今 日 焦 点 非 銀 金 融 行 業 行 業 要 聞 及 評 論 鄭 嘉 梁 jupiter.zheng@bocomgroup.com 證 券 行 業 落 后 同 步 领 先 汽 車 之 家 (ATHM.US, 未 評 級 ) 大 股 東 澳 洲 電 訊 (Telstra) 上 週 五 宣 佈 將 出 售 其 持 有 的 汽 車 之 家 約 47.7% 的 股 份 予 中 國 平 安 (2318.HK, 買 入 ), 作 價 約 16 億 美 元 我 們 預 計 汽 車 之 家 與 平 安 車 險 及 二 手 車 O2O 業 務 間 將 會 產 生 不 錯 的 協 同 效 應 但 汽 車 之 家 管 理 層 突 然 宣 佈 將 與 買 方 財 團 對 汽 車 之 家 提 出 私 有 化 要 約 目 前 尚 未 明 確 私 有 化 與 股 權 出 售 事 件 之 間 是 否 有 聯 繫, 料 最 終 平 安 與 買 方 財 團 的 股 權 比 例 仍 有 不 確 定 性 4 月 16 日 中 國 證 監 會 主 席 劉 士 余 在 深 圳 召 開 部 分 機 構 座 談 會 及 回 見 廣 東 省 長 朱 小 丹 一 行, 但 並 未 提 及 對 深 港 通 的 態 度 部 分 非 銀 金 融 公 司 下 周 將 發 出 2016 年 一 季 度 報 告, 建 議 關 注 保 險 公 司 一 季 度 盈 利 情 況 券 商 方 面 已 有 部 分 券 商 公 佈 一 季 度 業 績 快 報, 同 比 下 滑 幅 較 大, 但 股 價 已 有 反 應 東 方 財 富 (300059.CH, 買 入 ) 可 留 意 具 體 盈 利 數 字 ( 我 們 預 計 東 方 財 富 一 季 度 淨 利 潤 規 模 約 0.95 億 人 民 幣 ) 及 線 上 基 金 銷 售 規 模, 還 有 並 表 後 的 東 方 財 富 證 券 ( 前 稱 同 信 證 券 ) 的 市 占 率 及 盈 利 環 球 醫 療 (2666.HK) 會 議 紀 要 李 博 现 价 : HK$5.94 David.LI@bocomgroup.com 未 予 評 級 會 議 紀 要 : 我 們 昨 日 與 公 司 舉 行 了 會 議, 紀 要 如 下 :(i) 最 大 股 東 將 會 為 公 司 的 醫 療 業 務 發 展 提 供 強 大 支 持 中 國 通 用 技 術 ( 集 團 ) 控 股 有 限 責 任 公 司 是 公 司 最 大 的 股 東, 持 股 比 例 約 37.7% 中 國 通 用 技 術 是 國 資 委 批 准 的 國 有 企 業 管 理 層 認 為 此 一 股 東 架 構 有 助 公 司 與 地 方 政 府 打 交 通 和 獲 取 更 多 醫 療 資 源 ;(ii) 公 司 與 西 安 交 通 大 學 第 一 附 屬 醫 院 合 作, 是 其 資 源 整 合 能 力 的 證 明 於 2016 年 1 月 10 日, 公 司 宣 佈 與 西 安 交 通 大 學 第 一 附 屬 醫 院 訂 立 框 架 協 議, 內 容 有 關 建 設 和 運 營 西 安 交 通 大 學 第 一 附 屬 醫 院 國 際 陸 港 醫 院 根 據 協 議, 雙 方 約 定 採 用 政 府 和 社 會 資 本 合 作 模 式, 合 作 建 設 運 營 和 管 理 國 際 陸 港 醫 院 以 及 其 他 健 康 相 關 產 業 預 期 最 終 協 議 將 於 2016 年 上 半 年 底 前 訂 立 ;(iii) 憑 藉 其 於 資 本 和 醫 療 資 源 方 面 的 優 勢, 公 司 計 劃 建 立 一 個 醫 院 投 資 醫 療 金 融 服 務 和 醫 療 技 術 服 務 平 臺 全 球 主 要 指 数 表 现 收 市 价 升 跌 % 年 初 至 今 升 跌 % 恒 指 21,162-0.73-3.44 国 指 9,091-1.35-5.90 上 A 3,175-1.45-14.30 上 B 377-1.05-11.59 深 A 2,042-1.32-15.45 深 B 1,140-1.12-12.96 道 指 18,004 0.60 3.32 标 普 500 2,094 0.65 2.47 纳 指 4,960 0.44-0.95 英 国 富 时 100 6,354 0.15 1.78 法 国 CAC 4,507 0.26-2.81 德 国 DAX 10,120 0.68-5.80 资 料 来 源 : 公 司 资 料, 彭 博 主 要 商 品 及 外 汇 价 格 表 现 三 个 月 年 初 至 收 市 价 升 跌 % 今 升 跌 % 布 兰 特 42.91 50.30 15.10 期 金 1,229.12 13.04 15.80 期 银 16.18 15.36 16.77 期 铜 4,827.00 10.28 2.59 日 圆 109.13 7.80 10.16 英 镑 1.43 0.93-3.03 欧 元 1.13 3.66 4.10 bps 变 动 三 个 月 六 个 月 HIBOR 0.55 0.10 0.15 美 国 10 年 孳 息 1.77-0.27-0.24 资 料 来 源 : 公 司 资 料, 彭 博 恒 生 技 术 走 势 恒 生 指 数 21,162 50 天 平 均 线 19,963 200 天 平 均 线 21,861 14 天 强 弱 指 数 64 沽 空 (HK$ m) 6,309 资 料 来 源 : 彭 博 交 银 国 际 机 构 投 资 者 路 演 活 动 4 月 19 日 合 生 元 (1112.HK) 4 月 21 日 上 海 钢 联 研 究 中 心 我 們 的 觀 點 : 我 們 認 為 公 司 在 採 用 政 府 和 社 會 資 本 合 作 模 式 獲 取 更 多 醫 院 資 源 方 面 擁 有 優 勢, 但 對 其 2016 年 表 現 仍 然 有 一 些 憂 慮 公 司 的 收 入 / 利 潤 高 度 依 賴
與 公 立 醫 院 的 合 作, 包 括 國 際 陸 港 醫 院 第 一 附 屬 醫 院 和 其 他 潛 在 醫 院 然 而, 合 作 模 式 和 細 節 尚 未 公 佈 因 此, 每 股 盈 利 增 長 目 前 仍 不 確 定 集 裝 箱 航 運 業 每 週 集 裝 箱 航 運 點 評 鄭 碧 海 CFA geoffrey.cheng@bocomgroup.com 落 后 同 步 领 先 傳 媒 再 次 有 報 導 暗 示 中 國 遠 洋 或 會 在 收 購 中 海 集 運 後 組 成 新 的 聯 盟, 待 海 外 監 管 機 構 批 准, 儘 管 船 隊 閒 置, 上 周 現 貨 運 費 仍 然 持 續 下 行 上 海 出 口 集 裝 箱 運 價 指 數 環 比 下 跌 3.6% 我 們 維 持 市 場 同 步 評 級 近 日 市 場 調 整 帶 動 中 國 遠 洋 股 價 回 升, 我 們 預 期 該 公 司 於 1Q16 的 財 務 表 現 仍 較 疲 弱 金 融 業 突 破 於 2016 楊 青 麗 yangqingli@bocomgroup.com 未 予 評 級 1. 外 匯 儲 備 債 務 比 率 問 題 雖 有 遠 憂, 但 高 速 惡 化 勢 頭 已 經 得 到 扼 制 各 外 債 債 務 比 率 包 括 IMF 測 算 的 準 備 充 足 率 指 標 仍 然 非 常 安 全 深 改 是 對 沖 貶 值 儲 備 減 少 債 務 問 題 的 根 本 措 施 只 要 實 體 經 濟 體 制 或 結 構 性 問 題 有 實 質 進 步, 匯 率 上 下 變 動 都 很 正 常, 一 般 不 會 引 發 信 心 危 機 沒 必 要 糾 纏 於 儲 備 餘 額 的 月 度 環 比 變 化 特 別 是 加 入 SDR 籃 子, 以 及 國 際 上 近 階 段 不 希 望 中 國 激 進 的 匯 率 政 策 給 全 球 造 成 大 的 波 及 效 應, 都 無 形 中 自 動 地 控 制 了 人 民 幣 的 貶 值 幅 度 2. 貨 幣 匯 率 及 金 融 手 段 解 短 期 之 急, 根 本 的 實 體 經 濟 的 問 題 迫 切 需 要 在 2016 攻 堅 落 地 國 際 上 非 金 融 手 段 的 改 革 也 難 以 有 效 推 進 放 眼 漸 進 式 進 步, 中 國 社 會 變 革 及 深 度 結 構 改 革 也 將 緊 緊 跟 上 先 行 者 印 度 也 有 令 國 際 投 資 者 認 為 進 展 未 理 想 還 可 以 更 激 進 的 改 革 內 容, 如 被 認 為 反 腐 敗 進 展 不 大, 而 中 國 卻 在 反 腐 上 進 展 很 快 家 家 都 有 難 念 的 經 3. 中 國 的 問 題 就 是 世 界 的 問 題, 國 際 投 資 者 看 中 國 更 應 具 真 正 的 國 際 視 野 也 許 宏 觀 因 素 太 多, 市 場 或 學 界 容 易 迷 失 在 各 類 學 說 的 叢 林 之 中, 容 易 忘 記 了 經 濟 的 原 始 目 的 : 多 數 人 本 身 的 福 祉 並 且, 每 種 模 式 都 有 慣 性, 運 行 到 一 定 時 間, 都 會 有 各 種 問 題, 能 否 不 斷 改 正, 才 是 考 驗 政 府 及 社 會 管 理 水 平 的 試 金 石 中 國 向 好 對 世 界 有 利, 反 之 則 不 利 這 樣 簡 單 的 道 理 目 前 未 必 是 目 前 市 場 的 通 識, 一 定 程 度 上 也 阻 礙 了 投 資 信 心 4. 政 府 市 場 應 進 一 步 提 高 對 中 國 的 解 讀 能 力 維 護 金 融 及 經 濟 穩 定 並 進 行 深 入 改 革 是 堅 苦 卓 絕 的 持 久 戰 制 度 戰, 支 持 隊 伍 不 斷 壯 大 才 能 使 勝 利 連 著 勝 利 因 此, 市 場 特 別 是 國 際 市 場 應 深 入 理 解 這 一 點 並 能 給 予 支 持 反 過 來 也 有 利 於 形 勢 加 快 向 好 的 方 面 發 展 中 國 內 地 債 券 市 場 已 經 向 國 際 投 資 者 放 開, 但 國 際 投 資 者 仍 遲 疑 彷 徨 於 老 問 題 2016, 望 外 儲 及 匯 率 之 疑 慮 徹 底 消 散, 扭 轉 鞏 固 迎 來 信 心 恢 復, 望 經 濟 及 社 會 改 革 領 全 球 之 先, 引 來 市 場 及 國 際 投 資 者 的 投 資 贊 許 風 險 : 阻 力 太 大 深 改 不 斷 推 遲 恒 生 指 數 一 年 走 勢 圖 28,000 26,000 24,000 22,000 20,000 18,000 國 企 指 數 一 年 走 勢 圖 15,000 14,000 13,000 12,000 11,000 10,000 9,000 8,000 7,000 上 海 A 股 指 數 一 年 走 勢 圖 5,500 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 深 圳 A 股 指 數 一 年 走 勢 圖 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000
市 場 觀 點 港 股 週 一 下 跌 恒 生 指 數 跌 154 點, 或 0.7%, 收 報 21,161 康 師 傅 (322.HK) 跌 5%, 為 表 現 最 差 藍 籌 本 港 地 產 股 下 跌 長 實 地 產 (1113.HK) 及 九 倉 (4.HK) 均 跌 2.2% 恒 基 地 產 (12.HK) 跌 1.3% 信 置 (83.HK) 下 跌 1.6% 中 資 金 融 股 受 壓 中 國 銀 行 (3988.HK) 下 跌 1.54% 工 商 銀 行 (1398.HK) 下 跌 1.6% 中 國 平 安 (2313.HK) 跌 1.2% 中 國 人 壽 (2628.HK) 跌 1.9% 其 他 藍 籌 方 面, 匯 控 (5.HK) 下 跌 0.7% 中 國 移 動 (941.HK) 升 0.2% 美 國 和 歐 洲 股 市 造 好 標 準 普 爾 500 指 數 上 漲 13.61 點, 或 0.7%, 至 2,094.34 道 瓊 斯 工 業 平 均 指 數 上 漲 106.70 點, 或 0.6%, 至 18,004.16 歐 洲 斯 托 克 600 指 數 上 升 0.4%, 至 344.20 股 市 消 息 國 統 局 :3 月 份 房 價 上 漲 城 市 個 數 增 加, 分 化 程 度 加 深 據 測 算,70 個 大 中 城 市 新 建 商 品 住 宅 和 二 手 住 宅 價 格 環 比 綜 合 平 均 漲 幅 均 明 顯 擴 大, 分 別 比 上 月 擴 大 0.6 和 1.2 個 百 分 點 儘 管 絕 大 多 數 城 市 房 價 環 比 都 出 現 上 漲, 但 城 市 間 漲 幅 差 異 仍 然 較 大, 上 漲 過 快 的 城 市 主 要 集 中 在 一 線 城 市 和 部 份 熱 點 二 線 城 市, 其 房 價 漲 幅 遠 高 於 其 他 城 市, 其 餘 二 三 線 城 市 房 價 走 勢 相 對 平 穩 機 構 指 中 國 遊 客 在 海 外 奢 侈 品 消 費 3 月 下 滑 24%, 為 記 錄 首 次 據 報 道, 購 物 退 稅 服 務 公 司 環 球 藍 聯 (Global Blue) 上 週 五 (15 日 ) 稱, 中 國 消 費 者 3 月 在 海 外 的 奢 侈 品 支 出 大 減 24%, 為 2010 年 有 此 項 紀 錄 以 來 首 次 下 滑, 拖 累 奢 侈 品 行 業 的 遊 客 銷 售 錄 得 月 度 最 差 紀 錄 內 地 發 佈 熱 電 聯 產 管 理 辦 法 國 家 發 改 委 能 源 局 財 政 部 住 建 部 環 保 部 聯 合 下 發 熱 電 聯 產 管 理 辦 法 通 知 明 確, 要 優 先 對 現 有 熱 電 機 組 實 施 技 術 改 造, 進 一 步 提 高 供 熱 能 力 同 時, 強 調 燃 煤 供 熱 鍋 爐 和 能 效 環 保 落 後 的 小 熱 電 機 組 的 替 代 關 停, 嚴 格 京 津 冀 長 三 角 珠 三 角 等 重 點 地 區 的 環 保 要 求, 鼓 勵 因 地 制 宜 利 用 清 潔 能 源 供 熱, 切 實 有 效 地 提 升 燃 煤 熱 電 能 效 環 保 水 平 公 安 部 : 將 啟 用 新 能 源 汽 車 專 用 車 牌 公 安 部 消 息 指, 為 更 好 促 進 新 能 源 汽 車 發 展, 更 好 區 分 辨 識 新 能 源 汽 車, 實 施 差 異 化 交 通 管 理 政 策, 中 國 將 啟 用 新 能 源 汽 車 專 用 號 牌 傳 螞 蟻 金 服 計 劃 今 年 啟 動 上 市 程 序 知 情 人 士 指, 螞 蟻 金 服 已 符 合 上 市 條 件, 計 劃 今 年 啟 動 於 上 交 所 上 市 程 序, 估 值 約 600 億 美 元, 知 情 人 士 又 透 露, 如 取 得 監 管 批 准, 將 於 中 港 兩 地 上 市
e 晨 早 快 讯 本 周 公 佈 經 濟 數 據 - 美 國 日 期 事 件 市 場 預 期 上 次 數 據 4 月 12 日 进 口 物 价 指 数 1.00% -0.30% 4 月 13 日 MBA 按 揭 申 请 - 2.70% 4 月 13 日 生 产 物 价 指 数 ( 扣 除 食 品 及 能 源 价 格 后 ) 0.10% 0.00% 4 月 14 日 首 次 申 领 失 业 救 济 金 人 数 ( 千 ) - 267.00k 4 月 14 日 消 费 物 价 指 数 0.20% -0.20% 4 月 14 日 消 费 物 价 指 数 ( 扣 除 食 品 及 能 源 价 格 后 ) 0.20% 0.30% 4 月 15 日 工 业 生 产 -0.10% -0.50% 本 周 公 佈 經 濟 數 據 - 中 國 日 期 事 件 市 場 預 期 上 次 數 據 4 月 11 日 消 费 价 格 指 数 ( 同 比 ) 2.40% 2.30% 4 月 11 日 工 业 品 出 厂 价 格 指 数 ( 同 比 ) -4.60% -4.90% 4 月 13 日 贸 易 余 额 ( 百 亿 人 民 币 ) 203.65b 209.50b 4 月 15 日 工 业 生 产 ( 美 元 同 比 ) 6.00% - 4 月 15 日 零 售 销 售 额 ( 同 比 ) 10.40% - 4 月 15 日 GDP 至 今 同 比 6.70% 6.90% 交 銀 國 際 研 究 報 告 日 期 報 告 分 析 員 4 月 18 日 交 銀 國 際 互 聯 網 行 業 週 報 - (4 月 11 日 - 4 月 15 日 ) 馬 原 博 士 谷 馨 瑜 CPA 孫 夢 琪 4 月 18 日 中 國 市 場 策 略 週 期 的 假 像 洪 灝 CFA 4 月 18 日 銀 行 業 - 1Q 天 量 信 貸 主 因 是 寬 鬆 環 境 下 銀 行 更 傾 向 於 早 放 貸 萬 麗 CFA 李 珊 珊 CFA 韓 嘉 楠 4 月 15 日 互 聯 網 行 業 - 餓 了 麼 站 隊 阿 裡, 外 賣 O2O 競 爭 將 更 加 激 烈 馬 原 博 士 谷 馨 瑜 CPA 孫 夢 琪 4 月 15 日 銀 行 業 - 2015 年 業 績 回 顧 和 1Q2016 業 績 展 望 李 珊 珊 CFA 萬 麗 CFA 韓 嘉 楠 4 月 11 日 交 銀 國 際 互 聯 網 行 業 週 報 - (4 月 4 日 - 4 月 8 日 ) 馬 原 博 士 谷 馨 瑜 CPA 孫 夢 琪 4 月 11 日 證 券 行 業 - 證 監 會 修 改 證 券 公 司 風 控 指 標, 旨 在 促 進 監 管 措 施 升 級 鄭 嘉 梁 4 月 7 日 新 能 源 行 業 - 焦 點 : 央 視 深 度 報 道 中 國 棄 風 限 電 問 題 ; 光 伏 發 電 扶 貧 工 作 進 入 快 速 發 展 期 ; 本 周 多 晶 矽 價 格 繼 續 上 漲 4 月 7 日 網 龍 (777.HK) - NDR 會 議 紀 要 谷 馨 瑜 CPA 孫 夢 琪 馬 原 博 士 4 月 5 日 交 銀 國 際 互 聯 網 行 業 週 報 - (3 月 28 日 - 4 月 1 日 ) 馬 原 博 士 谷 馨 瑜 CPA 孫 夢 琪 4 月 1 日 新 能 源 行 業 - 焦 點 : 可 再 生 能 源 發 電 全 額 保 障 性 收 購 制 度 推 出 ; 光 伏 發 電 扶 貧 工 作 進 入 快 速 發 展 期 ; 本 周 多 晶 矽 價 格 大 幅 上 漲 孫 勝 權 孫 勝 權 4 月 1 日 中 金 公 司 (3908.HK) - 投 行 傳 統 優 勢 仍 在, 上 市 補 充 資 本 後 業 務 將 得 到 推 動 鄭 嘉 梁 4 月 1 日 京 能 清 潔 能 源 (579.HK) - 2015 年 度 業 績 發 佈 會 紀 要, 降 低 目 標 價 至 HK$3.21 孫 勝 權 4 月 1 日 農 業 銀 行 (1288.HK) - 息 差 降 幅 和 不 良 升 幅 高 於 大 行 同 業, 撥 備 相 對 充 足 李 珊 珊 CFA 萬 麗 CFA 韓 嘉 楠 4 月 1 日 中 國 再 保 險 (1508.HK) - 2015 年 歸 屬 淨 利 潤 同 比 增 長 40.24%, 未 來 業 績 有 壓 力 鄭 嘉 梁 張 雨 璠 4 月 1 日 華 泰 證 券 (6886.HK) - 各 業 務 條 線 均 發 展 良 好 鄭 嘉 梁 3 月 31 日 網 龍 (777.HK) - 4 季 度 業 績 回 顧 ; 在 線 教 育 業 務 實 現 突 破 谷 馨 瑜 CPA 孫 夢 琪 馬 原 博 士 3 月 31 日 中 國 銀 行 (3988.HK) - 境 外 和 多 元 化 業 務 貢 獻 度 持 續 提 升 李 珊 珊 CFA 萬 麗 CFA 韓 嘉 楠 3 月 31 日 大 唐 新 能 源 (1798.HK) - 2015 年 度 業 績 發 佈 會 紀 要, 維 持 中 性 評 級 孫 勝 權 3 月 31 日 工 商 銀 行 (1398.HK) - 單 季 不 良 生 成 延 續 放 緩, 手 續 費 增 長 好 於 可 比 大 行 李 珊 珊 CFA 萬 麗 CFA 韓 嘉 楠 資 料 來 源 : 公 司 交 銀 國 際
恒 生 指 數 成 份 股 公 司 名 稱 股 票 代 碼 收 盤 價 市 值 5 天 股 價 年 初 至 今 52- 周 市 盈 率 股 息 率 市 淨 率 升 跌 % 升 跌 % 最 高 最 低 2015A 2016E 2017E (HK$) (HK$m) (%) (%) (HK$) (HK$) (X) (X) (X) (%) (X) 长 和 1 HK 97.45 376,126-1.52-6.84 125.00 91.80 7.69 11.35 9.79 2.62 0.96 中 电 控 股 2 HK 71.90 181,652 2.57 9.19 72.45 62.00 11.58 15.36 14.86 3.76 1.95 香 港 中 华 煤 气 3 HK 14.92 172,489 3.90-1.84 17.15 13.12 23.61 22.24 21.62 2.35 3.26 九 龙 仓 集 团 4 HK 41.75 126,545 1.21-2.91 59.30 34.45 7.89 10.35 10.00 4.55 0.41 汇 丰 控 股 5 HK 48.95 966,618 5.95-20.92 78.25 45.05 9.58 9.76 9.21 7.92 0.66 电 能 实 业 6 HK 80.20 171,168 1.97 12.48 80.50 64.00 22.12 21.59 21.43 3.37 1.38 恒 生 银 行 11 HK 139.00 265,746 2.58-3.63 158.51 118.42 9.77 15.21 13.94 4.10 1.87 恒 基 地 产 12 HK 49.40 163,353 2.92 4.00 59.46 37.40 7.66 15.75 15.37 2.94 0.65 新 鸿 基 地 产 16 HK 97.30 281,527 3.84 3.95 137.60 79.00 9.28 11.80 12.07 3.55 0.62 新 世 界 发 展 17 HK 7.82 72,467 4.83 2.09 11.00 5.87 4.20 9.81 10.30 5.50 0.41 太 古 股 份 公 司 19 HK 83.60 121,203 0.18-4.13 107.30 70.15 9.36 12.89 12.38 4.67 0.58 东 亚 银 行 23 HK 29.10 78,080 6.40 0.87 35.85 20.95 14.81 15.40 14.41 3.02 0.93 银 河 娱 乐 27 HK 28.70 122,383 4.36 18.04 39.53 18.92 29.37 21.81 21.10 0.00 2.98 港 铁 公 司 66 HK 38.45 225,470 1.32 0.13 38.85 33.10 17.31 24.63 22.35 2.76 1.32 信 和 置 业 83 HK 12.36 75,622 2.15 8.80 14.20 9.39 7.90 14.32 14.70 4.13 0.63 恒 隆 地 产 101 HK 15.76 70,875 8.24-10.66 26.45 13.00 13.95 14.10 13.73 4.76 0.55 昆 仑 能 源 135 HK 6.75 54,489 0.00-2.17 9.72 4.67 397.32 13.80 10.90 0.89 1.11 招 商 局 国 际 144 HK 24.00 62,369 5.03-2.64 36.80 19.80 14.20 13.79 12.74 3.21 0.91 中 国 旺 旺 151 HK 6.44 82,028 3.87 11.61 9.08 4.68 19.93 18.45 18.05 2.22 5.72 中 信 股 份 267 HK 12.14 353,156 4.48-11.52 16.40 10.02 7.33 7.56 6.97 2.47 0.74 国 泰 航 空 293 HK 13.20 51,927 2.96-1.64 20.80 11.06 8.66 8.25 7.97 3.94 1.08 康 师 傅 控 股 322 HK 8.92 49,978 1.02-19.35 17.68 7.07 25.15 23.00 19.83 1.99 2.22 中 国 石 化 386 HK 5.24 689,623 2.14 11.97 7.79 3.86 16.39 16.90 11.25 N/A 0.79 香 港 交 易 所 388 HK 192.70 232,885 2.94-2.92 311.40 160.10 28.75 34.93 31.52 1.60 7.79 利 丰 494 HK 4.88 41,067 4.50-7.40 7.99 4.27 12.48 14.30 13.98 5.73 2.12 中 国 海 外 发 展 688 HK 24.85 245,035 2.90-8.64 33.64 20.45 6.86 7.36 6.54 2.45 1.28 腾 讯 控 股 700 HK 165.70 1,558,714 3.89 8.66 167.20 124.00 44.69 31.62 24.59 0.28 10.84 中 国 联 通 762 HK 9.93 237,795-0.20 5.08 16.00 7.87 18.88 20.89 16.52 N/A 0.86 领 展 房 产 基 金 823 HK 47.20 105,877 1.40 1.72 49.10 40.50 5.93 23.26 21.97 4.07 0.87 华 润 电 力 836 HK 14.54 69,897-1.76-3.58 24.45 11.32 6.92 6.08 6.49 5.85 0.99 中 国 石 油 857 HK 5.23 1,581,533 6.52 2.95 10.90 4.16 22.19 91.02 16.36 N/A 0.68 中 国 海 洋 石 油 883 HK 9.57 427,276 5.16 18.59 13.78 6.41 17.63 799.45 13.88 5.20 0.92 建 设 银 行 939 HK 5.02 1,261,790 2.03-5.46 7.98 4.31 4.58 4.67 4.52 N/A 0.74 中 国 移 动 941 HK 90.00 1,842,793 4.96 2.86 116.80 79.00 14.17 13.60 12.55 3.00 1.68 联 想 集 团 992 HK 6.42 71,318 9.18-18.42 13.94 5.66 N/A 34.49 9.00 N/A 3.19 长 江 基 建 集 团 1038 HK 74.30 196,945-0.67 3.48 81.10 56.85 16.72 17.72 17.23 2.89 1.83 恒 安 国 际 1044 HK 72.00 87,458 3.15-1.64 99.10 60.80 21.71 19.89 18.65 2.92 5.03 中 国 神 华 1088 HK 13.34 345,992 9.34 9.52 21.15 10.12 13.52 12.29 11.41 N/A 0.74 华 润 置 地 1109 HK 19.76 136,955-1.10-12.57 29.10 16.92 7.67 8.07 7.10 2.90 1.19 长 实 地 产 1113 HK 50.60 195,300 0.10 0.40 77.55 38.20 11.40 10.83 10.46 2.77 0.74 友 邦 保 险 1299 HK 44.60 537,359 3.48-4.29 53.65 36.85 25.82 19.63 16.15 1.56 2.36 工 商 银 行 1398 HK 4.28 1,756,054 3.38-8.55 7.05 3.72 4.61 4.72 4.59 N/A 0.75 百 丽 1880 HK 4.72 39,810 5.12-18.90 11.88 4.17 6.66 8.18 8.35 8.88 1.30 金 沙 中 国 有 限 公 司 1928 HK 30.05 242,496 2.04 13.18 37.55 20.75 21.43 22.14 19.77 6.62 5.35 中 国 平 安 2318 HK 37.40 690,775 5.50-13.02 62.90 30.50 10.49 10.59 9.76 N/A 1.71 蒙 牛 乳 业 2319 HK 13.40 52,538 7.89 6.01 22.78 10.50 18.39 17.66 15.70 1.25 1.98 中 银 香 港 2388 HK 24.00 253,747 4.58 1.27 33.70 18.82 10.46 8.29 8.84 5.10 1.32 中 国 人 寿 2628 HK 19.36 721,625 6.14-22.71 40.20 16.12 13.22 13.40 11.05 2.60 1.42 交 通 银 行 3328 HK 5.00 434,422 1.83-8.42 8.61 4.24 4.65 4.81 4.71 N/A 0.60 中 国 银 行 3988 HK 3.19 1,122,056 3.24-7.80 5.68 2.83 4.73 4.67 4.57 N/A 0.65 香 港 恒 生 指 數 21,162 13,471,630 3.5-3.4 28,588.5 18,278.8 10.3 11.3 10.2 3.7 1.1
國 企 指 數 成 份 股 公 司 名 稱 股 票 代 碼 收 盤 價 市 值 5 天 股 價 年 初 至 今 52- 周 市 盈 率 股 息 率 市 淨 率 升 跌 % 升 跌 % 最 高 最 低 2015A 2016E 2017E (HK$) (HK$m) (%) (%) (HK$) (HK$) (X) (X) (X) (%) (X) 青 岛 啤 酒 168 HK 29.90 43,287 8.53-14.81 53.50 26.10 19.68 21.24 20.59 N/A 2.05 江 西 铜 业 358 HK 9.56 48,565 2.03 4.03 16.78 7.21 35.46 23.91 18.44 1.25 0.60 中 国 石 化 386 HK 5.24 689,623 2.14 11.97 7.79 3.86 16.39 16.90 11.25 N/A 0.79 中 国 中 铁 390 HK 6.49 206,676 9.26 10.19 12.30 4.21 9.99 9.65 8.90 1.59 1.05 东 风 集 团 股 份 489 HK 9.11 78,493-2.15-12.07 13.60 7.02 5.68 5.16 4.94 2.63 0.77 中 国 电 信 728 HK 4.23 342,344 1.68 16.21 6.17 3.28 14.02 14.48 12.90 2.26 0.94 中 国 国 航 753 HK 6.13 101,012-0.65 0.33 10.18 4.30 8.91 6.19 6.25 2.09 1.12 中 国 石 油 857 HK 5.23 1,581,533 6.52 2.95 10.90 4.16 22.19 91.02 16.36 N/A 0.68 华 能 国 际 902 HK 6.60 128,686-6.25-1.35 11.90 5.63 5.76 6.49 7.17 N/A 1.06 海 螺 水 泥 914 HK 21.85 111,515 1.63 4.80 34.15 13.70 12.83 13.51 11.98 2.36 1.38 龙 源 电 力 916 HK 5.87 47,174 1.03 0.34 10.38 3.60 13.68 10.92 9.36 1.46 1.12 建 设 银 行 939 HK 5.02 1,261,790 2.03-5.46 7.98 4.31 4.58 4.67 4.52 N/A 0.74 中 信 银 行 998 HK 4.92 319,024 5.35-1.99 7.40 4.00 4.69 4.78 4.61 N/A 0.61 中 国 神 华 1088 HK 13.34 345,992 9.34 9.52 21.15 10.12 13.52 12.29 11.41 N/A 0.74 国 药 控 股 1099 HK 34.85 96,433-2.38 12.06 41.75 24.55 21.45 18.36 15.71 1.41 2.68 比 亚 迪 1211 HK 43.75 152,186 7.23 2.58 62.30 26.70 32.01 29.67 23.67 0.00 2.80 农 业 银 行 1288 HK 2.80 1,198,404 0.36-11.67 4.55 2.50 4.19 4.32 4.22 N/A 0.67 新 华 保 险 1336 HK 26.90 126,451 1.89-17.36 54.90 22.00 8.16 8.90 7.79 N/A 1.21 中 国 人 民 保 险 集 团 1339 HK 3.29 139,575 2.17-13.42 5.85 2.65 6.00 7.61 7.01 0.82 1.00 中 国 信 达 1359 HK 2.67 96,805 1.91-6.97 5.23 2.19 5.70 5.18 4.43 5.21 0.80 工 商 银 行 1398 HK 4.28 1,756,054 3.38-8.55 7.05 3.72 4.61 4.72 4.59 N/A 0.75 中 国 中 车 1766 HK 8.02 311,317 3.62-16.28 20.65 6.61 15.47 13.96 12.62 2.24 1.89 广 发 证 券 1776 HK 18.88 150,321 0.21-2.98 26.50 9.90 8.35 12.30 11.13 5.07 1.55 中 国 交 建 1800 HK 9.76 213,506 1.88 23.23 16.18 5.77 8.43 7.57 6.81 2.33 0.90 民 生 银 行 1988 HK 7.30 375,716 2.53-4.95 11.88 6.13 4.62 4.81 4.57 3.85 0.74 万 科 2202 HK 19.90 219,679 2.47-13.10 24.10 15.52 10.14 8.79 7.64 N/A 1.83 中 国 平 安 2318 HK 37.40 690,775 5.50-13.02 62.90 30.50 10.49 10.59 9.76 N/A 1.71 中 国 财 险 2328 HK 14.12 209,379 2.92-8.43 20.15 11.20 8.00 9.17 8.41 2.58 1.61 长 城 汽 车 2333 HK 6.28 83,973 3.63-30.45 20.23 4.94 5.94 5.84 5.67 5.21 1.25 中 国 太 保 2601 HK 29.05 279,826 5.06-8.93 47.10 23.70 12.39 14.35 13.13 0.00 1.65 中 国 人 寿 2628 HK 19.36 721,625 6.14-22.71 40.20 16.12 13.22 13.40 11.05 2.60 1.42 中 海 油 服 2883 HK 6.31 57,711 5.52-5.40 17.66 4.79 23.42 31.95 16.79 1.29 0.54 中 国 建 材 3323 HK 4.31 23,270 4.87 15.86 9.85 2.97 19.03 14.76 13.09 1.03 0.46 交 通 银 行 3328 HK 5.00 434,422 1.83-8.42 8.61 4.24 4.65 4.81 4.71 N/A 0.60 万 达 商 业 3699 HK 47.40 214,596-0.11 4.75 78.00 31.10 5.98 8.82 7.67 2.65 0.99 招 商 银 行 3968 HK 16.86 498,687 4.72-7.87 26.85 12.72 6.15 5.94 5.52 4.90 0.98 中 国 银 行 3988 HK 3.19 1,122,056 3.24-7.80 5.68 2.83 4.73 4.67 4.57 N/A 0.65 中 信 证 券 6030 HK 18.56 246,743 1.42 2.43 37.40 12.82 9.04 11.07 9.21 N/A 1.35 海 通 证 券 6837 HK 13.22 190,280 2.32-3.50 27.55 10.00 7.25 9.73 8.53 4.07 1.18 华 泰 证 券 6886 HK 18.20 146,108 2.59 0.66 26.80 11.80 9.23 11.38 9.89 N/A 1.35 恒 生 中 國 企 業 指 數 9,091 3,981,186 3.22-5.90 14,962.74 7,498.81 6.89 7.37 6.77 4.02 0.90
交 銀 國 際 香 港 中 環 德 輔 道 中 68 號 萬 宜 大 廈 十 一 樓 總 機 : +852 3710 3328 傳 真 : +852 3798 0133 www.bocomgroup.com 評 級 定 義 公 司 評 級 買 入 : 預 期 股 價 於 12 個 月 內 上 升 超 過 20% 長 線 買 入 : 預 期 股 價 於 12 個 月 以 上 時 間 上 升 超 過 20% 中 性 : 預 期 股 價 波 幅 在 ±20% 之 間 沽 出 : 預 期 股 價 於 12 個 月 內 下 跌 超 過 20% 行 業 評 級 領 先 : 預 期 行 業 指 數 於 12 個 月 內 超 過 大 市 漲 幅 10% 以 上 同 步 : 預 期 行 業 指 數 與 大 市 漲 幅 的 差 幅 在 ±10% 之 間 落 後 : 預 期 行 業 指 數 於 12 個 月 內 落 後 大 市 漲 幅 10% 以 上 研 究 團 隊 研 究 部 主 管 @bocomgroup.com 研 究 部 主 管 / 策 略 @bocomgroup.com 鄭 子 豐 CFA, CPA, CA (852) 2977 9393 raymond.cheng 洪 灝 CFA (852) 2977 9384 hao.hong 銀 行 / 網 絡 新 金 融 互 聯 網 楊 青 麗 (852) 2977 9212 yangqingli 馬 原 PhD (86) 10 8800 9788-8039 yuan.ma 李 珊 珊 CFA (86) 10 8800 9788-8058 lishanshan 穀 馨 瑜 CPA (86) 10 8800 9788-8045 conniegu 萬 麗 CFA (86) 10 8800 9788-8051 Wanli 孫 夢 琪 (86) 10 8800 9788-8048 mengqi.sun 韓 嘉 楠 (86) 10 8800 9788-8055 hannah.han 非 必 需 品 消 費 建 材 及 工 業 ( 中 盤 )/ 汽 車 黃 文 嬿 CPA (852) 2977 9391 phoebe.wong 陳 慶 (852) 2977 9392 angus.chan 謝 超 然 (852) 2977 9205 kelvin.xie 必 需 品 消 費 油 氣 / 燃 氣 王 惟 穎 CFA (852) 2977 9221 summer.wang 劉 旭 彤 (852) 2977 9390 xutong.liu 吳 效 宇 (852) 2977 9386 shawn.wu 環 保 服 務 房 地 產 鄭 民 康 (852) 2977 9387 wallace.cheng 劉 雅 瀚 CFA, FRM (852) 2977 9235 alfred.lau 謝 騏 聰 CFA, FRM (852) 2977 9220 philip.tse 過 璐 璐 (852) 2977 9211 luella.guo 博 彩 休 閒 新 能 源 劉 雅 瀚 CFA, FRM (852) 2977 9235 alfred.lau 孫 勝 權 (86) 21 6065 3606 louis.sun 醫 藥 生 物 科 技 李 博 (852) 2977 9203 david.li 嚴 司 政 (852) 2977 9243 christopher.yim 保 險 及 證 券 電 訊 / 中 小 盤 鄭 嘉 梁 (852) 2977 9389 jupiter.zheng 李 志 武 (852) 2977 9209 lizhiwu 張 雨 璠 (852) 2977 9250 yufan.zhang 交 通 運 輸 及 工 業 鄭 碧 海 CFA (852) 2977 9380 geoffrey.cheng 周 雲 飛 (852) 2977 9381 fay.zhou
分 析 員 披 露 本 研 究 報 告 之 作 者, 茲 作 以 下 聲 明 :i) 發 表 於 本 報 告 之 觀 點 準 確 地 反 映 有 關 於 他 們 個 人 對 所 提 及 的 證 券 或 其 發 行 者 之 觀 點 ; 及 ii) 他 們 之 薪 酬 與 發 表 於 報 告 上 之 建 議 / 觀 點 並 無 直 接 或 間 接 關 係 ; iii) 對 於 提 及 的 證 券 或 其 發 行 者, 他 們 並 無 接 收 到 可 影 響 他 們 的 建 議 的 內 幕 消 息 / 非 公 開 股 價 敏 感 消 息 本 研 究 報 告 之 作 者 進 一 步 確 認 : i) 他 們 及 他 們 之 相 關 有 聯 繫 者 按 香 港 證 券 及 期 貨 監 察 委 員 會 之 操 守 準 則 的 相 關 定 義 並 沒 有 於 發 表 研 究 報 告 之 30 個 日 曆 日 前 處 置 / 買 賣 該 等 證 券 ; ii) 他 們 及 他 們 之 相 關 有 聯 繫 者 並 沒 有 於 任 何 上 述 研 究 報 告 覆 蓋 之 香 港 上 市 公 司 任 職 高 級 職 員 ;iii) 他 們 及 他 們 之 相 關 有 聯 繫 者 並 沒 有 持 有 有 關 上 述 研 究 報 告 覆 蓋 之 證 券 之 任 何 財 務 利 益, 除 了 一 位 覆 蓋 分 析 師 持 有 世 茂 房 地 產 控 股 有 限 公 司 之 股 份 有 關 商 務 關 係 之 披 露 交 銀 國 際 證 券 有 限 公 司 及 / 或 其 有 關 聯 公 司 在 過 去 十 二 個 月 內 與 交 通 銀 行 股 份 有 限 公 司 中 國 惠 農 資 本 集 團 有 限 公 司 德 基 科 技 控 股 有 限 公 司 國 聯 證 券 股 份 有 限 公 司 培 力 控 股 有 限 公 司 齊 合 天 地 集 團 有 限 公 司 綠 地 香 港 控 股 有 限 公 司 中 軟 國 際 有 限 公 司 雲 遊 控 股 有 限 公 司 聯 想 控 股 股 份 有 限 公 司 匹 克 體 育 用 品 有 限 公 司 恒 投 證 券 ( 亦 稱 為 恒 泰 證 券 股 份 有 限 公 司 ) 鄭 州 銀 行 股 份 有 限 公 司 中 國 華 融 資 產 管 理 股 份 有 限 公 司 中 國 國 際 金 融 股 份 有 限 公 司 盈 健 醫 療 集 團 有 限 公 司 綠 景 ( 中 國 ) 地 產 投 資 有 限 公 司 中 國 建 設 銀 行 股 份 有 限 公 司 新 昌 營 造 集 團 有 限 公 司 及 河 北 翼 辰 實 業 集 團 股 份 有 限 公 司 有 投 資 銀 行 業 務 關 係 交 銀 國 際 控 股 有 限 公 司 現 持 有 中 軟 國 際 有 限 公 司 的 股 本 證 券 逾 1% 免 責 聲 明 本 報 告 之 收 取 者 透 過 接 受 本 報 告 ( 包 括 任 何 有 關 的 附 件 ), 表 示 並 保 證 其 根 據 下 述 的 條 件 下 有 權 獲 得 本 報 告, 並 且 同 意 受 此 中 包 含 的 限 制 條 件 所 約 束 任 何 沒 有 遵 循 這 些 限 制 的 情 況 可 能 構 成 法 律 之 違 反 本 報 告 為 高 度 機 密, 並 且 只 以 非 公 開 形 式 供 交 銀 國 際 證 券 的 客 戶 閱 覽 本 報 告 只 在 基 於 能 被 保 密 的 情 況 下 提 供 給 閣 下 未 經 交 銀 國 際 證 券 事 先 以 書 面 同 意, 本 報 告 及 其 中 所 載 的 資 料 不 得 以 任 何 形 式 (i) 複 製 複 印 或 儲 存, 或 者 (ii) 直 接 或 者 間 接 分 發 或 者 轉 交 予 任 何 其 它 人 作 任 何 用 途 交 銀 國 際 證 券 其 聯 屬 公 司 關 聯 公 司 董 事 關 聯 方 及 / 或 雇 員, 可 能 持 有 在 本 報 告 內 所 述 或 有 關 公 司 之 證 券 並 可 能 不 時 進 行 買 賣 或 對 其 有 興 趣 此 外, 交 銀 國 際 證 券 其 聯 屬 公 司 及 關 聯 公 司 可 能 與 本 報 告 內 所 述 或 有 關 的 公 司 不 時 進 行 業 務 往 來, 或 為 其 擔 任 市 場 莊 家, 或 被 委 任 替 其 證 券 進 行 承 銷, 或 可 能 以 委 託 人 身 份 替 客 戶 買 入 或 沽 售 其 證 劵, 或 可 能 為 其 擔 當 或 爭 取 擔 當 並 提 供 投 資 銀 行 顧 問 包 銷 融 資 或 其 它 服 務, 或 替 其 從 其 它 實 體 尋 求 同 類 型 之 服 務 投 資 者 在 閱 讀 本 報 告 時, 應 該 留 意 任 何 或 所 有 上 述 的 情 況, 均 可 能 導 致 真 正 或 潛 在 的 利 益 衝 突 本 報 告 內 的 資 料 來 自 交 銀 國 際 證 券 在 報 告 發 行 時 相 信 為 正 確 及 可 靠 的 來 源, 惟 本 報 告 並 非 旨 在 包 含 投 資 者 所 需 要 的 所 有 信 息, 並 可 能 受 送 遞 延 誤 阻 礙 或 攔 截 等 因 子 所 影 響 交 銀 國 際 證 券 不 明 示 或 暗 示 地 保 證 或 表 示 任 何 該 等 數 據 或 意 見 的 足 夠 性 準 確 性 完 整 性 可 靠 性 或 公 平 性 因 此, 交 銀 國 際 證 券 及 其 集 團 或 有 關 的 成 員 均 不 會 就 由 於 任 何 第 三 方 在 依 賴 本 報 告 的 內 容 時 所 作 的 行 為 而 導 致 的 任 何 類 型 的 損 失 ( 包 括 但 不 限 於 任 何 直 接 的 間 接 的 隨 之 而 發 生 的 損 失 ) 而 負 上 任 何 責 任 本 報 告 只 為 一 般 性 提 供 數 據 之 性 質, 旨 在 供 交 銀 國 際 證 券 之 客 戶 作 一 般 閱 覽 之 用, 而 並 非 考 慮 任 何 某 特 定 收 取 者 的 特 定 投 資 目 標 財 務 狀 況 或 任 何 特 別 需 要 本 報 告 內 的 任 何 資 料 或 意 見 均 不 構 成 或 被 視 為 集 團 的 任 何 成 員 作 出 提 議 建 議 或 徵 求 購 入 或 出 售 任 何 證 券 有 關 投 資 或 其 它 金 融 證 券 本 報 告 之 觀 點 推 薦 建 議 和 意 見 均 不 一 定 反 映 交 銀 國 際 證 券 或 其 集 團 的 立 場, 亦 可 在 沒 有 提 供 通 知 的 情 況 下 隨 時 更 改, 交 銀 國 際 證 券 亦 無 責 任 提 供 任 何 有 關 資 料 或 意 見 之 更 新 交 銀 國 際 證 券 建 議 投 資 者 應 獨 立 地 評 估 本 報 告 內 的 資 料, 考 慮 其 本 身 的 特 定 投 資 目 標 財 務 狀 況 及 需 要, 在 參 與 有 關 報 告 中 所 述 公 司 之 證 劵 的 交 易 前, 委 任 其 認 為 必 須 的 法 律 商 業 財 務 稅 務 或 其 它 方 面 的 專 業 顧 問 惟 報 告 內 所 述 的 公 司 之 證 券 未 必 能 在 所 有 司 法 管 轄 區 或 國 家 或 供 所 有 類 別 的 投 資 者 買 賣 對 部 分 的 司 法 管 轄 區 或 國 家 而 言, 分 發 發 行 或 使 用 本 報 告 會 抵 觸 當 地 法 律 法 則 規 定 或 其 它 註 冊 或 發 牌 的 規 例 本 報 告 不 是 旨 在 向 該 等 司 法 管 轄 區 或 國 家 的 任 何 人 或 實 體 分 發 或 由 其 使 用 本 免 責 聲 明 以 中 英 文 書 寫, 兩 種 文 本 具 同 等 效 力 若 兩 種 文 本 有 矛 盾 之 處, 則 應 以 英 文 版 本 為 准 交 銀 國 際 證 券 有 限 公 司 是 交 通 銀 行 股 份 有 限 公 司 的 全 資 附 屬 公 司