香 港 投 資 日 誌 2016 年 4 月 1 日 大 市 主 要 指 標 大 市 成 交 ( 百 萬 元 ) 71,000 75,200 60,100 上 升 股 份 801 1,138 608 下 跌 股 份 776 485 999 恒 生 指 數 20,776 20,803 20,366 變 動 -26 +437 +20 恒 指 成 交 ( 十 億 元 ) 23.96 27.85 20.20 恒 生 國 企 指 數 9,003 8,979 8,726 變 動 +23 +252 +25 國 企 成 交 ( 十 億 元 ) 15.34 14.79 11.04 恒 生 指 數 技 術 指 標 10 天 平 均 線 20,569 50 天 平 均 線 19,635 250 天 平 均 線 23,213 14 天 RSI 62.7 第 一 阻 力 位 21,100 第 一 支 持 位 20,344 國 企 指 數 技 術 指 標 10 天 平 均 线 8,834 50 天 平 均 线 8,284 250 天 平 均 线 10,804 14 天 RSI 63.8 第 一 阻 力 位 9,300 第 一 支 持 位 8,676 恒 生 指 數 期 貨 4 月 20,807 20,349 成 交 ( 張 ) 102,918 108,180 未 平 倉 合 約 ( 張 ) 104,909 36,672 5 月 20,675 20,855 20,363 成 交 ( 張 ) 431 104,163 74,158 未 平 倉 合 約 ( 張 ) 361 107,684 93,991 國 企 指 數 期 貨 大 市 點 評 預 期 恆 指 今 天 將 於 20,600 點 至 20,900 點 之 間 上 落 恒 指 在 周 三 期 指 結 算 日 大 幅 抽 高 後, 周 四 有 回 吐 壓 力, 收 報 20,776 點, 跌 26 點 ; 國 企 指 數 升 23 點, 報 9,003 點 大 市 成 交 額 為 711 億 元 三 大 國 有 商 業 銀 行 建 行 (0939) 工 行 (1398) 及 中 行 (3988) 去 年 業 績 符 合 預 期, 惟 同 時 下 調 派 息 比 率, 股 價 跌 1% 至 2% 另 外, 上 市 僅 15 個 月 的 萬 達 商 業 (3699) 獲 大 股 東 王 健 林 提 出 私 有 化, 表 示 要 約 價 格 不 會 低 於 每 股 H 股 48 元, 較 周 三 收 市 價 38.8 元 有 23.7% 溢 價, 股 價 因 而 大 升 18.4%, 收 報 45.95 元 在 週 五 美 國 公 佈 非 農 就 業 數 據 之 前, 投 資 者 變 得 謹 慎 此 外, 周 四 公 佈 的 美 國 經 濟 數 據 表 現 參 差, 也 不 能 為 市 場 提 供 方 向 美 國 股 市 週 四 整 固, 道 指 下 跌 21 點 ( 至 17,690 點 ), 而 納 指 則 收 市 持 平 ( 至 4,878 點 ) 但 兩 個 指 數 月 度 的 表 現, 均 是 自 2015 年 10 月 以 來 最 佳 另 一 方 面, 美 元 持 續 疲 軟, 美 元 指 數 又 下 跌 0.4 個 百 分 點, 至 94.6 繼 穆 迪 後, 標 普 將 中 國 內 地 及 香 港 的 展 望 評 級 由 穩 定 下 調 至 負 面, 加 上 最 新 公 佈 的 香 港 零 售 銷 售 數 據 非 常 令 人 失 望, 我 們 預 期 港 股 今 天 將 整 固 恆 指 初 步 阻 力 仍 在 21,000 點 另 一 方 面, 美 國 今 晚 將 公 佈 非 農 就 業 數 據, 將 是 市 場 關 注 的 焦 點 技 術 分 析 恒 指 目 前 的 14 天 RSI 已 升 至 63, 而 MACD 有 待 確 認 牛 差 重 新 擴 張, 加 上 保 歷 加 通 道 正 在 收 窄, 恒 指 似 乎 仍 未 擺 脫 窄 幅 爭 持 之 局 恒 指 首 個 阻 力 位 為 21,000 點, 下 一 阻 力 位 為 21,400 點 另 外, 恒 指 首 個 支 持 位 為 保 歷 加 通 道 中 軸 20,344 點, 下 一 個 支 持 位 在 通 道 底 部 19,819 點 恒 生 指 數 走 勢 圖 4 月 9,002 8,728 成 交 ( 張 ) 92,755 168,576 未 平 倉 合 約 ( 張 ) 259,610 153,777 5 月 8,987 9,035 8,734 成 交 ( 張 ) 1,523 118,381 140,584 未 平 倉 合 約 ( 張 ) 1,437 267,935 243,857 資 料 來 源 :etnet
每 日 焦 點 招 商 局 國 際 (00144) 全 年 業 績 招 商 局 國 際 公 布 去 年 純 利 48 億 零 800 萬 元, 按 年 上 升 百 分 之 6.2 扣 除 投 資 物 業 重 估 等 因 素, 經 常 性 溢 利 減 少 百 分 之 三, 降 至 44 億 幾 元, 輕 微 低 於 市 場 預 期 維 持 派 末 期 息 每 股 55 仙, 全 年 派 息 每 股 77 仙, 派 息 比 率 42%, 略 少 於 2014 年 44% 當 中, 港 口 服 務 等 相 關 業 務 收 入 升 百 分 之 四, 有 77 億 元 集 裝 箱 吞 吐 量 升 百 分 之 三, 至 8366 萬 個 標 準 箱, 散 雜 貨 吞 吐 量 下 跌 百 分 之 2.8 至 3 億 5300 萬 噸 集 團 毛 利 率 擴 闊 一 點 四 個 百 分 點, 升 至 約 四 成 四 收 市 價 ( 港 元 ) 23.05 預 測 市 盈 率 ( 倍 ) 11.3 預 測 周 息 率 (%) 4.1 52 周 高 ( 港 元 ) 36.23 52 周 低 ( 港 元 ) 19.80 14 天 RSI 60.9 招 商 局 國 際 擬 易 名 為 招 商 局 港 口, 以 反 映 目 前 集 中 於 港 口 及 港 口 相 關 業 務 的 策 略 集 團 計 劃 年 內 深 圳 西 部 母 港 建 設, 目 標 今 年 資 本 開 支 130 億 元,90 億 將 用 於 項 目, 其 餘 用 作 固 定 資 產 投 資 估 值 而 言, 預 測 市 盈 率 及 市 賬 率 分 別 為 11 倍 及 0.8 倍, 均 為 2003 年 以 來 最 低, 我 們 認 為 股 價 已 反 映 部 分 中 國 出 口 行 業 負 面 前 景 因 素 雖 然 珠 三 角 整 體 出 口 / 進 口 市 場 已 經 停 止 增 長, 但 部 份 貨 運 從 香 港 轉 到 深 圳 西, 我 們 預 計 公 司 將 獲 得 相 關 的 市 場 份 額, 有 助 抵 銷 整 體 市 場 零 增 長 負 面 影 響 再 加 上 公 司 最 近 收 購 了 在 大 連 港 口 和 一 些 潛 在 樞 紐 港, 通 過 整 合 中 國 的 主 要 樞 紐 港, 集 團 於 中 國 港 口 的 整 體 定 價 能 力 將 顯 著 上 升 整 體 而 言, 我 們 仍 對 公 司 的 長 期 結 構 性 增 長 正 面, 但 短 期 股 價 或 受 制 於 全 球 集 裝 箱 需 求 可 能 將 在 2016 年 進 一 步 放 緩, 而 變 得 波 動 建 議 等 待 股 價 調 整, 再 作 吸 納 國 美 電 器 (0493.HK): 經 常 性 盈 利 超 預 期 國 美 電 器 (0493.HK)2015 年 盈 利 12.1 億 元 人 民 幣, 按 年 減 少 5.6% 若 不 包 含 2014 年 的 1 億 元 人 民 幣 一 次 性 已 收 賠 償, 及 2015 年 2.07 億 元 的 股 本 投 資 損 失 等 非 經 營 項 目, 盈 利 14.1 億 元 人 民 幣, 按 年 上 升 20%, 超 預 期 派 末 期 息 每 股 1.5 港 仙 2015 年 收 入 646 億 元 人 民 幣, 按 年 上 升 7.0%; 可 比 門 店 銷 售 收 入 增 長 2.3% 綜 合 毛 利 率 下 降 0.67 個 百 分 點 至 17.81%, 因 為 來 自 毛 利 率 較 低 的 電 子 商 務 平 台 的 收 入 大 幅 增 加 另 一 方 面, 國 美 成 功 地 控 制 營 銷 費 用 以 及 管 理 費 用, 支 持 盈 利 增 長 收 市 價 ( 港 元 ) 1.12 預 測 市 盈 率 ( 倍 ) 10.6 預 測 周 息 率 (%) 3.8 52 周 高 ( 港 元 ) 2.47 52 周 低 ( 港 元 ) 0.94 14 天 RSI 55.7 國 美 已 完 成 收 購 大 股 東 黃 光 裕 的 附 屬 公 司, 令 集 團 的 門 店 數 目, 由 1223 間 增 至 1790 間 國 美 表 示,2016 年 資 本 開 支 約 15 至 18 億 元, 主 要 用 作 改 造 門 店 進 行 信 息 化 建 設 及 整 合 拓 展 物 流 系 統 國 美 2015 年 電 商 GMV 達 到 150 億 元 人 民 幣 增 長 1.1 倍, 電 商 收 入 目 前 佔 比 約 10% 國 美 預 計 今 年 電 商 GMV 達 到 260-300 億 元, 佔 收 入 比 重 上 升 至 12% 然 而, 電 商 業 務 現 時 仍 處 於 虧 損 階 段 http://www.kgieworld.com 1 April 2016 2
國 美 表 示 今 年 是 國 美 的 建 設 年, 今 年 門 市 總 數 將 會 持 平, 會 繼 續 整 合 店 面 物 流 我 們 預 計 2016 年 整 體 銷 售 額 和 淨 利 潤 是 中 個 位 數 增 長 整 體 來 講, 國 美 2015 年 盈 利 超 出 預 期 雖 然 它 的 收 益 在 2016 年 很 可 能 會 放 緩, 但 其 目 前 的 估 值 是 11 倍 預 期 市 盈 率, 估 值 不 高 我 們 建 議 買 入, 目 標 價 為 1.3 港 元 農 業 銀 行 (1288) 資 產 質 素 顯 著 惡 化 農 業 銀 行 2015 年 度 賺 1,805.82 億 元 人 民 幣, 較 2014 年 增 長 0.62%, 每 股 盈 利 為 0.55 元, 每 股 股 息 為 0.1668 元, 派 息 比 率 為 30.3% 農 行 去 年 的 淨 利 息 收 入 倒 退 4.1% 至 1,074 億 元 人 民 幣, 主 要 是 受 淨 息 差 收 窄 27 點 子 至 2.66 厘 的 影 響 至 於 淨 手 續 費 及 佣 金 收 入 升 12.2% 至 159.37 億 元 收 市 價 ( 港 元 ) 2.79 預 測 市 盈 率 ( 倍 ) 4.1 預 測 周 息 率 (%) 8.0 52 周 高 ( 港 元 ) 4.32 農 行 的 派 息 比 率 與 其 他 三 大 國 有 銀 行 相 若, 但 其 資 產 質 素 惡 化 的 速 度 相 當 快, 我 們 估 計 該 行 在 進 行 全 年 審 查 時, 大 量 計 提 不 良 貸 款 農 行 去 年 底 的 不 良 貸 款 率 為 2.39%, 較 第 三 季 末 顯 著 52 周 低 ( 港 元 ) 14 天 RSI 2.50 56.0 上 升 0.37 個 百 分 點, 以 全 年 計 則 急 升 0.85 個 百 分 點, 不 良 貸 款 的 重 災 區 是 批 發 及 零 售 業 貸 款, 期 內 不 良 率 高 達 12.31%, 反 映 此 板 塊 的 壞 帳 問 題 相 當 嚴 重 至 於 撥 備 覆 蓋 率 急 跌 97.1 個 百 分 點, 跌 幅 驚 人 農 行 的 縣 域 金 融 是 資 產 迅 速 轉 壞 的 元 兇 之 一, 期 內 不 良 貸 款 率 高 達 3.02%, 較 2014 年 末 上 升 1.20 個 百 分 點 ; 同 時, 有 較 多 農 村 業 務 的 西 部 地 區 不 良 貸 款 餘 額 增 加 超 過 一 倍 由 於 重 農 行 (3618) 及 重 慶 銀 行 (1963) 的 資 產 惡 化 速 度 較 農 行 慢 得 多, 我 們 估 計 是 因 為 農 行 為 支 持 國 策, 大 力 向 農 村 類 企 業 增 加 貸 款, 令 不 良 貸 款 急 速 惡 化 儘 管 農 行 管 理 層 解 釋, 該 行 的 盈 利 增 長 和 派 息 比 率 已 經 見 底, 今 年 盈 利 會 保 持 增 長, 而 且 新 曝 露 的 不 良 資 產 和 信 貸 成 本 已 經 到 頂, 但 我 們 憂 慮 在 資 本 實 力 不 厚 實 的 狀 態 下, 該 行 的 盈 利 增 長 幅 度 會 較 其 他 國 有 銀 行 慢 事 實 上, 農 行 在 2014 至 2015 年 間 發 行 800 億 元 人 民 幣 優 先 股, 但 其 去 年 底 的 核 心 一 級 資 本 充 足 率 為 10.24%, 僅 上 升 1.15 個 百 分 點, 升 幅 比 其 餘 三 大 行 低 我 們 憂 慮 一 旦 實 行 債 轉 股 或 者 縣 域 金 融 資 產 繼 續 快 速 惡 化, 農 行 是 最 有 可 能 再 次 宣 佈 集 資 的 國 有 銀 行, 因 此 即 使 其 現 價 市 帳 率 僅 0.67 倍, 股 息 率 約 6.5%, 我 們 認 為 其 股 價 將 繼 續 跑 輸 同 業 http://www.kgieworld.com 1 April 2016 3
滬 港 通 數 據 滬 股 通 港 股 通 人 民 幣 ( 億 ) 港 元 ( 億 ) 每 日 額 度 餘 額 105.05 100.32 佔 額 度 (%) 80.8 95.5 十 大 活 躍 滬 股 通 股 份 名 稱 代 號 買 入 金 額 ( 人 民 幣 ) 賣 出 金 額 ( 人 民 幣 ) 成 交 金 額 ( 人 民 幣 ) 中 信 證 券 600030 373,002,739 27,579,855 400,582,594 海 通 證 券 600837 267,434,912 40,051,680 307,486,592 國 泰 君 安 601211 239,720,458 2,356,294 242,076,752 光 大 證 券 601788 234,348,273 6,688,777 241,037,050 上 海 機 場 600009 148,684,490 40,261,360 188,945,850 赤 峰 黃 金 600988 111,182,493 63,806,071 174,988,564 小 商 品 城 600415 53,722,490 113,016,360 166,738,850 中 金 黃 金 600489 89,688,399 35,031,308 124,719,707 中 國 建 築 601668 110,393,447 5,860,020 116,253,467 中 國 平 安 601318 60,953,338 47,370,913 108,324,251 資 源 來 源 : 港 交 所 十 大 活 躍 港 股 通 股 份 名 稱 代 號 買 入 金 額 ( 港 元 ) 賣 出 金 額 ( 港 元 ) 成 交 金 額 ( 港 元 ) 大 連 港 2880 261,830,620 188,301,880 450,132,500 萬 達 商 業 3699 81,602,915 133,708,400 215,311,315 神 州 控 股 861 57,159,640 24,334,720 81,494,360 中 信 銀 行 998 43,687,220 30,177,130 73,864,350 農 業 銀 行 1288 18,128,190 49,098,300 67,226,490 建 設 銀 行 939 55,162,510 1,225,340 56,387,850 長 城 汽 車 2333 46,443,730 6,966,630 53,410,360 恒 大 地 產 3333 37,606,880 9,070,490 46,677,370 中 國 生 物 製 藥 1177 32,123,980 14,232,650 46,356,630 中 國 太 平 966 37,236,744 7,618,484 44,855,228 資 源 來 源 : 港 交 所 其 他 資 料 十 大 成 交 股 份 股 份 代 號 變 幅 按 盤 價 成 交 金 額 ( 億 ) 騰 訊 控 股 700 0.13% 158.40 27.70 中 國 移 動 941 1.83% 86.45 18.44 建 設 銀 行 939-1.98% 4.95 17.36 匯 豐 控 股 5-1.33% 48.40 12.92 萬 達 商 業 3699 18.43% 45.95 11.53 工 商 銀 行 1398-0.91% 4.34 10.99 中 國 銀 行 3988-0.92% 3.22 10.37 友 邦 保 險 1299 0.11% 43.95 9.60 香 港 交 易 所 388 0.27% 186.80 9.17 中 國 平 安 2318-0.14% 37.10 8.79 http://www.kgieworld.com 1 April 2016 4
十 大 沽 空 股 份 股 份 代 號 沽 空 金 額 成 交 金 額 沽 空 比 率 騰 訊 控 股 00700.HK 5.98 億 27.70 億 21.57% 盈 富 基 金 02800.HK 4.70 億 9.99 億 47.02% 建 設 銀 行 00939.HK 2.97 億 17.36 億 17.10% 金 沙 中 國 有 限 公 司 01928.HK 2.79 億 6.14 億 45.50% 友 邦 保 險 01299.HK 2.63 億 9.60 億 27.41% 中 國 移 動 00941.HK 2.58 億 18.44 億 13.99% X 安 碩 A50 中 國 02823.HK 2.33 億 7.77 億 29.97% 工 商 銀 行 01398.HK 2.16 億 10.99 億 19.65% 南 方 A50 02822.HK 2.15 億 10.27 億 20.91% 新 鴻 基 地 產 00016.HK 1.61 億 4.22 億 38.06% 資 源 來 源 : AAStocks 本 周 經 濟 日 誌 日 期 國 家 事 項 預 測 資 料 上 次 數 據 週 一 美 國 2 月 核 心 PCE( 年 比 ) 1.8% 1.7% 香 港 復 活 節 星 期 一 休 市 青 島 啤 (168) 比 亞 迪 (1211) 融 創 (1918) 中 集 集 團 (2039) 徽 商 行 (3968) 公 布 業 績 週 二 香 港 四 環 醫 藥 (460) 東 風 (489) 兗 煤 (1171) 中 遠 太 平 洋 (1199) 信 達 (1359) 中 海 油 服 (2883) 交 銀 (3328) 恒 大 (3333) 光 銀 (6818) HTSC(6886) 公 布 業 績 週 三 香 港 北 控 水 務 (371) 中 鐵 (390) 復 星 國 際 (656) 國 航 (753) 世 房 (813) 建 行 (939) 南 航 (1055) 永 利 澳 門 (1128) 中 聯 重 科 (1157) 中 鐵 建 (1186) 工 行 (1398) 中 再 保 (1508) 中 遠 洋 (1919) 民 行 (1988) 中 銀 香 港 (2388) 上 海 電 氣 (2727) 招 行 (3968) 中 行 (3988) 海 通 證 券 (6837) 公 布 業 績 週 四 美 國 首 次 申 請 失 業 救 濟 金 人 數 歐 元 區 3 月 核 心 CPI( 年 比 ) 1.0% 0.8% 香 港 招 商 局 (144) 北 京 控 股 (392) 農 行 (1288) 公 布 業 績 週 五 中 國 3 月 官 方 製 造 業 PMI 49.5 49.0 3 月 財 新 中 國 製 造 業 PMI 48.5 48.0 美 國 3 月 非 農 業 職 位 變 動 3 月 失 業 率 4.9% 4.9% 3 月 Markit 美 國 製 造 業 PMI 指 數 終 值 51.4 歐 元 區 3 月 Markit 歐 元 區 製 造 業 PMI 指 數 終 值 51.4% 2 月 失 業 率 10.3% 10.3% 免 責 聲 明 部 份 凱 基 亞 洲 有 限 公 司 股 票 研 究 報 告 及 盈 利 預 測 可 透 過 KGIEWORLD.COM 取 閱 詳 情 請 聯 絡 凱 基 客 戶 服 務 代 表 本 報 告 的 資 料 及 意 見 乃 源 於 凱 基 證 券 亞 洲 有 限 公 司 的 內 部 研 究 活 動 本 報 告 內 的 資 料 及 意 見, 凱 基 證 券 亞 洲 有 限 公 司 不 會 就 並 公 正 性 準 確 性 完 整 性 及 正 確 性 作 出 任 何 申 述 或 保 證 本 報 告 所 載 的 資 料 及 意 見 如 有 任 何 更 改, 本 行 並 不 另 行 通 知 本 行 概 不 就 因 任 何 使 用 本 報 告 或 其 內 容 而 產 生 的 任 何 損 失 承 擔 任 何 責 任 本 報 告 亦 不 存 有 招 攬 或 邀 約 購 買 或 出 售 證 券 及 / 或 參 與 任 何 投 資 活 動 的 意 圖 本 報 告 只 供 備 閱, 並 不 能 在 未 經 凱 基 證 券 亞 洲 有 限 公 司 書 面 同 意 下, 擅 自 複 印 或 發 佈 全 部 或 部 份 內 容 凱 基 集 團 成 員 公 司 或 其 聯 屬 人 可 提 供 服 務 予 本 文 所 提 及 之 任 何 公 司 及 該 等 公 司 之 聯 屬 人 凱 基 集 團 成 員 公 司 其 聯 屬 人 及 其 董 事 高 級 職 員 及 雇 員 可 不 時 就 本 報 告 所 涉 及 的 任 何 證 券 持 倉 http://www.kgieworld.com 1 April 2016 5