南华期货研究 NFR 工业品日报 2017 年 1 月 13 日星期五 目录 1. 主要宏观消息及解读... 2 2. 商品综合... 2 南华期货研究所 薛娜 xuena@nawaa.com 0571-87839284 投资咨询证 :Z0011417 助理分析师 : 周梓房 zhouzifang@nawaa.com 0571-87839284 范庆田 fanqingtian@nawaa.com 0571-87830532 2.1 价格变动表... 2 2.2 商品收益率 VS 波动率... 3 2.3 商品资金流变化率... 4 3. 品种点评与策略建议... 5 4. 套利跟踪... 11 4.1 期现套利... 11 4.2 跨期套利... 12 4.3 跨品种套利... 13 南华期货分支机构... 15 免责申明... 17 冯晓 fengxiao@nawaa.com 0571-87839265 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1
南华期货研究 NFR 工业品日报 2017 年 1 月 13 日星期五 1. 主要宏观消息及解读 央行节前投放资金 : 开展 3055 亿 MLF 操作 2. 商品综合 中国央行周五对 21 家金融机构开展 3055 亿元 MLF 操作 ( 中期借贷便利 ), 通过这一结构性工具向市场投放资金 其中,6 个月 1230 亿元 1 年期 1825 亿元, 利率与上期持平, 分别为 2.85% 3.0% 2.1 价格变动表 最新价格 日涨跌 周涨跌 月涨跌 LME 铜 3 月 5876 2.67 5.26 0.79 LME 铝 3 月 1789 1.82 5.33 2.61 LME 锌 3 月 2744.5 2.03 5.27 1.44 LME 铅 3 月 2218 3.48 8.65-4.02 LME 镍 3 月 10325 2.28 0.78-9.98 LME 锡 3 月 21025-0.19-0.02 0.33 沪铜主力 47400 0.89 4.52 1.96 长江 1# 铜 47350 0.96 4.62 2.20 沪铝主力 13395 0.87 7.07 2.72 长江 A00 铝 13310 3.66 4.97 2.46 沪锌主力 22405-0.11 5.61-0.36 上海 0# 锌 #N/A #N/A #N/A #N/A 沪铅主力 18555-0.56 3.31-9.44 上海 1# 铅 #N/A #N/A #N/A #N/A 沪镍主力 85510-0.34 0.83-11.17 长江 1# 镍 84950-0.70-0.18-9.72 沪锡主力 149200-0.26-2.42 0.55 长江 1# 锡 150750-1.15-1.47 1.52 COMEX 黄金 1195.1 0.30 1.20 2.65 COMEX 白银 16.8 0.24 1.05-2.01 沪金主力 271.25-0.37 0.89 0.59 沪银主力 4114-0.87 0.96-3.72 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2
螺纹主力 3194-0.41-0.68-5.36 螺纹现货 ( 上海 ) 3180 0.00 1.60-9.40 铁矿主力 607-0.08 0.35 0.33 日照澳产 61.5%PB 粉 630 1.61 4.13-3.08 铁矿石普氏指数 81.15 0.50 4.11-3.34 焦炭主力 1699.5 0.56 0.56-3.08 天津港焦炭 #N/A #N/A #N/A #N/A 焦煤主力 1263.5 1.49 1.31-0.59 京唐港焦煤 #N/A #N/A #N/A #N/A 玻璃主力 1275 1.27-0.34-5.83 沙河安全 #N/A #N/A 0.00 #N/A 动力煤主力 524.6 0.04 0.00-2.85 秦皇岛动力煤 595 0.00 0.00 0.00 Brent 原油期价 56.01 1.65-1.55 0.57 WTI 原油期价 53.01 1.45-1.40 0.34 CFR 日本石脑油 522.125 4.95 3.44 7.88 塑料主力 10105 2.85 1.89-2.32 扬子石化 7042( 临沂 ) 10250 0.00 0.00-2.84 PTA 主力 5456 0.15 0.96-0.33 CCFEI 价格指数 5315 0.47 1.72 1.24 橡胶主力 20330 0.17 13.86 0.10 云南国营全乳胶 ( 上海 ) 18800-0.53 14.63 9.94 pp1605 8881 1.59 1.53-9.30 镇海炼化 T30S( 杭州 ) 8950 0.56 0.56-8.67 注 : 价格为 N/A 表示今无交易或 Wind 数据库数据 (17:00) 还未跟新完毕 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3
2.2 商品收益率 VS 波动率 图 1 各品种收益率与波动率 2.3 商品资金流变化率 图 2 各品种资金流变化率 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4
3. 品种点评与策略建议 品种 简析 策略建议 基金属 中国 12 月进口数据强劲, 显示内需乐观, 而 12 月出口弱势企稳, 未来外需仍有增长空间 12 月金融数据显示, 社融继续高增长, 但房贷开始下滑, 前期地产销售端回落 贷款政策趋严的影响开始显现 12 月汽车产销延续增长再创历史新高, 对金属需求或形成支撑 另外, 发改委去产能扩围, 供改力度增强, 市场做多情绪回暖, 有色金属延续强势 铜 : 伦铜近期迅速拉升, 有望冲击前高 6000 美元一线, 今日沪铜盘中小幅回落, 收涨 0.87% 近期 LME 铜库存开始下滑, 12 月进口量保持稳定增长, 显示需求乐观 随着近期劳工协议到期, 智利 Escondida 矿工人已拒绝薪资条件或举行罢工, 超过 110 万吨产量将受到威胁, 市场还面临着印尼停止出口精矿的影响, 对供应受扰担忧加重 未来在稳定需求与通胀预期支撑下, 铜价底部重心将逐步上移 短期接近前期阻力位, 建议多单适度止盈 铝 : 伦铝升破年内高点触及 1795 美元, 市场预期电解铝和氧化铝产能有望成为去产能目标而提前炒作, 铝价打破弱势震荡格局连续大涨, 今日高位震荡后收十字星 但沪铝现货贴水扩大,2016 年下半年新增供应或集中在一季度释放, 后期供应压力仍存 不过未来铝需求端仍将维持可观增长, 当前处于多头趋势中, 但波动明显增加, 日线指标需要修复, 建议多单止盈 锌 : 近期伦锌连续冲高回落,2750 上方阻力明显, 沪锌持续三天高位盘整, 酝酿涨势 前期沪锌的深度回调已经释放了淡季镀锌需求回落等利空风险, 近期的宏观数据维持稳中向好态势 未来锌矿紧缺格局难以缓解, 沪铜多单止盈 沪铝多单止盈 沪锌多单继续持有 沪镍多单背靠 85000 介入多单 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5
贵金属 螺纹钢 铁矿石 并逐渐向冶炼端传导, 叠加 1 月份检修导致减产增加, 预计一季度仍有上行动能 当前锌价于均线组上方运行, 建议多单继续持有 镍 : 受印尼开放镍矿出口影响, 昨夜伦镍一度暴跌逾 4%, 沪镍开盘后, 两市镍价迅速 V 型反弹, 最终收复大部分跌幅, 今日白天延续弱势震荡 镍终端消费方面, 近期无锡与佛山两地不锈钢库存较 12 月初均上升 15%, 年末不锈钢累库存加剧, 将对春节后市场产生压力 从技术面上看, 短期沪镍底部基本探明,85000 一线平台支撑仍有效, 当前仍以消化利空为主, 建议逢低布局多单 今晚 21:30 公布 12 月 PPI 环比, 预期 +0.3%, 前值 +0.4%; 同时公布 12 月零售销售环比, 预期 +0.7%, 前值 +0.1%;23:00 公金银上涨行情或暂时布 1 月密歇根大学消费者信心指数初值, 预告一段落, 建议多单期 98.5, 前值 98.2 以上数据若大幅好于平仓 预期, 一般利空金银, 反之利多 今天白天金银窄幅震荡, 因人民币对美元升值国内金银价格下跌, 晚间预计金银维持震荡 螺纹 : 轻仓试空今螺纹震荡, 收 3194 或跌 0.56% 现货方面, 唐山钢坯 2840(-50) 现金含税出厂, 上海螺纹 20mm HRB400 沙钢厂提 3160(+0), 成交一般 2016 年全国累计生产粗钢 8.07 亿吨, 轻仓试空平均日产粗钢 220.47 万吨, 增长了 0.37% 年底贸易商被动库存增加明显, 出货意愿较强, 冬储意愿一般 短期看, 期货继续上涨动力减弱, 终端需求接近冰点, 库存较高将影响市场心态, 我们认为钢价年前或许会回调, 建议轻仓试空 铁矿 : 暂且观望今铁矿收十字星, 主力收 607 或涨 0.17% 62% 普氏铁矿石指数 81.15(+0.4), 青岛港 61.5% PB 粉 635(+5) 暂且观望据海关数据,2016 我国累计进口铁矿砂及其精矿 102412 万吨, 同比增长 7.5% 港口现货价格微幅上涨, 贸易商心态多显乐观, 钢厂询盘可, 但年底成交较少, 多谨慎, 实 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6
际补库意愿不强 港口库存维持高位, 矿山 后续发货量充足, 预计短期矿石价格偏震荡, 建议观望 煤焦 煤焦 : 焦炭继续下跌, 盘面遇压力位震荡盘面走势保持震荡, 符合前期压力位判断, 双焦持仓继续下降, 目前 MACD 处于多头趋势, 不排除突破压力位向上继续反弹 在下游需求不继续萎缩, 大型煤企在春节期间多执行 5-7 天的停产放假, 这样更加坚定了煤企年前挺价的决心, 因此年前炼焦煤市场整体格局还是以挺价观望为主, 价格波动有限 ; 焦炭价格仍继续普跌 50 元 / 吨, 跌幅收窄, 但下游钢厂补库动力不足, 钢厂库存基本达到安全边际, 部分钢厂停止采购, 整体上偏弱运行 操作上继续观望为主, 我们仍坚持认为节前行情不大, 多震荡 观望为主 玻璃 动力煤 原油 距离农历春节仅剩半个月的时间, 房地产等行业对玻璃的需求基本停滞, 玻璃加工企业大多已经准备停工放假, 采购玻璃原片的数量开始大幅度减少 对于春节期间备货 存货等情况, 加工企业和贸易商与生产企业暂时观望 尚未全面达成一致, 仅有部分生产企业推出优惠政策 昨天沙河地区生产企业价格调整后, 下游企业尚处于观望状态, 当天出库情况一般, 预计后期市场报价还有一定的调整空间 今日, 国内动力煤市场价格小幅调整 彬长矿区的竞拍价格涨幅不大, 年前贸易商操作积极性有限, 加价幅度较小, 较前期拍卖价格降温明显 各省份除国有煤矿过年期轻仓持有多单间不放假外, 其他矿井陆续已经开始放假, 整体市场供需两弱的格局将延续到年后, 大部分矿井都选择在年后初七附近开始复工 美国 NYMEXWTI 原油 2 月期货价格周四 (1 月 12 日 ) 收盘上涨 0.76 美元, 涨幅 1.45%, 宽幅震荡为主, 关注报 53.01 美元 / 桶 ICE 布伦特 3 月原油期货原油市场减产情况 价格收盘上涨 0.91 美元, 涨幅 1.65%, 报 56.01 美元 / 桶 根据外媒消息, 沙特作为减 请务必阅读正文之后的免责条款部分 7
LLDPE PP 产一份子力行减产再度为原油价格上行提供支撑, 而且主动承担减产大头, 放弃亚洲一部分的市场份额, 减产消息的刺激下原油价格走高 从日线上来看, 高位震荡已久的油价在 52-55 美元区间横盘时间逐步拉长, 目前油价在 52 美元附近 短期多头能继续强势破位的话上涨趋势就没问题, 否则横盘周期拉的越长越是会出现利空导致下跌 美元连续走高为原油价格上行带来压力, 并且减产协议方面疑虑未消, 因此油价虽有上行势头但是涨幅依然受限 2017 年或迎来油市再平衡过程 油价走势或将体现为下有支撑 上有压力 中枢上移的宽幅震荡 后期投资者可关注 OPEC 及非 OPEC 具体减产情况 L1705 今日上涨 240 元, 涨幅 2.43%, 收于 10105 元 / 吨 今日国内 PE 市场整体窄幅波动, 部分价格下跌, 各大区部分高压跌 50-200 元 / 吨, 华东和华南个别低压跌 50-100 元 / 吨, 其他整理为主 线性期货低开震荡上涨, 但部分石化涨跌不一, 市场交投谨慎, 加之下游需求乏力, 导致商家出货不畅, 部分出现让利现象 华北地区 LLDPE 价格在 9800-10000 元 / 吨, 华东 9900-10100 元 / 吨, 华南 10100-10200 元 / 吨 上游原油和石脑油的成本支撑较强, 国内 PE 四大地区石化库存略降, 下游包装膜工厂开工率变化不大, 平均在 60% 左右 农膜和管材负荷季节性回落, 而包装膜需求波动不大, 但整体上 PE 需求有所回落 终端在春节来临前可能存在备货需求, 另外运输问题还未解决, 短期来看下跌空间有限 PP1705 今日上涨 139 元, 涨幅 1.59%, 收于 8881 元 / 吨 今日上午大部分石化出厂价格稳定, 对市场形成货源成本支撑 期货盘面宽幅震荡对市场难以形成指引, 商家随行出货为主, 下游工厂采购心态谨慎, 市场交易气氛一般, 实盘成交刚需为主 今日华北市场拉丝主流价格在 8600-8800 元 / 吨, 华东市场拉丝主流价格在 8700-9000 元 / 吨, 华南市场拉丝主流格在 8800-9050 元 / 吨 丙烯甲醇价格上涨对 PP 成本支撑走强, 由于交通 建议观望为主 建议多单谨慎持有 请务必阅读正文之后的免责条款部分 8
PTA 天然橡胶 运输受阻使得新增产能的投放未对市场供应造成压力, 且 PP 拉丝产量增量不多 下游进入生产淡季,BOPP 塑编以及注塑行业开工稳定, 石化库存仍在低位, 年底前不会大幅增加, 目前 PP 供需整体处于平衡状态 预计 PP 价格维持高位震荡, 防止回调风险 今日 PTA1705 合约收于 5456 点, 较上个交易日上涨 14 元 / 吨, 上涨 0.26% 下午 PTA 期货市场整体小涨, 现货成交气氛不强, 现货报盘与 05 基差在 130-140 元 / 吨左右, 递 150-170 元 / 吨, 商谈在 140-150 元 / 吨左右, 预计目前商谈在 5305-5315 元 / 吨左右 仓单与 05 基差报盘在 125 元 / 吨左右 下午 5280 自提成交 装置方面, 逸盛一套 220 万吨装备 2.4~2.18 有检修 ; 远东可能在今年四月份逢低做多, 高抛低吸, 前后重启其中 140 万吨 ; 汉邦石化 220 万吨不宜追高装置负荷 9 成 ; 福建佳龙 2 月下旬有停车计划 PTA 负荷至 77.95% 附近, 聚酯负荷在 84.8% 近期点位触及前方高点平台, 会有震荡整理的过程, 今日 PTA 期货走势震荡为主, 触及前期压力位, 原油价格反弹推动 PTA 期现货价格反弹 基本面上后市重点关注 PTA 装置检修以及原油价格动态 轻仓参与, 留多单底仓, 高抛低吸循环操作, 不宜追高 RU1705 今日橡胶盘面震荡上扬, 收涨 265 收至 20330 现货市场方面, 上海地区 15 年国营全乳胶 18800(-100);15 年泰国 3 号烟片 20600(+200); 越南 3L 国内市场报价 19100(+100) 替代品方面, 华东地区齐鲁化工城顺丁市场价格 25000(+0), 合成橡胶 (1502) 市场价格 23900(-100) 国内方面, 基本面并没有很大的变化 国际方面, 据 Rubber Economist 预估, 预计 2017 前多持有年供需仍有缺口, 但缩小至 1.9 万吨 此外, 该组织预测 2018 年消费缺口会再度扩大, 超过 37 万吨 今日 RU1705 震荡上扬, 据最新数据显示,11 月份泰国天胶产出同比下滑 1%,11 月消费继续向好 近日受到泰国洪水的影响导致后期原料产出减少的预期带动, 沪胶依旧保持强势, 丁二烯价格持续上涨带动合成胶价格继续保持坚挺, 加之原料供应 请务必阅读正文之后的免责条款部分 9
偏紧有望持续利空, 将继续支撑沪胶上涨 后期还是要注意泰国抛储风险, 及时止盈 今日操作思路为前期多头继续持有, 暂时不建议做空 请务必阅读正文之后的免责条款部分 10
4. 套利跟踪 4.1 期现套利 图 1 铜期现价差 图 2 铝期现价差 图 3 锌期现价差 图 4 铅期现价差 图 5 沪金主力与黄金 TD 价差 图 6 沪银主力与白银 TD 价差 请务必阅读正文之后的免责条款部分 11
图 7 螺纹期现价差 图 8 铁矿期现价差 图 9 PTA 期现价差 图 10 LLDPE 期现价差 图 11 橡胶期现价差 图 12 PP 期现价差 请务必阅读正文之后的免责条款部分 12
4.2 跨期套利 图 13 螺纹 05 月和 09 合约价差 图 14 铁矿 05 月和 09 合约价差 图 15 TA05 合约和 09 合约价差 图 16 L05 合约和 09 合约价差 图 17 橡胶 05 合约和 09 合约价差 图 18 PP05 合约和 09 合约价差 请务必阅读正文之后的免责条款部分 13
4.3 跨品种套利 图 19 沪铜与沪铝比价变化 图 20 沪铜与沪锌比价变化 图 21 沪铜与沪铅比价变化 图 22 沪锌与沪铅比价变化 图 23 螺纹与铁矿比价变化 图 24 螺纹与焦炭比价变化 请务必阅读正文之后的免责条款部分 14
南华期货分支机构 萧山营业部哈尔滨营业部杭州市萧山区北干街道金城路 438 号东南科技研发中心 2101 室哈尔滨市香坊区中山路 93 号 201 801 804 811 室电话 :0571-83869601 电话 :0451-58896600 台州营业部台州市经济开发区东商务区巨鼎国际商厦 203 室电话 :0576-88539900 温州营业部浙江省温州市车站大道 2 号华盟商务广场 1801 电话 :0577-89971820 宁波分公司宁波市海曙区和义路 77 号 901 902 电话 :0574-87280438 宁波营业部浙江省宁波市和义路 77 号汇金大厦 9 楼电话 :0574-87274729 慈溪营业部慈溪市浒山街道开发大道 1277 号香格大厦 7 楼电话 :0574-63925104 嘉兴营业部嘉兴市中山路 133 号综合大楼东五楼电话 :0573-82153186 绍兴营业部绍兴市越城区昆仑商务中心 1 幢 1 单元 3101 室电话 :0575-85095807 郑州营业部郑州市商务外环路 30 号期货大厦 1306 室电话 :0371-65613227 青岛营业部青岛市闽江路 2 号 1 单元 2501 室电话 :0532-80798985 沈阳营业部沈阳市沈河区北站路 51 号闽商总部大厦 15 层 C 室电话 :024-22566699 天津营业部天津市河西区友谊路与平交道交口东南侧大安大厦 A 座 802 电话 :022-88371079 上海分公司中国 ( 上海 ) 自由贸易试验区松林路 300 号 1701 室电话 :021-50431979 上海世纪大道营业部上海市浦东新区世纪大道 1589 号长泰国际金融大厦 26 楼电话 :021-50431979 上海虹桥路营业部上海市虹桥路 663 号 1 楼 7 楼电话 :021-52586179 成都营业部深圳分公司四川省成都市高新区天府大道北段 1700 号 1 栋 2 单元 12 层 1209深圳市福田区金田路 4028 号荣超经贸中心 2701 2702 室号电话 :0755-82577529 电话 :028-86532609 兰州营业部兰州市城关区张掖路街道酒泉路 437-451 号 11 层 001 号电话 :0931-8805351 大连营业部大连市沙河口区会展路 129 号大连国际金融中心 A 座大连期货大厦第 34 层 3401 3410 号电话 :0411-39048000 北京分公司北京市西城区宣武门外大街 28 号 2 幢 B803 B805 室电话 :010-63155309 深圳营业部深圳市福田区金田路 4028 号荣超经贸中心 2703 2705 室电话 :0755-82577909 广州营业部广州市天河区天河北路 28 号时代广场东座 717 室 718 室电话 :020-38809869 芜湖营业部芜湖市镜湖区伟星时代金融中心 1003 1004 1005 室电话 :0553-3880211 北京营业部重庆营业部北京市西城区宣武门外大街 28 号 2 幢 B801 B802 B608 B609重庆市江北区建新南路 1 号 20-2 20-3 室电话 :023-62611588 电话 :010-63161286 请务必阅读正文之后的免责条款部分 15
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