今 日 焦 點 中 國 信 達 (1359.HK) 短 期 高 增 長 無 憂 楊 青 麗 yangqingli@bocomgroup.com 現 價 :HK$4.27 潜 在 上 升 空 間 : +18.3% 目 標 價 : HK$5.05 不 良 資 産 管 理 行 業 經 營 有 壟 斷 性 和 綜 合 性 不 良 資 産 的 規 模 增 長 不 是 問 題, 關 鍵 是 潜 在 收 益 率 及 質 量, 未 來 經 濟 增 速 下 降, 過 去 不 良 資 産 高 增 值 率 難 再 現 信 達 是 不 良 資 産 管 理 行 業 的 先 行 者, 收 入 盈 利 業 務 規 模 現 金 回 收 能 力, 公 司 均 居 前 列 信 達 曾 超 倍 分 享 不 良 資 産 處 置 的 行 業 性 機 遇 非 金 融 類 及 附 重 組 條 件 類 不 良 資 産 成 爲 增 長 主 要 驅 動 2013 年 末, 附 重 組 條 件 類 不 良 債 權 資 産 淨 額 占 比 62.4% 傳 統 類 不 良 和 債 轉 股 資 産 升 值 潜 力 相 對 較 大 短 期 業 績 增 長 無 憂, 主 要 是 高 收 益 的 債 轉 股 及 傳 統 不 良 的 存 在, 加 上 信 用 風 險 短 期 穩 定 預 計 公 司 14-16 年 盈 利 增 長 分 別 爲 24.8%,22.9% 和 21.0%, 預 計 到 2016 年,ROE 有 望 穩 步 提 升 至 16%-17% 信 達 屬 綜 合 服 務 金 融 控 股 公 司, 加 上 壟 斷 性, 估 值 應 高 於 中 國 的 銀 行 業, 低 於 純 粹 的 非 銀 行 金 融 業 我 們 給 予 5.05 港 幣 的 目 標 價,2014 年 PE12.6, PB1.7 倍 首 次 覆 蓋 給 予 長 綫 買 入 評 級 中 國 房 地 産 業 2014 年 上 半 年 業 績 預 覽 : 業 績 或 令 人 失 望 何 志 忠 CFA toni.ho@bocomgroup.com 落 后 同 步 领 先 基 於 入 賬 大 額 的 預 售 收 益, 我 們 預 期 我 們 覆 蓋 的 11 家 發 展 商 於 2014 年 上 半 年 的 收 入 及 核 心 利 潤 平 均 同 比 分 別 增 長 20.3% 及 4.0% ( 華 南 城 (1668 HK) 除 外, 因 其 財 政 年 度 於 3 月 終 結 ) 旭 輝 控 股 在 近 年 快 速 擴 張, 其 盈 利 增 長 或 較 佳 然 而, 我 們 預 期 行 業 的 毛 利 率 和 核 心 淨 利 潤 率 均 下 跌 ( 預 期 分 別 下 滑 2.7 及 1.8 個 百 分 點 ), 淨 負 債 比 率 持 續 攀 升 ( 預 期 增 長 10.2%), 且 管 理 層 或 於 即 將 來 臨 的 中 報 期 發 表 謹 慎 看 法 行 業 股 價 近 日 因 合 約 銷 售 反 彈 和 政 策 放 寬 等 消 息 走 高, 相 信 熱 潮 將 逐 漸 降 溫 行 業 股 價 目 前 較 資 産 淨 值 折 讓 49.6% 在 規 避 風 險 的 大 環 境 下, 我 們 繼 續 推 薦 行 業 的 大 盤 股, 其 中 華 潤 置 地 (1109 HK) 及 世 茂 房 地 産 (813 HK) 均 爲 我 們 行 業 首 推 股 全 球 主 要 指 數 表 現 收 市 價 年 初 至 今 恒 指 24,388-0.80 4.64 國 指 10,877-0.94 0.56 上 A 2,290-1.35 3.43 上 B 240-0.26-5.45 深 A 1,218-0.93 10.32 深 B 935-0.03 7.75 道 指 16,368-0.46-1.26 標 普 500 1,910-0.56 3.31 納 指 4,335-0.46 3.79 英 國 富 時 100 6,597-0.58-2.25 法 國 CAC 4,150-1.36-3.40 德 國 DAX 9,039-1.00-5.37 資 料 來 源 : 公 司 資 料, 彭 博 主 要 商 品 及 外 匯 價 格 表 現 三 個 月 年 初 至 今 收 市 價 布 蘭 特 105.44-2.49-4.84 期 金 1,311.20 1.70 8.75 期 銀 19.95 4.02 2.50 期 銅 6,999.00 5.17-4.90 日 圓 102.13-0.46 3.11 英 鎊 1.68-0.60 1.65 歐 元 1.34-3.47-2.79 bps 變 動 三 個 月 六 個 月 HIBOR 0.37 0.00-0.01 美 國 10 年 孳 息 2.41-0.20-0.27 資 料 來 源 : 公 司 資 料, 彭 博 恒 生 技 術 走 勢 恒 生 指 數 24,388 50 天 平 均 綫 23,551 200 天 平 均 綫 22,916 14 天 强 弱 指 數 62 沽 空 (HK$ m) 9,158 交 銀 國 際 機 構 投 資 者 路 演 活 動 8 月 8 日 億 勝 生 物 科 技 (1061.HK) 8 月 13 日 國 泰 君 安 國 際 (1788.HK) 8 月 21 日 重 慶 銀 行 (1963.HK) 8 月 26 日 中 國 生 物 製 藥 (1177.HK) 8 月 28 日 中 國 聖 牧 (1432.HK)
互 聯 網 行 業 移 動 互 聯 網 - 規 範 即 時 通 信 不 會 負 面 影 響 騰 訊 等 公 司 的 相 關 業 務 事 件 : 馬 原 yuan.ma@bocomgroup.com 落 后 同 步 领 先 國 家 互 聯 網 信 息 辦 公 室 發 布 即 時 通 訊 工 具 公 衆 信 息 服 務 發 展 管 理 暫 行 規 定, 規 範 對 象 包 括 電 腦 和 手 機 上 的 即 時 通 訊 軟 件, 騰 訊 下 跌 3.5% 評 論 : 這 一 規 範, 與 即 時 通 訊 服 務 的 提 供 者, 如 騰 訊, 近 日 的 做 法 是 一 致 的 互 聯 網 歷 史 上 的 實 名 制 2009 年 和 2010 年 實 施 的 網 游 實 名 制, 以 及 2012 年 實 施 的 微 博 實 名 制 都 沒 有 影 響 到 相 關 業 務 的 正 常 發 展 此 項 規 定 中 鼓 勵 各 級 黨 政 機 關 企 事 業 單 位 和 各 人 民 團 體 開 設 公 衆 賬 號, 證 明 了 相 關 部 門 對 微 信 作 爲 政 務 發 布 渠 道 的 認 可 政 務 服 務, 將 由 微 信 等 超 級 應 用 的 代 入, 而 逐 漸 的 開 始 互 聯 網 化, 以 滿 足 社 會 發 展, 更 好 的 服 務 公 衆 恒 生 指 數 一 年 走 勢 圖 25,000 23,000 21,000 19,000 國 企 指 數 一 年 走 勢 圖 13,000 12,000 11,000 10,000 9,000 8,000 中 芯 國 際 (981.HK) 毛 利 率 於 第 二 季 見 頂 中 性 沽 出 长 线 上 海 A 股 指 數 一 年 走 勢 圖 2,600 2,400 謝 劍 英 miles.xie@bocomgroup.com 现 价 : HK$0.67 潜 在 上 升 空 间 : +20.9% 目 标 价 : HK$0.81 股 票 2,200 2,000 1,800 中 芯 國 際 公 布 次 季 業 績, 純 利 環 比 飈 升 1.8 倍 至 5680 萬 美 元, 勝 我 們 及 市 場 預 期, 主 要 受 惠 於 期 內 毛 利 率 大 幅 擴 張 第 二 季 的 毛 利 率 達 到 28%, 同 比 增 長 3 個 百 分 點, 環 比 增 長 6.7 個 百 分 點, 主 要 由 於 期 內 晶 圓 廠 的 産 能 利 用 率 由 首 季 的 84.2% 增 加 至 94.6% 管 理 層 預 期 第 三 季 的 收 入 環 比 增 長 1-5% (5.16 億 至 5.37 億 美 元 ), 由 於 産 能 利 用 率 下 降, 毛 利 率 或 回 落 至 24-26% 的 水 平 管 理 層 對 2015 年 的 前 景 仍 持 樂 觀 的 態 度, 因 半 導 電 體 是 政 府 重 點 支 持 的 行 業 之 一, 且 公 司 將 擴 充 其 8 吋 晶 圓 廠 的 産 能, 及 28nm 制 程 的 貢 獻 將 增 加 維 持 買 入 評 級 及 0.81 港 元 的 目 標 價 深 圳 A 股 指 數 一 年 走 勢 圖 1,300 1,200 1,100 1,000 900 800
長 城 汽 車 (2333.HK) 7 月 增 速 是 全 年 最 低 點 中 性 沽 出 长 线 姚 煒 wei.yao@bocomgroup.com 现 价 : HK$31.9 潜 在 上 升 空 间 : +22.3% 目 标 价 : HK$39.0 股 票 長 城 汽 車 7 月 銷 售 汽 車 48273 輛, 環 比 下 降 0.5%, 同 比 下 降 19.7% 1-7 月 份 累 計 銷 售 汽 車 39.6 萬 輛, 同 比 下 降 7.5% 分 析 : 7 月 份 環 比 和 同 比 出 現 下 降, 環 比 略 有 下 降 主 要 是 部 分 産 品 受 到 淡 季 影 響, 同 比 降 幅 較 6 月 有 所 擴 大, 主 要 是 基 期 有 所 抬 高 H6 創 月 度 新 高,H2 首 月 表 現 尚 可 SUV 銷 售 3.5 萬 輛, 環 比 下 降 1.2%, 同 比 下 降 3% 其 中,H6 銷 售 2.65 萬 輛, 環 比 增 長 8.5%, 同 比 增 長 40%,7 月 H6 單 月 創 出 歷 史 新 高 H2 於 7 月 11 日 正 式 上 市, 當 月 銷 售 1260 輛, 略 好 於 預 期 7 月 份,H5 和 M 系 列 表 現 有 點 弱,H5 環 比 下 降 29%, 同 比 下 降 63.3% H5 較 弱, 可 能 與 季 節 有 關, 同 時 車 型 較 舊 M 系 列 銷 售 2901 輛, 環 比 下 降 39.1%, 同 比 下 降 38.7%, 車 型 競 爭 力 有 所 减 弱 C50 受 新 車 型 推 動, 表 現 略 有 復 蘇 轎 車 7 月 份 銷 售 3895 輛, 環 比 增 長 55%, 同 比 下 降 70.1% 其 中 C50 出 現 復 蘇, 當 月 銷 售 3011 輛, 環 比 增 長 167%, 同 比 增 長 2% C30 銷 售 836 輛, 環 比 下 降 37%, 同 比 下 降 90% 天 津 一 工 廠 産 能 利 用 率 仍 然 高 位 往 上 産 能 利 用 率 方 面, 月 度 來 看,7 月 份 産 能 利 用 率 分 化 保 定 工 廠 爲 52%(VS 6 月 的 69%), 天 津 一 工 廠 爲 159% (Vs 6 月 的 147%), 二 工 廠 ( 僅 指 C50) 爲 45%(vs 6 月 的 17%) 下 半 年 成 長 動 力 首 先 來 自 於 H2 和 H6 H2 的 訂 單 情 况 較 好, 前 兩 周 即 接 2000 輛 訂 單, 後 續 每 天 接 單 在 150 輛 左 右, 由 於 産 能 爬 坡,7 月 份 銷 售 1260 輛,8 月 份 可 能 在 3 千 輛 左 右, 預 計 年 底 上 萬 輛 H6 在 産 能 方 面 的 提 升 作 用 可 能 在 8 月 份 會 體 現,H6 的 銷 量 仍 有 上 升 空 間 此 外, 還 有 一 些 新 産 品 上 市, 包 括 H1/C30 改 款 車 /H5 改 款 車, 分 別 於 8 月 份 /10-11 月 / 四 季 度 上 市,H1 上 市 有 助 於 彌 補 M 系 列 産 品 的 下 滑 結 論 7 月 份 銷 量 環 比 略 下 降, 同 比 降 幅 有 所 擴 大, 表 現 總 體 符 合 預 期 未 來 來 看, 我 們 認 爲 7 月 份 是 全 年 的 增 速 低 點,8 月 份 環 比 和 同 比 增 速 可 能 都 會 出 現 恢 復, 主 要 動 力 來 自 於 H2 和 H6 量 的 提 升, 目 前 公 司 股 價 對 應 8.7 倍 /6.5 倍 的 14/15 年 的 市 盈 率, 我 們 仍 維 持 公 司 的 盈 利 預 測 及 買 入 評 級, 目 標 價 39.0 港 元 短 期 內 關 注 H2 爬 坡 進 度
東 方 海 皇 集 團 (NOL.SP) 14 年 上 半 年 業 績 回 顧 14 年 第 一 季 業 績 逐 步 改 善 中 性 沽 出 长 线 鄭 碧 海 CFA geoffrey.cheng@bocomgroup.com 现 价 : S$0.955 潜 在 上 升 空 间 : +11.0% 目 标 价 : S$1.060 股 票 海 皇 集 團 14 年 上 半 年 錄 得 純 利 1.517 億 美 元 14 年 第 二 季 淨 虧 損 從 14 年 第 一 季 的 9,790 萬 美 元 减 少 至 5,370 萬 美 元 管 理 層 認 爲 這 是 由 於 節 約 成 本 令 虧 損 减 少 錄 得 虧 損 的 回 程 集 裝 箱 减 少 和 平 均 收 入 改 善 所 致 物 流 運 作 維 持 增 長 勢 頭 管 理 層 表 示, 戰 略 評 估 即 將 完 成, 未 來 或 將 通 過 幷 購 擴 大 業 務 我 們 預 計 14 年 下 半 年 的 盈 利 表 現 將 進 一 步 改 善, 原 因 是 海 皇 集 團 未 來 將 有 更 多 成 本 節 約 出 租 船 舶 回 報 和 運 費 改 善 我 們 維 持 中 性 評 級 及 目 標 價 不 變 交 通 運 輸 行 業 交 通 運 輸 行 業 周 報 馮 懿 男 Yinan.feng@bocomgroup.com 数 据 周 报 本 周 我 們 重 點 介 紹 交 通 運 輸 行 業 一 些 重 要 的 更 新 資 料, 按 行 業 如 下 : 國 內 幹 散 貨 市 場 : 全 球 幹 散 貨 市 場 需 求 緩 慢 改 善, 而 國 內 市 場 需 求 仍 處 於 低 迷 狀 態 物 流 : 商 務 部 將 發 布 14 年 下 半 年 國 內 物 流 業 發 展 規 劃 鐵 路 :1) 國 務 院 將 發 布 政 策 發 展 鐵 路 沿 綫 的 土 地 儲 備 ;2) 中 鐵 公 司 否 認 設 立 鐵 路 銀 行 的 意 向
現 價 :HK$4.27 潜 在 上 升 空 間 : +18.3% 目 標 價 : HK$5.05 資 產 管 理 中 國 信 達 (1359.HK) 短 期 高 增 長 無 憂 首 次 覆 蓋 公 司 估 值 表 百 萬 元 2012 2013 2014E 2015E 2016E 營 業 淨 收 入 ( 百 萬 元 ) 20,655 26,001 28,134 33,451 39,060 同 比 增 長 (%) 41.6% 25.9% 8.2% 18.9% 16.8% 純 利 (RMB m) 7,306 9,027 11,267 13,852 16,760 同 比 增 長 (%) 8.0% 23.6% 24.8% 22.9% 21.0% 每 股 盈 利 (RMB) 0.24 0.25 0.32 0.39 0.47 市 盈 率 (x) 14.09 13.42 10.75 8.74 7.23 市 賬 率 (x) 1.88 1.59 1.44 1.29 1.15 股 息 率 (%) 1.57% 0.99% 2.33% 2.86% 3.46% 資 料 來 源 : 公 司 交 銀 國 際 與 國 際 上 專 業 不 良 資 產 管 理 公 司 類 似, 中 國 的 四 大 不 良 資 產 管 理 公 司, 也 是 誕 生 于 不 良 高 發, 銀 行 危 機 發 生 之 時 其 他 共 同 點 在 於 : 經 營 的 壟 斷 性, 雖 然 經 營 有 階 段 性, 也 有 處 理 完 不 良 資 產 後 主 營 其 他 業 務 而 繼 續 存 在 的 根 據 壞 帳 的 冰 棍 理 論 快 速 賣 出 是 國 際 主 要 做 法, 另 外 證 券 化 及 債 轉 股 重 組 等 也 是 常 用 的 不 良 處 理 方 式 中 國 的 四 大 不 良 資 產 管 理 公 司 更 具 有 政 策 扶 持 因 素 : 主 要 在 於 允 許 其 開 展 更 多 元 及 綜 合 化 的 金 融 服 務, 並 且 不 良 資 產 處 理 業 務 本 身 所 受 監 管 比 銀 行 信 託 證 券 保 險 基 金 租 賃 等 相 對 較 少, 經 營 相 對 更 為 靈 活 另 外 適 逢 難 得 的 經 濟 高 增 長 及 資 產 價 格 高 漲 期, 不 良 資 產 的 跨 週 期 表 現 使 腐 朽 變 神 奇 是 信 達 等 不 良 資 產 管 理 公 司 之 前 獲 取 高 收 益 的 重 要 原 因, 國 有 資 產 保 值 增 值 要 求 也 是 根 雕 理 論 存 在 的 外 部 條 件 不 良 資 產 的 規 模 增 長 不 是 問 題, 關 鍵 是 潛 在 收 益 率 及 質 量 中 國 間 接 融 資 占 比 高, 正 待 向 直 接 融 資 為 主 的 融 資 結 構 轉 變, 加 上 經 濟 的 結 構 性 轉 型 和 發 展, 以 及 剛 性 兌 付 的 打 破, 原 有 傳 統 企 業, 過 度 融 資 企 業 等 必 將 面 臨 淘 汰 的 命 運, 不 良 資 產 將 持 續 增 長, 資 產 管 理 公 司 所 管 理 的 不 良 資 產 的 規 模 增 長 不 是 問 題, 關 鍵 是 : 這 些 不 良 資 產 還 能 像 前 一 個 週 期 一 樣, 通 過 債 轉 股 等 形 式, 未 來 能 獲 得 高 的 潛 在 收 益 率 嗎? 類 似 展 期 的 附 重 組 類 不 良 的 高 資 產 質 量 能 持 續 保 持 嗎? 附 重 組 類 不 良 ( 其 收 入 為 信 達 的 重 要 收 入 來 源 ) 尤 其 引 人 關 注 其 質 量 到 底 如 何? 現 金 收 息 率 如 何? 目 前 來 看, 不 良 率 仍 很 低 其 中 房 地 產 類 是 大 項, 約 占 一 半, 也 有 傳 統 行 業 由 於 重 大 政 策 尚 未 出 臺, 房 地 產 業 短 期 風 險 不 大, 但 行 業 分 化, 中 長 期 風 險 令 人 擔 憂 信 達 是 兼 具 綜 合 金 融 平 臺 優 勢 的 不 良 資 產 管 理 行 業 的 先 行 者 信 達 資 產 是 中 國 不 良 資 產 管 理 行 業 中 的 領 先 者 公 司 也 已 經 建 立 起 多 元 化 綜 合 經 營 平 臺 公 司 的 戰 略 是 進 一 步 鞏 固 並 擴 大 在 不 良 資 產 經 營 領 域 的 領 先 優 勢, 大 力 發 展 資 產 管 理 業 務 收 入 盈 利 業 務 規 模 現 金 回 收 能 力, 公 司 均 處 於 中 國 不 良 資 產 管 理 行 業 的 前 列 信 達 曾 超 倍 分 享 不 良 資 產 處 置 的 行 業 性 機 遇 傳 統 不 良 和 債 轉 股 資 產 升 值 潛 力 相 對 較 大 不 過 低 收 益 的 非 金 融 類 及 附 重 組 條 件 類 不 良 資 產 成 為 增 長 主 要 驅 動 2013 年 末, 附 重 組 條 件 類 不 良 債 權 資 產 淨 額 占 比 62.4% 高 收 益 不 良 資 產 包 括 傳 統 不 良 和 債 轉 股 仍 有, 短 期 業 績 增 長 無 憂 信 達 未 上 市 債 轉 股 高 達 總 債 轉 股 帳 面 價 值 的 81%, 傳 統 行 業 為 主, 達 314 億, 上 市 的 僅 81 億 傳 統 類 不 良 資 產 僅 168 億 如 果 按 照 歷 史 上 傳 統 類 不 良 和 債 轉 股 成 本 的 78%-130% 的 計 算 傳 統 類 不 良 和 債 轉 股 處 置 收 益 率, 加 上 信 用 風 險 短 期 不 會 爆 發, 短 期 的 淨 利 潤 增 長 應 有 保 證 長 期 來 看, 經 濟 調 整 過 程 中, 股 市 難 有 大 行 情, 傳 統 行 業 的 上 市 溢 價 率 難 有 以 前 的 高 度, 這 些 巨 額 待 上 市 股 權 的 收 益 空 間 可 能 有 限, 而 各 種 貸 款 的 風 險 也 會 逐 步 暴 露 首 次 覆 蓋 給 予 長 線 買 入 評 級 我 們 預 計 公 司 14-16 年 盈 利 增 長 分 別 為 24.8%,22.9% 和 21.0%, 預 計 到 2016 年,ROE 有 望 穩 步 提 升 至 16%-17% 信 達 屬 綜 合 服 務 金 融 控 股 公 司, 加 上 壟 斷 性, 估 值 應 高 於 中 國 的 銀 行 業, 低 於 純 粹 的 非 銀 行 金 融 業 我 們 給 予 5.05 港 幣 的 目 標 價,2014 年 PE12.6 倍,PB1.7 倍 首 次 覆 蓋 給 予 長 線 買 入 評 級 目 前 股 價 對 應 14PE 和 PB 分 別 為 10.75 和 1.44 倍 建 議 : 信 達 資 產 管 理 公 司 主 要 欲 通 過 跨 週 期 的 長 期 運 作, 實 現 不 良 資 產 的 增 值, 如 果 負 債 短 期 化, 加 上 附 重 組 類 不 良 成 為 重 要 收 入 來 源, 其 業 務 的 銀 行 屬 性 就 難 以 擺 脫, 如 果 短 債 變 為 長 債, 信 達 的 業 務 風 險 性 更 低, 有 利 於 其 估 值 的 提 升 沽 出 中 性 长 线 股 票 經 營 有 壟 斷 性 和 綜 合 性 不 良 資 產 的 規 模 增 長 不 是 問 題, 關 鍵 是 潛 在 收 益 率 及 質 量, 未 來 經 濟 增 速 下 降, 過 去 不 良 資 產 高 增 值 率 難 再 現 信 達 是 不 良 資 產 管 理 行 業 的 先 行 者 收 入 盈 利 業 務 規 模 現 金 回 收 能 力, 公 司 均 居 前 列 信 達 曾 超 倍 分 享 不 良 資 產 處 置 的 行 業 性 機 遇 非 金 融 類 及 附 重 組 條 件 類 不 良 資 產 成 為 增 長 主 要 驅 動 傳 統 類 不 良 和 債 轉 股 資 產 升 值 潛 力 相 對 較 大 2013 年 末, 附 重 組 條 件 類 不 良 債 權 資 產 淨 額 占 比 62.4% 短 期 業 績 增 長 無 憂, 主 要 是 高 收 益 的 債 轉 股 及 傳 統 不 良 的 存 在, 加 上 信 用 風 險 短 期 穩 定 首 次 覆 蓋 給 予 長 線 買 入 評 級 股 份 資 料 52 周 高 位 (HK$) 5.53 52 周 低 位 (HK$ 3.48 市 值 ( 十 亿 港 币 ) 154.8 发 行 股 数 ( 百 万 ) 11,660 日 成 交 量 ( 百 万 港 币 ) 17 1 个 月 内 变 化 (%) 3.89 年 初 至 今 变 化 (%) -11.78 50 天 平 均 价 (HK$) 4.05 200 天 平 均 价 (HK$) N/A 14 天 强 弱 指 数 58.67 資 料 來 源 : Bloomberg 個 股 1 年 走 勢 圖 30% 20% 10% 0% -10% D/13 F/14 A/14 J/14-20% -30% 中 国 信 达 資 料 來 源 :Bloomberg 楊 青 麗 yangqingli@bocomgroup.com 電 話 :(852) 29779212 李 珊 珊 lishanshan@bocomgroup.com 電 話 :(8610) 88009788-8058 萬 麗 wanli@bocomgroup.com 電 話 :(8610) 88009788-8051 恒 生 指 数 從 彭 博 信 息 下 載 本 公 司 之 研 究 報 告 :BOCM enter
移 動 互 聯 網 規 範 即 時 通 信 不 會 負 面 影 響 騰 訊 等 公 司 的 相 關 業 務 互 聯 網 行 業 落 后 同 步 领 先 事 件 : 國 家 互 聯 網 信 息 辦 公 室 發 佈 即 時 通 訊 工 具 公 眾 信 息 服 務 發 展 管 理 暫 行 規 定, 規 範 對 象 包 括 電 腦 和 手 機 上 的 即 時 通 訊 軟 件, 騰 訊 下 跌 3.5% 分 析 : 評 論 : 具 體 規 定 : 即 時 通 信 服 務 提 供 者 ( 即 騰 訊 等 ) 需 取 得 相 應 資 質, 需 保 護 用 戶 信 息 和 隱 私 ; 即 時 通 信 用 戶 需 遵 守 後 臺 實 名, 遵 守 七 條 底 線 ( 即 承 諾 遵 守 法 律 法 規 社 會 主 義 制 度 國 家 利 益 公 民 合 法 權 益 公 共 秩 序 社 會 道 德 風 尚 和 信 息 真 實 性 等 ); 時 政 類 新 聞 只 能 由 新 聞 單 位 新 聞 網 站 開 設 的 公 眾 號 發 佈. 即 時 通 信 工 具 是 指 微 信 QQ 飛 信 易 信 來 往 陌 陌 等 應 用 ; 公 眾 賬 號, 需 經 即 時 通 信 服 務 提 供 者 ( 即 騰 訊 等 ) 審 核, 由 後 者 向 主 管 部 門 備 案 取 得 資 質 的 非 新 聞 單 位 開 設 的 公 眾 號, 可 轉 載 時 政 類 新 聞 其 他 公 眾 號 未 經 批 准 不 得 發 佈 轉 載 時 政 類 新 聞 即 時 通 信 服 務 提 供 者 需 對 上 述 可 發 佈 或 轉 載 時 政 類 新 聞 的 公 眾 賬 號 加 注 標 識 這 一 規 範, 與 即 時 通 訊 服 務 的 提 供 者, 如 騰 訊, 近 日 的 做 法 是 一 致 的 騰 訊 一 直 在 清 理 發 佈 虛 假 信 息 和 有 害 信 息 的 公 眾 號 這 一 規 範, 與 即 時 通 訊 服 務 的 提 供 者, 如 騰 訊, 近 日 的 做 法 是 一 致 的 互 聯 網 歷 史 上 的 實 名 制 網 遊 實 名 制 和 微 博 實 名 制 都 沒 有 影 響 到 相 關 業 務 的 正 常 發 展 此 項 規 定 中 鼓 勵 各 級 黨 政 機 關 企 事 業 單 位 和 各 人 民 團 體 開 設 公 眾 賬 號, 證 明 了 相 關 部 門 對 微 信 作 為 政 務 發 佈 渠 道 的 認 可 政 務 服 務, 將 由 微 信 等 超 級 應 用 的 代 入, 而 逐 漸 的 開 始 互 聯 網 化, 以 滿 足 社 會 發 展, 更 好 的 服 務 公 眾 馬 原 博 士 yuan.ma@bocomgroup.com 電 話 :(8610) 8800 9788-8039 穀 馨 瑜 CPA conniegu@bocomgroup.com 電 話 :(8610) 8800 9788-8045 * 僅 2014 年 上 半 年, 騰 訊 收 到 約 6000 萬 條 舉 報 消 息, 凍 結 了 有 365 萬 個 惡 意 賬 號, 並 展 開 通 過 雷 霆 行 動, 清 理 不 良 信 息 和 網 絡 黑 色 產 業 鏈 投 入 200 多 人 的 完 善 微 信 投 訴 渠 道 設 立 舉 報 平 臺, 淨 化 環 境 互 聯 網 歷 史 上 的 實 名 制 網 遊 實 名 制 和 微 博 實 名 制 都 沒 有 影 響 到 相 關 業 務 的 正 常 發 展 * 網 絡 遊 戲 實 名 制 在 網 遊 發 展 史 上 實 施 過 兩 次, 一 次 由 新 聞 出 版 署 於 2009 年 03 月 發 佈, 另 一 次 由 文 化 部 於 2010 年 6 月 發 佈 ; 都 沒 有 對 網 遊 的 人 數 和 相 關 公 司 的 收 入 造 成 實 質 影 響 微 博 也 於 2012 年 3 月 實 行 了 實 名 制, 也 沒 有 影 響 到 微 博 活 躍 用 戶 的 增 加 此 項 規 定 中 鼓 勵 各 級 黨 政 機 關 企 事 業 單 位 和 各 人 民 團 體 開 設 公 眾 賬 號, 證 明 了 相 關 部 門 對 微 信 作 為 政 務 發 佈 渠 道 的 認 可 政 務 服 務, 將 由 微 信 等 超 級 應 用 的 代 入, 而 逐 漸 的 開 始 互 聯 網 化, 以 滿 足 社 會 發 展, 更 好 的 服 務 公 眾 從 彭 博 信 息 下 載 本 公 司 之 研 究 報 告 :BOCM enter
市 場 觀 點 港 股 周 四 顯 著 下 跌, 恒 生 指 數 跌 195.47 點 (0.8%), 報 24,387.56 受 賭 場 員 工 抗 議 事 件 影 響, 博 彩 股 領 跌 銀 娛 (27.HK) 跌 6.38%, 金 沙 中 國 (1928.HK) 跌 5.76%, 藍 籌 中 跌 幅 最 大 港 交 所 (388.HK) 升 1.78% 騰 訊 (700.HK) 跌 3.46% 信 置 (83.HK) 升 2%, 藍 籌 中 升 幅 最 大 先 施 表 行 (444.HK) 計 劃 以 每 股 1.34 港 元 發 售 最 多 8000 萬 股 新 股, 複 牌 後 急 升 37% 美 股 下 跌 標 普 500 跌 10.67 點 (0.6%), 報 1,909.57 杜 指 跌 75.7 點 (0.5%), 報 16,368.2 經 濟 數 據 方 面, 申 領 失 業 救 濟 人 數 於 三 星 期 內 連 續 第 二 次 低 於 30 萬 人 歐 洲 央 行 維 持 貨 幣 政 策 不 變, 歐 洲 股 市 繼 續 下 跌 Stoxx Europe 600 跌 0.7%, 報 326.96 股 市 消 息 高 耗 能 行 業 能 耗 有 反 彈 趨 勢, 部 分 産 品 單 位 能 耗 上 升 中 國 國 家 發 改 委 表 示, 高 耗 能 行 業 能 耗 有 反 彈 趨 勢 一 些 地 方 在 經 濟 下 行 壓 力 下, 對 傳 統 發 展 路 徑 依 賴 明 顯, 正 在 謀 劃 新 上 高 耗 能 高 耗 水 的 項 目, 可 能 放 鬆 節 能 减 排 要 求 深 圳 樓 市 限 購 不 鬆 綁 針 對 近 日 網 上 流 傳 的 關 於 深 圳 將 取 消 限 購 的 傳 聞, 據 深 圳 市 規 劃 和 國 土 資 源 委 員 會 負 責 人 表 示, 目 前 深 圳 仍 按 照 國 家 分 類 調 控 的 要 求, 嚴 格 執 行 住 房 限 購 政 策, 深 圳 樓 市 限 購 幷 未 鬆 綁 31 省 份 GDP 之 和 超 中 國 全 國 總 量 逾 3 萬 億, 逾 七 成 省 份 上 半 年 增 速 超 7.4% 中 國 31 個 省 區 市 2014 年 上 半 年 成 績 表 已 全 部 出 爐, 逾 七 成 地 區 GDP 增 速 超 過 全 國 的 7.4% 水 平, 而 且 31 個 省 份 上 半 年 GDP 總 和 較 全 國 總 量 高 出 逾 3 萬 億 元, 數 據 之 間 再 次 出 現 打 架 的 情 况 港 交 所 稱 滬 港 通 開 通 日 期 未 定, 料 不 會 觸 發 大 量 熱 錢 流 入 按 市 值 計 全 球 最 大 交 易 所 -- 港 交 所 行 政 總 裁 李 小 加 周 三 稱, 滬 港 通 即 將 實 施 是 近 期 市 場 氣 氛 轉 好 的 重 要 因 素 之 一, 但 目 前 尚 無 具 體 的 開 通 日 期, 且 這 一 循 序 漸 進 的 安 排 預 期 不 會 吸 引 大 量 熱 錢 流 入 衛 計 委 : 力 爭 2015 年 全 面 推 開 大 病 保 險 工 作 衛 計 委 就 衛 生 計 生 科 教 工 作 和 新 農 合 大 病 保 險 情 况 舉 行 發 布 會 衛 生 部 新 聞 發 言 人 宋 樹 立 指 出, 下 一 步, 衛 計 委 將 加 快 推 進 大 病 保 險 工 作, 研 究 進 一 步 完 善 大 病 保 險 政 策 措 施, 加 强 對 各 地 工 作 的 規 範 和 指 導, 力 爭 2015 年 全 面 推 開 大 病 保 險 工 作
本 周 公 布 經 濟 數 據 - 美 國 日 期 事 件 市 場 預 期 上 次 數 據 8 月 8 日 消 費 信 貸 ( 十 億 美 元 ) 18.25 19.60 本 周 公 布 經 濟 數 據 - 中 國 日 期 事 件 市 場 預 期 上 次 數 據 8 月 8 日 貿 易 餘 額 ( 百 億 美 元 ) `- 31.56 交 銀 國 際 研 究 報 告 日 期 報 告 2014 年 08 月 07 日 新 能 源 行 業 - 焦 點 : 2014 年 上 半 年 風 電 幷 網 運 行 情 况 ; 能 源 局 擬 開 展 十 三 五 能 源 規 劃 工 作 ; 本 周 光 伏 産 業 鏈 價 格 持 續 加 速 下 跌 2014 年 08 月 07 日 中 國 鋼 鐵 行 業 - 二 季 度 行 業 毛 利 有 所 改 善 但 淨 利 潤 仍 處 低 位 李 浩 分 析 員 2014 年 08 月 06 日 銀 行 業 - 預 計 上 半 年 盈 利 增 速 平 穩 楊 李 浩 : 青 麗 李 珊 珊 萬 麗 2014 年 08 月 06 日 騰 訊 控 股 (700.HK) - 廣 告 手 游 將 推 動 2 季 度 業 績 增 長 ; 前 海 銀 行 騰 訊 持 股 比 例 大 馬 原 博 士 谷 馨 瑜 CPA 孫 勝 權 2014 年 08 月 06 日 中 國 宏 觀 - 7 月 數 據 展 望 李 苗 獻 2014 年 08 月 06 日 華 晨 中 國 (1114.HK) - 中 期 業 績 有 望 高 增 長 姚 煒 2014 年 08 月 05 日 中 國 市 場 策 略 - 市 場 共 識 忽 略 了 什 麽 洪 灝, CFA: 2014 年 08 月 05 日 匯 豐 控 股 (5.HK) - 盈 利 好 於 預 期 成 本 效 益 比 率 上 升 楊 青 麗 李 珊 珊 萬 麗 2014 年 08 月 04 日 中 國 宏 觀 - 謹 慎 看 待 强 勁 的 PMI 李 苗 獻 2014 年 08 月 04 日 資 源 行 業 數 據 周 報 李 浩 2014 年 08 月 01 日 網 易 (NTES.US) - 易 信 有 機 會 穩 固 前 三 大 智 能 終 端 即 時 通 信 軟 件 地 位 馬 原 博 士 谷 馨 瑜 CPA 2014 年 07 月 29 日 元 征 科 技 (2488.HK) - 用 戶 數 擴 大 是 未 來 Golo 産 品 盈 利 的 關 鍵 姚 煒 2014 年 07 月 28 日 中 國 宏 觀 - 通 過 PSL 調 控 中 長 期 利 率 的 做 法 不 可 取 李 苗 獻 2014 年 07 月 28 日 中 國 市 場 策 略 - 一 萬 億 的 狂 熱 : 逢 高 减 持 ; 獲 利 了 結 洪 灝, CFA 2014 年 07 月 28 日 工 商 銀 行 (1398.HK) - 境 內 外 共 發 行 800 億 元 人 民 幣 優 先 股 預 案 楊 青 麗 李 珊 珊 萬 麗 2014 年 07 月 28 日 資 源 行 業 數 據 周 報 李 浩 2014 年 07 月 24 日 長 城 汽 車 (2333.HK) - 中 期 業 績 略 有 下 降, 未 來 關 注 新 産 品 表 現 姚 煒 2014 年 07 月 24 日 新 能 源 行 業 - 焦 點 : 能 源 局 發 布 可 再 生 能 源 發 電 幷 網 駐 點 甘 肅 監 管 報 告 ; 本 周 光 伏 産 業 鏈 價 格 持 續 全 綫 下 跌 孫 勝 權 2014 年 07 月 23 日 中 國 市 場 策 略 - 一 萬 億 的 疑 問 : 抵 押 補 充 貸 款 房 地 産 和 有 色 金 屬 洪 灝, CFA 2014 年 07 月 22 日 廣 汽 集 團 (2238.HK) - 大 廣 汽, 大 未 來 姚 煒 資 料 來 源 : 公 司 交 銀 國 際
恒 生 指 數 成 份 股 公 司 名 稱 股 票 代 碼 收 盤 價 市 值 5 天 股 價 年 初 至 今 52- 周 市 盈 率 股 息 率 市 淨 率 最 高 最 低 2013A 2014E 2015E (HK$) (HK$m) (%) (%) (HK$) (HK$) (X) (X) (X) (%) (HK$) 長 江 實 業 1 HK 143.10 331,443-5.0 23.4 152.00 100.36 7.7 9.4 9.7 2.5 0.9 恒 隆 地 産 101 HK 23.45 105,178-2.5-4 3 28.35 19.80 13.8 18.6 16.5 3.2 0.8 恒 安 國 際 1044 HK 83.55 102,499 0.4-8.8 99.70 76.00 27.6 24.9 20.9 2.2 6.2 中 國 神 華 能 源 1088 HK 23.20 398,325 0.9-5.1 27.20 19.12 8.1 9.0 8.7 4.9 1.3 恒 生 銀 行 11 HK 130.90 250,260-0.7 4.1 132.0 117.60 15.0 14.5 13.4 4.2 2.3 華 潤 置 地 1109 HK 16.96 98,897-6.8-11.8 24.20 13.62 6.7 8.5 7.2 2.6 1.2 中 遠 太 平 洋 1199 HK 11.50 33,796-1.7 8.1 12.44 9.40 14.6 12.8 11.5 2.9 1.0 恒 基 地 産 12 HK 48.75 146,247-1.4 21.2 49.80 36.46.2 16.4 16.1 2.2 0.6 友 邦 保 險 1299 HK 41.60 501,071-0.6 6.9 42.50 32.90 26.3 20.5 17.7 1.1 2.3 和 記 黃 埔 13 HK 104.50 445,522-1.4 6.0 108.50 82.35 9.4 13.0 12.1 2.3 1.1 昆 侖 能 源 135 HK 13.26 107,040 0.2-2.9 14.82 10.54 15.6 14.3 12.7 1.7 2.1 工 商 銀 行 1398 HK 5.16 1,619,575-3.2-1.5 5.66 4.33 5.4 5.2 4.9 N/A 1.1 招 商 局 國 際 144 HK 25.60 65,196-2.7-9.5 30.00 22.75 15.3 15.1 13.7 3.0 1.3 中 國 旺 旺 控 股 151 HK 10.86 143,309 2.1-3.0 13.10 10.04 26.9 24.6 21.2 2 5 9.5 新 鴻 基 地 産 16 HK 115.30 314,214-2.2 17.2 118.20 90.35 8.3 14.3 15.3 2.9 0.8 新 世 界 發 展 17 HK 9.52 82,481-3.2 3.3 12.13 7.15 6.9 9.4 10.6 4.4 0.4 百 麗 1880 HK 9.67 81,559-0.2 7.8 12.26 7.25 14.4 14.3 13.8 1.0 2.5 中 國 中 煤 能 源 1898 HK 4.90 71,010 4.5 12.4 5.42 3.72 13.7 19.5 17.4 2.1 0.6 太 古 股 份 公 司 19 HK 98.85 145,048-1.1 8.7 101.30 80.55 11.2 15.0 12.9 3.5 0.7 金 沙 中 國 有 限 公 司 1928 HK 52.35 422,247-9.2-16.2 68.00 41.34 24.6 18.1 15.0 3.3 8.4 中 電 控 股 2 HK 64.40 162,703-0.2 5.1 65.20 56.00 26.8 15.6 15.3 4.0 1.9 東 亞 銀 行 23 HK 33.25 77,414 0.3 1.2 35.00 28.50 11.2 12.0 11.2 3.3 1.2 中 國 平 安 2318 HK 64.75 461,502-2.6-6.8 76.50 49.25 14.5 11.9 10.4 1.3 2.2 中 銀 香 港 2388 HK 24.55 25,562 0.4-1.2 26.60 21.50 11.7 10.6 9.7 4.1 1.6 中 國 人 壽 2628 HK 22.70 561,062-2.8-6.4 25.80 18.24 20.7 16.2 13.9 1.7 2.3 中 信 泰 富 267 HK 16.12 58,829 4.1 35.9 16.54 8.33 10.7 15.6 14.2 2.2 0.7 華 潤 創 業 291 HK 23.65 57,054 0.0 8.2 27.90 19.14 29.9 33.5 27.7 1.1 1.3 國 泰 航 空 293 HK 14.62 57,513-0.7-10.9 17.26 13.00 22.0 15.4 10.7 1.5 0.9 香 港 中 華 煤 氣 3 HK 17.12 180,028 0.9 5.9 18.64 13.91 23.9 23.8 21.8 2.0 3.3 康 師 傅 控 股 322 HK 22.40 125,452 1.6 0.0 24.0 18.30 26.2 31.1 25.6 1.3 5.5 思 捷 環 球 控 股 330 HK 12.04 23,387-1.3-19.4 17.42 10.62 N/A 130.9 27.9 0.2 1.4 交 通 銀 行 3328 HK 5.81 418,701-2.5 6.2 6.04 4.53 5.4 5.3 5.0 N/A 0.8 中 國 石 化 386 HK 7.44 781,198-3.4 17.5 7.78 5.58 10.4 9.6 8.8 4.1 1.2 香 港 交 易 所 388 HK 177.60 207,281 2.4 37.4 179.50 112.80 44.8 39.2 31.5 2.0 9.3 中 國 銀 行 3988 HK 3.65 965,143-1.9 2.2 3.79 3.03 5.0 4.9 4.6 N/A 0.8 九 龍 倉 集 團 4 HK 60.00 181,808-3.5 1.2 71.20 46.35 6.2 14.5 12.6 2 8 0.7 利 豐 有 限 公 司 494 HK 10.40 86,948 0.0 26.7 10.70 7.72 15.5 19.4 16.8 4.7 2.2 匯 豐 控 股 5 HK 82.40 1,573,825-1.3-2.1 88.00 75.75 13.5 11.6 10.6 4.6 1.1 電 能 實 業 6 HK 70.80 151,106 2.1 14.8 71.65 57.85 2.4 16.9 17.3 3.6 1.2 港 鐵 公 司 66 HK 30.30 176,197-0.8 3.2 31.45 26.55 13.5 17.3 15.1 3.0 1.2 中 國 海 外 發 展 688 HK 22.55 184,323-5.3 3.4 25.00 17.52 7.4 7.9 6.9 2.2 1.5 騰 訊 700 HK 128.30 1,201,252-0.1 29.7 134.00 70.20 10.5 40.8 31.2 0.9 2.9 中 國 聯 通 762 HK 12.80 305,733-5.9 10.3 13.82 9.03 20.6 18.8 15.8 1.6 1.1 信 和 置 業 83 HK 13.18 79,297-1.6 24.3 13.96 9.83 9.1 16.2 15.4 3.8 0.7 華 潤 電 力 836 HK 22.25 106,687 2.3 21.1 23.00 16.92 9.6 8.9 8.1 3.4 1.6 中 國 石 油 天 然 氣 857 HK 10.12 1,814,557-0.6 19.1 10.98 7.31 11.3 10.9 10.3 4.0 1.3 中 國 海 洋 石 油 883 HK 13.92 621,493 0.3-3.5 16.48 11.42 8.8 8.7 8.2 4.1 1.4 中 國 建 設 銀 行 939 HK 5.82 1,448,589-2.7-0.5 6.37 4.89 5.3 5.0 4.7 N/A 1.0 中 國 移 動 941 HK 86.00 1,750,016 0.1 7.0 89.20 63.65 11.3 13.0 13.8 3.8 1.7 聯 想 集 團 992 HK 10.96 114,067 2.8 16.2 11.28 7.15 17.9 17.9 14.6 2.2 4.9 香 港 恒 生 指 數 24,387.6 14,574,687-1.5 4.6 24,912.2 21,137.6 10.7 11.3 10.4 3.5 1.4
國 企 指 數 成 份 股 公 司 名 稱 股 票 代 碼 收 盤 價 市 值 5 天 股 價 年 初 至 今 52- 周 市 盈 率 股 息 率 市 淨 率 最 高 最 低 2013A 2014E 2015E (HK$) (HK$m) (%) (%) (HK$) (HK$) (X) (X) (X) (%) (X) 山 東 威 高 1066 HK 7.73 34,602.36-4.0-26.1 11.2 6.8 73.2 24.8 20.3 1.0 3.0 中 國 神 華 能 源 1088 HK 23.20 398,325.41 0.9-5.1 27.2 19.1 8.1 9.0 8.7 4.9 1.3 國 藥 控 股 1099 HK 23.60 60,611.73 3.3 6.1 25.3 18.5 21.1 17.5 14.8 1.4 2.2 中 海 發 展 1138 HK 5.24 19,231.34 1.6-13.0 6.3 3.4 N/A 57.1 16.8 0.0 0.7 中 聯 重 科 1157 HK 4.97 45,397.84 1.4-31.4 8.0 4.4 7.9 8.4 8.2 3.8 0.7 兗 州 煤 業 1171 HK 6.54 41,628.69 2.8-7.6 8.7 4.9 32.5 17.9 14.4 0.4 0.6 農 業 銀 行 1288 HK 3.72 1,035,436.16-1.8-2.4 4.1 3.0 5.6 5.3 4.9 N/A 1.1 新 華 保 險 1336 HK 27.35 91,140.32-3.0 5.2 29.6 20.2 15.3 12.1 10.2 0.7 1.7 工 商 銀 行 1398 HK 5.16 1,619,575.03-3.2-1.5 5.7 4.3 5.4 5.2 4.9 N/A 1.1 青 島 啤 酒 168 HK 60.35 74,699.97-5.0-7.9 68.3 53.5 31.3 30.9 26.4 N/A 4.4 中 國 交 建 1800 HK 5.83 83,445.55-1.4-6.7 6.7 4.9 6.0 5.5 5.0 4.0 0.8 中 國 中 煤 能 源 1898 HK 4.90 71,010.13 4.5 12.4 5.4 3.7 13.7 19.5 17.4 2.1 0.6 民 生 銀 行 1988 HK 7.81 272,042.50-3.2 8.9 8.3 5.9 4.2 4.4 4.1 4.2 0.9 廣 州 汽 車 2238 HK 8.57 63,313.38-2.1 1.1 10.9 6.7 16.6 10.4 8.0 2.3 1.3 中 國 平 安 2318 HK 64.75 461,501.59-2.6-6.8 76.5 49.3 14.5 11.9 10.4 1.3 2.2 中 國 財 險 2328 HK 12.20 165,970.47-3.2 6.1 13.4 8.6 12.1 11.0 9.9 4.8 2.3 長 城 汽 車 2333 HK 31.90 115,104.84-0.6-25.5 51.9 26.1 9.4 8.6 7.0 N/A 2.8 濰 柴 動 力 2338 HK 33.80 55,298.58-0.6 8.2 35.5 25.8 15.1 11.8 10.9 0.9 1.9 中 國 鋁 業 2600 HK 3.53 63,215.18-1.4 30.7 3.9 2.4 N/A N/A N/A N/A 0.9 中 國 太 保 2601 HK 29.35 234,722.24-4.6-3.5 33.5 23.6 22.9 18.3 15.4 1.7 2.1 中 國 人 壽 2628 HK 22.70 561,061.59-2.8-6.4 25.8 18.2 20.7 16.2 13.9 1.7 2.3 中 海 油 田 服 務 2883 HK 18.98 101,820.41-2.9-21.1 26.0 17.0 10.1 9.6 8.9 2.9 1.8 紫 金 礦 業 2899 HK 2.05 59,093.75 1.5 23.5 2.2 1.6 16.8 16.0 16.6 N/A 1.3 中 國 建 材 3323 HK 7.65 41,302.55-1.9-8.3 9.1 6.7 5.7 5.0 4.5 2.6 0.9 交 通 銀 行 3328 HK 5.81 418,701.24-2.5 6.2 6.0 4.5 5.4 5.3 5.0 N/A 0.8 江 西 銅 業 358 HK 14.62 56,650.83-1.5 4.4 16.9 11.6 11.3 13.8 13.0 4.3 0.9 中 國 石 化 386 HK 7.44 781,198.47-3.4 17.5 7.8 5.6 10.4 9.6 8.8 4.1 1.2 中 國 中 鐵 390 HK 4.32 79,241.55 2.9 8.0 4.7 3.0 7.8 7.1 6.5 1.9 0.8 招 商 銀 行 3968 HK 15.28 348,859.86-3.4-7.5 17.6 12.1 5.3 5.4 4.8 5.1 1.2 中 國 銀 行 3988 HK 3.65 965,142.69-1.9 2.2 3.8 3.0 5.0 4.9 4.6 N/A 0.8 東 風 集 團 股 份 489 HK 13.30 114,594.40-4.2 9.6 14.8 9.6 8.7 7.7 6.7 1.7 1.4 中 信 證 券 6030 HK 19.36 184,699.76-0.7-8.5 21.7 13.7 30.0 24.5 21.2 N/A 1.9 海 通 證 券 6837 HK 12.70 120,244.05-2.0-5.9 14.5 9.5 24.0 19.0 16.2 1.2 1.6 中 國 電 信 728 HK 4.09 331,013.41-6.8 4.3 4.4 3.1 14.8 14.3 13.2 2.9 0.9 中 國 國 航 753 HK 4.82 60,800.57 1.5-16.8 6.3 4.2 14.4 15.2 11.0 1.2 0.9 中 國 石 油 天 然 氣 857 HK 10.12 1,814,557.49-0.6 19.1 11.0 7.3 11.3 10.9 10.3 4.0 1.3 華 能 國 際 902 HK 8.81 109,650.86 1.6 25.7 9.7 6.1 8.5 8.1 8.2 5.4 1.5 海 螺 水 泥 914 HK 29.50 128,503.27 0.5 2.6 35.7 24.0 13.2 10.4 9.3 1.5 2.2 龍 源 電 力 916 HK 8.03 64,532.20 1.6-19.6 10.3 7.6 25.0 16.8 13.6 0.7 1.7 中 國 建 設 銀 行 939 HK 5.82 1,448,589.37-2.7-0.5 6.4 4.9 5.3 5.0 4.7 N/A 1.0 中 信 銀 行 998 HK 5.01 251,157.85-3.1 19.0 5.3 3.5 4.6 4.4 4.1 N/A 0.8 恒 生 中 國 企 業 指 數 10,877 4,363,287-2.3 0.6 11,638.3 9,159.8 8.0 7.6 7.0 4.2 1.2
交 銀 國 際 香 港 中 環 德 輔 道 中 68 號 萬 宜 大 厦 十 一 樓 總 機 : +852 37103328 傳 真 : +852 37980133 www.bocomgroup.com 評 級 定 義 公 司 評 級 買 入 : 預 期 股 價 於 12 個 月 內 上 升 超 過 20% 長 綫 買 入 : 預 期 股 價 於 12 個 月 以 上 時 間 上 升 超 過 20% 中 性 : 預 期 股 價 波 幅 在 ±20% 之 間 沽 出 : 預 期 股 價 於 12 個 月 內 下 跌 超 過 20% 行 業 評 級 領 先 : 預 期 行 業 指 數 於 12 個 月 內 超 過 大 市 漲 幅 10% 以 上 同 步 : 預 期 行 業 指 數 與 大 市 漲 幅 的 差 幅 在 ±10% 之 間 落 後 : 預 期 行 業 指 數 於 12 個 月 內 落 後 大 市 漲 幅 10% 以 上 研 究 團 隊 研 究 部 主 管 @bocomgroup.com @bocomgroup.com 鄭 子 豐 CFA, CPA, CA (852) 29779393 raymond.cheng 策 略 宏 觀 經 濟 洪 灝 CFA (852) 29779384 hao.hong 李 苗 獻 (86) 1088009788-8043 miaoxian.li 銀 行 業 油 氣 / 燃 氣 行 業 楊 青 麗 (852) 29779212 yangqingli 吳 菲 (852) 29779392 fei.wu 李 珊 珊 (86) 1088009788-8058 lishanshan 劉 旭 彤 (852) 29779390 xutong.liu 萬 麗 (86) 1088009788-8051 Wanli 非 必 需 品 消 費 行 業 房 地 産 行 業 黃 文 嬿 (852) 29779391 phoebe.wong 劉 雅 瀚 CFA, FRM (852) 29779235 alfred.lau 朱 曉 瀠 (852) 29779205 anita.chu 何 志 忠 CFA, FRM (852) 29779220 toni.ho 過 璐 璐 (852) 29779211 luella.guo 必 需 品 消 費 行 業 新 能 源 行 業 王 惟 穎 (852) 29779221 summer.wang 孫 勝 權 (86) 2160653606 louis.sun 吳 效 宇 (852) 29779386 shawn.wu 醫 藥 生 物 行 業 電 訊 / 中 小 盤 行 業 孫 鳳 强 (852) 29779203 johnson.sun 李 志 武 (852) 29779209 lizhiwu 劉 一 賀 (852) 29779387 milo.liu 保 險 行 業 科 技 行 業 李 文 兵 (86) 1088009788-8053 liwenbing 謝 劍 英 (852) 29779216 miles.xie 互 聯 網 行 業 交 通 運 輸 及 工 業 馬 原 (86) 1088009788-8039 yuan.ma 鄭 碧 海 CFA (852) 29779380 geoffrey.cheng 谷 馨 瑜 CPA (86) 1088009788-8045 conniegu 馮 懿 男 (852) 29779381 Yinan.feng 有 色 金 屬 及 礦 業 汽 車 行 業 李 浩 (852) 29779243 jovi.li 姚 煒 (86) 2160653675 wei.yao
分 析 員 披 露 本 研 究 報 告 之 作 者, 茲 作 以 下 聲 明 :i) 發 表 於 本 報 告 之 觀 點 準 確 地 反 映 有 關 於 他 們 個 人 對 所 提 及 的 證 券 或 其 發 行 者 之 觀 點 ; 及 ii) 他 們 之 薪 酬 與 發 表 於 報 告 上 之 建 議 / 觀 點 幷 無 直 接 或 間 接 關 係 ; iii) 對 於 提 及 的 證 券 或 其 發 行 者, 他 們 幷 無 接 收 到 可 影 響 他 們 的 建 議 的 內 幕 消 息 / 非 公 開 股 價 敏 感 消 息 本 研 究 報 告 之 作 者 進 一 步 確 認 : i) 他 們 及 他 們 之 相 關 有 聯 繫 者 按 香 港 證 券 及 期 貨 監 察 委 員 會 之 操 守 準 則 的 相 關 定 義 幷 沒 有 於 發 表 研 究 報 告 之 30 個 日 曆 日 前 處 置 / 買 賣 該 等 證 券 ; ii) 他 們 及 他 們 之 相 關 有 聯 繫 者 幷 沒 有 於 任 何 上 述 研 究 報 告 覆 蓋 之 香 港 上 市 公 司 任 職 高 級 職 員 ;iii) 他 們 及 他 們 之 相 關 有 聯 繫 者 幷 沒 有 持 有 有 關 上 述 研 究 報 告 覆 蓋 之 證 券 之 任 何 財 務 利 益 有 關 商 務 關 係 之 披 露 交 銀 國 際 證 券 有 限 公 司 及 / 或 其 有 關 聯 公 司 在 過 去 十 二 個 月 內 與 順 風 光 電 國 際 有 限 公 司 中 國 海 洋 石 油 有 限 公 司 毅 德 國 際 控 股 有 限 公 司 景 瑞 控 股 有 限 公 司 重 慶 銀 行 股 份 有 限 公 司 徽 商 銀 行 股 份 有 限 公 司 鳳 凰 醫 療 集 團 有 限 公 司 中 國 信 達 資 産 管 理 股 份 有 限 公 司 秦 皇 島 港 股 份 有 限 公 司 金 天 醫 藥 集 團 股 份 有 限 公 司 龍 光 地 産 控 股 有 限 公 司 南 京 中 生 聯 合 股 份 有 限 公 司 Magnum Entertainment Group Holdings Limited 交 通 銀 行 股 份 有 限 公 司 哈 爾 濱 銀 行 股 份 有 限 公 司 Azure Orbit International Finance Limited 瀚 華 金 控 股 份 有 限 公 司 中 原 證 券 股 份 有 限 公 司 中 國 新 城 市 商 業 發 展 有 限 公 司 中 國 聖 牧 有 機 奶 業 有 限 公 司 博 大 綠 澤 國 際 有 限 公 司 及 中 國 國 家 文 化 産 業 集 團 有 限 公 司 有 投 資 銀 行 業 務 關 係 交 銀 國 際 證 券 有 限 公 司 現 持 有 上 海 複 星 醫 藥 集 團 有 限 責 任 公 司 的 股 本 證 券 逾 1% 免 責 聲 明 本 報 告 之 收 取 者 透 過 接 受 本 報 告 ( 包 括 任 何 有 關 的 附 件 ), 表 示 幷 保 證 其 根 據 下 述 的 條 件 下 有 權 獲 得 本 報 告, 幷 且 同 意 受 此 中 包 含 的 限 制 條 件 所 約 束 任 何 沒 有 遵 循 這 些 限 制 的 情 况 可 能 構 成 法 律 之 違 反 本 報 告 爲 高 度 機 密, 幷 且 只 以 非 公 開 形 式 供 交 銀 國 際 證 券 的 客 戶 閱 覽 本 報 告 只 在 基 於 能 被 保 密 的 情 况 下 提 供 給 閣 下 未 經 交 銀 國 際 證 券 事 先 以 書 面 同 意, 本 報 告 及 其 中 所 載 的 資 料 不 得 以 任 何 形 式 (i) 複 製 複 印 或 儲 存, 或 者 (ii) 直 接 或 者 間 接 分 發 或 者 轉 交 予 任 何 其 它 人 作 任 何 用 途 交 銀 國 際 證 券 其 聯 屬 公 司 關 聯 公 司 董 事 關 聯 方 及 / 或 雇 員, 可 能 持 有 在 本 報 告 內 所 述 或 有 關 公 司 之 證 券 幷 可 能 不 時 進 行 買 賣 或 對 其 有 興 趣 此 外, 交 銀 國 際 證 券 其 聯 屬 公 司 及 關 聯 公 司 可 能 與 本 報 告 內 所 述 或 有 關 的 公 司 不 時 進 行 業 務 往 來, 或 爲 其 擔 任 市 場 莊 家, 或 被 委 任 替 其 證 券 進 行 承 銷, 或 可 能 以 委 托 人 身 份 替 客 戶 買 入 或 沽 售 其 證 劵, 或 可 能 爲 其 擔 當 或 爭 取 擔 當 幷 提 供 投 資 銀 行 顧 問 包 銷 融 資 或 其 它 服 務, 或 替 其 從 其 它 實 體 尋 求 同 類 型 之 服 務 投 資 者 在 閱 讀 本 報 告 時, 應 該 留 意 任 何 或 所 有 上 述 的 情 况, 均 可 能 導 致 真 正 或 潜 在 的 利 益 衝 突 本 報 告 內 的 資 料 來 自 交 銀 國 際 證 券 在 報 告 發 行 時 相 信 爲 正 確 及 可 靠 的 來 源, 惟 本 報 告 幷 非 旨 在 包 含 投 資 者 所 需 要 的 所 有 信 息, 幷 可 能 受 送 遞 延 誤 阻 礙 或 攔 截 等 因 子 所 影 響 交 銀 國 際 證 券 不 明 示 或 暗 示 地 保 證 或 表 示 任 何 該 等 數 據 或 意 見 的 足 够 性 準 確 性 完 整 性 可 靠 性 或 公 平 性 因 此, 交 銀 國 際 證 券 及 其 集 團 或 有 關 的 成 員 均 不 會 就 由 於 任 何 第 三 方 在 依 賴 本 報 告 的 內 容 時 所 作 的 行 爲 而 導 致 的 任 何 類 型 的 損 失 ( 包 括 但 不 限 於 任 何 直 接 的 間 接 的 隨 之 而 發 生 的 損 失 ) 而 負 上 任 何 責 任 本 報 告 只 爲 一 般 性 提 供 數 據 之 性 質, 旨 在 供 交 銀 國 際 證 券 之 客 戶 作 一 般 閱 覽 之 用, 而 幷 非 考 慮 任 何 某 特 定 收 取 者 的 特 定 投 資 目 標 財 務 狀 况 或 任 何 特 別 需 要 本 報 告 內 的 任 何 資 料 或 意 見 均 不 構 成 或 被 視 爲 集 團 的 任 何 成 員 作 出 提 議 建 議 或 徵 求 購 入 或 出 售 任 何 證 券 有 關 投 資 或 其 它 金 融 證 券 本 報 告 之 觀 點 推 薦 建 議 和 意 見 均 不 一 定 反 映 交 銀 國 際 證 券 或 其 集 團 的 立 場, 亦 可 在 沒 有 提 供 通 知 的 情 况 下 隨 時 更 改, 交 銀 國 際 證 券 亦 無 責 任 提 供 任 何 有 關 資 料 或 意 見 之 更 新 交 銀 國 際 證 券 建 議 投 資 者 應 獨 立 地 評 估 本 報 告 內 的 資 料, 考 慮 其 本 身 的 特 定 投 資 目 標 財 務 狀 况 及 需 要, 在 參 與 有 關 報 告 中 所 述 公 司 之 證 劵 的 交 易 前, 委 任 其 認 爲 必 須 的 法 律 商 業 財 務 稅 務 或 其 它 方 面 的 專 業 顧 問 惟 報 告 內 所 述 的 公 司 之 證 券 未 必 能 在 所 有 司 法 管 轄 區 或 國 家 或 供 所 有 類 別 的 投 資 者 買 賣 對 部 分 的 司 法 管 轄 區 或 國 家 而 言, 分 發 發 行 或 使 用 本 報 告 會 抵 觸 當 地 法 律 法 則 規 定 或 其 它 注 册 或 發 牌 的 規 例 本 報 告 不 是 旨 在 向 該 等 司 法 管 轄 區 或 國 家 的 任 何 人 或 實 體 分 發 或 由 其 使 用 本 免 責 聲 明 以 中 英 文 書 寫, 兩 種 文 本 具 同 等 效 力 若 兩 種 文 本 有 矛 盾 之 處, 則 應 以 英 文 版 本 爲 准 交 銀 國 際 證 券 有 限 公 司 是 交 通 銀 行 股 份 有 限 公 司 的 全 資 附 屬 公 司