南华期货研究 NFR 贵金属周报 2016 年 9 月 26 日星期一 关注大选和经济金银或震荡偏多 摘要 上周公布的美国经济数据中房地产 9 月有好转迹象,7 月房价较好, 但 8 月多数房地产数据不佳, 就业良好但制造业 PMI 和领先指标不佳 受美联储不加息提振, 美股欧股大涨国债收益率普遍下跌, 金银大涨, 商品亦上涨 SPDR 黄金上周小幅增持 本周主要关注美国大选辩论, 因特朗普政策与现行政策有较大改变, 其支持率上升可能带来较大不确定性, 利空股市利多金银 十一期间主要关注 ADP 就业指标和非农就业数据, 预计金银本周因大选或上涨 南华期货研究所薛娜投资咨询从业资格号 : Z0011417 贵金属分析师 0571-87839284 xuena@nawaa.com 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1
技术分析 COMEX 黄金上周在美联储宣布不加息的当天大涨, 之前和之后都是横盘震荡 技术形态略偏多, 预计本周和下周黄金震荡上涨 前高点为压力位, 因十一假期较长, 建议轻仓过节以控制风险 图 1:COMEX 黄金主力合约技术分析 资料来源 : 文华财经南华研究 COMEX 白银在宣布不加息之前较为强势, 之后表现较为弱势, 可能是受到锌 铅等基本金属价格下跌的影响 预计本周及下周白银同样震荡上涨 图 2:COMEX 白银主力合约技术分析 资料来源 : 文华财经南华研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2
本周关注 : 以下为本周和十一期间需要重点关注的经济数据, 其中十一期间的非农就业数据非 常重要, 可能会对价格产生较大影响 另北京时间 9 月 27 日上午 9:00 美国总统大选首 场辩论也需要重点关注 表 1: 本周公布的美国主要经济数据 公布指标 公布时间 周期 预期值 前值 新建住宅销售 09/26/2016 22:00 Aug 600k 654k 标普 CoreLogic CS 20 城市同比未经季调 09/27/2016 21:00 Jul 5.10% 5.13% Markit 美国服务业采购经理指数 09/27/2016 21:45 Sep P 51.2 51 消费者信心指数 09/27/2016 22:00 Sep 98.8 101.1 耐用品订单 09/28/2016 20:30 Aug P -1.50% 4.40% 批发库存月环比 09/29/2016 20:30 Aug P 0.00% 0.00% GDP 年度化季环比 09/29/2016 20:30 2Q T 1.30% 1.10% 首次失业人数 09/29/2016 20:30 24-Sep 260k 252k 待定住宅销售量 ( 月环比 ) 09/29/2016 22:00 Aug 0.00% 1.30% 个人收入 09/30/2016 20:30 Aug 0.20% 0.40% 个人开支 09/30/2016 20:30 Aug 0.10% 0.30% 核心 PCE 同比 09/30/2016 20:30 Aug 1.70% 1.60% 密歇根大学信心 09/30/2016 22:00 Sep F 90 89.8 密歇根大学 1 年通胀 09/30/2016 22:00 Sep F -- 2.30% 密歇根大学 5-10 年通胀 09/30/2016 22:00 Sep F -- 2.50% 建筑开支月环比 10/03/2016 22:00 Aug 0.40% 0.00% ISM 制造业 10/03/2016 22:00 Sep 50.8 49.4 ADP 就业变动指数 10/05/2016 20:15 Sep 157k 177k ISM 非制造业综合指数 10/05/2016 22:00 Sep 53.2 51.4 工厂订单 10/05/2016 22:00 Aug -1.00% 1.90% 非农就业人数增减 10/07/2016 20:30 Sep 178k 151k 失业率 10/07/2016 20:30 Sep 4.90% 4.90% 平均小时收入月环比 10/07/2016 20:30 Sep 0.30% 0.10% ETF: 价格上涨 ETF 均增持 黄金期货上周上涨 2.12%, 主要因美联储未加息利多黄金 SPDR 黄金 ETF 上周累计 增持 0.91%, 多数来自于未加息消息公布之后 显示宽松货币政策在现货和期货都利多黄 金 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3
2015-09-10 2015-10-10 2015-11-10 2015-12-10 2016-01-10 2016-02-10 2016-03-10 2016-04-10 2016-05-10 2016-06-10 2016-07-10 2016-08-10 2016-09-10 2015-09-09 2015-10-09 2015-11-09 2015-12-09 2016-01-09 2016-02-09 2016-03-09 2016-04-09 2016-05-09 2016-06-09 2016-07-09 2016-08-09 2016-09-09 白银期货上周上涨 4.99%, 主要涨幅也是来自于美联储的宽松政策,SLV 增持 0.58%, 意义并不是很大 图 3 黄金 ETF 小幅增持 图 4 白银 ETF 同样小幅增加 全部 7 支黄金 ETF 持仓总量 ( 吨 ) 伦敦现货黄金 : 以美元计价 ( 右 ) 全部 6 支白银 ETF 持仓总量 ( 吨 ) 伦敦现货白银 : 美元 / 盎司 ( 右 ) 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 1,400 1,350 1,300 1,250 1,200 1,150 1,100 1,050 1,000 18,000 17,000 16,000 15,000 14,000 13,000 12,000 11,000 10,000 9,000 22 21 20 19 18 17 16 15 14 13 资料来源 :Bloomberg Wind 资讯南华研究 资料来源 :Bloomberg Wind 资讯南华研究 表 2: 黄金白银 ETF 持仓增减幅度及现货价格涨跌幅 % 上周增减持比例 本年度增减持比例 SPDR 黄金持仓 0.91 48.08 国际黄金期货价格 ( 美元 / 盎司 ) 2.12 26.46 SLV 白银持仓 0.58 14.65 国际白银期货价格 ( 美元 / 盎司 ) 4.99 43.04 CFTC: 非商业多头继续高位震荡 如下图所示, 截至到上周二,COMEX 黄金非商业多头继续在高位震荡, 非商业空头小幅上升 白银同期非商业多头上周也是震荡的走势, 对后市的价格判断影响不是很大 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4
图 5 COMEX 黄金非商业净多头继续高位震荡 图 6 COMEX 白银非商业净多头也是维持震荡 450000 非商业多头非商业空头 非商业净头寸金价 1400 140000 非商业多头非商业空头 非商业净头寸银价 22 400000 1350 120000 20 350000 300000 250000 200000 150000 100000 1300 1250 1200 1150 1100 100000 80000 60000 40000 20000 18 16 14 12 50000 1050 0 10 0 2014/5/6 2014/11/6 2015/5/6 2015/11/6 2016/5/6 1000 美国 : 关注大选和经济金银或震荡上涨 数据参差不齐 表 3: 上周公布的美国主要经济数据 公布指标 时间 预期值 实际值 前值 修正值 NAHB 住宅市场指数 Sep 60 65 60 59 新宅开工指数 Aug 1190k 1142k 1211k 1212k 建筑许可 Aug 1165k 1139k 1152k 1144k FOMC 利率决策 ( 上限 ) 21-Sep 0.50% 0.50% 0.50% -- FOMC 利率决策 ( 下限 ) 21-Sep 0.25% 0.25% 0.25% -- 首次失业人数 17-Sep 261k 252k 260k -- FHFA 房价指数月环比 Jul 0.30% 0.50% 0.20% 0.30% 现房销售 Aug 5.45m 5.33m 5.39m 5.38m 领先指数 Aug 0.00% -0.20% 0.40% 0.50% Markit 美国制造业 PMI Sep P 52 51.4 52 -- 上周公布的经济数据中, 首次失业人数较好,9 月房地产有好转迹象, 除 7 月房价 好于预期外,8 月房地产其他数据多数不及预期,9 月制造业 PMI 初值也不及预期, 领先 指标不及预期, 显示复苏仍比较艰难 美联储上周未加息, 符合市场预期 促使金银当天大涨 另耶伦在新闻发布会上表 示如果劳动力市场增长 并没有新风险,2016 年将会加息一次 我们认为耶伦的表态是 相当宽松的, 并没有强烈暗示年底加息, 主要还是因为美国经济复苏缓慢, 这对于黄金 白银是利多的影响, 但最终还是要看美国经济复苏进程 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5
美元下跌股市商品大涨 表 4: 美国金融市场表现 上周涨跌幅 (%) 2016 年度至今涨跌幅 (%) 美元指数 -0.66-3.20 10 年期国债收益率 ( 基点 ) -7-65 纳斯达克综合指数 1.17 5.96 道琼斯工业平均指数 0.76 4.80 标普 500 指数 1.19 5.91 SP500 波动率指数 (VIX) -20.04-32.51 标普 500 金融行业指数 0.83 0.03 CRB 指数 1.28 3.95 上周美元指数小幅下跌 0.66%, 主要受美联储未加息打击 10 年期国债收益率下降 7 个基点, 应该也是受到了不加息的打击 而股市则明显受到不加息的提振, 股票指数多 数上涨,VIX 指数大跌, 金融行业指数上涨 0.83% 不及综合指数, 显示金融市场信心不强, 利多黄金白银投资 CRB 指数上涨 1.28%, 商品市场也比较乐观 总结 上周公布的经济数据显示, 美国经济仍在艰难缓慢复苏 美联储出于保护经济复苏 的目的,9 月会议上未加息并表示将等待更多显示经济好转的证据 耶伦有条件年底加息 的表态也表明了其一贯的鸽派立场, 尽管 9 月会议上有 3 人投了反对票 本周以及十一期间继续关注经济复苏进展 另本周一的美国总统大选辩论也需要重 点关注, 其中双方的货币政策 财政政策以及贸易政策倾向是重点, 另外希拉里的健康 以及精神状态也是重点, 随后的双方民意调查支持率也可能会对金融市场产生影响, 从 而影响到黄金价格 我们认为经济复苏大概率仍比较艰难, 特朗普未来支持率或上升, 其政策与现行政 策有较大变动, 可能带来巨大的不确定性并导致金融市场波动从而利多金银, 因此在本 周以及十一期间预计黄金白银震荡上涨, 建议持有多单 但因十一假期较长, 建议轻仓 过节以控制风险 欧元区 : 市场乐观对金银影响不大 表 5: 欧元区市场监测 上周涨跌幅 (%) 2016 年度至今涨跌幅 (%) 欧洲股市欧盟斯托克 50 价格指数 3.31-7.78 德国 DAX30 指数 3.41-1.08 法国 CAC40 指数 3.61-4.03 意大利富时 MIB 指数 1.61-23.18 西班牙 IBEX35 指数 2.20-8.49 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6
10 年期国债到期收益率 ( 基点 ) 德国 -9-71 法国 -9-77 意大利 -13-38 西班牙 -11-80 希腊 -21 11 上周欧元区市场表现非常乐观, 与美国类似, 股票指数普遍大幅上涨,10 年期国债 收益率普遍下跌, 显示市场信心明显增强, 对金银有轻微的利空影响 但在金银市场中, 上周美联储是主导, 本周美国大选或是主导, 而十一期间的非农 数据更为重要, 所以欧元区最近一段时间对金银的影响并不大 请务必阅读正文之后的免责条款部分 7
南华期货分支机构 萧山营业部北京分公司杭州市萧山区金城路 429 号 431 号天汇园一幢 2 单元 301 室 302北京市西城区宣武门外大街 28 号 2 幢 B803 B805 室室电话 :010-63155309 电话 :0571-83869601 台州营业部浙江省台州市经济开发区东商务区巨鼎国际商厦 203 室电话 :0576-88200279 北京营业部北京市西城区宣武门外大街 28 号 2 幢 B801 B802 B608 B609 室电话 :010-63161286 温州营业部浙江省温州市府路新益大厦 1 幢 1401 室电话 :0577-89971820 宁波分公司宁波市海曙区和义路 77 号 901 902 电话 :0574-87280438 宁波营业部浙江省宁波市和义路 77 号汇金大厦 9 楼电话 :0574-87274729 慈溪营业部慈溪市浒山街道开发大道 1277 号香格大厦 7 楼 709 室电话 :0574-63925104 嘉兴营业部嘉兴市中山路 133 号综合大楼东五楼电话 :0573-82153186 绍兴营业部绍兴市越城区昆仑商务中心 1 幢 1 单元 3101 室电话 :0575-85095807 太原营业部太原市迎泽区解放南路 2 号山西景峰国际商务大厦 2501 室电话 :0351-2118001 余姚营业部浙江省余姚市舜达西路 285 号中塑商务中心 3 号楼 1601 1602 室电话 :0574-62509011 哈尔滨营业部哈尔滨市香坊区中山路 93 号 201 801 804 811 室电话 :0451-58896600 郑州营业部郑州市商务外环路 30 号期货大厦 1306 室电话 :0371-65613227 青岛营业部青岛市闽江路 2 号 1 单元 2501 室电话 :0532-80798985 沈阳营业部沈阳市沈河区北站路 51 号闽商总部大厦 15 层 C 室电话 :024-22566699 成都营业部天津营业部四川省成都市锦江区东大街紫东楼段 35 号明宇金融广场 13 层天津市河西区友谊路与平交道交口东南侧大安大厦 A 座 802 1304A 号电话 :022-88371079 电话 :028-86532609 上海分公司兰州营业部中国 ( 上海 ) 自由贸易试验区松林路 300 号 1701 室甘肃省兰州市城关区张掖路街道酒泉路 437-451 号金地商务大厦电话 :02150431979 11 楼 001 号电话 :0931-8805351 上海世纪大道营业部上海市浦东新区世纪大道 1589 号长泰国际金融大厦 26 层大连营业部电话 :021-68400692 大连市沙河口区会展路 129 号大连国际金融中心 A 座 - 大连期货大厦第 34 层 3401 3410 号电话 :0411-39048000 永康营业部浙江省永康市丽州中路 63 号 11 楼电话 :0579-89292777 南通营业部江苏省南通市南大街 89 号 ( 南通总部大厦 ) 六层 603 604 室电话 : 0513-89011168 厦门营业部厦门市思明区鹭江道 96 号之二 2104-2107 室电话 :0592-2120366 上海虹桥路营业部上海市徐汇区虹桥路 663 号 1 楼 7 楼电话 :021-52586179 深圳分公司深圳市福田区金田路 4028 号荣超经贸中心 2701 2702 室电话 :0755-82577529 深圳营业部深圳市福田区金田路 4028 号荣超经贸中心 2703 2705 室电话 :0755-82577909 广州营业部广州市天河区天河北路 28 号时代广场东座 717 房 718 房
普宁营业部广东省普宁市中信华府南向门市东起第 3-8 间首层至二层电话 :0663-2663855 电话 :020-38809869 海宁营业部浙江省海宁市海洲街道钱江西路 238 号广隆财富中心 301 302 重庆营业部 312 313 室电话 :0573-80703002 芜湖营业部安徽省芜湖市镜湖区伟星时代金融中心 1003 1004 1005 电话 :0553-3880211 重庆市江北区建新南路 1 号 20-2 20-3 电话 :023-62611626 舟山营业部浙江省舟山市定海临城街道翁山路 555 号交易中心大楼三层 3232 3233 3234 3235 室电话 :0580-8125381 苏州营业部苏州工业园区苏惠路 88 号环球财富广场 1 幢 2909 室电话 :0512-87660825( 魏瑶电话 ) 南昌营业部江西省南昌市红谷滩新区中央广场 B 区准甲办公室 1405 室 ( 第 14 层 ) 电话 :0791-83828829 义乌营业部浙江省义乌市宾王路 208 号 2 楼电话 :0574-85201116( 此为营业部经理胡明座机 )
免责声明本报告中的信息均来源于已公开的资料, 尽管我们相信报告中资料来源的可靠性, 但我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证 也不保证我公司所做出的意见和建议不会发生任何的变更, 在任何情况下, 我公司报告中的信息和所表达的意见和建议以及所载的数据 工具及材料均不能作为您所进行期货买卖的绝对依据 由于报告在编写时融入了该分析师个人的观点和见解以及分析方法, 如与南华期货公司发布的其他信息有不一致及有不同的结论, 未免发生疑问, 本报告所载的观点并不代表了南华期货公司的立场, 所以请谨慎参考 我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失 另外, 本报告所载资料 意见及推测只是反映南华期货公司在本报告所载明的日期的判断, 可随时修改, 毋需提前通知 未经南华期货公司允许批准, 本报告内容不得以任何范式传送 复印或派发此报告的材料 内容或复印本予以任何其他人, 或投入商业使用 如遵循原文本意的引用 刊发, 需注明出处 南华期货股份有限公司, 并保留我公司的一切权利 公司总部地址 : 杭州市西湖大道 193 号定安名都 3 层邮编 :310002 客服热线 :400 8888 910 网址 :www.nanhua.net