研究报告 甲醇周报 港口库存回落, 近期有反弹可能 MA 218 年 3 月 12 日 供应 : 截至 3 月 8 日, 国内甲醇整体装置开工负荷为 71.28%, 环比上涨 2.18%; 西北地区的开工 8.13%, 环比下跌.52% 本周内西北地区虽然部分装置停车或降负, 但由于气头装置开车, 导致西北地区开工率略有下降, 及川渝地区部分装置恢复运行, 导致国内开工率小幅上涨 需求 : 本周国内煤 ( 甲醇 ) 制烯烃装置平均开工率在 83.34%,.6333333333.3.. 78.99%, 较上周提升 4.35% 本周期内, 国内 CTO/MTO 装置整体开工较上周继续提升, 主要是因为中煤蒙大和内蒙古某大型烯烃装置负荷提升, 整体拉高烯烃行业的整体开工率 ; 但青海盐湖烯烃装置于 2 月 8 日停车, 计划 3 月 29 日开车, 在一定程度上减少对原料甲醇的消耗 西北和内地其余多数烯烃装置负荷运行平稳 本周甲醛企业因为部分企业负荷提升, 导致开工率继续增长 本周二甲醚企业因为濮阳龙宇 开祥装置重启, 导致开工率提升 研究员曲湜溪 (F33746) Tel:21-386952 E-mail:65732335@qq.com 地址 : 上海市浦东新区陆家嘴环路 958 号 23 楼 (12) 价差 : 同品种甲醇五九合约正套价差增加,MTP 价差增加 库存 : 截至 3 月 8 日, 江苏甲醇库存在 29.8 万吨 ( 不加连云港地区库存 ), 较 3 月 1 日缩减 5.27 万吨, 降幅在 15.34% 目前浙江( 嘉兴加上宁波 ) 地区甲醇库存在 23.32 万吨, 较 3 月 1 日缩减.38 万吨, 降幅在 1.6% 目前华南 ( 不加福建地区 ) 地区甲醇库存在 6.8 万吨, 比 3 月 1 日减少.8 万吨, 降幅在 1.52% 福建地区甲醇库存在 5 万吨附近 与 3 月 1 日相比增加 2.7 万吨 涨幅 117.39% 操作建议 : 开工率升高, 下游需求恢复情况较好, 港口库存有所回落, 近期有反弹可能 可关注后期逢高沽空机会 风险点 :1 港口货物到港及卸货情况;2 烯烃企业开工情况 ;3 原油价格变动
1 甲醇行情回顾 图 1 甲醇产业链 / 周变化 期货价格相关利润现货价格甲醇库存 3 月 9 日 3 月 4 日 变动情况 百分比 影响 MA185 9,272 9,31-29 -.31% MA189 9,262 9,34-42 -.45% PP185 2,677 2,765-88 -3.18% 利空 PP189 2,71 2,682 19.71% 利多 MA185-189 1-3 13-433.33% MTP 价差 185-25,139-25,138-1.% 利空 MTP 价差 189-25,85-25,23 145 -.57% 利多 5 年低值 5 年高值 3 月 12 日 变化量 进口利润 -82.2 269.1-24.55 75.9 利空 加工利润 ( 动煤 ) 478.2 243 1111.51 4.22 利空 3 月 9 日 3 月 5 日 变动情况 折盘面价格 江苏 273 275-2 2821.5 利空 山东 24 263-23 2491.5 利空 广东 28 286-6 2891.5 利空 内蒙 2-291.5 利空 FOB 美国海湾 42.952 284.2 2 利多 CFR 中国主港 36 289 5.8 利多 FOB 鹿特丹 ( 欧元 ) 32.5 32 5.2 利多 CFR 东南亚 395 249 利多 山东 - 江苏 -33-1 -23 广东 - 江苏 7 13-6 内蒙 - 江苏 -73-53 - 3 月 12 日 3 月 5 日 变动情况 2 月 26 日 华东 ( 万吨 ) 58.7 57.17 1.53 56.99 利空 华南 ( 万吨 ) 8.4 7.15 1.25 5.69 利空
期货价格 相关利润 现货价格 3 月 9 日 3 月 4 日 变动情况 百分比 影响 MA185 9,272 9,31-29 -.31% MA189 9,262 9,34-42 -.45% PP185 2,677 2,765-88 -3.18% 利空 PP189 2,71 2,682 19.71% 利多 MA185-189 1-3 13-433.33% MTP 价差 185-25,139-25,138-1.% 利空 MTP 价差 189-25,85-25,23 145 -.57% 利多 5 年低值 5 年高值 3 月 12 日 变化量 进口利润 -82.2 269.1-24.55 75.9 利空 加工利润 ( 动煤 ) 478.2 243 1111.51 4.22 利空 3 月 9 日 3 月 5 日 变动情况 折盘面价格 江苏 273 275-2 2821.5 利空 山东 24 263-23 2491.5 利空 广东 28 286-6 2891.5 利空 内蒙 2-291.5 利空 FOB 美国海湾 42.952 284.2 2 利多 CFR 中国主港 36 289 5.8 利多 FOB 鹿特丹 ( 欧元 ) 32.5 32 5.2 利多 CFR 东南亚 395 249 利多 山东 - 江苏 -33-1 -23 广东 - 江苏 7 13-6 内蒙 - 江苏 -73-53 - 资料来源 :Wind, 中财期货 图 2 甲醇期现价格变动对比 资料来源 :Wind, 中财期货 2 甲醇供给 图 3 甲醇生产利润
31 26 21 煤制甲醇山西利润 ( 元 / 吨 ) 山西煤制利润 ( 右轴 ) MA 山西 ( 左轴 ) 无烟煤山西 ( 左轴 ) 天然气制甲醇西南利润 ( 元 / 吨 ) 1 8 6 4 16-11 6 5 5 西南天然气利润 ( 右轴 ) MA 西南 ( 左轴 ) -4-6 -8-1 15/1 15/4 15/7 15/1 16/1 16/4 16/7 16/1 17/1 17/4 17/7 17/1 18/1 图 4 国内甲醇产量及月度供需平衡表 218 年甲醇周产量 8.% 甲醇开工率 (%) 12 75.% 213 年 216 年 217 年 218 年 1 8 7.% 6 65.% 4 2 6.% 1 3 5 7 9 11 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 37 39 41 43 45 47 49 51 53 55.% 1/6 2/6 3/6 4/6 5/6 6/6 7/6 8/6 9/6 1/6 11/6 12/6 图 5 甲醇库存 35 甲醇港口周库存 ( 万吨 ) 与周均价 ( 元 / 吨 ) 港口库存可流通货源华东市场价 14 12 1 8 12 1 8 港口库存 ( 万吨 ) 214 年 215 年 216 年 217 年 218 年 6 4 2 6 4 2 1/6 2/6 3/6 4/6 5/6 6/6 7/6 8/6 9/6 1/6 11/6 12/6 资料来源 : 卓创资讯 图 6 甲醇进口
35 33 31 29 27 23 21 19 17 甲醇内外盘价差 ( 元 / 吨 ) 港口 - 进口 ( 右轴 ) MA 江苏港口 ( 左轴 ) MA 进口折算 ( 左轴 ) 3 1-1 - 45 4 35 3 25 甲醇 CFR 中国与 CFR 东南亚价差 ( 美元 / 吨 ) CFR 中国 -CFR 东南亚 ( 右轴 ) MA 中国 CFR( 左轴 ) MA 东南亚 CFR( 左轴 ) 5 4 3 2 1-1 -2-3 16/1/1 16/4/1 16/7/1 16/1/1 17/1/1 17/4/1 17/7/1 17/1/1 18/1/1-3 15 16/1/1 16/4/1 16/7/1 16/1/1 17/1/1 17/4/1 17/7/1 17/1/1 18/1/1-4 3 甲醇需求 图 7 甲醇下游周度开工率 甲醇下游 MTO 甲醛 二甲醚 MTBE 醋酸 DMF 2 月平均开工率 75.48% 13.32% 17.79% 53.14% 79.26% 57.2% 1 月平均开工率 75.81% 26.5% 19.7% 55.43% 79.31% 49.75% 涨跌幅 -.44% -49.74% -9.7% -4.13% -.6% 14.97% 资料来源 : 卓创资讯 4 各环节利润情况 图 8 甲醇市场价格 35 33 31 29 27 甲醇华东华南区域价差 ( 元 / 吨 ) 华东 - 华南 ( 右轴 ) MA 华东 ( 左轴 ) MA 华南 ( 左轴 ) 3 25 15 1 35 甲醇港口与内地区域价差 ( 元 / 吨 ) 港口 - 内地 ( 右轴 ) MA 江苏港口 ( 左轴 ) MA 内蒙 ( 左轴 ) 9 8 7 6 5 5 23 4 21-5 3 19-1 17-15 1 16/1/1 16/4/1 16/7/1 16/1/1 17/1/1 17/4/1 17/7/1 17/1/1 18/1/1-15/1 15/4 15/7 15/1 16/1 16/4 16/7 16/1 17/1 17/4 17/7 17/1 18/1
图 9 甲醇下游开工情况 1% 历年烯烃开工率比较 8% 历年 MTBE 开工率比较 9% 7% 8% 6% 5% 7% 4% 6% 5% 215 216 217 218 1 2 3 4 5 6 7 8 9 1 11 12 3% 2% 214 215 216 217 218 1 2 3 4 5 6 7 8 9 1 11 12 1% 历年甲醛开工率比较 95% 历年醋酸开工率比较 8% 85% 6% 75% 65% 4% 55% 2% % 214 215 216 217 218 1 2 3 4 5 6 7 8 9 1 11 12 45% 35% 214 215 216 217 218 1 2 3 4 5 6 7 8 9 1 11 12 65% 55% 历年二甲醚开工率比较 45% 35% 25% 15% 5% 214 215 216 217 218 1 2 3 4 5 6 7 8 9 1 11 12 5 甲醇平衡表 图 1 甲醇月度平衡表 15. 甲醇月度供需平衡表 1. 5.. 1 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 1 月 11 月 12 月 -5. -1. 资料来源 :Wind 资讯中财期货
上海中财期货有限公司 地址 : 上海市浦东新区陆家嘴华能联合大厦 23 楼总机 :21-68866688 传真 :21-68866666 浙江分公司杭州市体育场路 458 号中财金融广角二楼电话 :571-568568 江苏分公司南京市建邺区江东中路 311 号中泰国际大厦 5 栋 72 电话 :25-58818733 中原分公司郑州市郑东新区东风南路东 金水东路北 2 号楼 1 单元 12 层 125 室上海陆家嘴环路营业部上海市浦东新区陆家嘴环路 958 号 231 室电话 : 21-386865 上海襄阳南路营业部上海市徐汇区襄阳南路 365 号 B 栋电话 :21-617169 北京海淀营业部北京市海淀区莲花苑 5 号楼华宝大厦 1119 室电话 :1-63942832 转 81 深圳营业部深圳市福田区彩田南路中深花园 A 座 129 电话 :755-82881599 天津营业部天津市和平区马场道 114 号中财金融广角电话 :22-58228156 重庆营业部重庆市南岸区江南大道 8 号万达广场写字楼 2 座 6-8 室电话 :23-886987 沈阳市三好街营业部沈阳市和平区三好街 1-4 号华强广场 A 座 2 层 5 单元电话 :24-31877 武汉营业部湖北武汉市硚口区沿河大道 236-237 号 A 栋 1 层 11-13 室电话 :27-8566911-85 西安营业部西安市碑林区和平路 22 号中财金融大厦 3 楼 34 室电话 :29-87938499 杭州营业部杭州市体育场路 458 号中财金融广角二楼电话 :571-568568 济南营业部山东省济南市历下区历山路 173-1 号 1-54 电话 :531-83196/8319622 无锡营业部江苏省江阴市福泰路 89 号虹桥新天地南楼 46 室电话 :51-81665833 郑州营业部郑州市金水区未来大路 69 号未来公寓 816 室 77 室电话 :371-6561175 太原营业部山西省太原市长治路 36 号火炬创业大厦 B 座 58 室电话 :351-791383 长沙营业部湖南长沙市天心区芙蓉中路三段 426 号中财大厦 5 楼电话 :731-85559932 南昌营业部江西省南昌市青云谱区解放西路 49 号明珠广场 H 栋 62 室电话 :791-88457727 合肥营业部合肥市庐阳区淮河路 288 号香港广场 136 室电话 :551-62651669 唐山营业部唐山市路南区万达广场购物中心区 2 单元 B 座 184 电话 :315-22186 日照营业部山东省日照市东港区北京路 252 号蓝天国贸中心 12 楼电话 :633-2297837 赤峰营业部内蒙古赤峰市红山区长青街长青五金西 ( 嘉信综合楼五楼 ) 电话 :476-595119 厦门营业部厦门市湖里区嘉禾路 398 号 414 室电话 :592-33352 常州营业部常州市钟楼区怀德中路 48 号申龙商务广场东座 62 电话 :519-8685786 全国客服 :4 888 958 网站 :http://www.zcqh.com 特别声明 : 本报告的信息均来源于公开资料, 我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证, 也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更 我们已力求报告内容的客观 公正, 但文中的观点 结论和建议仅供参考, 报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据, 投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关 未经我公司书面许可, 任何机构和个人均不得以任何形式翻版 复制 引用或转载