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晨早快訊今日焦点騰訊 (700.HK) 4Q15 業績預覽馬原 yuan.ma@bocomgroup.com 现价 : HK$153.3 潜在上升空间 : +11% 目标价 : HK$170.0 沽出中性股票长线騰訊將於 3 月 17 日公布 4Q15 財務業績我們預期總收入將會達到人民幣 272 億元, 環比 / 同比上升 2%/30%, 低於市場預期的人民幣 277 億元我們預期非 GAAP 經攤薄每股盈利將爲人民幣 0.89 元, 環比 / 同比上升 1%/25%, 與市場預期的人民幣 0.89 元一致我們預期效果廣告業務將有迅速發展, 游戲業務穩步上升我們預期騰訊於 4Q15 的營業額將高於我們的預期, 原因是 1) 效果廣告收入較預期高 ;2) 微信每月活躍用戶人數可能會增加 ;3) 對 Moments 廣告的估計偏保守 2016 年, 我們認爲微信廣告將持續上升逾 100% 我們維持中性評級和目標價 170 港元聯想 (992.HK) F4Q16 表現大致符合預期, 個人電腦市場仍然疲弱嚴司政 christopher.yim@bocomgroup.com 现价 : HK$6.55 潜在上升空间 : +37% 目标价 : HK$9.00 沽出中性股票长线我們認爲 F4Q16 表現大致符合我們此前的預期我們繼續預期個人電腦出貨量同比輕微下跌, 而由於公司在推出新産品前清理渠道庫存, 智能手機出貨量繼續受壓雖然個人電腦市場數據疲弱, 但我們注意到目前市場預期也較低伺服器業務方面, 我們相信公司目前專注企業需求 ( 而非互聯網服務供應商 ) 長期來看, 我們認爲這是正確的策略我們認爲近期公布的夥伴項目將有助推動海外銷售我們預期伺服器與移動業務將會是 FY17 年公司主要的收入增長動力基於 14 倍 FY17 市盈率, 我們給予公司 9.0 港元目標價全球主要指數表現收市價升跌 % 年初至今升跌 % 恒指 20,435 1.17-6.75 國指 8,686 1.46-10.09 上 A 2,992 1.75-19.22 上 B 359 2.05-15.89 深 A 1,825 3.57-24.45 深 B 1,101 1.48-15.93 道指 17,229 0.09-1.12 標普 500 2,020-0.13-1.19 納指 4,750 0.04-5.14 英國富時 100 6,175 0.57-1.09 法國 CAC 4,507 0.31-2.81 德國 DAX 9,990 1.62-7.01 資料來源 : 公司資料, 彭博主要商品及外匯價格表現收市價三個月升跌 % 年初至今升跌 % 布蘭特 39.53 4.25 6.04 期金 1,236.35 16.50 16.48 期銀 15.38 11.63 11.01 期銅 4,970.00 5.68 5.63 日圓 113.82 6.91 5.62 英鎊 1.43-5.03-3.07 歐元 1.11 1.56 2.20 bps 變動三個月六個月 HIBOR 0.57 0.18 0.17 美國 10 年孳息 1.96-0.31-0.33 資料來源 : 公司資料, 彭博恒生技術走勢恒生指數 20,435 50 天平均綫 19,664 200 天平均綫 22,591 14 天强弱指數 62 沽空 (HK$ m) 8,436 交銀國際機構投資者路演活動 3 月 15 日百富环球 (327.HK) 3 月 29 日金山软件 (3888.HK) 3 月 31 日及 4 月 6 日云南水务 (6839.HK) 4 月 1 日中滔环保 (1363.HK) 4 月 1 日四环医药 (460 HK) 4 月 12 日石药集团 (1093 HK)

金融業銀行表內債轉股新政可行更須慎行楊青麗 yangqingli@bocomgroup.com 未予評級恒生指數一年走勢圖 28,000 26,000 24,000 22,000 20,000 18,000 銀行表內債轉股實際上仍然是間接融資, 韓國日本及中國的前車有鑒但任何政策效果都是有條件的, 日韓當年的情况可以進行適當修訂, 如果我們能够有正常發揮的制約機制, 以制約其非理性行爲, 從理論上說, 也幷不是完全不可爲如果沒有對應的措施, 貿然推廣及放鬆銀行表內債轉股政策, 不可避免會引發更大的問題, 重蹈舊轍目前的銀行表外的債轉股也在正常運行, 如果想加快債務處理話, 不妨多發些債務處理機構的牌照短期有吃有喝更重要似乎成爲世界流行的無奈趨勢, 政治家們不得不妥協的話, 只能采取短期無痛的解决辦法所處周期不同, 此次債轉股未必或有上次周期的高回報 A( 被轉成的股本價值 ( 市價或淨資産價計算 )+ 已計提撥備 ) 與 B( 原債務價值 - 核銷 ) 的差額, 是判斷轉後銀行資産及盈利的增值空間的基礎銀行表內債轉股新政推出的可能性有, 但仍具有很大不確定性此項可能實施的政策的另一重大意義在於通過銀行這一中介, 以更和緩的方式促進國企重組, 减少短期疼痛感, 以期未來通過銀行出售股權, 以徹底實現國退民進友邦保險 (1299.HK) 內地人赴港投保支付政策進一步收緊, 料影響不大, 維持買入評級鄭嘉梁 jupiter.zheng@bocomgroup.com 现价 : HK$42.65 潜在上升空间 : +21.9% 目标价 : HK$52.0 沽出中性股票长线據報道中銀人壽通以及保誠 (2378.HK, 未評級 ) 友邦 (1299.HK, 買入 ) 等保險商已暫停內地客使用銀聯網上支付平臺在香港繳交保費我們瞭解到的情况與這些報道有所出入, 目前友邦及保誠等暫停的只是壽險投資相連返還紅利型保險, 其他如人身意外險醫療保險及交通運輸險等險種幷未受影響如果只是禁止壽險及投資相連型保險, 則我們認爲對友邦影響有限, 誠如我們上篇報告中所述, 友邦管理層披露香港地區出售給大陸投保人的保單中的 90% 爲期繳保單, 這其中 80% 保單年保費在 5000 美元以下, 因此整體影響不大但如果再進一步收緊, 比如全面禁止通過銀聯方式投保, 則影響較大, 尤其對新增業務我們需要指出的是內地人赴港買保險的主要考量仍是圍繞著香港保險産品的豐富程度保障範圍定價優勢及核保賠付方便性等特點, 所以來港買保險這個趨勢不會中斷, 除非兩地保險業態短期內發生巨大改變維持目標價 52.0 港元不變, 維持買入評級國企指數一年走勢圖 15,000 14,000 13,000 12,000 11,000 10,000 9,000 8,000 7,000 上海 A 股指數一年走勢圖 5,500 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 深圳 A 股指數一年走勢圖 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000

舜宇光學科技 (2382.HK) 舜宇光學科技業績稍勝預期嚴司政 christopher.yim@bocomgroup.com 未予評級舜宇光學科技 (2382 HK, 未予評級 ) 於 3 月 14 日晚上公布 2015 年年度業績我們認爲業績稍爲高於市場預期, 紀要如下按全年計,2015 年每股盈利爲人民幣 0.71 元, 高於市場預期的人民幣 0.69 元 2015 年全年純利爲人民幣 7.62 億元, 同比增加 35% 與市場預期的人民幣 104 億元相比,2015 全年收入同比上升 27% 至人民幣 107 億元收入穩健同比增長, 原因是手機相機船運量顯著增加 ( 同比上升 22%) 手機透鏡組 / 汽車透鏡組船運量有强勁增長 ( 同比上漲 152%/ 同比上升 47%) 按分部計, 光學部件占 2015 年收入的 21%(2014 年占比爲 17%), 但光電産品占比由 2014 年的 81% 下跌至 77% 利潤率亦略勝預期 2015 年全年毛利率爲 16.5%(vs. 2014 年的 15.3% 和市場預測的 16.1%), 主要是由於利潤率改善和光學組件業務 ( 鏡頭組合 ) 的貢獻增加按業務分類, 光學組件的利潤率爲 35.1%(vs. 2014 年的 26.7%), 而光電産品 ( 模組 ) 的毛利率爲 9.6%(vs. 2014 年的 11.5%), 光學儀器利潤率爲 37.5%, 基本保持穩定 (vs. 2014 年的 36.8%) 隨著規模擴大, 運營成本 (R&D +SG&A) 占 2015 年銷售收入 8.0%(vs. 2014 年的 8.5%) 在環比的基礎上,2H15 淨利潤爲人民幣 4.54 億元, 環比增長 48%, 同比增長 47% 基於光學組件業務的利潤率上升和光電産品業務的利潤率回升, 毛利率從 1H15 的 15.5% 上升至 2H15 的 17.2%

市場觀點香港股市周一上漲恒生指數升 235 點, 或 1.2%, 至 20,435 香港地産股造好長實地産 (1113.HK) 升 4.8%, 爲表現最佳藍籌恒基 (12.HK) 升 3.3% 新世界 (17.HK) 漲 2.7% 內房股亦有支持萬科 (2202.HK) 急升 10% 華潤置地 (1109.HK) 升 2.6% 中國海外 (688.HK) 升 1.7% 水泥股上漲海螺 (914.HK) 升 4.7% 華潤水泥 (1313.HK) 漲 4.4% 百麗 (1880.HK) 續跌, 全日跌 3.9%, 爲表現最差藍籌油價下跌, 石油股疲弱中海油 (883.HK) 下跌 1.1% 美國股指表現不一標準普爾 500 指數跌 2.55 點, 至 2,019.64 道瓊斯工業平均指數升 15.82 點, 或 0.1%, 至 17,229.13 歐洲股市上漲歐洲斯托克 600 指數漲 0.7%, 至 344.66 股市消息傳三內銀已啓動不良資産證券化試點據報道, 首批試點不良資産證券化之銀行之中, 有三家銀行已啓動相關工作, 其中一家銀行已完成前期準備, 幷上報監管層審批報道指獲批准之銀行均爲資産規模較大之商業銀行, 幷不包括國家開發銀行等政策性銀行交通部 : 正就推進出租汽車發展及網絡預約出租汽車管理徵求各方意見國家交通運輸部部長楊傳堂在記者會上表示, 正在反復地徵求了各地區各有關方面有關企業專家學者乘客和網約車司機出租汽車司機的意見, 幷且於去年 10 月向社會公開徵求了意見, 目前正在會同有關部門對兩個文件做進一步的修改和完善, 將按照有關工作的程序積極地推動出臺工信部 : 新能源汽車今年産銷將同比增一倍以上國家工信部部長苗圩近日出席人大全體會議時透露, 在越來越多的企業和産品準備加入到新能源汽車的市場中競爭, 加上國家政策在一直鼓勵新能源汽車發展下, 預計今年新能源汽車産銷將會有一倍以上的增長傳保誠友邦等保險商暫停內地人網上投保本港多份報章報道, 除中銀人壽外, 據瞭解保誠友邦等保險商已發布內部通告, 暫停內地客使用銀聯網上支付平臺在香港繳交保費中銀人壽發言人證實, 爲配合監管, 即日起暫停內地客以銀聯卡或銀聯戶口, 通過網上平臺通聯支付繳交保費阿裏健康 (241.HK) 夥白雲山 (874.HK) 啓動全國過期藥品回收更換服務阿裏健康與廣藥白雲山宣布, 雙方啓動綫上綫下同步進行的過期藥品回收活動, 爲期一個月雙方希望通過互聯網 + 的合作模式, 在全國範圍內爲消費者提供專業的過期藥品回收更換服務, 防止過期藥品被不當丟弃污染環境, 同時杜絕過期藥再次進入流通市場的途徑

e 晨早快讯本周公布經濟數據 - 美國日期事件市場預期上次數據 3 月 15 日生産物價指數 ( 扣除食品及能源價格後 ) 0.1% 0.4% 3 月 16 日 MBA 按揭申請 - 0.2% 3 月 16 日新屋動工量 ( 千 ) 1,150.00 1,099.00 3 月 16 日工業生産 -0.2% 0.9% 3 月 17 日首次申領失業救濟金人數 ( 千 ) - 259.00 本周公布經濟數據 - 中國日期事件市場預期上次數據交銀國際研究報告日期報告分析員 2016 年 3 月 11 日保利協鑫 (3800.HK) - 2015 年度業績預覽 : 穩定增長, 前景可期孫勝權 2016 年 3 月 11 日汽車行業 - 2 月銷量增速低於預期, 關注 3 月以後增速的回升姚煒 2016 年 3 月 11 日保險行業 - 保監會進一步推動保險公司資金運用鄭嘉梁 2016 年 3 月 10 日平安銀行 (000001.SZ) - 4Q 不良淨生成率環比高位趨穩, 息差環比上升李珊珊 CFA 萬麗 CFA 韓嘉楠 2016 年 3 月 10 日新能源行業 - 焦點 : 可再生能源配額制政策出臺 ;2015 年美國光伏發電新增裝機創新高 ; 本周多晶矽價格繼續上漲 2016 年 3 月 10 日互聯網行業 - 兩會期間科技大佬提案圍繞民生政策人工智能及機器學習馬原博士谷馨瑜 CPA 孫夢琪 2016 年 3 月 9 日互聯網行業 - AlphaGo 人機圍棋比賽歷史意義大於輸贏本身馬原博士谷馨瑜 CPA 孫夢琪 2016 年 3 月 9 日百富環球 (327.HK) - 北美和拉美爲 2015 海外市場主要增長點李珊珊 CFA 萬麗 CFA 韓嘉楠 2016 年 3 月 7 日交銀國際互聯網行業周報 - (2 月 29 日 - 3 月 4 日 ) 馬原博士谷馨瑜 CPA 孫夢琪孫勝權 2016 年 3 月 7 日中國市場策略 - 兩會周期小陽春洪灝 CFA 2016 年 3 月 4 日銀行業 - 預計 4 季度上市銀行整體盈利增速下降李珊珊 CFA 萬麗 CFA 韓嘉楠 2016 年 3 月 3 日新能源行業 - 焦點 : 需求旺盛致多晶矽價格穩步回升 ;2015 年美國光伏發電新增裝機創新高 ; 本周多晶矽價格繼續大幅上漲孫勝權 2016 年 3 月 3 日東方財富 (300059.CH) - 領先的互聯網金融服務商, 財富管理一站式平臺鄭嘉梁 2016 年 3 月 2 日汽車行業 - 綠色出行及共享經濟是未來的大方向姚煒 2016 年 3 月 1 日銀行業 - 降准再度釋放穩增長信號李珊珊 CFA 萬麗 CFA 韓嘉楠 2016 年 3 月 1 日中國市場策略 - 增長乏力, 則股市疲軟洪灝 CFA 2016 年 3 月 1 日網龍 (777.HK) - 布局 VR, 與教育游戲業務協同發展馬原博士谷馨瑜 CPA 孫夢琪 2016 年 2 月 29 日交銀國際互聯網行業周報 - (2 月 22 日 - 2 月 26 日 ) 馬原博士谷馨瑜 CPA 孫夢琪 2016 年 2 月 26 日友邦保險 (1299.HK) - 新業務價值維持高速增長, 維持買入評級鄭嘉梁資料來源 : 公司交銀國際

恒生指數成份股公司名稱股票代碼收盤價市值 5 天股價年初至今 52- 周市盈率股息率市淨率升跌 % 升跌 % 最高最低 2015A 2016E 2017E (HK$) (HK$m) (%) (%) (HK$) (HK$) (X) (X) (X) (%) (X) 长和 1 HK 99.15 382,687 0.30-5.21 125.00 86.45 4.43 12.11 11.14 3.75 0.98 中电控股 2 HK 68.15 172,178-1.80 3.49 69.80 62.00 10.98 14.62 14.16 3.96 1.85 香港中华煤气 3 HK 13.96 161,391-0.29-8.16 17.27 13.12 21.14 21.61 20.26 2.36 2.98 九龙仓集团 4 HK 40.95 124,121-4.99-4.77 59.80 34.45 7.74 10.16 9.71 4.64 0.40 汇丰控股 5 HK 50.30 990,224 0.10-18.74 78.25 47.65 9.84 9.70 9.12 7.71 0.68 电能实业 6 HK 76.00 162,204-1.04 6.59 80.00 64.00 21.05 20.20 20.41 3.54 1.34 恒生银行 11 HK 131.40 251,216-4.71-8.90 158.51 118.42 9.24 14.28 13.08 4.34 1.77 恒基地产 12 HK 45.05 148,968-0.55-5.16 59.46 37.40 8.68 14.68 14.65 2.38 0.60 长实地产 1113 HK 45.45 175,422-0.33-9.82 77.55 38.20 N/A 10.84 9.42 N/A 0.68 新鸿基地产 16 HK 93.45 270,387-0.69-0.16 137.60 79.00 8.91 11.28 11.56 3.69 0.59 新世界发展 17 HK 7.16 66,351 0.28-6.53 11.00 5.87 3.85 8.98 9.43 6.01 0.37 太股份公司 19 HK 80.30 116,718 1.07-7.91 109.80 70.15 8.99 12.16 11.66 4.86 0.55 东亚银行 23 HK 26.35 69,588-0.94-8.67 35.85 20.95 13.41 13.88 12.94 3.34 0.84 银河娱乐 27 HK 27.00 115,041-0.18 10.43 42.42 19.02 27.63 20.42 19.45 0.00 2.80 港铁公司 66 HK 36.35 212,991 0.00-5.34 40.00 33.10 16.36 23.77 20.51 2.23 1.25 信和置业 83 HK 11.64 71,217-2.51 2.46 14.20 9.39 7.44 13.41 13.79 4.38 0.60 恒隆地产 101 HK 14.44 64,939-2.56-18.14 26.45 13.00 12.78 12.92 12.58 5.19 0.50 昆仑能源 135 HK 6.37 51,421 3.41-7.68 9.80 4.67 11.79 14.68 13.30 3.14 0.97 招商局国际 144 HK 22.05 57,302-3.08-10.55 37.00 19.80 13.20 12.57 11.89 3.49 0.80 中国旺旺 151 HK 5.65 71,966 1.62-2.08 9.79 4.68 16.32 16.93 15.17 2.50 4.52 中信股份 267 HK 12.32 358,392 4.23-10.20 16.40 10.02 4.04 6.06 6.82 2.57 0.69 华润创业 291 HK 15.08 36,692-0.13-9.16 17.20 7.28 N/A 39.58 34.83 1.06 0.83 国泰航空 293 HK 13.82 54,366 1.17 2.98 20.80 11.06 9.06 8.56 8.04 3.76 1.13 康师傅控股 322 HK 7.49 41,966-1.32-32.28 19.12 7.07 15.42 22.44 20.53 3.70 1.75 中国石化 386 HK 4.95 648,774 2.70 5.77 7.79 3.86 23.43 15.59 15.19 N/A 0.74 香港交易所 388 HK 172.80 208,835-1.26-12.95 311.40 160.10 25.72 31.13 28.12 1.78 6.99 利丰 494 HK 4.90 41,236 4.26-7.02 8.22 4.27 11.02 13.73 13.15 6.97 2.18 中国海外发展 688 HK 25.75 253,910 3.41-5.33 33.64 20.45 6.97 8.21 7.38 2.14 1.36 腾讯 700 HK 148.10 1,392,761 0.61-2.89 171.00 124.00 41.86 36.78 28.90 0.23 10.77 中国联通 762 HK 9.10 217,918 0.00-3.70 16.00 7.87 18.94 16.68 16.29 2.62 0.79 领汇房地产 823 HK 43.95 98,859-0.90-5.28 49.75 40.50 5.52 21.68 20.60 4.37 0.81 华润电力 836 HK 14.14 67,974-0.28-6.23 24.45 11.32 6.76 4.97 5.72 5.66 0.91 中国石油 857 HK 5.42 1,600,883 0.74 6.69 11.04 4.16 18.92 22.15 48.82 N/A 0.71 中国海洋石油 883 HK 9.18 409,864 0.88 13.75 13.78 6.41 8.30 18.40 118.30 5.86 0.90 建设银行 939 HK 4.80 1,208,520 0.21-9.60 7.98 4.31 4.37 4.38 4.47 N/A 0.74 中国移动 941 HK 85.50 1,750,654-0.23-2.29 118.00 79.00 13.44 12.79 12.29 3.20 1.64 联想集团 992 HK 6.44 71,540-1.83-18.17 14.30 6.02 N/A 43.67 9.12 N/A 3.19 恒安国际 1044 HK 62.60 76,040 1.13-14.48 107.40 60.80 18.67 18.76 17.23 3.35 4.20 中国神华 1088 HK 12.56 315,750 1.13 3.12 22.50 10.12 8.58 11.82 9.92 N/A 0.71 华润置地 1109 HK 19.88 137,787-1.58-12.04 29.10 16.92 7.51 9.32 8.29 2.50 1.22 中远太平洋 1199 HK 9.07 26,907 6.96 6.21 12.80 7.75 11.54 11.35 10.72 N/A 0.73 友邦保险 1299 HK 43.00 518,079 2.26-7.73 58.20 36.85 24.88 18.35 15.48 1.62 2.27 工商银行 1398 HK 4.15 1,757,109 1.47-11.32 7.10 3.72 4.52 4.49 4.56 N/A 0.75 百丽 1880 HK 4.88 41,159-9.29-16.15 12.26 4.82 6.91 7.57 7.97 8.56 1.35 金沙中国有限公司 1928 HK 28.70 231,592-0.17 8.10 39.15 20.75 20.43 21.63 18.96 3.46 5.11 中国平安 2318 HK 34.75 660,222-2.93-19.19 62.90 30.50 9.33 9.37 9.41 N/A 1.62 中银香港 2388 HK 21.45 226,786 0.94-9.49 33.70 18.82 8.76 8.86 7.69 5.22 1.22 中国人寿 2628 HK 17.90 671,408-1.10-28.54 41.00 16.12 9.37 10.68 10.04 2.67 1.36 交通银行 3328 HK 4.83 426,361 0.63-11.54 8.61 4.24 4.48 4.58 4.65 N/A 0.58 中国银行 3988 HK 3.11 1,115,563 0.32-10.12 5.68 2.83 4.57 4.51 4.56 N/A 0.66 香港恒生指數 20,200 12,447,856 0.1-7.8 28,588.5 18,278.8 9.1 10.6 9.5 3.9 1.1

國企指數成份股公司名稱股票代碼收盤價市值 5 天股價年初至今 52- 周市盈率股息率市淨率升跌 % 升跌 % 最高最低 2015A 2016E 2017E (HK$) (HK$m) (%) (%) (HK$) (HK$) (X) (X) (X) (%) (X) 青岛啤酒 168 HK 30.05 42,224-0.17-14.39 59.10 26.75 21.84 20.43 20.35 N/A 2.06 江西铜业 358 HK 9.67 49,093-1.43 5.22 18.50 7.21 10.54 17.96 20.77 2.47 0.61 中国石化 386 HK 4.95 648,774 2.70 5.77 7.79 3.86 23.43 15.59 15.19 N/A 0.74 中国中铁 390 HK 5.59 199,955 6.07-5.09 12.30 4.21 9.17 8.83 8.23 1.67 1.01 东风集团股份 489 HK 9.38 80,819-3.40-9.46 14.48 7.02 6.03 5.52 5.11 2.55 0.85 中国电信 728 HK 3.76 304,306-2.59 3.30 6.17 3.28 14.32 13.40 12.75 2.41 0.86 中国国航 753 HK 5.00 88,130 0.81-18.17 10.20 4.30 6.87 5.62 5.10 1.25 0.94 中国石油 857 HK 5.42 1,600,883 0.74 6.69 11.04 4.16 18.92 22.15 48.82 N/A 0.71 华能国际 902 HK 6.74 123,438 0.75 0.75 11.90 5.63 5.90 5.30 6.39 N/A 1.09 海螺水泥 914 HK 18.36 96,153-4.77-11.94 34.15 13.70 8.22 10.60 10.66 4.23 1.21 龙源电力 916 HK 5.10 40,986 2.62-12.82 11.36 3.60 10.10 11.07 9.35 1.40 0.99 建设银行 939 HK 4.80 1,208,520 0.21-9.60 7.98 4.31 4.37 4.38 4.47 N/A 0.74 中信银行 998 HK 4.67 304,880 0.86-6.97 7.40 4.00 4.45 4.51 4.35 N/A 0.62 山东威高 1066 HK 5.22 23,367 2.35-2.06 8.50 4.11 18.05 16.38 14.24 1.51 1.99 中国神华 1088 HK 12.56 315,750 1.13 3.12 22.50 10.12 8.58 11.82 9.92 N/A 0.71 国药控股 1099 HK 31.25 86,472 1.46 0.48 41.75 24.55 21.28 19.46 16.72 1.18 2.56 比亚迪 1211 HK 41.60 133,590-2.23-2.46 62.30 26.70 158.90 39.11 31.77 0.00 3.34 农业银行 1288 HK 2.72 1,203,460-0.73-14.20 4.55 2.50 4.08 4.16 4.18 N/A 0.63 新华保险 1336 HK 24.25 114,007-3.19-25.50 56.55 22.00 7.27 7.05 7.41 N/A 1.17 中国人民保险集团 1339 HK 3.11 131,939 1.30-18.16 5.85 2.65 5.79 6.45 7.40 0.36 1.01 中国信达 1359 HK 2.59 93,905 2.78-9.76 5.23 2.19 5.40 5.19 4.54 4.54 0.78 工商银行 1398 HK 4.15 1,757,109 1.47-11.32 7.10 3.72 4.52 4.49 4.56 N/A 0.75 中国交建 1800 HK 8.10 195,878 6.86 2.27 17.00 5.77 7.52 7.37 6.56 2.53 0.90 中煤能源 1898 HK 3.13 68,139 1.95 5.39 5.60 2.31 N/A N/A N/A 0.92 0.41 民生银行 1988 HK 7.13 371,186 1.86-7.16 11.88 6.13 4.46 4.71 4.70 3.10 0.78 万科 2202 HK 18.32 202,237-1.08-20.00 24.10 15.52 10.52 9.48 8.04 N/A 1.91 广汽集团 2238 HK 7.35 111,120 1.94 6.37 9.60 4.71 10.96 10.31 8.77 N/A 1.07 中国平安 2318 HK 34.75 660,222-2.93-19.19 62.90 30.50 9.33 9.37 9.41 N/A 1.62 中国财险 2328 HK 13.44 199,295 3.23-12.84 20.15 11.20 N/A 8.13 9.05 N/A 1.68 长城汽车 2333 HK 6.91 82,656 8.48-23.48 20.23 4.94 6.00 6.56 6.26 6.05 1.48 潍柴动力 2338 HK 8.50 36,229-1.28-0.93 18.20 6.54 12.83 17.45 14.65 2.46 0.89 长城汽车 2333 HK 6.91 82,656 8.48-23.48 20.23 4.94 6.00 6.56 6.26 6.05 1.48 中国太保 2601 HK 26.20 257,566-1.32-17.87 47.10 23.70 12.81 11.56 12.23 2.28 1.55 中国人寿 2628 HK 17.90 671,408-1.10-28.54 41.00 16.12 9.37 10.68 10.04 2.67 1.36 中海油服 2883 HK 6.41 56,283-4.90-3.90 18.80 4.79 6.47 22.19 22.37 8.94 0.56 中国建材 3323 HK 3.83 20,678-1.79 2.96 9.85 2.97 3.49 13.48 10.18 5.14 0.43 交通银行 3328 HK 4.83 426,361 0.63-11.54 8.61 4.24 4.48 4.58 4.65 N/A 0.58 招商银行 3968 HK 15.50 459,286-5.60-15.30 26.85 12.72 5.60 5.65 5.38 5.16 0.99 中国银行 3988 HK 3.11 1,115,563 0.32-10.12 5.68 2.83 4.57 4.51 4.56 N/A 0.66 中信证券 6030 HK 16.06 223,931-1.47-11.37 40.50 12.82 7.27 8.38 8.79 N/A 1.22 海通证券 6837 HK 12.14 168,815-1.94-11.39 27.90 10.00 6.65 7.73 8.71 2.46 1.14 恒生中國企業指數 8,561 3,674,791 0.04-11.38 14,962.74 7,498.81 6.37 6.76 6.16 4.41 0.87

交銀國際香港中環德輔道中 68 號萬宜大厦十一樓總機 : +852 3710 3328 傳真 : +852 3798 0133 www.bocomgroup.com 評級定義公司評級買入 : 預期股價於 12 個月內上升超過 20% 長綫買入 : 預期股價於 12 個月以上時間上升超過 20% 中性 : 預期股價波幅在 ±20% 之間沽出 : 預期股價於 12 個月內下跌超過 20% 行業評級領先 : 預期行業指數於 12 個月內超過大市漲幅 10% 以上同步 : 預期行業指數與大市漲幅的差幅在 ±10% 之間落後 : 預期行業指數於 12 個月內落後大市漲幅 10% 以上研究團隊研究部主管 @bocomgroup.com @bocomgroup.com 鄭子豐 CFA, CPA, CA (852) 2977 9393 raymond.cheng 策略互聯網洪灝 CFA (852) 2977 9384 hao.hong 馬原 PhD (86) 10 8800 9788-8039 yuan.ma 銀行 / 網絡新金融建材及工業 ( 中盤 ) 穀馨瑜 CPA (86) 10 8800 9788 8045 conniegu 孫夢琪 (86) 10 8800 9788-8048 mengqi.sun 楊青麗 (852) 2977 9212 yangqingli 陳慶 (852) 2977 9392 angus.chan 李珊珊 CFA (86) 1088009788-8058 lishanshan 萬麗 CFA (86) 1088009788-8051 Wanli 油氣 / 燃氣韓嘉楠 (86) 10 8800 9788-8055 hannah.han 劉旭彤 (852) 2977 9390 xutong.liu 非必需品消費房地産黃文嬿 CPA (852) 2977 9391 phoebe.wong 劉雅瀚 CFA, FRM (852) 2977 9235 alfred.lau 必需品消費謝騏聰 CFA, FRM (852) 2977 9220 philip.tse 過璐璐 (852) 2977 9211 luella.guo 新能源王惟穎 CFA (852) 2977 9221 summer.wang 孫勝權 (86) 21 6065 3606 louis.sun 吳效宇 (852) 2977 9386 shawn.wu 環保服務鄭民康 (852) 2977 9387 wallace.cheng 嚴司政 (852) 2977 9243 christopher.yim 博彩休閑科技電訊 / 中小盤劉雅瀚 CFA, FRM (852) 2977 9235 alfred.lau 李志武 (852) 2977 9209 lizhiwu 醫藥生物交通運輸及工業李博 (852) 2977 9203 david.li 鄭碧海 CFA (852) 2977 9380 geoffrey.cheng 保險及證券周雲飛 (852) 2977 9381 fay.zhou 鄭嘉梁 (852) 2977 9389 jupiter.zheng 姚煒 (86) 21 6065 3675 wei.yao 張雨璠 (852) 2977 9250 yufan.zhang 汽車

分析員披露本研究報告之作者, 茲作以下聲明 :i) 發表於本報告之觀點準確地反映有關於他們個人對所提及的證券或其發行者之觀點 ; 及 ii) 他們之薪酬與發表於報告上之建議 / 觀點幷無直接或間接關係 ; iii) 對於提及的證券或其發行者, 他們幷無接收到可影響他們的建議的內幕消息 / 非公開股價敏感消息本研究報告之作者進一步確認 : i) 他們及他們之相關有聯繫者按香港證券及期貨監察委員會之操守準則的相關定義幷沒有於發表研究報告之 30 個日曆日前處置 / 買賣該等證券 ; ii) 他們及他們之相關有聯繫者幷沒有於任何上述研究報告覆蓋之香港上市公司任職高級職員 ;iii) 他們及他們之相關有聯繫者幷沒有持有有關上述研究報告覆蓋之證券之任何財務利益, 除了一位覆蓋分析師持有世茂房地産控股有限公司之股份有關商務關係之披露交銀國際證券有限公司及 / 或其有關聯公司在過去十二個月內與交通銀行股份有限公司北京汽車股份有限公司中國惠農資本集團有限公司德基科技控股有限公司國聯證券股份有限公司廣發控股 ( 香港 ) 有限公司培力控股有限公司齊合天地集團有限公司綠地香港控股有限公司中軟國際有限公司雲游控股有限公司聯想控股股份有限公司匹克體育用品有限公司恒投證券 ( 亦稱爲恒泰證券股份有限公司 ) 鄭州銀行股份有限公司中國華融資産管理股份有限公司中國國際金融股份有限公司盈健醫療集團有限公司綠景 ( 中國 ) 地産投資有限公司中國建設銀行股份有限公司及新昌營造集團有限公司有投資銀行業務關係交銀國際控股有限公司現持有中軟國際有限公司的股本證券逾 1% 免責聲明本報告之收取者透過接受本報告 ( 包括任何有關的附件 ), 表示幷保證其根據下述的條件下有權獲得本報告, 幷且同意受此中包含的限制條件所約束任何沒有遵循這些限制的情况可能構成法律之違反本報告爲高度機密, 幷且只以非公開形式供交銀國際證券的客戶閱覽本報告只在基於能被保密的情况下提供給閣下未經交銀國際證券事先以書面同意, 本報告及其中所載的資料不得以任何形式 (i) 複製複印或儲存, 或者 (ii) 直接或者間接分發或者轉交予任何其它人作任何用途交銀國際證券其聯屬公司關聯公司董事關聯方及 / 或雇員, 可能持有在本報告內所述或有關公司之證券幷可能不時進行買賣或對其有興趣此外, 交銀國際證券其聯屬公司及關聯公司可能與本報告內所述或有關的公司不時進行業務往來, 或爲其擔任市場莊家, 或被委任替其證券進行承銷, 或可能以委托人身份替客戶買入或沽售其證劵, 或可能爲其擔當或爭取擔當幷提供投資銀行顧問包銷融資或其它服務, 或替其從其它實體尋求同類型之服務投資者在閱讀本報告時, 應該留意任何或所有上述的情况, 均可能導致真正或潜在的利益衝突本報告內的資料來自交銀國際證券在報告發行時相信爲正確及可靠的來源, 惟本報告幷非旨在包含投資者所需要的所有信息, 幷可能受送遞延誤阻礙或攔截等因子所影響交銀國際證券不明示或暗示地保證或表示任何該等數據或意見的足够性準確性完整性可靠性或公平性因此, 交銀國際證券及其集團或有關的成員均不會就由於任何第三方在依賴本報告的內容時所作的行爲而導致的任何類型的損失 ( 包括但不限於任何直接的間接的隨之而發生的損失 ) 而負上任何責任本報告只爲一般性提供數據之性質, 旨在供交銀國際證券之客戶作一般閱覽之用, 而幷非考慮任何某特定收取者的特定投資目標財務狀况或任何特別需要本報告內的任何資料或意見均不構成或被視爲集團的任何成員作出提議建議或徵求購入或出售任何證券有關投資或其它金融證券本報告之觀點推薦建議和意見均不一定反映交銀國際證券或其集團的立場, 亦可在沒有提供通知的情况下隨時更改, 交銀國際證券亦無責任提供任何有關資料或意見之更新交銀國際證券建議投資者應獨立地評估本報告內的資料, 考慮其本身的特定投資目標財務狀况及需要, 在參與有關報告中所述公司之證劵的交易前, 委任其認爲必須的法律商業財務稅務或其它方面的專業顧問惟報告內所述的公司之證券未必能在所有司法管轄區或國家或供所有類別的投資者買賣對部分的司法管轄區或國家而言, 分發發行或使用本報告會抵觸當地法律法則規定或其它注册或發牌的規例本報告不是旨在向該等司法管轄區或國家的任何人或實體分發或由其使用本免責聲明以中英文書寫, 兩種文本具同等效力若兩種文本有矛盾之處, 則應以英文版本爲准交銀國際證券有限公司是交通銀行股份有限公司的全資附屬公司