南华华期货研究 NFR 贵金属属周报 2016 年 4 月 11 日星期一 关注注负利率避险情绪或推推升金银 摘要 上周公公布的美国经济数据中就业和非制造业表现良好, 其他数据一般, 显示经济艰难复复苏 欧元区通胀无改善, 负利率影响银行业利润, 避险情绪打击股市和高风险国国债, 美股亦受影响, 尤其是金融行业股票 SPDR 黄金 ETF 小幅减持 未来金金银或由欧元区的避险情绪和美国经济复苏力度的博博弈主导, 暂时避险情绪较强, 本周或震荡偏多, 继续关注美国经济数据和欧元区区通胀 南华期货研究所薛娜贵金属分析师 0571-87839284 xuena@nawaa.com 请务必阅读读正文之后的免责条款部分 1
技术分析 COMEX 黄金上周震荡小幅上涨, 本周一黄金冲高小幅回落, 本周预计震荡小幅偏多, 但暂时或缺乏大幅上涨的基础, 不建议追涨, 未来宽幅震荡可能性较大, 建议区间操作, 中长线略微偏多 图 1:COMEX 黄金连续合约技术分析 资料来源 : 博弈大师南华研究 COMEX 白银上周涨幅较大, 本周一继续强势, 本周或震荡偏多, 建议逢低做多 图 2:COMEX 白银连续合约技术分析 资料来源 : 博弈大师南华研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2
本周关注 : 以下为本周需要关注的重要经济指标, 通胀类指标包括进口价格 PPI CPI 和密歇 根大学通胀预期需要重点关注, 其他数据主要用于跟踪美国经济复苏进程 另外欧元区 的通胀以及重要经济数据可适当关注, 近期可能会对金银价格产生较大影响 表 1: 本周公布的美国主要经济数据 公布指标 公布时间 周期 预期值 前值 零售销售月环比 04/13/2016 20:30 Mar 0.10% -0.10% PPI 最终需求同比 04/13/2016 20:30 Mar 0.30% 0.00% 营运库存 04/13/2016 22:00 Feb -0.10% 0.10% 首次失业人数 04/14/2016 20:30 9-Apr 270k 267k CPI 同比 04/14/2016 20:30 Mar 1.10% 1.00% 工业产值 ( 月环比 ) 04/15/2016 21:15 Mar -0.10% -0.50% 设备使用率 04/15/2016 21:15 Mar 75.30% 76.70% 制造业 (SIC) 产值 04/15/2016 21:15 Mar 0.10% 0.20% 密歇根大学信心 04/15/2016 22:00 Apr P 92 91 密歇根大学 1 年通胀 04/15/2016 22:00 Apr P -- 2.70% 密歇根大学 5-10 年通胀 04/15/2016 22:00 Apr P -- 2.70% ETF: 价格上涨黄金减持白银增持 黄金价格上周上涨 1.42%,SPDR 黄金 ETF 小幅减持 0.03%, 显示现货市场暂时乐观程度下降, 未来需要持续跟踪 白银价格上周上涨 2.09%, 涨幅较黄金更大, 或因此前下跌幅度更大 SLV 白银 ETF 增持 1.07%, 现货市场乐观情绪高涨, 这或许也是白银涨幅较大的一个原因 图 3 黄金 ETF 持仓 图 4 白银 ETF 持仓 SPDR: 黄金 ETF: 持有量 ( 吨 ) 伦敦现货黄金 : 以美元计价 ( 右 ) SLV: 白银 ETF: 持仓量 ( 吨 ) 伦敦现货白银 : 美元 / 盎司 ( 右 ) 850 800 750 700 650 600 1,300 1,250 1,200 1,150 1,100 1,050 1,000 10,600 10,400 10,200 10,000 9,800 9,600 9,400 9,200 9,000 18 18 17 17 16 16 15 15 14 14 13 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3
表 2: 黄金白银 ETF 持仓增减幅度及现货价格涨跌幅 % 上周增减持比例 本年度增减持比例 SPDR 黄金持仓 -0.03 27.31 国际黄金期货价格 ( 美元 / 盎司 ) 1.42 17.02 SLV 白银持仓 1.07 5.73 国际白银期货价格 ( 美元 / 盎司 ) 2.09 11.14 美国 : 经济艰难复苏金融行业或存担忧 就业良好经济艰难复苏 表 3: 上周公布的美国主要经济数据 公布指标 时间 预期值 实际值 前值 修正值 工厂订单 Feb -1.70% -1.70% 1.60% 1.20% 耐用品订单 Feb F -2.80% -3.00% -2.80% -- Markit 美国服务业 PMI Mar F 51.2 51.3 51 -- ISM 非制造业综合指数 Mar 54.2 54.5 53.4 -- JOLTS 职位空缺 Feb 5490 5445 5541 5604 U.S. Fed Releases Minutes from March 15-16 FOMC Meeting 首次失业人数 2-Apr 270k 267k 276k -- 批发库存月环比 Feb -0.20% -0.50% 0.30% -0.20% 上周公布的经济数据显示,2 月工厂订单符合预期但前值下修, 耐用品订单不及预 期,3 月服务业 PMI 略好于预期,ISM 非制造业 PMI 也是好于预期 2 月职位空缺不及预 期但前值上修, 上周首次失业人数好于预期, 显示就业市场发展基本良好 2 月批发库存 不及预期前值下修 上周公布的 FOMC 会议纪要显示 4 月加息概率低, 理事们对加息分歧较大, 基本与市 场预期一致, 近期理事们表态本来就分歧较大, 所以对金银市场影响不大 数据显示就业基本良好, 服务业良好, 但耐用品订单 批发库存小幅不及预期 股指下跌国债商品成避险资产 表 4: 美国金融市场表现 上周涨跌幅 (%) 2016 年度至今涨跌幅 (%) 美元指数 -0.41-4.46 10 年期国债收益率 ( 基点 ) -5-55 纳斯达克综合指数 -1.30-3.13 道琼斯工业平均指数 -1.21 0.87 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4
标普 500 指数 -1.21 0.18 SP500 波动率指数 (VIX) 17.25-15.65 金融行业指数 -2.90-7.60 CRB 指数 1.79-2.90 上周公布的数据一般, 美元指数小幅下跌 0.41%,10 年期国债收益率下跌 5 个基点, 显示国债较受欢迎, 股票市场表现不佳, 股票指数普遍下跌超 1%, 标普 500 波动率指数大涨 17.25%, 金融行业指数下跌 2.9%, 或因受欧元区银行业盈利影响, 而这与欧元区负利率政策直接相关 CRB 指数上涨 1.79%, 显示市场避险情绪比较明显, 与金银价格的上涨也基本一致 总结上周公布的经济数据表现一般, 就业非制造业良好, 但耐用品订单 批发库存不及预期 同时受在负利率政策下欧元区银行业出现危机征兆的影响, 金融行业股票指数大幅下跌, 这是利多金银的一个重要因素 目前看来, 由于欧元区通胀并无显著改善, 未来负利率政策或将持续甚至将进一步降息, 欧元区银行业或将陷入更大的麻烦, 并危及到美国的银行业以及金融行业, 尽管美国经济复苏仍在持续, 但若银行业出现重大危机, 则将危及整个经济体系, 这或许是未来金银改变空头趋势的最主要理由 本周继续关注美国经济复苏进程, 其中通胀指标较多, 通胀是否继续改善至 2% 的目标值是美联储加息与否的重要考量, 也是影响黄金白银价格的一个重要因素 预计本周金银价格震荡偏强 欧元区 : 关注负利率避险情绪或推升金银 表 5: 欧元区市场监测 上周涨跌幅 (%) 2016 年度至今涨跌幅 (%) 欧洲股市欧盟斯托克 50 价格指数 -1.40-11.44 德国 DAX30 指数 -1.76-10.43 法国 CAC40 指数 -0.44-8.00 意大利富时 MIB 指数 -1.53-18.27 西班牙 IBEX35 指数 -2.03-12.59 10 年期国债到期收益率 ( 基点 ) 德国 -4-53 法国 -3-56 意大利 9-29 西班牙 8-25 希腊 38 68 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5
欧元兑美元汇率 -0.60 4.00 上周欧洲市场表现较差, 股票指数普遍下跌, 其中西班牙股指跌超 2%, 而年度至今数据最低是法国下跌 8%, 其他国家均超 10%, 比美国股市表现相差较大 德法优质国债收益率下降, 其他国家收益率上升, 尤其是希腊国债上升 38 个基点, 显示市场避险情绪较浓 欧元对美元小幅贬值 0.6% 欧元区的负利率政策在持续, 通胀暂时并无明显改善, 而利率下降息差下降对银行业的影响日益显著 日本情况类似, 并且今年以来日元和欧元并没有按照常理继续贬值, 反而大幅升值, 反映出了负利率政策并未取得预期效果 日本和欧元区经济和货币政策走在世界的前列, 面临的问题也是前所未有的, 或许目前的银行信用体系并不适合高度发达的经济体, 美国的情况暂时比日 欧好一些, 但负利率政策的影响或许会蔓延, 在这种情况下黄金和白银或许会迎来新一波的牛市 未来继续关注欧元区通胀以及经济复苏, 避险情绪或推升金银 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6
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