南华期货研究 NFR 2018 年 1 月 7 日 期权策略追踪 本周摘要 南华期货研究所宋哲君 songzhejun@nawaa.com Z0013506 周小舒 zhouxiaoshu@nawaa.com 白糖期权本周共计成交 15.15 万手 ( 双边, 下同 ), 持仓量总量为 21.49 万手 国际方面, 本周三内阁大会或讨论提升食糖最低支持价格的提议 ; 近期印度糖业官员表示本榨季或仅出口 250-350 万吨食糖, 截止 12 月底已产糖 1105 万吨, 同比微增 国内方面, 上周广西制糖集团现货报价上调 15-60 元, 云南不变, 广东上调报价 85 元 ; 福建 山东及广东加工糖报价上调 10-50 元 白糖期货主力合约 SR905 本周收 4769, 涨跌幅 1.55% 豆粕期权本周共计成交 24.04 万手, 持仓量总量为 41.07 万手 中国海关总署周一发布的数据显示,2018 公历年中国大豆进口量为 8803 万吨, 比上年减少 7.9 个百分点 截至 1 月 9 日, 阿根廷 2018/19 年度大豆播种工作完成 96.1%, 高于一周前的 89.7%, 比去年同期提高 1.8 个百分点 交易所预计今年大豆播种面积达到 1790 万公顷 豆粕期货主力合约 M1905 本周收 2628, 涨跌幅 -2.20% 50ETF 期权本周共计成交 718.66 万手, 持仓量总量为 241.18 万手 中国 2018 年 12 月 CPI 同比增 1.9%, 预期 2.1%, 前值 2.2%;12 月 PPI 同比增 0.9%, 创 2016 年 9 月以来新低, 预期 1.6%, 前值 2.7% 中国 2018 年全年 CPI 同比增 2.1%, 为四年来首次突破 2%;PPI 同比增 3.5% 50ETF 基金本周收 2.347, 涨跌幅 1.60% 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1
一 期权行情一周运行情况 : 1 白糖期权交易运行情况简述: 截至 2019 年 1 月 11 日, 白糖期权本周共计成交 15.15 万手 ( 双边, 下同 ), 持仓量总量为 21.49 万手 总合约和主力合约的成交与持仓具体趋势如下图所示 图 1.1: 白糖期权成交持仓情况 6.00 白糖标的期货收盘价 成交 -CPR 持仓 -CPR 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 0.00 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 资料来源 : 郑商所 南华研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2
20170419 20170508 20170524 20170613 20170629 20170717 20170802 20170818 20170905 20170921 20171016 20171101 20171117 20171205 20171221 20180109 20180125 20180212 20180307 20180323 20180412 20180502 20180518 20180605 20180622 20180710 20180726 20180813 20180829 20180914 20181010 20181026 20181113 20181129 20181217 20190104 2 白糖期权隐含波动率 图 1.2: 白糖期权各合约隐含波动率 图 1.3: 白糖期权主力合约隐含波动率曲线 24.00% 26.00% 22.00% 24.00% 20.00% 18.00% 16.00% 14.00% 12.00% 10.00% 上周 SR905 本周 SR909 22.00% 20.00% 18.00% 16.00% 14.00% 12.00% 10.00% 上周 本周 4400 4700 5000 5300 5600 5900 资料来源 : 郑商所 南华研究 资料来源 : 郑商所 南华研究 3 白糖主力月隐含波动率平稳 图 1.4: 主力月隐含波动率平稳 35.00% 30.00% 25.00% 20.00% 15.00% 10.00% 5.00% 主力期货 vol 主力期权 vol 0.00% 资料来源 :wind 南华研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3
20170331 20170420 20170509 20170525 20170614 20170630 20170718 20170803 20170821 20170906 20170922 20171017 20171102 20171120 20171206 20171222 20180110 20180126 20180213 20180308 20180326 20180413 20180503 20180521 20180606 20180625 20180711 20180727 20180814 20180830 20180917 20181011 20181029 20181114 20181130 20181218 20190107 4 豆粕期权交易运行情况简述 : 截至 2019 年 1 月 11 日, 豆粕期权本周共计成交 24.04 万手 ( 双边, 下同 ), 持仓量总量为 41.07 万手 总合约和主力合约的成交与持仓具体趋势如下图所示 图 1.5: 豆粕期权成交持仓情况 4 主力期货 CPR- 成交 CPR- 持仓 3.5 3 2.5 2 1.5 1 0.5 3600 3400 3200 3000 2800 2600 2400 2200 2000 资料来源 : 大商所 南华研究 5 豆粕期权隐含波动率 图 1.6: 豆粕期权各合约隐含波动率 图 1.7: 豆粕期权主力合约隐含波动率曲线 20.00% 19.00% 18.00% 17.00% 16.00% 15.00% 14.00% 13.00% 12.00% 11.00% 10.00% 上周 本周 M1905 M1908 m1911 27.00% 25.00% 23.00% 21.00% 19.00% 17.00% 15.00% 上周 本周 2400 2550 2700 2850 3000 3150 资料来源 : 大商所 南华研究 资料来源 : 大商所 南华研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4
20170331 20170420 20170509 20170525 20170614 20170630 20170718 20170803 20170821 20170906 20170922 20171017 20171102 20171120 20171206 20171222 20180110 20180126 20180213 20180308 20180326 20180413 20180503 20180521 20180606 20180625 20180711 20180727 20180814 20180830 20180917 20181011 20181029 20181114 20181130 20181218 20190107 6 豆粕期权主力月隐含波动率平稳 图 1.8: 主力月隐含波动率平稳 35.00% 30.00% 25.00% 20.00% 15.00% 10.00% 5.00% 主力期货 vol 主力期权 vol 0.00% 资料来源 :wind 南华研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5
2015/2/9 2015/4/9 2015/6/9 2015/8/9 2015/10/9 2015/12/9 2016/2/9 2016/4/9 2016/6/9 2016/8/9 2016/10/9 2016/12/9 2017/2/9 2017/4/9 2017/6/9 2017/8/9 2017/10/9 2017/12/9 2018/2/9 2018/4/9 2018/6/9 2018/8/9 2018/10/9 2018/12/9 7 50ETF 期权交易运行情况简述 : 截至 2019 年 1 月 11 日,50ETF 期权本周共计成交 718.66 万手 ( 双边, 下同 ), 持仓量总量为 241.18 万手 总合约和主力合约的成交与持仓具体趋势如下图所示图 1.9:50ETF 期权成交持仓情况 4 50ETF 收盘价成交 -CPR 持仓 -CPR 3.5 3 2.5 2 1.5 1 0.5 0 资料来源 :wind 南华研究 8 50ETF 期权隐含波动率 图 1.10:50ETF 期权各合约隐含波动率 图 1.11:50ETF 期权主力合约隐含波动率曲线 25.00% 24.00% 23.00% 22.00% 21.00% 20.00% 19.00% 18.00% 17.00% 16.00% 15.00% 上周 本周 首月次月季月次季月 31.00% 29.00% 27.00% 25.00% 23.00% 21.00% 19.00% 17.00% 15.00% 上周 本周 2.05 2.2 2.35 2.5 2.65 资料来源 :wind 南华研究 资料来源 :wind 南华研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6
2015/2/9 2015/4/9 2015/6/9 2015/8/9 2015/10/9 2015/12/9 2016/2/9 2016/4/9 2016/6/9 2016/8/9 2016/10/9 2016/12/9 2017/2/9 2017/4/9 2017/6/9 2017/8/9 2017/10/9 2017/12/9 2018/2/9 2018/4/9 2018/6/9 2018/8/9 2018/10/9 2018/12/9 9 50ETF 期权主力月隐含波动率平稳 图 1.12:50ETF 月隐含波动率平稳 160.0000% 140.0000% 120.0000% 100.0000% 80.0000% 60.0000% 40.0000% 20.0000% 0.0000% 历史波动率 (20 日 ) Call 隐含波动率 Put 隐含波动率 资料来源 :wind 南华研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 7
二 标的资产行情研判 : 表 2.1: 标的资产行情回顾及展望 品种本周事件分析行情判断 下周价格区 间 下周事件提 示 1 中国海关总署周一发布的数据显示, 2018 公历年中国大豆进口量为 8803 万 吨, 比上年减少 7.9 个百分点 2 截至 1 月 9 日, 阿根廷 2018/19 年度 大豆播种工作完成 96.1%, 高于一周前的 89.7%, 比去年同期提高 1.8 个百分点 交易所预计今年大豆播种面积达到 1790 万公顷 我国未来数 3 巴西农业部下属的国家商品供应公司 月大豆到港 豆粕 (CONAB) 发布的数据显示,2018/19 年度巴西大豆产量将达到 1.188 亿吨 相比之下,12 月份时 CONAB 曾预计巴西大豆产量 震荡偏弱 2500 2600 (m1905) 情况 南美产区天气 国内油厂压榨利 为 1.201 亿吨, 上一年度产量为创纪录的 润 美豆采购 1.194 亿吨 进度 4 ADM 投资服务公司发布的报告称调查显 示, 分析师们平均预计 2018 年美国大豆 最终产量将接近 45.72 亿蒲式耳, 这要低 于美国农业部 11 月份预测的 46 亿蒲式 耳 分析师平均预计 2018/19 年度美国大 豆期末库存接近 9.04 亿蒲式耳, 美国农 业部的预测为 9.55 亿蒲式耳 1 上周广西制糖集团现货报价上调 15-60 元, 云南不变, 广东上调报价 85 元 ; 福 建 山东及广东加工糖报价上调 10-50 元 2 截止 12 月底我国累计产糖 240 万吨, 累计销糖 131 万吨, 分别同比增 8 27 万 吨 ; 已有 5 家甜菜糖厂收榨, 近期桂 滇 继续关注甘 低温阴雨寡照天气偏多, 影响甘蔗生长 蔗产区天气 白糖 砍运及糖分积累 3 本周三内阁大会或讨论提升食糖最低支持价格的提议 ; 近期印度糖业官员表示 原糖横盘震荡郑糖震荡偏强 4700-4850 (SR905) 情况 ; 国际方面关注国际原油价格, 印 本榨季或仅出口 250-350 万吨食糖, 截止 度 泰国压榨 12 月底已产糖 1105 万吨, 同比微增 情况 4 本榨季菲律宾精炼糖产量同比增长了 24% 5 新加坡农产品贸易公司奥兰国际将取 消糖交易部门, 或因糖价的连续下跌导致 糖的利润率非常低 请务必阅读正文之后的免责条款部分 8
品种本周事件分析行情判断 下周价格区 间 关注事件 1 中国 2018 年 12 月 CPI 同比增 1.9%, 预期 2.1%, 前值 2.2%;12 月 PPI 同比增 0.9%, 创 2016 年 9 月以来新低, 预期 1.6%, 前值 2.7% 中国 2018 年全年 CPI 同比增 2.1%, 为四年来首次突破 2%;PPI 同比增 3.5% 2 科技部部长王志刚表示, 科技部将鼓 励支持民营企业参与国家重大科技任务, 充分发挥民营企业机制体制灵活 市场敏 感度高等特点, 推动高校和科研院所成果 在民营企业转移转化, 加快形成具有市场 50 ETF 竞争力的产品 3 全国人大常委会近日正式授权国务院提前下达 2019 年地方政府新增债务限额 弱势震荡 2.20-2.40 (510050) 国际贸易形 势, 政府宏观 调控政策 合计 1.39 万亿元 4 近一个月时间里, 国家发改委共批复 了 8 个城市与地区的城市轨道与铁路项目 ( 包含新增 ), 总投资约为 9302 亿元 提 前下达的 1.39 万亿元地方债则为基建提 供了必需的 弹药 5 国务院常务会议决定再推出一批针对 小微企业的普惠性减税措施, 减税政策可 追溯至今年 1 月 1 日, 实施期限暂定三年, 预计每年可再为小微企业减负约 2000 亿 元 1 铜矿 : PT Freeport Indonesia 将铜 精矿产量目标下调 80 万吨 产量下调主 要是因为全球第二大铜矿 Grasberg 铜 关注国际贸 铜 产量减少 Codelco 的 Chuquicamata 铜矿的工人拒绝了智利国有企业提出的举 弱势震荡 46000-48000 (CU1903) 易环境, 美元走势,LME 铜 行早期工资谈判的提议 Chuquicamata 价格走势 的四大工会将于 3 月 23 日开始讨论新 的劳动合同条款, 罢工的可能性增加 请务必阅读正文之后的免责条款部分 9
萧山营业部哈尔滨营业部杭州市萧山区北干街道金城路 438 号东南科技研发中心 2101 室哈尔滨市香坊区中山路 93 号 801 802 804 810 811 室电话 :0451-58896600 电话 :0571-83869601 台州营业部台州市经济开发区东商务区巨鼎国际商厦 203 室电话 :0576-88539900 温州营业部浙江省温州市车站大道 2 号华盟商务广场 1801 电话 :0577-89971808 郑州营业部郑州市商务外环路 30 号期货大厦 1306 室电话 :0371-65613227 青岛营业部青岛市闽江路 2 号 1 单元 2501 室 电话 :0532-80798985 宁波分公司宁波市海曙区和义路 77 号 901 902 电话 :0574-87280438 沈阳营业部沈阳市沈河区北站路 51 号闽商总部大厦 15 层 C 室电话 :024-22566699 宁波营业部浙江省宁波市和义路 77 号汇金大厦 9 楼 电话 :0574-87274729 慈溪营业部慈溪市浒山街道开发大道 1277 号香格大厦 7 楼电话 :0574-63925104 嘉兴营业部嘉兴市中山路 133 号综合大楼东五楼电话 :0573-82153186 绍兴营业部绍兴市越城区昆仑商务中心 1 幢 1 单元 3101 室电话 :0575-85095807 深圳分公司成都营业部深圳市福田区金田路 4028 号荣超经贸中心 2701 2702 室四川省成都市高新区天府大道北段 1700 号 1 栋 2 单元 12 层 1209电话 :0755-82577529 号电话 :028-86532609 兰州营业部甘肃省兰州市城关区张掖路街道酒泉路 437-451 号金地商务大厦 11 楼 001 号电话 :0931-8805351 大连营业部大连市沙河口区会展路 129 号大连国际金融中心 A 座大连期货大厦第 34 层 3401 3410 号电话 :0411-39048000 天津营业部天津市河西区友谊路与平交道交口东南侧大安大厦 A 座 1003 电话 :022-28378072 上海分公司上海浦东新区芳甸路 1155 号嘉里城 801-802 单元电话 :021-20220312 021-50431979 上海芳甸路营业部上海浦东新区芳甸路 1155 号嘉里城 803-804 单元电话 :021-20220312 021-50431979 上海虹桥路营业部上海市虹桥路 663 号 1 楼 7 楼电话 :021-52586179 深圳营业部深圳市福田区金田路 4028 号荣超经贸中心 2703 2705 室电话 :0755-82577909 广州营业部广州市天河区珠江新城花城大道 68 号环球都会广场 2008 单元电话 :020-38904626 芜湖营业部芜湖市镜湖区伟星时代金融中心 1002 室电话 :0553-3880212 北京分公司北京市西城区宣武门外大街 28 号 2 幢 B803 B805 室电话 :010-63155309 重庆营业部 重庆市江北区建新南路 1 号 20-2 20-3 电话 :023-62611588 北京营业部永康营业部北京市西城区宣武门外大街 28 号 2 幢 B801 B802 B608 B609永康市丽州中路 63 号 11 楼室电话 :0579-89292777 请务必阅读正文之后的免责条款部分 10
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