每日收盘评2018 年 12 月 21 日论降低 申银万国期货有限公司 申银万国期货每日收盘评论 主要观点 贵金属 : 美联储如期加息, 下调了今明两年 GDP 增速和通胀预期, 联储官员预计 2019 年加息两次, 较之前明显转向, 但整体表述并未超出市场预期 同时欧盟和意大利紧张关键缓解欧元回升, 两大因素使美元承压下行, 美债利率走低,COMEX 金一举突破 1260 美元 / 盎司 英国退欧影响趋弱, 预算案意大利服软, 贸易争端改善由提振了市场风险偏好, 美元表现较弱对金银压制力减小 美国经济刺激政策利好回落 全球经济增速趋缓 美联储暂停加息预期 股市动荡等将在更长时间维度上利好金价 资金对于黄金市场的信心持续修复,ETF 持仓和 COMEX 投机者持仓结构较三季度出现好转 避险功能回升叠加美元可能回调压力, 整体看好黄金重心继续抬升, 黄金出现回调可尝试建立多头 关注英国退欧 中美贸易谈判进展 研究所联系人 : 李野执业编号 :F0285557 Z0002369 联系电话 :021-5058 6241 地址 : 上海东方路 800 号宝安大厦 10 楼邮编 :200122 传真 :021 5058 8822 网址 :www.sywgqh.com.cn 1
一 当日主要新闻关注 1) 国际新闻 前美国纽约联储主席杜德利 : 美联储本身并不在意市场价格 ; 美联储可能会进一步加息 2-3 次 ; 美联储不会帮助降低市场所承受的痛苦 ; 美联储的鹰派立场略微有所软化, 但其软化程度可能并不会像市场所期待的那样明显 美国国会参议院通过临时支出法案, 将维持联邦政府运行至明年 2 月 8 日 但美国众议院议长瑞安表示, 特朗普寻求 50 亿美元来建造他提出的边界墙, 如果没有他想要的边界安全措施, 他将拒绝签署这项措施 英国央行维持利率在 0.75% 不变, 同时维持资产购买规模在 4350 亿英镑不变, 均符合预期 英国央行称, 英国 GDP 前景已经走软, 预计第四季度增长 0.2%;2019 年 1 月 CPI 可能降至 1.75% 左右 ; 将来的任何加息都是渐进且有限度的 日本央行维持基准利率在 -0.1% 不变, 维持 10 年期国债收益率目标在 0% 附近不变, 符合预期 2) 国内新闻 国税总局发布全面实施新个人所得税法若干征管衔接问题的公告, 先行明确了工资 薪金所得, 劳务报酬所得, 稿酬所得, 特许权使用费所得的个人所得税扣缴计算方法 申报表及报送资料 ; 整体扣缴办法另行发布 ; 新个人所得税法将于 2019 年 1 月 1 日正式实施 3) 行业新闻 12 月 19 日, 广州市住建委发文宣布完善包括公寓 商铺在内的商服类房产销售政策, 去年 3 月 30 日前土地出让项目不限定销售对象, 可以销售给个人 事实上, 不止商服类房产, 广州住宅项目的限价政策也悄然松动 广州市荔湾区 海珠区等多个楼盘均出现了通过网签单价提高的情况 一名接近广州市住建委人士透露, 广州改一刀切限价政策为根据周边楼盘价格浮动调整限价, 因此部分楼盘可能出现限价提高 2
二 主要品种收盘评论 1) 能化 原油 原油 : 美联储加息打压全球股市拖累石油市场, 担心供应过剩以及需求增长减缓, 欧美原油期货暴跌至一年多来低点 美联储周三宣布加息后, 全球股市下跌, 市场担心经济增长减缓带动全球石油需求增长减缓 美联储宣布加息 25 个基点, 将联邦基金基准利率提高到 2.25% 至 2.5% 的范围, 这是美联储今年的第四次加息 欧佩克预计 2018 年全球石油日均需求 9879 万桶, 比 2017 年全球日均需求高 150 万桶, 预计 2019 年全球石油日均需求 1.0008 亿桶, 比 2018 年全球石油日均增长 129 万桶 欧佩克报告估计 2018 年非欧佩克石油日均供应量 6003 万桶, 比去年日均增长 250 万桶, 比上次报告上调了 19 万桶 预计 2019 年非欧佩克石油供应量日均 6219 万桶, 比 2018 年日均增长 216 万桶 短期油价破位下跌, 注意风险 甲醇 甲醇 : 小幅下跌 江苏甲醇库存在 43.65 万吨 ( 不加连云港地区库存 ), 较上周四 (12 月 13 日 ) 下降 0.89 万吨, 跌幅 2% 整体来看沿海地区甲醇库存增加至 77.57 万吨, 整体沿海地区甲醇整体可流通货源预估在 20.2 万吨附近 在转口增多以及刚需补货支撑下, 江苏周内整体发货量要明显多于华南区域 本周国内煤 ( 甲醇 ) 制烯烃装置平均开工率在 72.85%, 较上周上涨 1.80 个百分点 截至 12 月 20 日, 国内甲醇整体装置开工负荷为 68.11%, 环比下跌 4.70%; 西北地区的开工负荷为 82.19%, 环比下跌 4.28% 天胶 天胶 : 沪胶本周维持窄幅震荡, 价格缓慢抬升 近期产胶国出台挺价政策的消息频出, 短期市场下跌减缓, 但参考历史表现, 挺价政策对减轻全球供应压力并未起到实质性作用 当前国内基差加速收缩后,01 合约卖压不大, 走势震荡 但基本面弱势未改变, 如有反弹仍有利与套利卖出和做空 同时 01 合约到期后, 2001 合约如果维持大幅升水开盘又将成为新的做空标的 3
纸浆 纸浆 : 纸浆期货本周维持窄幅震荡, 但价格重心仍有下滑 本月银星现货价格继续下滑 200 元左右至 5550, 基差收缩至 500 本月美金新报价预计也会有所下滑 下游纸企利润下滑, 价格战影响下纸价低迷 经济下行的大环境下需求不足, 纸厂停工检修增加 对纸浆需求减弱 国内港口库存持续在高位, 未见缩减, 虽然进口暂时价格倒挂, 但后期预计进口价下滑 目前浆厂利润仍较好, 在需求偏弱的预期下, 仍有利润压缩的空间 后期浆价预计持续偏弱 塑料 /PP MEG:EG1906 收于 5418(-158), 截止 12 月 20 日, 国内乙二醇整体开工负荷在 83.09%( 国内 MEG 产能 1055.5 万吨 / 年 ) 其中煤制乙二醇开工负荷在 81.69%( 煤制总产能为 426 万吨 / 年 ) 福炼 40 万吨装置本周重启 沙特一套 77 万吨 / 年的 MEG 装置于近日重启中, 该装置此前于 11 月初停车检修并开启扩容计划 聚酯减停产计划增多,12 月涉及减产产能 245 万吨, 折合开工率下滑 4.6%;1 月份影响产能 508 万吨, 折合聚酯开工率下滑 9.5% 华东主港地区 MEG 港口库存约 79.0 万吨, 环比上期增加 7.3 万吨 12 月 20 日至 12 月 26 日, 预计到货总量在 20.2 万吨附近 MEG 内盘乙烯单体工艺现金流 100 元 / 吨, 外盘石脑油工艺现金流 153 元 / 吨, 甲醇制 MEG 利润盈亏平衡 乙二醇累库存通道中, 市场供应持续释放, 成本端原油下挫,MEG 空单持有 PTA PTA:TA905 收于 6018(-106) 原油持续暴跌, 跌破支撑位, 有进一步下滑的趋势, 基本面面临超供, 需求低迷 仪征化纤 65 万吨 / 年 PTA 装置仍处于停车阶段, 逸盛大化 225 万吨装置因技改仍处于停车阶段, 受以上装置影响目前 PTA 开工率较上周持平 PX 价格下滑, 至 1016 美金左右 (-39) PTA 加工费达到 1080 元 / 吨, 近三个月以来新高 聚酯减停产计划增多, 本周桐昆 10 万吨长丝检修, 逸盛海南 25 万吨瓶片减产 12 月涉及减产产能 245 万吨, 折合开工率下滑 4.6%; 1 月份影响产能 508 万吨, 折合聚酯开工率下滑 9.5% 终端织机开工率正常 70% 左右 但坯布库存 35 天, 去库压力依然存在 PTA 低库存, 但未来聚酯减产较多, 累库预期下 PTA 涨幅受限, 近期建议区间操作偏空为主,5700-6300 4
2) 金属 贵金属 贵金属 : 美联储如期加息, 下调了今明两年 GDP 增速和通胀预期, 联储官员预计 2019 年加息两次, 较之前明显转向, 但整体表述并未超出市场预期 同时欧盟和意大利紧张关键缓解欧元回升, 两大因素使美元承压下行, 美债利率走低,COMEX 金一举突破 1260 美元 / 盎司 英国退欧影响趋弱, 预算案意大利服软, 贸易争端改善由提振了市场风险偏好, 美元表现较弱对金银压制力减小 美国经济刺激政策利好回落 全球经济增速趋缓 美联储暂停加息预期 股市动荡等将在更长时间维度上利好金价 资金对于黄金市场的信心持续修复,ETF 持仓和 COMEX 投机者持仓结构较三季度出现好转 避险功能回升叠加美元可能回调压力, 整体看好黄金重心继续抬升, 黄金出现回调可尝试建立多头 关注英国退欧 中美贸易谈判进展 铜 铜 : 夜盘铜价震荡整理, 下游疲弱限制铜价反弹高度 最新的国际铜研究小组数据显示,9 月份全球供求缺口 16.8 万吨,8 月份为缺口 4.3 万吨, 但需求转向疲弱是在 10 月份以后 受下游产量下降及季节需求下降影响, 中短期铜价仍存在进一步走低的可能 锌 锌 : 夜盘锌价震荡整理, 仍然受低库存支撑 国内冶炼企业开工较低仍是目前供应下滑的主要原因, 短期低库存将继续支撑锌价 预计在中长期随冶炼瓶颈问题解决后, 供应回升才能令锌价承压 铝 铝 : 日间铝价震荡上行 现货方面, 今日上海地区 A00 铝现基差上涨 10 元至 -60 元 / 吨, 北方铝土矿价格不变 主产区氧化铝价格不变, 现货报价在 3000-3030 元 / 吨 基本面方面, 海德鲁巴西氧化铝厂复产申请被拒, 将继续维持 50% 产能运行 俄铝方面, 外媒报道称美国近期会将俄铝制裁解除, 短期对境外市场存在一定的压力 此外由于价格走低导致亏损加剧, 消息称中铝今日组织行业进行相关应对措施的讨论 建议短期观望, 等待中铝行业会议结果 5
镍 镍 : 日间沪镍价格震荡回落 俄镍较无锡 1901 合约贴水 150-100 元 / 吨, 金川镍较无锡 1901 合约升水 4600 元 / 吨 盘初, 有贸易商贴水 150, 成交 250 吨左右, 随后跟随市场主流报价, 上调升贴水, 报贴水 100 金川镍升水继续下降 成交方面, 早上镍价成交整体不好, 仅个别贸易商成交不错, 随后镍价持续走弱, 部分下游逢低补货, 整体成交量不如昨天 短期看价格的支撑主要来自国内的低库存, 但在供应不断增加的情况下强度有限 后期市场镍铁供应预计继续增长, 对价格形成较大压力 从中长期角度看贸易战尚未结束, 宏观环境不确定性仍高, 操作上建议观望或逢高做空 3) 黑色 螺纹钢 螺纹钢 : 震荡格局 现货方面, 上海螺纹钢涨 20 至 3870, 杭州螺纹钢 3910, 唐山钢坯 3440 昨天上海钢联公布最新库存数据, 螺纹钢社库增加 3.59 万吨, 厂库下降 10.64 万吨 五大品种钢材库存下降 23.12 万吨 由于库存超预期下降, 导致市场乐观情绪有所增加, 盘面出现反弹上涨 上周政治局经济会议上, 再次提及 六稳 和 三大攻坚战, 并提及 以优异成绩庆祝建国 70 周年, 释放了维护经济各项指标稳定的预期 但是由于目前处于需求淡季, 预计螺纹钢期货价格上涨空间不大 操作上建议回调到均线或其他支撑位时轻仓做多为主 铁矿石 铁矿 : 青岛现货 PB 粉报价小幅上涨 5 元 / 吨到 550 元 / 吨, 港口贸易商出货较为积极, 成交尚可 国产矿市场价格稳定 钢厂库存维持偏低, 目前钢材现货价格企稳明显反弹, 钢厂利润恢复, 钢厂补库积极提高, 市场成交活跃 近期各地环保限产重新抬头, 特别是唐山的限产提振了钢材市场信心, 钢厂减产总体不大情况下铁矿需求较为稳定 目前铁矿市场气氛良好, 后期预计偏强, 建议逢低做多 6
焦煤焦炭 焦煤焦炭 :21 日焦炭 05 合约期价先抑后扬宽幅整理 现货市场, 港口准一报 2300-2350 元 / 吨 主产地焦企开工暂稳, 仅在陕西 江苏以及河北唐山地区限产力度有增加, 其余地区生产基本可保持高位运行, 而厂内库存也开始回升, 影响部分焦企心态转差 下游钢厂近期库存仍保持中等偏上水平, 考虑后期的检修计划, 河北 山东以及天津等地区钢企仍有降价预期 港口库存持续增加, 成交较差 整体看焦炭市场仍处于供应偏宽松局面, 市场仍将弱势运行 焦煤方面, 焦炭价格提涨较为困难, 部分焦企原料煤按需补库对上游焦煤价格形成一定压制, 市场暂时弱稳运行, 长治地区由于近期下游需求减弱, 成交价格小幅下降, 现瘦主焦 S0.5,G75 降 30 元 / 吨, 出厂承兑含税报 1670 元 / 吨, 预计短期价格稳中偏弱 整体上, 中旬焦化厂提涨第一轮钢厂未接受, 部分囤货贸易商对后市开始转为悲观, 出货积极, 随着钢厂限产增加及补库积极性减弱, 焦炭价格已开始暗降 策略上, 参考 2050-2100 区域逢高抛空为主, 注意止损 动力煤 动力煤 : 秦皇岛港 5500 大卡煤炭报价 613 元 / 吨, 港口价格继续阴跌 目前港口价格跌破贸易成本线, 贸易商降价出货意愿增强 同时北方港口现货价格降幅扩大, 贸易商降价出货下实际成交冷清 ; 产地价格持续下跌, 从坑口发运到港倒挂, 销售不佳价格继续下调 ; 受冷空气影响电厂日耗持续上升, 近日陆续进行招标, 但厂内库存消耗缓慢, 旺季不旺 目前动力煤期货低位偏弱, 建议观望或轻仓做空 4) 农产品 豆粕 豆粕 :CBOT 大豆收于 906 美分 / 蒲附近 大连豆粕 5 月下跌 14 元 / 吨 美国周度销售大豆 284 万吨, 去年同期 174 万吨 美国周度装船 134 万吨, 去年同期 154 万吨 中国目前采购美国大豆两批次共计 270 万吨, 后期即将开始第三批次采购 美国最新出口检测报告显示, 截至 12 月 13 日, 美国未对中国出口装运大豆 巴西大豆局部开始收割, 也有个别地区有干旱情况, 阿根廷个别地区多雨 近日油厂远期 2-3 月基差 M1905+200, 和 6-9 月基差 M1909+30 有少许成交, 不及上周水平, 现货成交环比略好转 大豆进口贴水企稳小幅波动 7
油脂 油脂 :CBOT 豆油继续回落, 跟随 CBOT 大豆下跌, 虽然周度出口数据超预期, 但是中国采购不及市场预期 ; 马盘毛棕油小幅下跌, 短期利空出尽, 但是棕榈油产地基本面仍然不佳, 预计将维持低位震荡, 反弹暂时很难超过 2200 今日国内三大油脂小幅下跌 油脂开始进入去库存阶段, 但是整体仍弱势, 操作上建议观望 豆油 1901 下方支撑 4900-5000,Y1905 短期支撑 5280-5420; 棕榈油 P1901 长期重要支撑 4000-4200, 棕榈油 1905 支撑 4400-4420, 阻力 4580--4600; 菜油 901 强支撑 6200, 菜油 905 的支撑在 6200-6400 这个区间较强 棉花 棉花 :ICE 期棉涨 0.57%, 在 75.49 附近 郑棉跌 0.52%, 收 15185 中国棉花价格指数 15406 元 / 吨 据 USDA12 月供需月报, 2018/19 年度全球产量较上月下调 14.1 至 2585.3 万吨, 全球消费较上月调减 27.2 至 2735.3 万吨, 其中中国消费调减 21.7 至 903.6 万吨, 报告消费调减大于产量调减, 库消比环比上调 截至 12 月 6 日当周, 美国 2018-19 年度棉花出口净销售 94,900 包,2019-20 年度棉花出口净销售 80,500 包 当周, 美国 2018-19 年度棉花出口装船 158,600 包 中美贸易争端有所缓和, 短期对棉花有一定利多影响后仍将回归基本面, 预计难以上涨, 持续区间震荡 白糖 白糖 : 夜盘外糖收平 郑糖 5 月大幅下跌 89 元 / 吨 国内白糖现货柳州 5200 元 / 吨, 昆明 5125 元 / 吨 进口巴西糖配额外估价 5482 元 / 吨, 进口泰国糖配额外估价 5463 元 / 吨 截至 12 月 18 日, 广西开榨 55 家糖厂, 云南 9 家, 广东 15 家 湛江糖厂甘蔗到厂价 400 元 / 吨, 折算糖成本大概 5000 元 / 吨附近, 低于广西价格 印度糖厂协会 (ISMA) 周二表示, 截止 12 月 15 日, 印度共计 462 家糖厂开榨, 产糖 705 万吨, 较去年同期的 690 万吨增加 2.1% 11 月泰国共出口糖约 84.7 万吨, 较去年 37.9 万吨增加逾一倍 郑糖 5 月价格随外盘和配额外进口成本影响较大, 糖市总体弱势, 郑糖在 5000 元 / 吨承压回落 8
鸡蛋 鸡蛋 : 今日 05 合约连续一周小幅震荡, 主产区鸡蛋现货稳于 3.8 元 / 斤 由于 8 9 两月盈利较好, 补栏继续增加, 认为远月的 05 合约可能弱于 01 合约, 建议可关注 05 合约随现货上涨后的做空机会 另外, 进入冬季后禽流感频发, 注意大规模爆发禽流感 05 合约的上行风险 虽然明年春季蛋鸡存栏存在上升预期, 但环保压力下新开鸡场较少, 存量鸡场大多满栏, 蛋鸡总体存栏量继续上升可能性较小 明年中秋节在 9 月 13 日, 相对偏早, 预计 1908 合约存在做多空间 玉米 玉米 : 玉米期货今日小幅下跌 玉米目前最大的问题在于中美贸易关系的不确定性和未来玉米及替代品进口量 预计进口玉米及替代品可能增加几百万吨左右, 若是未来谈判非常顺利, 玉米进口完全打开, 则存在进一步下跌空间 预计在正式宣布扩大玉米进口的方案前, 玉米期货将长期贴水现货, 远月贴水近月, 然后随着到期时间的临近不断向现货靠拢 短期内, 玉米远月合约继续弱势运行, 近月合约相对较强 苹果 苹果 : 苹果今日反弹上涨 今年苹果收购价同比上涨明显, 但由于价格偏高, 农户出售意愿较强, 入库进度较快 5 月合约的苹果价格要看冬季和春季的苹果销售情况和库存情况 另外, 春季其他水果的产量和价格也是重要的影响因素, 同样建议回调至 11000 以下做多的总体思路 5) 金融期货 股指 股指 :A 股持续低迷, 房地产板块领跌, 上证 50 弱于创业板, 成交低迷, 市场在等待中央经济工作会议结果 昨日金稳会表示坚决落实市场化原则, 减少对交易的行政干预, 当前资本市场风险得到较为充分释放, 已具备长期投资价值 中美贸易方面, 商务部回应中美双方将在明年 1 月份举行会谈磋商 从基本面来看, 上市公司四季报业绩增速大概率延续下行, 年末解禁压力和 1 月份的创业板商誉减值压力比较大, 市场底仍需等待 当前主线依然是资管新规 中美贸易摩擦 上市公司业绩下滑以及改革预期, 在没有实质利好情况下, 市场情绪将延续悲观 今日上证 50 沪深 300 和中小板指数均跌破前期震荡区间下沿并创下年内新低, 股指延续弱势下跌的可能性较高, 建议短线偏空操作 9
国债 国债 : 金稳会声明不减税不降费等传闻与事实相反, 期债尾盘下行 国务院金融稳定发展委员会办公室声明称网上关于中央经济工作会议决定不减税不降费等传闻与事实相反, 稳增长政策有望出台, 期债尾盘跳水,10 年期国债活跃券 180019 最新成交价 3.315%, 收益率上行 1.5bp; 央行创设定向中期借贷便利 (TMLF), 利率比 MLF 低 15bp, 这是央行时隔 3 年后再次下调政策工具利率,2019 年央行有可能全面下调各政策工具操作利率, 美联储加息路径可能调整也使得国内货币政策利率的空间有望打开 总体上, 预计债市收益率仍有下行空间, 国债期货将保持强势, 不过近期国债期货价格升至阶段性高位后波动有所加大, 建议投资者多单谨慎持有, 空仓者逢低介入为宜 10
三 当日主要品种涨跌情况 金融期货 贵金属 有色金属 黑色金属 能化期货 品种 最新收盘 涨跌 涨跌幅 % 成交量 持仓量 沪深 300 期货 3034.2 34.2 1.11 51259 49501 上证 50 期货 2313.2 25.6 1.09 23327 23547 中证 500 期货 4206 17 0.4 30552 38542 5 年期国债期货 98.925 0.025 0.03 5030 13952 10 年期国债期货 96.9 0.065 0.07 44537 60995 黄金 284.8 2 0.71 204216 263324 白银 3591 5 0.14 347160 607626 铜 48410 230 0.48 170110 190934 铝 13750 90 0.66 173672 226022 锌 21095 100 0.48 682892 211858 铅 18035 40 0.22 35436 51636 镍 89750 70 0.08 427882 292940 锡 146850 420 0.29 16532 30940 螺纹钢 3508 53 1.53 4313258 2580432 铁矿石 497 6 1.22 794088 708458 焦炭 1993 15 0.76 703526 371404 焦煤 1198.5 4 0.33 325094 269610 动力煤 561 0.8 0.14 102530 270620 热轧卷板 3467 7 0.2 805316 630612 锰硅 7982 10 0.13 34888 49296 硅铁 6060 24 0.4 26294 34548 橡胶 11325 95 0.83 295320 325796 原油 389.6 10.8 2.7 504434 52948 塑料 8605 30 0.35 229704 504124 甲醇 2450 31 1.25 2848524 1116630 PTA 6018 142 2.31 2454914 1083724 PVC 6465 5 0.08 204148 275072 沥青 2750 34 1.25 812652 516290 聚丙烯 8444 105 1.23 725962 383656 玻璃 1299 3 0.23 115094 170242 11
农产品期货 豆一 3144 26 0.82 75822 108356 豆粕 2649 17 0.64 809714 1387934 豆油 5442 2 0.04 207110 632940 棕榈油 4600 14 0.3 301616 443094 菜粕 2174 1 0.05 549212 483592 菜油 6523 59 0.9 109004 281984 玉米 1863 7 0.37 282104 1151832 玉米淀粉 2330 1 0.04 71708 185468 鸡蛋 3474 2 0.06 87468 120846 白糖 4885 101 2.03 509900 407124 苹果 11339 120 1.07 312674 239136 棉花 15185 80 0.52 126488 334878 12
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