豆粕豆油大幅走低 压榨全线亏损 一 现货方面 : 大豆 : 本周国内大豆价格总体稳定, 个别有所下跌, 由于豆粕和豆油价格的大幅下跌, 油厂收购积极性减弱, 市场观望心理很强, 本周港口大豆价格也出现了下跌, 跌幅在 100 左右, 据市场人士透露, 港口大 豆基本没有成交, 市场观望气氛非常浓重 本周国内大豆价格下跌, 主要还是受 CBOT 大豆下跌的影响, 本周由于 CBOT 大豆价格出现了大幅的 调整下跌, 主要原因还是国家石油价格的调整和播种区天气总体利于大豆生长的影响, 另外, 阿根廷罢工 结束也给市场带来很大的心理影响, 虽然阿根廷的大豆出口从来没有实质的受到影响 本周国际大豆价格出现了大幅下跌, 但是国内现货跌幅较小, 但是其短期的弱势格局已经基本成立, 后期大豆还是要关注美国大豆产区的天气变化情况, 目前在需求减少的情况下, 如果天气有利于供应增加 的情况下, 会对大豆形成巨大的压力, 更大的关注点在于, 目前的国内外市场作多的人气已经受到了很大 的压制, 尤其是石油, 基金多单离场严重, 期货市场资金离场严重, 市场人气短期很难恢复 大交所宣布 今年国产大豆产量增加在 250 万吨左右, 而且种植成本在 4100, 这会给市场心理蒙上一层阴影, 总 体感觉目前是该考虑农产品牛市是否会继续维持, 如何延续的问题了 本周国产大豆和进口大豆价格变化表 : 地区 类别 7 月 17 日 7 月 24 日 涨跌 哈尔滨 国产 5340 5300-40 沈阳市 国产 5420 5350-70 大连港 进口 5500 5400-70 秦皇岛 进口 5500 5400-100 上海港 进口 5500 5400-100 青岛港 进口 5500 5400-100 张家港 进口 5500 5400-100 黄埔港 进口 5500 5400-100 2006-2008 年国内大豆价格走势图如下 : 第 1 页共 7 页
中粮期货图表华东地区进口大豆现货价格 6200 5700 5200 4700 4200 3700 3200 2700 2200 1700 06-04 06-06 06-08 06-10 06-12 07-02 07-04 07-06 07-08 08-02 08-04 08-06 08-08 中粮期货图表国产大豆现货价格 6000 黑龙江 大连 5500 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 06-11 豆油 : 本周国内豆油现货价格最终表现为下跌, 下跌幅度在 450-900, 豆油的地区跌幅差异有较大, 主要是东北地区相对抗跌, 也没有棕榈油带来的压力, 本周豆油价格出现了大幅的下跌, 除了受到国际石油价格下跌, 影响整个生物燃料市场外, 本周国内市场自身的压力也表现的比较凸出, 一个是国内油脂供应的庞大, 而且油厂近期生产积极, 更是加大了油脂的库存, 另外本周也出现了大型外资企业主动降价的 第 2 页共 7 页
行为, 同时, 国内市场传言国家有继续打压油脂价格的行为, 而且可能打压的幅度还比较大, 对市场心理也产生了很大的压力 油脂市场依然保持看空的思路 本周豆油已经跌破了 3 月份豆油调整的低点, 而且跌破了万元关口, 油脂的弱势可见一斑 18500 中粮期货图表四级豆油现货价格大连山东江苏广东 16500 14500 12500 10500 8500 6500 4500 06-1 06-3 06-5 06-7 06-9 06-11 07-1 07-3 07-5 07-7 07-9 08-1 08-3 08-5 08-7 18000 中粮期货图表一级豆油现货价格 山东华东广东华南 16000 14000 12000 10000 8000 6000 07-02 07-04 07-06 07-08 08-02 08-04 08-06 08-08 各地豆油价格如下表 : 主要港一级豆油四级豆油 第 3 页共 7 页
口 7 月 17 日 7 月 24 日 涨跌 7 月 17 日 7 月 24 日 涨跌 大连港 11750 11300-450 11450 11000-450 天津港 11600 10700-900 11300 10400-900 日照港 11500 10750-750 11150 10500-650 张家港 11550 10800-750 11250 10500-750 广州港 11500 10600-900 11000 10200-800 棕榈油 : 棕榈油价格本周表现较弱, 和豆油走势有些相似, 较上周下跌 1150-1300, 本周棕榈油价格大 幅下跌, 主要也是受整个环节油脂压力较大的影响, 除了受石油价格和国内豆油的下跌外, 本身国际棕榈 油库存也呈现增加的态势, 导致马来西亚棕榈油价格大幅下跌, 给国内带来了更多的压力, 而且本周有大 型外资油厂主动打压棕榈油价格, 因此棕榈油价格出现了比其它油脂更大的跌幅 棕榈油依然保持偏空的 思路, 但是急跌后需要主要调整仓位, 注意操作策略 本周国内棕榈油价格地区变化如下表 : 港口 7 月 17 日 7 月 24 日 涨跌 天津港 10380 9200-1180 日照港 10400 9100-1300 张家港 10350 9100-1250 广州港 10350 9100-1250 13000 中粮期货图表天津地区棕榈油现货价格 12000 11000 10000 9000 8000 7000 6000 5000 4000 06-01 06-03 06-05 06-07 06-09 06-11 第 4 页共 7 页
豆粕 : 本周豆粕价格总体表现为大幅下跌, 跌幅在 200-260, 市场成交量较上周相差较大, 市场恐慌心理加剧, 部分贸易商陷入十分被动的状态, 市场对后市产生了很大的分歧 本周豆粕的下跌依然是受美豆价格持续大幅下跌的影响, 据市场人士反映, 虽然豆粕价格出现了大幅的下跌, 因为往年的 7-8 月份都是豆粕销售的淡季, 所有成交较差, 而且有的终端和贸易商经过前期的囤积, 现在属于消耗库存阶段, 而且采购的步伐放缓, 油厂 6 月份销售了大量的豆粕, 也给 7 月份的销售带来了一定的压力, 另外, 虽然豆粕价格大幅下跌, 销售不畅, 但是油厂生产依然正常, 这是因为目前价格虽然大幅下跌, 但是因为油厂的大豆成本较低, 目前油厂实际上亏损的并不多, 油厂的生产积极会对后市带来一定的压力 本周豆粕虽然大幅下跌, 尤其是到了周后期, 市场出现了分歧, 很多人士依然认为豆粕的牛市基础依然成立, 目前只是受到阶段性的压力, 建议改变这种心理, 因为从美豆的平衡表来看, 不确定的因素是对大豆单产水平的担忧及 8 月份供需报告是否会修正美豆的播种面积, 但是另外一个方面也要看到,2008/ 09 年度, 对大豆的实质性支持的需求并不好, 这很可能成为第四季度压制豆粕价格的因素, 尤其是美国市场, 目前操作还是以短线为主, 更多的选择逢高空的思路 5400 中粮期货图表豆粕现货价格 大连山东江苏广东 4900 4400 3900 3400 2900 2400 1900 07-02 07-04 07-06 07-08 08-02 08-04 08-06 08-08 黑龙江辽宁京津山东河南江苏广东广西 7-19 4580 4580 4500 4500 4560 4450 4450 4500 7-20 4580 4580 4500 4500 4560 4450 4450 4500 第 5 页共 7 页
7-21 4580 4580 4500 4500 4560 4450 4450 4500 7-22 4480 4480 4350 4350 4400 4400 4350 4400 7-23 4400 4360 4300 4260 4330 4280 4280 4300 7-24 4400 4340 4300 4260 4330 4280 4280 4350 7-25 4380 4340 4250 4250 4300 4220 4220 4280 二 压榨利润方面 : 本周豆粕 豆油大幅下跌的情况下, 拉动了压榨利润的下滑, 油厂理论压榨利润大幅缩水, 而且大多数地区出现了压榨亏损的局面 具体表现在 : 按照 5400-5450 的进口大豆成本计算 ( 实际上油厂的进口大豆成本差别较大, 目前应该不高于 5400 ), 大多沿海地区的压榨利润比上周下跌幅度在 360-380 ( 我们只是以当日的价格计算, 和实际利润有一定差距 ), 目前进口大豆压榨出现大幅亏损, 进口大豆亏损的地区差异较大, 目前的亏损在 100-320, 主要原因是各地的豆粕和豆油的价格差异加大 大连地区的压榨亏损在 100 左右, 比上周降低 360, 目前大连地区是亏损最少的, 山东地区本周压榨利润出现了下跌, 幅度在 360 元 / 吨左右, 目前亏损在 250, 江苏地区比上周盈利下降了 360 左右, 目前亏损在 270 左右, 而广东地区利润下降的幅度在 380, 目前亏损在 320 左右, 是亏损最大的地区, 主因是本地豆粕和豆油价格都偏低 各地进口大豆压榨利润情况如下图 : 中粮期货图表 2006 年以来进口大豆周榨油毛利 800 大连山东江苏广东 600 400 200 0-200 -400-600 07-1 07-2 07-3 07-4 07-5 07-6 07-7 07-8 07-9 08-1 08-2 08-3 08-4 08-5 08-6 08-7 08-8 第 6 页共 7 页
从我们跟踪的国产大豆压榨利润的情况看, 国产大豆压榨利润也出现了下降, 下跌幅度地区差异较大, 在 180-250, 目前国产大豆压榨局部已经全部出现了亏损, 具体情况是, 黑龙江地区本周盈利下降了 180, 目前亏损在 90 左右, 大连地区目前的亏损在 180 左右, 比上周下降了 240 左右, 而山东地区目前亏损在 300 左右, 比上周下降了 200 左右, 当然本地基本已经没有国产大豆压榨 各地国产大豆压榨利润情况如下图 : 1000 中粮期货图表 2006 年以来国产大豆周榨油毛利 黑龙江大连山东 800 600 400 200 0-200 -400-600 07-1 07-3 07-5 07-7 07-9 08-1 08-3 08-5 08-7 08-9 压榨利润已经出现了连续三周的下跌, 本周跌幅还较深, 从盈利过渡到亏损状态, 当然我们计算的是当日现货价格, 但是实际上进口大豆的成本一般不超过 5000, 因此, 进口大豆压榨实际仍没有处于亏损状态, 这也是近期油厂生产积极的原因之一 压榨利润在经过连续 3 周的大幅下跌后, 下周市场有望跌势缓和, 仍有下跌的可能 ( 油厂的实际大豆进口成本以及加工成本有差异, 我们采集的数据只是以当日的市场价格为准, 并且没有考虑因为技术进步而导致的加工费用的降低 ) ( 中粮期货李建雷 ) 第 7 页共 7 页