1 证券研究报告 医药行业深度研究 连锁药店全国布局仍在持续, 龙头公司率先享受个人医保账户改进红利 贺菊颖 hejuying@csc.com.cn 执业证书编号 :S1440517050001 香港执业证书编号 :ASZ591 刘若飞 liuruofei@csc.com.cn 执业证书编号 :S1440519080003 2019 年 11 月 20 日
风险分析 : 城镇职工个人账户改进进度不达预期 ; 零售药店医保统筹资质对接不及预期 2 ; 药品降价幅度超预期 ; 2 投资要点 个人账户的前世今生我国现行的基本医疗保险制度体系由新中国时期的劳保医疗 公费医疗制度 传统农村合作医疗保险转变而来, 现阶段共有城镇职工和城乡居民两种医保制度 城乡居民个人账户资金占比小, 取消个人账户影响较小, 逐步过渡为门诊统筹 个人账户主要存在于城镇职工医保城镇职工个人账户当年结余千亿元, 累计结余突破 7000 亿元, 当年结余金额逐年攀升 筹资端, 职工用人单位和个人共同缴纳的基本医疗保险费为城镇职工基本医疗保险基金主要收入来源 标准上, 存在国家指引标准, 各地微调, 账户划拨比例已在弱化 支出端, 药店是城镇职工个人账户主要支出方式, 多地个人账户已开始探索多元化支出路径, 加强共济功能 个人账户改进的演化方向个人账户存废之争诱因 :1) 参保退休人员比例小幅提升, 老龄化背景下退休人员占比将持续提升 ;2) 职工医保住院费用及住院率持续攀升, 统筹基金承压 ;3) 个人账户缺乏共济性 资金未合理运用 2019 年 7 月医保局已发文, 未来将实施医保待遇清单管理制度, 医保制度全国统一规范, 城镇职工医保个人账户政策全国统一, 有利于促进医疗公平, 控制医疗费用过快增长, 提高医保资金使用效率 个人账户未来演化方向 :1) 加强共济属性 ;2) 扩大门诊统筹 ;3) 开展大病医保 个人账户改进带来的投资机会 1) 国家全面推动带量采购, 在品种结构 处方来源等多角度推动处方外流 卫健委发文全面叫停药房托管,17 省发文探索剥离门诊药房, 进一步加速处方外流进程 ;2) 行业监管趋严 医保政策小幅收紧, 推动行业向规范化前行, 头部药品零售企业合规经营率先受益, 中小连锁及单体药店经营压力凸显, 未来行业集中度提升仍将持续 ;3) 预计城镇职工医保个人账户仍将保留, 存量资金继续留存的同时可能加强共济属性, 增量资金逐步削弱, 改进工作对医药零售行业直接影响有限 ;4) 最新版 药店分类分级管理指导意见 鼓励通过高评级药店提供门诊特殊病 门诊慢性病用药的医保费用结算服务 ;5) 未来零售药店行业头部企业将继续享受政策红利, 在个人医保账户改进及药店分类分级管理的进程中更多的承接门诊慢 特病药品零售业务 长期来看, 门诊统筹资质与个人账户有望完成平稳交接过渡, 门诊统筹资质将为药品零售行业带来增量客流及增量市场, 推动行业持续健康发展 重点推荐益丰药房 老百姓 大参林 一心堂 ( 排名不分先后 ), 建议关注国药一致 ;
3 3 1 个人账户的前世今生 2 个人账户主要存在于城镇职工医保 3 个人账户改进的演化方向 4 个人账户改进带来的投资机会 5 风险分析
4 4 1 个人账户的前世今生
我国基本医疗保险制度背景 我国基本医疗保险制度历史沿革概览 我国现行的基本医疗保险制度体系由新中国时期的劳保医疗 公费医疗制度 传统农村合作医疗保险转变而来 图 : 我国城镇职工基本医疗保险制度历史沿革 图 : 我国城乡居民基本医疗保险制度历史沿革 1951 年确立 面向的群体是国营与集体企业的职工 劳保医疗制度 1952 年确立 主要面向机关及事业单位的职工 公费医疗制度 1955 年诞生 80 年代后解体 传统农村合作医疗保险 2007 年开展试点 2009 年后全面推开 2003 年开展试点 2009 年后全面推开 城镇职工基本医疗保险 城镇居民基本医疗保险 新型农村合作医疗保险 1994 年 两江试点 1998 年正式确立并在全国运行 城乡居民基本医疗保险 数据来源 : 国务院, 中信建投证券研究发展部 5 2016 年, 城镇居民医保和新农合整合
我国基本医疗保险制度背景 我国基本医疗保险制度账户设置 图 : 现阶段我国基本医疗保险制度账户设置概览 支出端 筹资端 单位缴费 个人缴费 城镇职工基本医疗保险 个人账户 普通门诊统筹 本体系下定点药店医院门诊 / 住院自费购买商业保险医院门诊 统筹账户 门诊慢 / 特病统筹 医院门诊 / 药店 大病保险统筹 ( 试点 ) 医院门诊 / 住院 个人缴费 财政补助 城乡居民基本医疗保险 个人 ( 家庭 ) 账户 ( 来源于新农合,2020 年底前取消 ) 普通门诊统筹 本体系下定点药店医院门诊 / 住院自费购买商业保险医院门诊 统筹账户 门诊慢 / 特病统筹 医院门诊 大病保险统筹 医院门诊 / 住院 数据来源 : 国务院, 医保局, 中信建投证券研究发展部 6
城乡居民个人 ( 家庭 ) 账户资金规模小, 取消账户影响较小 现阶段, 仅有少数地区保留城乡居民个人 ( 家庭 ) 账户 表 : 现阶段新农合 ( 城乡居民 ) 个人 ( 家庭 ) 账户现状梳理 地区 账户设立 筹资标准资金使用范围现状 湖南 是 按筹资标准的 30% 左右 ( 即 : 基层医疗机构 协议零售药店购药 ; 住院医仍在执行 213 元 / 人 ) 划入疗自付 ; 普通门诊统筹 ; 购买补充医疗保险 ; 江西 是 个人缴费 120 元 / 人, 将个人缴费的一半计入个人账户 城乡居民家庭成员门诊医疗费用支付 2008 年门诊统筹试点,2017 年两保合一, 取消个人账户 内蒙是 2009 年起, 逐步取消个人账户, 增加住院统筹力度 青海 是 每人每年 40 元标准划入家庭 ( 个人 ) 账户 2017 年取消家庭个人账户, 由医疗保险统筹基金统一支付 120 元门诊购药费, 按 50% 进行报销 山东 是 2009 年起, 不再设置新农合家庭账户, 原设家庭账户的地区, 家庭账户基金结余可结转下年度使用, 并逐步消化 四川是每人每年不超过 14 元 个人门诊的医药费用报销, 可以有家庭内参合人员共同使用 数据来源 : 医保局, 财政部, 人社部, 卫健委, 地方人社局, 中信建投证券研究发展部 7
城乡居民个人 ( 家庭 ) 账户资金规模小, 取消账户影响较小 现阶段, 仅有少数地区保留城乡居民个人 ( 家庭 ) 账户 表 : 新农合 ( 城乡居民 ) 基本医疗保险的人均筹资构成 筹资标准 ( 人 / 员 ) 个人缴费 ( 元 ) 政府补助 ( 元 ) 2011 250 50 200 2012 300 60 240 2013 350 70 280 2014 410 90 320 2015 500 120 380 2016 570 150 420 2017 630 180 450 2018 710 220 490 2019 770 250 520 表 : 我国 65 岁以上人口比例逐年攀升 湖南 四川 参保人数 ( 万人 ) 5884 6642 个人账户筹资标准 ( 元 / 人 ) 213 14 个人账户收入 ( 亿元 ) 125 9 极端假设全省均设立个人账户, 按照湖南和四川的城乡居民个人账户筹资标准及参保人数测算, 则湖南个人账户年收入 125 亿元, 四川 9 亿元, 合计 134 亿元, 占城乡居民医保基金年收入比重约 1.7%; 新农合个人账户在设立之初仅在少数地区推行, 平均每人每年划入金额普遍几十元水平, 且少有全省区县全部设立个人账户的情 况, 因此我们推断全国范围内城乡居民医保个人账户年收入占比仅为个位数水平 ; 数据来源 : 医保局, 财政部, 人社部, 卫健委, 地方人社局, 中信建投证券研究发展部 8
9 城乡居民个人 ( 家庭 ) 账户向门诊统筹的转变 家庭账户向门诊统筹的转变 新农合个人 ( 家庭 ) 账户逐步向门诊统筹过渡 : 个人 ( 家庭 ) 账户设立初衷 : 为提高农村居民参保积极性, 扩大制度的覆盖面, 在建立大病统 筹基金的同时, 建立了个人 ( 家庭 ) 账户, 主要用于支付小额门诊费用 ; 2004 年原国家卫生部等部门在进一步做好新农合工作的通知中, 指出了 探索以大额医疗费用 统筹补助为主 兼顾小额费用补助的方式, 鼓励各试点地区建立大病统筹基金 家庭账户具有和个人账户相似的弊端, 如缺乏共济性以及沉淀资金过多 鉴于此,2007 年国家 在开展城镇居民基本医疗保险试点时, 并未再建立家庭账户 与此同时, 各统筹区开始新农合 补偿方式的改革, 试点门诊统筹的补偿方式 2009 年国务院开展城镇居民基本医疗保险门诊统 筹机制
城乡居民个人 ( 家庭 ) 账户向门诊统筹的转变 城乡居民医保中的门诊统筹 表 : 我国城乡居民医保中门诊统筹形式梳理 类型 含义 门诊大病 慢病病种统筹 我国绝大部分省都开展了门诊大病统筹 将少部分门诊病种纳入统筹基金报销费用, 每个病种实行按病种定额费用管理, 通常门诊大病病种的范围比较小 门诊大额费用统筹 门诊大病统筹的特殊形式 按照费用划分, 门诊费用超过一个较高的起付线就能获得报销 普通门诊统筹 是通常意义上的门诊统筹, 普通门诊统筹也是按照费用划分, 但起付线比较低, 居民医保通常采用这种方式 数据来源 : 各地人社局, 中信建投证券研究发展部 10
城乡居民个人 ( 家庭 ) 账户向门诊统筹的转变 城乡居民医保中的门诊统筹 表 : 我国城乡居民医保中门诊统筹筹资方式 类型地区例子含义 不单独筹资 河北 福建 吉林 四川 甘肃 湖南 云南等 开展门诊统筹并不另外缴费筹资, 而是从基本医疗保险基金中按额度或按比例分割出一定的资金 用于门诊统筹的运作, 并与住院统筹基金分开管理, 单独列帐 目前开展门诊统筹的地区大部分 都是釆纳该种形式 单独筹资 珠海市 乌海市 榆林市 佛山市 东莞市等 这种方式在原来缴费的基础上, 针对门诊统筹另外再增加筹资, 额外增加的缴费一般由多方共同 承担 并与住院统筹基金分开管理, 单独列帐 数据来源 : 各地人社局, 中信建投证券研究发展部 11
城乡居民个人 ( 家庭 ) 账户向门诊统筹的转变 城乡居民医保中的门诊统筹 表 : 我国城乡居民医保中门诊统筹资金使用方式 定点就诊 采取定点就医的管理方式是目前大多数开展门诊统筹城市的选择, 对于普通门诊统筹一般要求实行基层首诊制, 即把基层卫生机构如卫生院或社区 卫生服务机构当作门诊看病就医的定点首诊服务机构, 患者未经转诊去非定点机构就诊的费用统筹基金不予支付 覆盖范围 及项目 开展普通门诊统筹的城市都对普通门诊统筹的医疗服务项目及药品的覆盖范围作了严格的规定, 很多城市仍然沿用原城镇职工医疗保险的三大目录 作为门诊统筹费用的支付范围, 但也有少部分城市创建了独立的门诊统筹小目录 报销额度 目前开展门诊统筹的大多数地区都规定了需方的支付方式 ( 即制定起付线 报销比例和封顶线, 以此界定参保者的待遇水平并约束患者的就医行为 从报销比例的范围来看, 大多数地区门诊统筹的报销比例在 50% 左右 数据来源 : 各地人社局, 中信建投证券研究发展部 12
13 城乡居民个人 ( 家庭 ) 账户承接自新农合, 即将完成门诊统筹过渡 小结 : 城乡居民个人账户资金占比小, 取消个人账户影响较小, 逐步过渡为门诊统筹 新农合及城镇居民医保自 2010 年起逐步探索并试点门诊统筹补偿机制, 现阶段城乡居民医保中仅少部 分地区仍然保留个人 ( 家庭 ) 账户 ; 关于做好 2019 年城乡居民基本医疗保障工作的通知 指出实行个人 ( 家庭 ) 账户的, 应于 2020 年底 前取消, 向门诊统筹平稳过渡 ; 已取消个人 ( 家庭 ) 账户的, 不得恢复或变相设置 取消城乡居民个人 ( 家庭 ) 账户影响较小 :1) 根据公开数据并极端假设, 全国范围内城乡居民医保 个人账户年收入占比仅为个位数水平 ;2) 城乡居民个人 ( 家庭 ) 账户累计结余占比较小 : 截至 2015 年底新农合医保基金累计结余 1338 亿元, 极端假设全部为个人 ( 家庭 ) 账户累计结余, 则在整个医保基金累计结余中占比为 10%, 在医保基金个人账户累计结余中占比仅为 23%;3) 城乡居民医保定点机构与城镇职工医保定点机构为两套独立系统, 目前上市连锁药店基本均为城镇职工医保定点资质, 取消城乡居民个人 ( 家庭 ) 账户无影响
14 城乡居民个人 ( 家庭 ) 账户承接自新农合, 即将完成门诊统筹过渡 小结 : 城乡居民个人账户资金占比小, 取消个人账户影响较小, 逐步过渡为门诊统筹 城乡居民个人医保账户改革的启示 : 1) 个人账户设立初衷是鼓励人民参保, 扩大医保覆盖面, 在医保全面覆盖后呈现出资金 沉睡 及 缺乏共济性的问题 ; 2) 城乡居民医保体制经历了漫长的演变过程, 由最初的住院统筹 + 部分新农合个人 ( 家庭 ) 账户模式 逐步演变到住院统筹 + 门诊统筹 + 大病保险并取消个人 ( 家庭 ) 账户的更高层次医保体系, 表明我国医 保体系正在从最初的广覆盖 保基本向进一步降低人民群众就医负担的方向演化 ; 3) 城镇职工个人医保账户已体现出资金 沉睡 及缺乏共济性的问题, 现阶段已有多数地区试点门 诊统筹 探索大病保险制度, 结合 2019 年医改工作计划, 我们认为城镇职工医保个人账户未来改进趋 势大概率呈现减少增量资金 消耗存量资金的趋势, 有望演化出城镇职工的门诊统筹 大病保险制度 ;
2 个人账户主要存在于城镇职工医保 15
城镇职工个人账户资金使用效率较低, 当年结余金额逐年攀升 城镇职工个人账户当年结余千亿元, 累计结余突破 7000 亿元 图 : 城镇职工个人账户历年收入 ( 亿元 ) 图 : 城镇职工个人账户历年支出 ( 亿元 ) 6000 5000 4000 3000 2000 1000 4634 城镇职工个人账户收入 YOY 5297 14.30% 16.00% 14.00% 12.00% 10.00% 8.00% 6.00% 4.00% 2.00% 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 3704 城镇职工个人账户支出 YOY 4212 13.70% 16.00% 14.00% 12.00% 10.00% 8.00% 6.00% 4.00% 2.00% 0 2017 2018 0.00% 0 2017 2018 0.00% 图 :2001 年至今城镇职工医保个人账户当年结余金额 ( 亿元 ) 图 :2001 年至今城镇职工医保个人账户累计结余金额 ( 亿元 ) 城镇职工个人账户当年结余 YOY 城镇职工个人账户累计结余 YOY 1200 60.00% 8000 45.00% 1000 800 600 400 200 0 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 40.00% 20.00% 0.00% -20.00% -40.00% -60.00% -80.00% -100.00% 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 40.00% 35.00% 30.00% 25.00% 20.00% 15.00% 10.00% 5.00% 0.00% 数据来源 : 医保局, 中信建投证券研究发展部 16
城镇职工医保个人账户筹资来自于个人及单位缴费 筹资 : 国家标准, 各地微调, 账户划拨比例已在弱化 城镇职工基本医疗保险基金筹资主要由用人单位缴纳的基本医疗保险费 职工个人缴纳的基本医疗保险费 基本医疗保险费的利息 基本医疗保险费的滞纳金 依法纳入基本医疗保险基金的其它资金共五部分构成 职工用人单位和个人共同缴纳的基本医疗保险费为城镇职工基本医疗保险基金主要收入来源 图 : 城镇在职职工基本医疗保险核心筹资方式 在职职工 用人单位 一般 : 个人账户 =2% 个人 +6%*30% 单位 ; 个别 : 个人账户 =2% 个人 +6%*15% 单位, 门诊统筹 = 6%*15% 单位 ; 缴费基数 : 本人年度月平均工资 缴费基数 : 上年度在职职工月平均工资总和 缴费比例 :2% 缴费比例 :6% 划拨 个人账户 统筹账户 一般按 70% 划拨 1998 年 国务院关于建立城镇职工基本医疗保险制度的决定 属于建立医保基金的运行标准, 并明确指出实际缴费比例及用人单位缴费划拨账户各地可根据当地基本情况进行相应调整 ; 现阶段部分地区单位缴费并未按照 30% 的比例全部划拨个人账户, 而是划拨给门诊统筹及个人账户 ; 在职职工本人上年度工资低于上年度全区城镇在岗职工平均工资 60% 的, 以上年度全区城镇单位在岗职工平均工资 60% 计缴 ; 高于上年度全区城镇在岗职工平均工资 300% 的, 以上年度全区城镇单位在岗职工平均工资 300% 计缴 ; 数据来源 : 国务院关于建立城镇职工基本医疗保险制度的决定, 中信建投证券研究发展部 17
城镇职工医保个人账户筹资来自于个人及单位缴费 筹资 : 现阶段, 部分地区单位缴费比例已有不同程度上调 表 :2018 年部分城市城镇职工基本医疗保险缴费基数及缴费比例 城市 缴费比例缴费基数百分比缴费比例缴费基数百分比城市单位个人上限下限单位个人上限下限 北京 10% 2% 300% 60% 大连 8% 2% 300% 60% 上海 9.50% 2% 300% 60% 呼和浩特 6% 2% 300% 60% 武汉 8% 2% 300% 60% 石家庄 8% 2% 300% 60% 深圳 6%+0.2% 2% 300% 60% 济南 9% 2% 300% 60% 南宁 7% 2% 300% 60% 青岛 8.80% 2% 300% 60% 广州 8% 2% 300% 60% 太原 7% 2% 300% 60% 济南 9% 2% 300% 60% 唐山 7% 2% 300% 60% 珠海 5.5% 1.5% 300% 60% 郑州 8% 2% 300% 60% 苏州 9% 2%+5 元 300% 60% 合肥 8% 2% 300% 60% 长沙 8% 2% 300% 60% 福州 8% 2% 300% 60% 南京 9% 2% 300% 60% 海口 8% 2% 300% 60% 南昌 6% 2% 300% 60% 昆明 9.90% 2% 300% 60% 厦门 6% 2% 300% 60% 贵阳 7.50% 2% 300% 60% 成都 7.50% 2% 300% 60% 重庆 8% 2% 300% 60% 西安 7% 2% 300% 60% 兰州 8% 2% 300% 60% 天津 10% 2% 300% 60% 拉萨 8% 2% 300% 60% 哈尔滨 7.50% 2% 300% 60% 西宁 6% 2% 300% 60% 长春 7% 2% 300% 60% 银川 8% 2% 300% 60% 数据来源 : 各地社保局, 中信建投证券研究发展部 18
城镇职工医保个人账户筹资来自于个人及单位缴费 筹资 : 国家标准, 各地微调, 账户划拨比例已在弱化 城镇退休职工无需缴纳保费, 但可享受福利 : 城镇退休职工个人无需缴费 ; 退休职工单位无需缴费 ; 缴费年限满足当地要求的退休职工可以享受退休后医保福利 :1) 每月由统筹账户基金向退休职工医保个人账户拨款 ( 北京为例, 社保机构每月应返给企业退休人员 100 元, 扣除 3 元的大病统筹互助金, 实际个人账户打款金额为 97 元 );2) 统筹账户可用于住院或门诊统筹等报销 ; 退休职工可以享受更高的报销比例 有些地方分段划拨, 年龄越大划拨的越多 数据来源 : 国务院关于建立城镇职工基本医疗保险制度的决定, 中信建投证券研究发展部 19
城镇职工个人账户探索多元化支出路径, 加强共济功能 支出 : 药店是城镇职工个人账户主要支出方式 图 :2018 年城镇职工医保基金支出比例 统筹账户支出个人账户支出 39.34% 60.66% 图 :2018 年药店支出占个人账户支出比重达 39% 药店 其他支出方式 39% 61% 数据来源 : 人社部, 财政部, 医保局, 中信建投证券研究发展部 20
城镇职工个人账户探索多元化支出路径, 加强共济功能 支出 : 多地个人账户已开始探索多元化支出路径, 加强共济功能 表 : 截至 2019 年初我国各地个人医保账户使用功能梳理 地区药品非药 商业保险购买 家庭共济门诊支付住院支付 北京 可提现, 实际使用无约束 门急诊费用 统筹基金起付标准以下的医疗费用 天津 可提现 70%, 实际使用无约束 上海 门急诊费用 重庆 定点医疗机构的门诊医疗费 门诊大病 家庭病床医疗费用 住院及急诊观察室留院观察费用 定点医疗机构的住院医疗应由个人承担的费用 河北 衡水 就医自付费用 ; 医保目录内诊疗及药品费用 ; 体检 接种疫苗发生的各类药品 诊疗费用 山西 门诊就医发生的医疗费住院发生的医疗费 辽宁 抚顺 沈阳 大连 吉林 黑龙江 哈尔滨市 定点医疗机构门诊 专科诊室配制矫治功能眼镜 牙齿洁治 挂号 煎药等费用 江苏 门急诊药品及诊疗费用自付部分 浙江 历年余额支付 当年资金用于支付门 急诊医疗费用 ; 历年结余资金用于支付个人承担的自理 自付 自费医疗费用 ; 历年结余资金可家庭共济, 用于支付定点医药机构个人承担的自理 自付 自费门诊医疗费用 数据来源 : 各地人社局, 中信建投证券研究发展部 21
城镇职工个人账户探索多元化支出路径, 加强共济功能 地区药品非药 支出 : 多地个人账户已开始探索多元化支出路径, 加强共济功能 商业保险购买 安徽 表 : 截至 2019 年初我国各地个人医保账户使用功能梳理 家庭共济门诊支付住院支付 支付个人承担的医疗费用 接种疫苗费用 体检费用 福建 厦门 漳州支付个人负担 ( 含自费 ) 部分的医疗费用支付个人负担 ( 含自费 ) 部分的医疗费用 江西 山东 潍坊市 统筹起付线以下个人自付费用 河南 湖北 支付个人承担的医疗费用 接种疫苗费用 体检费用 ; 湖南 长沙 广东 广州 中山 统筹起付线以下个人自付费用 统筹起付线以下个人自付费用 海南 四川 挂号费 门诊特殊疾病 统筹起付线以下个人自付费用 贵州 体检费用及二类苗接种费用 医保范围外自费医药费用 云南 定点医药机构特定药品或医疗服务费用 陕西 西安 咸阳 特定项目个人负担的费用 住院发生的应由个人负担的费用 甘肃 青海 格尔 西宁 门诊购药 体检费用 历年结余可用于支付住院时个人承担的自付 自费部分 内蒙古 个人负担的医疗费用及体检费住院个人负担的医疗费用 广西 家庭共济, 可支付个人负担的医疗费用及体检费用 22 家庭共济, 可支付统筹基金外的自付部分费用 西藏 宁夏 银川 吴忠 门 急诊医疗费用及挂号费 个人自负部分的医疗费 新疆 家庭共济, 支付家庭成员门诊费用 余额 3000 元以上者抵顶住院押金 数据来源 : 各地人社局, 中信建投证券研究发展部
城镇职工个人账户探索多元化支出路径, 加强共济功能 支出 : 各地个人账户支出结构不一, 主要支出方向为药店及普通门诊 图 : 泉州市 2016 年城镇职工基本医疗保险个人账户支出构成 住院支出 特殊门诊 普通门诊 零售药店 大病医保 转移支出 1% 4% 9% 7% 24% 转移性支出 : 政府无偿向居民和企业 事业以及其他单位供给财政资金 是指政府按照一定方式, 把一部分财政资金无偿地, 单方面转移给居民和其 55% 他收益者的支出 数据来源 :CNKI, 中信建投证券研究发展部 图 : 南宁市城镇职工医保个人账户支出情况 药店支出 住院支出 门诊支出 100% 90% 18% 24% 21% 22% 22% 80% 2% 70% 7% 13% 14% 18% 60% 50% 40% 80% 69% 30% 66% 64% 61% 20% 10% 0% 2010 2011 2012 2013 2014 23 特殊门诊 : 符合规定大病 慢性病, 在门诊治疗也可以按照类似住院形式进行统筹报销, 因为医保都是只报销住院费用的, 但是一些大病和慢病, 不一定需要住院的, 在门诊也可以做治疗的, 所以才有特殊门诊
3 个人账户改进的演化方向 24
个人账户存废之争 参保退休人员比例小幅提升, 老龄化背景下退休人员占比将持续提升 图 :2001 年至今城镇就业人口趋势 图 :2001 年至今城镇职工基本医疗保险参保人数 城镇就业人口 ( 万人 ) YOY 城镇职工参保人数 ( 万人 ) YOY 50000 45000 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 14.00% 12.00% 10.00% 8.00% 6.00% 4.00% 2.00% 0.00% 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 35.00% 30.00% 25.00% 20.00% 15.00% 10.00% 5.00% 0.00% 图 :2001 年至今城镇职工基本医疗保险参保人结构 图 : 我国 65 岁以上人口比例逐年攀升 参保在职职工 ( 万人 ) 参保退休人员 ( 万人 ) 100% 90% 24.92% 26.44% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 100.0% 90.0% 80.0% 70.0% 60.0% 50.0% 40.0% 30.0% 20.0% 10.0% 0.0% 0-14 岁 15-64 岁 65 岁以上 7.0% 7.6% 8.5% 10.1% 11.9% 数据来源 : 国家统计局, 人社部, 医保局, 中信建投证券研究发展部 25
个人账户存废之争 背景 : 职工医保住院费用及住院率持续攀升, 统筹基金承压 图 :2012 至今城镇职工参保人次均住院费持续攀升 图 :2012 至今城镇职工参保人次均住院统筹基金支出持续攀升 12000 10000 8000 6000 4000 2000 9313 次均住院费用 ( 元 / 次 ) YOY 10825 11000 11181 10095 10414 9693 4.08% 4.15% 3.95% 3.16% 1.62% 1.65% 4.50% 4.00% 3.50% 3.00% 2.50% 2.00% 1.50% 1.00% 0.50% 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 6522 次均住院统筹基金支出 ( 元 / 次 ) YOY 4.71% 7123 7342 7592 7689 7839 6829 4.31% 3.41% 3.07% 1.95% 1.28% 5.00% 4.50% 4.00% 3.50% 3.00% 2.50% 2.00% 1.50% 1.00% 0.50% 0 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 0.00% 0 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 0.00% 图 :2012 年以来我国城镇职工参保人住院率持续攀升 图 : 退休职工住院率远高于在职职工 住院率 2017 2018 20.00% 18.00% 16.00% 14.00% 12.00% 10.00% 8.00% 6.00% 4.00% 2.00% 0.00% 17.90% 18.30% 16.50% 17.10% 15.40% 14.60% 13.50% 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 45.00% 40.00% 35.00% 30.00% 25.00% 20.00% 15.00% 10.00% 5.00% 0.00% 9.50% 9.70% 在职职工住院率 41.20% 42.10% 退休职工住院率 数据来源 : 医保局, 中信建投证券研究发展部 26
个人账户存废之争 背景 : 职工医保住院费用及住院率持续攀升, 统筹基金承压 图 : 城镇职工参保人住院选择继续趋向三级医院 三级医院住院人次占比二级医院住院人次占比一级医院住院人次占比 100.00% 90.00% 80.00% 70.00% 60.00% 50.00% 40.00% 30.00% 20.00% 10.00% 0.00% 15.20% 15.10% 14.70% 14.60% 13.90% 13.50% 12.80% 37.20% 36.20% 35.00% 34.40% 33.90% 33.30% 32.50% 47.60% 48.70% 50.30% 50.90% 52.20% 53.20% 54.70% 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 图 : 城镇职工三级医院住院费用占比同比提升 1.1pp 2017 2018 80.00% 70.00% 60.00% 50.00% 40.00% 30.00% 20.00% 10.00% 69.20% 24.30% 6.50% 2018 年, 城镇职工医保三级 二级 一级及以下医疗机构的住院费用分别为 4363 亿元 1533 亿元 408 亿元, 分别比上年增长 10.2% 4.8 % 4.3% 0.00% 三级医院住院费用二级医院住院费用一级医院住院费用占比占比占比 数据来源 : 医保局, 中信建投证券研究发展部 27
个人账户存废之争 背景 : 个人账户缺乏共济性 资金未合理运用 随着社会经济的发展, 医疗保险个人账户在运行过程中尽管发挥了一定的控制医疗费用过快增长, 缓解 企业缴费压力等作用, 但由其设计缺陷引发的控制医疗费用效果不佳, 基金积累不足等弊端也逐渐显现 出来 学术界更是对其存废问题争论不休 表 : 个人账户运行过程中存在的问题 问题 有悖社会医疗保险互助共济的原则 含义 对于中青年人来说, 患病率较低, 个人结余较多 ; 而对于老年群体来说, 患病率高且医疗费用高, 个人账户内资金无法满足其看身体健康需求 个人账户内资金的低流动性降低了医疗保险抵御化解风险的能力, 有悖大数法则 收支失衡, 个人账户基金结余过大 2007 年至 2016 年, 我国个人账户结余率呈一直在 37% 的水平波动, 资金在不断地滚雪球, 而医疗保险统筹基金支付压力却在不断增大, 有些地方正面临着收不抵支的风险, 与此同时个人医保账户上的资金却一直在 沉睡, 并没有发挥补偿作用, 出现了不协调的局面 用途失衡, 个人账户功能作用偏失 由于覆盖范围广 监管成本高, 个人账户资金滥用情况屡禁不止, 社会上甚至形成了专门套用个人账户资金的利益链, 例如利用个人账户资金购买药品后倒卖给药贩返现, 购买生活用品等 这些现象都与个人账户约束 积累和支付的初衷背道而驰 数据来源 : 中信建投证券研究发展部 28
个人账户存废之争 背景 : 个人账户缺乏共济性 资金未合理运用 个人账户占职工医保基金总量占比超 1/3, 但却未能得到有效利用, 这部分资金面临着贬值压力 表 :2010 年 -2018 年城镇职工基本医疗保险基金收支情况 年份 基金收入 ( 亿 ) 基金支出 ( 亿 ) 当年结余 ( 亿 ) 当年结余率 统筹基金 累计结余 个人账户 个人账户结余占比 2010 3995.4 3271.6 723.8 18% 3007 1734 37% 2011 4945 4018.3 926.7 19% 3518 2165 38% 2012 6939 4869 2070 30% 4187 2697 39% 2013 7062 5830 1232 17% 4807 3323 41% 2014 8038 6697 1341 17% 5537 3913 41% 2015 9084 7532 1552 17% 6568 4429 40% 2016 10274 8287 1987 19% 7772 5200 40% 2017 12135 9298 2837 23% 9699 6152 39% 2018 13259 10505 2754 21% 11461 7144 38% 数据来源 : 人社部, 医保局, 中信建投证券研究发展部 29
实施医保待遇清单管理, 医保制度全国统一规范 提高保障水平, 给予大病保险和医疗救助倾斜政策, 非医疗项目不报销 表 :2019 年 7 月, 医疗保障待遇清单 (2019 年版 ) 出台 ( 征求意见稿 ) 政策要点具体内容基本医疗保险职工基本医疗保险 城乡居民基本医疗保险城乡居民大病保险 : 对居民医保参保患者发生的符合规定的高额医疗费用给予进一步保障 基本制度 补充医疗保险 医疗救助制度 职工大额医疗费用补助 : 解决参保职工在职工医保支付最高限额以上的政策范围内医疗费用 公务员医疗补助参照清单管理 企业事业单位补充医疗保险等暂不纳入清单管理 对救助对象参加居民医保的个人缴费部分给予资助 对救助对象经基本医疗保险 补充医疗保险支付后, 个人及其家庭难以承受的符合规定的自付医疗费用给予救助 基本政策框架 基本参保政策 基本筹资政策 参保范围 : 职工医保覆盖所有用人单位职工, 无雇工的个体工商户 未在用人单位参加职工医保的非全日制从业人员以及其他灵活就业人员可以参加职工医保 其他城乡居民参与城乡居民医保 医疗救助资助参保人员范围 : 全额补贴人员范围是特困人员 定额补贴人员范围包括城乡低保对象 农村建档立卡贫困人口 贫困重度残疾人 筹资渠道 : 职工医保由个人和用人单位出资, 或者由灵活就业的个人出资 ; 城乡居民医保由个人和政府出资 ; 医疗救助通过政府补助和社会捐助等多渠道筹资 缴费基数 : 职工医保用人单位缴费基数为职工工资总额, 个人缴费基数为本人工资收入 各省以本省城镇非私营单位就业人员平均工资和城镇私营单位就业人员平均工资加权计算的全口径城镇单位就业人员平均工资, 核定个人缴费基数上下限 筹资基本标准 : 职工医保的单位缴费率为工资总额的 6% 左右, 个人缴费为工资的 2% 数据来源 : 医保局, 中信建投证券研究发展部 30
实施医保待遇清单管理, 医保制度全国统一规范 提高保障水平, 给予大病保险和医疗救助倾斜政策, 非医疗项目不报销 表 :2019 年 7 月, 医疗保障待遇清单 (2019 年版 ) 出台 ( 征求意见稿 ) 政策要点 具体内容 基本待遇 支付政策 各地因地制宜, 在国家规定范围内制定住院和门诊起付标准 支付比例和最高支付限额 不得自行制定个人或家庭账户政策 住院待遇支付 政策 门诊待遇支付 政策 倾斜政策 起付标准 : 职工医保的起付标准原则上不高于统筹地区年职工平均工资的 10% 不同级别医疗机构适当拉开差距 大 病保险的起付标准原则上不高于统筹地区居民年人均可支配收入的 50% 支付比例 : 对于起付标准以上 最高支付限额以下的政策范围内的费用, 职工医保总体支付比例不低于 80%, 居民医 保总体支付比例不低于 70%, 不同级别医疗机构适当拉开差距 ( 总体支付比例 = 统筹地区基金支付金额 / 政策范围内医 疗费用 ) 大病保险支付比例不低于 60% 基金最高支付限额 : 职工医保的最高支付限额原则上不低于当地职工年平均工资的 6 倍 居民医保的最高支付限额原 则上不低于统筹地区居民人均可支配收入的 6 倍 逐步取消大病保险的最高支付限额 支付比例 : 对于起付标准以上 最高支付限额以下的政策范围内的费用, 职工医保实行门诊费用统筹的地区政策范围 内支付比例不低于 50%, 居民医保门诊费用统筹在基层医疗卫生机构的支付比例不低于 50% 门诊慢特病等特殊支付政策 : 把高血压 糖尿病等门诊用药纳入医保报销 恶性肿瘤门诊放化疗 尿毒症透析 器官 移植术后抗排异治疗等需要长期门诊治疗但达不到住院标准的特殊疾病, 以及日间手术等在门诊开展比住院更经济方 便的部分医疗服务, 可参照住院制定相应的管理和支付办法 大病保险倾斜政策 : 对建档立卡贫困人口, 大病保险起付标准降低 50%, 支付比例提高 5 个百分点, 逐步提高并取消 最高支付限额 承受范围内数据来源 : 医保局, 中信建投证券研究发展部 医疗救助倾斜政策 : 建档立卡贫困人口在定点医疗机构发生的符合规定的住院费用, 对经基本医疗保险 大病保险和 其他保障措施报销后的个人负担部分, 在年度救助限额内按不低于 70% 的比例给予救助 对确有困难的, 加大救助力 度 有条件的地区, 可在确保医疗救助资金运行平稳情况下, 合理提高年度救助限额 通过基本医疗保险 大病保险和医疗救助制度等, 将现行标准下的农村因病致贫返贫人口个人自付医疗费用控制在可 31
实施医保待遇清单管理, 医保制度全国统一规范 提高保障水平, 给予大病保险和医疗救助倾斜政策, 非医疗项目不报销 表 :2019 年 7 月, 医疗保障待遇清单 (2019 年版 ) 出台 ( 征求意见稿 ) 政策要点 具体内容 基本医疗保险按照国家基本医疗保险药品目录和 基本医疗保险诊疗项目和医疗服务设施范围 及相应标准执行 补充医疗保险参照支付项目政策范围内费用范围执行 应当从工伤保险基金中支付的 应当由第三人负担的 应当由公共卫生负担的 在境外就医的 体育健身 养生保健消费 健康体检 不予支付不符合基本医疗保险药品目录 诊疗项目范围 医疗服务设施标准所规定项目范围的 国家规定的基本医疗保险基金不予支付的其他的费用费用 数据来源 : 医保局, 中信建投证券研究发展部 32
33 实施医保待遇清单管理, 医保制度全国统一规范 个人或家庭账户政策全国统一, 提高保障水平, 非医疗项目不予报销 个人或家庭账户政策将全国统一 目前医保个人账户政策在各地有较大差异, 清单 中明确各地不得自行制定个人或家庭账户政策, 意味着个人账户和家庭账户的使用方式都将全国统一 ; 5 月份, 医保局规定城乡居民医保的个人账户需要在 2020 年取消, 城乡居民医保个人账户资金并入统筹账户, 增强医保资金的共济能力 ; 我们认为, 城镇职工医保个人账户政策全国统一, 有利于促进医疗公平, 控制医疗费用过快增长, 提高医保资金使用效率 ; 政策倾斜门诊统筹, 非医疗项目不予报销 清单将高血压 糖尿病等慢病门诊用药纳入医保报销 ; 特殊疾病以及日间手术等在门诊开展比住院更经济方便的部分医疗服务, 可参照住院制定相应的管理和支付办法 明确不予支付体育健身 养生保健消费 健康体检 ; 我们认为 :1) 医保制度的全国统一, 保健类及体检类费用未来将无法使用职工医保个人账户支付, 未来资金使用将更加规范 ;2) 全国版分类分级管理办法提出门诊慢特病医保资质将向头部连锁药店倾斜, 随着更多慢 / 特病药物纳入医保报销, 头部连锁药店企业有望率先受益
个人账户未来演化方向之一 : 加强共济属性 部分地区先行改革个人账户, 扩大受益人范围 & 增加使用功能 由于城镇职工基本医疗保险个人账户制度运行过程中出现的种种问题, 在我国各个地方实践中, 已经开始对个人账户制度进行了改革, 以不断地盘活个人账户, 扩大个人账户的使用功能 主要改革方向是个人账户受益人范围不断扩大 ( 主要形式为家庭共济 ), 使用功能不断增多 ( 可用于购买商业健康保险, 保健食品, 个人体检 疫苗等各种与个人健康相关的项目 ) 表 : 部分地区开展个人账户改革, 扩大受益人范围 & 使用功能增多并行 功能类型试点地区试点年份主要内容 受益人范围扩大 镇江市 2009 当参保人身患重大疾病, 超过统账医保医疗费用最高限额的时候, 允许其参加统账结合基本医疗保险的其它家庭成员将其二级账户资金转入该参保人的二级账户, 用于支付该参保人员治疗大病时符合医保规定的医疗费用个人支付部分 湖北省 2013 规定有条件的地方可允许参保人员用本人的个人账户资金为家属支付医疗费用 重庆市 2014 允许个人账户资金用于参加重庆市基本医保的亲属或指定人门诊就医或住院个人应承担的费用 参保人员愿意将本人的个人账户资金给其亲属或指定人使用的, 指定人应凭本人和提供人的居民身份证 社会保障卡的原件及复印件, 从提供人的个人账户资金中支付其在医疗保险定点医院应承担的费用 使用功能增多 西安市 2010 苏州市 2012 重庆市 2014 个人账户可用于 :1 参保人及其家庭成员在定点医疗机构购买 注射疾病预防接种的疫苗费用 2 进行健康体检, 义肢 义眼等人工假体安装, 非功能性矫治发生的医疗费用 ;3 在定点零售药店购买 卫消进字号 卫消准字号 等消杀类产品 ( 如妇科洗液等 ) 以及 食药监械 ( 进 ) 字号 食药监械 ( 准 ) 字号 食药监械 ( 许 ) 字号等医疗器械 ( 如体温计 血糖试纸 血压计等 ) 的费用 允许个人账户可以购买商业健康保险, 将 医保健 健康储蓄计划等 2 个商业健康保险产品列入可购买的商业健康保险产品目录 将职工医保个人账户资金使用范围扩大到 :1 缴纳退休人员本人的职工大额医疗互助保险费, 由其参资料来源 : 中信建投证券研究发展部保地的医疗保险经办机构从其个人账户中代扣代缴 2 本人购买商业健康保险 意外伤害保险 3 购买 食健字号 保健食品 通过扩大使用范围来提高个人账户资金使用率, 增强互济性, 减轻医疗费用负担 数据来源 : 各地人社局, 中信建投证券研究发展部 34
个人账户未来演化方向之二 : 门诊统筹 城镇职工医保门诊统筹的历史沿革 门诊慢 特病统筹的提出 早期, 各地为解决除住院以外的门诊大病 慢病等需要长期治疗或费用较高的疾病, 纷纷建立了门诊慢病 门诊特病保障制度, 将一些虽在门诊治疗但医疗费用较高的慢性病纳入统筹基金支付范围, 由统筹基金支付 这一制度十分普遍, 基本覆盖各统筹地区 普通门诊统筹的提出 2011 年, 关于普遍开展城镇居民基本医疗保险门诊统筹有关问题的意见 ( 人社部发 [2011]59 号 ) 下发, 提出在推进居民医保门诊统筹的同时, 有条件的地区可以调整职工医保个人账户使用办法, 探索职工门诊保障统筹共济办法 城镇职工医保的普通门诊统 : 我国城镇职工医保制度中, 职工的门诊保障主要依靠个人账户 在开展门诊统筹的问题上阻力较大, 问题也相对复杂 在全国范围内开展的地区相对较少, 而且主要集中在经济发达地区 从目前公开报道的情况来看只有广东省和葫卢岛 泰州 镇江 连云港 厦门 温州 秦皇岛 呼和浩特 南京 金华 上海 淄博 杭州 宁波 成都 青岛等城市对职工医保门诊统筹制度进行了不同程度的探索, 总体上仍处于试点阶段 其筹资方式主要分两种, 一是从个人账户或应划入个人账户的基金中划转一部分, 二是从统筹基金结余中划拨 采取第一种方式的代表性城市有青岛 淄博, 其在保留个人账户的同时, 通过基金划转建立起了职工医保门诊统筹 其他城市则利用统筹基金结余建立起门诊统筹, 并不同程度地拓宽了个人账户的使用范围 数据来源 : 中国政府网站, 中信建投证券研究发展部 35
个人账户未来演化方向之二 : 门诊统筹 多地试点城镇职工医保门诊统筹, 部分资金来自个人账户 表 : 现阶段我国部分试点城镇职工医保普通门诊统筹情况梳理 地区 普通门诊统筹 起付线 ( 元 ) 最高限额 ( 元 ) 报销比例筹资 北京在职 1800, 退休 1300 20000 根据职工年龄 70%-90% 天津根据年龄区分,650-800 5500 个人账户 30% 划入 上海 1500 根据职工等级及医院等级 50%-85% 河北 400 800 个人账户 50%, 统筹基金 50% 辽宁 1000 2000 三级医院 70%, 二级及以下报销 75% 门诊统筹所需资金从统筹基金和公务员补助资金中列支,1:1 分担 江苏一级医院 200, 二级医院 400, 三级医院 600 50000 85% 浙江在职 1000, 退休 300 根据医疗机构等级 75%-100% 福建 1500 6000 60%-75% 宁夏 330 按同比例从职工医保统筹基金和个人账户基金中分别筹集组成 数据来源 : 各地人社局, 中信建投证券研究发展部 36
个人账户未来演化方向之二 : 门诊统筹 多地试点城镇职工医保门诊统筹, 部分资金来自个人账户 表 : 现阶段我国部分试点城镇职工医保门诊慢 特病统筹情况梳理 地区 门诊慢 特病统筹 起付线 ( 元 ) 最高限额 ( 元 ) 报销比例 上海在职 85%, 退休 92% 重庆 一级医院 200 元 ; 二级医院 440; 三级医院 880 37000 以下报销 90%,37000 以上报销 100% 河北 慢病 90% 吉林 90% 黑龙江 90% 江苏 1200 慢病 80% 福建 800 江西 根据疾病不同,3500-100000 在职 80%, 退休 85% 云南 300 2000 80% 青海 仅糖尿病 高血压 3000 数据来源 : 各地人社局, 中信建投证券研究发展部 37
个人账户未来演化方向之三 : 大病医保 制度先例 城乡居民大病保险的历史沿革 表 : 关于开展城乡居民大病保险工作的指导意见 时间筹资标准资金来源统筹层次及范围城镇职工大病保险的延伸 2012 年 结合各地多方面具体情况, 科学合理确定大病保险的筹资标准 从城镇居民医保基金 新农合基金中划出一定比例或额度作为大病保险资金 存在结余地区, 利用结余筹集大病保险资金 ; 结余不足或没有结余的地区, 提高城乡居民筹资标准, 统筹解决资金来源 开展大病保险可以市 ( 地 ) 级统筹, 也可以探索全省 ( 区 市 ) 统一政策 有条件的地方可以探索建立覆盖职工 城镇居民 农村居民的统一的大病保险制度 表 : 关于全面实施城乡居民大病保险的意见 时间主要目标筹资标准资金来源统筹层次及范围城镇职工大病保险的延伸支持商业保险机构承办大病保险数据来源 : 中国政府网站, 中信建投证券研究发展部 2015 年 2015 年底前, 大病保险覆盖所有城乡居民基本医保参保人群, 大病患者看病就医负担有效减轻 ; 到 2017 年, 建立起比较完善的大病保险制度, 有效防止发生家庭灾难性医疗支出 结合各地多方面具体情况, 科学合理确定大病保险的筹资标准 从城乡居民医保基金中划出一定比例或额度作为大病保险资金 存在结余地区, 利用结余筹集大病保险资金 ; 结余不足或没有结余的地区, 统筹解决资金来源 开展大病保险可以市 ( 地 ) 级统筹, 也可以探索全省 ( 区 市 ) 统一政策 2015 年大病保险支付比例应达到 50% 以上, 随着筹资及管理能力提升, 进一步提高支付比例 38
个人账户未来演化方向之三 : 大病医保 全国范围内已有城市试点职工大病保险, 部分资金来自职工个人账户 表 : 全国大病保险筹资情况梳理 地区 筹资方式 支付比例 黑龙江 筹资标准控制在当年城乡居民医保人均筹资标准的 5% 左右, 从统筹基金划出 50% 吉林 城镇居民每人 60 元, 农村居民每人 5 元 55%-80% 辽宁 大病保险资金来源于城镇居民医保基金和新农合基金统筹账户 50%-70% 河北 从城乡居民基本医保基金中划出一定比例或额度作为大病保险资金 50% 河南 2018 年度, 河南各省辖市 省直管县 ( 市 ) 大病保险筹资标准分为 75 元 54 元 50 元 46 元四个档次 80%-95% 陕西 从城乡居民基本医保基金中划出一定比例或额度作为大病保险资金 50% 以上 山西 2017 年将城乡居民大病保险筹资标准提高到每人每年 50 元 75% 内蒙古 从城乡居民基本医保基金中划出一定比例作为大病保险资金 50% 以上 山东 大病保险筹资标准控制在居民基本医疗保险筹资标准的 10% 左右 70%-75% 新疆 大病保险资金来源于城镇居民医保基金和新农合基金统筹账户 50% 以上 北京 企业和职工及退休人员个人缴纳的大病医疗统筹费专项存入 大病医疗费社会统筹基金专户 区 县社会保险基金管理机构收取的大病医疗费统筹基金, 按当月收缴额的 10% 向市社会保险基金管理中心缴纳大病医疗费统筹调剂基金 60% 天津 2017-2019, 城乡居民大病保险筹资标准为每人每年 40 元, 从居民基本医疗保险基金中划出一定比例或额度作为大病保险资金 50%-70% 四川大病保险资金来源于城镇居民医保基金和新农合基金统筹账户 50%-60% 重庆大病保险资金来源于城镇居民医保基金和新农合基金统筹账户 50%-60% 安徽大病保险资金来源于城镇居民医保基金和新农合基金统筹账户 60%-80% 数据来源 : 各地人社局, 中信建投证券研究发展部 39
个人账户未来演化方向之三 : 大病医保 全国范围内已有城市试点职工大病保险, 部分资金来自职工个人账户 表 : 全国大病保险筹资情况梳理 地区 筹资方式 支付比例 湖北 筹资标准为上一年度城乡居民基本医保人均筹资标准的 5% 左右 大病保险资金从城乡居民基本医保基金中划拨 55%-75% 湖南 筹资标准为上一年度城乡居民基本医保人均筹资标准的 5% 左右 大病保险资金从城乡居民基本医保基金中划拨 50%-80% 江苏 大病保险所需资金直接从医保基金中划拨, 个人不需额外缴费 50% 上海 从城乡居民医保基金中划出一定比例或额度进行筹集, 筹资标准定为当年城乡居民医保基金筹资总额的 2% 左右 55% 浙江 大病保险年筹资标准提高为每人 40 元 职工基本医疗保险参保人员大病保险筹资金额的 60% 统筹基金划拨,40% 从个人账户划拨 不低于 60% 福建筹资标准为上一年度城乡居民基本医保人均筹资标准的 5% 左右 大病保险资金从城乡居民基本医保基金中划拨 50% 以上 广东筹资标准为上一年度城乡居民基本医保人均筹资标准的 5% 左右 大病保险资金从城乡居民基本医保基金中划拨 50% 以上 广西从城镇居民医保基金 新农合基金中划出资金作为大病保险资金, 不增加城乡居民额外负担不低于 53% 云南每人每年筹资标准控制在 20 40 元 从城乡居民基本医保基金中划出一定比例或额度作为大病保险基金 50% 以上 贵州从城乡居民基本医保基金中划出一定比例或额度作为大病保险资金, 不再额外向参保人员收取费用不低于 50% 西藏自治区级统筹 50% 以上 宁夏 2019 年城乡居民大病保险筹资标准为 37 元, 从城乡居民基本医保基金中划出一定比例或额度作为大病保险资金 75%-90% 海南按统筹标准从城镇居民医保和新农合历年累计结余的统筹基金中提取 50%-75% 甘肃 2018 年按照人均 65 元标准统筹大病保险资金 统筹资金从财政基本医保补助资金中安排, 不增加城乡居民个人筹资额 60%-80% 青海 大病保险基金从城镇职工基本医疗保险统筹基金中按上年末实际参保人数划转建立 80%-85% 江西 2019 年城乡居民医保人均筹资标准整体提高 60 元 其中, 财政补助标准新增 30 元, 新增财政补助一半用于提高大病保险保障能力 ; 个人缴费同步新增 30 元 60% 数据来源 : 各地人社局, 中信建投证券研究发展部 40
4 个人账户改进带来的投资机会 41
42 连锁药店全国布局仍在持续, 龙头公司率先享受个人医保账户改进红利 城镇职工医保个人账户改进带来医药零售行业投资机会 1. 医疗渠道, 一方面国家全面推动带量采购, 在品种结构 处方来源等多角度推动处方外流 ; 另一方面, 卫健委已发文全面叫停药房托管,17 省发文探索剥离门诊药房, 进一步加速处方外流进程 ; 2. 现阶段, 行业监管趋严 医保政策小幅收紧, 推动行业向规范化前行, 头部企业合规经营率先受益, 中小连锁及单体药店经营压力凸显, 未来行业集中度提升仍将持续 ; 3. 城镇职工医保个人账户改进工作是整体医改工程中的重要一环, 预计城镇职工医保个人账户仍将保留, 存量资金继续留存的同时可能加强共济属性, 增量资金逐步削弱, 改进工作对医药零售行业直接影响有限 ; 4. 最新版 药店分类分级管理指导意见, 明确指出医保管理部门优先选择高评级药店签订医保服务协议, 纳入定点药店范围 鼓励通过高评级药店提供门诊特殊病 门诊慢性病用药的医保费用结算服务 ; 5. 我们认为, 未来零售药店行业头部企业将继续享受政策红利, 在个人医保账户改进及药店分类分级管理的进程中更多的承接门诊慢 特病药品零售业务 长期来看, 门诊统筹资质与个人账户有望完成平稳交接过渡, 门诊统筹资质将为药品零售行业带来增量客流及增量市场, 推动行业持续健康发展 重点推荐益丰药房 老百姓 大参林 一心堂 ( 排名不分先后 ), 建议关注国药一致
连锁药店全国布局仍在持续, 龙头公司率先享受个人医保账户改进红利 行业现状 : 规模稳增长, 连锁化率逐步提升 图 : 我国零售药店市场规模 图 : 我国药店行业集中度 CR10 逐步提升 零售药店 同比增长 24.00% 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 10.63% 10.59% 13.05% 11.39% 10.19% 9.41% 9.24% 14.00% 12.00% 10.00% 8.00% 7.49% 6.00% 4.00% 2.00% 22.00% 20.00% 18.00% 16.00% 14.00% 12.00% 21.58% 18.59% 16.24% 15.34% 14.37% 13.42% 12.86% 11.52% 11.94% 0 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 0.00% 10.00% 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 图 : 我国连锁药店数量及连锁化率 图 : 我国连锁药店企业数量变化 30.0 25.0 20.0 15.0 10.0 5.0 连锁门店数量 ( 万个 ) 35.4% 35.0% 34.3% 34.6% 36.0% 36.6% 39.4% 12.9 13.6 13.7 14.7 15.3 15.8 17.1 连锁化率 49.4% 50.4% 52.2% 45.7% 20.5 22.1 22.9 25.5 60.0% 50.0% 40.0% 30.0% 20.0% 10.0% 6000 5000 4000 3000 2000 1000 1985 2149 2310 2607 3107 3570 3973 4981 5609 5409 5671 0.0 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 0.0% 0 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 数据来源 : 米内网, 中国药店,NMPA, 中信建投证券研究发展部 43
连锁药店全国布局仍在持续, 龙头公司率先享受个人医保账户改进红利 益丰药房 2015 年以来规模扩张梳理 表 : 益丰药房门店布局梳理 图 : 益丰药房医保门店资质仍有空间, 具备业绩弹性 门店数量 2015 2016 2017 2018 2019Q3 中南地区 559 813 1146 1633 1979 华东地区 506 699 833 1482 1896 华北地区 0 0 0 496 541 直营门店合计 直营门店合计增速 1065 1512 1979 3611 4416 42.0% 30.9% 82.5% 36.0% 加盟店 0 23 80 169 335 90.00% 80.00% 70.00% 60.00% 50.00% 40.00% 30.00% 20.00% 10.00% 0.00% 2015 2016 2017 2018 2019H1 84.73% 78.54% 75.51% 62.40% 64.37% 58.69% 37.60% 0% 中南地区 华东地区 华北地区 合计 中南 : 湖南省 湖北省 广东省 ; 华东 : 上海 江苏省 江西省 浙江省 ; 华北 : 河北省 北京 ; 经营版图共计 9 省 数据来源 : 公司公告, 中信建投证券研究发展部 44
连锁药店全国布局仍在持续, 龙头公司率先享受个人医保账户改进红利 老百姓 2015 年以来规模扩张梳理 表 : 老百姓门店布局梳理 图 : 老百姓医保门店资质稳步提升 门店数量 2015 2016 2017 2018 2019Q3 华中地区 727 822 886 1037 1198 华南地区 147 165 223 299 344 华北地区 134 116 368 421 449 华东地区 372 429 577 1052 1222 西北地区 103 306 380 480 543 门店合计 1483 1838 2434 3289 3756 门店合计增速 23.9% 32.4% 35.1% 21.0% 加盟店 0 0 299 575 1052 2015 2016 2017 2018 100.00% 96.14% 89.63% 90.00% 87.08% 90.00% 80.23% 76.72% 80.00% 75.05% 70.00% 60.00% 50.00% 44.10% 40.00% 30.00% 20.00% 11.13% 6.95% 10.00% 3.57% 5.73% 0.00% 华中地区华南地区华北地区华东地区西北地区合计 华中 : 湖南省 湖北省 江西省 河南省 ; 华南 : 广东省 广西省 ; 华北 : 北京市 天津市 河北省 内蒙古自治区 ; 华东 : 浙江省 上海市 安徽省 江苏省 山东省 福建省 ; 西北 : 陕西省 甘肃省 宁夏回族自治区 四川省 贵州省 ; 经营版图共计 21 省 (2019 年开始进行区域聚焦式发展 ) 数据来源 : 公司公告, 中信建投证券研究发展部 45
连锁药店全国布局仍在持续, 龙头公司率先享受个人医保账户改进红利 大参林 2017 年以来规模扩张梳理 表 : 大参林门店布局梳理 门店数量 2015 2016 2017 2018 2019Q3 华南地区 1655 2113 2600 3265 3528 华东地区 51 91 50 221 220 华中地区 100 205 302 394 419 华北地区 48 门店合计 1806 2409 2952 3880 4215 门店合计增速 33.4% 22.5% 31.4% 15.0% 加盟店 0 0 0 0 41 100.00% 90.00% 80.00% 70.00% 60.00% 50.00% 40.00% 30.00% 20.00% 10.00% 0.00% 图 : 大参林医保门店资质稳步提升 2017 2018 2019H1 90.07% 77.73% 76.00% 78.96% 75.87% 64.51% 3.89% 7.71% 0.00% 0.49% 华南地区 华东地区 华中地区 华北地区 合计 华南 : 广东省 广西省 ; 华中 : 河南省 ; 华东 : 江西省 浙江省 福建省 ; 华北 : 河北省 ; 经营版图共计 7 省 数据来源 : 公司公告, 中信建投证券研究发展部 46
连锁药店全国布局仍在持续, 龙头公司率先享受个人医保账户改进红利 一心堂 2013 年以来规模扩张梳理 表 : 一心堂门店布局梳理 门店数量 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019Q3 云南省 1842 2039 2513 2777 3201 3559 3785 广西省 251 254 284 334 515 544 589 贵州省 90 93 149 153 174 206 234 四川省 125 144 202 285 576 678 759 山西省 44 44 122 209 228 324 359 重庆市 37 39 54 140 160 193 210 上海市 10 10 10 9 10 9 天津市 10 10 7 7 8 海南省 152 158 188 225 248 河南省 9 8 12 15 门店合计 2389 2623 3496 4085 5066 5758 6216 门店合计增速 24.0% 13.7% 14.0% 加盟店 0 0 0 0 90.00% 80.00% 70.00% 60.00% 50.00% 40.00% 30.00% 20.00% 10.00% 0.00% 图 : 一心堂医保门店资质稳步提升 2017 2018 2019H1 85.52% 84.27% 80.32% 60.00% 48.79% 84.68% 85.11% 75.00% 79.19% 46.09% 11.11% 11.11% 西南 华南 华北 华东 华中 合计 西南 : 云南 四川 重庆 贵州 ; 华南 : 广西 海南 ; 华北 : 山西 天津 ; 华东 : 上海 ; 华中 : 河南 ; 经营版图共计 10 省 数据来源 : 公司公告, 中信建投证券研究发展部 47
连锁药店全国布局仍在持续, 龙头公司率先享受个人医保账户改进红利 表 : 我国已有 17 省份明确发文鼓励探索公立医院门诊药房剥离 序号时间省份文件 1 2017/5/15 海南 海南省人民政府办公厅印发海南省贯彻落实国务院办公厅关于进一步改革完善药品生产流通使用政策若干意见的实施方案的通知 2 2017/5/18 天津 关于进一步改革完善药品生产流通使用政策若干意见实施方案的通知 3 2017/6/29 新疆 关于印发自治区改革完善药品生产流通使用政策实施方案的通知 4 2017/6/30 山西 山西省人民政府办公厅关于印发山西省贯彻落实国家改革完善药品生产流通使用政策工作方案的通知 5 2017/7/16 宁夏 2017 年宁夏自治区医改办关于印发宁夏回族自治区进一步改革完善药品生产流通使用政策若干意见任务分工方 6 2017/7/22 辽宁 辽宁省人民政府办公厅关于进一步改革完善药品生产流通使用政策的实施意见 7 2017/7/24 江西 江西省人民政府办公厅关于进一步改革完善药品生产流通使用政策的实施意见 8 2017/8/1 陕西 陕西省人民政府办公厅关于印发陕西省改革完善药品生产流通使用政策实施方案的通知 9 2017/8/10 黑龙江 黑龙江人民政府办公厅关于进一步改革完善全省药品生产流通使用政策的实施意见 10 2017/8/22 福建 福建省人民政府办公厅关于进一步改革完善药品生产流政策的实施意见 11 2017/9/9 重庆 重庆市人民政府办公厅关于进一步改革完善药品生产流通使用政策的实施意见 12 2017/9/14 内蒙古 内蒙古自治区人民政府力公厅关于进步改革完善药品生产流通使用政策的实 13 2017/10/13 云南 云南省人民政府办公厅关于进一步改革完善药品生产流通使用政策的实施意见 14 2017/10/25 西藏 西藏自治区人民政府办公厅印发关于进一步改革完善药策若干意见实施方案的通知 15 2017/11/17 安徽 安徽省人民政府办公厅关于进一步改革完善药品生产流通使用政策的实施意见 16 2017/12/6 江苏 省政府办公厅关于进一步改革完善药品生产流通使用政策的实施意见 17 2017/6/29 省人民政府办公厅关于加快改革完善药品生产流通使用政策的实施意见湖北 2018/6/22 关于进一步做好全省基层医疗卫生机构药品供应保障工作的通知 数据来源 : 各省政府网站, 中信建投证券研究发展部 48
连锁药店全国布局仍在持续, 龙头公司率先享受个人医保账户改进红利 时间轴 工作目标 分类类别 分级标准 表 : 全国版零售药店分类分级管理办法征求意见稿要点对比梳理 2018 年 11 月稿 2018 年 2 月稿 到 2020 年, 全国大部分省市零售药店分类分级管理制度基本建立 ; 2019 年底在试点区域基本建立分类分级管理制度 ; 到 2025 年, 在全国范围内基本建立统一的零售药店分类分级管理 2020 年在全国建立健全统一的分类分级管理标准 ; 法规政策体系 ; 药品供应充分 安全有效 价格合理 方便快捷 ; 有效衔接三医联动改革 ; 信息化管理水平大幅提高 ; 一类药店可经营乙类非处方药 ; 二类药店可经营非处方药 处方药 ( 不包括禁止类 限制类药品 ) 中药饮片; 三类药店可经营非处方药 处方药 ( 不包括禁止类药品 ) 中药饮片 一类药店不分级 ; 二 三类药店按照经营服务能力由低到高划分为 A AA AAA 三级 ; 区域内零售药店定位清晰 经营规范 服务升级, 零售连锁率明显提升 一类药店仅经营乙类非处方药 ; 二类药店可经营非处方药 符合经营许可范围的处方药和中药饮片 ; 一类药店不分级 ; 二类药店按照经营服务能力由低到高划分为 A AA AAA 三级 ; 动态管理分类分级结果每年至少动态核查 1 次 ; 有效期与 GSP 证书一致, 有效期内, 对零售药店进行跟踪监测 ; 配套政策支持 医保管理部门优先选择高评级药店签订医保服务协议, 纳入定点药店范围 ; 鼓励通过高评级药店提供门诊特殊病 门诊慢性病用药的医保费用结算服务 ; 在医保定点药店设置 医保资金管理等方面, 对二类 AAA 级零售药店优先给予政策支持 ; 在网点布局 许可范围 业务创新等方面, 给予二类 AAA 级药店适当政策倾斜 ; 执业药师需求 a) 一类药店配备至少 1 名药师及以上职称的药学技术人员 ; b) 二类药店配备至少 1 名执业药师和 1 名药师及以上职称的药学技术人员, 经营范围包括 中药饮片 的还应配备至少 1 名执业中药师 ; c) 三类药店配备至少 2 名执业药师和 2 名药师及以上职称的药学技术人员, 经营范围包括 中药饮片 的还应配备至少 1 名执业中药师 ; d) 实行网上集中审方的药品零售连锁企业的三类门店, 可视为配有 1 名执业药师 ; - 数据来源 : 商务部, 中信建投证券研究发展部 49
5 风险分析 50
51 风险分析 城镇职工个人账户改进进度不达预期 零售药店医保统筹资质对接不及预期 药品降价幅度超预期
分析师介绍贺菊颖 : 医药行业首席分析师, 毕业于复旦大学, 管理学硕士 10 年医药行业研究经验,2017 年加入中信建投证券研究发展部 刘若飞 : 医药行业分析师, 毕业于北京大学, 生物技术硕士 2017 年加入中信建投证券研究发展部 研究服务 保险组 张博 010-85130905 zhangbo@csc.com.cn 郭洁 010-85130212 guojie@csc.com.cn 郭畅 010-65608482 guochang@csc.com.cn 张勇 010-86451312 zhangyongzgs@csc.com.cn 高思雨 010-8513 gaosiyu@csc.com.cn 张宇 010-86451497 zhangyuyf@csc.com.cn 北京公募组 朱燕 85156403- zhuyan@csc.com.cn 任师蕙 010-85159274 renshihui@csc.com.cn 黄杉 010-85156350 huangshan@csc.com.cn 杨济谦 010-86451442 yangjiqian@csc.com.cn 杨洁 010-86451428 yangjiezgs@csc.com.cn 社保组 吴桑 010-85159204 wusang@csc.com.cn 创新业务组 高雪 010-86451347 gaoxue@csc.com.cn 杨曦 -85130968 yangxi@csc.com.cn 李静 010-85130595 lijing@csc.com.cn 廖成涛 0755-22663051 liaochengtao@csc.com.cn 黄谦 010-86451493 huangqian@csc.com.cn 王罡 021-68821600-11 wanggangbj@csc.com.cn 诺敏 010-85130616 nuomin@csc.com.cn 上海销售组 李祉瑶 010-85130464 lizhiyao@csc.com.cn 黄方禅 021-68821615 huangfangchan@csc.com.cn 戴悦放 021-68821617 daiyuefang@csc.com.cn 沈晓瑜 shenxiaoyu@csc.com.cn 翁起帆 021-68821600 wengqifan@csc.com.cn 章政 zhangzheng@csc.com.cn 李星星 021-68821600 lixingxing@csc.com.cn 范亚楠 021-68821600 fanyanan@csc.com.cn 李绮绮 021-68821867 liqiqi@csc.com.cn 薛姣 021-68821600 xuejiao@csc.com.cn 王定润 021-68801600 wangdingrun@csc.com.cn 深广销售组 曹莹 0755-82521369 caoyingzgs@csc.com.cn 张苗苗 020-38381071 zhangmiaomiao@csc.com.cn XU SHUFENG 0755-23953843 xushufeng@csc.com.cn 程一天 0755-82521369 chengyitian@csc.com.cn 陈培楷 020-38381989 chenpeikai@csc.com.cn 52
评级说明以上证指数或者深证综指的涨跌幅为基准 买入 : 未来 6 个月内相对超出市场表现 15% 以上 ; 增持 : 未来 6 个月内相对超出市场表现 5 15%; 中性 : 未来 6 个月内相对市场表现在 -5 5% 之间 ; 减持 : 未来 6 个月内相对弱于市场表现 5 15%; 卖出 : 未来 6 个月内相对弱于市场表现 15% 以上 重要声明本报告仅供本公司的客户使用, 本公司不会仅因接收人收到本报告而视其为客户 本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料, 但本公司及研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证, 也不保证本报告所包含的信息或建议在本报告发出后不会发生任何变更, 且本报告中的资料 意见和预测均仅反映本报告发布时的资料 意见和预测, 可能在随后会作出调整 我们已力求报告内容的客观 公正, 但文中的观点 结论和建议仅供参考, 不构成投资者在投资 法律 会计或税务等方面的最终操作建议 本公司不就报告中的内容对投资者作出的最终操作建议做任何担保, 没有任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺 投资者应自主作出投资决策并自行承担投资风险, 据本报告做出的任何决策与本公司和本报告作者无关 在法律允许的情况下, 本公司及其关联机构可能会持有本报告中提到的公司所发行的证券并进行交易, 也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行 财务顾问或类似的金融服务 本报告版权仅为本公司所有 未经本公司书面许可, 任何机构和 / 或个人不得以任何形式翻版 复制和发布本报告 任何机构和个人如引用 刊发本报告, 须同时注明出处为中信建投证券研究发展部, 且不得对本报告进行任何有悖原意的引用 删节和 / 或修改 本公司具备证券投资咨询业务资格, 且本文作者为在中国证券业协会登记注册的证券分析师, 以勤勉尽责的职业态度, 独立 客观地出具本报告 本报告清晰准确地反映了作者的研究观点 本文作者不曾也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿 股市有风险, 入市需谨慎 中信建投证券研究发展部 北京上海深圳 东城区朝内大街 2 号凯恒中心 B 座 12 层 ( 邮编 :100010) 电话 :(8610) 8513-0588 传真 :(8610) 6560-8446 浦东新区浦东南路 528 号上海证券大厦北塔 22 楼 2201 室 ( 邮编 :200120) 电话 :(8621) 6882-1612 传真 :(8621) 6882-1622 福田区益田路 6003 号荣超商务中心 B 座 22 层 ( 邮编 :518035) 电话 :(0755)8252-1369 传真 :(0755)2395-3859 53