 預 期, 物 流 快 遞 業 務 依 然 强 勁 鄭 碧 海 CFA geoffrey.cheng@bocomgroup.com 现 价 : HK$3.37 潜 在 上 升 空 间 : +63.2% 目 标 价 : HK$5.50 中 國 外 運 于 1Q16 實 現 淨 利 潤 人 民 幣 3.726 億 元, 同 期 增 長 7.3%, 符 合 我 們 的 預 期 聯 營 公 司 和 合 資 公 司 貢 獻 收 入 同 比 飈 升 51.6% 我 們 認 爲, 儘 管 傳 統 貨 運 和 倉 儲 及 碼 頭 服 務 表 現 放 緩, 物 流 及 快 遞 服 務 將 繼 續 加 快 中 國 外 運 的 增 長 我 們 調 整 FY16-17 盈 利 預 測, 幷 加 入 FY18 盈 利 預 測 我 們 維 持 買 入 評 級, 目 標 價 5.50 港 元 中 國 南 方 航 空 (1055.HK) 國 際 交 通 推 動 業 績 走 高 鄭 碧 海 CFA geoffrey.cheng@bocomgroup.com 现 价 : HK$4.8 潜 在 上 升 空 间 : +35.4% 目 标 价 : HK$6.5 中 國 南 方 航 空 公 布 按 中 國 會 計 準 則 計 算 的 1Q16 純 利 爲 人 民 幣 26.83 億 元 經 營 利 潤 率 由 1Q15 的 9.1% 升 至 1Q16 的 12.6% 1Q16 的 營 運 數 據 顯 示 公 司 客 運 和 貨 運 表 現 卓 越, 主 要 原 因 是 國 際 航 綫 表 現 理 想 我 們 調 整 對 FY16 至 FY18 的 盈 利 預 測, 重 申 我 們 對 該 股 的 買 入 評 級 我 們 認 爲 中 國 南 方 航 空 于 1Q16 的 盈 利 質 素 較 同 業 爲 高, 在 三 家 中 國 航 空 公 司 中 的 盈 利 爲 最 高 集 裝 箱 航 運 業 集 裝 箱 航 運 每 周 短 評 鄭 碧 海 CFA geoffrey.cheng@bocomgroup.com 落 后 同 步 领 先 經 擴 建 巴 拿 馬 運 河 開 通 後,G6 聯 盟 新 擬 定 的 亞 洲 - 美 國 東 岸 航 綫 的 10,000 只 20 呎 標 準 貨 櫃 船 將 會 啓 航 亞 歐 航 綫 的 運 載 率 回 升 帶 動 現 貨 運 費 上 周 反 彈 ; 加 上 其 他 航 綫 的 運 費 有 所 提 高, 上 海 出 口 集 裝 箱 運 價 指 數 未 受 大 市 低 迷 的 氣 氛 影 響, 環 比 上 升 32.9% 中 國 遠 洋 繼 東 方 海 外 和 海 豐 國 際 後 公 布 1Q16 集 裝 箱 航 運 業 務 未 如 理 想 我 們 重 申 行 業 市 場 評 級
能 源 行 業 能 源 周 報 劉 旭 彤 xutong.liu@bocomgroup.com 落 后 同 步 领 先 哈 裏 伯 頓 和 Baker Hughes 于 5 月 1 日 公 布 彼 等 終 止 預 期 將 于 2016 年 4 月 30 日 起 生 效 的 合 幷 協 議 哈 裏 伯 頓 于 2014 年 11 月 以 高 于 Baker Hughes 交 易 價 格 47% 的 收 購 價 提 出 收 購, 估 值 爲 346 億 美 元, 幷 同 意 以 75 億 美 元 出 售 業 務 以 解 决 潜 在 反 壟 斷 問 題 然 而, 美 國 司 法 部 當 時 基 于 反 壟 斷 問 題 準 備 于 2016 年 4 月 提 出 起 訴 阻 止 公 司 進 行 交 易 布 倫 特 原 油 價 格 在 本 周 一 下 跌 3% 後, 再 于 本 周 二 下 跌 1% 至 約 每 桶 45 美 元 由 于 預 期 石 油 輸 出 國 的 産 量 于 4 月 增 加, 市 場 憂 慮 供 不 應 求 美 國 油 公 司 埃 克 森 美 孚 公 布 1Q 業 績, 純 利 總 額 由 2015 年 同 期 的 49 億 美 元 下 跌 超 過 63% 至 18 億 美 元 中 國 房 地 産 行 業 二 綫 城 市 接 力 謝 騏 聰 CFA philip.tse@bocomgroup.com 落 后 同 步 领 先 儘 管 3 月 份 銷 售 量 大 幅 上 升,4 月 份 全 國 銷 售 量 仍 然 大 致 平 穩 25 個 主 要 城 市 銷 售 面 積 環 比 上 升 1.7% 2 綫 城 市 表 現 領 先,1 綫 城 市 豪 宅 和 高 端 市 場 受 政 策 影 響 較 大 我 們 預 期 2 綫 城 市 占 比 較 大 的 開 發 商 ( 包 括 禹 洲 地 産 恒 大 旭 輝 和 越 秀 ) 將 會 跑 贏, 部 份 開 發 商 即 使 維 持 目 前 銷 售 進 度, 也 有 望 于 上 半 年 完 成 一 半 的 銷 售 目 標 鑒 于 銷 售 勢 頭 持 續 和 受 政 策 影 響 較 小, 我 們 預 期 2 綫 城 市 占 比 較 大 的 開 發 商 短 期 內 能 够 跑 贏, 包 括 融 創 中 國 龍 湖 旭 輝 中 國 海 外 和 禹 洲 地 産
市 場 觀 點 港 股 在 五 月 的 第 一 個 交 易 日 顯 著 下 跌 恒 生 指 數 跌 390 點, 或 1.9%, 收 報 20676 百 麗 (1880.HK) 下 跌 5.3%, 爲 表 現 最 差 藍 籌 石 油 股 下 跌 中 海 油 (883.HK) 下 跌 2.4% 中 石 化 (386.HK) 下 跌 2.5% 航 空 股 回 落 國 航 (753.HK) 下 跌 6.4% 南 航 (1055.HK) 下 跌 1.6% 東 航 (670.HK) 跌 1.4% 公 用 股 有 支 持, 中 電 (2.HK) 上 漲 1.3%, 爲 表 現 最 佳 藍 籌 電 能 實 業 (6.HK) 上 升 1.1% 黃 金 股 上 漲 中 國 黃 金 (2099.HK) 躍 升 8.2% 紫 金 (2899.HK) 上 升 1.2% 美 國 和 歐 洲 股 市 下 跌 標 準 普 爾 500 指 數 下 跌 18.06 點, 或 0.9%, 至 2,063.37 道 瓊 斯 工 業 平 均 指 數 下 跌 140.25 點, 或 0.8%, 至 17,750.91 歐 洲 斯 托 克 600 指 數 下 跌 1.7%, 至 335.56 股 市 消 息 內 地 29 省 份 出 臺 戶 籍 改 革 方 案, 部 分 放 寬 落 戶 條 件 據 報 道, 包 括 上 海 在 內, 內 地 目 前 已 有 29 個 省 份 出 臺 戶 籍 制 度 改 革 方 案, 各 地 普 遍 提 出 取 消 農 業 戶 口 與 非 農 業 戶 口 性 質 區 分, 一 些 地 方 還 提 出 了 具 體 的 實 施 時 間 表 此 外, 與 國 家 版 的 意 見 相 比, 不 少 地 區 的 方 案 降 低 了 落 戶 門 檻, 落 戶 條 件 更 爲 寬 鬆 中 國 今 推 出 標 準 化 人 民 幣 外 匯 遠 期 交 易, 提 高 交 易 效 率 中 國 外 匯 交 易 中 心 今 推 出 標 準 化 人 民 幣 外 匯 遠 期 交 易 ( 簡 稱 :C-Forward), 以 活 躍 銀 行 間 外 匯 市 場 遠 期 交 易, 提 高 市 場 交 易 效 率, 銀 行 間 外 匯 市 場 人 民 幣 遠 期 會 員 均 可 參 與 C-Forward 交 易 傳 人 行 今 進 行 1,000 億 人 幣 逆 回 購, 單 日 淨 回 籠 2,200 億 人 幣 據 業 內 人 士 透 露, 中 國 人 民 銀 行 公 開 市 場 今 日 將 進 行 1,000 億 元 人 民 幣 ( 下 同 ) 的 7 天 期 逆 回 購 操 作 據 此 計 算, 單 日 淨 回 籠 2,200 億 元 美 國 再 度 對 華 鋼 鐵 産 品 雙 反 美 國 商 務 部 公 布, 决 定 對 原 産 于 韓 國 法 國 日 本 意 大 利 巴 西 中 國 等 國 的 碳 合 金 鋼 定 尺 板 發 起 反 傾 銷 調 查, 幷 同 時 對 原 産 于 巴 西 中 國 和 韓 國 的 産 品 發 起 反 補 貼 調 查 中 方 對 美 方 如 此 頻 繁 地 對 包 括 中 國 在 內 的 其 他 國 家 的 鋼 鐵 産 品 啓 動 貿 易 救 濟 調 查 的 行 爲 表 示 强 烈 關 注 國 際 能 源 署 料 油 價 或 已 見 底 反 彈 國 際 能 源 署 (IEA) 署 長 Fatih Birol 指, 油 價 或 已 見 底 反 彈, 相 信 在 一 般 情 况 下, 今 年 底 或 明 年 市 場 將 回 復 平 衡, 但 需 視 乎 經 濟 環 境
e 晨 早 快 讯 本 周 公 布 經 濟 數 據 - 美 國 日 期 事 件 市 場 預 期 上 次 數 據 5 月 4 日 MBA 按 揭 申 请 - -4.10% 5 月 4 日 贸 易 盈 余 ( 十 亿 美 元 ) -46.00-47.10 5 月 4 日 工 厂 订 单 0.70% -1.70% 5 月 4 日 耐 用 品 订 单 - 0.80% 5 月 5 日 首 次 申 领 失 业 救 济 金 人 数 ( 千 ) - 257.00 5 月 6 日 失 业 率 5.00% 5.00% 5 月 7 日 消 费 信 贷 ( 十 亿 美 元 ) 15.83 17.22 本 周 公 布 經 濟 數 據 - 中 國 日 期 事 件 市 場 預 期 上 次 數 據 - - - - 交 銀 國 際 研 究 報 告 日 期 報 告 分 析 員 5 月 3 日 交 銀 國 際 互 聯 網 行 業 周 報 - (4 月 25 日 - 4 月 29 日 ) 馬 原 博 士 谷 馨 瑜 CPA 孫 夢 琪 5 月 3 日 建 設 銀 行 (939.HK) - 息 差 環 比 降 幅 較 大, 手 續 費 收 入 增 長 加 快 李 珊 珊 CFA 萬 麗 CFA 韓 嘉 楠 5 月 3 日 中 國 太 保 (2601.HK) - 一 季 度 歸 屬 淨 利 潤 同 比 下 滑 55.1%, 産 險 保 費 增 速 提 升 鄭 嘉 梁 張 雨 璠 5 月 3 日 中 國 市 場 策 略 - 螞 蟻 金 服 : 獨 角 獸 的 點 睛 之 筆 洪 灝 CFA 交 銀 國 際 互 聯 網 研 究 中 心 5 月 3 日 北 京 銀 行 (601169.SH) - 資 産 質 量 穩 健, 手 續 費 保 持 高 增 長 萬 麗 CFA 李 珊 珊 CFA 韓 嘉 楠 5 月 3 日 光 大 銀 行 (6818.HK) - 不 良 生 成 速 度 放 緩, 手 續 費 及 傭 金 增 速 大 幅 下 降 李 珊 珊 CFA 萬 麗 CFA 韓 嘉 楠 5 月 3 日 民 生 銀 行 (1988.HK) - 不 良 生 成 速 度 趨 穩 李 珊 珊 CFA 萬 麗 CFA 韓 嘉 楠 5 月 3 日 華 蘭 生 物 (002007.SZ) - 路 演 紀 要 李 博 5 月 3 日 新 華 保 險 (1336.HK) - 一 季 度 歸 屬 淨 利 潤 同 比 下 滑 45.0%, 産 品 結 構 轉 型 持 續 鄭 嘉 梁 張 雨 璠 5 月 3 日 中 信 證 券 (6030.HK) - 一 季 度 歸 屬 淨 利 潤 同 比 下 降 57% 鄭 嘉 梁 4 月 29 日 新 能 源 行 業 - 焦 點 : 1Q16 風 電 弃 風 率 明 顯 上 升 ;1Q16 光 伏 發 電 新 增 裝 機 大 幅 增 加 ; 本 周 多 晶 矽 價 格 大 漲 孫 勝 權 4 月 29 日 龍 源 電 力 (916.HK) - 1 季 度 業 績 略 顯 低 迷, 調 低 目 標 價, 維 持 買 入 評 級 孫 勝 權 4 月 29 日 重 慶 農 商 行 (3618.HK) - 不 良 生 成 速 度 明 顯 下 降, 手 續 費 收 入 增 長 良 好 萬 麗 CFA 李 珊 珊 CFA 韓 嘉 楠 4 月 29 日 百 富 環 球 (327.HK) - 海 外 市 場 高 增 長 有 保 證 萬 麗 CFA 李 珊 珊 CFA 韓 嘉 楠 4 月 29 日 工 商 銀 行 (1398.HK) - 手 續 費 傭 金 淨 收 入 增 速 較 快 李 珊 珊 CFA 萬 麗 CFA 韓 嘉 楠 4 月 29 日 招 商 銀 行 (3968.HK) - 盈 利 好 于 預 期, 不 良 生 成 速 度 下 降 李 珊 珊 CFA 萬 麗 CFA 韓 嘉 楠 4 月 29 日 中 國 人 壽 (2628.HK) - 一 季 度 淨 利 潤 同 比 下 降 57.21%, 準 備 金 折 現 率 下 調 影 響 將 持 續 存 在 鄭 嘉 梁 張 雨 璠 4 月 28 日 東 方 財 富 (300059.CH) - 一 季 度 業 績 下 降 41.1%, 下 調 評 級 至 鄭 嘉 梁 4 月 28 日 海 通 證 券 (6837.HK) - 一 季 度 淨 利 潤 同 比 下 降 57.2% 鄭 嘉 梁 4 月 28 日 興 業 銀 行 (601166.SH) - 15Q4 資 産 質 量 指 標 現 積 極 變 化 萬 麗 CFA 李 珊 珊 CFA 韓 嘉 楠 資 料 來 源 : 公 司 交 銀 國 際
恒 生 指 數 成 份 股 公 司 名 稱 代 碼 收 盤 價 市 值 5 天 股 價 年 初 至 今 52- 周 市 盈 率 股 息 率 市 淨 率 升 跌 % 升 跌 % 最 高 最 低 2015A 2016E 2017E (HK$) (HK$m) (%) (%) (HK$) (HK$) (X) (X) (X) (%) (X) 长 和 1 HK 92.40 356,634-4.15-11.66 125.00 91.80 7.29 10.79 9.32 2.76 0.91 中 电 控 股 2 HK 72.70 183,673-0.27 10.40 73.50 62.00 11.71 15.42 14.94 3.71 1.97 香 港 中 华 煤 气 3 HK 14.30 165,322-1.92-5.92 17.15 13.12 22.64 22.00 21.03 2.45 3.13 九 龙 仓 集 团 4 HK 41.45 125,636-4.38-3.60 59.15 34.45 7.83 10.28 10.08 4.58 0.41 汇 丰 控 股 5 HK 51.50 1,020,288 0.10-16.80 77.00 45.05 11.34 10.67 10.11 7.54 0.68 电 能 实 业 6 HK 74.80 159,643-3.73 4.91 81.00 64.00 20.63 20.16 20.08 3.61 1.29 恒 生 银 行 11 HK 139.00 265,746-1.21-3.63 158.51 118.42 9.77 15.30 14.06 4.10 1.87 恒 基 地 产 12 HK 47.45 156,904-4.81-0.11 59.46 37.40 7.35 15.19 14.81 3.06 0.62 新 鸿 基 地 产 16 HK 94.20 272,558-4.22 0.64 137.60 79.00 8.98 11.42 11.81 3.66 0.60 新 世 界 发 展 17 HK 7.48 69,317-4.71-2.35 11.00 5.87 4.02 9.40 9.86 5.75 0.39 太 古 股 份 公 司 19 HK 83.65 120,709-0.95-4.07 107.30 70.15 9.37 13.13 12.54 4.66 0.58 东 亚 银 行 23 HK 27.65 74,189-4.66-4.16 35.85 20.95 14.08 14.87 13.91 3.18 0.89 银 河 娱 乐 27 HK 25.90 110,444-6.67 6.52 39.53 18.92 26.50 20.39 19.83 0.00 2.68 港 铁 公 司 66 HK 38.20 224,152-1.29-0.52 39.15 33.10 17.19 24.68 22.40 2.77 1.32 信 和 置 业 83 HK 12.10 74,607-2.10 6.51 14.20 9.39 7.73 14.02 14.51 4.21 0.62 恒 隆 地 产 101 HK 14.80 66,558-7.96-16.10 26.45 13.00 13.10 13.24 13.11 5.07 0.52 昆 仑 能 源 135 HK 6.68 53,924-3.05-3.19 9.45 4.67 393.20 13.66 10.79 0.90 1.10 招 商 局 国 际 144 HK 22.55 58,601-2.80-8.52 35.50 19.80 14.52 13.00 12.02 3.41 0.85 中 国 旺 旺 151 HK 5.99 76,296-7.56 3.81 8.88 4.68 18.52 17.15 16.77 2.39 5.32 中 信 股 份 267 HK 11.22 326,393-6.19-18.22 16.40 10.02 6.77 6.99 6.44 2.67 0.68 国 泰 航 空 293 HK 12.22 48,072-7.28-8.94 20.80 11.06 8.01 7.67 7.46 4.26 1.00 康 师 傅 控 股 322 HK 8.79 49,249-4.46-20.52 17.68 7.07 24.76 22.65 19.52 2.02 2.18 中 国 石 化 386 HK 5.39 691,735 0.19 15.17 7.50 3.86 14.83 17.20 11.68 N/A 0.80 香 港 交 易 所 388 HK 187.50 226,601-6.11-5.54 311.40 160.10 27.97 34.00 30.79 1.64 7.58 利 丰 494 HK 4.75 39,973-2.46-9.87 7.92 4.27 12.13 14.23 13.91 5.90 2.06 中 国 海 外 发 展 688 HK 24.20 238,626-2.22-11.03 33.64 20.45 6.68 7.19 6.37 2.52 1.25 腾 讯 控 股 700 HK 155.30 1,460,883-2.88 1.84 167.20 124.00 41.93 29.54 23.00 0.30 10.17 中 国 联 通 762 HK 9.07 217,200-2.37-4.02 15.30 7.87 23.02 21.25 16.97 N/A 0.78 领 展 房 产 基 金 823 HK 46.65 104,643-3.22 0.54 49.10 40.50 5.86 22.99 21.71 4.12 0.86 华 润 电 力 836 HK 12.98 62,398-5.94-13.93 24.35 11.32 6.17 5.45 5.82 6.55 0.88 中 国 石 油 857 HK 5.63 1,572,969 0.36 10.83 10.28 4.16 54.20 130.78 17.57 N/A 0.74 中 国 海 洋 石 油 883 HK 9.43 421,026-5.89 16.85 13.32 6.41 17.39 788.60 13.64 5.27 0.91 建 设 银 行 939 HK 4.87 1,225,212-2.21-8.29 7.98 4.31 4.45 4.54 4.40 N/A 0.69 中 国 移 动 941 HK 87.90 1,799,795-2.87 0.46 113.20 79.00 13.86 13.50 12.43 3.07 1.64 联 想 集 团 992 HK 5.89 65,430-7.68-25.16 13.94 5.66 N/A 37.94 8.34 N/A 2.92 长 江 基 建 集 团 1038 HK 72.65 192,572-3.07 1.18 81.10 56.85 16.34 17.26 16.81 2.96 1.78 恒 安 国 际 1044 HK 70.10 85,150-0.78-4.23 99.10 60.80 21.13 19.29 18.16 3.00 4.90 中 国 神 华 1088 HK 12.82 333,266-1.84 5.25 20.95 10.12 13.92 12.48 10.86 2.98 0.72 华 润 置 地 1109 HK 18.76 130,024-4.29-16.99 29.10 16.92 7.28 7.68 6.75 3.06 1.13 长 实 地 产 1113 HK 50.70 194,999-2.69 0.60 77.55 38.20 11.42 10.85 10.62 2.76 0.74 友 邦 保 险 1299 HK 45.45 547,600-3.91-2.47 53.60 36.85 26.29 19.71 16.35 1.53 2.40 工 商 银 行 1398 HK 4.10 1,735,783-3.53-12.39 7.00 3.72 4.42 4.53 4.36 N/A 0.69 百 丽 1880 HK 4.51 38,038-7.58-22.51 11.88 4.17 6.37 8.06 8.16 9.28 1.25 金 沙 中 国 有 限 公 司 1928 HK 28.00 225,953-0.53 5.46 37.55 20.75 19.95 20.85 18.40 7.11 4.98 中 国 平 安 2318 HK 35.80 679,989-2.98-16.74 62.90 30.50 9.84 10.31 9.44 N/A 1.57 蒙 牛 乳 业 2319 HK 13.32 52,202-0.60 5.38 22.78 10.50 18.30 17.77 15.91 1.26 1.97 中 银 香 港 2388 HK 22.50 237,888-7.02-5.06 33.70 18.82 9.80 7.47 8.40 5.44 1.24 中 国 人 寿 2628 HK 17.66 681,238-4.64-29.50 40.20 16.12 12.07 13.20 10.76 2.84 1.29 交 通 银 行 3328 HK 4.81 423,748-3.80-11.90 8.61 4.24 4.48 4.66 4.55 N/A 0.54 中 国 银 行 3988 HK 3.12 1,110,282-1.58-9.83 5.48 2.83 4.71 4.60 4.49 N/A 0.62 香 港 恒 生 指 數 20,677 13,008,804-2.9-5.6 28,524.6 18,278.8 10.3 11.1 10.1 3.8 1.1
國 企 指 數 成 份 股 公 司 名 稱 代 碼 收 盤 價 市 值 5 天 股 價 年 初 至 今 52- 周 市 盈 率 股 息 率 市 淨 率 升 跌 % 升 跌 % 最 高 最 低 2015A 2016E 2017E (HK$) (HK$m) (%) (%) (HK$) (HK$) (X) (X) (X) (%) (X) 青 岛 啤 酒 168 HK 29.25 44,252-0.51-16.67 53.50 26.10 19.14 21.42 20.52 N/A 1.94 江 西 铜 业 358 HK 9.24 48,110-3.75 0.54 16.78 7.21 38.56 23.85 18.80 1.29 0.58 中 国 石 化 386 HK 5.39 691,735 0.19 15.17 7.50 3.86 14.83 17.20 11.68 N/A 0.80 中 国 中 铁 390 HK 6.02 195,376-3.06 2.21 11.26 4.21 9.55 8.76 8.07 1.71 0.97 东 风 集 团 股 份 489 HK 8.22 70,825-7.01-20.66 13.44 7.02 5.13 4.69 4.48 2.91 0.70 中 国 电 信 728 HK 3.78 305,924-1.56 3.85 6.00 3.28 12.54 13.23 11.71 2.53 0.84 中 国 国 航 753 HK 5.52 95,606-5.64-9.66 10.18 4.30 8.03 5.56 5.57 2.32 1.01 中 国 石 油 857 HK 5.63 1,572,969 0.36 10.83 10.28 4.16 54.20 130.78 17.57 N/A 0.74 华 能 国 际 902 HK 5.45 120,668-9.02-18.54 11.90 5.42 5.26 5.48 6.04 N/A 0.83 海 螺 水 泥 914 HK 19.86 103,438-2.65-4.75 34.15 13.70 11.67 11.97 10.61 2.59 1.25 龙 源 电 力 916 HK 5.25 42,191-5.23-10.26 10.38 3.60 12.25 9.87 8.43 1.63 1.00 建 设 银 行 939 HK 4.87 1,225,212-2.21-8.29 7.98 4.31 4.45 4.54 4.40 N/A 0.69 中 信 银 行 998 HK 4.80 314,542-2.24-4.38 7.19 4.00 4.58 4.67 4.50 N/A 0.60 中 国 神 华 1088 HK 12.82 333,266-1.84 5.25 20.95 10.12 13.92 12.48 10.86 2.98 0.72 国 药 控 股 1099 HK 33.00 91,314-4.76 6.11 41.75 24.55 20.33 17.44 14.93 1.49 2.54 比 亚 迪 1211 HK 45.05 161,250 3.68 5.63 62.30 26.70 26.78 27.20 22.55 N/A 3.18 农 业 银 行 1288 HK 2.76 1,188,998-2.13-12.93 4.43 2.50 4.21 4.28 4.18 N/A 0.59 新 华 保 险 1336 HK 25.00 125,607-5.30-23.20 54.90 22.00 9.36 8.60 7.39 N/A 1.14 中 国 人 民 保 险 集 团 1339 HK 2.99 126,848-6.85-21.32 5.85 2.65 5.45 6.93 6.38 0.90 0.91 中 国 信 达 1359 HK 2.53 91,729-2.32-11.85 5.23 2.19 5.41 4.91 4.20 5.49 0.75 工 商 银 行 1398 HK 4.10 1,735,783-3.53-12.39 7.00 3.72 4.42 4.53 4.36 N/A 0.69 中 国 中 车 1766 HK 7.42 296,900-4.01-22.55 16.98 6.61 14.21 12.87 11.75 4.35 1.75 广 发 证 券 1776 HK 17.70 145,431-1.01-9.04 26.50 9.90 8.51 12.18 10.51 N/A 1.45 中 国 交 建 1800 HK 9.34 205,853 2.75 17.93 14.80 5.77 8.07 7.24 6.44 2.44 0.86 民 生 银 行 1988 HK 7.16 381,126-0.97-6.77 11.64 6.13 4.57 4.75 4.49 3.92 0.73 万 科 2202 HK 19.08 210,627-2.05-16.68 24.10 15.52 9.64 8.46 7.21 N/A 1.75 中 国 平 安 2318 HK 35.80 679,989-2.98-16.74 62.90 30.50 9.84 10.31 9.44 N/A 1.57 中 国 财 险 2328 HK 13.36 198,109-6.96-13.36 20.15 11.20 7.58 8.52 7.86 2.72 1.52 长 城 汽 车 2333 HK 5.77 80,091-7.38-36.10 19.83 4.94 5.47 5.43 5.24 5.66 1.15 中 国 太 保 2601 HK 26.60 279,136-5.51-16.61 47.10 23.70 11.35 13.20 12.08 4.50 1.51 中 国 人 寿 2628 HK 17.66 681,238-4.64-29.50 40.20 16.12 12.07 13.20 10.76 2.84 1.29 中 海 油 服 2883 HK 6.41 58,482-3.75-3.90 16.48 4.79 23.82 39.71 19.08 1.27 0.55 中 国 建 材 3323 HK 4.01 21,650-2.43 7.80 9.55 2.97 17.72 12.75 11.25 1.10 0.43 交 通 银 行 3328 HK 4.81 423,748-3.80-11.90 8.61 4.24 4.48 4.66 4.55 N/A 0.54 万 达 商 业 3699 HK 51.25 232,027 0.00 13.26 78.00 31.10 6.47 9.55 8.30 2.45 1.08 招 商 银 行 3968 HK 16.80 513,767 0.12-8.20 26.85 12.72 6.13 5.95 5.56 4.91 0.98 中 国 银 行 3988 HK 3.12 1,110,282-1.58-9.83 5.48 2.83 4.71 4.60 4.49 N/A 0.62 中 信 证 券 6030 HK 16.88 236,352-4.74-6.84 35.65 12.82 9.38 10.27 8.56 N/A 1.23 海 通 证 券 6837 HK 12.70 189,810-3.93-7.30 25.85 10.00 6.97 9.48 8.24 4.24 1.13 华 泰 证 券 6886 HK 16.14 143,230-7.45-10.73 26.80 11.80 9.24 10.55 9.11 N/A 1.20 恒 生 中 國 企 業 指 數 8,749 3,789,488-2.64-9.44 14,962.74 7,498.81 6.84 7.16 6.55 4.11 0.85
交 銀 國 際 香 港 中 環 德 輔 道 中 68 號 萬 宜 大 厦 十 一 樓 總 機 : +852 3710 3328 傳 真 : +852 3798 0133 www.bocomgroup.com 評 級 定 義 公 司 評 級 買 入 : 預 期 股 價 于 12 個 月 內 上 升 超 過 20% 長 綫 買 入 : 預 期 股 價 于 12 個 月 以 上 時 間 上 升 超 過 20% : 預 期 股 價 波 幅 在 ±20% 之 間 : 預 期 股 價 于 12 個 月 內 下 跌 超 過 20% 行 業 評 級 領 先 : 預 期 行 業 指 數 于 12 個 月 內 超 過 大 市 漲 幅 10% 以 上 同 步 : 預 期 行 業 指 數 與 大 市 漲 幅 的 差 幅 在 ±10% 之 間 落 後 : 預 期 行 業 指 數 于 12 個 月 內 落 後 大 市 漲 幅 10% 以 上 研 究 團 隊 研 究 部 主 管 @bocomgroup.com 研 究 部 主 管 / 策 略 @bocomgroup.com 鄭 子 豐 CFA, CPA, CA (852) 2977 9393 raymond.cheng 洪 灝 CFA (852) 2977 9384 hao.hong 銀 行 / 網 絡 新 金 融 建 材 及 工 業 ( 中 盤 )/ 汽 車 李 珊 珊 CFA (86) 10 8800 9788-8058 lishanshan 陳 慶 (852) 2977 9392 angus.chan 萬 麗 CFA (86) 10 8800 9788-8051 wanli 韓 嘉 楠 (86) 10 8800 9788-8055 hannah.han 消 費 油 氣 / 燃 氣 王 惟 穎 CFA (852) 2977 9221 summer.wang 劉 旭 彤 (852) 2977 9390 xutong.liu 吳 效 宇 (852) 2977 9386 shawn.wu 環 保 服 務 房 地 産 鄭 民 康 (852) 2977 9387 wallace.cheng 劉 雅 瀚 CFA, FRM (852) 2977 9235 alfred.lau 謝 騏 聰 CFA, FRM (852) 2977 9220 philip.tse 過 璐 璐 (852) 2977 9211 luella.guo 博 彩 休 閑 新 能 源 劉 雅 瀚 CFA, FRM (852) 2977 9235 alfred.lau 孫 勝 權 (86) 21 6065 3606 louis.sun 醫 藥 生 物 科 技 李 博 (852) 2977 9203 david.li 嚴 司 政 (852) 2977 9243 christopher.yim 保 險 及 證 券 電 訊 / 中 小 盤 鄭 嘉 梁 (852) 2977 9389 jupiter.zheng 李 志 武 (852) 2977 9209 lizhiwu 張 雨 璠 (852) 2977 9250 yufan.zhang 互 聯 網 交 通 運 輸 及 工 業 馬 原 PhD (86) 10 8800 9788-8039 yuan.ma 鄭 碧 海 CFA (852) 2977 9380 geoffrey.cheng 穀 馨 瑜 CPA (86) 10 8800 9788-8045 conniegu 周 雲 飛 (852) 2977 9381 fay.zhou 孫 夢 琪 (86) 10 8800 9788-8048 mengqi.sun
分 析 員 披 露 本 研 究 報 告 之 作 者, 茲 作 以 下 聲 明 :i) 發 表 于 本 報 告 之 觀 點 準 確 地 反 映 有 關 于 他 們 個 人 對 所 提 及 的 證 券 或 其 發 行 者 之 觀 點 ; 及 ii) 他 們 之 薪 酬 與 發 表 于 報 告 上 之 建 議 / 觀 點 幷 無 直 接 或 間 接 關 係 ; iii) 對 于 提 及 的 證 券 或 其 發 行 者, 他 們 幷 無 接 收 到 可 影 響 他 們 的 建 議 的 內 幕 消 息 / 非 公 開 股 價 敏 感 消 息 本 研 究 報 告 之 作 者 進 一 步 確 認 : i) 他 們 及 他 們 之 相 關 有 聯 繫 者 按 香 港 證 券 及 期 貨 監 察 委 員 會 之 操 守 準 則 的 相 關 定 義 幷 沒 有 于 發 表 研 究 報 告 之 30 個 日 曆 日 前 處 置 / 買 賣 該 等 證 券 ; ii) 他 們 及 他 們 之 相 關 有 聯 繫 者 幷 沒 有 于 任 何 上 述 研 究 報 告 覆 蓋 之 香 港 上 市 公 司 任 職 高 級 職 員 ;iii) 他 們 及 他 們 之 相 關 有 聯 繫 者 幷 沒 有 持 有 有 關 上 述 研 究 報 告 覆 蓋 之 證 券 之 任 何 財 務 利 益, 除 了 一 位 覆 蓋 分 析 師 持 有 世 茂 房 地 産 控 股 有 限 公 司 之 股 份 有 關 商 務 關 係 之 披 露 交 銀 國 際 證 券 有 限 公 司 及 / 或 其 有 關 聯 公 司 在 過 去 十 二 個 月 內 與 交 通 銀 行 股 份 有 限 公 司 中 國 惠 農 資 本 集 團 有 限 公 司 德 基 科 技 控 股 有 限 公 司 國 聯 證 券 股 份 有 限 公 司 培 力 控 股 有 限 公 司 齊 合 天 地 集 團 有 限 公 司 綠 地 香 港 控 股 有 限 公 司 中 軟 國 際 有 限 公 司 雲 游 控 股 有 限 公 司 聯 想 控 股 股 份 有 限 公 司 匹 克 體 育 用 品 有 限 公 司 恒 投 證 券 ( 亦 稱 爲 恒 泰 證 券 股 份 有 限 公 司 ) 鄭 州 銀 行 股 份 有 限 公 司 中 國 華 融 資 産 管 理 股 份 有 限 公 司 中 國 國 際 金 融 股 份 有 限 公 司 盈 健 醫 療 集 團 有 限 公 司 綠 景 ( 中 國 ) 地 産 投 資 有 限 公 司 中 國 建 設 銀 行 股 份 有 限 公 司 新 昌 營 造 集 團 有 限 公 司 河 北 翼 辰 實 業 集 團 股 份 有 限 公 司 及 中 國 飛 機 租 賃 集 團 控 股 有 限 公 司 有 投 資 銀 行 業 務 關 係 交 銀 國 際 控 股 有 限 公 司 現 持 有 中 軟 國 際 有 限 公 司 的 股 本 證 券 逾 1% 免 責 聲 明 本 報 告 之 收 取 者 透 過 接 受 本 報 告 ( 包 括 任 何 有 關 的 附 件 ), 表 示 幷 保 證 其 根 據 下 述 的 條 件 下 有 權 獲 得 本 報 告, 幷 且 同 意 受 此 中 包 含 的 限 制 條 件 所 約 束 任 何 沒 有 遵 循 這 些 限 制 的 情 况 可 能 構 成 法 律 之 違 反 本 報 告 爲 高 度 機 密, 幷 且 只 以 非 公 開 形 式 供 交 銀 國 際 證 券 的 客 戶 閱 覽 本 報 告 只 在 基 于 能 被 保 密 的 情 况 下 提 供 給 閣 下 未 經 交 銀 國 際 證 券 事 先 以 書 面 同 意, 本 報 告 及 其 中 所 載 的 資 料 不 得 以 任 何 形 式 (i) 複 製 複 印 或 儲 存, 或 者 (ii) 直 接 或 者 間 接 分 發 或 者 轉 交 予 任 何 其 它 人 作 任 何 用 途 交 銀 國 際 證 券 其 聯 屬 公 司 關 聯 公 司 董 事 關 聯 方 及 / 或 雇 員, 可 能 持 有 在 本 報 告 內 所 述 或 有 關 公 司 之 證 券 幷 可 能 不 時 進 行 買 賣 或 對 其 有 興 趣 此 外, 交 銀 國 際 證 券 其 聯 屬 公 司 及 關 聯 公 司 可 能 與 本 報 告 內 所 述 或 有 關 的 公 司 不 時 進 行 業 務 往 來, 或 爲 其 擔 任 市 場 莊 家, 或 被 委 任 替 其 證 券 進 行 承 銷, 或 可 能 以 委 托 人 身 份 替 客 戶 買 入 或 沽 售 其 證 劵, 或 可 能 爲 其 擔 當 或 爭 取 擔 當 幷 提 供 投 資 銀 行 顧 問 包 銷 融 資 或 其 它 服 務, 或 替 其 從 其 它 實 體 尋 求 同 類 型 之 服 務 投 資 者 在 閱 讀 本 報 告 時, 應 該 留 意 任 何 或 所 有 上 述 的 情 况, 均 可 能 導 致 真 正 或 潜 在 的 利 益 衝 突 本 報 告 內 的 資 料 來 自 交 銀 國 際 證 券 在 報 告 發 行 時 相 信 爲 正 確 及 可 靠 的 來 源, 惟 本 報 告 幷 非 旨 在 包 含 投 資 者 所 需 要 的 所 有 信 息, 幷 可 能 受 送 遞 延 誤 阻 礙 或 攔 截 等 因 子 所 影 響 交 銀 國 際 證 券 不 明 示 或 暗 示 地 保 證 或 表 示 任 何 該 等 數 據 或 意 見 的 足 够 性 準 確 性 完 整 性 可 靠 性 或 公 平 性 因 此, 交 銀 國 際 證 券 及 其 集 團 或 有 關 的 成 員 均 不 會 就 由 于 任 何 第 三 方 在 依 賴 本 報 告 的 內 容 時 所 作 的 行 爲 而 導 致 的 任 何 類 型 的 損 失 ( 包 括 但 不 限 于 任 何 直 接 的 間 接 的 隨 之 而 發 生 的 損 失 ) 而 負 上 任 何 責 任 本 報 告 只 爲 一 般 性 提 供 數 據 之 性 質, 旨 在 供 交 銀 國 際 證 券 之 客 戶 作 一 般 閱 覽 之 用, 而 幷 非 考 慮 任 何 某 特 定 收 取 者 的 特 定 投 資 目 標 財 務 狀 况 或 任 何 特 別 需 要 本 報 告 內 的 任 何 資 料 或 意 見 均 不 構 成 或 被 視 爲 集 團 的 任 何 成 員 作 出 提 議 建 議 或 徵 求 購 入 或 出 售 任 何 證 券 有 關 投 資 或 其 它 金 融 證 券 本 報 告 之 觀 點 推 薦 建 議 和 意 見 均 不 一 定 反 映 交 銀 國 際 證 券 或 其 集 團 的 立 場, 亦 可 在 沒 有 提 供 通 知 的 情 况 下 隨 時 更 改, 交 銀 國 際 證 券 亦 無 責 任 提 供 任 何 有 關 資 料 或 意 見 之 更 新 交 銀 國 際 證 券 建 議 投 資 者 應 獨 立 地 評 估 本 報 告 內 的 資 料, 考 慮 其 本 身 的 特 定 投 資 目 標 財 務 狀 况 及 需 要, 在 參 與 有 關 報 告 中 所 述 公 司 之 證 劵 的 交 易 前, 委 任 其 認 爲 必 須 的 法 律 商 業 財 務 稅 務 或 其 它 方 面 的 專 業 顧 問 惟 報 告 內 所 述 的 公 司 之 證 券 未 必 能 在 所 有 司 法 管 轄 區 或 國 家 或 供 所 有 類 別 的 投 資 者 買 賣 對 部 分 的 司 法 管 轄 區 或 國 家 而 言, 分 發 發 行 或 使 用 本 報 告 會 抵 觸 當 地 法 律 法 則 規 定 或 其 它 注 册 或 發 牌 的 規 例 本 報 告 不 是 旨 在 向 該 等 司 法 管 轄 區 或 國 家 的 任 何 人 或 實 體 分 發 或 由 其 使 用 本 免 責 聲 明 以 中 英 文 書 寫, 兩 種 文 本 具 同 等 效 力 若 兩 種 文 本 有 矛 盾 之 處, 則 應 以 英 文 版 本 爲 准 交 銀 國 際 證 券 有 限 公 司 是 交 通 銀 行 股 份 有 限 公 司 的 全 資 附 屬 公 司