19-3-11 股指期货 : 中性多 IC 空 IH 关注中小盘相对大盘的强势格局 华泰期货研究院宏观策略组 徐闻宇 宏观贵金属研究员 1. IF193 收盘涨.89 % 报 371., 成交量 88 手, 较上一交易日减少 194 手, 1-68757985 持仓 656 手, 减少 7873 手 IH193 收盘涨.1 % 报 76.4, 成交量 3678 手, xuwenyu@htfc.com 减少 9883 手, 持仓 8764 手, 减少 3741 手 IC193 收盘涨.33 % 报 5448.8, 成交量 5947 手, 减少 1679 手, 持仓 5157 手, 减少 397 手 从业资格号 :F99877 投资咨询号 :Z11454. 祝树明 : 在调研中感受到融资难的问题已经逐步缓解, 融资贵的问题也已下降 ; 建议 关注小微企业创新能力不足 投资不足的问题, 因为这决定未来发展的潜力和源泉 3. 月乘用车销量 1 万辆, 同比下降 17.4%; 月份汽车销量 148 万辆, 同比下降 13.8%; 中国 1- 月新能源汽车销量同比增长 98.9%, 月份单月销量同比增长 53.6% 4. 周亮表示, 在资本市场中, 鼓励长期资金的运用, 在保险资金上也会进行一些鼓励 ; 相信科创板和所有的股市应该是一样的 资本市场都是一样的 5. 针对港交所拟推出 MSCI 中国 A 股指数期货, 证监会副主席阎庆民指出, 这对大陆市场, 对港股市场都是好事情, 市场是联动的, 此前已推出了沪港通 深港通等 联系人 : 陈峤股指国债研究员 755-8537411 chenqiao@htfc.com 从业资格号 :F33697 6. 阎庆民回应是否会放开外资持有 A 股比例 : 下一步统筹研究 科创板推出后, 会统 筹推进创业板和新三板的改革 注册制下应提升投行尽职调查等执业能力 7. 芝商所 (CME): 将在 5 月推出标普 5 指数 纳斯达克 1 指数和道琼斯指数的微相关研究 : 型 E-MINI 期货, 在推出微型 E-MINI 期货后, 活跃交易者更容易进入全球股市指数 加仓风险或增大 8. 美联储主席鲍威尔表示, 当前货币政策仍将保持不变, 美联储将等待观察海外的情况, 或正在接近兑现时刻这表明美联储目前的暂停加息没有明确时间限制 投资逻辑 : 19-3-1 19--8 股指期货 : 虽然 月金融数据出现萎缩, 但是市场情绪在热点板块的带动下仍显强势, 股指出现反弹 但是需要明确的是市场在 3 月仍然面临着一定的风险因素, 一方面,3 月将进入到宏观数据验证期, 前期靠预期上涨的风险资产或将要承担基本面数据走弱的一次修正 ; 另一方面, 美国 月非农数据远远低于预期, 美股潜在下跌风险仍然存在 战术上多头可持仓观望或是减配部分多头仓位以避免风险 策略上来说, 伴随着低利率环境的孕育, 今年可关注多 IC 空 IH 的策略机会 中周期来说, 尽管企业盈利增速仍在下行区间对市场会有一定的抑制, 但是社融增速底部的大概率形成往往会伴随着股市底部区域的确认, 只要没有出现超预期的基本面下行风险, 股市的中期底部区域或已在 45 点附近形成, 中长期资金的多头配置机会或已现曙光 策略 : 中性多 IC 空 IH 风险点 : 贸易摩擦风险
宏观经济图表 图 1: 3 大中城市商品房成交单位 : 万平方米, 套图 : 6 大发电集团日均耗煤量单位 : 万吨,% 3 大中城市商品房成交套数 6 大发电集团日均耗煤量同比 3 大中城市商品房成交面积 8 7 6 5 1 18-1 18-4 18-7 18-1 19-1 1 8 6 4 1 9 8 7 6 5 4 3 1 18-1 18-4 18-7 18-1 19-1 1 1 8 6 4 - -4-6 -8 图 3: 猪肉平均批发价单位 : 元 / 公斤图 4: 蔬菜批发价指数单位 : 无 猪肉平均批发价 山东蔬菜批发价格指数 9 7 5 3 1 19 17 15 16-1 16-7 17-1 17-7 18-1 18-7 19-1 5 15 1 5 16-1 16-7 17-1 17-7 18-1 18-7 19-1 19-3-11 / 8
股指跟踪图表 图 5: 沪深 3 单位 : 点, 亿股图 6: 上证 5 单位 : 点, 亿股 成交量 ( 右轴 ) 沪深 3 成交量 ( 右轴 ) 上证 5 44 39 34 9 4 16-1 16-8 17-3 17-1 18-5 18-1 4 35 3 5 15 1 5 35 5 15 16-1 16-8 17-3 17-1 18-5 18-1 1 9 8 7 6 5 4 3 1 图 7: 中证 5 单位 : 点, 亿股图 8: 换手率 % 单位 :% 成交量 ( 右轴 ) 中证 5 8 75 7 65 6 55 5 45 35 16-1 16-8 17-3 17-1 18-5 18-1 3 5 15 1 5 换手率 %_ 沪深 3 换手率 %_ 上证 5 换手率 %_ 中证 5 4 3.5 3.5 1.5 1.5 18-1 18-4 18-7 18-1 19-1 19-3-11 3 / 8
图 9: PE 单位 : 倍图 1: PB 单位 : 倍 PE_ 沪深 3 PE_ 上证 5 PE_ 中证 5( 右轴 ) PB_ 沪深 3 PB_ 上证 5 PB_ 中证 5( 右轴 ) 18 16 14 1 1 8 6 4 18-1 18-4 18-7 18-1 19-1 6 5 4 3 1 1.9 1.8 1.7 1.6 1.5 1.4 1.3 1. 1.1 1 18-1 18-4 18-7 18-1 19-1 3.8.6.4. 1.8 1.6 1.4 1. 1 图 11: 资金净流入单位 : 亿元图 1: 两融余额单位 : 点, 亿元 沪深 3 中证 5 上证 5 沪深 3 融资融券余额 ( 右轴 ) 3 1 45 1 11 1-1 - -3 18-1 18-4 18-7 18-1 19-1 35 9 8 7 5 6 17-1 17-6 17-11 18-4 18-9 19- 图 13: 行业日涨跌幅单位 :% 图 14: 行业 5 日涨跌幅单位 :% 8 7 6 5 4 3 1 日涨跌幅 % 电传综电医化商机国农通计纺轻交食公休建汽有家建房钢采非银 气媒合子药工业械防林信算织工通品用闲筑车色用筑地铁掘银行 设备 生物 贸设军牧易备工渔 机服制运饮事服装装造输料业务饰 金电材产属器料 金融 16 14 1 1 8 6 4 - -4-6 5 日涨跌幅 % 计农通综电电传轻纺机商医有化公国交汽建采钢建家休房非食银算林信合子气媒工织械业药色工用防通车筑掘铁筑用闲地银品行机牧设制服设贸生金事军运装材电服产金饮渔备造装备易物属业工输饰料器务融料 19-3-11 4 / 8
期指跟踪图表 图 15: IF 走势单位 : 点图 16: IH 走势单位 : 点 38 36 34 3 8 18-1-4 19-1-14 19--4 19--5 9 8 7 6 5 4 3 1 18-1-4 19-1-14 19--4 19--5 图 17: IC 走势单位 : 点图 18: IF 成交持仓单位 : 手 58 56 54 5 5 48 46 44 4 38 18-1-4 19-1-14 19--4 19--5 成交量 持仓量 1 1 8 6 18-1 19-1 19-1 19-19- 19-3 19-3-11 5 / 8
图 19: IH 成交持仓单位 : 手图 : IC 成交持仓单位 : 手 成交量 持仓量 成交量 持仓量 6 5 1 18-1 19-1 19-1 19-19- 19-3 8 7 6 5 1 18-1 19-1 19-1 19-19- 19-3 图 1: IF 基差单位 : 点图 : IF 跨期价差单位 : 点 IF.CFE IF1.CFE IF.CFE IF3.CFE IF 次月 -IF 当月 IF 当季 -IF 当月 IF 下季 -IF 当月 1 IF 当季 -IF 次月 IF 下季 -IF 次月 IF 下季 -IF 当季 5 1 5-5 -1-5 -15-1 - 18-1 18-4 18-7 18-1 19-1 -15 18-1 18-4 18-7 18-1 19-1 图 3: IH 基差单位 : 点图 4: IH 跨期价差单位 : 点 IH.CFE IH1.CFE IH.CFE IH3.CFE 6 4 - -4-6 -8-1 18-1 18-4 18-7 18-1 19-1 IH 次月 -IH 当月 IH 当季 -IH 当月 IH 下季 -IH 当月 IH 当季 -IH 次月 IH 下季 -IH 次月 IH 下季 -IH 当季 6 4 - -4-6 18-1 18-4 18-7 18-1 19-1 19-3-11 6 / 8
图 5: IC 基差单位 : 点图 6: IC 跨期价差单位 : 点 IC.CFE IC1.CFE IC.CFE IC3.CFE 1 5-5 -1-15 - -5-3 -35 18-1 18-4 18-7 18-1 19-1 IC 次月 -IC 当月 IC 当季 -IC 当月 IC 下季 -IC 当月 IC 当季 -IC 次月 IC 下季 -IC 次月 IC 下季 -IC 当季 1 5-5 -1-15 - -5-3 18-1 18-4 18-7 18-1 19-1 19-3-11 7 / 8
免责声明 此报告并非针对或意图送发给或为任何就送发 发布 可得到或使用此报告而使华泰期货有限公司违反当地的法律或法规或可致使华泰期货有限公司受制于的法律或法规的任何地区 国家或其它管辖区域的公民或居民 除非另有显示, 否则所有此报告中的材料的版权均属华泰期货有限公司 未经华泰期货有限公司事先书面授权下, 不得更改或以任何方式发送 复印此报告的材料 内容或其复印本予任何其它人 所有于此报告中使用的商标 服务标记及标记均为华泰期货有限公司的商标 服务标记及标记 此报告所载的资料 工具及材料只提供给阁下作查照之用 此报告的内容并不构成对任何人的投资建议, 而华泰期货有限公司不会因接收人收到此报告而视他们为其客户 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被华泰期货有限公司认为可靠, 但华泰期货有限公司不能担保其准确性或完整性, 而华泰期货有限公司不对因使用此报告的材料而引致的损失而负任何责任 并不能依靠此报告以取代行使独立判断 华泰期货有限公司可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告 本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想 见解及分析方法 为免生疑, 本报告所载的观点并不代表华泰期货有限公司, 或任何其附属或联营公司的立场 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下, 我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问 此报告并不构成投资 法律 会计或税务建议或担保任何投资或策略适合或切合阁下个别情况 此报告并不构成给予阁下私人咨询建议 华泰期货有限公司 19 版权所有并保留一切权利 公司总部 地址 : 广东省广州市越秀区东风东路 761 号丽丰大厦 层 9 层 4 单元电话 :4-68-888 网址 :www.htfc.com 19-3-11 8 / 8